Glavni subjekti na tržištu vrijednosnih papira. I
Sudionici na tržištu vrijednosnih papira su izdavatelji, investitori i posrednici.
I. Izdavači su oni koji izdaju vrijednosne papire radi prikupljanja sredstava. To uključuje:
1. Država (Ministarstvo financija, Riznica).
Općinske vlasti.
3. Pravne osobe - industrijske korporacije, banke, financijske i kreditne organizacije.
4. Pojedinci.
II. Investitori su oni koji nabavljaju vrijednosne papire. Podijeljeni su na institucionalne i pojedinačne ulagače.
I. Institucionalnom! ulagači uključuju financijske i kreditne institucije koje obavljaju poslove s vrijednosnim papirima.
Komercijalne banke su univerzalne banke koje, između ostalog, obavljaju poslove s vrijednosnim papirima. S jedne strane, komercijalne banke stavljaju vlastite vrijednosne papire, s druge strane bave se ulaganjem u vrijednosne papire, kao i preprodajom vrijednosnih papira. U zemljama u kojima nema investicijskih banaka, na primjer u Njemačkoj, oni preuzimaju funkcije investicijskih banaka. Komercijalne banke u pravilu provode prilično stabilne operacije na tržištu vrijednosnih papira i rijetko obavljaju špekulativne operacije. Oni prvenstveno čine portfelj likvidnih vrijednosnih papira, koji uključuje državne vrijednosnice, prije svega kratkoročne, plave žetone. Takva su ulaganja potrebna kako bi komercijalna banka stvorila rezervu za depozite stanovništva. Komercijalne banke plasiraju dugoročne fondove u dugoročne državne vrijednosne papire, korporativne vrijednosnice - dionice i obveznice. Za provođenje operacija kupnje i prodaje vrijednosnih papira, odnosno ostvarivanja prihoda u obliku marže, banke mogu kupiti kratkoročne vrijednosne papire - račune, certifikate, diskontne obveznice, kao i dionice.
Investicijske banke su specijalizirane banke čija je glavna djelatnost vezana za tržište vrijednosnih papira.
Funkcije takve banke uključuju: prikupljanje sredstava izdavanjem vlastitih vrijednosnih papira, sekundarnu raspodjelu dionica i obveznica, posredovanje pri plasmanu međunarodnih vrijednosnih papira, savjetovanje korporacija o investicijskim pitanjima. Investicijske banke su dvije vrste.
Banke prve vrste, koje se bave isključivo transakcijama s vrijednosnim papirima. Tim bankama je zabranjeno prihvaćanje depozita stanovništva, a formiraju kapital samo putem plasmana dionica i obveznica. Svoja sredstva ulažu u korporativne vrijednosnice, rjeđe u državne vrijednosnice. Osim toga, oni provode opsežne aktivnosti na primarnom tržištu vrijednosnih papira, s njima korporacije sklapaju ugovor o preuzimanju ugovora, tj. pomažu korporacijama u stavljanju vrijednosnih papira. Također se bave savjetovanjem klijenata. Takve su banke karakteristične za SAD i Kanadu.
Banke drugog tipa privlače sredstva prihvaćanjem depozita stanovništva i izdavanjem vlastitih vrijednosnih papira. Vrijedno je napomenuti da privlače dugoročne depozite, što im omogućava da ulažu u dugoročne vrijednosne papire, kao i daju dugoročne kredite. Te banke prvo moraju stvoriti rezerve od visoko likvidnih vrijednosnih papira (kratkoročnih državnih vrijednosnih papira) kako bi osigurale njihovu solventnost, jer kupci mogu povući sredstva iz depozita prije isteka roka trajanja.
Međutim, najveći dio novca nalazi se u dugoročnim vrijednosnim papirima. Te banke posluju i na primarnom tržištu vrijednosnih papira, pomažu u plasmanu vrijednosnih papira, pružaju savjetodavne usluge, a zastupljene su i na sekundarnom tržištu. Takve banke imaju veću vjerojatnost da postoje u zemljama u kojima tržište vrijednosnih papira nije našlo široki razvoj, na primjer, u Italiji, a nakon toga će biti u Rusiji.
Osiguravajuća društva su tvrtke čija je glavna djelatnost osiguranje. Štoviše, oni uglavnom privlače dugoročna sredstva koja plasiraju na tržište vrijednosnih papira, djelujući kao glavni institucionalni ulagač. Oni svoj investicijski portfelj formiraju, prvo, iz državnih vrijednosnih papira koji osiguravaju pouzdanost ulaganja i likvidnost, tj.
sposobnost prodaje u bilo kojem trenutku s minimalnim gubicima, drugo, od plavih žetona, slijedeći iste ciljeve kao u prvom slučaju, pouzdanost i likvidnost, treće, iz korporativnih dionica i obveznica, koji čine glavninu ulaganja i koji donose najveći dio prihoda od plasmana sredstava.
Mirovinski fondovi su organizacije koje sudjeluju u prikupljanju javnih sredstava u obliku doprinosa radi njihovog naknadnog povratka u obliku akumulirane mirovine. Da bi akumulirali gotovinu, mirovinski fondovi prikupljena sredstva prvenstveno su na tržištu vrijednosnih papira, što im omogućava da budu klasificirani kao sudionici (ulagači) na tržištu vrijednosnih papira. Mirovinski fondovi, zbog svojih specifičnosti, privlače dugoročne fondove, što im daje mogućnost ulaganja novca kupnjom vrijednosnih papira tijekom dugog razdoblja. Predmeti takvih ulaganja u pravilu su dionice i obveznice. Postoje dvije vrste fondova: financirani, koji pretpostavljaju financirani mirovinski sustav, i nefinancirani, koji preraspodjeljuju sredstva od radnika do umirovljenika. Financirani mirovinski fondovi čine dugoročne investicijske portfelje koji se sastoje od državnih i privatnih vrijednosnih papira, pri čemu gotovo 80% imovine mirovinskih fondova čine korporativni vrijednosni papiri, a više od 30% imovine čine redovne dionice. Nefinancirano - preferirajte kratkoročna ulaganja u državne vrijednosne papire, jer je razdoblje između primitaka i uplata vrlo malo. U uvjetima kada su prihodi nefinanciranog mirovinskog fonda veći od plaćanja (a to je sve rjeđe svake godine), ulažu se i u dugoročne vrijednosne papire. Mirovinski fondovi su državni i nedržavni. Ako je fond u državnom vlasništvu, tada većina novca ide u kupovinu državnih vrijednosnih papira. Privatni mirovinski fondovi formiraju se u bilo kojem poduzeću, au tom su slučaju glavni dio vrijednosnih papira koji čine portfelj vrijednosnih papira vrijednosni papiri ovog poduzeća.
Investicijska društva su poduzeća koja svoja sredstva formiraju izdavanjem dionica. U pravilu rijetko izdaju obveznice. Oni također plasiraju novac u dionice drugih tvrtki. Kao dobit, oni imaju razliku između iznosa koji su platili za prikupljanje gotovine
3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira
sredstva i iznos koji su dobili u obliku dividendi. Opseg investicijskih tvrtki na tržištu je vrlo opsežan. Osim ulaganja u vrijednosne papire, oni sudjeluju u osnivanju podružnica, financiraju investicijske projekte, pružaju pomoć u organizaciji plasmana vrijednosnih papira, izdaju jamstva za plasman vrijednosnih papira i obavljaju trgovačke aktivnosti. Sve to donosi dodatni prihod koji dioničari ovih tvrtki primaju u obliku dividendi. Trenutno investicijske tvrtke postoje u dva oblika: otvoreni i zatvoreni. Investicijska društva otvorenog tipa, koja se nazivaju "uzajamni fondovi", izdaju svoje dionice postupno, određenim tranšama, uglavnom za nove kupce, postupno formirajući vlastiti kapital i proširujući svoju djelatnost. Te se dionice mogu prodati i preprodati na tržištu. Investicijska društva zatvorenog tipa odmah izdaju dionice u određenom iznosu. Novi kupac može ih kupiti na tržištu samo od prethodnog vlasnika po tržišnoj cijeni. Najuspješnije takve tvrtke posluju u Sjedinjenim Državama i Kanadi. Japan, Engleska, posljednjih godina počeli su proširiti svoje aktivnosti u Njemačkoj. U Rusiji takve tvrtke još nisu dobile široku distribuciju.
