Vrste transakcija dionica (sorte): značajke i značajke (mehanizam) zaključka. Futures razmjena posla povezana
Predmet turobne transakcije je ugovor o futures - dokument koji određuje prava i obveze za primanje ili prijenos nekretnina (uključujući novac, valutne vrijednosti i središnju banku) ili informacije koje ukazuju na postupak za takvu potvrdu ili prijenos. U isto vrijeme, to nije vrijedan papir). Ugovor o futures ne može se jednostavno otkazati ili, prema zalihama terminologiju, likvidirana. Ako se zaključi, može se likvidirati ili sklapanjem suprotnog posla s jednakim brojem robe ili isporukom uvjetovane robe u ugovoru predviđenom ugovorom.
Pravila za trgovanje na temelju futures ugovora otvaraju mogućnosti: Prodavatelj održava pravo odabrati proizvode ili otkupiti hitan ugovor prije dobara robe; Kupac - Uzmite robu ili preprodaju hitan ugovor prije vremena isporuke.
Glavni znakovi trgovine futures služe:
fiktivna priroda transakcija u kojima se provodi prodaja prodaje, ali razmjena robe gotovo je potpuno odsutna. Svrha transakcija nije potrošač, već tečajne troškove robe;
uglavnom neizravna komunikacija s tržištem stvarne robe (kroz hedging, a ne kroz isporuku robe);
kompletno ujedinjenje potrošačke vrijednosti robe, zastupnik od kojih potencijalno služi kao burzovni ugovor koji je izravno izjednačen na novac i razmjenjivao u bilo koje vrijeme. (U slučaju dostave prema ugovoru u budućnosti, prodavatelj ima pravo na isporuku robe bilo kakve kvalitete i podrijetla u okviru utvrđenog od strane Pravila o razmjeni);
puno ujedinjenje uvjeta u pogledu količine robe koja je dopuštena za opskrbu, mjesto i vrijeme isporuke;
neusklađenost transakcija i zamjenjivost ugovornih strana na njima, kao što nisu između određenog prodavatelja i kupca, ali između njih ili čak između njihovih brokera i komore za naseljavanje - posebnu organizaciju na burzi, koja preuzima ulogu jamca ispunjavanja obveza stranaka pri kupnji ili prodaji razmjene ugovora. Istovremeno, sama razmjena ne djeluje kao jedna od stranaka u ugovoru ili na strani jednog od partnera. Klavan V. Futures ugovori: trgovački mehanizam. Gospodarstvo i život, 1994, №27, str. 7.
Predmet turobne transakcije je ugovor o futures - dokument koji određuje prava i obveze za primanje ili prijenos nekretnina (uključujući novac, valutne vrijednosti i središnju banku) ili informacije koje ukazuju na postupak za takvu potvrdu ili prijenos. U isto vrijeme, to nije sigurnost
U ročnim operacijama, potpuna sloboda stranaka su sačuvana samo u smislu cijene i ograničene - u odnosu na izbor vremena isporuke. Svi ostali uvjeti strogo su regulirani i neovisni o volji stranaka uključenih u transakciju. S tim u vezi, razmjena futures ponekad se naziva "tržište cijena" (tj. Troškovi razmjene), za razliku od tržišta robe (agregat i jedinstvo troškova potrošača i razmjene), gdje se kupac i prodavatelj mogu međusobno složiti gotovo sve. Uvjeti ugovora. A evolucija iz transakcija s pravom robom fiktivnim transakcijama uspoređuje se s napretkom iz cirkulacije novca s realnim troškovima za povratak papira.
Među prednostima koje predstavljaju ugovore u budućnosti mogu se dodijeliti:
- 1) planiranje poboljšanja;
- 2) koristi;
- 3) pouzdanost;
- 4) povjerljivost;
- 5) brzina;
- 6) fleksibilnost;
- 7) likvidnost;
mogućnost arbitraže.
1. Poboljšanje planiranja.
Razmotrite o primjeru zemlje koji proizvodi proizvod za izvoz. Recimo kakao. Kako će planirati svoju prodajnu strategiju? Ona može:
- a) pronaći kupca svaki mjesec ili svaki kvartal kada je proizvod spreman;
- b) prodaju cijeli iznos proizvoda prvom kupcu koji je proglašen po cijeni koju će predložiti;
- c) Žalba na tržišta "Futures", koristeći mehanizam kojim se pruža razmjena i prodaju svoj proizvod u najpogodnijem vremenu najboljeg kupca.
Jednostavnost i atraktivnost futures ugovora je da je proizvođač kakaoa, ulazak u takvu trgovinu i mačevanje od rizika da donese gubitke na svoj proizvod, omogućuje proizvođaču čokolade za kupnju ovog kakaa, s isporukom u budućnosti i, tako, osigurati sebe od prekida u opskrbi sirovina.
2. Korist.
Svaka operacija trgovanja zahtijeva trgovinske partnere. Ali nije uvijek lako pronaći u pravom trenutku odgovarajućeg kupca i prodavatelja.
Tržišta "Futures" omogućuju vam da izbjegnete sličnu neugodnu situaciju i trgovinu i prodaju bez posebno imenovanog partnera. Štoviše, "futures" tržišta omogućuju vam da u ovom trenutku dobijete ili platite najbolju cijenu. Ako postoji ročni ugovor i prodavatelj, a kupac ima na skladištu vremena za kupnju ili prodaju robe u budućnosti s najboljim pogodnostima za sebe, bez komunikacije s određenim partnerom.
3. Pouzdanost.
Većina burzovnih burza izračunava komore kroz koje prodavači i kupci proizvode sve izračunate operacije. To je vrlo važna točka, iako burza nije izravan član operacije trgovanja, ona popravlja i potvrđuje bilo kakvu kupnju i prodaju.
Kada se na burzi vrši kupnja i prodaja nekih proizvoda, izračunata komora ima odgovarajuću odredbu ove transakcije od prodavatelja i kupca. Ugovor koji se provodi kroz komori namire je na mnogo načina ugovor s bilo kojim određenim partnerom, uključujući državne agencije.
4. Privatnost.
Još jedna važna značajka tržišta "Futures" je anonimnost, ako je poželjna za prodavatelja ili kupca.
Za mnoge najveće proizvođače i kupce, čija prodaja i kupnja imaju snažan utjecaj na svjetsko tržište, mogućnost prodaje ili kupnje robe je povjerljivo vrlo važno. U takvim slučajevima, burzovni ugovori su neophodni.
5. Brzina.
Većina burze, posebno bave široku potrošnju, može omogućiti brzu provedbu ugovora i robe bez promjena cijena. Zahvaljujući tome, trgovina se izvodi vrlo brzo.
Kako se to događa? Na primjer, netko želi kupiti 10000T šećer. On to može učiniti kupnjom 200 futures ugovora za 50T za jedan ugovor. Ova transakcija može se obaviti za nekoliko minuta. Nadalje, zajamčeno je svih 200 ugovora, a sada kupac ima vremena za pregovaranje povoljnijim uvjetima.
6. Fleksibilnost.
U futures ugovorima, postoji kolosalni potencijal, za obavljanje bezbroj mogućnosti uz njihovu pomoć. Uostalom, prodavatelj, a kupac ima priliku napraviti (prihvatiti) pravu robu i preprodati ugovor o burzi prije nego što je zabilježeno vrijeme isporuke, što otvara izglede za široku i raznoliku varijaciju.
7. likvidnost.
Govoreći općenito, "Futures" tržišta imaju ogroman potencijal za različite operacije vezane uz brzu "prelijevanje" kapitala i robe, odnosno likvidnosti. Jedan od pokazatelja likvidnosti je ukupna trgovina burzama. Obujam trgovine na razmjeni futures veća od 2,5 trilijuna. Lutka.
8. Mogućnost arbitražnih operacija.
Zahvaljujući fleksibilnosti tržišta i precizno određenim standardima tih ugovora, postoje mnoge mogućnosti. Oni vam omogućuju da obavite poslovanje proizvođačima, kupcima, burzi s potrebnom fleksibilnošću operacija i upravljivošću tvrtki u promjeni tržišnih uvjeta. Alekseev yu.i.i. Tržište zaliha i tijela. Moskva, 1992 S.-128-130
Kako bi se povećala ubrzanje transakcija utiskivanja, olakšavanje uklanjanja ugovora i pojednostavljenih naselja na njih postoje potpuno standardizirani oblici ugovora o budućnosti. Svaki ugovor u budućnosti sadrži broj roba utvrđenih pravilima
Prilikom sklapanja ulozi ugovora, samo su dva glavna uvjeta koordinirana: cijena i položaj (vrijeme isporuke). Svi ostali uvjeti su standardni i određuju se pravilima razmjene (osim ugovora o ne-obojenim metalima, što također ukazuje na broj roba - najčešće 100 tona).
Vrijeme isporuke na ulozi ugovora utvrđuje se određivanjem trajanja položaja. Svi futures ugovori za razliku od ugovora za stvarnu robu obvezno se moraju odmah registrirati u komori za namiru na raspolaganju za svaku razmjenu. Nakon registracije ugovora o budućnosti, članovi razmjene - prodavatelj i kupac - više ne govore međusobno kao stranke potpisnice. Oni se bave samo komorom Burze. Svaka stranka može jednostrano ukloniti ugovor u zatvoru zatvorenjem offset transakcije na istoj količini robe. Likvidacija ugovora o futures sugerira isplatu procijenjene komore ili primitka razlike između cijene ugovora na dan njegovog zaključka i trenutne cijene.
Nakon sklapanja ugovora o budućnosti i njegovog registracije u komori za namiru, prodavatelj i kupac interagira samo s komorom za namiru. U isto vrijeme, svaki od njih ima pravo prije vremena isporuke na bilo koji dan za likvidaciju ovog ugovora jednostrano zaključiti offset transakciju. Roba se plaća po tržišnoj cijeni u vrijeme eliminacije transakcije. Ako prodavatelj namjerava staviti pravi proizvod, onda je dužan najkasnije do 5-7-dnevnog termina prije nego što je vrijeme isporuke upozoriti o tome. Proračunska komora obavještava kupca o tome, što (ako mu želi) prima nalog o robi. Potonji se plaća čekom, potrošnjom ili hitnim prijevodom.
Želja prodavatelja i kupca da dobit određuje taktiku ponašanja i prirodu sudionika igre burze. Prodavatelj prihvaća sve vrste napora za smanjenje ugovorne cijene za razdoblje likvidacije. Da biste to učinili, baca veliki broj ugovora za prodaju, koji premašuje utvrđenu potražnju i tako kuca cijene. Prodavatelji se sviđaju, pozivaju se u terminologiji medvjeda (medvjed - medvjed; špekulant, igranje; za nositi tržište - igrati tržište za smanjenje).
Ugovor o futures ne može se jednostavno otkazati ili, prema zalihama terminologiju, likvidirana. Ako se zaključi, može se likvidirati ili sklapanjem suprotnog posla s jednakim brojem robe ili isporukom uvjetovane robe u ugovoru predviđenom ugovorom. U velikoj većini slučajeva odvija se naknada, a samo 1-3% ugovora isporučuje se fizičkim proizvodima. Opskrba roba na futures burzama dopuštena je u određenim mjesecima, pod nazivom pozicije. Ako se ugovori o ročnicama nisu likvidirali prije isteka roka u zatvoru ugovor o offset, prodavatelj može staviti pravi proizvod, a kupac ga prihvati o uvjetima definiranim pravilima ove razmjene. U tom slučaju, prodavatelj ne smije najkasnije 5 dana razmjene dana prije hitnog položaja poslati obavijest (nazvan u SAD-u "NTAIS" putem brokera, u Engleskoj - "natječaj") o njegovoj želji da prođe pravu robu. Sljedećeg dana, Komora za naselje odabire kupca koji je prethodno kupio ugovor i usmjerava ga obavijest o postu kroz svog brokera, istovremeno obavijestiti brokera prodavatelja, kojeg je roba namijenjena. Kupac koji je želio uzeti pravi proizvod u okviru ugovora dobiva certifikat skladišta protiv ček, napisan u korist prodavatelja. Nabava stvarne robe dovrše se ograničenim brojem transakcija u budućnosti (manje od 2%). Galanova V., tržište vrijednosnih papira. - M.: Financije i statistika, 1998.-C.22-23
Jedan od ciljeva provedenih od strane sudionika transakcija, pri sklapanju transakcija na burzi je osiguranje od mogućih promjena cijena (Hedging).
Takve se operacije provode i sa stvarnim proizvodom iu ročnim ugovorima, ali tijekom spekulativnih operacija s futures ugovorima između prodavatelja i kupca, nikakvi izračuni nisu izravno. Kao što je već navedeno, za svaku od njih suprotna strana transakcije je izračunata komora razmjene. Ona plaća pobjedničku stranu i, u skladu s tim dobiva od gubitničke strane razlike između troškova ugovora na dan njegovog zaključka i troškova ugovora u vrijeme izvršenja. Transakcija u budućnosti može se eliminirati (ne nužno na kraju ugovora, a u bilo kojem trenutku) plaćanjem razlike između prodajne cijene ugovora i trenutne cijene u trenutku njegove likvidacije. To se zove otkupljenje prethodno prodana ili prodaja prethodno kupljenih ugovora .. Chaldaev KM, Rizici na tržištu vrijednosnih papira, magazin Financial Business, br. 1, 1998, str. 60-62 špekulanti koji igraju na hitnoj burzi podižu, nazovite "bikove" i špekulanti koji igraju na smanjenju, "medvjedi".
Transakcije Futures obično se koriste za zaštitu od mogućih gubitaka u slučaju promjena tržišnih cijena pri sklapanju transakcija na stvarnom proizvodu. Hedging također odmaralise za tvrtke koje kupuju ili prodaju robu za razdoblje na razmjeni stvarne robe ili izvan burze. Hedging operacije su da tvrtka prodaje pravu robu na burzi ili izvan nje s isporukom u budućnosti, uzimajući u obzir razinu cijena u vrijeme kada je transakcija zaključena, istovremeno obavlja obrnuto djelovanje na hitnoj burzi, to je, kupuje futuresne ugovore za isto razdoblje i na istoj količini robe. Tvrtka koja kupuje pravu isporuku proizvoda u budućnosti u isto vrijeme prodaje futures ugovore o burzi. Nakon prolaska ili, prema tome, prihvaćanje transakcije proizvoda s pravim proizvodom vrši se za prodaju ili otkup ročnica ugovora. Dakle, futuresne transakcije osiguravaju transakcije za kupnju prave robe od mogućih gubitaka zbog promjene cijene tržišta za ovaj proizvod. Načelo osiguranja ovdje je izgrađen na činjenici da ako jedna strana izgubi u transakciji kao real roba prodavatelj, ona pobjeđuje kao kupac budućnosti za istu količinu robe, i obrnuto. Stoga je kupac stvarne robe Hedging prodaje, a prodavatelj stvarne robe je kupnja hedging.
Na primjer, prodavač trgovac (posrednik, trgovac, agent) kupuje velike količine sezonske robe (žito, kakao zrno, gume, itd.) U određenom, obično relativno kratkom vremenu kako bi se tada pružilo potpunu i pravovremenu isporuku robe na narudžbe za njihove narudžbe. Bez pribjegavanja Hedging, on može izazvati gubitke s naknadnim mogućim smanjenjem cijena za svoju robu na zalihi. Da bi se to izbjeglo ili smanjio rizik na minimum, istovremeno s kupnjom stvarne robe (ravnodušnim. Na burzi ili izravno u zemljama za proizvodnju) proizvodi prodaju Hedging, to jest, zaključuje dogovor o burzi za prodaju Futures ugovori koji pružaju isporuku iste količine robe. Kada trgovac preprodaju njegov proizvod potrošaču, pretpostavimo po nižoj cijeni nego što je kupio, tolerira gubitak na dogovoru s pravom robom. Ali on istovremeno otkupljuje prethodno prodane futuresne ugovore po nižoj cijeni, što je rezultiralo dobit. Često i izravni potrošači dionica (kakao zrna, guma, itd.) Pribjegavaju se hedging prodaje (kakao zrna, guma, itd.) U slučajevima kada kupuju ta robu za pojam.
Kupnja Hedging ("Long" Hedging) je kupnja futures ugovora u svrhu cijena osiguranja za prodaju jednakog broja prave robe, koju trgovac ne posjeduje, uz isporuku u budućnosti. Svrha ovog rada je izbjeći sve moguće gubitke koji mogu nastati kao rezultat povećanja cijena za već prodane robom po fiksnoj cijeni, ali još nije kupljen ("nije pokriveno"). Gerchchikova I. "Međunarodna robna razmjena" - ekonomija pitanja - 1991 - n7. S.-18.
U skladu sa zakonom Ruske Federacije od 20.02.92, "o robnim razmjenama i razmjeni trgovine", ročničke transakcije poziva vezane uz uzajamno prijenos prava i obveza u vezi s standardnim ugovorima za opskrbu StockPad. U isto vrijeme, takve transakcije, za razliku od transakcija na stvarnoj robi, ne predviđaju obveze stranaka da stave ili uzimaju pravi proizvod (u sklopu ugovora zbog ugovora), te predlažu prava kupnje i prodaje roba (papirnate transakcije)<*>.
<*>
Sada prevladavaju grafičke razmjene (razmjena futures) i djeluju u gotovo svim zemljama Zapada. Oni vam omogućuju brzo implementaciju robe, smanjiti rizik od gubitka od nepovoljnih promjena cijena, ubrzati povratak naprednog kapitala u gotovini u količini, što je moguće bliže mogućem u početku napredni kapital, plus relevantni profit. Istovremeno, postoji neobičan razdvajanje funkcija između Banke i razmjene: Banka kreće samo dio robne vrijednosti, koji će po njegovom mišljenju biti nadoknađen neovisno o konjunturske oscilacije, a pokrivače za razmjenu futuresa razlika između bankovnog kredita i troškova prodaje robe. Trgovina futures pruža rezervnu uštedu da poduzetnik zadržava u slučaju nepovoljne konjunkture.
Futures ugovori (futures ugovori) je standardna obveza u pogledu određenog broja određene robe koju je prodavatelj dostavio kupcu u određenom vremenskom razdoblju.<*>.
<*>
Pravna definicija robnih futures transakcija daje umjetnosti. 8 Zakona Ruske Federacije "o robnoj razmjeni i razmjeni razmjene", koji definira budućnost kao alat razmjene, te dogovor povezan s uzajamnim prijenosom prava i obveza u vezi s standardnim ugovorima za ponudu dioničkih proizvoda, poziva budućnost<*>, Istovremeno, zakonodavstvo o robnoj razmjeni naglašava da je sama budućnost nije ugovor za prodaju robe, već je samostalni ugovor koji prethodi ugovoru (standardni ugovor) Kupnja i prodaja<**>.
<*>
<**> Vidi: hitno tržište u sustavu ruskog zakonodavstva // http://invest.rin.ru/cgi-in/method/search_method.pl?Num\u003d308&akcija\u003dful&pagein\u003d2&p_n\u003d13.
Definicija ugovora o ročjnom sporazumu o Zakonu o razmjeni robne razmjene ne spominje postojanje "standardnog ugovora o opskrbi robe za razmjenu" u vrijeme pojave ugovora o budućnosti. U tom slučaju, u vrijeme pojave ročničkog ugovora, ugovor o opskrbi robe postoje, obveze su se pojavile od njega, identificirane su strane ovih obveza, bitni uvjeti ugovora o prodaji (na primjer , Što se tiče njegove teme), takav ugovor "futures" je, mišljenje GV Melnichuk, obični zessey<*>.
<*> Vidjeti: melnichuk g.v. Transakcije na tržištima zemljišta // zakonodavstvo. 1999. n 10. P. 22.
Međutim, kako na ruskoj i međunarodnoj razmjeni i prekomjernim tržištima nemaju ugovora o takvoj distribuciji.
Definicija budućnosti dana je u stavku 1.2. Odredbe o uvjetima za provedbu hitnih transakcija na tržištu vrijednosnih papira "odobreno od strane rezolucije savezne porezne službe Rusije br. 33 od 14. kolovoza 1998. godine<*>Odlučeno od strane Savezne komisije na tržištu vrijednosnih papira 17. travnja 2002. N 9 / PS otkazano<**>.
<*> Vidi: Rezolucija Federalne komisije na tržištu vrijednosnih papira od 14. kolovoza 1998. N 33 // Bilten savezne komisije na tržištu vrijednosnih papira od 24. rujna 1998. N 7.
<**> Vidi: Rezolucija Federalne komisije na tržištu vrijednosnih papira od 17. travnja 2002. N 9 / PS "o ukidanju odluke Federalne porezne službe Rusije od 14. kolovoza 1998. N 33" o odobrenju Uredbe o uvjetima Za provedbu hitnih transakcija na tržištu vrijednosnih papira "// Bulletin Federalna komisija na tržištu vrijednosnih papira. 2002. N 4.
U skladu s ovom Uredbom, Futures je vrsta hitne transakcije, ugovor za ugovor o prodaji i kupnji osnovne imovine (ugovor za primanje sredstava na temelju promjena u cijeni osnovne imovine) s ispunjenjem Obveze prema utvrđenom datumu u budućnosti, od kojih su uvjeti određeni specifikacijom organizatora trgovine<*>.
<*> Istovremeno, osnovna imovina može biti vrijednosni papiri za emisije, indeksi zaliha, kao i druge vrste osnovne imovine, koju dopušta Federalna služba za financijska tržišta.
U Uredbi o organizaciji trgovine na tržištu vrijednosnih papira u okviru futures ugovora (ugovori), ugovori se podrazumijevaju da je dužnost obje strane da plati sredstva ovisno o promjeni cijena vrijednosnih papira, kao i dužnost jedne od stranaka Prodavati druge stranke nadležnim vrijednosnim papirima u određenom datumu prijave u budućnosti (u daljnjem tekstu: ugovore u ugovoru (ugovori)) ili ugovori (ugovori) koji predviđaju jedinu dužnost obje strane za plaćanje sredstava, ovisno o promjeni cijena vrijednosnih papira ili od promjenjivih indeksa zaliha (u daljnjem tekstu procijenjenih futures ugovora (ugovori))<*>.
<*> Vidi: Nalog Federalne usluge za financijska tržišta 15. prosinca 2004. N 04-1245 / PZ-N "o odobrenju Uredbe o aktivnostima trgovine na tržištu vrijednosnih papira" // Bilten savezne službe za financijska tržišta ( Fsfr od Rusije). 2005. N 1.
Postoje dvije vrste futures ugovora: onaj koji završava s opskrbom prave robe (ugovori o dostavi ročnica), a onaj u kojem se vrši novčani nagodbu (izračunate ugovore o ročnicama). Mjesec u kojem dolazi dostava ili je izračun strogo definiran. na primjerUgovor u lipnju uključuje isporuku ili izračun u lipnju.
