Степень покрытия обязательств предприятия его активами. Анализ платежеспособности и диагностика риска банкротства
9.7.1. Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение Предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.
Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.
На рис. 9.10 приведена блоксхема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, в котором все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий - без первого и второго; если рухнет первый этаж, то и все остальные тоже. Следовательно, ликвидность баланса - основа (фундамент) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, ему легче поддерживать свою ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (табл. 9.28), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения
Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа (А2) - это быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Третья группа (Аз) - это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов). Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую продукцию, а затем в денежную наличность.
Четвертая группа (А4) - это трудно реализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.
Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:
П 1 - наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили, просроченные платежи);
П 2 - среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);
П 3 - долгосрочные кредиты банка и займы;
П 4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
- А 1 ≥ П 1 ; А 2 ≥ П 2 ; А 3 ≥ П 3 ; А 4 ≤ П 4 .
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (табл. 9.29).
Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняют общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим, В нашем примере на начало года величина этого коэффициента составляет 0,9 (7600/8500), а на конец - 0,72 (12 600/17 400), однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов Ктл) - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов:
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. В нашем примере величина его на начало года составляет 1,74 (14 800/8500), на конец - 1,53 (26 700/ 17 400), что значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась тенденция к его понижению.
В Республике Беларусь установлен минимальный его уровень: для промышленных предприятий - 1,7, сельскохозяйственных предприятий - 1,5, строительных организаций - 1,2, транспорта - 1,3, торговли - 1,0 и т.д. Если фактическое его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований признания предприятия неплатежеспособным.
Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период, равный шести месяцам:
где К тл1 и К тл0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
К ТЛнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
6 - период восстановления платежеспособности, мес.;
Т - отчетный период, мес.
Если К вп > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К вп < 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
В случае если фактический уровень К тл равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К уп) за период, равный трем месяцам:
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность акти-вов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и др.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Платежеспособность организации предполагает способность своевременно осуществлять платежи с взаимодействующими субъектами. Платежеспособность является важнейшим условием кредитоспособности, которая означает наличие у организации предпосылок для получения кредита, способность возвратить его в срок.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы разделяются на следующие группы:
А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения без займов, предоставленных другим организациям;
А2 – быстрореализуемые активы – краткосрочная дебиторская задолженность, товары отгруженные, займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев и прочие активы;
А3 – медленнореализуемые активы – они включают запасы минус товары отгруженные, минус расходы будущих периодов, плюс долгосрочные финансовые вложения из раздела 1 актива баланса, уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других организаций;
А4 – труднореализуемые активы – статьи раздела 1 актива баланса за исключением долгосрочных финансовых вложений.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
П1 – наиболее срочные обязательства; к ним относятся кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства;
П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства;
П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства.
П4 – постоянные пассивы – статьи раздела 3 пассива баланса.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения: А1 ³ П1; А2 ³ П2; А3 ³ П3; А4 £ П4. После составления баланса ликвидности рассчитывают показатели ликвидности: абсолютной, критической и текущей.
Коэффициент абсолютной ликвидности = Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные обязательства (0,3-0,5)
Коэффициент критической ликвидности = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность / Краткосрочные обязательства (норматив 0,8-1,0)
Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Краткосрочные обязательства (рекомендуемый критерий £ 2)
Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного оборотного капитала, коэффициенте обеспеченности оборотными активами и величине чистых оборотных активов.
Коэффициент собственного оборотного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств необходимых для финансовой устойчивости предприятия
Чистые активы – это, по существу, уточненный реальный собственный капитал предприятия. Поэтому при оценке использования собственного капитала важен расчет чистых активов.
В соответствии с приказом Министерства финансов РФ от 29.01.2003 № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6 пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» под стоимостью чистых актив понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету.
В состав активов принимаемых к расчету:
Внеоборотные активы, отражаемые в разделе 1. бухгалтерского баланса
Оборотные активы, отражаемые в активе баланса во 2 разделе, за исключением задолженности участников по взносам в уставный капитал
В состав пассивов, принимаемых к расчету:
Долгосрочные обязательства и прочие долгосрочные обязательства,
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
Кредиторская задолженность;
Задолженность участникам по выплате доходов;
Резервы предстоящих расходов;
Прочие краткосрочные обязательства.