Tvrtke za upravljanje fondovima su organizacije koje se bave upravljanjem sredstvima ulaganja, nedržavnim mirovinskim ili uzajamnim fondovima. Upravljanje investicijskim i mirovinskim fondovima obično provode investicijske tvrtke koje su dobile odgovarajuće dozvole, dajući pravo upravljanja imovinom fondova. Međusobno upravljanje fondovima iznimna je vrsta aktivnosti koja se može kombinirati samo s upravljanjem ostalim fondovima.
Investicijski fondovi su organizacije formirane u obliku otvorenog dioničkog društva, čija je glavna djelatnost ulaganje. Investicijski fondovi u svojim aktivnostima oslanjaju se na kolektivne oblike ulaganja. Oni privlače sredstva malih i srednjih investitora i tvore odgovarajuće portfelje vrijednosnih papira koji stvaraju prihod na tržištu vrijednosnih papira. Treba napomenuti da kolektivni oblici ulaganja imaju nekoliko prednosti: prvo, investicijski fond može smjestiti sredstva ne u jednu ili dvije vrijednosne papire, već u dovoljno velik broj vrijednosnih papira, stvarajući tako
Poglavlje 3. Sudionici na tržištu vrijednosnih papira
portfelj vrijednosnih papira (skup vrijednosnih papira koje je uložio investitor), a ujedno pružaju i veći povrat, budući da će vrijednosni papiri biti uključeni s različitim prinosima. Nije uvijek isto moguće priuštiti malom investitoru. Drugo, osigurava se diverzifikacija (prskanje) ulaganja u vrijednosne papire, što dovodi do smanjenja rizika, jer čak i ako nekoliko vrijednosnih papira iz portfelja ulaganja ne donosi prihod, tada će ti gubici biti pokriveni dohotkom od ostalih vrijednosnih papira. Treće, investicijski fond štedi na troškovima zbog povećanja razmjera poslovanja, zbog činjenice da su troškovi praćenja informacija za upravljanje malim portfeljem i vođenje operacija (prvenstveno plaćanja provizija) u smislu uloženog udjela značajno veći od troškova profesionalnog investitor s velikim investicijskim portfeljem. Četvrto, profesionalnost investicijskih fondova dovodi do poboljšanja kvalitete portfelja i, sukladno tome, ne samo da smanjuje rizik od ulaganja, već i povećava njegovu profitabilnost. Sve je to dovelo do činjenice da uloga investicijskih fondova na razvijenim tržištima vrijednosnih papira postaje sve značajnija. U Rusiji su se prvi investicijski fondovi pojavili kao vaučerski investicijski fondovi, a njihova aktivnost bila je povezana s vaucherizacijom, tj. kupovali su bonove, ulagali novac i isplaćivali dohodak vlasnicima. Međutim, iz mnogih razloga, prvenstveno zbog niske profesionalizma, većina čekovnih investicijskih fondova prestala je postojati, dok su drugi, nakon što su malo smanjili svoje aktivnosti krajem 1990-ih, sada ozbiljno proširili. Trenutno na ruskom tržištu postoji puno investicijskih fondova koji uspješno rade, donoseći svojim klijentima prilično stabilan visok prihod.
2. Pojedinačni ulagači čiji zadaci uključuju stjecanje vrijednosnih papira s ciljem ulaganja sredstava i ostvarivanja prihoda. Tu spadaju pojedinci i poduzetnici.
III. Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Oni su stalno na tržištu, dobro poznaju tržište, posrednici su na tržištu vrijednosnih papira ili ga organiziraju. 1. Posrednici. Tu spadaju: posrednici posrednici koji djeluju na štetu klijenta i u ime klijenta, trgovci koji djeluju na tržištu vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku kao posrednici između kupaca i prodavača. Brokeri su posrednici između kupaca i prodavača vrijednih
3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira
mađioničar koji se neprestano bavi posredovanjem u kupnji i prodaji vrijednosnih papira. Dio su osoblja burze, obavljaju trgovanje robnim dionicama i registriraju usmenu suglasnost prodavača i kupaca brokera za zaključivanje transakcije. Broker usko surađuje s brokerom i prima naknadu od svake od strana uključenih u transakciju u iznosu koji ovisi o iznosu transakcije. Razlikuje se između registriranog brokera, člana burze koji kupuje / prodaje vrijednosne papire o svom trošku, burzovnog posrednika koji upravlja kotacijom cijena vrijednosnih papira, operativnog brokera koji za svoje troškove obavlja poslove u ime brokera. Posebno u Njemačkoj postoje besplatni posrednici koji su analogni trgovcima, tj. igraju ulogu posrednika između kreditnih institucija, kao i između banaka koje nemaju dovoljno vlastitih zaposlenika na razmjeni, rade o svom trošku i određuju tečaj u reguliranoj i slobodnoj trgovini, te službenih burzovnih posrednika koji djeluju kao profesionalni posrednici, analozi posrednika koje imenuje nadzorni odbor burze koje obavljaju funkcije prihvaćanja zahtjeva za transakcije s vrijednosnim papirima i utvrđivanja njihovog tečaja, primajući proviziju, mjesto njihove djelatnosti je trgovanje parketom ili parketom. Zaposlenici su savjetnici na tržištu vrijednosnih papira i najviše visoko plaćeni dio posrednika. Njihova je djelatnost na tržištu nužna zbog stalnog širenja razmjera i strukture tržišta vrijednosnih papira, komplikacija poslovanja na ovom tržištu. Poslovi su potrebni ne samo da bi se ispravno procijenila vrijednost već izdanih vrijednosnih papira, već i da bi se pomoglo izdavateljima da izvrše svoja nova izdanja. Kontaktiraju ih trgovci, investitori i daju jednokratne konzultacije, rješavaju složene tržišne probleme, određuju izglede za promjene cijena vrijednosnih papira itd. Za to dobivaju proviziju. Na tržištu im je dopušteno djelovati samo kao trgovac, a posrednicima je to zabranjeno.
2. Registra - organizacije koje vode registre vlasnika registriranih vrijednosnih papira.
Takve organizacije ne postoje u svim zemljama. Na primjer, u Njemačkoj depozitarni sustav preuzima odgovornost za prikupljanje registara i njihov prijenos izdavateljima, posebno središnjem depozitoriju koji je stvoren u skladu s preporukama "Grupe tridesete", koja se naziva BKU ("njemački
Poglavlje 3. Sudionici na tržištu vrijednosnih papira
Gotovinska unija "). Njemačka unija kasa funkcionira kao klirinški centar i depozitar, dok se gotovinska poravnanja na temelju transakcija na burzi provode putem Deutsche Bundesbank. Istodobno, u Rusiji je djelatnost registracije iznimna i ne može se kombinirati s bilo kojom drugom.
3. Depozitar - organizacija koja pruža usluge skladištenja vrijednosnih papira i / ili registracije prava na njih. Depozitar u pravilu postoji na burzi.
4. Klirinška organizacija vrši obračun, tj. aktivnosti na utvrđivanju međusobnih obveza sudionika u operacijama s vrijednosnim papirima (kako gotovine, tako i namire vrijednosnih papira), prebijanje tih obveza i namire na neto obveze. U praksi, na razmjeni, takvu funkciju preuzima klirinška kuća.