Treba napomenuti da čak iu slučaju ugovora o isporuci, njihov dio stvarno završava s isporukom. Mnogi špekulanti imaju namjeru proizvesti ili prihvatiti isporuku robe. Umjesto toga, apsolutna većina futures tržišnih špekulanta će radije popraviti dobit ili gubitak uklanjanjem njihovih pozicija prije vremena isporuke. Likvidacija položaja na kupljenom pred-ugovoru provodi se od strane svoje prodaje, a naprotiv, otklanjanje pozicije na prodaju ugovora provodi se od kupnje. Pobjednički ili gubitak u oba slučaja određuje se razlikom između nabavne cijene i prodajne cijene. Čak ižeri obično ne isporučuju. Većina naći više isplativo za uklanjanje svojih futures pozicija i korištenje novca na tržištu novca.
Poslovanje u budućnosti obavlja se na robnim, dionicama ili valutnim razmjenama te su vrste transakcija građanskog prava<*>.
<*>
Transakcije u budućnosti počinjene su između razmjene i sudionika trgovanja razmjene (naselje) koje djeluju kao na vlastiti trošak i na račun kupaca. Klijenti mogu biti pravne osobe i pojedinci, u interesu kojih se sklapaju izvršenje terminskih transakcija.
U skladu s čl. 8 Zakona Ruske Federacije od 20.02.92 N 2383-1 "o robnoj razmjeni i razmjeni trgovine" Futures transakcija je uzajamno prijenos prava i obveza u vezi s standardnim ugovorima za opskrbu StockPad<*>, U isto vrijeme, takve transakcije, za razliku od transakcija na stvarnoj robi, ne predviđaju obveze stranaka da stave ili uzimaju pravi proizvod (u sklopu ugovora zbog ugovora), te predlažu prava kupnje i prodaje roba (papirnate transakcije)<**>, Drugim riječima, Futures je kupnja i prodaja uvjeta budućih ugovora (među ovim uvjetima, to može biti: cijena robe, njezin broj, itd) s fiksacijom njihovog mandata (na primjer, prosinac sadašnjeg godina). Ova transakcija podrazumijeva plaćanje novčanog iznosa za robu nakon određenog razdoblja nakon sklapanja transakcije po određenoj razini u ugovoru. Kako bi se poboljšala zakonska regulacija trgovine dionicama, podnositelj zahtjeva predlaže pravno konsolidirati koncept ugovora o ulozi, koji se može iznijeti na sljedeći način: ugovor o budućnosti - to je bilateralni sporazum sudionika trgovanja razmjene, prema koja se jedna stranka (prodavatelj) obvezuje prenijeti drugoj stranci (kupcu) i obveze u pogledu budućih ugovora o opskrbi robe za razmjenu, a druga stranka (kupca) obvezuje se platiti cijenu uspostavljenu u ugovoru za određeno razdoblje ,
<*> Vidi: Pravo Ruske Federacije 20. veljače 1992. N 2383-1 "na robnoj razmjeni i razmjeni razmjene" // Vedomosti Kongres narodnih zamjenika Ruske Federacije i Vrhovnog vijeća Ruske Federacije 7. svibnja 1992. godine. , Umjetnost. 961.
<**> Vidi: Gerchichova I. Međunarodna robna razmjena // pitanja ekonomije. 1991. n 7. str. 5.
na primjerU proljeće, kada je još uvijek nepoznat, kakav će biti usjev, i, dakle, vrijednost zrna novog usjeva na burzi je nepoznat, zaključeni su ugovori u budućnosti. U tim ugovorima, cijena je zabilježena, za koju kažu, kabelski svežanj poljoprivredne proizvodnje obvezuje se za prodaju svoje ugovorne strane (osoba je zaključila ugovor o ulozi) na zrno uzgojeno na njih, bez obzira na cijene koje će djelovati na jesenskom tržištu. Očito, cijene žita u jesen mogu biti vrlo različite od cijena koje su predviđene u proljeće transakcije u budućnosti. Suša se može dogoditi, zbog čega će cijena rasti, ili, naprotiv, zbog dobre žetve, cijena žita će pasti.
Obično, futures ugovori igraju ulogu vrijednosnih papira (iako nisu formalno) i koriste se ili za burzovne spekulacije, ili za osiguranje od nepredviđenih promjena cijena<*>.
<*> Vidi: Mikhailova G.N., Chikishva O.V. Futures, varijacijska margina i porez na dohodak // Ruski porezni kurir. 1999. N 12.
Postupak izrade terminskih transakcija na zalihama ili razmjeni valutama bilo na zalihama i valutnim dijelovima robe, robne i univerzalne razmjene trenutno se uređuje propisima o organizaciji trgovine na tržištu vrijednosnih papira (aparat. Nalog Federalne usluge za financijska tržišta 15. prosinca 2004. G. N 04-1245 / PZ-H).
Razmjena neovisno razvijati ugovore u budućnosti, standardizirani u svim aspektima, osim cijena.
Pojedinac koji želi sudjelovati u Komisiji hitne obrta s budućnošću sklapa ugovor o posredovanju s organizacijom - član trgovanja razmjenom. Za posrednika poslovanja s ročnicama u interesu klijenta, pojedinac uvodi određeni iznos novca za organizaciju brokera. Ta se sredstva uzimaju u obzir odvojeno od vlastitih sredstava brokera. Dio sredstava prenesenih na pojedinca kao Futures transakcije zaključci su zaključeni u svom interesu je na popisu burze (to se naziva otvaranjem pozicije za kupnju (prodaju) futures).
Navedene burze, koje su tzv. Depozit marža, zabilježene su na burzi u kontekstu svakog klijenta po vrstama ročnica. Prema pravilima donošenja hitnih transakcija do dana izvršenja ročnica, obje strane transakcije - prodavatelj i kupca dužni su međusobno platiti marginu varijacije. U propisima o organizaciji trgovine na tržištu vrijednosnih papira prema margini varijacije, iznos plaćen ovisno o promjeni cijena za vrijednosne papire<*>.
<*> Vidi: Nalog Federalne usluge za financijska tržišta 15. prosinca 2004. N 04-1245 / PZ-N "o odobrenju Uredbe o organizaciji trgovine na tržištu vrijednosnih papira" // Ruske novine od 19. siječnja 2005. N 7 ,
Marža varijacije se isplaćuje iz monetarne komponente naknade za jamstvo (depozitna marža).
Prema ročnicama zaključenim u prošlosti trgovanje, marža varijacije se izračunava kao proizvod standardnog volumena osnovne imovine u količini razlike između cijene ponude trgovanja i cijeni, koja je sklopljena od strane futures transakcije ,
Prema budućnosti s otvorenim položajem na početku trgovanja, margina varijacije se definira kao proizvod standardnog volumena u količini razlike u citatskoj cijeni ove budućnosti na posljednjem i pretposljednjoj trgovini.
Opskrba futures, tj Transakcija (to jest, kupnja transakcija je zatvorena zaključkom prodajne transakcije, i obrnuto).
Izvršenje izračunatu budućnosti obavlja se kroz novčana naselja, ovisno o promjeni cijene osnovne imovine ili zaključka suprotnog posla.
Na dan ispunjavanja uvjeta terminske transakcije (zatvaranje položaja), iznos prihoda ili gubitka na takvoj transakciji u cjelini, dobivenom svakom drugom ugovorom za cijelo razdoblje izvršenja transakcije, odnosno Ukupni iznos pozitivne i negativne varijacije dobivene i plaćene na ovoj transakciji uzima se u obzir.
Ako su hitne transakcije počinjene u interesu klijenta - pojedinca, tada je iznos prihoda primljenog na računu analitičkog klijenta naveden razmjenom na njegov račun u brokerskoj organizaciji. U slučaju zatvaranja budućnosti bilo kakve vrste gubitka sredstava preostala od marža depozita, vrati se na kupca monetarnog računa u brokerskoj organizaciji.
Od gore navedenog slijedi da pojedinci na sklapanju ugovora za brokerske usluge na tržištu roka ugovora mogu ili dobiti prihod ili ostati u gubitku, čak i ne vraćaju izvorno napravljenu.
Prema transakcijama u budućnosti, potrebno je odrediti rezultat u cijeloj transakciji. U tom slučaju, pozitivna margina varijacije treba smanjiti na negativnu marginu varijacije.
Transakcije Futures obično se koriste za zaštitu od mogućih gubitaka u slučaju promjena tržišnih cijena pri sklapanju transakcija na pravoj robi. Hedging također odmaralise za tvrtke koje kupuju ili prodaju robu za razdoblje na razmjeni stvarne robe ili izvan burze. Hedging operacije su da tvrtka prodaje pravu robu na burzi ili izvan nje s isporukom u budućnosti, uzimajući u obzir razinu cijena u vrijeme kada je transakcija zaključena, istovremeno obavlja obrnuto djelovanje na hitnoj burzi, to je, kupuje futuresne ugovore za isto razdoblje i na istoj količini robe. Tvrtka koja kupuje pravu isporuku proizvoda u budućnosti u isto vrijeme prodaje futures ugovore o burzi. Nakon prolaska ili, prema tome, prihvaćanje proizvoda na sporazumu s pravim proizvodom vrši se za prodaju ili otkup ročnica ugovora. Dakle, futuresne transakcije osiguravaju transakcije za kupnju prave robe od mogućih gubitaka zbog promjene cijene tržišta za ovaj proizvod. Načelo osiguranja ovdje je izgrađen na činjenici da ako jedna strana izgubi u transakciji kao real roba prodavatelj, ona pobjeđuje kao kupac budućnosti za istu količinu robe, i obrnuto. Stoga je kupac stvarne robe Hedging prodaje, a prodavatelj stvarne robe je kupnja hedging.
na primjer, prodavač trgovac (posrednik, trgovac, agent) kupuje velike količine sezonske robe (zrna, kakao, guma, itd.) U određenom, obično relativno kratkom razdoblju kako bi se tada pružile punu i pravovremenu isporuku robe na narudžbe njihove potrošače., Bez pribjegavanja Hedging, on može izazvati gubitke s naknadnim mogućim smanjenjem cijena za svoju robu na zalihi.
Da bi se to izbjeglo ili smanjio rizik na minimum, on istovremeno s kupnjom stvarne robe proizvodi prodaju živicu, to jest, to je dogovor o burzi za prodaju futures ugovora koji pružaju isporuku istog iznosa robe. Kada trgovac preprodaju njegov proizvod potrošaču, pretpostavimo po nižoj cijeni nego što je kupio, tolerira gubitak na dogovoru s pravom robom. Ali on istovremeno otkupljuje prethodno prodane futuresne ugovore po nižoj cijeni, što je rezultiralo dobit. Često i neposredni potrošači dionica robe su pribjegli hedging, a neposredne potrošače zaliha robe u slučajevima kada kupuju ta roba za pojam.
Kupnja Hedging ("Long" Hedging) je kupnja futures ugovora u svrhu cijena osiguranja za prodaju jednakog broja prave robe, koju trgovac ne posjeduje, uz isporuku u budućnosti. Svrha ovog rada je izbjegavanje mogućih gubitaka koji mogu nastati kao rezultat povećanja cijena za robu koja se već prodaje po fiksnoj cijeni, ali još nije kupljen ("nije pokriveno")<*>.
<*> Vidi: Gerchichova I. Međunarodna robna razmjena // pitanja ekonomije. 1991. n 7. P. 18.
Kako proslaviti E.P. Gubina i p.g. Lahno, u ugovoru u budućnosti, stupanj standardizacije veći nego u ugovoru o zamjenu za pravi proizvod<*>, Dakle, strogo je fiksirao broj svake serije robe i način uspostavljanja cijena (samo u vrijeme sklapanja transakcije), popuste i naknade za količinu i vrste robe, uvjeti isporuke (obično iz zaliha razmjena), rokovima i uvjetima plaćanja, pakiranje i pakiranje, označavanje itd. Futures ugovor ostaje jedina varijabla - cijena za koju su stranke dogovorene. To plus struktura razmjene transakcije, što omogućuje zamjenu osoba u obvezi, omogućuju široko primjenjivanje transakcija s futures ugovorima kako bi uspostavili cijene ili osiguranje rizika povezanih s njihovim promjenama. Značajka strukture Transakcije Futures Futures je da se ne može priznati i provesti ugovor o budućnosti, ako jedna od stranaka transakcije nije član Burze. Činjenica je da član razmjene šalje svoje ugovore u naknadi za nagodbu, koji nakon odobrenja postane ugovor umjesto člana Burze, tj. Predmet nosi sve obveze prema ugovoru i obavljanje funkcije prodavatelja u odnosu na kupca i kupca u odnosu na prodavatelja.
<*> Vidi: Poduzetnički zakon Ruske Federacije / Ed. E.p. Gybina, str. Lahno // odvjetnik. 2003.
Međutim, komora za naselje nije odgovorna kupcu i prodavatelju pod ugovorom nakon objave i prihvaćene obavijesti o isporuci.
Razmotrite da li se budućnosti mogu smatrati vrijednosnim papirima. To je zbog činjenice da se zakonodavstvo nekih zapadnih zemalja izjednačava terminske transakcije za vrijednosne papire (trebalo bi se opustiti da se odnosi na derivate vrijednosnih papira).
Prema umjetnosti. 143 Građanskog zakonika Ruske Federacije do vrijednosnih papira može se pripisati radu, koji su, prvo, izravno nazvani kao takvi u Kodeksu, drugo, vrijednosni papiri trebaju biti povezani s vrijednosnim papirima ili na način propisan.
Među vrijednosnim papirima navedenim u čl. 143 Građevinskog zakonika Ruske Federacije, nema futures. Iu skladu s čl. 2 Saveznog zakona "na tržištu vrijednosnih papira" iz emisije vrijednog rada priznaje se bilo kojim radom koji se istovremeno sastaje sa sljedećim zahtjevima:
- ima vlasnička prava (iako federalni zakon dodaje "i nemovine", potonji bi trebalo smanjiti, budući da je to tumačenje sigurnosti u suprotnosti s čl. 142. Građanskog zakonika Ruske Federacije);
- objavljena izdanja;
- svi radovi u jednom pitanju imaju jednake količine i uvjete za provedbu prava ovjerenih od strane vrijednog rada, bez obzira na vrijeme stjecanja sigurnosti<*>.
Razmotrite je li budućnost navela karakteristike i može se prepoznati kao vrijedan papir.
Puštanje u pogon futures znači da svaka stranka prima imovinsko pravo - pravo na potencijalnu maržu varijacije u slučaju cijene jedinice osnovne imovine u određenoj točki u vremenu će biti veća ili ispod njezine cijene koja je sadržana prilikom izvođenja Transakcija u budućnosti<*>.
<*> Vidi: Hitno tržište u sustavu ruskog zakonodavstva // http://invest.rin.ru/cgi-bin/method/search_method.pl?Num\u003d308&akcija\u003dful&pagein \u003d 2 & P_N \u003d 13.
Drugi uvjet za prepoznavanje ročnica vrijednog rada također je promatrano, jer organizator ponude sprečava ponuditelje unaprijed, koji će se prenijeti s određenom osnovnom imovinom, koja uključuje:
- jedinica osnovne imovine;
- volumen osnovne imovine;
- trenutnu cijenu (trošak jedinice osnovne imovine), njegovo ime, na primjer, cijenu od clipping;
- veličina natječaja za jedan ugovor;
- datum otplate vrijednosnih papira, ako su osnovna imovina;
- datum prve trgovačke sjednice o ovoj osnovnoj imovini;
- datum (ili pojam) izvršenja (određivanje procijenjene cijene izvršenja);
- redoslijed izvršavanja (popisivanje marže varijacije istovremeno ili za određeno vremensko razdoblje).
Prema riječima M. Agarkov, u vrijednom radu, pravni odnos nije izražen u kojem obje strane međusobno stječu prava i obveze, budući da strana koja ne posjeduje rad ne može izvršiti pravo<*>.
<*> Vidi: Arkarkov m.m. Obveza sovjetskog građanskog prava. M., 1940. P. 114.
Dakle, u vrijeme objavljivanja ročnica, nemoguće je identificirati vjerovnika ili dužnika za vrijedan papir.
U međuvremenu, umjetnost. 2 Saveznog zakona "o tržištu vrijednosnih papira" sadrži koncept "izdavatelja" kao pravne osobe ili izvršne vlasti ili tijela lokalne samouprave koje su dosadne u svoje ime vlasnika vlasnika vrijednosnih papira za provedbu prava koje su ih podupirali.
Prema stavku 1. čl. 142 Građanski kodeks Ruske Federacije je dokument o potvrđivanju imovinskih prava. Budući da postoji pravo, to bi trebalo biti odgovarajuća dužnost, inače ne može biti obveza (na temelju njegove suštine, budućnost bi mogla potraživati \u200b\u200bstatus samo obveznih vrijednosnih papira). Prema tome, upute dužnika (izdavatelj) je obvezni detalji sigurnosti, odsutnost kojim podrazumijeva njegovo beznačajnost u skladu s pravilom stavka 2. čl. 144 Građanskog zakonika Ruske Federacije.
Postoji još jedan argument protiv priznavanja budućnosti vrijednog papira. "Stavljanje pitanja" nameće neka ograničenja na broj vrijednosnih papira. U procesu razmjene trgovanja, mnogi obrti s budućnovima mogu se izvršiti u nazočnosti dovoljne novčane ili druge imovine, pružanje izvršenja članova dražbe i preuzete kao rezultat izvršenja ročnica transakcija obveza. Iako teoretski osnivanje kvantitativnog ograničenja na terminskim transakcijama kao svakog od ponuđača, i kao cjelina, na određenoj trgovinskoj sjednici ili danu trgovanja, postoji, međutim, po definiciji sadržana u saveznom zakonu "na tržištu vrijednosnih papira", Postavljanje vrijednosnih papira emisija znači njihovo otuđenje od strane izdavatelja - prvi vlasnik zaključenjem transakcija građanskog prava. Nesigurnost izdavatelja, ranije uspostavljena, čini nemogućom i praktičnom primjenom navedenog državnog država saveznog prava.
I na kraju, treća temeljna karakteristika sigurnosti izdavanja apsolutno nije primjenjiva, budući da svaki ulozi ugovor pruža pobjedničke sudionike drugačiji iznos vlasničkih prava. Budući da sudionici u ugovoru o određenom futuresu neovisno bilježe izračun cijenu, veličina varijacije marža za svaki specifični ugovor u budućnosti bit će različit.
Priznavanje ročnica vrijednog rada dovelo bi do nemogućnosti provedbe terminskih transakcija na tim vrijednosnim papirima, rezultati oslobađanja koji nisu registrirani, inače bi takve radnje dovele do povrede pravila umjetnosti. 19 Saveznog zakona "na tržištu vrijednosnih papira", koji osniva zabranu da se pitanje vrijednosnih papira izvedeno u odnosu na vrijednosne papire izdavanja, rezultati oslobađanja koji nisu registrirani<*>.
<*> Vidi: Pismo GCAP Ruske Federacije 30. srpnja 1996. N 16-151 / AK "na unaprijed, budućnosti i razmjena opcija" // Express Zakon. 1996. N 38.
Navedeno nam omogućuje da zaključimo da terminske transakcije koje trenutno postoje ne podliježu vrijednosnim papirima.
Širi Pravilo Primjenjivati \u200b\u200bnaUtvrde.futuresiopcije Privlačipažnjadoto Tržište Puno Novipotencijalsudionici, Uostalom, to je ovdjew. ih tamo jeprilikatrgovinanepristupačan na drugim dionicama Imovina: indeksRod, zLATO, ulje, postotak stope. Međutim, ovi alati su nešto kompliciraniji od dionica i obveznica, ali i potencijalno više prihoda. Počnimo s jednostavnijim - futures.
Za većinu ljudi, čak i oni koji već dugo rade na financijskom tržištu, riječi futures, opcija, derivati \u200b\u200bsu povezani s nečim iznimno udaljenim, nerazumljivim i malo povezanim s njihovim svakodnevnim aktivnostima. U međuvremenu, gotovo svi, na ovaj ili onaj način, došli su na derivativne instrumente.
Najjednostavniji primjer: mnogi od nas su naviknuti na praćenje dinamike globalnog nafte na cijene referentnih sorti - Brent ili WTI (svjetlo sirovo). Ali ne svi znaju da kada govore o rastu / padu u citata za sirovine u Londonu ili New Yorku, radi se o naftnim cijenama.
Za štopotrebafutures
Značenje budućnosti je iznimno jednostavno - dvije strane zaključuju transakciju (ugovor) na burzi, pregovara o kupnji i prodaji nekog proizvoda nakon određenog razdoblja određene fiksne cijene. Takav se proizvod naziva osnovna imovina. Istovremeno, glavni parametar futures ugovora, koji se stranke slažu upravo je cijena njegovog izvršenja. Ulaskom na posao, sudionici na tržištu mogu slijediti jedan od dva cilja.
Za određenu svrhu cilj je odrediti stvarnost osnovne imovine na dan ugovora o dan izvršenja ugovora. Suradnik na cijenu unaprijed, stranke se osiguravaju od moguće nepovoljne promjene tržišnih cijena na određeni datum. U tom slučaju nitko od sudionika ne želi izvući dobit od transakcije s ročnicama, već zainteresiranim za njegovo izvršenje na takav način da se poštuju napredni napredni pokazatelji. Očito je da je takva logika na kraju ugovora o futuresu vođena, na primjer, proizvodnju poduzeća, nabavu ili prodaju roba i energetskih resursa.
Za drugu vrstu sudionika na hitnom tržištu, cilj je zaraditi novac na cijenu osnovne cijene cijenu za razdoblje od trenutka kada je transakcija zaključena prije nego što je zatvorena. Igrač koji je uspio pravilno predvidjeti cijenu, na dan izvršenja futures ugovora dobiva priliku za kupnju ili prodaju osnovne imovine po povoljnijoj cijeni, što znači izdvojiti spekulativnu dobit. Očito, druga strana transakcije će biti prisiljena učiniti ga u nepovoljnom položaju u cijeni i, prema tome, će izazvati štetu.
Jasno je da u slučaju nepovoljnog razvoja događaja za jednog od sudionika može imati iskušenje da se izbjegne izvršenje obveza. To je neprihvatljivo za uspješniji igrač, budući da se dobit formira upravo na račun sredstava koje su platili gubitnici. Budući da u vrijeme pojave ugovora o budućnosti, oba sudionika očekuju da će biti u pobjedništvu, oni su istovremeno zainteresirani za transakciju iz beskrupuloznog ponašanja stranke stranaka.
