2 международные ценные бумаги виды. Классификация ценных бумаг, обращающихся на международном фондовом рынке
Международные ценные бумаги как термин появился для того, чтоб обозначить интернациональные ценные бумаги, которые обращаются во многих странах в одно и то же время.
Рынок евробумаг является одним из самых объемных рынков международных ценных бумаг.
Именно на него приходится более 75% от общего объема всего рынка ценных бумаг.
Еврооблигации, евроакции и евроноты – относятся к числу евробумаг.
Еврооблигации – облигации государств и компаний, деноминированные в евровалютах.
Необходимо отличать еврооблигации и облигации, которые выпускаются на национальных рынках капитала (внутренние выпуски). Это разные вещи. Внутренний выпуск облигаций осуществляет инвестор, который является резидентом страны выпуска. Такой выпуск облигаций проводится в валюте этой страны и размещается в стране выпуска. Он может быть и размещен в иностранном государстве, но в валюте страны эмитента, кроме того, большая часть будет размещена все же в стране эмитента.
Еврооблигации выпускают в валюте, которая отличается от валюты страны эмитента. Облигации также будут размещать среди международных инвесторов. Группа по размещению этих ценных бумаг будет состоять из представителей международных инвестиционных банков.
Название «евро» возникло только из-за места расположения двух ведущих клирингово-расчетных палат, которые занимаются этими выпусками.
Две главные палаты – это EURO-CLEAR (в Бельгии, 1970 г. основания) и CEDEL (Люксембург, 1972 г. основания). Именно эти организации осуществляют расчеты и клиринг по большинству еврооблигаций. Кроме этого, есть так называемый «электронный мост», с помощью которого можно проводить расчеты напрямую со счетов этих двух организаций.
Еврооблигации характеризуются такими особенностями:
Это предъявительские ценные бумаги;
Выпускаются на срок от 2 - 15 лет;
Их можно размещать одновременно на рынках нескольких стран;
Их номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;
Проценты по купонам выплачивают владельцу еврооблигаций в полной сумме без изымания налога у источника доходов.
Большинство еврооблигаций представляются глобальными, или же индивидуальными сертификатами. Они находятся в депозитарных клиринговых палатах и просто передвигаются по счетам клиентов либо агентов. Пo выпуску еврооблигаций проценты выплачиваются только раз в год, а торговые цены отражают чистые цены без накопленных процентов. Начисление процентов делается по американской системе, то есть на основе 360 дней в году.
Облигации в большей степени выпускается в долларах США. Именно в государстве США размещены главные международные инвесторы, вторая же большая группа инвесторов находится в Японии и охотно работает с основными мировыми валютами. Торговлю ценными бумагами регулирует Международная ассоциация рынка ценных бумаг (ISMA). Она состоит из самых крупных европейских банков и инвестиционных домов. ISMA многие страны признают как саморегулируемую организацию. Основная забота Международной ассоциации рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы соблюдались правила торговли.
Евроноты – это среднесрочные именные облигации, составляющие главную часть рынка еврооблигаций и пользующие спросом со стороны взаимных фондов.
Евроакции – это ценные бумаги, которые выпускаются транснациональными корпорациями, крупными банками, инвестиционными фондами для дополнительного привлечения инвестиций на финансовый рынок Европы.
Зачастую они конвертируются в еврооблигации или наоборот.
ADR, особенности выпуска и обращения - Американская депозитарная расписка - это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение - как в США, так и в других странах.
Американская депозитарная расписка есть форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной (для американских инвесторов) компании.
АДР относится к классу вторичных ценных бумаг и является: бессрочной; именной; обычно документарной; эмиссионной; долевой; доходной.
В качестве ее номинала принимается количество акций, на которые она предоставляет права.
В зависимости от инициатора выпуска АД Р подразделяются на: а) неспонсируемые АДР - это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании. Последние несут все расходы, связанные с их выпуском. Данного вида расписки имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это делает их менее привлекательными для участников рынка; б) спонсируемые АДР- это депозитные расписки, которые выпускаются по инициативе самой компании. Последняя в этом случае имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое пра-но предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключен ному договору. Порядок выпуска. На практике выпуск американских депозитарных расписок на российские акции есть сложный, длительный и дорогостоящий процесс. В самом общем виде он сводится к двум группам действий:
1) действия в России - американский банк-посредник депонирует в нашей стране на имя своего филиала определенное количество акций российской компании, которые он не имеет права продавать на российском фондовом рынке (т. е. данные акции как бы изымаются из внутреннего оборота). Эти акции хранятся в России в качестве основы (залога) для выпуска американских депозитарных расписок, будучи зарегистрированными на имя данного банка, который в этом случае называется «депозитарным» банком;
2) действия в США - указанный банк в своей стране осуществляет выпуск эквивалентного количества депозитарных расписок на российские акции с соблюдением установленных правил (законов) американского фондового рынка. Депозитарный банк в США становится эмитентом этих расписок.