5. Savjetnici za ulaganje su pojedinci ili tvrtke koji svojim klijentima daju savjete kako uplatiti novac uz naknadu.
Nude različite usluge - od preporuka o izboru vrijednosnih papira i strategije do potpunog upravljanja novčanim poslovanjem klijenta, uključujući financijsko planiranje, pripremu poreznih prijava itd. Najopćenitiji oblik savjeta je bilten koji izdaje konzultant i daje klijentima. Ti bilteni daju općenite savjete o stanju gospodarstva, trenutnim događajima, tržišnim uvjetima i pojedinim vrijednosnim papirima. Osim toga, savjetnici za ulaganja nude kompletnu procjenu ulaganja, usluge usmjeravanja i upravljanja. Uz odgovarajuću naknadu, mogu procijeniti ciljeve koje je odabrao investitor, njegove financijske mogućnosti, trenutni portfelj ulaganja i također ponuditi jedan ili drugi slijed aktivnosti. U nekim slučajevima konzultant ima pravo u potpunosti raspolagati klijentovim portfeljem. Investicijski savjetnici su financijski planeri, brokeri, zaposlenici banaka, zaposlenici agencija koji objavljuju pretplaćene financijske podatke, kao i pojedinci koji rade kao savjetnici pojedinačno i osoblje konzultantske tvrtke. Financijski planer radi s pojedinačnim klijentom na financijskom planu ili strategiji. Osobno financijsko planiranje je takva organizacija sve osobne imovine, obveza i izvora prihoda koja vam to omogućava
3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira
maksimalno riješiti financijske probleme investitora. Financijski planer određuje financijske ciljeve klijenta, među kojima mogu biti - osiguranje zaštite štednje od umanjenja vrijednosti, ostvarivanje visokih tekućih prihoda, profitabilno plasiranje sredstava s ciljem buduće perspektive, maksimalni rast ulaganja u kratkom vremenu, motivi ulaganja, ovisno o dobi, prirodi, socijalni status klijenta; investicijski rizici, kao što su potpuni ili djelomični gubitak uloženih sredstava, umanjenje sredstava uz zadržavanje nominalne veličine, neplaćanje cijelog ili dijela očekivanog dohotka, kašnjenje u primanju dohotka. Nakon što je konzultant utvrdio klijentove ciljeve, upoznao klijenta s rizicima, otkrio njegove financijske mogućnosti, započinje proučavati tržište, procijeniti sve informacije povezane s tim, odabrati odgovarajuću strategiju za kupnju i prodaju vrijednosnih papira, sastaviti pisani plan, pomoći da se izvrši i s vremena na vrijeme vrijeme revidira ovaj plan u skladu sa stvarnim uvjetima. U pravilu, savjetnik nudi nekoliko opcija i opravdava ih. Konačnu odluku donosi klijent. Savjetnik prima naknadu za pružene usluge (zaključivanje ugovora o osiguranju, ulaganje u financijsku imovinu, pravne usluge) ili proviziju provizije, ovisno o dobivenim rezultatima.
Za pružanje usluga, financijski savjetnik u Rusiji, na primjer, mora imati dozvolu za obavljanje poslova posredovanja ili dilera, osigurati odgovarajući iznos vlastitih sredstava u okviru omjera adekvatnosti vlastitih sredstava, imati najmanje tri stručnjaka i zasebnu strukturalnu jedinicu, podnijeti ih Federalnoj financijskoj službi stavlja na tržište obavijest o usklađenosti profesionalnog sudionika sa zahtjevima izračuna vlastitih sredstava, bilansom stanja, računom dobiti i gubitka, popisom zaposlenika, kopijama kvalifikacijskih potvrda, popisom mjera usmjerenih na sprečavanje sukoba interesa, korištenje službenih podataka. Nakon toga bit će mu dopušteno sudjelovati u savjetovanju.
Glavna funkcija burzovnih posrednika je obavljati prodaju u ime klijenata, za što oni dobivaju proviziju. Uz to, svojim kupcima mogu pružiti informacije i savjete. Mnogi posrednici mogu napraviti analizu portfelja klijenta i dati mu preporuke o tome što se mogu promijeniti u portfelju kako bi on mogao
Poglavlje 3. Sudionici na tržištu vrijednosnih papira
prikladnije za rješavanje problema s klijentima. Informacije kupcima u pravilu se pružaju besplatno, a analiza portfelja, preporuke uprave se plaćaju. Konzultantske usluge koje nude brokeri vrlo su raznolike. Tako, na primjer, u Sjedinjenim Državama možete otvoriti paket računa kod berzanskih posrednika, što će odgovornost za odabir dionica prebaciti na stručnjaka za upravljanje novčanim tokom. Takva se usluga pruža velikim investitorima, budući da otvaranje takvog računa zahtijeva da portfelj košta najmanje 100 tisuća USD. Naplaćuje se naknada za upravljanje u iznosu od 2-3% vrijednosti imovine uključene u portfelj. Takva naknada uključuje proviziju za tekuće transakcije za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira, kao i naknadu za profesionalno vođenje računa.
Kao i burzovni posrednici, zaposlenici banke pružaju svojim klijentima savjetodavne usluge u vezi s ulaganjem novca. To je obično dio odjela za povjerenje. Bankovne usluge mogu biti ograničene na održavanje računa klijenta, kada banka jednostavno prihvati vrijednosne papire za čuvanje ili ako banka može upravljati investicijama klijenta. Mali i srednji investitori obično postaju klijenti banke. Kako banke pokušavaju preporučiti samo visoke vrijednosne papire, stil njihovih preporuka i upravljanje investicijama pomalo su konzervativni. Posljednjih godina sve veći broj banaka osniva savjetodavne jedinice za ulaganje, koje uz naknadu upravljaju portfeljima malih ulagača.
Agencije za financijsko informiranje pretplatnika pružaju svojim pretplatnicima savjete svih vrsta - od općih savjeta o stanju gospodarstva, tržištima i određenim vrstama vrijednosnih papira do periodičnih pregleda portfelja pa čak i aktivnog upravljanja portfeljem pretplatnika. Za aktivno upravljanje uzima se dodatna naknada. Prilikom pretplate obično se dogovara koji su osobni savjeti uključeni u cijenu pretplate, a koji su predviđeni uz naknadu.
Pojedinačni savjetnici plaćaju portfelj ulaganja svojih klijenata uz naknadu. Ti su ljudi plaćeni zbog činjenice da znaju sve detalje poreznog zakonodavstva, prate tržišne uvjete i mogu primijeniti svoje znanje kako bi pomogli kupcima u postizanju njihovih ciljeva. Po pravilu, pojedini savjetnici opslužuju nekoliko klijenata i čitljivi su. Ponekad oni
3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira
se slažete sa stalnim upravljanjem portfeljem klijenta, što znači da im ćete pružiti potpunu kontrolu nad portfeljem. Međutim, najčešće klijentima daju preporuke izravno dok se situacija razvija ili kada se pojave nove mogućnosti ulaganja.
Aktivnost tvrtki koje savjetuju u ovom području ima sve veći opseg. Da bi to postigli, u državi postoje istraživači i savjetnici, uglavnom, na primjer, u SAD-u, zakleti financijski analitičari specijalizirani za određene vrste portfelja. Neki se bave samo velikim portfeljem vrijednosnih papira, odabranim očekivanjem povećanja tržišne vrijednosti; drugi mogu sudjelovati u konzervativnijim portfeljima dizajniranim za trenutni prihod, ali svakog klijenta opslužuje jedan menadžer. U tim je tvrtkama uobičajeno koristiti matematičke modele za računanje na računalima i drugim složenim analitičkim tehnikama. Tvrtke radije imaju dovoljno slobode za upravljanje svojim portfeljem klijenata, ali na inzistiranje klijenata, posljednja riječ u odlučivanju može im biti rezervirana. I konzultantske tvrtke i individualno profesionalni profesionalci više vole klijente koji ulažu 100.000 ili više dolara, a za razliku od financijskih planera, pokušavaju se ograničiti na pitanja ulaganja.
Kao što pokazuje američko iskustvo, mnogi ulagači, pogotovo ne oni najbogatiji, pridružuju se klubovima investitora u potrazi za savjetima i iskustvom u formiranju i upravljanju portfeljem. U pravnom obliku, klub investitora je partnerstvo sa specifičnom organizacijskom strukturom, proceduralnim pravilima i zajedničkim zadatkom, ujedinjujući grupu ulagača. Cilj većine ovih klubova je ulaganje u vrijednosne papire s umjerenom razinom rizika za postizanje stabilnog dugoročnog dohotka. Vrlo rijetko se klubovi s investitorima stvaraju zbog financijskih špekulacija.