Pitanje rizika ugovorne strane izravno vrijedi ne samo prije špekulanta, nego i za tvrtke koje se traže (hedging) od nepovoljne promjene cijena. U načelu, predstavnici stvarnog poslovanja bili bi dovoljni za održavanje ugovora s jakim rukovanjem i tiskanjem tvrtke. Takva bilateralna vanjska transakcija naziva se ugovor o naprijed. Međutim, pohlepa jedne od stranaka može biti nepremostiva: zašto izdržati gubitak pod ugovorom, ako vaša prognoza nije opravdana, a vi, dopustite da bismo mogli prodavati robu skuplje nego što je navedeno u naprijed. U tom slučaju, drugi sudionik u transakciji morat će pokrenuti dugoročni sudski postupak.
Čišćenje Centar
Optimalno rješenje problema jamstava je privlačenje neovisnog arbitra, čiji je glavna uloga ispuniti stranke svojim obvezama bez obzira na to koliko su gubici jednog od sudionika. Upravo ta funkcija na tržištu futures obavlja centar za razmjenu (CC). Ugovor o futures leži u burzovnom sustavu, a klirinški centar osigurava da svaki od naselja slijedi svakog ponuđača ispunila je svoje obveze. Govoreći u ulozi jamca izvršenja ugovora, klirinški centar osigurava da je novac zarađen od strane sretan špekulant ili hedger (žrtvovani stranka) bez obzira na ponašanje drugog sudionika u transakciji.
S pravnog stajališta, dogovor o burzi, trgovci sklapaju ugovor ne među sobom - za svaku od njih druga stranka od strane transakcije je klirinški centar: za kupca od strane prodavatelja i, naprotiv, za prodavatelja od strane kupca (vidi sl. 1). U slučaju potraživanja u vezi s neispunjavanjem ugovora o budućnosti, suprotna strana dionica će zahtijevati naknadu za nepotpunu dobit iz klirinškog centra od središnjeg dijela transakcija za sve sudionike na tržištu (za to, Posebna sredstva postoje u CC-u).
Arbitraža klirinškog centra također štiti ponuditelje od teorijskih voda, u kojima obje stranke neće ispunjavati obveze prema ugovoru. De yura i de facto, zaključujući futures bave na burzi, trgovac se ne ispostavi da je povezan s određenom ugovorom. Clearing centar služi kao glavni vezni element na tržištu, gdje jednak volumen dugih i kratkih pozicija omogućuje odstupanje tržišta za svaki od sudionika i jamči ispunjenje obveza od strane obje strane.
Osim toga, to je nedostatak vezanja za određenu ugovoru koja omogućuje sudioniku na tržištu da izađe iz položaja, zaključujući ofset ugovor s kojim igrač (a ne samo s činjenicom da je položaj otvoren). Na primjer, imali ste nagradu za kupnju. Da biste zatvorili dugi položaj, morate prodati ugovor o futures. Ako ga prodate novom članu: Vaše su obveze poništene, a klirinški centar ima kratku poziciju protiv dugog igrača. U isto vrijeme, na računu sudionika koji je prodao ugovor u vrijeme kada ste otkrili samo položaj, ne dođe do promjena - ostaje kratak futures protiv duge pozicije klirinškog centra.
Jamstvo sigurnost
Takav sustav jamstava, naravno, je koristan za sudionike na tržištu, ali je povezan s velikim rizicima za klirinški centar. Uostalom, u slučaju odbijanja gubitka borbe duga, KC nema drugog načina, osim za plaćanje dobiti dobitni trgovac iz vlastitih sredstava i započinje tužilaštvo člana sova. Takav razvoj događaja definitivno nije poželjan, pa je čisti centar prisiljen osigurati odgovarajući rizik u vrijeme sklapanja ugovora o budućnosti. U tu svrhu, sa svakim od ponuđača u vrijeme kupnje i prodaje budućnosti, tzv. Jamstvo (Go) se naplaćuje. Zapravo, predstavlja hipoteka depozit koji će biti izgubljen od strane sudionika koji je odbio platiti dug. Iz tog razloga, jamstvena podrška se također često naziva marža depozita (treći termin je početna margina, jer se naplaćuje kada se otkrio položaj).
U slučaju neispunjavanja obveza gubitnika, to je na račun marža depozita i bit će isplaćena dobit drugom sudioniku u transakciji.
Jamstveni potpora obavlja još jednu važnu funkciju - određivanje dopuštenog volumena transakcije. Očito, prilikom sklapanja sporazuma o kupnji i prodaji osnovne imovine u budućnosti, ne dostavlja se prijenos sredstava između ugovornih stranaka dok se ne ispuni ugovor. Međutim, potreba za "pratiti" obujam transakcija nastaje tako da na tržištu nema neosiguranih obveza. Osiguranje koje sudionici koji su ušli u futures ugovore namjeravaju ih ispuniti i da imaju za ta potrebna sredstva i imovina, te je jamstvena odredba, koja, ovisno o alatu, kreće se od 2 do 30% vrijednosti ugovora.
Na ovaj način, imati na račun 10 tisuća rubalja, Ponuditelj neće moći spekulirati troškove futures vrijednosti, na primjer, milijun rubalja, ali će zapravo obavljati marže transakcije s polugom na 1 do 6,7 (vidi tablicu 1), što značajno prelazi svoje mogućnosti ulaganja na tržištu dionica. Međutim, povećanje financijske poluge, naravno, podrazumijeva proporcionalni rast rizika da je potrebno jasno shvatiti. Također treba napomenuti da se minimalna osnovna stopa GO-a može povećati tečajem, na primjer, uz rast nestabilnosti futuresa.
Kartica 1 jamstvo u utvrdi
(minimalna osnovna veličina u postocima troškova ugovora o budućnosti i odgovarajućeg ramena) |
||||
Osnovna imovina |
Parametri prije krize * |
Trenutni parametri u krizi |
||
Dio tržišta dionica |
||||
RTS indeks | ||||
Indeks industrije za naftu i plin | ||||
Sektorski indeksi za telekomunikacije i trgovinu i potrošačke robe | ||||
Obične dionice OAO Gazproma, NK "Lukoil", OJSC "Sezhbank iz Rusije" | ||||
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5 | ||||
Obične dionice MMC Norilsk Nickel, OJSC NC Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, Banka VTB OJSC | ||||
Preferirane dionice tvrtke Transneft, OJSc Sberbank iz Rusije | ||||
OBIČNE dionice MTSSC, OJSC Novatik, OJSC Polyus Gold, OJSc Uralsvyazinform, OJSC Rushydro, OAO Tatneft, OAO Severstal, OJSC Rostelecom " | ||||
Dionice elektroenergetske industrije | ||||
Obveznice saveznog zajma OPZ-PD №25061 | ||||
Obveznice saveznog zajma proizvodnje OFZ-PD №26199 | ||||
Obveznice Federalnog zajma iz Outz-Ad. 46018 | ||||
Obveznice Federalnog zajma iz Outz-ad. 46020 | ||||
Obveznice saveznog zajma iz Outz-Ad. 46021 | ||||
Obveznice OAO Gazproma, OAO FGC UES, ruske željeznice, kao i obveznice urbane obveznice (unutarnji) zajam Moskve i Moskve regionalne interne obveznice | ||||
Dio tržišta roba |
||||
Zlato (nametnuto u ingotima), šećer | ||||
Srebro (navedeno u ingotima), dizel gorivo, platina (nametnuta u ingotima), paladij (afiniziran u ingotima) | ||||
Naftni stupanj "Urale", Brent ulje | ||||
Dio tržišta novca |
||||
Američki dolar stopu na rublje, stopa eura na rublje, stopa eura za američki dolar | ||||
Srednji stop međubankarskog jednodnevnog kredita Mosibor *, | ||||
3-mjesečna borba za borbu * |
* Za kamatne stope budućnosti, drugi načini određivanja veličine ramena koriste se (odvojeni članak će biti posvećen tim alatima).
Varijacijamarga, ilikao Obrascedobit
Upravljanje rizicima je prerogativ ponuditelja. Međutim, iza rizika povezanih s izvršenjem svojih obveza prema drugim trgovcima, kao što je gore spomenuto, gleda klirinški centar. Očito je da je veličina odredbe jamstva koju je napravio igrač na kraju ugovora o ulozi izravno povezan s volatilnošću osnovnog alata. Dakle, kada će se trgovanje na burzi uložene u obliku osiguranja od 15-20% vrijednosti ugovora.
Prilikom sklapanja ročnica vezanih uz značajno manje nestabilnu imovinu (na primjer, državne obveznice, američki dolar stope ili kratkoročne kamatne stope), traženi iznos jamstvene potpore može biti 2-4% vrijednosti ugovora. Međutim, problem leži u činjenici da se cijena svakog futures ugovora stalno mijenja, slično bilo kojem drugom dioničkom alatu. Kao rezultat toga, čisti centar razmjene proizlazi zadatak održavanja jamstvenog potpore sudionika transakcije, u iznosu koji odgovara riziku otvorenih pozicija. Ovaj centar za čišćenje usklađenosti postiže se dnevnim izračunom tzv. Varijacijskog marže.
Margina varijacije se definira kao razlika u procijenjenoj futures ugovornoj cijeni u trenutnoj trgovinskoj sjednici i procijenjenoj cijeni tijekom dana prije. Obračunava se s onima koji danas imaju profitabilan položaj i otpisuju se od onih čija prognoza nije opravdana. Uz ovu maržu, jedan od sudionika transakcije izdvaja spekulativnu dobit prije roka za istek ugovora (i, usput, ima pravo koristiti ga u ovom trenutku, na primjer, za otvaranje novih pozicija). Drugi sudionik obavlja financijske gubitke. A ako se ispostavi da na svom računu nema dovoljno besplatnih alata za pokrivanje gubitka (sudionik je zajamčio futures ugovor u iznosu cijelog računa), margina varijacije naplaćuje se iz jamstvene podrške. U tom slučaju, centar za čišćenje Exchange kako bi se vratila potrebna veličina sigurnosnog depozita zahtijevat će novac (ugasiti Martin-poziv).
U gornjem primjeru (vidi kako se marža varijacije teče ..) s ročnicama za dionice MMC Norilsk nikla, oba sudionika su zaključili dogovor blokiranjem za te svrhe 100% gotovine. To je pojednostavljeno i neugodno za obje strane situacije, budući da će prijenos varijacijske marže obvezati jedan od njih da hitno nadopunjuje rezultat sljedećeg dana. Iz tog razloga, većina igrača upravlja svojim portfeljima na takav način da su slobodna sredstva dovoljna, na minimumu, kako bi se nadoknadila slučajne fluktuacije u margini varijacije.
Izvršenje (opskrba) i rano izlaz od Položaj
Prema načinu izvršenja, ročnice su podijeljene u dvije vrste - isporučene i izračunate. U izvršenju ugovora o isporuci, svaki od sudionika treba imati relevantne resurse. Clearing centar definira par kupaca dobavljača koji moraju obavljati transakcije s osnovnom imovinom. Ako kupac nema svu potrebnu količinu novca ili prodavatelj neće imati dovoljno osnovne imovine, Clearing Centar ima pravo nafitanje sudionika rokus odbio izvršiti iznos jamstvene podrške. Ta se kazna odvija na suprotnu stranu kao naknadu za činjenicu da se ugovor ne izvršava.
Prema isporuci ročnica u utvrdama pet dana prije njihovog izvršenja, povećava se 1,5 puta da bi alternativa da ne dostavi dostavu dostatnosti vrlo neprofitabilno u usporedbi s mogućim gubicima od kretanja cijena u nepovoljnoj strani. Na primjer, na temelju burze, jamstvena podrška povećava se od 15 do 22,5%. Za ove ugovore teško je akumulirati tako veliku količinu gubitka za jedan dan trgovanja.
Stoga, igrači koji nisu zainteresirani za pravu dostavu često vole da se riješe obveza prema ugovoru prije vremena izvršenja. Da biste to učinili, to je dovoljno napraviti takozvani offset dogovor, u okviru koji je ugovor zaključen u smislu iznosa zaključenog ranije, ali suprotnog položaja u smjeru položaja. Na taj način položaj pozicija tržišta futures zatvara položaj. Na primjer, na New York Commodity Exchange (NYMEX) prije isporuke, ne pojavljuje se ne više od 1% prosječnih otvorenih pozicija na FTIT Futures (svjetlosna gruda).
Uz izračunate budućnosti, prema kojima se ne dogodi opskrba osnovnog sredstva, sve je mnogo lakše. Izvodi ih financijskim kalkulacijama - kao i tijekom života ugovora, margina varijacije obračunava se ponuditeljima. Stoga, u takvim ugovorima, podrška jamstva ne povećava uoče o izvršenju. Jedina razlika od uobičajenog postupka za izračunavanje marže varijacije je konačna procijenjena cijena se određuje na temelju neku od tekućih troškova ročnica, nego i od cijene tržišta gotovine (spot). Na primjer, na futures na RTS indeksu - to je prosječna vrijednost indeksa za posljednji sat trgovanja u posljednjem danu trgovanja za određenu futures, na zlato i srebrnu futures - vrijednost fiksiranja u Londonu (London Fixing je jedan glavnih znamenitosti za cijelo globalno tržište plemenitih metala).
Svi dioničke futures i obveznice dodaju se na utvrde se isporučuju. Ugovori za burzovne indekse i kamatne stope koje se inherentno ne mogu izvršiti isporukom, naravno, izračunavaju se. Futures za robnu imovinu nalaze se kao izračunate (na zlato, srebro, urale i brent ulje) i zalihe - futures za isporuku dizelskog goriva u Moskvi, na šećeru.
Cijena Futures
Future cijene slijede tijek osnovne imovine na licu mjesta. Razmotrite ovo pitanje na primjeru ugovora za Gazprom dionice (volumen jedne futures - 100 dionica). Kao što se može vidjeti na slici 2, cijena budućnosti gotovo uvijek premašuje cijenu spot za određenu vrijednost koja je uobičajena da se nazivaju osnova. To je zbog činjenice da u formuli za izračunavanje poštene cijene budućnosti po dionici svira kamatna stopa bez rizika:
F \u003d n * s * (1 + R1) - n * div * (1 + R2),
gdje je n količina ugovora o futures (broj dionica), F - cijena ročnica; Zaliha na licu mjesta; R1 je kamatna stopa na vrijeme od datuma sklapanja transakcije na temelju ugovora prije njegovog izvršenja; Div - veličina dividendi na osnovnom djelovanju; R2 je postotak stope na vrijeme od datuma zatvaranja registra dioničara ("cut-in") prije izvršenja ugovora o budućnosti.
S obzirom na formulu, uzimajući u obzir utjecaj isplata dividende. Međutim, ako ne postoje dividende u razdoblju ročnica, ne moraju se razmatrati pri određivanju cijene. Tipično, dividende se uzimaju u obzir samo za ugovore u lipnju, ali je nedavno, zbog niske profitabilnosti dividende ruskih izdavatelja, utjecaj tih plaćanja na troškove ročnica je iznimno nizak. I ulogu rizične kamatne stope, naprotiv, ostaje vrlo velika. Kao što možete vidjeti na grafikonu, veličina osnove postupno se smanjuje kao datum pristupa datum izvršenja. To se objašnjava činjenicom da osnova ovisi o kamatnoj stopi i pojmu do završetka ugovora - svaki dan se trošak ekspresija kamatne stope smanjuje. I do dana izvršenja cijene budućnosti i osnovne imovine, u pravilu, konvergiraju.
"Poštene" cijene na tržištu futures su uspostavljene pod djelovanjem sudionika koje su provele arbitražnim operacijama (obično su velike banke i investicijske tvrtke u svojim ulogama). Na primjer, ako se trošak budućnosti razlikuje od cijene promocije više nego na veličini oklada bez rizika, arbitraža će prodati ugovore o budućnosti i kupiti dionice na ličnom tržištu. Za brzo obavljanje operacije, Banka će trebati zajam za kupnju vrijednosnih papira (plaćat će se prema prihodima od arbitražnih transakcija - zato je stopa kamatne stope postavljena u futures cijena formule).
Položaj arbitra je neutralan u odnosu na smjer tržišnog pokreta, jer ne ovisi o tečaju oscilacije ili promocije niti budućnosti. Na dan izvršenja ugovora, Banka će jednostavno dostaviti kupljene dionice na ročnicama, nakon čega će platiti na kredit. Konačna dobit arbitra bit će jednaka razlici između cijena kupovine dionica i prodaje futures minus interesa na zajam.
Ako je budućnost previše jeftina, onda je prilika da se dobit bez rizika pojavljuje u banci koja ima osnovnu imovinu u svom portfelju. Samo treba prodati dionice i umjesto toga kupiti futures. Objavljena sredstva (prodana cijena dionica minus jamstveni podrška) Arbitar će biti stavljen na tržište međubankovne posudbe kamatnu stopu bez rizika i zbog toga će dobiti dobit.
Međutim, u nekim situacijama, temelj može "oduzeti" od kamatne stope i postati prevelika (kontakt), ili obrnuto da uđe u negativno područje (zatrpavanje - ako cijena budućnosti će biti manja od troškova baznu imovinu). Takve neravnoteže događaju se kada se na tržištu očekuje snažno kretanje. U takvim situacijama, budućnosti se mogu otkriti u smislu rasta / pada kao osnovne imovine, budući da su troškovi poslovanja na tržištu derivata niži nego na spot tržištu. U slučaju masivnih ONS-a, samo s jedne strane (kupci ili prodavači), čak i djelovanja arbitara neće biti dovoljne da donese cijenu ročnica na "pošteno".
Zaključak
Prije pet godina, alati Futures tržišta i opcija u Rusiji bili su ograničeni, u stvari, samo ugovorima o dionicama, pa je hitno tržište bilo prisiljeno natjecati se za klijentelu s burzom. Glavni argumenti za izbor u korist budućnosti bili su dva: povećanje financijske poluge (ramena) i smanjenje povezanih troškova. Opcije za konkurentne prednosti su mnogo više: prilika za primanje prihoda u bočnom trendu, trgovina volatilnosti, maksimalni učinak ramena i još mnogo toga, ali opcije zahtijevaju i mnogo više pripreme.
Situacija s budućnošću promijenila je kardinal način kada se pojavile ugovori za indekse zaliha, robu, valute i kamatne stope. Oni nemaju analoga u drugim segmentima financijskog tržišta, dok je trgovina takvim instrumentima zanimljiva velikom krugu sudionika.
Hitno tržište - segment financijskog tržišta, koji zaključuje hitne ugovore (derivati)
Derivativni alat (derivat, s engleskog. Derivat) je financijski instrument čija cijena ovisi o određenoj osnovnoj imovini (temeljna imovina). Futures i opcije su najpoznatiji ugovori (ugovori), koji definiraju uvjete za sklapanje transakcije s osnovnom imovinom u određenoj točki u budućnosti u budućnosti, kao što je cijena, obujam, termin i redoslijed međusobnih naselja. Do isteka (cirkulacije), budućnosti i opcije ne djeluju kao financijski instrumenti sa svojom cijenom - mogu se preprodati (vuču) na druge sudionike na tržištu. Glavna razmjena platforma za derivate u Rusiji je futures tržište i opcije u RTS (utvrde).
Budući ugovor (s engleskog. Budućnost je budućnost) - to je standardni ugovor o burzi za koji stranke transakcije preuzmu obveze za kupnju ili prodaju osnovne imovine u određenom (uspostavljenom roku) datum u budućnosti na a cijena navedena u vrijeme ugovora. Obično je razmjena u optjecaju budućnosti s nekoliko rokova, uglavnom vezanih za sredinu posljednjeg mjeseca četvrtine: rujan, prosinac, ožujak i lipanj. Međutim, likvidnost i glavni promet, u pravilu, koncentrirani su u ugovorima s najbližim datumom izvršenja (mjesec izvršenja naveden je u futures kodu).
Otvoreno mjesto (otvoreni interes)
Prilikom kupnje ili prodaje budućnosti, trgovci imaju obvezu kupiti ili prodavati osnovnu imovinu (na primjer, udio) po određenoj cijeni ili, kako kažu o profesionalnom žargonu, "otvorene pozicije na kupnju ili prodaji." Položaj ostaje otvoren dok se ugovor ne izvršava ili dok trgovac ne dogovori suprotno ovim položajem (ofset deal - offset bave).
Dugačak položaj (dug)
Trgovac je zaključio ugovor o kupnji za kupnju osnovne imovine (kupnja futures) otvara dugu poziciju. Ovaj položaj obvezuje vlasnika ugovora za kupnju imovine po određenoj cijeni u određenom trenutku u vremenu (na dan ročnica).
Kratki položaj (kratko)
Čini se prilikom sklapanja ugovora o ulozi za prodaju osnovne imovine (s prodajom ugovora), ako su ranije nisu otkrivene pozicije za kupnju (duge pozicije). Uz pomoć ročnica, možete otvoriti kratak položaj bez osnovne imovine. Trgovac može: a) dobiti osnovnu imovinu ubrzo prije izvršenja budućnosti; b) rano zatvorite kratku futures poziciju od strane ofset posla, popravljajući svoj financijski rezultat.
Bit budućnosti na primjeru zlata
Jewarler nakon tri do četiri mjeseca trebat će 100 troje unci zlata za proizvodnju nakita (1 oz \u003d 31,10348 grama). Pretpostavimo, sada kolovoz i jedan oz koji trošak $ 650, a zlatar strahovi za rast na 700 dolara. Besplatno $ 65.000 za kupnju dragocjenog metala o rezervi koju nema. Izlaz je ulaziti u 100 futures ugovora za kupnju zlata s izvršenjem sredinom prosinca (jedan ugovor je jednak jednoj unci).
Oni. Sva potrebna količina novca, zlatar će biti potrebno samo do kraja godine. I prije tog vremena, on će samo trebati zadržati jamstvenu odredbu (zalog) na burzi (zalog), od kojih će veličina biti 6.500 - 10% od cijene 100 futures (za više na odredbi jamstva, vidi Stol 1). Tko će prodati Hajur Futures? To može biti burzovni spekulator ili zlatna rudarska tvrtka koja planira provesti seriju dragocjenog metalola u prosincu, ali se boji pada cijena. Za nju je to izvrsna prilika za rješavanje razine prihoda od prodaje netralizanog proizvoda.
Odpriče
Načela organizacije trgovine u budućnosti pojavila se danas pojavila u Sjedinjenim Državama u XIX stoljeću. Godine 1848. osnovan je Chicago odbor trgovine - Cbot. Isprva se na njemu trgovalo samo stvarna roba, a 1851. pojavili su se prvi terminski ugovori. U prvoj fazi zaključeni su na individualnim uvjetima i nisu bili ujedinjeni. Godine 1865. na Cbot je uveden standardizirani ugovori koji su se nazivali budućnošću. Futures specifikacija ukazala je na količinu, kvalitetu, termin i mjesto isporuke robe.
U početku, futures tržište trguje ugovore za poljoprivredne proizvode - upravo zbog sezonalnosti ovog sektora gospodarstva i postojala je potreba za budućim zalihama. Zatim je za ostala osnovna imovina korištena načelno načelo organiziranja trgovačkih imovine: metala, energetske resurse, valute, vrijednosne papire i kamatne stope.