В обязанности депозитарного банка входит предоставление американским инвесторам информации о российском эмитенте, которую последний обязан предоставлять всем своим акционерам. Обращение. Американский инвестор делает заказ своему брокеру на покупку определенного количества АДР. Брокер приобретает их на вторичном рынке США, и сделка регистрируется депозитарием банка-эмитента этих депозитарных расписок. В случае отсутствия предложения на продажу АДР либо завышения цены предложения на американском рынке американский брокер может связаться с коллегой в России и сделать заказ на покупку по устраивающей его цене. (Все эти действия совершаются только в пределах разрешенного к выпуску количества депозитарных расписок.) Российский брокер приобретает нужное количество акций на российском рынке. Эти акции должным образом регистрируются на имя филиала американского депозитарного банка (как номинального держателя российских акций). Филиал американского банка информирует свой центральный офис в США о том, что требуемые акции задепонированы. После этого американский банк выпускает дополнительное количество депозитарных расписок на эти акции и передает их американскому брокеру, а тот осуществляет их оплату и регистрирует на имя своего клиента.
Продажа АДР американским инвестором происходит в обратном порядке. По его поручению брокер пытается продать их на внутреннем рынке США. Заключенная сделка оформляется в установленном порядке: инвестор получает свои деньги, а депозитарные расписки перерегистрируются на нового американского владельца. Если брокер не может продать АДР на американском рынке, то он может попытаться сделать это на российском рынке путем обращения к российскому брокеру, который ищет покупателя в России. Если такой найден, то депозитарный банк в США аннулирует нужное количество выпущенных им АДР, а в России соответствующее количество акций списывается со счета филиала американского банка как номинального держателя, и эти акции переоформляются в российском реестре акционеров на нового владельца.
Что касается обращения АДР на внутреннем рынке США, то оплата инвесторами необходимых комиссионных расходов производится в пределах, существующих на рынке. Если же операция с АДР затрагивает российский рынок, то, естественно, состав и величина этих комиссионных расходов существенно расширяются, поскольку в операцию вовлекаются новые посредники.
Еще по теме Международные ценные бумаги:
- Государственные ценные бумаги: цели и особенности выпуск
- Глава 19. Внебиржевой рынок ценных бумаг. Международный рынок ценных бумаг
- Экономическая сущность, классификация и значение ценных бумаг
- 3. Международный кредит: проблемы импорта и экспорта капитала
- Учет выкупаемых собственных акций и оценка выбывающих ценных бумаг в целях бухгалтерского учета и налогообложения.
- 61. Международный кредит проблемы импорта и экспорта капитала.
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство -
Полная отмена в 70х гг. 20в. ограничений на перемещение капитала в развитых странах создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. Только за 10 лет (1980-1990 гг.) доля международных операций с ценными бумагами в ВВП США возросла с 9 до 93%, в Германии с 8 до 58, в Японии - с 7 до 119%. В общем объеме наибольшая часть приходится на облигации (в 1994 г. - более 60%). Почти 40% мирового рынка ценных бумаг приходится на США, на Японию - свыше 20%.
Отличительной чертой международного рынка является торговля ценными бумагами между резидентами разных стран, а также фондовыми ценностями с номиналами, выраженными в иных, чем национальная, валютах. Экспорт капитала - характерная черта и объективная необходимость развитой рыночной экономики. Формирование международного рынка ценных бумаг было ускорено: современной научно-технической революцией; развитием интеграционных процессов; определенной устойчивостью валютных курсов; введением общих многонациональных валют; успехами в развитии банковского и биржевого дела; усилением деятельности транснациональных корпораций и кредитно-финансовых учреждений.
Международные ценные бумаги как термин появился для того, чтоб обозначить интернациональные ценные бумаги, которые обращаются во многих странах в одно и то же время. К международным ценным бумагам относятся так называемые евробумаги и международные депозитарные расписки (предыдущая глава).
Рынок евробумаг является одним из самых объемных рынков международных ценных бумаг. Именно на него приходится более 75% от общего объема всего рынка ценных бумаг http://www.mzb.ru/rubric5/ - Московский займовый банк.
Евробумаги: евроноты, еврооблигации и евроакции. Они эмитируются в какой-либо стране, номинируются в иностранной валюте и предназначаются для размещения за пределами этой страны Рынок ценных бумаг - Кафедральный конспект лекций - подготовлен доцентом Н.П. Нишатовым..
Существует официальное определение евробумаг, которое даётся в Директиве Комиссии европейских сообществ от 17 марта 1989г., регламентирующей порядок предложения новых эмиссий на европейском рынке.
В соответствии с этой Директивой евробумаги - это торгуемые ценные бумаги, со следующими характерными чертами, а именно:
Проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
Предлагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;
Могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - С. 344..