Величина активов таким образом принимаемых в расчет чистых активов составляет стр. 300 минус задолженность участников по взносам в уставный капитал. Уточненная величина заемных средств вычитаемых из актива, составляет сумму итогов по разделам 4 и 5 за вычетом стр. 640.
9. Диагностика вероятности банкротства предприятия: отечественный опыт. Оценка вероятности банкротства в зарубежных странах
Банкротство (финансовый крах, разорение) - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.
Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.
Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.
Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:
«несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);
«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;
«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.
В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.
"Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.
Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.
Внешние факторы
1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.
2. Политические: политическая нестабильность общества,
внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.
3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.
4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и
платежеспособный спрос населения на те или другие виды то
варов и услуг.
Внутренние факторы
1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие
неэффективной производственно-коммерческой деятельности
или неэффективной инвестиционной политики.
2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.
3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и,
как следствие, высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.
4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного
строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной банкротства.
5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.
6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.
7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на не
выгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.
8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной
деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская
задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под
контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.
Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.
Для целей признания неудовлетворительной структуры баланса используются несколько подходов, основанных на применении:
1. анализа обширной системы критериев и признаков;
2. ограниченного круга показателей;
3. интегральных показателей, рассчитанных с помощью различных моделей (скоринговых, матричных и др.).
Признаками неудовлетворительной структуры баланса при многокритериальном подходе в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) можно разделить на две группы.
К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях в недалеком будущем:
Повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
Наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
Низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;
Увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
Дефицит собственного оборотного капитала;
Систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
Наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
Использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
Неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
Падение рыночной стоимости акций предприятия;
Снижение производственного потенциала.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:
Чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
Потеря ключевых контрагентов;
Недооценка обновления техники и технологии;
Потеря опытных сотрудников аппарата управления;
Вынужденные простои, неритмичная работа;
Неэффективные долгосрочные соглашения;
Недостаточность капитальных вложений и т.д.
К достоинствам этой системы индикаторов можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам - более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.
В соответствии с действующим законодательством о признании структуры баланса неудовлетворительной в отечественной практике применяется ограниченный круг показателей:
Коэффициент текущей ликвидности;
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами;
Коэффициент обеспеченности просроченных обязательств активами.
В соответствии с действующими правилами структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:
коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;
коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли.
Предприятие считается устойчиво неплатежеспособным в том случае, если в течение последних четырех кварталов у него неудовлетворительная структура баланса.
Для признания неплатежеспособного предприятия и неудовлетворительной структуры баланса необходимо наличие одного из следующих условий:
коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,85);
коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами предприятия на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,5).
Первый показатель характеризует способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации всех активов.
Второй характеризует способность предприятия рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам после реализации всех активов. Определяют его величину отношением суммы просроченных краткосрочных и долгосрочных долгов предприятия к общей валюте баланса
Если величина данных коэффициентов превышает уровень нормативных значений, то это свидетельствует о критической ситуации, при которой предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам, даже распродав все свое имущество. Такая ситуация может привести к реальной угрозе ликвидации предприятия. Выводы и решения о признании устойчиво неплатежеспособного предприятия потенциальным банкротом принимаются министерствами и иными республиканскими органами государственного управления, в том числе государственным комитетом по делам о банкротстве. Данные органы по результатам оценки финансового состояния заполняют «Перечень показателей реестра финансового состояния предприятий с неудовлетворительной структурой баланса».
Включению в этот перечень подлежат все предприятия, имеющие коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом ниже нормативного.
Для осуществления мониторинга и оперативного анализа платежеспособности подведомственных предприятий в целях выявления неплатежеспособных субъектов хозяйствования и потенциальных банкротов в данном Реестре, кроме четырех выше названных коэффициентов, отражают еще и такие показатели, как:
а) коэффициент финансовой независимости;
б) общая рентабельность производственного капитала;
в) отдача основных производственных средств;
г) коэффициент оборачиваемости оборотных производственных запасов;
д) коэффициент оборачиваемости всех оборотных активов.
Предприятия, занесенные в этот Перечень, должны проводить углубленный анализ финансового состояния с целью выяснения причин сложившейся кризисной ситуации и поиска путей выхода из нее.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х годов.
Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.
В качестве примера можно привести следующую классификацию предприятий по классам:
1 класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;
2 класс – предприятия, которые демонстрируют некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
3 класс – проблемные предприятия;
4 класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
5 класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.
Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:
Z= 0,717 х1, + 0,847х 2 + 3,107 х3 + 0,42х 4 + 0,995х 5 ,
х1 - собственный оборотный капитал / сумма активов;
х 2 - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;
х 3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
х 4 - балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;
х 5 - объем продаж (выручка) / сумма активов.
Константа сравнения - 1,23.
Если значение Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.
В 1972 году Лис разработал следующую формулу для Великобритании:
Z= 0,063 х1, + 0,092х 2 + 0,057 х3 + 0,01х 4 ;
Х1 (Оборотный капитал/ Сумма активов)
Х2 (прибыль от реализации/ сумма активов)
Х3 (нераспределенная прибыль/сумма активов)
Х4 (СК/заемный капитала)
Здесь предельное значение равняется 0,037.
Значение счета Z по методу Лиса говорит о том, что предприятию следует быть более внимательным к изменению показателей финансового состояния, так как все же есть незначительный риск. Дальнейшее уменьшение прибыли за счет роста издержек может отрицательно сказаться на финансо-хозяйственной деятельности предприятия. Следовательно, необходим ряд мероприятий способствующий сокращению издержек.
В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:
Z= 0,53 х1, + 0,13х 2 + 0,18 х3 + 0,16х 4 ;
Где х1 – прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
х2 – оборотные активы/сумма обязательств;
х3 –краткосрочные обязательства/сумма активов;
х4 – выручка/ сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том. что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
Платежеспособность предприятия зависит, прежде всего, от его ликвидности. Ликвидность означает способность ценностей легко превращаться в деньги, т.е. абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, вырученную от продажи актива. Обе эти стороны тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.
Ликвидность предприятия – это его способность превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из запасов.
Для определения платежеспособности предприятия с учетом ликвидности его актива обычно используют баланс. Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки платежеспособности предприятия.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса повремени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.
Для предварительной оценки ликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. На их основе составляется баланс ликвидности средств. Актив и пассив в нем имеют четыре раздела.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы.
1. Наиболее ликвидные активы (А 1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).
2. Быстрореализуемые активы (А 2) - активы для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы. Ликвидность этих активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалификации финансовых работников предприятия, взаимоотношений с плательщиками и их платежеспособности, условий предоставления кредитов покупателям, организации вексельного обращения.
3. Медленно реализуемые активы (A 3) - наиболее ликвидные активы - это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. Желательно, использовав, данные аналитического учета, уменьшить НДС на сумму возмещения из прибыли предприятия. Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции могут потребовать предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать н преобразовать в наличные средства. Следует обратить внимание, что статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.
4. Труднореализуемые активы (А 4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу можно включить статьи 1 раздела актива баланса «Внеоборотные активы».
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться, и относятся к текущим активам предприятия. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество предприятия.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:
Наиболее срочные обязательства (П 1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).
2. Краткосрочные пассивы (П 2) - краткосрочные заемные кредиты банков н прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
3. Долгосрочные пассивы (П 3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы (статьи 1V раздела баланса «Долгосрочные пассивы»).
4. Постоянные пассивы (П 4) - статьи I11 раздела баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи V раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей».
Классификация активов и пассивов баланса, их сопоставление позволяют дать оценку ликвидности баланса.
Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А 1 > П 1
А 2 > П 2 (1)
А 3 > П 3
А 4 < П 4
Одновременное соблюдение первых трех правил обязательно влечет за собой достижение и четвертого, ибо если совокупность первых трех групп активов больше (или равна) суммы первых трех групп пассивов баланса, то четвертая группа пассивов обязательно перекроет (или будет равна) четвертую группу активов. Последнее положение имеет глубокий экономический смысл: когда постоянные пассивы перекрывают труднореализуемые активы, соблюдается важное условие платежеспособности - наличие у предприятия собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственные процесс; равенство же постоянных пассивов и труднореализуемых активов отражает нижнюю границу платежеспособности за счет собственных средств предприятия.
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Балансы ликвидности за несколько периодов дают представление о тенденциях к изменению финансового положения предприятия.
Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности (L), вычисляемый по формуле:
где А j ,П j – итоги соответствующих групп по активу и пассиву;
j – весовые коэффициенты.
С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.
Общий показатель ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных средств организации к сумме всех платежных обязательств (как краткосрочных, так и долгосрочных), при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснять, какой баланс более ликвиден.
Рассмотренный выше общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным. Этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств.