Važno je napomenuti da su se sporazumi o budućim cijenama za robu dugo pojavljivali prije suvremene budućnosti: još uvijek su bili na srednjovjekovnim sajmovima u Flandre i šampanjca u XII stoljeću. Neka vrsta budućnosti postojala je na početku XVII. Stoljeća u Nizozemskoj tijekom "tulipa", kada su cijeli slojevi stanovništva bili opsjednuti modom na tulipanima, a to cvijeće sami koštaju znatne države. U to vrijeme, ne samo tulipani su trgovali na burzama, već i ugovori za buduće usjeve. Na vrhuncu ove manije, koji je završio padom u gospodarstvu, više tulipana je prodano u obliku hitnih ugovora nego što bi moglo rasti na svim zemljama zemljišta Nizozemske u poljoprivredi.
Na početku XVIII stoljeća, kuponi za rižu (kartice) počeli su se izdavati na tržištima u Osaki - u stvari, to su bili prvi futures ugovori u povijesti. Kuponi su zastupali korisnička prava na žetvu još uvijek rastuće riže. Razmjena je postojala pravila koja određuju vrijeme isporuke, raznolikost i broj riže za svaki ugovor. To je riža futures koji su bili predmet aktivne spekulacije dovele do pojave poznate japanske svijeće i tehničke analize.
Podešavanje tržišta. Sustav revalorizacije na tržištu (označavanje na tržište)
Sustav koji se koristi na razmjeni futures, koji je usmjeren na sprječavanje pojave velikih gubitaka na otvorenim terminima ili opcijskim položajima. Dnevno tijekom klirinškog sesije, klirinški centar bilježi procijenjenu cijenu futures ugovora i uspoređuje ga s cijenom otvaranja pozicije ponuditelja (ako je položaj otvoren tijekom ove trgovinske sesije) ili uz procijenjenu cijenu prethodnog trgovanja. Razlika ovih cijena (margina varijacije) otpisuje se s računa sudionika, koja ima neprofitabilnu poziciju, a naplaćuje se na račun sudionika, koji ima profitabilan položaj. Tijekom čišćenja, istovremeno s prijenosom marže varijacije, također je revidirana veličina jamstva u monetarnom smislu (množenjem procijenjene cijene po kamatnoj stopi kao postotku).
Sustav revalorizacije na tržištu također omogućuje značajno pojednostavljenje postupka za izračun dobiti dobiti na offset transakcije - Clearing Centar ne mora biti pohranjen informacije o tome tko, kada i protiv kojih jedan ili drugi položaj. Dovoljno je znati koje su pozicije bile od sudionika prije početka trenutne trgovanja sesije (kao dio ročničkog ugovora za jednu osnovnu imovinu, s određenim datumom izvršenja svih igrača, svi se igrači uzimaju u obzir po istoj cijeni - na izračunanoj cijeni prethodnog trgovanja sesije). Za daljnja naselja burze i CC potrebni su cijene i volumeni transakcija jednog tekućeg dana trgovanja.
Ramena ili financijska poluga (poluga)
Pokazuje koliko je puta vlastiti fondovi klijenta manji od troškova kupljene ili prodane osnovne imovine. Za ročničke ugovore, rame se izračunava kao omjer iznosa jamstvenog potpore (početna margina) na trošak ugovora.
U slučaju obalne budućnosti, ne nastaje zbog činjenice da klijent preuzima kredit od brokerske tvrtke ili banke, a zbog činjenice da je 100% troškova osnovne imovine nije potrebno za otvaranje Položaj na burzi - morate izvršiti jamstvo.
Martin-poziv ili dodatni zahtjev za podršku (poziv na margini)
Zahtjev za brokerskom društvu klijentu ili klirinškom centru na sudioniku za čišćenje da kontaktira sredstva na veličinu nekompanskog ravnoteže za održavanje otvorenog položaja.
Prevrtanje (prevrtanje)
Prijenos otvorenog položaja ugovor s sljedećim mjesecom izvršenja. Omogućuje vam da koristite futures kao alat za zadržavanje dugoročnih pozicija - i duga i kratka. Uz pomoć Rolovover, možete uložiti dugo vremena u osnovnu imovinu, pristup kojem je težak na novčanom tržištu ili je povezan s višim troškovima (na primjer, u zlatu, srebrnom, ulju).
Kako varijacijska margina teče i ponovno instalira jamstvo (na primjeru ročnica po dionicama MMC Norilsk Nickel)
Pretpostavimo da su dva člana dražbe zaključila ugovor o futures za ponudu od 10 dionica Norilsk Nickel GMK po fiksnoj cijeni s izvršenjem u rujnu 2007. godine. U vrijeme dogovora cijena budućnosti iznosila je 35.000 rubalja. Budući da je odredba jamstva (idi) na ovom alatu uspostavljena u iznosu od 20% njegove vrijednosti, svaki od trgovaca za sudjelovanje u transakciji mora biti u obzir 7.000 rubalja (vidi tablicu 1). Rezerve čišćenja (blokovi) ovih alata kako bi se osiguralo ispunjenje obveza stranaka.
Sutradan je aukcija zatvorena na 34.800 rubalja. Dakle, cijena budućnosti se smanjila, a situacija je povoljna za sudionika koji je otvorio kratak položaj. Varijacijsku marginu u iznosu od 200 rubalja koja predstavlja razliku između izračunatih cijena prvog i drugog dana, navodi prodavatelj, a njegov depozit se povećava na 7200 rubalja. Budući da se sredstva otpisuju od kupca kupca kupca, njegov depozit se smanjuje na 6.800 rubalja. Sa stajališta klirinškog centra, ova je situacija neprihvatljiva, budući da se jamstvena odredba svakog od sudionika treba održavati u iznosu od najmanje 20% tekućeg troška ugovora, što je 6960 rubalja po cijeni ročnica 3.4800 rubalja. Stoga će Clearing centar zahtijevati futures kupca da napuni račun za najmanje 160 rubalja. U suprotnom, njegov položaj će biti prisilno zatvoren brokerom.
Trećeg dana postoji porast cijena i ugovor za isporuku 10 dionica MMC Norilsk nikla u vrijeme završetka trgovanja košta 35.300 rubalja. To znači da se situacija promijenila u korist kupca futures, a to će se naplaćivati \u200b\u200bza varijacijsku maržu u količini od 500 rubalja ili razliku između 35.300 i 34.800 rubalja. Dakle, 7,300 rubalja će biti na računu kupca. Prodavatelj naprotiv smanjit će svoja sredstva do 6.700 rubalja, što je znatno manje od potrebne količine depozitnih marže, što je sada 7.060 rubalja (20% ugovorne cijene od 35.300 rubalja). Clearing Centar će zahtijevati od prodavatelja da napuni jamstvenu odredbu u iznosu od najmanje 360 \u200b\u200brubalja, a kupac se zauzvrat može raspolagati slobodnim sredstvima u iznosu od 240 rubalja (fondovi na računu - 7300 minus Go - 7060 rubalja).
Pretpostavimo da su četvrti dan oba sudionika odlučili zatvoriti svoje pozicije. Cijena transakcije bila je 35.200 rubalja. Kada je dovršen, posljednji put je navedena varijacija: 100 rubalja se tereti na računu kupca i primiti prodavatelja. Istodobno je objavljeno jamstvo oba sudionika, a cijeli obujam preostalih sredstava ulazi u kategoriju slobodnog korištenja: mogu se izvesti iz razmjene ili otvoriti nove pozicije ispod njih. Financijski rezultat poslovanja za kupca izražen je u 200 rubara dobit dobivenih u obliku marže varijacije (-200 + 500-100 ili 35,23-35,000 rubalja), a prodavatelj nije uspjelo gubitak u istom iznosu.
Stol. 2 Kretanje sredstava na dugim i kratkim pozicijama u ročnicama na 1000 dionica MMC Norilsk Nickel
Cijena |
Jamstvo (20%) |
Kupac |
Prodavač |
|||||||
Znači na račun |
Margina varijacije |
Dostupna sredstva |
Znači na račun |
Margina varijacije |
Dostupna sredstva |
|||||
prije |
nakon |
prije |
nakon |
|||||||
|
| |||||||||
Cijena izvršenja ugovora o isporuci
Na samom početku članka dogovorili smo se da se prilikom sklapanja ročnice, stranke se unaprijed slažu o cijeni dostave. Od ekonomskog stajališta, ispostavilo se da, ali sa stajališta kretanja novca na računima sudionika na tržištu, situacija izgleda malo drugačije. Razmotrite situaciju na primjeru iste rujna budućnosti za dionice MMC Norilsk nikla. Pretpostavimo nakon završetka srpnja, dva trgovaca su zaključili ugovor po cijeni od 35.000 rubalja, do sredine rujna, cijena budućnosti porasla je na 40.000 rubalja i u vrijeme zatvaranja sjednice posljednjeg dana aukcije ( 14. rujna) zaustavljen na ovoj razini. To je po toj cijeni koja će biti isporučena - kupac će platiti prodavatelju od 40.000 rubalja za 10 dionica MMC Norilsk Nickel. No, tijekom održavanja duge pozicije, kupac će dobiti pozitivnu marginu varijacije u iznosu od 5.000 rubalja (40.000-35.000) - Clearing Centar će ga napisati s računa prodavatelja. Stoga će se kupac na polog samo povećanje nadoknaditi povećanje troškova isporuke u odnosu na cijenu izvorne transakcije.
Među ostalim prednostima, koji predstavljaju futures ugovori mogu se dodijeliti kako slijedi.
1. Poboljšanje planiranja. Bilo koji proizvođač unaprijed planira svoju prodajnu strategiju. On može naći kupca svaki mjesec ili četvrtinu kada su proizvodi spremni ili prodaju cjelokupnu količinu robe do prvog objavljivanja kupca za cijenu koju će ponuditi. No, proizvođač može kontaktirati futures tržišta koristeći mehanizam koji je dostavio razmjena i prodaju svoje proizvode u najpogodnijem vremenu najboljeg kupca. Proizvođač proizvoda, ulazak u takve trgovine i ograde sami iz rizika od štete na svojim proizvodima, omogućuje kupcu da kupi ovaj proizvod s isporukom u budućnosti i, dakle, osigurati se od opskrbe sirovina.
2. Korist. Svaka operacija trgovanja zahtijeva trgovinske partnere. Ali nije uvijek lako pronaći u pravom trenutku odgovarajućeg kupca i prodavatelja. Tržišta futures omogućuju vam da izbjegnete sličnu neugodnu situaciju i napravite kupnju i prodaju bez konkretno imenovanog partnera. Štoviše, na futures tržištima možete dobiti ili platiti najbolju cijenu u ovom trenutku. Ako postoji ugovor o budućnosti, a prodavatelj i kupac imaju vremena za kupnju ili prodaju robe u budućnosti s najboljim koristima, bez komunikacije s određenim partnerom.
3. Pouzdanost. Većina burze je izračunala komore kroz koje se prodavači i kupci drže sve operacije namire. To je vrlo važna točka, iako burza nije izravan član operacije trgovanja, ona popravlja i potvrđuje bilo kakvu kupnju i prodaju. Prilikom kupnje i prodaje nekih proizvoda održava se na burzi, izračunata komora ima odgovarajuću odredbu ove transakcije od prodavatelja i kupca. Ugovor proveden posredovanjem Komore namire je na mnogo načina ugovor s bilo kojim određenim partnerom, uključujući državne agencije.
4. Privatnost. Još jedna važna značajka futures tržišta je anonimnost, ako je poželjno za prodavatelja ili kupca. Za mnoge najveće proizvođače i kupce, čija prodaja i kupnja imaju snažan utjecaj na svjetsko tržište, mogućnost prodaje ili kupnje robe je povjerljivo vrlo važno. U takvim slučajevima, burzovni ugovori su neophodni.
5. Brzina. Većina burze, posebno bave robom široke potrošnje, može priuštiti brzu provedbu ugovora i robe bez promjena cijena. Zahvaljujući tome, trgovina se izvodi vrlo brzo. Na primjer, netko želi kupiti 10.000 tona šećera. On to može učiniti kupnjom 200 futures ugovora za 50 tona po ugovoru. Ova transakcija može se obaviti za nekoliko minuta. Nadalje, zajamčeno je svih 200 ugovora, a sada kupac ima vremena za pregovaranje povoljnijim uvjetima.
6. Fleksibilnost. U futures ugovorima, kolosalni potencijal postavljen je svojim pomoći bezbrojnim opcijama. Uostalom, prodavatelj, a kupac ima priliku napraviti (prihvatiti) pravu robu i preprodati ugovor o burzi prije nego što se zabilježe vrijeme isporuke, što otvara izglede za široku i raznoliku varijancu.
7. likvidnost. Tržišta budućnosti imaju ogroman potencijal za mnoge operacije vezane uz brzu "prelijevanje" kapitala i robe, tj. Likvidnosti.
8. Mogućnost arbitražnih operacija. Zbog fleksibilnosti tržišta i točno specifičnih standarda ovih ugovora nude mnoge mogućnosti. Oni vam omogućuju da se nosite s proizvođačima, kupcima, razmjenom posrednika s potrebnom fleksibilnošću poslovanja i upravljivošću poduzeća u promjeni tržišnih uvjeta.
Kao što je već zabilježeno, ugovor o ročnicama je sporazum prodavatelja i kupac na opskrbu određenog proizvoda na koherentan datum u budućnosti. Svaki ugovor u budućnosti ima dvije strane: kupac ili stranka koja ima dugu poziciju (dug), a prodavatelj ili stranu s kratkim položajem (kratko).
Tijekom roka ugovora, njegova cijena ovisi o stanju konjunkture (prirodni, ekonomski, politički i drugi čimbenici) do odgovarajućeg proizvoda. Kupci imaju koristi od povećanja cijena, jer mogu primati robu po cijeni ispod struje. Prodavatelji su pobijedili od pada cijena, jer su zaključili ugovor po cijeni iznad struje.
Svaki ugovor o futures ima standardnu, uspostavljena razmjena roba, koja se naziva ugovorna jedinica. Uspostava trgovinskih jedinica u određenom ugovoru temelji se na trgovinskoj praksi. Na primjer, na šećer - 50 tona, gume, bakra, olovo i cink - 25 tona, kava - 5 tona, itd. Odstupanje stvarne mase iz ugovora ne smije biti dulje od 3%.
Vrijeme isporuke na futures ugovoru utvrđuje se određivanjem duljine položaja. Na primjer, standardni ugovor o Londonu i drugim izmjenjivama gume može se zaključiti za svaki pojedinačni sljedeći mjesec - mjesečni položaj; Na šećeru, kakao, bakar, cink, kositar, olovo - na svakom sljedećem tromjesečnom položaju.
Metode za navodnike Cijene za različite proizvode određuju carinske i fizičke karakteristike robe. Dakle, zlato i platina su citirani u dolarima i centima po unci. Srebro je također citirano unce, ali budući da je jeftiniji metal, njegova ponuda sadrži dodatne znakove: srebro je navedeno u dolarima, centima i desetinama centi po unci. Žitarice su navedene u dolarima, centima i četvrtom frakcijama centi po bušelu. Mnogi proizvodi su navedeni u desetinama i stotinke centi po kilogramu (bakar, aluminij, šećer itd.).
Na temelju ugovorne jedinice i cijene po jedinici, može se izračunati troškove ugovora putem formule
P je ugovorna jedinica;
C - cijena po jedinici.
Uvjeti nekih futures ugovora o američkim burzama prikazani su u tablici. 6.1.
Kao što se može vidjeti iz tablice, futures ugovori postoje na mnogim proizvodima i financijskim instrumentima. Neki od njih su vrlo popularni, dok drugi nisu. Glavni uvjeti za uspjeh jednog ili drugog ugovora o budućnosti:
Veliku količinu potražnje i opskrbe robom, koja je temelj ugovora o budućnosti;
homogenost i zamjenjivost robe temeljnog ugovora;
Besplatno određivanje cijena na tržištu ovog proizvoda, bez praćenja države ili monopola;
Mijenjanje cijene robe;
Ugovor o trgovačkom interesu za sudionike stvarnog tržišta;
Razlika između ugovora o budućnosti od drugih postojećih ugovora.
Posebno obilježje futures ugovora je prisutnost dva načina za njihovo rješavanje (likvidacije): isporukom proizvoda ili završetkom obrnutog (offset) transakcije.
Trenutno, oko 2% svih futures transakcija popunjava se stvarna ponuda dionica. Stranica za dostavu za ugovoru u budućnosti obično je skladišni kapacitet odgovarajućeg tipa (na primjer, dizalo), s kojim je razmjena zaključila ugovore o opskrbi. Sustav skladišta sustava je zasebna pravna pravna osoba koja su registrirana na burzi i uključena u popis službenih skladišta razmjene. Takva skladišta pohranjuju se za robu koja ulazi u ispunjenje obveza na ročničke ugovore, u strogom skladu s uvjetima utvrđenim od strane burze.
Točan opis postupka isporuke dan je u pravilima svake razmjene, međutim, možete odabrati zajedničke za sve trenutke. Razdoblje isporuke obično počinje za dva ili tri tjedna prije isteka ugovora. Tijekom tog razdoblja treba izvršiti isporuku robe. Prodavatelj mora odrediti kada će tijekom razdoblja isporuke pripremiti NTOS (obavijest) o svojoj namjeri za opskrbu i obavješćivanje namirnice Burze, koja distribuira bilješke među nositeljima dugih pozicija. Nakon primitka Nois od strane kupca, stvarna dostava se provodi jedan ili dva dana kasnije.
Postoje prevedene i netranshabilne bilješke o isporuci. Kada dugačak držač dobije prevedenu verziju isporuke - čak i ako je trgovanje još uvijek u ugovoru, to mora uzeti. Ako ne želi prihvatiti robu, onda bi trebao zatvoriti dugu poziciju, tj. Prodaju ugovor o budućnosti i prijenos novog kupca novom kupcu. U isto vrijeme, prijevod NTOS-a daje se ograničeno vrijeme, jer je roba već na zalihama i spremna za isporuku. Međutim, ako je Notes ostao na rukama kupca tijekom određenog vremena, smatra se prihvaćenim i kupac mora prihvatiti isporuku.
Ako kupac dobije netransformirane Notes, još uvijek može prodati ugovor prije posljednjeg dana trgovanja. U isto vrijeme, Ntos se ne prevodi odmah na novi kupac. Bivši kupac mora ga zadržati do sljedećeg dana i platiti troškove skladišta u jednom danu. Budući da je prodao svoj ugovor, on mora zapisati novi Ntoc i prenijeti ga u komoru za naselja nakon završetka trgovine na dan transakcije. Ovaj se postupak naziva ponovno postavljanje. Dakle, kupac na njegov račun ima dvije transakcije: jedan - prema ugovoru u budućnosti, a drugi - prema stvarnom proizvodu. Većina razmjena futures koristi intuktivne notes.
Ogromni broj futures ugovora se eliminira stvaranjem obrnute transakcije, kao i za prodavače, uvjeti futures ugovora nisu uvijek prihvatljivi za stvarnu isporuku, a za kupce, opskrbu razmjene ugovora često povezuje s neugodnosti i dodatnim troškovima i poteškoćama. Da bi se uklonile obveze prema ugovoru, sudionik transakcije daje naredbu brokera kako bi se napravila obrnuta transakcija:
Dugogodišnji držač daje nalog za prodaju istog ugovora;
Držač kratkog položaja daje nalog za kupnju ugovora.
Razlika u cijeni ugovora u vrijeme njegovog zaključka iu vrijeme likvidacije je ili dobit sudionika koji će nastaviti na njegov račun ili gubitak koji će biti otpisan s njegovog računa. Izračun dobiti i gubitaka provodi se kako slijedi. Za nositelja duge pozicije, dobit se javlja kada se cijena povećava, naprotiv, u padu cijena, dobit dobiva nositelja kratkog položaja. Razlika u troškovima ugovora za duge i kratke pozicije definirana je kao razlika između napretka transakcije i trenutnog citata na tržištu derivata, pomnoženog s količinom robe:
G \u003d (p 1 -p 0) x c,
P 0 - cijena izvršenja transakcije;
P 1 - trenutni citat na izvedenom tržištu;
C je broj roba.
Kao dobit jednog sudionika i gubitak drugog može biti vrlo značajna. Američki Futures Trade zakonodavstvo zahtijeva da svaki sudionik futures tržišta potpisao je obavijest o riziku da klijent upozorava na rizik od terminskih transakcija.
Transakcija za prodaju ili kupnju futures ugovora jedan od stranaka nužno je zabilježila procijenjena komora razmjene, koja je transakcija treće strane za svoje sudionike - kupac za sve prodavače i prodavatelja za sve kupce. Dakle, kupci i prodavači futures ugovora preuzimaju financijske obveze ne jedni druge, ali prije računalne komore.
U futures tržištima, osim dobivanja dobit od promjena cijena, moguće je imati koristi od širenja, odnosno cijeni razliku uz istovremeno kupuju i prodaje dva različita futures ugovora za isti proizvod. Pokretanje takve operacije, ponuditelj uzima u obzir omjer cijene dva ugovora od apsolutnih razina. Ugovor se smatra jeftinim, kupuje, dok je ugovor pokazao da je skup, prodaje. Ako kretanje cijena na tržištu ide u očekivanom smjeru, player Exchange dobiva dobit od promjene omjera cijena za ugovore.
Postoje tri glavne vrste transakcija po razlikama cijena: intravenska, intermalna i granica.
Intravenozni sporazum je istovremena kupnja ugovora o budućnosti za jedno vrijeme i prodaju futures ugovor o drugoj hitnosti u istom proizvodu na istom zalihu.
Intermalni posao je istovremena kupnja i prodaja futures ugovora za isti proizvod u isto vrijeme na različitim razmjenama.
Strašna transakcija je istovremena kupnja i prodaja futures ugovora od jednog termina na različitim, ali međusobno povezanim tržištima futures.
Posebna vrsta kamiona temelji se na promjeni cijene za proizvodne sirovine i njegovih proizvoda. Najčešći platforme provedene na soji i njihovim proizvodima (rasprostranjenim rasprostranjenjem) i širenjem nafte i naftnih derivata (Krak-Shord).
Futures ugovori se također koriste u vrlo važnoj burzi na burzi, hedging.
Sadržaj |
Mehanizam zaštite će detaljno razmotriti u sljedećem poglavlju.
2.2. Futures ugovori
2.2. Razmjena futures ugovora
2.2.1. opće karakteristike
Transakcije (futures) - transakcija zaključena na burzi za standardizirani iznos / iznos osnovne imovine ili financijskog instrumenta određene kvalitete sa standardiziranim uvjetima transakcije. Prilikom izvršenja transakcije, prodavatelj ugovora obvezuje se prodavati, a kupac je kupio osnovnu imovinu ili financijski instrument u određenom razdoblju u budućnosti po cijeni zabilježen u vrijeme transakcije. Može se reći da standardizirani napadač na burzi postaje budućnost.