Евроноты - среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под конкретного инвестора. Главное преимущество евронот - возможность организовать их эмиссию за несколько дней или даже часов. Выпускаются международными корпорациями на срок от 3 до 6 месяцев. Они приносят изменяющийся процентный доход, ориентированный на ставку ЛИБОР - ставку предложения на Лондонском международном денежном рынке. Эти бумаги выступают одновременно как форма банковского кредита и вид облигационного займа. Рынок евронот начал развиваться с конца 70-х годов XX века.
Евровекселя - необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке. Как правило, евровекселя выпускаются на срок от одного года до пяти лет компаниями, платежеспособность которых не вызывает сомнений. Базовый курс по рынку ценных бумаг. Под ред.Кокорева Р.А. М., 2008. - С. 163.
Еврооблигации существуют со второй половины 60-х годов. С их появлением стали функционировать параллельно два рынка: рынок традиционных иностранных займов, размещаемых нерезидентами на одном из национальных рынков, и рынок еврооблигаций, размещаемых одновременно на нескольких международных рынках. Номинальная и рыночная цена еврооблигаций выражается в иностранной валюте. Они являются долгосрочными бумагами, т.к. период обращения разных их выпусков лежит в пределах от 7 до 40 лет. Основными эмитентами выступают международные корпорации, в частности кредитно-финансовые учреждения, правительства стран, а также местные органы власти.
Посреднические услуги при размещении новых выпусков еврооблигаций оказывают инвестиционные и коммерческие банки, а также банкирские дома. С этой целью, как правило, создаётся банковский консорциум, подписывающий соглашение с эмитентом, называемое "андеррайтингом".
В развитых странах выделяют несколько типов еврооблигаций, а именно: обычные или прямые , , с нулевым купоном , с индексируемым процентом , конвертируемые , с опционом .
Наиболее распространены обычные или прямые облигации. По ним выплачивается фиксированный процент. Их курс может меняться в связи с изменениями банковских процентных ставок.
Курс облигаций с плавающей процентной ставкой сильно зависит от колебаний рыночного процента. При его росте, как правило, увеличивается и объём эмиссии облигаций, при снижении - наоборот. Плавающий процент облигаций привязывается к ставке Лондонского рынка ссудного капитала с надбавкой, называемой "СПРЕДО".
Облигации с нулевым купоном позволяют получить доход только при их погашении за счёт разницы эмиссионной и номинальной цен. Этот доход, как правило, не облагается налогами.
Ставка по облигациям с индексируемым процентом привязывается к индексу цен на определённые группы стратегических товаров, в частности нефть, золото и др.
Конвертируемые облигации приносят меньший доход по сравнению с другими, но предоставляют владельцу право обменивать их на акции. Такое происходит в случае, когда дивиденды по акциям существенно превышают купонный процент.
Облигации с опционом позволяют владельцу выбирать различные варианты инвестиционной сделки. Они могут быть обменены на акции, облигации с плавающим и фиксированным процентом и др.
Необходимо отличать еврооблигации и облигации, которые выпускаются на национальных рынках капитала (внутренние выпуски). Это разные вещи. Внутренний выпуск облигаций осуществляет инвестор, который является резидентом страны выпуска. Такой выпуск облигаций проводится в валюте этой страны и размещается в стране выпуска. Он может быть и размещен в иностранном государстве, но в валюте страны эмитента, кроме того, большая часть будет размещена все же в стране эмитента.
Российские еврооблигации (евробонды) начали выпускаться с 1996 г. Они номинировались в долларах США, немецких марках и приносили относительно высокие доходы (9 - 10% годовых), поскольку были недостаточно надёжными по оценкам "западных" инвесторов. Сроки обращения первых эмиссий составляли 5 - 10 лет. Они размещались с невысоким успехом на рынках стран Азии, Европы и Америки. Эмиссию еврооблигаций в стране осуществляли также отдельные субъекты Федерации и муниципальные образования, в частности крупные города.
Евроакции по объёму эмиссии существенно уступают еврооблигациям. Это объясняется рядом факторов, главными из которых являются: ограниченность института международной фондовой биржи и большее предпочтение инвесторов к хорошо известным им акциям национальных компаний. Эмитентами евроакций выступают преимущественно международные корпорации. Перепродажа этих бумаг происходит и на национальных фондовых биржах, однако далеко не все страны допускают туда иностранные ценные бумаги.
Структуру и динамику развития мирового рынка ценных бумаг можно рассмотреть с помощью таблицы 3.
Почти половина - 46% долговых бумаг и акций приходится на США, 15% сосредоточено в Японии, по 6% - в Германии и Великобритании, 4% - во Франции, ну и, наконец, 4% приходится на все остальные страны. Таким образом, сразу становится виден бесспорный лидер - Соединенные Штаты Америки. Динамика развития рынка положительная: на январь 1999 года по всему миру приходилось долговых бумаг и акций на 52,3 трлн.дол., а уже на январь 2001 года - 72 трлн.дол.