Obično klubove investitore formira skupina pojedinaca s istim ciljevima koji nastoje spojiti svoje iskustvo u investiranju i kapital kako bi formirali zajednički portfelj ulaganja. Klubovi su izgrađeni na takav način da su određene osobe odgovorne za dobivanje informacija o određenim vrijednosnim papirima ili strategijama i za analizu tih podataka. Članovi kluba na svojim sastancima razmjenjuju nalaze i ponovno
Poglavlje 3. Sudionici na tržištu vrijednosnih papira
promjene, raspravljati o njima i zajedno odlučiti hoće li prihvatiti ili odbiti predloženi alat ili strategiju. Većina klubova obvezuje svoje članove da redovito daju doprinose općoj blagajni, čime povećavaju zajednički kapital za daljnja ulaganja. Najčešće klubovi ulažu u dionice i obveznice, ali ponekad se formiraju radi ulaganja u opcije, transakcije s stvarnom imovinom i nekretninama.
Za investitore početnike koji računaju na stabilne prihode, članstvo u klubu je najbolji način za proučavanje glavnih pitanja formiranja portfelja i upravljanja. Niz korisnih materijala objavljuje Nacionalno udruženje ulagača, koje ujedinjuje oko 7 tisuća takvih klubova, koje održavaju sastanke članova kluba kako bi razmijenili informacije o najnovijim tehnikama i strategijama ulaganja. Oni koji se žele pridružiti takvom klubu mogu dobiti potrebne informacije i pomoć od burzovnih posrednika. Uz to, sve više investitora donosi odluke pomoću osobnih računala, a klubovi im mogu pružiti neprocjenjivu pomoć u tom pitanju, vodeći računa o troškovima softvera. 6. Samoregulacijske organizacije profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira su dobrovoljne udruge sudionika na tržištu koje svojim članovima utvrđuju pravila tržišnog ponašanja i djeluju na principima neprofitne organizacije.
Sav prihod samoregulacijskih organizacija koristi se isključivo za provedbu zakonom propisanih zadataka i ne raspodjeljuje se među članovima. Samoregulacijske organizacije osnivaju profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira radi stvaranja povoljnije klime za poslovanje unutar organizacije, osiguranja uvjeta za profesionalne aktivnosti sudionika na tržištu vrijednosnih papira, udovoljavanja profesionalnim standardima etike na tržištu vrijednosnih papira, zaštite interesa vlasnika vrijednosnih papira i ostalih klijenata profesionalnih sudionika na tržištu Vrijednosni papiri koji su članovi samoregulacijske organizacije, u odnosima s državnim tijelima, ostalim sudionicima na tržištu, nečlanicima organizacije, uspostavljanju pravila i standarda za obavljanje poslova s \u200b\u200bvrijednosnim papirima koji osiguravaju učinkovit rad na tržištu vrijednosnih papira, pružanjem savjeta o pripremi regulatornih dokumenata regulatornim tijelima s svrha širenja iskustva stečenog unutar organizacije na cjelokupno tržište. Samoregulatorne organizacije imaju pravo na: primanje informacija o
3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira
rezultate inspekcija aktivnosti svojih članova, izvršenih na način utvrđen od strane Savezne službe (regionalni ogranak Savezne službe); izraditi, u skladu sa saveznim Zakonom o tržištu vrijednosnih papira, pravila i standarde za provedbu profesionalnih aktivnosti i operacija s vrijednosnim papirima od strane svojih članova i nadzirati njihovu usklađenost; u skladu s kvalifikacijskim zahtjevima Savezne službe, razvijaju nastavne planove i programe, osposobljavaju službenike i osoblje organizacija koje se bave profesionalnim aktivnostima na tržištu vrijednosnih papira, određuju kvalifikacije ovih pojedinaca i daju im kvalifikacijske certifikate; stvoriti naknadu i druga sredstva kako bi se nadoknadila šteta koju su pretrpjeli investitori (pojedinci) kao rezultat aktivnosti profesionalnih sudionika (članova samoregulacijske organizacije).
Vodeća samoregulatorna organizacija u Sjedinjenim Državama je Nacionalno udruženje trgovaca, koje je 1971. osnovalo NASDAQ OTC tržište.
Prema ruskim zakonskim normama, samoregulatorne organizacije mogu poprimiti oblik udruženja, sindikata, profesionalnih javnih organizacija i obavljati sljedeće funkcije: samoreguliranje aktivnosti sudionika na tržištu vrijednosnih papira, održavanje visokih profesionalnih standarda i obuka osoblja, razvoj infrastrukture financijskog tržišta, provođenje zajedničkog istraživanja i razvoja, kolektivno poduzetništvo u njihovim interesima i zaštiti interese ulagača. Aktivnosti takvih organizacija nadzire i kontrolira Federalna služba za financijska tržišta (FFMS). U Rusiji trenutno postoji pet samoregulatornih organizacija:
Nacionalna liga menadžera (NLU), osnovana 26. siječnja 2001., i samoregulirajući profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira koji su uključeni u upravljanje investicijskim i uzajamnim fondovima. Ova organizacija nema podružnice i predstavništva.
Nacionalna burzovna asocijacija (NFA), osnovana 9. srpnja 1996. godine, i samoregulira na području brokerskih poslova, zastupništva, upravljanja vrijednosnim papirima i depozitarnih djelatnosti. Ova organizacija nema podružnice i predstavništva.
Poglavlje 3. Sudionici na tržištu vrijednosnih papira
Profesionalno udruženje registara prijenosnih agenata i depozitara, nastalo je 14. rujna 1994. i samoupravno je organizacija registrara i depozitara, a od 2002. godine i klirinških organizacija. Ova organizacija ima 5 regionalnih ureda (Sjeverozapad, Volga-Vjatka, Volga, Sibir, Ural) i 7 ureda u gradovima Saratov, Kazan, Orel, Khabarovsk, Rostov-na-Don, Omsk, Krasnojarsk.
Profesionalni institut za plasiranje i promet vrijednosnih papira (PROFI), osnovan 29. listopada 2003. godine i samoregulirajući profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira, kao i posredničke i / ili dilerske aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira i pružanje financijskih savjetodavnih usluga i / ili sudjelovanje u plasmanu i / ili promet vrijednosnih papira. Ova organizacija nema podružnice i predstavništva.
Nacionalna udruga sudionika na burzi (NAUFOR), koju su u studenom 1995. osnovale tvrtke - profesionalni sudionici na burzi iz različitih regija Rusije, provodi samoregulaciju profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira. NAUFOR ima 14 ogranaka - Zapadnu, Uralnu, Kazansku, Čeljabinsku, Rostovu, Omsk, Saratov, Novosibirsk, Oryol, Krasnoyarsk, Samara, Irkutsk, Nižnji Novgorod, Primorsky.
Dakle, trgovanje na tržištu vrijednosnih papira obavljaju mnoge organizacije koje nisu samo neovisne, već ih kontroliraju i samoregulirajuće organizacije.
Sve vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira zakonski su utvrđene i provode se u skladu s licencama. Na primjer, u Rusiji se takve dozvole izdaju u skladu sa Zakonom o tržištu vrijednosnih papira od strane Federalne službe za financijska tržišta. Razlikuju se tri vrste takvih licenci: licenca profesionalnog sudionika na tržištu vrijednosnih papira; licenca za obavljanje poslova održavanja registra; burzovna licenca. Dozvola za obavljanje djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira izdaje se na tri godine. Također, u svim zemljama su uspostavljeni opći zahtjevi za profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira, uključujući minimalni iznos imovine
3.2. Posredničke aktivnosti
kapital, posebno u Rusiji, pretpostavlja se da bi minimalni kapital trebao biti: brokerska kuća (s izuzetkom transakcija s pojedincima) - 5000 minimalnih plaća (minimalna plaća); brokerska djelatnost, uključujući operacije s pojedincima, - 20.000 minimalnih plaća; trgovačka djelatnost - 3000 minimalnih plaća; aktivnosti upravljanja vrijednosnim papirima - 35.000 minimalnih plaća; depozitarna djelatnost - 75.000 minimalnih plaća; klirinške aktivnosti - 100.000 minimalnih plaća; organizacija trgovine na tržištu vrijednosnih papira - 200.000 minimalnih plaća. Profesionalni sudionici također moraju ispunjavati određene uvjete za kvalifikaciju, kao što su obrazovanje, radna staža i nema kaznene evidencije.