Результаты анализа ликвидности фирмы представляют интерес прежде всего для коммерческих кредиторов. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализ ликвидности лучше всего позволяет оценить способность фирмы оплатить эти обязательства.
Обобщающим показателем ликвидности является достаточность (излишек или недостаток) источников средств формирования запасов. Смысл анализа с помощью абсолютных показателей - проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия запасов.
Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Приводимые ниже группировки осуществляются по отношению к балансу.
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
Наиболее ликвидные активы (А1) – это средства, срок превращения которых в денежную наличность не превышает трех месяцев. К ним относятся денежные средства (стр. 260 баланса) и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250).
Быстрореализуемые активы (А2) – это средства, срок превращения которых в денежную наличность составляет от трех до шести месяцев. К ним относится дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр. 240 баланса).
Медленно реализуемые активы (А3) – это средства, срок превращения которых в денежную наличность составляют от шести месяцев до года. К ним относятся запасы и затраты (стр. 210 + 220), дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через двенадцать месяцев после отчетной даты (стр. 230) и прочие оборотные активы (стр. 270).
Труднореализуемые активы (А4) – это средства, срок превращения которых в денежную наличность составляет свыше года. К ним относятся внеоборотные активы (стр. 190 баланса).
Соответственно группируются статьи пассивной части баланса по срокам погашения обязательств.
Наиболее срочные обязательства (П1) – это обязательства, срок погашения которых составляет до трех месяцев. К ним относится кредиторская задолженность (стр. 620 баланса).
Срочные обязательства (П2) – это обязательства, срок погашения которых составляет от трех до шести месяцев. К ним относятся займы и кредиты (стр. 610 баланса) и прочие краткосрочные обязательства (стр. 660).
Долгосрочные обязательства (П3) – это обязательства, срок погашения которых составляет от шести месяцев до года. К ним относятся долгосрочные обязательства (стр. 590 баланса), задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630), доходы будущих периодов (стр. 640) и резервы предстоящих расходов (стр. 650).
Устойчивые (постоянные) пассивы (П4). К ним относятся капитал и резервы (стр. 490 баланса).
Фирма считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства, фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов. Для проверки реальной степени ликвидности фирмы необходимо провести анализ ликвидности баланса.
ЛИКВИДНОСТЬ БАЛАНСА
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:
А 1 > П 1 ,; А 2 > П 2 ; А 3 > П 3 ; А 4 < П 4 .
Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет за собой выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.
Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей (из которых в соответствующих группах актива и пассива представлена, конечно, лишь часть, поэтому прогноз достаточно приблизительный).
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным и по той причине, что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Это обусловлено ограниченностью информации, которой располагает аналитик, проводящий внешний анализ на основе бухгалтерской отчетности. Поэтому для уточнения результатов анализа требуются специальные методы, корректирующие показатели представленной методики. В 1920-е годы в аналитической практике использовался метод нормативов скидок. Посредством нормативов скидок осуществлялось перераспределение величин балансовых статей между группами активов и пассивов в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности активов и сроков погашения обязательств.
Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т. е. А 1 и П 1 ; (сроки до 3 мес.), отражает соотношение текущих платежей и поступлений.
Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т. е. А 2 и П 2 (сроки от 3 до 6 мес.), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможности своевременного осуществления расчетов. Форма агрегированного аналитического баланса ликвидности представлена в таблице
Форма агрегированного аналитического баланса ликвидности представлена в таблице «Агрегированный аналитический баланс»
Агрегированный аналитический баланс |
|||||||
Актив |
На начало года |
На конец года |
Пассив |
На начало года |
На конец года |
Излишек (недостаток) |
|
на начало года |
на конец года |
||||||
Наиболее ликвидные активы (А1) |
Наиболее срочные обязательства (П1) | ||||||
Быстрореализуемые активы (А2) |
Срочные обязательства (П2) | ||||||
Медленно реализуемые активы (А3) |
Долгосрочные обязательства (П3) | ||||||
Итого текущие ликвидные активы |
108 492 |
100 825 |
Итого платежи |
198 974 |
322 869 | ||
Труднореализуемые активы (А4) |
Устойчивые пассивы (П4) | ||||||
Баланс |
697 245 |
892 493 |
Баланс |
892 493 |
А 1 < П 1 , А 2 > П 2, А 3 < П 3 , А 4 > П 4.