Таблица 3. Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и акций http://www.globfin.ru/articles/shares/japan.htm - Мировая экономика - Финансы и инвестиции
Долговые бумаги |
||||||||||
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
млрд. дол. |
||
Германия |
||||||||||
Велико-британия |
||||||||||
По устоявшейся терминологии международные ценные бумаги – это ценные бумаги, размещаемые на международных финансовых рынках, внешних по отношению к стране эмитента этих бумаг.
Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накоплен большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения η других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 1970-х гг. ограничений на перемещение капитала в развитые страны создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. Только за 10 лет (1980–1990 гг.) доля международных операций с ценными бумагами в ВВП США возросла с 9 до 93%, в Германии – с 8 до 58 и в Японии – с 7 до 119%. В общем объеме заимствованных на международном рынке капиталов средств наибольшая часть приходится на облигации (в 1994 г. – более 60%). Почти 40% мирового рынка ценных бумаг приходится на США, на Японию – свыше 20%.
Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень – наднациональный – представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций, а нижний – национальный – обращением бумаг национальных компаний. Каждому из этих уровней присущи соответствующие институты финансового рынка – международные или национальные.
Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. Основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.
В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроинструменты – это акции, ноты, облигации, производные ценные бумаги (деривативы), размещаемые на международных финансовых рынках, внешних по отношению к стране эмитента.
Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными кредитными организациями, транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как дополнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом "ВВ" (Мексика, Бразилия, Аргентина, Венесуэла, ряд стран Восточной Европы, Россия). Появился даже особый тип облигаций – PAR-
Bonds , которые обмениваются на соответствующие долги стран по номиналу. Этим облигациям соответствует набор фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще ниже рыночных. Указанные облигации носят еще название брэди-облигаций но имени министра финансов США, который предложил такой метод реструктуризации долгов, когда в конце 1980-х – начале 1990-х гг. международные финансовые институты столкнулись с проблемой невозврата крупных кредитных средств развивающимися странами. РАR -облигации выпускаются на срок от 25 до 30 лет, что обеспечивает эмитентам льготный порядок погашения обязательств по долгам.
Еврооблигации – ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. их владельцы не регистрируются. Эти облигации выпускают и продают в основном за пределами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство. Вместе с тем еврооблигации деноминированы в валютах, которые занимают лидирующее положение в международной торговле.
Желая получить значительные дополнительные средства путем эмиссии облигаций, крупный заемщик имеет возможность выйти на международный рынок. На внешнем рынке эмиссия облигаций может быть поделена на иностранный выпуск и на эмиссию еврооблигаций. Иностранные облигации эмитируются нерезидентом в какой-либо стране в валюте этой страны, иначе говоря, иностранный выпуск размещается в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио – в иенах и т.д. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках, но в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране их размещения.
На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:
- – облигации с фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);
- – облигации с плавающей ставкой доходности. Размер купонных выплат состоит из двух частей – величины наиболее употребимой ставки (например, LIBOR ) , плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной. Сроки обращения таких облигаций – от 5 до 15 лет;
- – два вида облигаций, связанных с акциями эмитента, – конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях и облигации с варрантами. Варрант аналогичен опциону кол, но может быть исполнен в течение более длительного срока, что повышает привлекательность облигаций.
Первые еврооблигации появились в начале 1960-х гг. в связи с интернационализацией хозяйственной жизни и либерализацией финансовых рынков США, Германии и Японии.
В 1987–1991 гг. наибольшая доля заимствований на еврорынке наблюдалась у японских эмитентов (банки и промышленные корпорации). В 1995–1996 гг. на рынок еврооблигаций вышли правительства восточноевропейских стран и администрации крупнейших городов этих стран. Россия впервые разместила собственные еврооблигации в ноябре 1996 г. Затем в 1997–1998 гг. Правительство РФ разместило еще несколько займов. В эти же годы вышли па рынок еврооблигаций правительства ряда субъектов РФ: Москвы, Санкт-Петербурга, Нижегородской, Свердловской областей, Татарстана, а также частные эмитенты. В настоящее время на рынке евробумаг профессиональные участники представлены в основном крупными банками и компаниями по ценным бумагам.
Среди долговых ценных бумаг на еврорынке распространены евродолговые обязательства (евроноты ). Эти среднесрочные ценные бумаги составляют 50–60% новых эмиссий. Обязательства, номинированные в американской валюте, занимают около половины рынка, в немецких марках – 15% и японских иенах – 10%. Кроме того, появились такие валюты, как аргентинские песо, польские злотые, хорватские куны и российские рубли, а с 1999 г. выпускаются еврооблигации с номиналом в евро.