Za razliku od naprijed, razmjena uzima razvoj pravila trgovačkih futures. Objekt Futures transakcije nije razmjena proizvoda, već ugovor o burzi, koji predviđa prodaju strogo dogovorene robe uspostavljene raznolikosti uz minimalno dopuštene odstupanja. Uvjeti ugovora u ugovoru su standardni. Svi futures ugovori imaju ugovorne specifikacije, što je pravni dokument, koji popravlja broj osnovnih imovine, njegove kvalitete ili imovine, vrijeme isporuke, razdoblje valjanosti ugovora, pravila za uspostavu citata, itd. Potrebna je prisutnost ovog dokumenta tijekom trgovanja futures ugovora. To omogućuje sudionicima na tržištu da uspostave jedinstveno razumijevanje pojedinosti o ugovoru.
Budući da će standardizirati veličinu ugovora za određenu imovinu ima određeni iznos, prilikom sklapanja futures transakcije, to je označeno za koliko se ugovora o imovine primjenjuje.
Osim broja ugovora, sudionici transakcije se dogovaraju o cijeni ugovora.
Futures cijena je cijena koja je fiksna prilikom sklapanja ugovora o budućnosti. Ona odražava očekivanja investitora u pogledu buduće tržišne cijene (cijena) za odgovarajuću imovinu. Razlika između cijene i futures cijene za ovu imovinu naziva se "osnova". Ovisno o tome je li cijena budućnosti veća ili ispod cijene, temelj može biti pozitivna ili negativna. Na jednoj cijeni futures ugovora za određeno razdoblje, postoje mnoge novčane cijene za osnovni proizvod, ovisno o njegovoj kvaliteti, mjestu isporuke. Stoga može biti mnogo baza za jedan proizvod u jednom trenutku.
(Općenito, terminski i prosljeđivani ugovori - Braća Gemini s vrlo
zatvorite mehanizam za određivanje cijena).
Čimbenici koji utječu na veličinu osnove, dosta, ali osnovno - to je potražnja i opskrba za određeno razdoblje, volumeni prolaza, prognoza za proizvodnju proizvoda ove godine, opskrbu i potražnju za sličnim proizvodima, izvozom i uvozom Roba, dostupnost kapaciteta za pohranu, troškovi prijevoza, troškovi osiguranja, sezonalnosti i brojni drugi čimbenici.
Specifikacija ugovora također utvrđuje korak (TIK) - minimalna dopuštena oscilacija cijene jedinice osnovne imovine. Podešavanje veličine krpelja je čisto upravna mjera koja izbjegava veliki broj vrijednosti cijena. Dakle, ako je trenutna citata jednaka X rubalja, a oznaka je 0,1 rubalja, granica osciliranja cijene osnovne imovine bit će jednaka X + 0,1 do X-0,1 rubalja.
Futures ugovori su vrlo ubijeni, za njih postoji široko sekundarno tržište, jer u njihovim uvjetima su isti za sve investitore. U isto vrijeme, standardna priroda uvjeta ugovora može biti neugodna za ugovorne strane. Na primjer, oni trebaju isporuku nekih proizvoda u drugom broju, na drugom mjestu iu drugom trenutku nego što je to predviđeno za ugovor o ročnicama za ovaj proizvod. Osim toga, može postojati ugovor o budućnosti za imovinu u kojoj su ugovorne strane zainteresirane za razmjenu. U tom smislu, zaključak transakcije, u pravilu, to vrijedi nije stvarnu isporuku (prijem) imovine, već i zaštitni položaj ugovornih strana ili spekulacija, tj. Igra na cijeni.
U većini slučajeva zatvaranje položaja na futures ugovorima ne provodi opskrba imovine, već izvršavajući offset transakciju, tj. Plaćanjem (dobivanje) razlika između cijene označene u ugovoru u vrijeme njegovog zaključka, a cijena na kojoj se u ovom trenutku može kupiti isti proizvod ili financijski instrument.
Offset Deal je suprotan posao, tj. Prodavatelj mora kupiti, a kupac je prodati ugovor. Apsolutnu većinu pozicija investitora na futures ugovorima eliminira ih u procesu ugovora uz pomoć offset transakcija i samo manje od 1% ugovora u svjetskoj praksi podliježe stvarnoj ponudi. Iako transakcije koje završavaju isporukom robe računa za iznimno mali dio prometnog prometa, mogućnost isporuke robe i same isporuke obavlja važnu ekonomsku funkciju - osiguravaju povezivanje tržišta futuresa s tržišnim tržištem stvarnog roba.
Izloženost poluga kao posljedica manjeg privrženosti već može pružiti super dobit s malim oscilacijama, ali ne isključuje gubitke. Ako se situacija na tržištu razvija u smjeru nasuprot očekivanoj, poluga djeluje negativno. Neznatan polog je već nedovoljan za uravnoteženje razlike između početnog i trenutnog tečaja. Stoga su zahtjevi za dodavanjem dodatnog doprinosa ili ugovora na gubitku.
U transakcijama s futures ugovorima, rizik je nepredvidljiv. Dakle, kada postoji dugačak položaj rizika, tj. Iznos gubitaka nije ograničen, jer cijena budućnosti može pasti na nulu. No, mogućnost proizvodnje dobiti nije ograničena, jer cijene za osnovnu imovinu mogu rasti do beskonačnosti. Slično unaprijed ugovori s rastom u daljnjem futures cijeni, kupac ugovora pobjeđuje, a prodavatelj gubi. Naprotiv, kada se ugovorna cijena smanjuje, prodavatelj ugovora pobjeđuje, a kupac gubi.
Glavna razlika između ugovora o naprijed i futures (osim da je ugovori o budućnosti standardizirani i nacrtani na organiziranim tržištima, dok je ugovor o naprijed na tržištu prekomjernog brojača) potreba za redovito (često dnevno) za praćenje tržišne vrijednosti Njegova futures pozicija. To znači da ako je trošak ugovora postao negativan, tada bi kratka pozicija trebala nadoknaditi razliku u gotovini. Ako je razlika pozitivna, onda mora kompenzirati dugi položaj.
U praksi izgleda ovako. Komora za naselje na kraju svakog trgovačkog dana stvara rekalkulaciju (čišćenje) pozicija investitora. Položaj investitora izračunava se na temelju cijene ponude - cijena, koja se određuje na temelju transakcija zaključenih tijekom ove sjednice. Svaka se razmjena određuje metodologiju za izračunavanje cijene ponude - po cijeni zatvaranja, prema prosječnoj aritmetici, itd.
Gubitak jedne osobe preveo je dom namirnice s graničnog računa na trošak osvojenog investitora. Prema tome, prema rezultatima svakog trgovačkog dana, ugovorne strane primaju pobjedu ili gubitak. Ako je iznos koji je više od niže razine margine akumulirana je na marginu investitora investitora, onda može koristiti ovaj višak uklanjanjem je s računa. U isto vrijeme, ako kao posljedica gubitka, iznos na računu pada ispod postavljenog minimuma, broker ga obavještava o potrebi za dodatnim doprinosom. Ova se margina naziva varijabilna ili varijacija. Za razliku od depozita, koji se vrši na kraju svakog ugovora o razmjeni i vraća se nakon njegove likvidacije prema suprotnom radu ili odlazi platiti za opskrbu robom, margina se vrši samo s nepovoljnim promjenama cijena. Ako investitor ne napravi potrebnu količinu, broker eliminira svoj položaj uz pomoć offset transakcije.
Na brojnim burzama, posebice u Sjedinjenim Državama, usvojen je dvostupanjski margin sustav.
Uvedena je druga razina marže - potpornu maržu, koja se obično instalira u količini od 3/4 od početne marže. Na početnom okupaciji položaja, član Burze trebao bi napraviti početnu maržu na uobičajenoj osnovi. Međutim, zahtjevi za isplatu marže mogu se pojaviti samo kada će iznos na maržnom računu biti manji od potporne marže - samo u ovom slučaju članica Burze mora vratiti ravnotežu na razinu početne marže. Dakle, razmjena ne inzistira na tome da se iznos na Margin računu održava na razini početne marže, te omogućuje fluktuacije u tom iznosu u rasponu od potpore na početnoj margini. Takav nalog mnogo puta smanjuje broj graničnih plaćanja, koji moraju proizvesti članove razmjene (posebno u slučaju fluktuacija u futures cijena), te stoga smanjuje organizacijske troškove.
U razdoblju nestabilnosti na tržištu ili s posebno rizičnim prirodom računa, dom namire može zahtijevati od društva članice da donese dodatni doprinos u bilo kojem trenutku tijekom natječaja za dobivanje dodatnih jamstava u slučaju nepovoljnih promjena cijena. Takav zahtjev dodatnih doprinosa naziva se dodatna podrška.
Da bi se spriječilo prekomjerne spekulacije ugovorima o ulozi i ojačali sustav jamstava njihovog izvršenja, razmjena uspostavlja za svaku vrstu ugovora granica futures cijene tekućeg dana od cijene ponude prethodnog dana. Prijave podnesene na višim ili niskim cijenama neće se izvršiti.
Također, razmjena se određuje ograničenje otvorenog položaja, tj. Maksimalni iznos na koji sudionik razmjene može kupiti ili prodavati robu po trenutnoj tržišnoj cijeni. Veličina otvorenih pozicija svakog sudionika trgovanja sudionici izračunava se u komori za namiru metodom bilance međusobnih operacija o kupnji i prodaji robe.
Osim depozita i marga, financijska stabilnost komora namire također osigurava jamstveni fond i fond prekomjernih sredstava.
Jamstveni fond je formiran zbog obveznih doprinosa članova računalne komore. Njegova veličina ovisi o veličini tvrtke i volumen njegove operacije. Jamstveni fond je pohranjen u banku i ne može se ukloniti bez posebnog dopuštenja direktora računovodstvene komore. Naknada u jamstvenom fondu može pokriti gubitke ne samo član, koji ga je, već i svi ostali članovi računalne komore. Fond pretjeranog sredstva formira se prema prihodima od prikupljanja iz svake transakcije i kamata na sredstva za računske komore u minusu operativnih troškova. Ako ta sredstva nisu dovoljna za otplatu gubitaka o obvezama članova račune računalne komore, tada su članovi komore za namiru dužni dati nestali iznos od svojih osobnih sredstava (u pravilu, taj iznos nije ograničen na).
Uklanjanje transakcija za pojam provodi se putem komore za namiru u danu utvrđenu zamjenom za izračun transakcija za određeno razdoblje testiranjem svih međusobnih obveza ugovornih strana. Cijena likvidacije transakcije za razdoblje je postavljena na komori namirnice na temelju citata za Dan mjenjača (period) koji prethodi dan likvidacije, te u nedostatku takvih na temelju navodnika objavljenih u posljednjem prethodnom danu likvidacije , dan (razdoblje) za koje je donesen ponuda.
U slučaju zahtjeva kupca, staviti pravu robu i nedostatak od prodavatelja, ova isporuka za određeni broj dana provode razmjena, kupujući robu po bilo kojoj cijeni na štetu prodavatelja (takav Uvjet je napravljen za rješavanje osnivača razmjene). Također na ugovoru u budućnosti, roba se može naručiti bez suglasnosti kupca. Ako želite proći robu, prodavatelj u roku do isporuke zabilježeno u ugovoru obavještava ovu računalnu komoru. U priljetu, on ukazuje na mjesto robe namijenjene za isporuku koja ukazuje na njegove kvalitativne karakteristike prema standardima razmjene. Većina burze usvojila je takav postupak opskrbe koji je omogućio njihovim ugovorima da postanu najizravniji s uvjetima lokalnog stvarnog tržišta.
Sl.2.1 Klasifikacija burzovnih transakcija.
Razmjene transakcija, njihove vrste i bit.
U procesu trgovanja dionicama zaključeno je transakcije burze. Uvjeti tih transakcija utječu na interese ponuditelja i njihovih kupaca (prodavača i kupaca). U zakonu Ruske Federacije "o robnoj razmjeni i razmjeni trgovine se daje definiciji burzovne transakcije.
"Tečajna transakcija je registrirani sporazum o burzi (sporazum) koji su zaključili sudionici trgovine dionicama u odnosu na razmjenu roba tijekom trgovanja razmjenom."
Svaka razmjena ima posebna pravila:
Priprema i zaključak transakcija
Registracija zaključene transakcije i njegove provedbe,
naselja o transakcijama i odgovornosti za njihovu provedbu,
Rješavanje sporova.
Zatvorenik podliježe obveznoj registraciji na burzi. Prema rezultatima zaključenih transakcija, informacije o imenu proizvoda od ukupnih troškova i troškova po jedinici podliježu obveznom otkriću.
Razmjena transakcija mogu se klasificirati u skladu s različitim značajkama, na primjer, na objektu razmjene pregovaranja, koji se može zastupniti kao stvarna dobra i prava na robu ili njegov zaključak. Ovisno o uvjetima i sadržaju transakcija dionica može biti s pravim proizvodom i bez stvarne robe. . Klasifikacija transakcija dionica prikazana je na slici 2.1.
Pravi proizvodi Oni zaključuju s ciljem kupnje i prodaje određenog proizvoda. Oni su podijeljeni u gotovinske transakcije, kao rezultat toga postoji izravna kupnja i prodaja robe. Takve transakcije. U trgovini dionicama, nazivaju se spot (točka) ili gotovine (gotovine), kao i transakcije u kojima je isporuka robe u određeno vrijeme obično do 4 mjeseca, ali transakcija se također distribuira - 6 mjeseci. To su transakcije naprijed. Pod novčanim transakcijama Izvršenje transakcije počinje u vrijeme sklapanja ugovora o prodaji. Stoga je nemoguća igra razmjene za povećanje ili smanjenje cijena. Prema tome, takva transakcija je najpouzdanija. Uvjeti zaključenja transakcija mogu biti različiti: prema uzorcima i standardima, na temelju preliminarne inspekcije ili bez pregleda robe, prema stručnosti burze, itd. Opskrba se provodi u roku od 1-5 dana, proizvod može biti:
· Na području razmjene na skladištima. U tom slučaju, njegov vlasnik prima certifikat (nalog), koji se naknadno prenosi na kupca protiv plaćanja u budućnosti.
· Tijekom pregovaranja na putu;
· Očekuje se da će stići na dan prikupljanja razmjene;
· Biti isporučen ili spreman za isporuku.
Ali u svakom slučaju, sve to treba potvrditi relevantnim dokumentima.
Transakcije Prošle transakcije su hitne kupnje i prodajne transakcije po cijenama koje djeluju u vrijeme transakcije, uz isporuku kupljenih proizvoda i njegovo plaćanje u budućnosti. Za razliku od ročnica, proslijeđene transakcije su sklopljene na prekomjernom tržištu transakcije. Stoga, na planiranom tržištu, udio transakcija na kojem se vrši stvarna ponuda, a spekulativni potencijal ovih transakcija je nizak. Naprijed transakcije na razmjeni zaključeni su za buduće robe na burzovnoj cijeni u vrijeme transakcije, ili na referentne cijene u trenutku otvaranja (zatvaranja) razmjene, ali mogu se zaključiti sporazumom i po cijenama u to vrijeme transakcije. Prednost takvih transakcija je smanjiti rizik za prodavatelja od nižih cijena, a za kupca od podizanja cijena i smanjenje troškova pohrane. Nedostatak takvih transakcija je nedostatak jamstava i stoga se ugovor može povrijediti bilo kojom strankom i nedostatkom standardizacije takvih ugovora i kao rezultat trajanja koordinacije u njihovom zaključku. Da bi se smanjio stupanj rizika, prosljeđivani ugovori mogu se zaključiti dodatnim uvjetima kao što: transakcija s zalog (za kupnju ili prodaju) i prijenosa s nagradom (Jednostavno, dvostruko, komplicirano, višestruko.)
Barter transakcije - To su transakcije izravne razmjene robe na robu bez sudjelovanja novca. Proporcije razmjene određuju se ugovorom o dva razmjene stranaka. Glavni razlozi zaključenja barter transakcija su nestabilnost novčane prometne, visoke stope inflacije, potkopavaju povjerenje u monetarnu jedinicu, nestašica valute. Barter razmjena je moguća u slučaju slučajnosti o potrebama dvaju sudionika u transakciji, koja se često postiže složenom, višestupanjskom razmjenom. Za burzu, takve transakcije su neuobičajeno jer su u suprotnosti s trgovanjem dionicama (ne postoji normalan trgovački mehanizam). Broj skladišta. Povećava varijaciju cijena za isti proizvod itd.
Uvjetan posao je dogovorKada se posrednik provodi na temelju sporazuma, za naknadu, dužan je prodati jedan proizvod u ime i na račun klijenta i kupiti drugi. Između prodaje i kupnje postoji prilično veliki jaz na vrijeme. Osim toga, takav zadatak ne može izvršiti broker. U ovom slučaju, broker naknade ne prima.
Uspješna aktivnost komercijalne razmjene izravno ovisi o brokerskim uredima. Brokeri primaju dohodak uglavnom ne iz članstva na burzi, već iz vlastite intermedijarne aktivnosti. Posebno mjesto u sustavu razmjene ugovora zauzimaju futures, opcije transakcije i indekse.
Transakcije Futures su vrsta transakcija prema naprijed. Najveća raspodjela futures ugovora primljenih za hranu, energetske proizvode i vrijednosne papire. Zaključak transakcija za pojmu bio je rezultat razvoja razmjene trgovanja, od prodaje i kupnje nedostaje, I često čak i čak ne proizvodi robu Možda samo u slučaju standardizacije robe, razvoj jedinstvenih kriterija za procjenu robe, prihvatljive i za prodavatelja i za kupca. Takve transakcije, u pravilu nisu zaključene u svrhu kupnje prave robe, ali kako bi se dobila dohodak od promjena cijena za razdoblje ugovora, bilo za osiguranje (Hedging) transakcije s pravom robom. Prema tome, predmet pregovaranja na burzi je cijena, a uvjeti kupnje i prodaja su uvjetni. Da biste ograničili broj ljudi koji žele zaključiti transakcije i osigurati proces ponude i od prodavača i kupaca, plaća se plaćanje u iznosu od 8-15% iznosa transakcije. Da bi sudjelovao na aukciji, klijent bi trebao otvoriti poseban račun na burzi na koju je iznos potreban za trgovanje - konstanta marže je oko 3%.
Transakcije u budućnosti zaključeno kupnjom i prodajom standardiziranih ugovora, koji su uzrokovali sve parametre za iznimka cijena. Na Futures razmjeni, gdje cijene na ugovorima za razdoblje često nisu navedene, ugovori se provode po cijenama koje su na snazi \u200b\u200bu vrijeme transakcije, a time i sadašnja ponuda postaje čvrsta cijena prema takvim transakcijama. To je upravo ono što omogućuje prodavačima i kupcima realne robe da primijeni mehanizam razmjene za osiguranje od fluktuacija štetnih cijena. Futures trgovina vam omogućuje da pronađete odgovarajući prodavatelj (kupac) u prikladnom vremenu, brzo provjerite kupnju (prodaju) i time osigurala na prekide u opskrbi. Osim toga, transakcije za burze pružaju povjerljivost i anonimnost, na zahtjev klijenta. Futures operacije pružaju mnoge mogućnosti za burzu, koja u smislu njegovog opsega značajno premašuje terminske transakcije u svrhu hedging. Tako, na primjer, ročnice operacije za srebro premašuju svoju svjetsku proizvodnju u više od 50 puta; na sojinoj bepoobamu - u 20 puta; na kakao bobam - u 10 vrijeme; bakar - 8 puta; Prirodna guma - 5 puta; kukuruz - 3 puta; Šećer i kava - 2,5 puta.
Sve transakcije su sastavljene brisanje (izračunato) Odjel, koji je transakcija treće strane. To je prije čišćenja komore da nastaju sudionici transakcije i obveze. Dakle, klirinška komora je jamca transakcija, uz pružanje nesposobnosti, anonimnost transakcija. Prije roka za izvršenje ugovora, bilo koji od sudionika može zaključiti offset (obrnuto) bavljenje donošenjem suprotnih obveza, klijent može kupiti (prodati) isti broj ugovora u isto vrijeme. I time osloboditi obveza, ali na nadoknadivoj osnovi.
Izborne ponude- Ovo je posebna razmjena koja sadrži stanje u skladu s kojima jedan od sudionika (nositelj opcija) stječe pravo na kupnju ili prodaju određenu vrijednost po fiksnoj cijeni za određeno vrijeme, plaćati drugi sudionik (izborni pretplatnik ) Monetarna premija za obvezu osigurati, ako je potrebno, provoditi ovo pravo. Nositelj opcije može ispuniti ugovor ili ga ne izvršiti ili prodati drugoj osobi. Koncept opcije može se definirati kao prava, ali ne i obveza kupnje ili prodavati određenu vrijednost (proizvodni ugovor) o posebnim uvjetima u zamjenu za premiju plaćanje.
Objekt opcije može biti i prava roba i vrijednosnih papira ili futures ugovora. Tehnika provedbe različitosti tri vrste opcija:
Opciju s pravom kupnje ili kupnje (opcija poziva);
Opcija s pravom prodaje ili za prodaju (Put opcija);
Dvostruka opcija (dvostruka opcija, opcija Put-and-Call).
Razlika u cijeni ugovora kako u dugim i kratkim pozicijama određuje se množenjem broja robe na razliku u cijeni transakcije i njegovih trenutnih navoda na tržištu derivata,
G \u003d c (p l -p 0).
gdje P 0- cijena izvršenja transakcije;
P 1 - trenutna ponuda na derivativnom tržištu;
IZ- količina robe.
Cijena na kojoj kupac opcije s pravom kupnje ima pravo kupiti ugovor o budućnosti, a kupac opcije s pravom prodaje - za prodaju ugovora o budućnosti, naziva se trošak izvršenja.
Veličina nagrade, ostale stvari jednake, ovisi o datumu isteka opcije: što je duže, premija je veća. U tom slučaju, prodavatelj opcije je izložen više rizika, a za kupca opcije, veće razdoblje valjanosti ima veliku vrijednost osiguranja nego u malom razdoblju važenja opcije.
Važan koncept je valjanost opcije koja je strogo fiksirana.
U članku višeg revizora Ureda za kontrolu i revizijskog ureda države Ministarstvo unutarnjih poslova Rusije u Moskvi R.KH. Aytadinova se smatra problemom pravne osobe futus transakcija. Autor analizira regulatorne i doktrinarne definicije ovog složenog financijskog instrumenta, rastavlja veliki broj mišljenja civilije i ekonomista o određenim aspektima ročnica. Posebna se pozornost posvećuje definiciji tema transakcija u budućnosti, detaljno proučavanje njihove ekonomske prirode, ciljeva i pravila zaključka.