На основе данных, приведенной в таблице «Агрегированный аналитический баланс», можно сделать вывод:
организация неплатежеспособно по наиболее срочным (текущим) платежам, срок погашения которых составляет до трех месяцев;
платежеспособно в ближайшей перспективе от трех до шести месяцев, так как сможет погасить свои краткосрочные обязательства;
неплатежеспособно в отдаленном будущем от шести месяцев до года.
Последнее неравенство свидетельствует, что организация финансово неустойчиво. Другими словами, собственных источников формирования запасов товарно-материальных ценностей в критических ситуациях может быть недостаточно и организация вынуждено будет использовать заемные средства.
Чтобы оценить уровень платежной способности организации в данном случае необходимо проверить достаточно ли наиболее ликвидных, быстрореализуемых и медленно реализуемых активов, чтобы погасить наиболее срочные и краткосрочные обязательства.
Анализ таблице «Агрегированный аналитический баланс» показывает, что у анализируемой РУЭС не хватает активов для покрытия платежей (А1 + А2 + А3 > П1 +П2): 108 492 < 198 974 на начало года; 100 825 < 322 869 на конец года. Кроме того, существенно не хватает и средств для покрытия наиболее срочных платежей.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели.
1 Общий показатель ликвидности (L к ). Дает общую комплексную оценку ликвидности баланса и платежной способности организации. Показывает, какую часть всех срочных обязательств, половину краткосрочных обязательств и одну треть долгосрочных обязательств организация может погасить за счет всех наиболее ликвидных активов, половины быстрореализуемых активов и одной трети медленнореализуемых активов. Рассчитывается по формуле
Значение данного показателя при абсолютном уровне платежной способности должно быть больше или равно единице (L к ≥ 1).
2 Коэффициент абсолютной ликвидности (L а ). Показывает, какую часть наиболее срочной и краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Характеризует платежную способность организации на дату составления баланса. Определяется как отношение денежных средств и краткосрочных ценных бумаг к наиболее срочным и краткосрочным обязательствам.
Допустимое значение от 0,2 до 0,7 (L а = 0,2 ÷ 0,7).
Этот индикатор широко используется поставщиками материальных ресурсов для оценки платежной способности организации
3 Коэффициент срочной ликвидности или, так называемой, критической оценки, или промежуточной ликвидности (L к). Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с потребителями и заказчиками. Характеризует ожидаемые платежные возможности организации на период, равной средней продолжительности одного оборота краткосрочной дебиторской задолженности, при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных ценных бумаг, а также суммы мобилизованных средств в расчетах с дебиторами к наиболее срочным и краткосрочным обязательствам.
Нормативно допустимое значение равно единице и выше (L к ≥ 1). Низкие значение указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов со своими поставщиками.
Данный индикатор широко используется держателями акций для оценки платежной способности организации
4 Коэффициент текущей ликвидности или общий коэффициент покрытия (L тл). Показывает какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить мобилизовав все оборотные средства. Характеризует достаточность оборотных средств у организации, которые могут быть использованы ею для погашения своих наиболее срочных и краткосрочных обязательств. В целом данный коэффициент показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Определяется как отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам).
Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности равно двум (L тл = 2). Нижняя граница коэффициента текущей ликвидности равна единице. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании.
Коэффициент текущей ликвидности является основным индикатором платежной способности, которой используют не только внешние, но и в основном внутренние пользователи экономического анализа. Он определяет ожидаемую платежную способность организации на период, равной средней продолжительности одного оборота всех текущих активов.
5 Коэффициент ликвидности при мобилизации средств, то есть коэффициент мобильной ликвидности (L мл). Он показывает, какую часть наиболее срочных и краткосрочных обязательств организация может погасить, реализовав товарно-материальные ценности. Характеризует степень зависимости платежной способности организации от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих наиболее срочных и краткосрочных обязательств. Определяется отношением материально-производственных запасов и затрат, а также к долгосрочной дебиторской задолженности к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств.
Нормативное значение коэффициента мобильной ликвидности находится в пределах от 0,5 до 0,7 (К мл = 0,5 ÷ 0,7).
Коэффициент мобильной ликвидности характеризует платежную способность организации в отдаленной перспективе.
6 Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L м ). Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Определяется отношением материально-производственных запасов и затрат, а также долгосрочной дебиторской задолженности к разнице текущих активов и наиболее срочных и краткосрочных обязательств.
Уменьшение значения данного показателя в динамике свидетельствует о повышении маневренности функционирующего капитала и является положительным фактом.
