Прочие раскрытия. Минэкономразвития предложило пенсионным фондам инвестировать в инновации Пенсионные инвестиционные фонды России, основные виды и характеристики
В данной статье речь пойдёт о достаточно новом и местами противоречивом методе инвестиций - это инвестиции в негосударственные пенсионные фонды (далее НПФ).
Сами НФП появились в России еще в 90-е годы, но большого распространения не имели. В настоящее время, после изменения законодательства в части пенсионных накоплений, НПФ получили высокое развитие и интерес среди населения.
Что такое НПФ?
Негосударственный пенсионный фонд - некоммерческая организация, которая принимает взносы от участников, осуществляет управление ими с целью сохранения денежных средств и их увеличения впоследствии. НПФ выступают альтернативой Пенсионному фонду РФ.
Взаимоотношения фонда и участников, строятся на подписании договоров, в котором оговорены все условия по осуществлению взносов и последующих выплатах, о сроках действия программы страхования и прочее. Деятельность НПФ строго регулируется законодательными актами РФ.
В чем смысл инвестирования в НПФ?
Программы накопительного страхования, которые сейчас предлагают крупнейшие игроки на рынке, имеют обширный характер, и цели страхования могут быть разнообразными. Например:
. Увеличение размера пенсии, за счет участия в НПФ (в идеале нескольких). При такой схеме человек при достижении пенсионного возраста будет получать пенсию сразу из нескольких источников, т.е. государственную пенсию и выплаты из НПФ;
. Страхование жизни от несчастных случаев, потери трудоспособности и других непредвиденных ситуаций;
. Накопление определенной суммы к конкретному сроку, например, необходимо сделать накопления к совершеннолетию ребенка с целью получения хорошего образования;
. Накопление денежных средств для дорогостоящих покупок, дома, квартиры, машины. Инвестирование в НПФ позволит обезопасить себя от инфляции и застрахует от несчастных случаев.
На какой доход можно рассчитывать?
Точного ответа здесь никто не даст, поскольку все НПФ инвестируют денежные средства участников в высоколиквидные финансовые инструменты (акции, облигации), стоимость которых сильно зависит от многих экономических и политических факторов. Тем не менее, ни один из фондов по результатам года, не может показать отрицательную доходность. Это запрещено законодательно. Ели фонд сработал в убыток, то в своих отчетах он покажет нулевую доходность, а потери будет компенсировать за счет собственных средств.
В среднем успешные фонды показывают доходность на уровне доходности банковского вклада +/- два процента.
Как выбрать надежный НПФ?
Стоит обратить внимание на рейтинг надежности НПФ, на доходность за прошлые периоды и общий срок работы фонда. В интернет можно найти много сервисов, которые предоставляют рейтинги фондов. Для примера, довольно удобный сервис . Здесь можно увидеть каким фондам удается обогнать инфляцию и получить доходность выше средней.
Преимущества инвестирования в НПФ.
Возможность самостоятельно принимать участие в формировании своих будущих пенсионных отчислений.
. Возможность получать пенсию не только от государственного ПФ. Как было сказано выше, инвестор может иметь несколько пенсионных программ в разных НПФ и при выходе на пенсию, получать ежемесячные платежи и от ПФР и от НПФ.
. Государственное регулирование деятельности НПФ. Несмотря на то, что НПФ могут инвестировать средства участников по своему усмотрению, они обязаны действовать в рамках законов, контролирующих их деятельность. Так, к примеру, список финансовых инструментов, в которые могут вкладываться НПФ, утвержден государством. Таким образом, участники фонда могут быть уверены, что их средства никогда не будут инвестированы в рисковые инструменты.
. Налоговые вычеты. Размер взносов в НПФ уменьшает налогооблагаемую базу, как участника фонда, так и его работодателя.
. Возможность защитится от реформирования пенсионной системы РФ. В последние годы регулярно приходится слышать о том, что может быть пересмотрен возраст выхода на пенсию, что пенсионные накопления могут быть заморожены и переданы для выплаты пенсий нынешним пенсионерам. Никто не может дать гарантии, что сегодняшние молодые специалисты будут получать достойную государственную пенсию. НПФ дает хоть какой-то выбор в данной ситуации.
. Свобода выбора НПФ. Если выбранный фонд не устроил инвестора по тем или иным причинам, он всегда может свободно перевести свои пенсионные накопления в другой выбранный фонд, отвечающий его требованиям.