U kontekstu globalne ekonomske krize, sva pitanja vezana uz financijske instrumente, na ovaj ili onaj način može pružiti pozitivan utjecaj na gospodarsku situaciju, uzrokovati povećanje interesa. Oni svakako uključuju ročnice, čiji je razvijeni tržište pokazatelj vodećih svjetskih ovlasti. U Rusiji je ovo tržište samo u procesu postajanja. Kako bi se ubrzao ovaj proces, potrebna je odgovarajuća zakonodavna regulacija, a njegov razvoj je nemoguć bez utvrđivanja pravne prirode terminskih transakcija.
Vrlo često, futures se odnose na derivativne vrijednosne papire<1>, Predlažemo da shvatimo koliko je takve mišljenje razumno.
<1> Belov V.a. Vrijednosni papiri u ruskom građanskom pravu: studije. Priručnik: U 2 tone. 2. ed., Pererab. i dodajte. M., 2007. T. II. 489 - 497; Sukhorukkin P.A. Opcija kao derivat vrijednosnih papira // pravo i ekonomija. 1998. n 5. P. 14; Tolchinsky ma Pravno reguliranje prometnih transakcija na tržištu dionica: dis. ... kand. pranje znanost M., 2007. P. 121.
Za početak, proučavamo postojeće definicije futures. Do nedavno je zakon Ruske Federacije 20. veljače 1992. godine N 2383-1 (kako je izmijenjen 19. srpnja 2011.) "na robnim razmjenama i razmjeni razmjene"<2> (u daljnjem tekstu Zakon o robnim razmjenama) u članku 8. pričvršćen je da se budućnost naziva transakcija koja se odnosi na međusobni prijenos prava i obveza u vezi s standardnim ugovorima za opskrbu dionskom robom. Nakon izmjene propisanog saveznim zakonom od 25. studenoga, 2009. N 281-FZ "o izmjenama i dopunama dijelova prvog i drugog poreznog zakona Ruske Federacije i pojedinačnih zakonodavnih akata Ruske Federacije"<3>, Članak 8. Zakona o robnim razmjenama u potpunosti je promijenio sadržaj. Više ne navodi vrste transakcija koje se mogu izvesti tijekom zaliha zaliha; Sada u stavku 1. ovog članka, to je samo navedeno: "... Tijekom trgovanja razmjenom u organizaciji robne razmjene, transakcija prodaje i prodaje robe razmjene, čiji je osnovna imovina dionični proizvod. ""
<2> Vedomosti SND i oružane snage Ruske Federacije. 1992. n 18. Umjetnost. 961; Sz rf. 2011. n 30 (dio I). Umjetnost. 4596.
<3> Sz rf. 2009. N 48. Umjetnost. 5731.
Pokušaj da se jasnoća u dvosmislenoj definiciji formulira u početnoj verziji Zakona o robnoj razmjeni, Komisija za robne razmjene Državnog odbora Ruske Federacije za antimonopol politiku. U pismu od 30. srpnja 1996. N 16-151 / AK "na unaprijed, budućnosti i razmjene opcija<4> (u daljnjem tekstu: Predmet tužbi) objašnjava: predmet futures transakcije je standardna (futures) ugovori, koji su dokumenti koji definiraju prava i obveze za primanje (prijenos) imovine (uključujući novac, valutne vrijednosti i vrijednosne papire) ili informacije iz naznake postupka za takvu potvrdu (prijenos). Pismo naglašava: futures ugovori nisu vrijednosni papiri.
<4> Financijske novine. 1996. N 33.
Dakle, futures transakcije i futures ugovor - različiti pojmovi: prvi je povezan s prijenosom prava i obveza u odnosu na drugo. Ispada da je transakcija u budućnosti ugovor o prodaji futures ugovora. Potonje, na temelju definicije, i unatoč izravnoj indikaciji (zbog nas, čini se, a ne suština futures ugovora u obliku, u kojem su programeri transakcije razmatranja, ali u činjenici da Rusko zakonodavstvo nema normu koja se odnosi na futures ugovor za vrijednosne papire, tj. Formalnu stranu pitanja) da ugovor o futures nije vrijedan, to je vrlo podsjetilo. Naravno, ako ne obraćate pozornost na mogućnost određivanja prava i obveza za dobivanje (prijenos) informacija. Ovaj dio definicije očito nije istina. Nije ni jedan tip budućnosti, čiji objekt može biti informacija.
Prema našem mišljenju, u velikoj mjeri zbog koncepta koji je sadržan u Zakonu o robnim razmjenama i transakcijama pisma, ugovor o ulozi od mnogih autora smatra se vrijednim. Programeri metodoloških preporuka za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata koje je odobrilo Ministarstvo gospodarstva Ruske Federacije, Ministarstvo financija Ruske Federacije, Državni odbor Ruske Federacije za graditeljstvo, arhitektonsku i stambenu politiku 21. lipnja, 1999, NC 477<5>, U stavku 4., str. 2.6 i stavak 2. stavka 5.2. 4.5 Prilozi 4 na imenovane futures dokumenta izravno se odnosi na vrijednosne papire. U stavku 3. stavka 5. ovoga članka navedeno je: Futures vam omogućuje da popravite uvjete transakcije dok se ne pogubi u budućnosti i svaka od stranaka takve transakcije može prenijeti svoje obveze na bilo koji tržišni agent, suglasnik s ovim.
<5> Internetska inačica konzultantskog sustava. URL: http: // base.consultant.ru/ con / cgi / online.cgi? Req \u003d doc; baza \u003d zakon; n \u003d 28224; div \u003d zakon; mb \u003d zakon; opt \u003d 1;
Međutim, predlažemo razmotriti druge regulatorne pravne akte koji sadrže reference na budućnost. Dakle, prema stavku 1.2, pružanje odredbe o uvjetima za Komisiju hitnih transakcija na tržištu vrijednosnih papira odobreno Odlukom savezne porezne službe Rusije od 14. kolovoza 1998. br. 33<6>Futures je jedna od vrsta hitnih transakcija, osnovnog prodajnog ugovora o osnovnoj imovini (ili ugovor za primanje sredstava na temelju promjene cijene osnovne imovine), osiguravajući ispunjenje obveza u utvrđenom datum u budućnosti. Uvjeti takvog ugovora moraju se odrediti specifikacijom organizatora trgovine.
<6> Bilten FKSB-a Rusije. 1998. N 7. Dokument je ponovljen odlukom Federalne porezne službe Rusije od 17. travnja 2002. N 9 / PS // Bilten FCCS Rusije. 2002. N 4.
Navedeni položaj nedvosmisleno je popravio ugovornu prirodu budućnosti. U isto vrijeme, za razliku od Zakona o komercijalnim razmjenama i pismima o transakcijama o zalihama, ne uspostavlja neku dualnost ovog financijskog instrumenta, manifestira se na zalihama kao ročjnu transakciju i određeni dokument koji je vrlo podsjeća na ugovor o ročnicama. Normativni pravni akt u pitanju jasno definira: termins suštinu ugovora i ne daje nikakav razlog da preuzme postojanje budućnosti u bilo kojoj drugoj mogućnosti, posebno kao sigurnost.
Slični položaj zauzimaju programeri odredbi o vrstama derivativnih financijskih instrumenata odobrenih redoslijedom Federalnog financijskog tržišta Rusije 4. ožujka 2010. N 10-13 / PZ-N<7>U biti, zamijenjeni otkazanim položajem o uvjetima Komisije hitnih transakcija na tržištu vrijednosnih papira. Prema stavku 6. ovog dokumenta, ugovor o ulozi (ugovor) je ugovor sklopljen na trgovanje dionicama i osiguranje obveze stranaka da povremeno plaćaju novac ovisno o promjenama cijena i (ili) vrijednosti osnovne imovine i (ili) početak okolnosti koje je osnovna imovina. Ovdje govorimo o izračunanim terminima, to je stavak 8 situacije koji se razmatra. Isporučeni oblik studiranih financijskih instrumenata navodi u stavku 7: Sporazum u budućnosti može predvidjeti obvezu jednog dijela svog dijela osnovne imovine. Prijenos potonjeg može se dogoditi zaključenjem ugovora za prodaju i ponudu osnovne imovine. Takvi ugovori mogu biti kao stranke u transakciji i osobama za budućnost, zaključena je ročnička transakcija u čijem je interesu. Druga vrsta ročni ugovora spomenutog u situaciji i owshrin carini stranaka da zaključi ugovor i derivativni financijski instrument i komponenta osnovne imovine može se isporučiti (ako imenovani derivativni alat pruža dužnost prijenosa za kupnju ( prodati) ili staviti osnovnu imovinu) i izračunati (u skladu s tim, ako je obveza prijenosa, za kupnju (prodati) ili staviti osnovnu imovinu u alat je odsutan). Radi poštenja, treba napomenuti: razmatrane definicije (kao što je, međutim, i mnoge druge sadržane u propisima o vrstama derivativnih financijskih instrumenata) izuzetno su zbunjujuće, što, nažalost, vjerojatno neće pridonijeti jedinstvenom tumačenju , i, sukladno tome, provedba zakona odredbi.
<7> Bilten regulatornih djela saveznih izvršnih tijela. 2010. N 17.
Dakle, dizajn budućnosti u položaju na vrstama derivativnih financijskih instrumenata smatra se isključivo u ugovorni kontekst, a to jasno kuca tlo ispod stopala autora koji se odnose na budućnost za vrijednosne papire. Međutim, nećemo žuriti do zaključaka, i pokušat ćemo pažljivije izgledati u pravnoj suštini ovog jednog od najsloženijih alata modernog tržišta.
Za početak, pokušat ćemo razumjeti ekonomsku stranu budućnosti. Najčešće u ekonomskoj literaturi, možete ispuniti takvu definiciju futuresa: standardni ugovor o burzi (obveza) za kupnju ili prodaju razmjene imovine nakon određenog vremenskog razdoblja u budućnosti unaprijed<8>.
<8> Anezanez s.a. Osnove tržišta vrijednosnih papira: studije. korist. M., 2004. P. 100; Razmjena poslovanja: Tutorial / Ed. Vlan Galanova, a.i. Basova. M., 2003. P. 166; Tržište vrijednosnih papira: studije. Ručno / ed. E.f. Zhukov. M., 2004. P. 37, 38.
Jedna od glavnih značajki futures je njegova potpuna standardizacija, tj. Svi parametri futures ugovora, osim cijene, su unaprijed poznati ponuditelji i ne ovise o svojoj volji. Karakteristike ugovora o futuresu razvijaju burzu prije početka nadmetanja i zabilježene na saveznim financijskim tržištima Rusije. Dokument koji sadrži takve karakteristike naziva se specifikacija. na primjer, Specifikacija ročnica dostave za redovne dionice SberBank od Rusije OJSC odobrene od strane Upravnog odbora CJSC "FB Micex" 22. siječnja 2010<9>, u skladu s odredbom 4.2 Pravilnika o postupku pružanja usluga koje doprinose sklapanju roka ugovora (ugovori), kao i obilježja čišćenja hitnih ugovora (ugovora), odobren od strane naloga Fsfr od Rusije od 24. kolovoza 2006. n 06-95 / pz-n<10> (kako je izmijenjeno 21. siječnja 2011.), uključuje sljedeće uvjete:
<9> Web stranica CJSC "Miševi". URL: http://www.micex.ru/markets/futures/stock_devivatives/documents/563.
<10> Bilten regulatornih djela saveznih izvršnih tijela. 2006. N 43.
- ime i pravila za formiranje futures koda;
- pogled na budućnost;
- osnovna imovina;
- broj dionica u partiji na jednoj budućnosti;
- postupak određivanja prvog i posljednjeg dana trgovanja na kojima se mogu potpisati budućnost;
- razdoblje izvršenja;
- način izvršenja;
- zaokruživanje futures cijene;
- minimalne promjene cijena i procjenu vrijednosti;
- postupak određivanja izračunatog (kotatacijske) cijene;
- postupak određivanja depozita, isporuke i varijacije;
- ograničiti promjenu cijena;
- ograničenja tržišta;
- uvjeti isporuke i plaćanja za opskrbu osnovne imovine;
- razlozi i postupak prestanka obveza;
- odgovornost za neuspjeh u ispunjavanju obveza u budućnosti;
- posljedice promjene i dopune specifikacije, kao i postupak za stupanje na snagu relevantnih promjena i dopuna.
Futures su samo u procesu trgovanja dionicama. Jamac ugovora o futures je klirinška komora koja služi za razmjenu (često je njegova strukturna jedinica), gdje se radi o ovoj ugovornoj trgovini.
U pravilu, svrha sudionika trgovanja budućnosti nije kupnja dioničke usluge, već i igru \u200b\u200bpo razlikama cijena. Zaključak Futures ugovora o uvjetima kupca naziva se kupnja futures, te o uvjetima prodavatelja - svoju prodaju. Usvajanje od strane prodavatelja i kupca optužbi za budućnost nazivaju se otvaranjem položaja. Prestanak obveza prema ovoj budućnosti sklapanjem obrnutog (offset) transakcije sa sličnim ugovorom nazvan zatvaranjem položaja.
Kupnjom futures, kupac uključuje prodaju po višoj cijeni, a prodavatelj se nada da će kupiti sličan ugovor u budućnosti, ali po nižoj cijeni. Međutim, ako sudionik ugovora o futures želi izvršiti ili prihvatiti isporuku, ne zatvara svoj položaj do dana isporuke. U takvom slučaju, čisti komora obavještava ga kome treba staviti ili prihvatiti osnovnu imovinu. U svjetskoj praksi, samo oko 3 - 5% svih futures zaključenih ciljeva s isporukom, ostatak se eliminiraju putem povratnih transakcija<11>, Postoje futures, koji u početku pružaju ne isporuku osnovne imovine, već samo međusobna naselja između sudionika u gotovini (izračunate budućnosti).
<11> Galanov V.A. Derivativni financijski instrumenti Tržište: Futures, Opcije, swaps: udžbenik. M., 2002. str. 95.
Transakcije Futures mogu se koristiti u svrhu živice, tj. Gubici osiguranja rizika od podizanja cijene burze roba (koja je nepoželjna za kupca budućnosti) ili njegovo smanjenje (što je neprofitabilno za prodavatelja). U početku, budućnost je izumljena upravo u svrhu hedging.
Za sve gore navedeno, smatramo da je potrebno dodati: prilikom otvaranja pozicije, pobjednik futures plaća početnu maržu (ili naknadu), jednak nekoliko postotnih troškova ugovora o budućnosti, što je osigurano jamstvo solventnost prodavatelja ili kupca futures. Ova se margina uzima u obzir prilikom zatvaranja položaja. Ako položaj prođe sljedeći dan, ona izračunava marginu varijable kao razlika između tržišnih cijena kupljenih (prodanih) futures za iste dane. U slučaju porasta cijena, prodavači plaćaju određenu razliku, a kupci dobivaju; S padom cijena - naprotiv.
Smatramo da je to prikladno utjecati na tehničku stranu transakcije u budućnosti. Dakle, za njegov zaključak, prisutnost dvije neovisne primjene. Jedan sudionik u razmjeni trgovaca šalje zahtjev za kupnju ugovora o budućnosti, a drugi se prodaje sličan ugovor za cijenu navedenu u prijavi.
U skladu s člankom 09.03 Pravila pojma tržišnog dijela Miševe, odobren od strane Upravnog odbora Miševnog CJSC-a 28. lipnja 2011<12>Da biste prihvatili razmjenu razmjene, mora sadržavati sljedeće parametre:
<12> Web stranica CJSC "Miševi". URL: http://www.micex.ru/markets/futures/section/documents/558.
- fokus prijave (za kupnju ili prodaju);
- njegov tip (tržište (aplikacija koja izražava prijedlog za kupnju ili prodaju određeni broj hitnih ugovora određene serije po najboljoj cijeni; najbolja cijena za kupnju aplikacija (prodaja) je minimalna (maksimalna) cijena među cijenama aktivnih aplikacija Za prodaju (kupnju) hitnih ugovora ove serije) ili ograničene (nabavka (prodaja (prodaja) izražava prijedlog za kupnju (prodaju) navedeni broj hitnih ugovora navedene serije po cijeni nije veći (manje) od one naveden u ovoj prijavi));
- volumen primjene;
- niz termina ugovora;
- uvjeti izvršenja zahtjeva;
- pripadnost primjene (pod pripadnost, podrazumijeva se kao naznaka u primjenskom broju računa radnog mjesta, na kojem se treba uzeti u obzir pozicije otvorene tijekom njegovog izvršenja.
Sve aplikacije koje je trgovac podnio trgovac (član aukcije) evidentiraju se od strane klirinške komore u sustavu trgovanja navodeći vrijeme njihove registracije. Da biste zaključili transakciju u budućnosti, koristi se aplikacija koja se ranije koristi. U pravilu, zahtjev za prodaju s najnižom cijenom robe podliježe prioritetu, a na kupnji - s najvećim. U slučaju odstupanja u količini ugovora, protupomoćna aplikacija može pokriti samo dio glasnoće aplikacije, a zatim za prekoračenje glasnoće postoji potraga za drugom primjenom.
Tako je, uz slučajnost protutužbi, zaključena je ročnička transakcija, upisana u registar savršenih transakcija. Od ove točke se pojavljuju prava i dužnosti stranaka koje se ne mogu promijeniti jednostrano.
Iz ekonomske suštine budućnosti, natrag na svoju pravnu osobu. Jedan od središnjih problema pravne reguliranja ugovora o futures je odrediti predmet ovog izvedenog financijskog instrumenta. Po našem mišljenju, odgovor na ovo pitanje dovest će nam da riješimo zadaću utvrđivanja pravne prirode ročnica. Okrenimo se određenom problemu.
Dakle, prema nekim autorima, futures (uključujući dobavljače) ne predviđaju obvezu stranaka staviti ili uzeti pravu robu (unutar ugovora zbog ugovora), ali sugerira samo kupnju prava na robu. Drugim riječima, budućnost se čini kao kupnja i prodaja uvjeta na kojima bi se trebalo zaključiti budući ugovori. na primjer, D.V. Sidorov nudi sljedeću definiciju futuresa: "Futures Ugovor - to je bilateralni sporazum sudionika trgovanja razmjenom, na kojem se jedna stranka (prodavatelj) obvezuje prenijeti drugoj stranci (kupcu) prava i obveza u vezi s budućim ugovorima za opskrbu dioničkih dobara, a druga strana (Kupac) obvezuje plaćaju cijenu u ugovoru za određeno razdoblje "<13>.
<13> Sidorov d.V. Sveukupne karakteristike ugovora o futuresu kao vrsta razmjene transakcija // financijski zakon. 2005. N 6. str. 13.
Zanimljivo i prilično dosljedno (iako, naravno, ne neosporno) položaj o pitanju koje se razmatra zauzima V.S. Bijeli i s.i. Vinichenko. Ti autori dodjeljuju dvije faze transakcije u budućnosti. U prvoj fazi prodavatelj prodaje prihvaća obvezu prenošenja robe i prima pravo na zahtjev plaćanja, dok se stjecatelj ročnica proizlazi o obvezi plaćanja kupljene robe nakon utvrđenog razdoblja cijene dosljedne u vrijeme transakcije i , Prema tome, ima pravo zahtijevati da ga prenese na njega. U drugoj fazi postoji obrnuta transakcija ili transakcija za zatvaranje položaja. To je, sklapanjem ugovora o budućnosti, druge ugovorne strane mogu zaustaviti svoja prava i obveze, koje čine identične transakcije u budućnosti, ali podložne stjecanju prava i odgovornosti protuor-sirotišta. Navedeni autori naglašavaju: drugu (obrnutu) transakciju u svom sadržaju se ne razlikuje od prvog, samo je položaj promjene sudionika trgovine, tako da se obje transakcije razmatraju trebaju kvalificirati jednako.
Razmišljajući o predmetu Futures, V.S. Bijeli i s.i. Vinichenko dolazi do zaključka da je to standardni ugovor. "Prilikom obavljanja terminskih transakcija," znanstvenici pišu ", jedna strana postaje vlasnik standardnog ugovora o prodaji dioničkih proizvoda, a ostalo - stječe ugovor za kupnju istog proizvoda"<14>, Autori razjašnjavaju: ako će vlasnik standardnog ugovora za prodaju napraviti obrnutu futures transakciju i postaje vlasnik identičnog standardnog ugovora, ali za kupnju dioničke usluge, "otplate međusobno povezanih prava i dužnosti sudionika trgovanja razmjenom Na kupnji i prodaji relevantne robe ", rezultat od kojih će se nabaviti ili napisati pozitivan ili, odnosno, negativnu tečajnu razliku.
<14> White V.S., Vinichenko s.i. Zakon. M., 2002. P. 143.
Sumiranje nekih ishoda vašem znanstvenom istraživanju, znanstvenici ukazuju na: Standardni ugovor u budućnosti nije činjenica da derivat, ali čak i uobičajenim vrijednosnim papirima. Autori ga pripisuju "kvazi-sirany" papirima, koji, po njihovom mišljenju, njihova prisutnost čine poseban sadržaj odnosa između sudionika trgovanja dionicama. Nažalost, ni na koji način ne otkriva da ulažu u koncept "kvazireny" papira.
Kao rezultat toga, V.S. Bijeli i s.i. Vinichenko dolazi do zaključka: Futures Transakcije "ne spadaju u poznati domaći pravni sustav obveznog modela odnosa," nisu nazvani u Građanskom zakoniku Ruske Federacije, te daju sljedeće rezultate njihove definicije: "Ovo je Pravni odnos, u kojem se jedna stranka (prodavatelj) obvezuje ispuniti dužnosti i provesti prava iz standardnog ugovora o prodaji, a drugi (stjecatelj) je ispuniti obveze i provoditi prava iz standardnog ugovora za kupnju osobe koje se nalaze burza kao odgovarajuća ugovorna strana za svaku od stranaka, pod uvjetom da te osobe imaju prave i dužnosti iz sličnih standardnih ugovora "<15>.
<15> Ibid. Str. 146.
Gornja definicija, po našem mišljenju, jedna je od najboljih u posebnoj literaturi. Velika zasluga autora je da su skrenuli pozornost na organizacijsku stranu futures transakcije (sudjelovanje razmjene), kao što će biti prikazano u nastavku, značajnu značajku istraženog financijskog instrumenta.
Razmotrite položaj T.V. Snimljenim ispitanim predmetom. Ona naglašava dvije vrste futures transakcija, ističući njihove različite pravne sadržaje: početni (standardni ugovori) i derivati \u200b\u200b(futures transakcije kao takve). TELEVIZOR. Coyper označava: Predmet kupnje i prodaje početne transakcije je dionični proizvod, dok je predmet derivativne terminske transakcije standardni ugovor, tj. Inicijalni dogovor. Prema tome, temelj turobne transakcije - prijenos prava i obveza na standardni ugovor o tečaju: Kupac (prodavatelj) na dogovoru u budućnosti preuzima obveze kupca (prodavatelja) prema standardnom ugovoru.<16>.