Više o temi 3.1. Entiteti na tržištu vrijednosnih papira:
- 16.3. Mehanizmi tržišta vrijednosnih papira Tržište vrijednosnih papira - suština, sustav odnosa na tržištu vrijednosnih papira
- TEMA 1. Priroda i funkcije tržišta vrijednosnih papira. Glavni sudionici na tržištu vrijednosnih papira
- 1.5. Značajke funkcioniranja i uloga Savezne komisije za tržište vrijednosnih papira u regulaciji tržišta vrijednosnih papira
Svi sudionici na tržištu vrijednosnih papira mogu se podijeliti u dvije skupine. U prvu skupinu ulaze profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira, zastupljeni uglavnom organizacijama koje pružaju posredničke i savjetodavne usluge na RZB-u, a također djeluju kao igrači na burzi. Te organizacije čine infracrvenu strukturu tržišta. Druga grupa uključuje sudionike čija je svrha privremeno plasiranje besplatnih financijskih sredstava. To mogu biti i fizičke i pravne osobe. Profesionalnim sudionicima na tržištu vrijednosnih papira licencirana je Federalna komisija za tržište vrijednosnih papira (FCSM). Glavni akter na tržištu je posrednik, koji se naziva broker na burzi. Broker je osoba koja djeluje na štetu klijenta na temelju sporazuma ili sporazuma o zajedničkoj misiji. Broker obično djeluje kao broker. Ugovorni ugovor s brokerom može predvidjeti mogućnost korištenja sredstava klijenta namijenjenih ulaganju u vrijednosne papire ili proizašlim iz prodaje vrijednosnih papira u svoje interese dok sredstva ne budu vraćena klijentu. Broker ne može dati jamstva u pogledu prihoda od ulaganja. Sljedeći profesionalni član je trgovac. Diler je osoba koja transakcije kupovine i prodaje vrijednosnih papira vrši u svoje ime i o svom trošku na temelju javne objave svojih kotacija. Samo pravna osoba može djelovati kao trgovac. Diler ostvaruje dobit iz dva izvora.
Prvo, stalno ažurira kotacije prema kojima je spreman kupovati i prodavati vrijednosne papire. Razlika između cijene prodavatelja i cijene kupca naziva se namazom. Diler ostvaruje dobit zbog razlike.
Diler je obvezan zaključiti transakcije po cijenama kotiranih. Također može uspostaviti obvezne uvjete, kao što su minimalni i maksimalni broj kupljenih ili prodanih vrijednosnih papira, kao i valjanost cijena. Ako trgovac odbije sklopiti transakciju pod navedenim uvjetima, protiv njega se može pokrenuti tužba zbog prisvajanja ugovora ili za naknadu gubitaka koji su pretrpjeli od investitora.
Drugo, trgovac zarađuje zbog mogućeg porasta tržišne vrijednosti vrijednosnih papira koje je stekao. Trgovac je velika organizacija. Zbog toga se obično kombiniraju dvije vrste aktivnosti: trgovac i broker.
Sljedeći sudionik na burzi je investicijski fond. Investicijski fond je dioničko društvo koje izdaje svoje dionice i prodaje ih investitorima. Zaklade su otvorene i zatvorene. Otvoreni fond je dioničko društvo koje dionice obvezuje otkupiti na zahtjev investitora. Zatvoreni fond je dioničko društvo koje plasira dionice bez obveze otkupa. Ulagač može povratiti novac preprodajom dionica na sekundarnom tržištu samo ako za njima postoji potražnja. Investicijski fondovi prvenstveno predstavljaju interese malih i srednjih ulagača. Prvo, jer se sredstva prenose profesionalnim sudionicima na burzi. Drugo, fond vam omogućuje da smanjite razinu rizika diverzifikacijom svojih ulaganja, tj. Dijeljenjem novca između različitih financijskih instrumenata.
Investicijski fond je organizacija koja umnožava samo gotovinu. Kako bi ispunio svoje ciljeve, sklapa sporazume s još dvije osobe. Prvi od njih je depozitorij. Depozitarna organizacija je organizacija u kojoj se pohranjuju sredstva i vrijednosni papiri i koja osigurava međusobne namire za transakcije. Kao depozitar može djelovati samo pravna osoba. Ulagač koji je s depozitarom sklopio ugovor o čuvanju vrijednosnih papira naziva se štedišom. Drugu osobu predstavlja upravitelj. Upravlja sredstvima investicijskog fonda. Upravitelj može biti pravna osoba ili individualni poduzetnik s licencom.
Investicijski fondovi dijele se na fondove uzajamnog ulaganja. Njegova je zadaća koja se svodi na gomilanje sredstava štediša i njihovo ulaganje u drugu financijsku imovinu. Uzajamni fond ima niz razlika u redoslijedu formiranja i funkcioniranju. Uzajamni fond je imovinski kompleks bez stvaranja pravne osobe. Nastaje pod tvrtkom koja ima licencu za upravljanje povjerenjem imovine uzajamnih fondova, koja postaje društvo za upravljanje fondom. Za razliku od investicijskog fonda, ulagači ulagačkih fondova ne kupuju dionice, već ulagačke jedinice. Investicijski udio je registrirani papir koji potvrđuje ulagačevo pravo na primanje gotovine u iznosu vrijednosti udjela na dan njegovog otkupa. Na jedinicu se ne isplaćuju dividende ili kamate. Ulagač može dobiti dobit samo zbog povećanja jedinične vrijednosti jedinice. Fond se obvezuje otkupiti jedinice. Jedinična cijena procjenjuje se u trenutku otkupa dijeljenjem vrijednosti neto imovine fonda s brojem jedinica u prometu. Sredstva se dijele na otvorene i intervalne u smislu otkupa jedinica. Fond je otvoren ako društvo za upravljanje pristane otkupiti jedinice na zahtjev investitora u roku utvrđenom pravilima fonda, ali ne duže od 15 radnih dana od datuma zahtjeva. Za fond se smatra interval ako se društvo za upravljanje složi otkupiti jedinice u roku utvrđenom pravilima fonda, ali najmanje jednom godišnje.
Fond je prepoznat kao formiran od trenutka registracije prospekta. Nakon toga započinje prodaja dionica investitorima. Međutim, ako se jedinice prodaju za manje od iznosa predviđenog zakonodavnim dokumentima o udjelima, tada je podložan likvidaciji.
Sljedeća vrsta fondova su hedge fondovi koji uglavnom postoje u zapadnim zemljama. U zakonodavstvu zapadnih zemalja ne postoji službena definicija, ali se mogu nabrojati brojne značajke svojstvene takvim organizacijama.
Prvo, to su privatne tvrtke s najmanje 100 članova, a to su često offshore tvrtke. Offshore tvrtka je tvrtka registrirana u zemlji ili ekonomskoj zoni s povlaštenim oporezivanjem.
Drugo, sudionici fonda su bogati pojedinci, pa si mogu priuštiti velike rizike. Pravila takvih organizacija obično zahtijevaju da status sudionika bude najmanje 250 tisuća dolara.
Treće, oni vode vrlo rizičnu financijsku politiku, otvarajući tržišne pozicije koje premašuju njihovu imovinu za 5-20 puta.
Četvrto, obično pokazuju visoke rezultate profitabilnosti za svoje poslovanje.
Klirinške organizacije djeluju kao element burzovne infrastrukture, a njihove odgovornosti uključuju utvrđivanje i kompenzaciju međusobnih obveza investitorima za isporuke i namire vrijednosnih papira. Prikupljaju, provjeravaju, prilagođavaju informacije o transakcijama s vrijednosnim papirima i pripremaju računovodstvene dokumente za njih. Klirinška organizacija formira posebna sredstva za smanjenje rizika od neizvršenja transakcija s vrijednosnim papirima.