. Прозрачность деятельности НПФ. Участники фонда в любой момент могут получить доступ к результатам деятельности фонда и оценить их на приросте своего счета. В случае с ПФР узнать размер накопленного дохода и отчислений можно лишь раз в год.
. Наследуемость пенсионных накоплений.
Полезное видео
Деятельность негосударственного пенсионного фонда успешна только в случае, когда в ее основе лежат четкие и ясные принципы инвестирования средств. Главный принцип для нас - это обеспечение сохранности Ваших средств.
Инвестирование пенсионных средств
АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» осуществляет инвестирование средств пенсионных накоплений через управляющие компании - лидеры рынка доверительного управления, которые соответствуют установленным требованиям Фонда для заключения договора доверительного управления, и самостоятельное размещение средств пенсионных резервов.
Решения об инвестировании средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов принимаются Фондом и управляющими компаниями в полном соответствии с законодательными ограничениями, а также в соответствии с инвестиционными декларациями, в рамках которых АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» устанавливает дополнительные ограничения для минимизации инвестиционных рисков. Инвестиционные цели указываются как в отношении доходности, так и в отношении риска портфеля. АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ» осуществляет ежедневный контроль за составом и структурой средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов и за соблюдением инвестиционных деклараций.
Стратегия управления строго соответствует сформулированным принципам: обеспечение сохранности средств, достижение доходности, демонстрация информационной открытости и прозрачности процесса инвестирования и высокого профессионализма в управлении процессом. Фонд применяет общую сбалансированную, динамичную стратегию, которая заключается в использовании потенциала рыночных инструментов для получения дохода при наличии жестких систематических ограничений по рыночному и кредитному рискам.
Наименования видов активов для пенсионных накоплений и пенсионных резервов соответствуют пункту 1 статьи 24.1 Федерального закона от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» и Правилам размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением, утвержденных Постановлением Правительства РФ от 01.02.2007 № 63 соответственно.
Структура портфеля пенсионных накоплений
- 2019
- 2018
- 2017
- 2016
- 2015
- 2014
- 2013
- 2012
- 2011
Структура портфеля пенсионных резервов
- 2019
- 2018
- 2017
- 2016
- 2015
Управляющие компании
К инвестированию средств пенсионных накоплений Фонд привлекает управляющие компании, обладающие:
Солидным опытом работы на рынке (в том числе с активами НПФ);
Достаточным уровнем профессионализма сотрудников;
Высокой оценкой надежности;
Механизмами обеспечения сохранности и возвратности передаваемых в управление средств.
Основной задачей инвестирования средств Фонда является их сохранение и преумножение в интересах застрахованных лиц, основываясь на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации в соответствии с законодательством РФ, правилами инвестирования пенсионных накоплений, а также Правилами Фонда.
В интересах клиентов доверительное управление средствами пенсионных накоплений осуществляют крупнейшие на рынке управления активами управляющие компании.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13975-001000 от 28.03.2016, выдана Банком России, без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00827 от 04.08.2011, выдана ФСФР России, без ограничения срока действия
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 040-08118-001000 от 16.11.2004, выдана ФСФР России, без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00076 от 15.08.2002, выдана ФКЦБ России, без ограничения срока действия
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-09778-001000 от 21.12.2006г., выдана ФСФР России, без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00043 от 17.01.2001г., выдана ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-11160-001000 от 08.04.2008г., выдана ФСФР России, без ограничения срока действия;
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00875 от 04.05.2012г., выдана ФСФР России, без ограничения срока действия.
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выдана ФКЦБ России 17 июня 2002 г. за № 21-000-1-00069, без ограничения срока действия;
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выдана ФСФР России 11 апреля 2006 г. за № 078-09042-001000, без ограничения срока действия.
Специализированный депозитарий
С целью организации хранения сертификатов ценных бумаг и (или) учета и перехода прав на ценные бумаги, в которые размещены средства пенсионных резервов и средства пенсионных накоплений, а также для осуществления ежедневного контроля за распоряжением фондом средствами пенсионных резервов и средствами пенсионных накоплений и за соблюдением фондом и управляющими компаниями ограничений на размещение средств пенсионных резервов и инвестирование средств пенсионных накоплений, правил размещения средств пенсионных резервов и требований по инвестированию средств пенсионных накоплений, состава и структуры пенсионных резервов и пенсионных накоплений, которые установлены законодательными и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации и нормативными актами Банка России, а также инвестиционными декларациями управляющих компаний, Фонд сотрудничает с АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ».
Финансовый рынок представляет собой сложноорганизованный механизм с большим количеством участников и посредников, которые оперируя различными финансовыми инструментами, обслуживают и управляют экономическими процессами.