7 Доля оборотных средств в активах (d та ). Показывает удельный вес текущих активов в общей сумме активов. Определяется отношением текущих активов в имуществе организации.
, (8.11) где ВБ – валюта баланса, тыс. руб.
Абсолютное значение данного показателя зависит от отраслевой принадлежности организации. Данный показатель целесообразно исследовать в сопоставлении с показателем, характеризующим долю краткосрочных обязательств в общем объеме капитала. Понижение уровня данного показателя в динамике при повышении доли краткосрочных обязательств свидетельствует об ухудшении платежной способности организации.
Расчет данных коэффициентов необходим не только для разносторонней характеристики платежной способности организации, но и для разных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент текущей ликвидности. Банк, кредитующий данную организацию, большое внимание уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают платежную способность организации по коэффициенту текущей ликвидности. Организации, предоставляющие долгосрочный кредит, в большей степени интересуются коэффициентами ликвидности, характеризующими перспективную платежную способность. Организации, предоставляющие краткосрочные кредиты и ссуды на пополнение запасов, в большей степени интересуются коэффициентами ликвидности, характеризующими текущую или срочную платежную способность.
Данные коэффициенты отражают определенную сторону платежной способности организации и являются только ориентировочными индикаторами финансового положения организации. Однако с их помощью можно выявить основные факторы, влияющие на платежную способность организации, и определить основные направления ее улучшения.
Рассчитанные коэффициенты сводим в аналитическую таблицу формы таблицу «Коэффициенты ликвидности предприятия»
В ходе исследований, прежде всего, оценивается абсолютный уровень данных показателей на начало и на конец года. Для этого сопоставляется фактические значения коэффициентов с нормативными значениями и друг с другом. Выявляются положительные стороны и недостатки различных элементов платежной способности организации.
Коэффициенты ликвидности предприятия
в долях единицы
Наименование показателей |
Нормативное значение |
На начало года |
На конец года |
Изменение, ± |
1 Общий показатель ликвидности | ||||
2 Коэффициент абсолютной ликвидности |
0,2 ÷ 0,7 | |||
3 Коэффициент промежуточной ликвидности | ||||
4 Коэффициент текущей ликвидности | ||||
5 Коэффициент мобильной ликвидности |
0,5 ÷0,7 | |||
6 Коэффициент маневренности функционирующего капитала | ||||
7 Доля оборотных средств в активах | ||||
8 Доля краткосрочных обязательств в капитале |
Данные таблицы «Коэффициенты ликвидности предприятия» показывают, что в целом платежная способность организации неудовлетворительная. Общий коэффициент ликвидности ниже нормативного уровня и к концу года снизилась до 0,45 (при нормативном более 1).
Коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределах нормы. Это означает, что в момент составления отчетности организация может погасить свои краткосрочные обязательства.
Ухудшаются показатели по взаиморасчетам с поставщиками и подрядчиками – об этом свидетельствует снижение коэффициента промежуточной ликвидности. Это означает, что и на ближайшую перспективу организация снизит свою платежеспособность.
Коэффициент текущей ликвидности к концу года уменьшилась на 0,32 и составляет 4.22. Это означает, что и в отдаленной перспективе платежная способность организации сохраняется.
Доля краткосрочных обязательств в капитале составляет 36 %, или на каждый рубль краткосрочных обязательств приходится всего 0,36 руб. запасов, которые после реализации могут быть использованы для оплаты текущих обязательств. Общий вывод: платежеспособность предприятия низка, предприятие близко к состоянию неплатежеспособности.
Его активов позволяет получить информацию о финансовом состоянии такого предприятия в краткосрочной перспективе. Цель анализа ликвидности – определить степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Чем меньше время, требуемое для превращения активов в , тем выше ликвидность активов. Эти показатели выводятся в интересах кредиторов, давая возможность оценить потенциальную способность предприятия расплачиваться по своим обязательствам.
Ликвидность активов предопределяет платежеспособность предприятия. Свободных денежных средств всегда должно быть достаточно для погашения обязательств. Однако предприятие может оказаться платежеспособным и в случае их частичного или даже полного отсутствия, если оно способно быстро реализовать свои неденежные активы и расплатиться с кредиторами. Это также возможно при условии, когда ликвидность планируется обеспечить ожидаемыми доходами. Таким образом, ликвидность – это возможность, в целях погашения обязательств, использовать имеющиеся денежные средства или быстро превращать их в таковые, либо столь же быстро генерировать доходы.