Па еврорынке присутствуют краткосрочные долговые обязательства со сроком обращения от одного до шести месяцев. Каждый их выпуск проходит андеррайтинг , синдицируется и размещается. Если заемщику не удается разместить очередной выпуск долговых обязательств, члены синдиката обязуются выкупить оставшиеся неразмещенными ценные бумаги по цене не ниже объявленной (ставки LIBOR плюс маржа).
Сравнительно новый инструмент на еврорынке – коммерческие обязательства, особенность которых состоит в том, что они не проходят через андеррайтинг. Банки – члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, по при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.
Срок обращения коммерческих обязательств на еврорынке – от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие от аналогичных бумаг в США еврокоммерческие обязательства выпускаются на более длительный срок (на внутреннем рынке США срок их обращения составляет 60–180 дней). Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, чем объясняется относительное снижение доли этих бумаг на еврорынке в 1990-е гг. и повышенный интерес со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам.
Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных институциональных инвесторов. Главные эмитенты ДС – отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой.
С 1 января 1999 г. начался третий этап становления Европейского экономического и валютного союза (ЕСВС ). С введением в обращение на территории 11 стран Европы единой денежной единицы евро возникло новое валютно-финансовое объединение – еврозона, где 11 рынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского Союза.
В результате произошли важные изменения в структуре и тенденциях развития рынка, поведении инвесторов и заемщиков на территориях еврозоны. Страховые и инвестиционные компании, частные пенсионные фонды и банки, традиционно отдающие предпочтение надежным государственным ценным бумагам, обратили свое внимание на более доходные частные корпоративные ценные бумаги и новые инструменты вторичного рынка долговых обязательств. В свою очередь, заемщики, стремясь расширить ликвидную базу, все чаще прибегают к эмиссии облигаций и различных производных ценных бумаг. Прежде всего это касается компаний и ипотечных банков, имеющих надежное обеспечение.
Введение единой денежной единицы евро и создание стабильной ситуации обусловили наличие предпосылок для ускорения развития рынка корпоративных облигаций. Увеличился объем эмиссий не только корпоративных облигаций высокого рейтинга, но и высокодоходных ценных бумаг с более низким рейтингом. Рынок предъявляет достаточно высокий спрос на такого рода облигации.
Серьезное влияние на развитие рынка еврооблигаций оказал переход стран ЕС на единую валюту – евро, которая с 1 января 1999 г. приобрела статус официальной денежной единицы 11 стран, а их собственные валюты стали ее дробными выражениями .
Современная Россия является достаточно активным участником международного рынка ценных бумаг.
В частности, после двухлетнего перерыва в 2012 г. состоялось размещение крупного объема валютных еврооблигаций РФ, дифференцированных но срокам и выгодных для эмитентов, что создало предпосылки для активного выхода на глобальный рынок российских корпоративных заемщиков.
Прежняя счетная единица ЕС – ЭКЮ была заменена на евро в пропорции 1:1, затем после необходимого подготовительного периода с 1 января 2002 г. евро стал наличной валютой, а с 1 июля 2002 г., после обмена старых денежных знаков на новые, – единственной валютой своей зоны.
Классификационный признак | Виды ценных бумаг |
Форма вложения | Паевые – ценные бумаги, которые удостоверяют участие их владельца в уставном капитале (кроме инвестиционных сертификатов), предоставляют владельцу право на участие в управлении эмитентом и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества в случае ликвидации эмитента. Долговые – ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа и предусматривающие обязательство эмитента уплатить в определенный срок средства в соответствии с обязательством. Ипотечные – ценные бумаги, выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием и которые удостоверяют право владельцев на получение от эмитента надлежащих им средств. Производные – ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу в течение срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и / или товарных ресурсов. Товарораспорядительные – ценные бумаги, которые предоставляют их держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах. |
Порядок вложения | На предъявителя – ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Права принадлежат предъявителю ценной бумаги. Именные – ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме этого, регистрирующиеся в специальном реестре. Права принадлежат лицу, указанному в ценной бумаге. Ордерные – именные ценные бумаги, которые передаются другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента). |
Происхождение | Основные (первичные) ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.). Производные (вторичные) ценные бумаги – ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу в течение срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и / или товарных ресурсов (как базовые активы могут рассматриваться товары – зерно, мясо, нефть, золото и т.д. др.). |
Срок существования | Срочные – ценные бумаги, которые имеют установленный срок существования (долго -, средне- и краткосрочные). Бессрочные – ценные бумаги, которые существуют вечно. |
Формы существования | Бумажные (документарные) Безбумажные (бездокументарные) |
Национальная принадлежность | Отечественные Иностранные |
Тип использования | Инвестиционные (капитальные) – ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). |
Характер обращения | Рыночные, или свободного обращения. Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, ценные бумаги невозможно продать никому, кроме эмитента, и через оговоренный срок). |
Уровень риска | Безрисковые Малорисковые Рисковые |
Наличие дохода | Доходные Недоходные |
Банк международных расчетов различает такие виды эмиссий ценных бумаг на международном рынке:
Эмиссия ценных бумаг нерезидентами в национальной или иностранной валюте на внутреннем финансовом рынке страны;
Эмиссия ценных бумаг резидентами в иностранной валюте;
Эмиссия ценных бумаг резидентами в национальной валюте, предназначенные для продажи иностранным инвесторам.