К важнейшим финансовым инструментам, с помощью которых осуществляется распределение и перераспределение финансовых ресурсов, следует отнести банковские кредиты, корпоративные и государственные займы, частное и государственное страхование. Одним из важнейших сегментов финансового рынка является рынок долевых и долговых ценных бумаг. Он позволяет государству и бизнесу значительно расширить источники финансирования за рамками банковских кредитов и самофинансирования. С другой стороны, инвесторы благодаря существованию фондового рынка могут вложить свои накопленные средства в различные инвестиционные организации.
Основная задача финансового рынка привлечь инвестиции в экономику страны. Для этого необходимо создать условия для мобилизации активов и эффективной трансформации накоплений в инвестиции путем установления необходимых взаимосвязей между субъектами, которые, с одной стороны, нуждаются в финансовых средствах, и субъектами, желающими инвестировать избыточные средства.
Но эффективная деятельность на рынке ценных бумаг требует от инвестора профессиональной финансовой подготовки и немалых временных затрат на принятие обоснованных инвестиционных решений.
Таким решением является коллективное инвестирование, которое дает возможность объединить денежные средства частных инвесторов и профессиональное управление активами. Из всех видов коллективного инвестирования здесь будут рассмотрены паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды, а также их различия в плане регулирования и надзора за их деятельностью со стороны государства и общественных организаций.
Регулирование и надзор в сфере деятельности паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов
Опыт стран с развитыми финансовыми рынками показывает, что фонды коллективного инвестирования развиваются в двух направлениях:
Повышение надежности для вкладчиков;
Получение более высокой доходности по сравнению с другими инвестиционными организациями.
Паевые инвестиционные фонды имеют ряд преимуществ перед другими формами коллективного инвестирования:
Размер активов ПИФов законодательно не ограничен, а это позволяет управляющему фондом собрать в профессиональное управление неограниченную сумму активов;
Управляющий должен публиковать проспект эмиссии паев и правила фонда, что очень привлекательно для мелких инвесторов;
Инвестиции в паевой инвестиционный фонд имеют бессрочный характер;
Пай фонда обладает статусом ценной бумаги;
Жесткие нормативные ограничения к структуре активов повышают надежность инвестирования в паевой инвестиционный фонд;
Суммы вознаграждения и расходы регламентированы в предельных значениях.
Поэтому на сегодняшний день ПИФы - это самая перспективная форма организации коллективного инвестирования, которая лучше всего решает вопросы сбережения и капитализации средств мелких инвесторов.
Закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года № 156-Ф3 определяет деятельность паевых инвестиционных фондов как «отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или путем заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты..., а также с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом».
Паевые фонды
Основные отличия вложения средств в паевой инвестиционный фонд от банковского вклада заключаются в следующем:
Кредитные организации, включая ПИФы, функционируют под строгим контролем Центробанка РФ;
Банковские вклады населения вместе с гарантиями их сохранности зависят от успешности функционирования Агентства по страхованию вкладов населения.
Для обеспечения защиты вкладов инвестора законодательство регулирует взаимодействия паевого инвестиционного фонда со всеми инфраструктурными звеньями, к которым относятся управляющая компания и все организации, в чьи обязанности входят управление и контроль за деятельностью ПИФа.
К таким инфраструктурным звеньям инвестиционного фонда относятся специализированные депозитарий и регистратор, аудитор, оценщик. Очень важной формой административно-правового регулирования деятельности ПИФа выступает лицензирование деятельности Управляющей компании паевого инвестиционного фонда.
Важным моментом в регулировании деятельности паевого инвестиционного фонда явилось разделение между различными организациями функций контроля и управления фондом. В ведении управляющей компании находится портфель инвестиционного фонда, а надзор за имуществом и хранение активов осуществляет специализированный депозитарий. Функции управления и контроля осуществляют также специализированный регистратор, аудитор и оценщик.
Специализированный депозитарий отвечает за хранение ценных бумаг фонда и осуществляет контроль за проведением операций со средствами ПИФа. Деятельность депозитария направлена на защиту интересов вкладчиков фонда.
Для инвесторов очень важной является функция контроля депозитария за деятельностью управляющей компании. Депозитарий контролирует следующие показатели:
Расчет стоимости чистых активов фонда и инвестиционного пая;
Учет имущества паевого инвестиционного фонда;
Состав и структура ценных бумаг в имуществе фонда в соответствии с его Правилами.