Registri ili vlasnici registra djeluju na burzi. Matičar je organizacija koja se bavi održavanjem i pohranom registra upisanog vrijednosnog papira prema ugovoru s izdavateljem. U samom registru nalazi se popis registriranih vlasnika koji pokazuje količinu, nominalnu vrijednost i kategoriju vrijednosnih papira koji su u njihovom vlasništvu. Registar može sadržavati ne samo imena imatelja vrijednosnih papira, već i nominalne vlasnike vrijednosnih papira. Nominalni imatelj je osoba koja drži vrijednosne papire, ne posjeduje ih, u svoje ime u interesu druge osobe. Kao nominalni vlasnici u pravilu su profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Tajnik je dužan na zahtjev vlasnika ili nositelja imenovanja dostaviti mu izvadak iz registra na svom osobnom računu.
Registar je također dužan vlasnicima i nominiranim vlasnicima upisanim u registar koji posjeduju više od 1% dionica s glasačkim glasovima, na njihov zahtjev, podatke iz registra o drugim vlasnicima vrijednosnih papira s naznakom količine, kategorije i nominalne vrijednosti vrijednosnih papira koje posjeduju. Aktivnost vođenja registra ne dopušta njegovo kombiniranje s drugim vrstama profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira.
Sljedeći sudionik na tržištu vrijednosnih papira je burza. Burza je institucija stvorena da organizira trgovanje vrijednosnim papirima. Pored funkcije organiziranja trgovanja vrijednosnim papirima, može provesti depozitarne i klirinške aktivnosti. Burza se formira u obliku neprofitne organizacije. Trgovanje na burzi mogu obavljati samo njeni članovi. Od ostalih osoba koje žele obavljati razmjenske transakcije potrebno je djelovati kao posrednik putem članova burze. Članovi burze mogu biti samo profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Razmjena je mjesto na kojem se zaključuju transakcije s vrijednosnim papirima. Stoga fizički sami vrijednosni papiri nisu prisutni na tržištu. Nakon zaključenja transakcije na burzi, kupac i prodavatelj obavljaju međusobna obračuna u skladu s pravilima razmjene. Ako investitor želi kupiti ili prodati vrijednosne papire na burzi, tada mora sklopiti odgovarajući ugovor s tvrtkom članicom burze koja će mu pružiti brokerske usluge. Na zapadu je takav koncept investicijske banke rasprostranjen. Investicijska banka je velika brokerska kuća koja pomaže izdavatelju u izdavanju i plasiranju vrijednosnih papira. Investicijska banka se od komercijalne razlikuje po tome što ne prikuplja sredstva za depozite i ne daje zajmove. Rusko zakonodavstvo ne razlikuje aktivnosti komercijalnih i investicijskih banaka na tržištu vrijednosnih papira. Stoga komercijalne banke mogu obavljati i funkcije investicijske banke.
Aktivni sudionici mogu se podijeliti u špekulante i arbitraže. Špekulant je osoba koja želi profitirati od razlike u valutnoj vrijednosti vrijednosnih papira. Ako špekulant predviđa porast cijene papira, tada će igrati za povećanje, tj. otkupit će papir u nadi da će kasnije prodati po višoj cijeni. Takve špekulante često nazivamo bikovima. Ako špekulant predviđa pad cijene papira, on igra pad, tj. uzet će papir i prodati ga u nadi da će ga nakon toga otkupiti po nižoj cijeni. Takve špekulante nazivamo medvjedima. Arbitraža je osoba koja donosi profit istovremeno kupujući i prodajući isti papir na različitim tržištima ako imaju različite cijene. Primjerice, ista se dionica prodaje na dvije burze. Budući da je svaka burza neovisno tržište, u pojedinim trenucima cijena dionica na njima može se razlikovati. Arbitražur prodaje papir na razmjeni gdje je skuplji, a kupuje tamo gdje je jeftiniji. Razlika u cijenama je njegova dobit. Kao rezultat akcija arbitraža, cijene na različitim tržištima postaju iste. Osoba koja izvodi takve operacije trebala bi imati dobre komunikacijske sustave s različitim tržištima. U modernim se uvjetima arbitražne operacije često provode pomoću posebno programiranih računala. Sumirajući, možemo reći da ista osoba može biti i špekulant i arbitar.
Subjekti tržišta vrijednosnih papira su izdavatelji, ulagači, profesionalni sudionici, samoregulirajuće organizacije, država
izdavatelj - ovo je subjekt koji izdaje vrijednosne papire i u svoje ime ima obveze prema imateljima vrijednosnih papira radi ostvarivanja prava utvrđenih u njima.
Investitor - subjekt koji ulaže vlastita, posuđena ili privučena sredstva u obliku ulaganja u vrijednosne papire s ciljem stvaranja profita i drugih pozitivnih ekonomskih rezultata.
Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira - to su pravne osobe, uključujući kreditne organizacije, kao i fizičke osobe registrirane kao poduzetnici koji obavljaju profesionalne djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira. Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira, u skladu s 2. poglavljem Zakona o RZB-u, su brokeri, trgovci, menadžeri, klirinške organizacije, depozitori, registratori i organizatori prometa na tržištu vrijednosnih papira.
posrednik- Profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira koji se bavi brokerskim posredovanjem. Posrednička djelatnost prepoznaje se kao zaključivanje civilnih transakcija s vrijednosnim papirima kao odvjetnik ili povjerenik, koji djeluju na temelju ugovora o komisiji ili povjerenstvu, kao i punomoć za obavljanje takvih transakcija ako u ugovoru nisu naznačeni ovlasti odvjetnika ili povjerenika.
prodavač - Profesionalni trgovac na tržištu vrijednosnih papira. Djelatnost dilera je zaključivanje transakcija kupnje i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku javnim objavljivanjem otkupnih i (ili) prodajnih cijena određenih vrijednosnih papira uz obvezu kupnje i (ili) prodaje tih vrijednosnih papira po najavljenim cijenama. Pored cijene, trgovac ima pravo izjaviti i druge materijalne uvjete ugovora o prodaji vrijednosnih papira: minimalni ili maksimalni broj kupljenih i (ili) prodanih vrijednosnih papira, kao i razdoblje tijekom kojeg su deklarirane cijene važeće.
Menadžer - profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira koji se bavi upravljanjem vrijednosnim papirima. Djelatnost upravljanja vrijednosnim papirima priznaje se kao pravna osoba ili individualni poduzetnik u svoje ime uz naknadu tijekom određenog razdoblja upravljanja povjerenjem koje mu je preneseno i u vlasništvu druge osobe u interesu te osobe ili trećih strana koje je ta osoba navela:
vrijednosnih papira; sredstva namijenjena ulaganju u vrijednosne papire; gotovina i vrijednosni papiri primljeni u procesu upravljanja vrijednosnim papirima.
Organizacija kliringa - profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira koji se bavi klirinškim aktivnostima (kliring). Kliring se priznaje kao aktivnost utvrđivanja međusobnih obveza (prikupljanje, usklađivanje, prilagođavanje podataka o prometu vrijednosnim papirima i priprema računovodstvenih dokumenata za njih) i njihovo kompenziranje na isporuku vrijednosnih papira i namire na njima. Postupak poravnanja uređen je čl. 6. Zakona o RZB-u, kao i Uredbe o klirinškim aktivnostima na tržištu vrijednosnih papira Ruske Federacije (odobrene Uredbom Savezne komisije za vrijednosne papire od 23. studenog 1998. br. 51).
spremište- profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, koji obavlja depozitarne poslove. Depozitarna djelatnost je pružanje usluga za pohranu potvrda o vrijednosnim papirima i (ili) računovodstvo i prijenos prava na vrijednosne papire.
Nositelj registra (Registrator) - profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, koji provodi aktivnosti na održavanju registra vlasnika vrijednosnih papira. Takva aktivnost podrazumijeva prikupljanje, popravljanje, obradu, pohranu i davanje podataka koji čine sustav vođenja registra vlasnika vrijednosnih papira.
Organizator Tržište vrijednosnih papira - profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, pruža usluge koje izravno doprinose sklapanju civilnih transakcija s vrijednosnim papirima između sudionika na tržištu vrijednosnih papira. Prava i obveze ovog predmeta uređeni su čl. 9. Zakona o RZB-u, kao i Uredbe o uvjetima za organizatore trgovanja na tržištu vrijednosnih papira (odobren Dekretom FCSM-a od 16. studenog 1998. br. 49).