Выпуск и размещение ценных бумаг на международном фондовом рынке дает возможность:
1. Получить ссуду на длительный срок (до нескольких десятилетий, например, облигации), т.е. вложения в инструменты займа;
2. Бессрочное пользование финансовыми ресурсами (акции), то есть вложения в инструменты собственности (титула собственности);
3. Снизить финансовый риск, то есть инвестировать в инструменты торговли финансовым риском (финансовые деривативы);
4. Иметь доступ к более дешевому капиталу, чем на национальном фондовом рынке;
5. Удовлетворить требования относительно необходимого количества полученного капитала (мировой фондовый рынок, в отличие от национального, имеет большие возможности предоставления капитала).
Учитывая природу привлечения финансирования, международный рынок ценных бумаг включает: рынок долговых ценных бумаг, рынок прав собственности, рынок финансовых деривативов. Эти рынки отличаются по типу финансовых прав.
Международный рынок долговых ценных бумаг охватывает рынок международных облигаций и рынок среднесрочных нот, а также ценные бумаги денежного рынка. Инструменты рынка ссудных капиталов характеризуют долговые отношения между заемщиком (эмитентом ценных бумаг) и кредитором (инвестором).
Международный рынок титулов (прав) собственности представлен международными акциями и другими правами собственности, которые являются производными от акций инструментами, в частности такими, как депозитарные расписки. Инструменты этого рынка характеризуют отношения собственности и подтверждающие права на совладение корпорации-эмитентом.
Размеры эмиссии долговых ценных бумаг значительно выше, чем акционерных. Это определяется двумя основными причинами:
- во-первых , эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами облигаций – не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные учреждения;
- во-вторых , для самих корпораций эмиссия облигаций при прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом число акционеров.
Международный рынок финансовых деривативов создан для уменьшения финансовых рисков при осуществлении инвестиций и представлен фьючерсами, варрантами и опционами.
Также можно выделить следующие виды фондовых рынков:
Классификационный признак | Виды фондовых рынков |
По уровню удовлетворения клиентов | - универсальный (спрос удовлетворяется полностью и быстро); - неуниверсальными (есть проблемы с поиском и размещением капиталов). |
По сферам размещения и обращения финансовых ресурсов | - первичный рынок (привлечение финансовых ресурсов, необходимых для воспроизводства); - вторичный рынок (перераспределение финансовых ресурсов с помощью посредников). |
По уровню торговли | - организованные рынки (юридически оформленные, лицензированные и контролируемые государством и СРО); - неорганизованные рынки. |
По способам организации торгов | - биржевой рынок (торговля в биржевом секторе); - внебиржевой рынок (торговля осуществляется за пределами биржи). |
По видам собственности на финансовые инструменты | - рынок государственных финансовых ресурсов; - рынок корпоративных финансовых ресурсов. |
По срокам обращения финансовых инструментов | - рынок краткосрочных ресурсов; - рынок среднесрочных ресурсов; - рынок долгосрочных ресурсов. |
Для функционирования международного рынка ценных бумаг необходимы определенные предпосылки: спрос, предложение, посредники, системы регулирования и саморегулирования. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации. Чем более высокий уровень жизни, тем больше сбережений у населения и возможности покупки ценных бумаг. Предложение определяется спросом. Он тем выше, чем более развит рыночный механизм поставки источников долгосрочного кредитования и финансирования. Для развития рынка ценных бумаг необходимы специалисты инвестиционного бизнеса, система подготовки таких специалистов и, наконец, нужны посреднические организации – брокерские и инвестиционно-дилерские фирмы, фондовые биржи и органы регулирования инвестиционного бизнеса.
Тема 7. Особенности функционирования еврорынка.
7.1 Еврорынок как составляющая мирового финансового рынка.
7.2 Рынок евровалют.
7.3 Рынок еврооблигаций.
7.4 Рынок евроакций.
1. Чек - вид ценной бумаги, денежный документ установленной законом формы, содержащий письменное распоряжение владельца текущего, расчетного или другого счета (чекодателя) кредитному учреждению, в котором находится счет, выплатить чекодержателю определенную денежную сумму, указанную в этом документе. Обычно плательщиком по чеку выступает банк. Банк может не выплатить деньги по чеку, если подпись на нем недостаточно разборчивая или если чек выписан на необеспеченный банковский счет. Обычно чек выписывается на специальном бланке, получаемом вкладчиком от банка.