В задачи специализированного регистратора входит ведение реестра вкладчиков, осуществление учета информации о владельцах паев, их долевое участие в фонде, регистрация всех приобретений, обмена, передачи и погашения паев. Реестр фонда представляет собой базу данных о фонде, о владельцах паев, о всех размещенных и выкупленных паях, о всей документации, отражающей движение и оформление всех паев инвестиционного фонда.
В функции аудитора входит независимая оценка отчетов управляющей компании.
Пенсионные негосударственные фонды
Если паевой инвестиционный фонд работает с имуществом, недвижимостью и некотируемыми ценными бумагами, то ему необходим независимый оценщик для представления независимого экспертного заключения о стоимости этих активов.
Денежные средства паевого инвестиционного фонда, которые были получены в результате деятельности управляющей компании, не становятся ее собственностью по той причине, что по законодательству предусмотрено разделение имущества пайщиков и имущества УК. Это повышает надежность вложений пайщиков от возможных незаконных манипуляций с вложенными в паевой фонд средствами. К тому же ПИФ не является юридическим лицом и выступает как обособленный имущественный комплекс, который управляется на договорной основе профессиональными менеджерами.
Управляющая компания по законодательству должна заключить договоры с аудиторскими компаниями о регулярной и обязательной аудиторской проверке имущества фонда, бухгалтерской отчетности, стоимостей чистых активов и инвестиционного пая и законности сделок, совершенных с имуществом фонда. Ежегодный отчет о проведенных проверках управляющая компания должна направлять в ЦБ РФ.
Центробанк детально разработал нормативно-правовую базу деятельности паевых инвестиционных фондов, в частности:
Установил государственный контроль за деятельностью ПИФов;
Создал многосторонний перекрестный контроль всех участников инвестиционной деятельности;
Узаконил разделение управления активами и их хранения;
Сформулировал требования к информации для инвесторов для возможности - принятия ими грамотных решений;
Ликвидировал двойную налоговую нагрузку;
Усовершенствовал систему отчетности.
В настоящее время формирование нормативно-правовой базы деятельности паевых инвестиционных фондов в России практически завершено в полном объеме, что во многом определяет растущую популярность данной формы инвестирования.
В законе об обязательном пенсионном страховании от 01 января 2002 г. прописано введение накопительной части в пенсионную систему. Основным элементом накопительной части обязательной пенсионной системы служит инвестирование средств, которые аккумулируются на индивидуальных лицевых счетах застрахованных лиц. Это дает возможность защитить пенсионные накопления от инфляции и обеспечить такой доход от их размещения, который превышает внесенные страховые взносы. Именно поэтому очень важное значение имеют правила, которые должны соблюдаться при инвестировании пенсионных накоплений. Правила эти содержатся в Федеральных законах:
- «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24.07.02 № Ш-ФЗ;
- «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.05.98 № 75-ФЗ.
В законе №111-ФЗ прописано, что все пенсионные накопления находятся в собственности Российской Федерации. Поэтому он регулирует все отношения между субъектами, которые связаны с инвестированием пенсионных накоплений для осуществления выплат накопительной части страховой пенсии. Основное внимание в Законе уделяется обеспечению внутренней устойчивости системы накопительного финансирования пенсий и ее функционированию.
Основными субъектами, связанными с формированием и инвестированием пенсионных накоплений, являются Пенсионный Фонд Российской Федерации, управляющие компании, специализированные депозитарии.
Участниками отношений выступают негосударственные пенсионные фонды, кредитные и иные организации, вовлеченные в этот процесс.
По закону государственное регулирование осуществляет Министерство финансов. Контроль и надзор за инвестированием пенсионных накоплений возложен на Центробанк РФ.
Законом предусматриваются меры общественного контроля за формированием и инвестированием пенсионных накоплений. Для этой цели создается Общественный совет. В него входят представители профсоюзов и работодателей, эксперты рынка ценных бумаг и других общественных организаций и объединений.
Банком России были определены функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансового рынка. К основным направлениям деятельности Банка России в сфере финансовых рынков были отнесены: улучшение регулирования и надзора, уменьшение системных рисков, содействие развитию финансового рынка, правовая защита мелких инвесторов и акционеров.
Таким образом, Банку России были переданы полномочия по защите вкладчиков и участников негосударственных пенсионных фондов, лиц застрахованных по обязательному пенсионному страхованию.
Законодательство четко устанавливает требования к субъектам и другим участникам отношений по инвестированию средств пенсионных накоплений.