Платежеспособность предприятия трактуется как его способность в должные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам. Понятие ликвидности всегда связывается с активами и обязательствами, а понятие платежеспособности – с предприятием в целом. Система показателей, выбранных для оценки ликвидности, отражает платежеспособность предприятия на дату баланса, т. е. его способность погасить все обязательства сегодня или в не очень отдаленной перспективе.
К сожалению, коэффициенты ликвидности, характеризующие финансовое положение как удовлетворительное, не всегда означают такую же платежеспособность. И хотя понятие платежеспособности не тождественно понятию ликвидности, при анализе все же следует стремиться к определенному соответствию между ними.
Поддержка оптимального состояния ликвидности базируется на постоянном поддержании объективно необходимого соотношения между баланса.
Основные критерии оценки ликвидности:
Размер оборотного (рабочего) капитала
Показывает величину собственного капитала, которая является источником покрытия текущих активов:
Ок = Та – То
Кол = Та /То
Где:
Та – стоимость текущих активов (включая расходы будущих периодов)
То – сумма текущих обязательств (включая доходы будущих периодов).
Этот коэффициент вычисляется без учета качественного состава текущих активов. Поэтому для анализа ликвидности с учетом структуры текущих активов используются критерии, приведенные ниже.
По аналитическому балансу сумма текущих активов состоит из трех обобщенных статей:
1. денежные средства, их эквиваленты, краткосрочные финансовые инвестиции (легкореализуемые краткосрочные ЦБ);
2. текущая , включая краткосрочные полученные;
3. материальные запасы, продукция в стадии незавершенного производства, товары и .
Поэтому можно представить эту же формулу в другом виде:
Кол = (ДС + Эдс + КВ + Дз + З + Рбп)/То
Где:
Кол – коэффициент общей ликвидности
ДС – денежные средства
КВ – краткосрочные вложения
Рбп – расходы будущих периодов
То – текущие обязательства (включая доходы будущих периодов).
Две последние из трех составляющих текущих активов (запасы и расходы будущих периодов), как известно, наименее ликвидны. Поэтому, для уточнения информации о ликвидности, применяют коэффициент срочной ликвидности.
Срочная ликвидность
Отражает ликвидность активов на случай необходимости в срочном погашении текущих обязательств.
Характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности:
Ксл = (Та – З)/То
Где:
Та – текущие активы
З – запасы (материалы, продукция в стадии НЗП, товары и готовая продукция)
То – текущие обязательства.
Ксл = (ДС + Эдс + КВ + Дз)/То
Где:
Ксл – коэффициент срочной ликвидности
ДС – денежные средства
Эдс – эквиваленты денежных средств
КВ – краткосрочные вложения
Дз – дебиторская задолженность
То – текущие обязательства.
Критическая ликвидность
Характеризует ликвидность активов на случай необходимости в немедленном погашении текущих обязательств (на дату баланса). Отражает покрытие текущих обязательств наиболее ликвидными активами:
Ккл = Бла/То
Где:
Ккл – коэффициент критической ликвидности
Бла – быстроликвидные активы (см. п.1 структуры текущих активов)
То – текущие обязательства.
Иначе эту формулу можно представить так:
Ккл = (ДС + Эдс + КВ)/То
Где:
Ккл – коэффициент критической ликвидности
ДС – денежные средства
Эдс – эквиваленты денежных средств
КВ – краткосрочные вложения
То – текущие обязательства.
Коэффициент восстановления платежеспособности
Показывает возможность (невозможность) восстановления платежеспособности в течение n мес. Определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его нормативу. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения его значения между окончанием и началом этого периода в пересчете на количество месяцев, отведенных для восстановления платежеспособности.
Квос=(Ктлк+n-(Ктлк-Ктлн)) : Кнтл
Где:
Квос – коэффициент восстановления платежеспособности
Ктлк – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода
n – количество месяцев
Ктлн – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода
Кнтл – нормативный коэффициент текущей ликвидности.
Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности восстановить платежеспособность, если меньше – восстановить ее в отведенные для этого сроки (n мес.), скорей всего, не удастся.
Маневренность рабочего (оборотного) капитала
Отражает долю собственных оборотных средств, которая приходится на запасы, включая незавершенное производство и готовую продукцию. Одновременно позволяет определить, какая часть рабочего капитала на данный момент остается в денежных ресурсах (включая дебиторскую задолженность).