Существует несколько видов чеков :
- предъявительский (выписывается на предъявителя; его передача осуществляется простым вручением);
- именной , выписывающийся на определенное лицо с оговоркой «не приказу», он не может передаваться обычным порядком другому лицу;
- ордерный - выписывается в пользу определенного лица или по его приказу. Таким образом, чекодержатель имеет возможность передавать его новому владельцу посредством передаточной надписи на оборотной стороне, Это наиболее удобный и распространенный вид чека, т.к. передается более простым способом, чем именной чек и в то же время гарантирует, что им не сможет воспользоваться случайное лицо.
- дорожный (туристский) чек - платежный документ, денежное обязательство (приказ) выплатить обозначенную на нем сумму валюты его владельцу. Дорожные чеки выписываются крупными банками в национальной и иностранных валютах разного достоинства. Образец подписи владельца проставляется в момент продажи ему чека.
- еврочек - чек в евровалюте - выписывается банком без предварительного взноса клиентом наличных денег и на более крупные суммы в счет банковского кредита сроком до месяца; оплачивается в любой стране - участнице соглашения "Еврочек" (с 1968 г.). Единая форма еврочеков, оплата их лишь при условии предъявления владельцами гарантийных карточек, контроль за обработкой еврочеков с помощью ЭВМ способствуют совершенствованию расчетов по международному туризму.
По способу оплаты различают:
- простой чек, когда платеж производится наличными;
- расчетный чек - при его использовании денежная сумма не выплачивается наличными, а переводится со счета на счет. Благодаря этому расчетный чек обеспечивает безопасность: он гарантирует, что деньги по нему получит только та организация, которой предназначалась чековая сумма. Поэтому расчетный чек очень часто используется в бизнесе. Обычно чек расчетный перечеркнут с лицевой стороны двумя косыми или поперечными линиями. Такие чеки называют кроссированными . Цель кроссирования – снижение фактора риска ошибочной выплаты по чеку не тому лицу путем ограничения круга возможных держателей чека, имеющих право предъявлять его к оплате, только банковскими учреждениями.
Чек не служит целям финансирования, а используется в системе безналичных расчетов, поэтому предусмотрены краткие сроки предъявления чека. Чек используется не только как средство расчетов внутри страны, но и при международных расчетах. Порядок выдачи, оплаты и передачи чека как одного из средств международных расчетов регулируется Женевской чековой конвенцией 1931 г., ратифицированной многими странами.
Расчеты также могут производиться с использованием векселя.
2. Соло-вексель (простой) – осуществленное в письменной форме простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.
В международных расчетах чаще применяются переводные векселя, выставляемые экспортером на импортера. Тратта (переводный вексель) - распоряжение одного лица - трассанта , адресованное другому лицу - трассату , уплатить в назначенный срок определенную сумму третьему лицу - ремитенту .
Иными словами, тратта - это письменный приказ кредитора заемщику об уплате последним определенной суммы денег третьему лицу. Это значит, что трассант является одновременно кредитором по отношению к трассату и должником по отношению к ремитенту.
Обязательство трассата по данному приказу начинает действовать только с того момента, когда он подтверждает свое согласие об уплате на самом документе. Выдача переводного векселя имеет целью урегулирование обоих долговых требований.
За оплату векселя ответственность несет акцептант, в качестве которого выступает импортер или банк. Акцептованные банками тратты легко превратить в наличные деньги путем учета. Форма, реквизиты, условия выставления и оплаты тратт регулируются вексельным законодательством, которое базируется на Единообразном вексельном законе , принятом Женевской вексельной конвенцией 1930 г. Прообразом тратты были появившиеся в XII-XIII вв. сопроводительные письма с просьбой выплатить подателю (обычно купцу) соответствующую сумму в местной валюте. С развитием товарно-денежных отношений и интернационализацией хозяйственных связей вексель стал универсальным кредитно-расчетным документом.
Использование тратты в дополнение к инкассо и аккредитиву дает право на получение кредита и валютной выручки.
Векселя как ценные бумаги обладают возможностью к оборотоспособности.
Использование векселя в качестве платежного средства предполагает, что первый приобретатель векселя вправе передать его в собственность другому лицу, такое же право имеет и каждый последующий приобретатель. Передача векселя в собственность (как и чека) обыкновенно называется индоссаментом ; лицо, передающее вексель другому – индоссантом , а лицо, к которому переходит вексель, - индоссатом .
Суть индоссамента состоит в том, что посредством проставления на оборотной стороне векселя передаточной надписи вместе с векселем третьему лицу передается право на получение платежа. Действие по передаче векселя называется индоссированием (индоссацией) векселя.