В первую очередь это относится к управляющим компаниям и депозитариям. Они не только выбираются на конкурсной основе на определенный срок, но и проходят регулярные аудиторские поверки.
Передача средств в Управляющие компании значительно расширяет число потенциальных объектов инвестирования, где могут быть размещены пенсионные накопления. Это дает возможность значительно повысить доходность от инвестирования пенсионных накоплений. В то же время для защиты этих средств от возможных потерь устанавливаются ограничения по объектам инвестирования, чтобы пенсионные накопления размещались только в надежные активы. К таким объектам относятся:
- Государственные ценные бумаги Российской Федерации.
- Акции и облигации российских эмитентов.
- Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в России.
- Денежные средства в рублях и иностранной валюте на счетах в кредитных организациях.
- Ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к обращению на территории Российской Федерации.
Размещать пенсионные накопления в другие объекты инвестирования прямо запрещается. По законодательству Центробанк РФ имеет право вводить дополнительные ограничения по использованию перечисленных активов как объектов инвестирования. Например, размещать средства в российские ценные бумаги можно только в том случае, если они имеют обращение на организованном рынке ценных бумаг.
Инвестирование в ценные бумаги зарубежных эмитентов возможно только путем приобретения паев, долей, акций в индексных инвестиционных фондах. Этот способ инвестирования является наиболее надежным и низкозатратным. Но даже в этом случае законодательство устанавливает серьезные ограничения по объемам средств, которые инвестируются в зарубежные активы, и жесткие требования к выбору инвестиционных фондов.
По законодательству, пенсионные накопления в НПФ определяются как совокупность средств, находящихся в собственности фонда и предназначенных для выполнения обязательств перед застрахованным лицом в соответствии с договорами об обязательном пенсионном страховании.
К необходимым расходам на инвестирование пенсионных накоплений следует отнести оплату услуг Управляющих компаний, специализированного депозитария, аудиторов, страховых компаний и других участников. Оплата необходимых расходов Управляющей компании производится Пенсионным Фондом с одновременной передачей средств пенсионных накоплений. Порядок расчетов определяется договором доверительного управления.
Законодательство регулирует основные положения и правила заключения Договоров, связанных с этими расходами. Договор со специализированным депозитарием заключается на 5 лет, договор доверительного управления с Управляющей компанией действует не более 15 лет, а с государственной управляющей компанией - не более 5 лет.
Специализированный депозитарий и управляющие компании отбираются на конкурсной основе. По результатам конкурсов выбираются один специализированный депозитарий и несколько управляющих компаний, что дает возможность выбора и создает стимулы для их более эффективной работы.
Повышение доходности от инвестирования средств пенсионных накоплений во многом достигается за счет расширения списка инструментов, в которые законодательством разрешается вкладывать средства, а также проведения более активной инвестиционной политики.
Пенсионная система Российской Федерации испытывает в настоящее время значительные трудности в области рационального инвестирования средств пенсионного накопления. Причиной является отсутствие достаточного количества инструментов, которые могут гармонично подходить по всем трем параметрам: удовлетворение законодательству, обеспечение хорошей доходности и сохранение сформировавшегося уровня государственных пенсионных гарантий.
В то же время коллективные инвесторы НПФ должны играть более значительную роль на рынке вторичных ценных бумаг, поскольку имеют дело с «длинными деньгами», чей инвестиционный горизонт в развитых странах достигает нескольких десятилетий. Долгосрочные инвестиции всех других игроков финансового рынка планируются на значительно более короткие сроки.
Операции с «длинными деньгами» имеют свои особенности. Они заключаются в долгосрочном периоде накопления денег, в консервативной политике инвестирования средств, в обеспечении надежности вложений в НПФ, в необходимости защиты интересов и прав участников фонда, которые являются будущими пенсионерами.
Нормативно-правовое регулирование и контроль за деятельностью паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов в Российской Федерации определяет порядок организационно-финансовых отношений участников коллективного инвестирования и предусматривает строгий контроль за движением финансовых ресурсов, что повышает надежность и инвестиционную привлекательность рынка коллективных инвестиций.
ИПАТЬЕВ Иван Романович
студент, соискатель кафедры финансовых рынков и банков Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
Минэкономразвития пытается стимулировать НПФ к инвестированию средств пенсионеров в инновационные компании и проекты. С учетом повышенных рисков и регуляторных ограничений фонды пока воспринимают предложение скептически
Фото: Илья Питалев / РИА Новости
Министерство экономического развития ищет возможности привлечь негосударственные пенсионные фонды (НПФ) к инвестированию накоплений граждан в российские высокотехнологичные компании. Ведомство разослало фондам два письма (копии есть в распоряжении РБК), в которых поинтересовалось, в какие инновационные компании и проекты они готовы инвестировать средства будущих пенсионеров и сколько они готовы в них вложить. Министерство изучает мнение фондов с целью увеличить количество инновационных компаний, акции и облигации которых котируются на Московской бирже, следует из одного из документов.