Samoregulatorna organizacijaprofesionalni sam sudionik na tržištu vrijednosnih papira dobrovoljno je udruženje profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira. Samoregulacijske organizacije osnivaju se radi osiguranja uvjeta za profesionalnu djelatnost sudionika na tržištu vrijednosnih papira, poštivanja profesionalnih etičkih standarda na tržištu vrijednosnih papira, zaštite interesa vlasnika vrijednosnih papira i ostalih klijenata profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira koji su članovi organizacije, uspostavljanja pravila i standarda za obavljanje poslova s \u200b\u200bvrijednosnim papirima ,
država kao subjekt tržišta vrijednosnih papira djeluje u dvostrukoj ulozi. S jedne strane, država, djelujući preko nadležnih državnih tijela, može biti izdavatelj, investitor, pa čak i profesionalni sudionik na ovom tržištu. S druge strane, država regulira tržište vrijednosnih papira i kontrolira i nadzire aktivnosti svojih entiteta.
50. Pojam, vrste i regulacija investicijskih aktivnosti
Ulaganja - gotovina, vrijednosni papiri, druga imovina, uključujući imovinska prava koja imaju novčanu vrijednost, uložena u predmete poduzetničke i (ili) druge djelatnosti u svrhu dobiti i (ili) postizanja drugog korisnog učinka. Investicijska aktivnost - ulaganje (ulaganje) i provođenje praktičnih radnji u cilju ostvarivanja profita i (ili) postizanja drugog korisnog učinka. Ovisno o sadržaju, tradicionalno se razlikuju sljedeće vrste investicijske aktivnosti:
Izravno, kada postoji izravno ulaganje vrijednosti u proizvodnju dobara (radova, usluga). Na primjer, izravna je investicijska aktivnost koja se provodi u obliku kapitalnih ulaganja.
Zajam, dan u obliku zajma, kredita;
- "portfolio" - ulaganje ulagača u vrijednosne papire.
Ulaganja u leasing
Pravni temelj za leasing uspostavljen je Građanskim zakonikom Ruske Federacije (Poglavlje 34, stavak 6) i Federalnim zakonom od 29. listopada 1998. br. 164-FZ (izmijenjen i dopunjen 29. siječnja 2002.) "O financijskom leasingu (leasingu)" (u daljnjem tekstu: Zakon o leasingu) ) Zakonom se određuje pravni status subjekata leasinga, oblici, vrste i vrste leasinga, pravna i ekonomska osnova leasinga, mjere državne potpore za leasing aktivnosti.
Leasing - skup ekonomskih i pravnih odnosa koji nastaju u vezi s provedbom ugovora o lizingu, uključujući i stjecanje imovine na lizing. Leasing aktivnost - vrsta investicione aktivnosti za stjecanje imovine i njezin prijenos na leasing. Leasing aktivnost je licencirana. Predmet zakupa mogu biti bilo kakvi potrošni predmeti, uključujući poduzeća i druge imovinske komplekse, zgrade, građevine, opremu, vozila i drugu pokretnu i nepokretnu imovinu koja se može koristiti u poslovanje. Predmet zakupa ne mogu biti zemljišne čestice i drugi prirodni predmeti, čiji je slobodni promet zabranjen saveznim zakonima ili za koje je uspostavljen poseban tretman.
Trenutno su odnosi u vezi s prometom vrijednosnih papira regulirani saveznim zakonima „O dioničkim društvima“, „O tržištu vrijednosnih papira“, „O značajkama izdavanja i prometa državnih i općinskih vrijednosnih papira“, „O zaštiti prava i legitimnih interesa ulagača na tržištu. vrijednosnim papirima "," O zaštiti konkurencije na tržištu financijskih usluga "itd.
Tržište dionica i bodova - Ovo je opseg prometa vrijednosnih papira. Tržište vrijednosnih papira sastavni je element tržišne ekonomije jer vrši preraspodjelu, tj. osigurava transfuziju kapitala iz jednog područja u drugo.
Dodijelite sljedeće vrste tržišta vrijednosnih papira :
1) osnovni - razvija se prilikom stavljanja vrijednosnih papira, tj. nakon prijenosa vrijednosnih papira od strane izdavatelja na svoje prve vlasnike;
2) sporedan - razvija se u procesu naknadne preprodaje vrijednosnih papira od strane prvih i sljedećih vlasnika zaključivanjem civilnih transakcija.
Entiteti na tržištu vrijednosnih papira su:
· Izdavatelj;
· Investitor;
· Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira;
· Samoregulatorne organizacije profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
· Država.
izdavatelj - to je subjekt koji izdaje vrijednosne papire u opticaju i ima u svoje ime obveze prema imateljima vrijednosnih papira radi ostvarivanja prava utvrđenih u njima. Izdavatelji mogu biti pravne osobe, izvršna tijela vlasti, lokalne samouprave.
Investitor – to je subjekt koji ulaže vlastita, posuđena ili privučena sredstva u obliku ulaganja u vrijednosne papire s ciljem stvaranja profita i drugih pozitivnih ekonomskih rezultata. U ulozi investitora
mogu djelovati fizičke i pravne osobe, država, općine.
Profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira - pravne osobe koje obavljaju profesionalne djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira definirane u Poglavlju. 2. saveznog zakona "O tržištu vrijednosnih papira". To uključuje:
· Brokeri;
· Trgovci;
· Menadžeri;
· Kliring organizacije;
· Depozitori
· Nositelji registra (upisnici);
· Organizatori trgovanja na tržištu vrijednosnih papira.
brokeri obavljati građanske transakcije s vrijednosnim papirima kao odvjetnik ili povjerenik i ponašati se u pravilu na temelju ugovora o komisiji ili povjerenstvu, kao i punomoći za obavljanje takvih transakcija u nedostatku naznaka ovlaštenja odvjetnika ili povjerenika. Prijenos je dopušten samo u slučajevima kada to sporazumom dopušta i samo ostalim brokerima
trgovci izvršiti transakcije kupnje i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku javno objavljivanjem otkupnih i (ili) prodajnih cijena određenih vrijednosnih papira uz obvezu kupnje i (ili) prodaje tih vrijednosnih papira po cijenama koje je najavio trgovac. Samo trgovačka organizacija može biti trgovac.
Brokeri i trgovci mogu također djelovati kao financijski savjetnici u pripremi prospekta za izdavanje klijentskih vrijednosnih papira.
Povjerenje menadžerima oni upravljaju vrijednosnim papirima i gotovinom klijenata u njihovo ime uz naknadu određeno vrijeme.
Sukladno čl. 1013 Građanskog zakonika Ruske Federacije, sredstva ne mogu biti neovisni povjerenik. Stoga treba pojasniti da se radi samo o sredstvima koja su namijenjena ulaganju u vrijednosne papire i koja su primljena u procesu upravljanja vrijednosnim papirima.
Prema čl. 5. federalnog zakona "O tržištu vrijednosnih papira", menadžeri mogu biti pravne osobe; njihove aktivnosti, prava i obveze regulirane su zakonodavstvom Ruske Federacije. Upravljanje vrijednosnim papirima jedna je od vrsta povjerenja upravljanja imovinom, dakle, norme Ch. 53. Građanskog zakonika Ruske Federacije. Stoga se mora imati na umu zahtjeve čl. 1015. Građanskog zakonika Ruske Federacije, prema kojem povjerenik ne može biti samo pravna osoba, već i trgovačka organizacija, s izuzetkom unitarnog poduzeća. Sporazum o povjerenju može se zaključiti na razdoblje ne duže od pet godina (članak 1016. Građanskog zakonika Ruske Federacije).