<16> Coyper t.v. Transakcije u trgovanju dionicama: dis. ... kand. pranje znanost M., 1996. str. 112 - 114.
Sp Dolgayev također tvrdi da futures predlaže kupnju i prodaju standardnih ugovora. "Evo (u dogovoru u budućnosti. - Cca. Auto) Ne roba ili vrijednosni papiri se kupuju, ali pravo na njih kupnju ... Predmet svake takve transakcije je pravo, a objekt, kao što se čini, nisu sami vrijednosni papiri, već takozvani "standardni ugovori"<17>, Prema autoru, isporučena budućnost sastoji se od dvije međusobno povezane i sljedeće transakcije:
<17> Dolgayev s.e. Zakonska regulacija prometa vrijednosnih papira: dis. ... kand. pranje znanost Samara, 2002. S. 158.
- kupnja prava na kupnju ili prodaju vrijednosti (SE DOLGAYEV zaboravlja da je budućnost nije samo pravo na kupnju ili prodaju dioničkih proizvoda, već i obvezu plaćanja ili prijenosa ove robe; kao rezultat ovog pristupa, linija je izbrisana između futures i opcija, a stvoren je ne jednom kritiziran na stranicama pravne literature dizajn "pravo na pravo");
- kupnja i prodaja dioničkih proizvoda.
U disertaciji ma Tolkinsky ponovno se susreće s gledištem, prema kojem je predmet futures transakcije je zloglasni standardni ugovor. Autor vjeruje da je polarno mišljenje, u skladu s kojom predmet ročnica, suština razmjene proizvoda, ne odgovara početnom izdanju članka 8. Zakona o robnoj razmjeni. "To je sporazum o ponudi određenog broja vrijednosnih papira, čiji su uvjeti standardizirani od strane burze, predmet je transakcije, a ne vrijednosni papiri koji se izravno razmjenjuju - piše Malkinsky, a zatim, očito , odlučivanje o razjašnjenju onoga što je značilo, dodaje: - predmet futures transakcije u ovom slučaju je vlasnička prava u vezi s vrijednosnim papirima u standardnom ugovoru "<18>, U opravdanju svog dizajna, znanstvenik ukazuje na suprotan stav, predmeti futures i naprijed transakcije se podudaraju da se, po svemu vjerojatnosti, čini se pogrešnim njemu. U međuvremenu, među ekonomistima, sljedeće mišljenje je praktički općenito priznato: najznačajnija razlika između budućnosti s napadača nalazi se na mjestu žalbe na ove alate: prvi se prodaje i kupuje na tržištima dionica (zbog toga je standardizirana), drugi - na over-the-counter (stoga nosi individualiziraniji lik)<19>.
<18> Tolchinsky ma Futures i opcija kao dionica na tržištu // Civil Promet objekata: Sat. Članci. M., 2007. P. 113, 114.
<19> Anezanez s.a. Dekret. cit. P. 100; Razmjena poslovanja: Tutorial. 210, 211; Galanov V.A. Dekret. cit. P. 67, 94.
Malo dalje u vašem radu ma Tolkinsky općenito izjavljuje: Predmet futures transakcije je futures poput "... Securagativni papir koji potvrđuje relevantna prava za opskrbu standardnim ugovorima za opskrbu vrijednosnih papira " <20> (Isticanje me. - R.a), konačno zbunjujući čitatelja.
<20> Tolchinsky ma Dekret. cit. 124.
Do zaključka da je predmet futuresa pravo, gura nas i definiciju formulira D.A. Zhukov: "Futures Deal je razmjena hitna transakcija sa standardiziranim značajnim uvjetima, u skladu s kojima prijenos prava i obveza (realni prijenos ili uzajamno rješenje) između stranaka o osnovnoj imovini u budućnosti za cijenu i u iznosu koji Stranke su određene u vrijeme njezina (autor, po svemu vjerojatnosti, značilo je "nju." Cca. Auto) Zaključci "<21>, Međutim, znanstvenik, neobično, kao jedan od prednosti njegove definicije, poziva sljedeće: čini se da je to jasno da je predmet futures transakcije osnovna imovina, a ne još jedan ugovor. Po našem mišljenju, D.A. Žukov U ovom slučaju, željeni pokušavajući dati važeći, jer, ukazujući na svoju definiciju za prijenos prava i obveza o osnovnoj imovini kao rezultat futures transakcije, postigao je točno suprotan učinak koji je potvrdio.
<21> Zhukov d.a. Pravna regulacija hitnih transakcija na tržištu dionica: dis. ... kand. pranje znanost M., 2006. str. 98.
Za razliku od prethodnog autora, V. EM, N. Kozlova, O. Surguchva zauzima manje kontroverznu poziciju i jasno naznačiti: Predmet futures transakcije je pravi proizvod. Oni također dijele futures ugovora u dva dijela, od kojih prvi razmatra uobičajeni ugovor o prodaji s odgođenim razdobljem izvršenja, a drugi kvalificira kao kupnju i prodaju imovinskih prava (stavak 4. čl. 454 Građanskog zakonika Ruske Federacije)<22>, S potonjim je teško složiti se. Izrada obrnutog (sekundarnog) posla, član natječaja pribavlja ne samo pravo, već i obveze (koje, kao što vidimo, često se zaboravlja), jer je prodavatelj i kupac budućnosti kontroliran, i obvezne osobe u odnosu na druge. A stjecanje odgovornosti, kao što je poznato, zahtijeva suglasnost vjerovniku (stavak 1. čl. 391. Građanskog zakonika Ruske Federacije). Ovo stanje se ne poštuje ovim stanjem, što ukazuje na njihovu prirodu.
<22> EM V., Kozlova N., Surguchva O. Transakcije temeljene na burzi: ekonomska suština i pravna priroda // kućanstvo i pravo. 1999. N 6. P. 34 - 36.
E.a. Pavlodsky je također poštuje mišljenje da je predmet futures transakcije je dionička tvrtka. "Na budućnost (iz engleske budućnosti - budućnosti) uzastopnih ugovora treba pripisati sporazumu o burzi, za koju se jedna strana obvezuje prenijeti na imovinu druge stranke dogovoreno u primjeni razmjene proizvoda ... u budućnosti ... i druga strana se obvezuje platiti za to ima određeni iznos ... Opći uvjeti uključuju odredbe o objektu za transakcije u budućnosti, koja može biti samo standardizirani proizvod ... "<23>, Nažalost, položaj autora je sveden na jednostavnu izjavu o ovom pogledu, njegova razlozi u istraživanju je odsutna. Očigledno, to je zbog činjenice da je E.A. Pavlodsky smatra takav pogled na problem s obzirom na nešto odobreno, neki aksiom, koji ne treba dokaz.
<23> Pavlodsky e.a. Transakcije u budućnosti na organiziranom tržištu / / stvarnim pitanjima ruskog privatnog prava: Sat. Članci posvećeni 80. obljetnici rođenja profesora V.A. Dorortieva. M., 2008. str. 131, 132.
E.S. Petrosyan, analizirajući odredbe Zakona o robnim razmjenama (u svom početnom izdanju) i pisma o razmjeni transakcija, dolazi do zaključka o potrebi razvoja ugovora o budućnosti, gdje to ne bi bio standardni ugovor kao i njezin predmet i izravno razmjenjuju robu u vezi s kojima sudionici trgovanja ulaze u ugovorne odnose. Međutim, čini nam se, ovaj zaključak se ponovno ne primjenjuje u autorovoj definiciji ugovora o ulozi: "Ugovor o budućnosti je standardizirani sporazum o razmjeni, na temelju kojih je prijenos prava i obveza (stvarna isporuka ili međusobna naseljavanje) ) između stranaka o razmjeni imovine u budućnosti za cijenu iu iznosu koji određuju stranke u vrijeme sklapanja "<24>, Oznaka o prijenosu prava i obveza (iako o razmjeni robe), po našem mišljenju, ne doprinosi priznavanju ovog proizvoda s predmetom ročnica, koji je već gore navedeno.
<24> Petrosyan E.S. Pravno reguliranje prometnih transakcija (na primjeru ugovora o ulozi): dis. ... kand. pranje znanost M., 2003. P. 77.
Kao što vidimo, ne postoji konsenzus o tome što je predmet futures ugovora nije među znanstvenicima i među praktičarima. Ta činjenica je posljedica sljedećeg: Futures je složen ekonomski i pravni dizajn, za duboko znanje koje još uvijek nije jedno istraživanje. Međutim, još uvijek predlažemo da pokušamo shvatiti odakle je došlo iz ovog čudnog i, kao što je prikazano, prilično uobičajeno i živahno, unatoč određenoj apsurdnosti, mišljenje da je standardni ugovor s neidentificiranom pravnom prirodom subjekt temeljne vrste derivata financijski instrumenti. Kao što nam se čini, tajna leži u sljedećem: Danas se budućnosti razmatraju prvenstveno u ekonomskoj, financijskoj lomovi, a tek tada već kao predmet pravne regulacije. A to je, u načelu, ne iznenađuje, jer je ovaj alat izum ekonomista, čiji su pravni aspekti daleko od prednjeg plana, i nemoguće ih je kriviti. Upoznat ćemo se s ekonomskim pogledom na suštinu futures transakcije.
Svaki ugovor izražava ekonomske odnose o "pravom" obliku kapitala. Zato je on sam postaje određeni oblik kapitalnog postojanja. Drugim riječima, ugovor između sudionika na tržištu kapital je u ugovorni oblik (kapital kao čisto ekonomski stav, bez obzira na njegov "stvarni" oblik manifestacije, kao i na imovinu na kojoj se temelji sporazum o zaključenju). Dakle, ugovor sklopljen u svrhu dobivanja prihoda u određenim uvjetima mogu biti "objekt" tržišnih odnosa. Međutim, to ne znači da postoje transakcije s njim, jer je nemoguće zaključiti, na primjer, ugovor o ponudi za samu ponudu. To se odnosi na sljedeće: Zaključak ugovora postaje kraj samo po sebi, njihovo izvršenje je iznimka, a ne pravilo, a njihov cilj ne kupuje ili prodaje temeljne transakcije imovine, već ostvarila dobit od fluktuacija cijena ovu imovinu.
"Sporazumi o pravima i obvezama strana inicijalnog terminskog ugovora u projektiranju derivantnog instrumenta objektivno stvaraju izgled koji je ovaj ugovor isti tržišni objekt kao i svaki drugi proizvod u odnosu na koji su ugovori o tržištu da se ugovor prodaje i kupio kao proizvod ili vrijedan ugovor. Papir ... Zapravo, zaključak hitnog ugovora i naknadnu mogućnost uklanjanja obveza o njoj jednostrano, predviđeno posebnim mehanizmom trgovine i naselja ... postoji samo a poseban oblik prijenosa ili cirkulacije tržišnih prava i obveza u skladu s hitnim ugovorom bez kršenja bilo kakvih uvjeta. Ovaj ugovor "<25>.
<25> Galanov V.A. Dekret. cit. 45.
Zaključenjem dogovora u budućnosti, njegove stranke provode prodaju odgovarajuće imovine u unaprijed određenoj količini, poznatoj kvaliteti, na dobro poznatoj isporuci i izračune za to. Također se treba zaboraviti da je ugovor o futures hitan posao (s kašnjenjem izvršenja), a ne blagajnom (s trenutnom isporukom u najkraćem mogućem roku). Ulaskom u njega, stranke ne provode nikakve radnje o fizičkom, pravom postupku za prodaju imovine. Dakle, Komisija ove transakcije za sudionike natječaja za razmjenu poduzima vrstu kupnje i prodaje ne najuspješniji i njezine specifikacije ili ugovor o ročnicama kao neovisni proizvod. Jedna strana transakcije jer prodaje ugovor o budućnosti, a drugi - kao da stječe. Tako se ispostavlja da se zaključak o transakcijama Futures za ponuditelje stječe izgled kupnje i prodaje ugovora kao redovnog proizvoda. Futures ugovor pretvara se u robu, naravno, ne na temelju njegovog materijala, što on nema, već zbog sličnosti svog prometa s prometom robnih vrijednosti.
Dakle, čak i ekonomisti shvaćaju da je standardni ugovor nije mogućnost futures transakcije i suprotnog mišljenja u stvari, postoji posljedica duboko apstrahiranog pojednostavljenog pojednostavljenog pojednostavljenja budućnosti s pozicije ekonomske teorije i ništa više. Međutim, rasprostranjeno širenje podnošenja ugovora o futures koji postoji u obliku dokumenta koji definira imovinska prava i obveze za primanje (prijenos) vrijednosti razmjene, na broj objekata razmjene transakcija, nije objašnjeno ne samo slijepim i neocjenjiv prijenos ročnica dizajna iz ekonomske stvarnosti na legalno. To je također olakšalo zakonodavac, konsolidirajući smiješnu definiciju transakcije u ročnoj razmjeni (i nakon svega, mijenjajući gotovo jedan izgovor, bilo je moguće dobiti manje podnošljivu definiciju: terminske transakcije su transakcije vezane uz uzajamno prijenos Prava i obveze po (ali ne u vezi) Standardni ugovori za opskrbu robama za razmjenu) i službenu provedbu zakona u osobi Komisije za razmjenu robne razmjene, koji je već spomenuo pismo trgovačkih transakcija, koji nisu podržali samo poziciju označene zakonom, već su i donijeli to do apsurda, izravno pozivajući ugovor o standardu (futures) od strane temu turobne transakcije, koji se ne odnosi na duboko uvjerenje autora pisma, na hitne transakcije. Dakle, u našoj zemlji, može se reći, na zakonodavnoj razini, čisto ekonomski apstraktni pristup razumijevanju futures je sadržan, što je bila nepotpuna pogreška u njegovoj pravnoj regulativi, u stvari da je "prema pogrešnom putu" i tako stimuliran Razvoj pravne misli u području razmjene i derivativnih financijskih instrumenata.
Bez sumnje, predmet futures transakcije upravo je dionica, i ništa drugo. Opcija sa standardnim ugovorom dovodi do potrebe za izgradnjom fantastičnih struktura koji sugeriraju kupnju ugovora ili određeni dokument s neodređenom pravnom prirodom, o čemu govorimo u pismu o transakcijama dionica i nemamo nikakve veze s legacijom ili radije , s građanskim pravom znanosti. Što se tiče imovinskih prava kao tema transakcije u budućnosti, primjećujemo sljedeće. Prvo, u polovici slučajeva, kada se tvrdi da je predmet razmatranog instrumenta je imovinska prava, nakon svega, podrazumijeva se da je prisutnost zloglasne standardne (futures) ugovore o tome. Drugo, čini nam se, ne postoji potreba da se komplicira prilično težak dizajn futures baš s "međuslojom" u obliku imovinskih prava između prava koja proizlaze iz zaključenja ročnica i burze. Pogotovo ne smije se zaboraviti na nekretnine za kupnju ili prodaju razmjene imovine, potpuno pad iz vidokruga, uz pretpostavku da su imovinska prava subjekt budućnosti.
Dajmo odgovor na ravnatelja pitanja koja proizlaze iz dizajna ročnica, pokušati još odrediti je li ovaj derivativni financijski instrument biti vrijedan. Za početak, upoznat ćemo se s postojećim mišljenjima u posebnoj literaturi o ovom pitanju.
Prema M.A. Tolchinsky, futures se odnosi na vrijednosne papire i izvedene, i, odnose se na tržište dionica, pravo je kupiti ili prodati odgovarajuću količinu vrijednosnih papira na određenim uvjetima burze<26>.
<26> Tolchinsky ma Dekret. cit. 121.
K.Yu. Ratnici u istraživanju, koji se nalaze na raskrižju pravnih i ekonomskih znanosti, ukazuju na: Definiranje budućnosti kao sigurnosni u suprotnosti s prirodom ugovora i predviđa poziv imovine u različitim vrstama osnovne imovine koja proturječi ruskom zakonu.<27>.
<27> Warriors K.Yu. Novi način privatizacije i prodaje ruskih tvrtki i banaka u inozemstvu. Američki i globalni primici depozitara. M., 2001. P. 60.
E.S. PetroSyan dijeli gore navedeno mišljenje i bilješke: U ugovoru u budućnosti, za razliku od sigurnosti, prijenos nije u pravu, već zaliha u imovinu. Autor također podsjeća: vlasnik sigurnosti ima isključivo prava koja su zaključena u radu i ne nosi nikakve dužnosti; Na kraju ugovora o budućnosti, stranke stvaraju ne samo pravo, već i obveze<28>.
<28>
O. Rohin u svojoj studiji također dolazi do negativnog odgovora na pitanje koje nam je dostavio. Autor analizira procijenjenu budućnost za prisustvo znakova emisija vrijednosnih papira utvrđenih u članku 2. saveznog zakona od 22. travnja 1996. godine n 39-FZ (kako je izmijenjen 14. lipnja 2012.) "na tržištu vrijednosnih papira"<29> (u daljnjem tekstu - Zakon o RH). Slaže se da je rezultat zaključenja turobne transakcije postaje pojava imovinskih prava iz svojeg dijela - pravo na dobivanje granice varijacije u slučaju povećanja ili smanjenja cijene osnovne imovine u odnosu na cijenu uspostavljenu kada Izrada transakcije. Prema znanstveniku, prisutnost svih futures transakcija s jedinstvenom specifikacijom, monotone karakteristike mogu poslužiti kao dovoljna osnova za prepoznavanje dostupnosti vrijednosnih papira, unutar koje svi radovi imaju jednake uvjete prava.
<29> Sz rf. 1996. N 17. Umjetnost. 1918; 2012. N 25. Umjetnost. 3269.
U to je, međutim, argumenti u korist priznavanja ročnica vrijednog rada, prema O. Rochini, završava. "Futures", piše autora, "ne može se prepoznati kao vrijedan papir, jer prilikom obavljanja terminskih transakcija, budući da je procijenjena cijena izvršenja nepoznata, nejasno je tko će od stranaka platiti maržu varijacije, odnosno, tko je sigurnosni dužnik "<30>, A u situaciji u kojoj se cijena vježbanja uspostavljena na burzi podudara s cijenom utvrđenim od stranaka, nitko neće dobiti imovinu.
<30> Rohina O. Budite futures vrijednog papira ili ne biti? // kućanstvo i pravo. 1997. n 1. P. 50.
Ne zaboravite na O. Rohin i da u vrijednom radu ne podliježe izražavanju pravnog odnosa, prema kojem obje strane stječu prava i obveze, budući da stranka koja ne posjeduje papir neće biti u mogućnosti provesti pravo u to. U isto vrijeme, ako prepoznajemo da su obje strane transakcije u budućnosti vlasnici sigurnosti, što znači da se dobivena marža varijacije treba distribuirati između njih prema pravilima zajedničkog vlasništva, a to je potpuni apsurd: izvršenje treba izvršiti jedan od sudionika ugovora o futures.
Dakle, u vrijeme sklapanja transakcije u budućnosti, nije moguće odrediti vjerovnik ili dužnika o vrijednom radu, a naznaka o posljednjem (izdavatelj) je obvezni detalji sigurnosti, njegova odsutnost podrazumijeva njezinu beznačajnost. O. Rohin ističe: Prema Zakonu o RHS-u, postavljanje vrijednosnih papira emisija znači njihovo otuđenje od strane izdavatelja na prve vlasnike. Nesigurnost izdavatelja nemoguće primijeniti gore navedenu poziciju.
I zadnji. Budući da sudionici trgovanja razmjenom samostalno utvrđuju cijenu izvršenja futures transakcije, veličinu dobivene marže varijacije, a prema tome, obujam imovinskih prava u dva identična futures ugovora može varirati, koja se ne uklapa u definiciju emisije vrijednosni papiri<31>.
<31> Ibid. 51 - 53.
Vlan Belov razmatra položaj odgovarajuće stvarnosti O. Ročića, ali je pod uvjetom da se odnosi na vrijeme sklapanja turobne transakcije i na jedan bilateralni dokument koji izdaje ovu transakciju. Međutim, ako se izdaju transakcija u budućnosti izdaju dva jednostrana dokumenata (jedan izdaje prodavatelj osnovne imovine, računajući na smanjenje cijena, drugi - kupac ove imovine, koji traje povećanje cijena (prirodno, dokumenti ih izdaju međusobno)), na dan ugovora o ulozi, jedan od ovih dokumenata (ovisno o opravdanim očekivanjima cijena), prema V.A. Belova, skreće (ako je cijena dogovorena od strane stranaka ne pokaže da je jednaka cijeni uspostavljena na zamjenu na dan izvršenja) u vrijedan rad s pravom na kupnju (prodaju) određenu količinu osnovne imovine prema na uvjetovanu cijenu (isporučena budućnost) ili dobila razliku između trenutnih i uspostavljenih transakcijskih cijena (ročnice namire).
Prije dana izvršenja, vrijednost tih dokumenata, od kojih jedna naknadno može postati vrijedan rad, je konsolidirati ih s pravnim mogućnostima "... pravni držač na računanju, na pojavu određenih uvjeta, da promijeni svoj Pravni status, naime, o nastanku određenog subjektivnog prava, prema sadržaju futuresa (zahtjevima prijenosa osnovne imovine ili plaćanja njegove vrijednosti ili platne marže) i njegovom ugovornoj strani, koji je izdao ovaj dokument - pružanje tog prava pravne obveze "<32>.
<32> Belov V.a. Dekret. cit. P. 495.
Tako, sa stajališta V.A. Belova, Futures kao jednostrani dokumenti u različitim fazama njihovog postojanja imaju drugačiju pravnu osobu: od trenutka izdavanja i prije dana izvršenja po dogovoru potvrđuju sekundarna prava i ne mogu se prepoznati kao vrijednosni papiri, od datuma Izvršenje najmanje jedne od dvije budućnosti gubi svoju pravnu snagu, odnosno ekonomsku vrijednost, dok drugi može postati utjelovljenje subjektivnog građanskog prava i pretvara se u vrijedan rad.
Položaj v.a. Belova je izuzetno zanimljiva i prilično originalna, međutim, po našem mišljenju, ima cjelovito pravo na postojanje kao teorijska, znanstvena građevina, ne odražava trenutno stanje stvari. Ne postoje jednostrani dokumenti na futures tržištima koji imaju priliku pretvoriti vrijednosne papire, ne o ne-dokumentarnim vrijednosnim papirima. Futures ima čisto pregovaračku prirodu, a ugovor temelj njegov dizajn je uzajamni, tj. Svaka od njegovih stranaka stječe prava i istodobno se naplaćuje u odnosu na drugu stranu. I apsolutno nema potrebe za komplicirati već najlakši financijski instrumenti s umjetnim dodatkom u strukturu drugog, također se ne razlikuje od uobičajenog, izuma, tog vremena već civilne znanosti - vrijednosni papiri.