Хайтек на бирже
С июля 2009 года на Московской бирже действует сектор для высокотехнологичных компаний «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ), созданный вместе с «Роснано». Основная задача РИИ, как указано на сайте биржи, — содействие привлечению инвестиций, прежде всего в развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики. Сейчас на Московской бирже в секторе РИИ торгуются бумаги 16 компаний, в том числе двух паевых инвестиционных фондов. По данным биржи, среднедневной объем торгов акциями компаний сектора РИИ в 2017 году возрос по сравнению с 2016 годом на 80% и составил 90 млн руб. Общая капитализация компаний сектора превышает 360 млрд руб.
Пенсии — в инновации
У Минэкономразвития нет полномочий, чтобы расширить список финансовых инструментов, разрешенных НПФ для инвестиций. Однако оно может направить свои предложения в Банк России, который контролирует работу фондов и принимает решения относительно их инвестиционной политики. Министерство хочет оценить заинтересованность НПФ в инвестициях в инновационные компании при условии участия в их капитале институтов развития, а также объемы таких инвестиций. Письмо за подписью заместителя министра экономического развития Олега Фомичева получили Банк России, Ассоциация НПФ (АНПФ), Национальная ассоциация НПФ (НАПФ) и 11 крупнейших пенсионных фондов.
«Вместе с «Рынком инноваций и инвестиций» Московской биржи министерство реализует проект по поддержке высокотехнологичных (инновационных) компаний к проведению IPO и размещению корпоративных облигаций на российском рынке, а также реализует мероприятия, направленные на привлечение инвестиций в инновационный сектор экономики РФ», — говорится в другом письме за подписью директора департамента стратегического развития и инноваций Минэкономразвития Артема Шадрина.
В июле позапрошлого года НПФ сделали первый шаг к высоким технологиям — им до 5% пенсионных накоплений под управлением в акции инновационных компаний биржевого сектора Московской биржи «РИИ-Прайм». По данным Московской биржи, сейчас «РИИ-Прайм» представляют всего два эмитента, из которых акции предлагает лишь один — Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК) (второй — «Роснано» — эмитент облигаций). В условиях сравнительно низкой ликвидности бумаг этого недостаточно для массового привлечения пенсионных средств в сектор, указывает президент АНПФ Сергей Беляков.
О расширении возможностей инвестирования пенсионных денег в высокотехнологичные компании в декабре прошлого года говорил первый зампред ЦБ Сергей Швецов. Но, по его мнению, для этого сначала необходимо убедиться в устойчивости НПФ. «Любые изменения правил инвестирования могут обсуждаться только после апробации на практике обязательного стресс-тестирования НПФ, которое вступает в силу с 22 февраля», — заявил РБК представитель ЦБ, не комментируя при этом предложение министерства. В Минэкономразвития не ответили на запрос РБК.
Много риска
Опрошенные РБК фонды, входящие в десятку крупнейших по объему пенсионных накоплений, сходятся во мнении, что инициатива Минэкономразвития интересная, но воплотить ее в жизнь будет трудно. Участие НПФ в высокотехнологичных проектах, во-первых, создаст новую область для вложения пенсионных средств, увеличит количество эмитентов, доступных для инвестирования средств пенсионных накоплений, обеспечит возможность диверсификации портфеля НПФ, а во-вторых, позволит развиваться новым компаниям, перечисляет гендиректор ФГ «Будущее» Марина Руднева. Поддержка высокотехнологичных компаний важна для повышения уровня цифровой экономики страны, соглашается глава инвестиционного департамента НПФ «Сафмар» Андрей Есин.
Но для фондов очень важно соотношение риска и доходности бумаг, отмечает директор департамента риск-менеджмента НПФ электроэнергетики Александр Сметанин. По действующим нормативам фонды могут инвестировать в активы с повышенной степенью риска только 10% портфеля. «Трудно сказать, как можно будет аргументировать целесообразность таких инвестиций, как они повлияют на результаты стресс-тестов, как в перспективе отразятся на фидуциарной ответственности (материальной ответственности руководства фонда перед клиентами. — РБК )», — добавляет он.