Мрк = Зап/(Та – То)
Где:
Мрк – маневренность рабочего капитала
Зап – запасы
Та – текущие активы
То – текущие обязательства.
Приемлемое значение этого показателя устанавливается для каждого предприятия индивидуально и зависит от ежедневной потребности в свободных денежных средствах.
Коэффициент покрытия счетов денежными средствами
В дополнение к основным коэффициентам, определяющим ликвидность и платежеспособность предприятия, иногда применяется модифицированный критерий абсолютной (критической) ликвидности – коэффициент покрытия счетов денежными средствами. С его помощью определяется, сколько раз имеющиеся быстроликвидные активы (А1) могут покрыть размеры среднедневных платежей. И хотя рассчитывается этот коэффициент очень просто, дать единую, одинаково приемлемую для всех предприятий формулу весьма затруднительно. Автор здесь ограничится лишь логикой расчета.
Первым делом следует определить сумму платежей, осуществляемых предприятием за период. Для предприятия, равномерно работающего из периода в период, не проводящего бартерные операции и работающего по принципу: все, что произведено – реализовано, определить эту величину не составит труда. Достаточно лишь сложить сумму всех затрат, указанных в отчете о финансовых результатах, добавить налоговые выплаты за период и вычесть из полученного результата амортотчисления. Неважно, что некоторые платежи, связанные с затратами данного периода, осуществляются в предыдущем, а некоторые в последующем периоде, важно, что это все же платежи, которые просто необходимо осуществлять предприятию для обеспечения своей основной деятельности. Далее определяется величина среднедневных платежей как отношение платежей за период к продолжительности периода в днях.
Этого достаточно, чтобы определить коэффициент покрытия счетов денежными средствами:
Остаток быстроликвидных активов / Среднедневные платежи = Коэффициент покрытия счетов денежными средствами
При расчете этого коэффициента в числитель можно ставить не все быстроликвидные активы, а только денежные средства. Это как решит аналитик. При наличии доли бартера в расчетах ее надо определить и изъять из расчета при определении размера платежей за период. А еще, если себестоимость реализованной продукции не равна величине себестоимости производства (т. е. если в цехах остается незавершенка, а на складах остается нереализованная готовая продукция), что является типичным для большинства предприятий, то при расчете учитывают и прирост запасов и затрат за период. Может случиться, что кроме платежей, относящихся к операционной деятельности, предприятие регулярно совершает и другие платежи (погашение кредитов и т. п.). Все это также следует учитывать. И в каждом отдельном случае аналитик должен не готовой формулой пользоваться, а собственной логикой.
Определение приемлемого коэффициента текущей ликвидности
По международным стандартам коэффициент текущей (общей) ликвидности должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница (1,0) установлена, исходя из того, что сумма оборотных средств у предприятия должна, по меньшей мере, покрыть сумму краткосрочных обязательств. Превышение суммы оборотных средств над суммой краткосрочных обязательств более чем в два раза может свидетельствовать о нерациональной структуре баланса или о завышении оценки активов. Но это вовсе не значит, что надо стремиться приблизить его к верхней границе (2,0), во что бы то ни стало. Разумнее всего, попытаться расчетным путем определить величину показателя общей ликвидности, нормального для данного предприятия.
Вывод о том, является ли наличный запас ликвидных активов достаточным, можно сделать только с учетом специфики деятельности анализируемого предприятия. В первую очередь это касается разницы в периодичности поступления платежей по счетам, предъявленным покупателям и периодичности предъявления счетов к оплате поставщиками.
При определении нормы показателя общей ликвидности следует исходить из двух предпосылок:
1. собственными средствами, как минимум, должны покрываться наименее ликвидные элементы текущих активов; остальная их часть может быть профинансирована за счет других источников в текущих пассивах;
2. за счет собственных средств должна покрываться та часть текущих обязательств, которая не может покрываться за счет поступлений от покупателей.
Поэтому в основу расчета следует положить анализ структуры активов и анализ взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Также следует связать его с расчетом приемлемого показателя обеспеченности собственными средствами. Опять таки, следует иметь в виду, что приемлемые показатели ликвидности будут различными в различных условиях работы предприятия. Поэтому при изменении условий расчетов с поставщиками/покупателями, при изменениях в организации работы с этими контрагентами, норму показателя следует пересматривать, соответственно включив в анализ дополнительные факторы, или наоборот, исключив те факторы, которые перестали влиять на снабженческо-сбытовую политику предприятия.