Существует два вида передаточных надписей:
1) именная подпись – требует кроме подписи лица, передающего вексель, указания имени нового приобретателя векселя (индоссата).
2) бланковая подпись – состоит только из одной подписи передающего вексель – индоссанта.
В целях повышения надежности векселей используется вексельное поручительство – аваль , который представляет собой банковскую гарантию , выраженную в форме подписи на лицевой стороне векселя. Авалист (кто дает поручение) отвечает в том же объеме, что и лицо, за которое он поручился.
Если трассант векселя хочет убедиться в том, что трассат будет платить получателю платежа в срок, он представляет вексель трассату или через банк для акцепта. Т.о., переводной вексель как таковой не имеет силы законного платежного средства, а является лишь «представителем» реальных денег, следовательно, должник (трассат), письменно подтверждая свое согласие произвести платеж по векселю, совершает акцепт тратты (пишет слово «акцептовано» и подписывается, проставляя дату). В этом случае трассат становится акцептантом векселя.
3. С 60-х годов XX в. в международных расчетах активно используются кредитные карточки. Кредитная карточка - именной денежный документ, дающий право владельцу приобретать товары и услуги с использованием безналичных расчетов. Преобладают кредитные карточки американского происхождения (Visa-international, MasterCard, American-Express и др.).
В конце XX в. 21,6 тыс. банков примерно 200 стран и территорий выпускали более 300 млн.
кредитных карточек Visa, 29 тыс. банков более 70 стран - 150 млн. MasterCard, система American-Express обслуживает _______около 100 млн. кредитных карточек по всему миру. Для их обработки используется компьютерная, электронная и космическая связь. Компьютеры банков и магазинов через телефон подключаются к центральным компьютерам системы, которые обрабатывают информацию.
5. Система платежей SWIFT
СВИФТ (SWIFT) - это общество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций. Эта система была создана в 1973 году в Брюсселе представителями 240 банков из 15 стран. Цель - упрощение и унификация международных расчетов, ускорение передачи больших объемов информации при снижении вероятности возникновения ошибок. Сейчас в системе более 3700 финансовых институтов из 92 стран, ежедневный объем передаваемой информации - около 2 млн. сообщений. Доставка сообщений в любую точку земного шара происходит за 5-20 минут. Система характеризуется высокой степенью конфиденциальности и надежности. Общая стратегия развития СВИФТ: многопроцессорная обработка; возможности интеграции в другие сети; передача графической информации; модельное программное обеспечение; соответствие стандартам открытых систем.
Кроме системы СВИФТ существуют также другие системы платежей:
«Федвайр» - это система перевода денежных средств и ценных бумаг на крупные суммы. Система принадлежит Федеральной резервной системе США и управляется ею. Этой системой соединены между собой 12 федеральных резервных банков. Денежные переводы «Федвайр» используются, главным образом, для осуществления платежей, связанных с межбанковскими ссудами до следующего рабочего дня, операций по межбанковским расчетам, платежей между корпорациями и расчетов по операциям с ценными бумагами.
ЧИПС - частная компьютеризированная сеть для долларовых трансфертов, действующих в режиме «on line». Данная система принадлежит Нью-йоркской ассоциации клиринговых палат и функционирует с 1971г. ЧИПС, как и «Федвайр», является системой кредитных переводов. В отличие от «Федвайр» платежные операции в ЧИПС засчитываются на многосторонней основе, а расчеты по обязательствам производятся в конце дня.
Вестерн Юнион (Western Union) - американская система частных денежных переводов.
Она была основана в 1851 году. Сейчас компания оказывает услуги в 195 странах и территориях мира (в т.ч. и в России). Услуги «Вестерн Юнион» доступны более 80 процентам населения земного шара. На протяжении более 130 лет миллионы людей доверяют «Вестерн Юнион» ежегодную пересылку денег домой - партнер «Вестерн Юнион» поможет осуществить такой перевод надежно и быстро.
В Швейцарии круглосуточно действует Швейцарская межбанковская клиринговая система (ШМКС) . Она осуществляет окончательные и безотзывные платежи с использованием средств, хранящихся в Швейцарском национальном банке. Эта система является единственной системой, которая производит расчеты в электронном виде между швейцарскими банками. Расчеты по всем платежам проводятся по счетам участников на индивидуальной основе. Цель функционирования ШМКС:
Снижение кредитных рисков;
Устранение овердрафтов по жирорасчетам (вид безналичных расчетов посредством расчетных чеков) в Швейцарском Национальном Банке;
Ускорение расчетов и облегчение банкам задачи управления наличностью.
В Японии с 1988 года действует система финансовой сети банка Японии (СФС-БЯ ) с целью осуществления электронных денежных переводов между финансовыми учреждениями, включая банк Японии, который ею и управляет. Денежные переводы, осуществляемые СФС-БЯ, в основном являются кредитными.