Инвестиции в инновационные компании ранее уже обсуждались в Минэкономразвития, однако интереса со стороны НПФ не вызвали, рассказывает первый вице-президент НАПФ Сергей Эрлик. «Главная причина — в отсутствии хороших проектов, с хорошей доходностью и минимальными рисками», — говорит он. В условиях рейтинговых агентств, условий инвестирования пенсионных накоплений со стороны регулятора, а также в преддверии и фидуциарной ответственности фонды не проявляют спроса на новые высокорисковые инвестиции, уточняет Беляков.
Для НПФ установлено множество ограничений на инвестирование пенсионных денег, и для того чтобы они могли вложить средства в высокотехнологичную компанию, ее ценные бумаги должны отвечать установленным регулятором требованиям, добавляет Есин. Например, фонды всегда присматриваются к уровню риска по бумагам, а «РИИ-Прайм» — высокорисковый сектор. Сектор рынка инновационных компаний еще очень молод и узок, его характеризует повышенный уровень рисков, соглашается директор по рискам НПФ Сбербанка Андрей Журихин. НПФ являются консервативными инвесторами, венчурные инвестиции — это немного другой профиль, отмечает Сметанин. «Нам было бы интересно получить дополнительные гарантии государства о сохранности инвестиций НПФ», — продолжает Есин, оговариваясь, что в портфеле НПФ «Сафмар» «есть крайне ограниченное количество ценных бумаг этого сектора». В «ВТБ Пенсионный фонд» РБК сообщили, что инвестиций в высокотехнологичные проекты у фонда нет. Остальные НПФ не стали раскрывать детали своих портфелей.
«В случае если такие бумаги будут удовлетворять нашим критериям (надежные финансовые инструменты, соответствующие действующему законодательству и нашей инвестиционной стратегии), мы будем готовы рассматривать их приобретение», — заявила гендиректор «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская.
Мало гарантий
Опрошенные РБК фонды, однако, оговариваются: если изменятся требования регулятора, появятся новые эмитенты и государство разделит риски с НПФ, то новые высокотехнологичные проекты будут им интересны. Нужны механизмы оценки рисков таких компаний — аналоги рейтингов надежности, а также определенные гарантии со стороны институтов, ответственных за инновационное развитие, — «Роснано» и ВЭБа, считает Руднева.
Если бы инвестиции в инновационный сектор не ограничивались нормативами, это помогло бы привлечь пенсионные накопления в высокотехнологичные проекты. «Помочь могла бы и какая-либо форма гарантий от государства или крупных институтов развития, в том числе гарантия ликвидности бумаг, а также ограничение фидуциарной ответственности по инвестициям в инновационный сектор», — добавляет Беляков. Для НПФ было бы важно разделить ответственность за участие в них с государством, резюмирует Эрлик.
Тенденция инвестировать накопленные средства с перспективой роста капитала коснулась даже тех слоев населения, которые не обладают достаточно внушительными объемами денег. На фоне роста инвестиционного интереса в финансовой российской структуре стали образовываться объединения, дающие перспективу вкладывать деньги даже в небольшой сумме. Вероятно, некоторых потенциальных вкладчиков могут интересовать отличия этих структур, гарантии стабильности вложений в таких учреждениях и степень доходности.
Для представителей среднего класса имеет смысл рассматривать возможность инвестировать в ПИФы или вложить деньги в НПФ.
Общие характеристики паевых и пенсионных фондов
В обоих случаях целью вложений ставится доступность инвестирования в те инструменты, которые в одиночку приобретать недоступно. При коллективном инвестировании становится доступной покупка многих фондовых инструментов.
И негосударственные пенсионные фонды, и паевые инвестиционные фонды ориентированы в своей деятельности именно на такой метод инвестирования – суммарный объем денежных средств всех вкладчиков позволяет делать выгодные вложения в:
Облигации
Фьючерсы
Векселя
При этом в обеих структурах существует доступная для инвестирования классификация по форме собственности эмитентов и их отраслях деятельности:
1. Государственная казна, обеспечивающая выпуск и последующий выкуп облигаций государственного займа
2. Эмитенты государственной формы собственности, торгующие свои акции на отечественном фондовом рынке
3. Коммерческие организации, имеющий статус открытых акционерных обществ, предлагающих для инвестирования миноритарные, контрольные и блокирующие пакеты акций
4. Муниципальные и федеральные структуры, производящие выпуск ценных бумаг с долговыми обязательствами
5. Депозитные программы банковских учреждений
6. Облигации корпоративных объединений, являющихся субъектами РФ
7. Кредитные счета в учреждениях кредитной финансовой структуры
Общими для НПФ и паевых фондов признаками является период инвестирования в отдельных случаях. При вложении в одну их таких структур вкладчик имеет возможность получать доход в краткосрочной перспективе. Однако эта тенденция не есть обязательной и решение о выплате дивидендов или погашении акций и паев принимается советом директоров, акционеров, собранием вкладчиков.