O ugovornoj "osnovi" ročnica uz već imenovane pisce i druge autore. E.v. Ivanov općenito određuje dogovor u budućnosti kao glavni, uzajamni, kompenzirani, slobodan, standardizirani, konsenzualni, hitni ugovor<33>.
<33> Ivanova e.v. Derivati. Proslijedi, futures, opcija, zamjena. Ekonomske i pravne kvalifikacije. 2. ed., Pererab. i dodajte. M., 2007. P. 168 - 185.
MI. Tolstukhin ukazuje na nemogućnost dodjeljivanja budućnosti za vrijednosne papire ili na imovinska prava, "... budući da budućnost nije pravo na kupnju ili prodaju, ali prava i obveze prema ugovoru o prodaji ili uvjetnim pravima i dužnostima na razlici u razlikama ""<34>.
<34> Tolstukhin t.e. Futures i opcija kao dionica na tržištu // Civil Promet objekata: Sat. Članci. M., 2007. P. 243.
"Futures za svoju osnovu sadrži obvezu, - napišite S.V. Roto i D.A. Timošenko - a emisija vrijedan papir sama opisuje pravo"<35>.
<35> Roto S.V., Timošenko d.a. Derivativni financijski instrumenti: stvarna pitanja // kućanstvo i pravo. 2008. N 6. P. 104.
E.S. Petrosyan, a sljedeće prilično koncizno stavljaju sve točke na "i": "U ugovoru u budućnosti, za razliku od sigurnosti, prijenos nije u pravu, a dionička imovina, osim toga, vlasnik sigurnosti ima isključivo prava koji su sadržani u radu, a ne nema dužnosti. Prilikom sklapanja ugovora o ročnicama, za razliku od pitanja vrijednosnih papira, stranke stvaraju ne samo pravo, već i dužnosti (ovdje E.S. Petrosyan najvjerojatnije značila međusobna prava i obveze. - Cca. Auto). Dakle, korištenje koncepata karakterističnih za Instituta za vrijednosne papire, ugovor o futures postaje vrlo i vrlo sumnjivo. "<36>.
<36> Petrosyan E.S. Dekret. cit. 74.
Ovo mišljenje je pridržano V.A. Galanov: S obzirom na budućnost isključivo pod ekonomskim kutom, jasno ga razdvaja od vrijednosnih papira. Ugovorom o futures, po njegovom mišljenju, je obveze stranaka za razmjenu, koje se odbijaju i odbacuju se rano, a vrijedan rad je prava vlasnika u vezi izdavatelja, ona se proizvodi, prodaje i kupuje. "Futures Ugovor - ugovor pod kojim je posebna tržišna imovina skrivena - tekuća obveza, a sigurnost je posebna tržišna imovina da je ugovor skriven; ročni ugovor - prenesena obveza i vrijednosni papiri - preneseno pravo"<37>.
<37> Galanov V.A. Dekret. cit. P. 68.
U dokazu o procesiranju Futures Priroda, možete donijeti sljedeći argument, u skladu s dijelom da je riječ o pitanju sredstvo zaštite od komercijalnih rizika. Sasvim je moguće podnijeti situaciju u kojoj kupac za ročnicu isporuke odbija (na primjer, zbog nedostatka slobodnog novca, prikladnih skladišta, ako je riječ o tome, pretpostavimo o žitu, ili iz bilo kojeg drugog razloga) stjecanje a Osnovna imovina, čak i ako se razvila za to povoljnu ekonomsku konjunkturu (cijena utvrđena od strane stranaka bila je niža od prosječne cijene po danu izvršenja). U isto vrijeme, prodavatelj (opet, zbog nekih vitalnih (ekonomskih) okolnosti), iznimno je potrebno da biste dobili osloboditi od osnovne imovine. U tom slučaju, potonji ima pravo kupiti imovinu od njega (iako na gubitku), a prvi, kao što vidimo, je nositelj odgovarajuće obveze da kupi ovu ozloglašujuću imovinu s takvim desne strane. Logikom V.A. Belova, što je navedeno pravo prodavatelja nedostaje, jer je samo osoba koja je dužna o vrijednom radu. Takvo stanje stvari, po našem mišljenju, proturječi koncept hedging - glavnu funkciju budućnosti.
Vino širi mišljenje da je budućnost vrijedna, a ovaj put, po našem mišljenju, postao je ekonomski pristup razmatranju analiziranog financijskog instrumenta. Isprva, kao što je prikazano gore, ekonomisti (financijeri) i slijepo slijedeći odvjetnici došli su do zaključka da je standardni ugovor predmet transakcije u budućnosti. A onda, kako bi se dao smiješan dizajn smiješnog dizajna nekog završetka i težine, misli su sve iste ekonomske kategorije, odlučile su pripisati ovaj vrlo standardni ugovor vrijednosnim papirima. Ovdje se opet odigralo zloglasno pismo o burzama nakon svega isto vrijednosnim papirima.
Ova situacija još jednom pokazuje opasnost od površnog, užurbanog istraživanja kako ne bi shvatio istinu i uklapaju rješenja zadataka zadataka pod unaprijed poznatim i na prvi pogled, očigledan, odgovor. To je zbog takvih "istraživanja" nemamo istu zemlju u razdoblju gospodarske i financijske krize znanstvenih i zakonodavnih zaklada za bezbolan razvoj tržišta derivativnih financijskih instrumenata.
Tako, futures nije vrijedan papir. Što je onda najsloženiji i dvosmisleniji, koji ima izraženu ugovorni financijski instrument? Prema našem mišljenju, budućnost je neovisna vrsta ugovora, koja nije nazvana u Građanskom zakoniku Ruske Federacije, ali ne i kontradiktornog prava. Prema našem mišljenju, on uopće nije između sudionika trgovanja dionicama, ali između svakog od njih i same razmjene u osobi komore za čišćenje i namiru, budući da je u slučaju ročnica za dostavu, imenovan je ugovornici Jedne od strane razmjene samo nakon datuma datuma izvršenja prema ugovoru, prema izračunanim sudionicima ročnica u trgovini općenito, osim razmjene s bilo koga nema.
Naše stajalište potvrđuje se na zakonodavnoj razini. Federalni zakon 25. studenog 2009. N 281-FZ dopunio je Zakon o RCB članka 51.4 stavka 1. kojim izravno ukazuje: Zaključak ugovora koji su izvedeni financijski instrumenti dopušteno je da će jedna od stranaka biti čistiteljska organizacija. Osim toga, zakoni navedeni u članku 12. Zakona o RHS-u, koji sadrži zaključak o ugovoru o klirinškoj organizaciji ugovora ne priznaje sudjelovanjem u trgovanju razmjenom, ako relevantni ugovori zaključuju čistinu organizaciju kako bi se stvorile uvjete za izvršenje članova trgovinskih obveza prema takvim sporazumima. Kao što vidimo, na zakonodavnoj razini, uveden je u osnovi novu shemu razmjene trgovanja kada je razmjena (u slučaju kombiniranja aktivnosti vježbanja s čišćenjem) ili čistim organizacijom je stranka na tzv hitne transakcije (izvedeni financijski instrumenti ) i ne krši zabranu kombiniranja svojih aktivnosti s drugim aktivnostima iz stavka 4. čl. 11 Zakona o RCB-u. A to, kao što nam se čini, jedan od prvih koraka do pravih pravnih kvalifikacija derivatnih financijskih instrumenata općenito i budućnosti - posebice.
U zoru trgovanja dionicama, futures ugovori mogu se smatrati transakcijama sklopljenim između samih ponuđača. Međutim, s razvojem i automatizacijom torbica, pretvarali su se u transakciju između razmjene (čišćenje organizacije) i njegovih sudionika. Odsutnost druge ugovorne strane (barem do trenutka izravnog izvršenja u slučaju ročnica dostave) kao takve i nemogućnosti ne dobivanja izvršenja u budućnosti (zbog jamstva koje pruža Burza) ponovno potvrđuje izrazito mišljenje. Vjerujemo da je odgovor na pitanje zašto je jedna od stranaka budućnosti upravo razmjena (organizacija za čišćenje), ukorijenjena je u povijesti i razlozima za nastanak futures trgovanja, u potrebi za jasnom standardizacijom i jamstvom transakcija u budućnosti - transakcije s odgođenim izvršenjem.
Uzimajući u obzir gore navedeno, bez potraživanja potpunosti, neka odrede budućnost (izračunate) kao posebni ugovor o posredničkom uslugomAko se razmjena (organizacija za čišćenje) i ponuđač pod dogovorenim razdobljem obvezuju platiti jedni drugima Organizacija za čišćenje) sličnog dogovora, osiguravajući obrnutu dužnost razmjene (organizacija za čišćenje), s drugim ponuditeljem (transakcija na backstageu). Ugovor o futures može se osigurati za odgovornost razmjene (Organizacije za čišćenje) i ponuditelja u određenom datumu u budućnosti plaćanja (opskrbe) osnovne imovine, određenom specifikacijom, na unaprijed određenoj cijeni, ponovno, podložno Zaključak razmjene (organizacija za čišćenje) slične transakcije obrnutog fokusa (isporučena budućnost). Istovremeno, ponuditelj može u bilo kojem trenutku ukinuti svoja prava i dužnosti na ročnicama, također sklapaju transakciju s razmjenom (organizacija za čišćenje), homogena već zaključena, ali obrnuto i sva unutarnja prava i obveze "rogue" jedni druge u skladu s pravilima za prestanak povreda obveza (čl. 410 Građanskog zakonika Ruske Federacije).
Pokušaji objašnjavanja nove pravne fenomene koristeći stare strukture, oni nisu samo netočni, ali ponekad smiješni rezultati. I dobro, ako ovi rezultati ostaju samo na stranicama znanstvene literature. Mnogo lošije kada stječu oblik pravnih normi, čime se prati regulirane odnose s javnošću. Upečatljiv primjer toga je stara verzija Zakona o robnim razmjenama i transakcijama za razmatranje koje je izdano njenom razvoju.
Bibliografija
Anezanez s.a. Osnove tržišta vrijednosnih papira: studije. korist. M., 2004.
Belov V.a. Vrijednosni papiri u ruskom građanskom pravu: studije. Priručnik: U 2 tone. 2. ed., Pererab. i dodajte. M., 2007. T. II.
White V.S., Vinichenko s.i. Zakon. M., 2002.
Razmjena poslovanja: Tutorial / Ed. Vlan Galanova, a.i. Basova. M., 2003.
Galanov V.A. Derivativni financijski instrumenti Tržište: Futures, Opcije, swaps: udžbenik. M., 2002.
Dolgayev s.e. Zakonska regulacija prometa vrijednosnih papira: dis. ... kand. pranje znanost Samara, 2002.
EM V., Kozlova N., Surguchva O. Transakcije temeljene na burzi: ekonomska suština i pravna priroda // kućanstvo i pravo. 1999. N 6.
Zhukov d.a. Pravna regulacija hitnih transakcija na tržištu dionica: dis. ... kand. pranje znanost M., 2006.
Ivanova e.v. Derivati. Proslijedi, futures, opcija, zamjena. Ekonomske i pravne kvalifikacije. 2. ed., Pererab. i dodajte. M., 2007.
Pavlodsky e.a. Transakcije u budućnosti na organiziranom tržištu / / stvarnim pitanjima ruskog privatnog prava: Sat. Članci posvećeni 80. obljetnici rođenja profesora V.A. Dorortieva. M., 2008.
Petrosyan E.S. Pravno reguliranje prometnih transakcija (na primjeru ugovora o ulozi): dis. ... kand. pranje znanost M., 2003.
Warriors K.Yu. Novi način privatizacije i prodaje ruskih tvrtki i banaka u inozemstvu. Američki i globalni primici depozitara. M., 2001.
Roto S.V., Timošenko d.a. Derivativni financijski instrumenti: stvarna pitanja // kućanstvo i pravo. 2008. N 6.
Rohina O. Budite futures vrijednog papira ili ne biti? // kućanstvo i pravo. 1997. N 1.
Tržište vrijednosnih papira: studije. Ručno / ed. E.f. Zhukov. M., 2004.
Sidorov d.V. Sveukupne karakteristike ugovora o futuresu kao vrsta razmjene transakcija // financijski zakon. 2005. N 6.
Coyper t.v. Transakcije u trgovanju dionicama: dis. ... kand. pranje znanost M., 1996.
Sukhorukkin P.A. Opcija kao derivat vrijednosnih papira // pravo i ekonomija. 1998. N 5.
Tolstukhin t.e. Futures i opcija kao dionica na tržištu // Civil Promet objekata: Sat. Članci. M., 2007.
Tolchinsky ma Pravno reguliranje prometnih transakcija na tržištu dionica: dis. ... kand. pranje znanost M., 2007.
Algoritam za dizajn i prolazak svake transakcije na burzi uvijek se može pregovarati. Stoga su sudionici važni za pamćenje koje su vrste zaključenih sporazuma, Iu kojem redoslijedu, tržišni sporazum prolazi iz faze rasprave o glavnim uvjetima za završnu fazu u obliku primitka koristi.
Što je transakcija burze
Razmjena transakcija - unaprijed dogovorene radnje sudionika trgovanja koje su usmjerene na uspostavu, promjenu ili konačni završetak prava i obveza obiju strana u vezi s robom. Sada postoje pravni, financijski, organizacijski i etički sveopće takvih sporazuma.
I kao objekt može biti glavni alati:
- vrijednosni papiri;
- ugovori;
- valuta;
- dionička imovina;
- proizvodi.
Sve aktivnosti izvršene na burzi zaštićene su nizom radnji. Ali sve operacije provjeravaju broker.Uz potporu čija se trgovina održava, kontrolira sustav izračuna i kliringa te su izrađeni uz pomoć povezanih dokumenata (pisanja ili elektroničkog).
Izvješća o zatvorenicima osiguravaju se svaki dan. Također je vrijedno s obzirom da algoritam zaključka za bilo kakve transakcije zaliha: vrste diktiraju pravila resursa, gdje se formiraju.
Vrste transakcija na burzi i njihove značajke
Sam ugovor nužno je podložan službena registracijaA njegov sadržaj svakako uključuje spomen objekta, količinu obveza, troškova i roka.
Zaključak ugovora između dviju građana na temelju pravila koje je i sam tržište preporučuje (valuta, roba, zaliha ili drugi) je jedno značenje da sve vrste transakcija dionica imaju.
Transakcije novčanih spot
Spot - Odvojena vrsta operacije, gdje se plaćanje događa u minimalnom vremenu. Razdoblje razdoblja uključuje najbržu opciju - novac prijenos plaćanjem putem Banke, koji traje najviše 1-2 dana.
Ova transakcija leži kada svaka stranka može odmah izvršiti plaćanje i nedavni proizvod u komprimiranom vremenskom okviru. Mnoge vrste gotovinskih sporazuma obavljaju se automatski, što omogućuje odgovor na smanjenje vrijednosnih papira u situaciji.
Transakcije bez premaza
Ugovor bez pokrića - Prodaja dionica koje ne pripadaju vama i ne postoje, ali mogu se prodavati, uzimajući zajam. Financijsko djelovanje smatra se spekulativnim ugovorom.
Broker je u dugu i prodaje vrijedan papir, nada se da će pasti na cijenu, a onda se može iskoristiti mnogo jeftinije. Nakon vraćanja svu dobit ostaje igrač. A broker preuzima Komisiju prilikom prodaje i obrnutog otkupljenja.
Ali mora se pamtiti da se takva operacija provodi s velikim rizikom: operacija može završiti ne samo dobit, već i gubitak.
Transakcije u kreditima
Također se zove sporazum o kreditu (od 1: 1 do 1: 1000). Ovdje na kredit također daju brokere i ponovno uzme postotak. Slična promjena razmjene na Forex tržištu. Da se takav analog zajam je vrijedan pažljivo: uzimanje više nego što imate, veliki rizik je lako izgubiti.
Svaki promet protiv položaja i gubitka bit će znatan dio sredstava trgovaca Burze. Da ne bi izgubili debitni novac, pokupite sva sredstva i ostavljaju iznos na ravnoteži, koja je bila prije početka rada manje štete i provizija.
Arbitraža
Transakcije shema arbitraže - ugovorite jedan trgovac s jednim tržišnim alatomU isto vrijeme, ali na različitim trgovačkim platformama. Vrijednosni papiri često imaju privlačnost na različite razmjene: kupili jedno jeftinije, onda ga možete preprodati na još jedan skuplji.
Ukupna razlika u cijeni, iako mala, ali zahvaljujući broju i volumenu transakcija moguće je zaraditi.
Hitne transakcije
Hitni ugovori su ugovori koji se razlikuju u jasnom vremenu isporuke roba, izračuna i tarifne postavke. Odlikuju se prisutnošću značajnog vremenskog razdoblja između dizajna i ispunjenja uvjeta.
Što je više razdoblje između datuma početka i datuma njegova kraja, to je podvrgnut sudionicima. Takvi ugovori za njihov mehanizam podijeljeni su u: Čvrsta, uvjetna i produljenje, Operacije za pojam (bez prava proizvoda) često sadrže.
Fiksne transakcije ili krute tvari
U takvim ugovorima o kupnji i prodaji, glavna uloga igra cijenu i vrijeme. Stoga, ugovorne strane nemaju ovlasti promijeniti uvjete, bez obzira na to koliko se trošak robe ili vrijedan papir promijenio.
Kupac očekuje da će za rok izračuna, tarifa za objekt biti veći nego što je pristao platiti, a prodavatelj se nada za suprotnu situaciju.
Odlučeno je da se nazove transakcija u kojoj obveze ne podliježu promjenama: treba ih izvršiti u dobro imenovanom razdoblju i na čvrstoj cijeni, budući da je standardiziran u obliku. Stoga su prihvatljivi kada postoje informacije o kretanju novca.
Futures
- sljedeća verzija tvrtke ugovora, gdje se kupuje roba i njezina cijena u vrijeme rečenice. Trošak je fiksan Uz obostrani sporazum između prodavatelja i kupca: može biti viša ili niža od stope imovine (promocije ili obveznice) na burzi sada.
U stvari, to je sporazum povezan s uzajamnim prijenosom prava i obveza za tipične ugovore o opskrbi razmjene. Takav papir podrazumijeva otuđenje (zadatak) mogućnosti za prodaju ili kupnju bilo kojeg proizvoda.
Plutajuće troškove
Spekulativne pozive takve vrste operacija koje se temelje na povećanju ili smanjenju cijene imovine za očekivanje koristi u budućnosti. Ova transakcija se suprotstavlja i ponekad se zove polazak (s nižim cijenama u budućnosti) ili izvješće (ako to znači korist od rasta tarife i dobiti zbog razlike).
Ostale svrhe smanjenja rizika, postupak razmjene ne uzima u obzir. Takve transakcije ponekad se ne mogu postići čak ni: tada sudionici odbijaju obavljati operaciju i dobiti premiju za odbijanje.
Opcionalan
Izborni sporazumi - To su ugovori vezani uz koncesiju prava na budući prijenos odgovornosti u vezi razmjene robe ili ugovora za opskrbu za zaštitu financijskih transakcija.
Tehnika provedbe razlike nekoliko vrsta: opcija za prodaju (Stavite) ili kupnju (poziv), dvostrukog ili stalka (dvostruko), kao i složeni i višestruki.
Češće, kupnja transakcija omogućuje kupcu da kupi bilo koji paket vrijednosnih papira po odgovarajućoj vrijednosti tijekom trajanja ugovora. I prodavatelj je dužan prodati ovaj paket ako ga nositelj treba.
Produženje
Ugovor o produljenju je operacija proširenja hitne transakcije. U situacijama u kojima je ugovor već postupno istekao, a u vrijeme popravljanja razine cijene, ako zahtjevi ne zadovoljavaju kupca, ona ima pravo tražiti dogovor o proširenju (produženju).
Slična transakcija naziva se izvješće, a kada je prodavatelj prvenstveno zainteresiran za proliferaciju transakcije, tada se navodi transakcija.
Mehanizam zaključenja transakcija na burzi
Sada brokeri pružaju poseban terminalgdje možete stvoriti aplikaciju za transakciju. Takva se operacija naziva nalog, koji je potreban za obavljanje brokera i podijeljena je na nekoliko vrsta:
- tržište;
- ograničeno;
- zaustaviti red;
- po stopi.
Zamjenski transakcije kontroliraju samo profesionalne sudionike koji se razlikuju u jasnoj specijalizaciji u različitim varijacijama aktivnosti.
Standardni proces sklapanja sporazuma uključuje:
1. Uvođenje zahtjeva u trgovinsku shemu.Algoritam za kupnju i prodaju vrijednosnih papira potvrđuje ili sudionici putem brokera, ili brokera na temelju potpisivanja povezanih radova. U tijelu klasične primjene za operaciju potrebno je odrediti točan naziv i svojstva robe, roda, broj važnih vrijednosnih papira, cijenu, razdoblje i vrstu ugovora.
2. Zaključak ugovora. Sada postoji nekoliko modela rada u skladištu: "Prodavač - posrednik - klijent", "vlasnik - posrednik - drugi posrednik - kupac", "vlasnik je dva boka posrednika - klijent je središnji posrednik." Ugovori se obvezuju između ponuđača na burzi ili u obliku razmjene jednostavnih bilješki. Također, činjenica zaključivanja ugovora može se zabilježiti u središnjem računalu ako se primjenjuju elektronske tehnologije.
3. Zapis o parametrima zaključenog sporazuma.Sva srodna odstupanja u sporazumu su isključene ovdje. Obje strane trebaju istražiti uvjete transakcije i raspravljati o svim situacijama sukoba. U istoj fazi, stranke razmjenjuju dokumente s punim parametrima zahtjeva. Ako u radu nema odstupanja, postupak se smatra uspješnim.
4. Čišćenje (međusobna naselja). Uključuje skup postupaka koji uključuju postupak analize konačnih oblika o njihovoj autentičnosti i standardima registracije, izračun financija za prijevod i pripremu praznina namire. Postoji mnogo učinkovitih metoda za računovodstvo za iznosi i broj vrijednosnih papira koji su predmet plaćanja i dostave: najpouzdaniji način - bilateralna i multilateralna.
5. Izvršenje transakcije. Konačni korak uključuje ispunjenje obveza: opskrba posebnog rada kupcu i prijenos prodavatelja obećao je novac (sve je počinjeno putem sustava odobrenih od strane stranaka ugovora). Istovremeni završetak osigurat će sudionike iz nepotrebnih rizika.
Planiranje transakcija na burzi - prilično kompliciran postupak ne samo u teoriji i praksi, već i s tehničke strane. Jer sada se većina ugovora održava na online način, stvara mnogo dodatnih poteškoća nakon što se automatizacija rasporedi.