А вот в отношении доходности и пенсионные фонды и ПИФы во многом схожи между собой – средняя доходность в обоих случаях может достигать 28-35,0 процентов годовых. Но и тут есть оговорка, что подобный уровень рентабельности инвестиций возможен только в случае повышенной волатильности фондового рынка, а также во времена нестабильности в экономике, отличающейся динамичностью котировок.
И еще один общий признак обеих структур инвестирования – порядок выплаты. Это обстоятельство регламентируется все теми же внутренними контролирующими органами, руководящим советом и общим собранием вкладчиков. Несмотря на разницу в общей концепции инвестирования и применяемых стратегиях и в НПФ, и в ПИФах допускается как одноразовая выплата заработанных процентов в конце инвестиционного периода, так и регулярное погашение инвестиционных инструментов с поквартальной или ежемесячной выплатой процентов вкладчикам.
Что же выгоднее – НПФ или паевые фонды?
Выяснять обстоятельства, связанные со степенью доходности, надо начинать с принципов инвестирования в обеих структурах и определением конечных целей.
В негосударственных пенсионных фондах, являющихся альтернативой пенсионному фонду России, главной целью является возможность открыть накопительную пенсию задолго до наступления пенсионного возраста.
Паевые фонды ставят целью получение прибыли в определенных отраслях и в установленные периоды.
По срокам вложений и получения прибыли ПИФ и НПФ тоже имеют некоторые отличия:
Паевые фонды обычно функционируют в среднесрочной перспективе, зарабатывая для своих инвесторов проценты на протяжении 5-7 лет.
Пенсионные негосударственные фонды рассчитаны на функционирование в долгосрочной перспективе.
Цели самих инвесторов и вкладчиков обоих типов фондов тоже имеют отличия, и часто именно эти цели формируют влияющие на выбор приоритеты:
1. При инвестировании в НПФ владелец капитала ставит своей целью обеспечение достойной пенсионной суммы с учетом накопленных процентов. Такие вложения рассчитаны на то, что начнут приносить результат через несколько лет, и во все последующие годы будут являться источником регулярного пенсионного дохода.
2. Цели инвестирования в паевые инвестиционные фонды ставят либо одноразовое получение прибыли при погашении пая, либо регулярную доходность по процентам в течение периода функционирования ПИФа.
Ограничение рисков и приоритеты выбора
Даже при многих схожих признаках и параметрах инвестирования паевыми и пенсионными фондами риски для вкладчиков в них тоже могут отличаться.
Несомненно, в отношении высоких рисков лидирующую позицию занимает паевой инвестиционный фонд. Его деятельность не настолько строго регламентируется законодательными инструментами и в большинстве случаев решения по выбору направлений инвестирования, управляющих компаний принимаются самими членами этого фонда. В отличие от ПИФов, деятельность негосударственных пенсионных фондов очень жестко контролируется государственными регулирующими органами на разных уровнях. Кроме того, такой НПФ не будет допущен к проведению своей деятельности, если он не обладает достаточной страховой суммой для возможных выплат вкладчикам в случае банкротства.
Таким образом, интересы инвесторов более застрахованы от рисков именно в НПФ.
Но не всегда приоритеты владельцев денежных средств сводятся к тому, чтобы минимизировать риски, и понятие диверсификации для них значит намного меньше, что уровень доходности ПИФов. Учитывая этот приоритет, для данной категории инвесторов более приемлем вариант вложений в паи таких фондов.
Аналогично главным критерием выбора может оказаться и формирование прибыли в разных временных интервалах. Не каждый инвестора рассчитывает на получение стабильной пенсии и начисленных процентов в очень отдаленном будущем. И предпочтения таких людей сводятся к более динамичным капиталовложениям. Именно такие перспективы предлагают паевые инвестиционные фонды.
Ну и, напоследок, – каждый инвестор, независимо от выбора фонда, должен провести собственный мониторинг деятельности выбранного учреждения, и что также немаловажно – проанализировать поле его деятельности на фондовом рынке. При этом желательно учесть перспективы тех отраслей и конкретных эмитентов, в активы которых планируется коллективное инвестирование средств выбранного фонда.