Kliring organizacije utvrđuju međusobne obveze sudionika u transakcijama s vrijednosnim papirima (prikupljanje, usklađivanje, prilagođavanje podataka o transakcijama, priprema računovodstvenih dokumenata), izvršavaju nadoknade isporuke vrijednosnih papira i namire na njima, formiraju posebna sredstva za smanjenje rizika od neizvršenja transakcija
ostave pružaju usluge skladištenja potvrda o vrijednosnim papirima i (ili) računovodstva i prijenosa prava na vrijednosne papire. Depozitar može biti samo pravna osoba koja djeluje na temelju ugovora o depozitu s klijentom. Depozitar može djelovati kao nominalni imatelj klijentovih vrijednosnih papira kada su one smještene u drugi depozitorij ili kod drugog registra.
matičari prikuplja, bilježi, obrađuje, pohranjuje i daje podatke koji čine sustav vođenja registra vlasnika vrijednosnih papira. Samo pravna osoba može biti registar. Sustav održavanja registra dizajniran je za evidentiranje registriranih vrijednosnih papira. Aktivnosti održavanja registra isključujuća su djelatnost i ne mogu se kombinirati sa ostalim profesionalnim aktivnostima na tržištu vrijednosnih papira
Sve vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira podliježu licenci kod Savezne službe za financijska tržišta. Sama burza je profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira kao organizator trgovine i mora imati odgovarajuću licencu. Dioničke robne jedinice i burze prepoznaju se i na burzama i podliježu licenci.
Samoregulatorne organizacije profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira To je dobrovoljno udruženje profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira, osnovano radi:
· Osiguravanje uvjeta za profesionalne aktivnosti sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
· Usklađenost sa standardima profesionalne etike;
· Zaštita interesa vlasnika vrijednosnih papira i klijenata profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;
· Uspostavljanje pravila i standarda za vođenje poslova s \u200b\u200bvrijednosnim papirima.
država koju zastupaju njezine vlasti, s jedne strane, može djelovati kao izdavatelj, investitor, pa čak i profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira, a s druge strane, provodi državnu regulaciju tržišta vrijednosnih papira objavljivanjem regulatornih pravnih akata, djelovanjem Federalne službe za financijska tržišta i itd
Federalna služba za financijska tržišta djeluje na temelju svoje Uredbe, odobrene Uredbom Vlade Ruske Federacije od 30. lipnja 2004. br. 317.
Subjekti tržišta vrijednosnih papira. Svi sudionici na tržištu vrijednosnih papira mogu se podijeliti u dvije skupine. U prvu skupinu ulaze profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira, a uglavnom ih predstavljaju organizacije koje pružaju posredničke i savjetodavne usluge na tržištu vrijednosnih papira, a djeluju i kao igrači na burzi. Te organizacije formiraju infrastrukturu tržišta dionica.
Druga grupa uključuje sudionike čija je svrha privremeno plasiranje besplatnih financijskih sredstava. To mogu biti i fizičke i pravne osobe. Profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira licencira Federalna komisija za tržište vrijednosnih papira Savezne komisije za vrijednosne papire. Glavni akter na tržištu je posrednik koji se naziva broker na burzi.
Broker je osoba koja djeluje na štetu klijenta na temelju sporazuma ili provizije. Broker obično djeluje kao broker. Ugovor o proviziji s brokerom može predvidjeti mogućnost korištenja klijentovih sredstava namijenjenih ulaganju u vrijednosne papire ili proizašlim iz prodaje vrijednosnih papira u njihove interese do trenutka vraćanja novca klijentu.
Broker ne može jamčiti u vezi s prihodima od ulaganja. Sljedeći profesionalni član je trgovac. Diler je osoba koja transakcije kupovine i prodaje vrijednosnih papira vrši u svoje ime i o svom trošku na temelju javne objave svojih kotacija. Samo pravna osoba može djelovati kao trgovac. Diler ostvaruje dobit iz dva izvora. Prvo, stalno ažurira kotacije na kojima je spreman kupovati i prodavati vrijednosne papire.
Razlika između cijene prodavatelja i cijene kupca naziva se namazom. Diler ostvaruje dobit zbog razlike. Diler je obvezan zaključiti transakcije po cijenama kotiranih. Također može uspostaviti obvezne uvjete, kao što su minimalni i maksimalni broj kupljenih ili prodanih vrijednosnih papira, kao i valjanost cijena. Ako prodavač odbije sklopiti transakciju pod najavljenim uvjetima, protiv njega se može pokrenuti tužba zbog prisilnog zaključivanja ugovora ili za nadoknadu gubitaka nanesenih investitoru. Drugo, trgovac zarađuje zbog mogućeg porasta tržišne vrijednosti vrijednosnih papira koje je stekao.
Trgovac je velika organizacija. Stoga obično kombinira dvije aktivnosti dilera i brokera. Sljedeći sudionik na burzi je investicijski fond. Investicijski fond je dioničko društvo koje izdaje svoje dionice i prodaje ih investitorima. Zaklade su otvorene i zatvorene. Otvoreni fond je dioničko društvo koje dionice obvezuje otkupiti na zahtjev investitora.
Zatvoreni fond je dioničko društvo koje plasira dionice bez obveze otkupa. Ulagač može povratiti novac preprodajom dionica na sekundarnom tržištu samo ako za njima postoji potražnja. Investicijski fondovi prvenstveno predstavljaju interese malih i srednjih ulagača. Prvo, jer se sredstva prenose profesionalnim sudionicima na burzi. Drugo, fond vam omogućuje da smanjite razinu rizika diverzifikacijom svojih ulaganja, tj. Dijeljenjem novca između različitih financijskih instrumenata.
U Rusiji su investicioni fondovi nastali s početkom privatizacije državne imovine. To su uglavnom bili kuponski investicijski fondovi, odnosno fondovi čije su dionice zamijenjene radi provjere privatizacije. Unatoč činjenici da je stvoreno oko 550 njih, njihova aktivnost nije bila uspješna. Ovaj je rezultat lako objasniti. Investicijski fond je institucija karakteristična za zemlju s razvijenim tržištem vrijednosnih papira i funkcionalnim gospodarstvom.
Dobit fonda ovisi o djelatnostima poduzeća čije je vrijednosne papire stekao. U prvim godinama reformi rusko tržište dionica gotovo nije bilo. Dakle, možemo reći da od samog početka ruski fondovi nisu imali budućnost. Investicijski fond je organizacija koja umnožava samo gotovinu. Kako bi ispunio svoje ciljeve, sklapa sporazume s još dvije osobe. Prvi od njih je depozitorij.
Depozitarna organizacija je organizacija u kojoj se pohranjuju sredstva i vrijednosni papiri i koja osigurava međusobne namire za transakcije. Kao depozitar može djelovati samo pravna osoba. Ulagač koji je s depozitarom sklopio ugovor o čuvanju vrijednosnih papira naziva se štedišom. Drugu osobu predstavlja upravitelj. Upravlja sredstvima investicijskog fonda. Upravitelj može biti pravna osoba ili individualni poduzetnik s licencom. Investicijski fondovi dijele se na fondove uzajamnog ulaganja.
Zadatak je gomilanje sredstava štediša i njihovo plasiranje u ostalu financijsku imovinu. Uzajamni fond ima niz razlika u redoslijedu formiranja i funkcioniranju. Uzajamni fond je imovinski kompleks bez stvaranja pravne osobe. Nastaje pod tvrtkom koja ima licencu za upravljanje povjerenjem imovine uzajamnih fondova, koja postaje društvo za upravljanje fondom. Za razliku od investicijskog fonda, ulagači ulagačkih fondova ne kupuju dionice, već ulagačke jedinice. Investicijski udio je registrirani papir koji potvrđuje ulagačevo pravo na primanje gotovine u iznosu vrijednosti udjela na dan njegovog otkupa.
Na jedinicu se ne isplaćuju dividende ili kamate. Ulagač može dobiti dobit samo zbog povećanja jedinične vrijednosti jedinice. Fond se obvezuje otkupiti jedinice. Jedinična cijena procjenjuje se u trenutku otkupa dijeljenjem vrijednosti neto imovine fonda s brojem jedinica u prometu. Sredstva se dijele na otvorene i intervalne u smislu otkupa jedinica.
Fond je otvoren ako društvo za upravljanje pristane otkupiti jedinice na zahtjev investitora u roku utvrđenom pravilima fonda, ali ne duže od 15 radnih dana od datuma zahtjeva. Za fond se smatra interval ako se društvo za upravljanje složi otkupiti jedinice u roku utvrđenom pravilima fonda, ali najmanje jednom godišnje. Fond je prepoznat kao formiran od trenutka registracije prospekta.
Nakon toga započinje prodaja dionica investitorima. Međutim, ako se jedinice prodaju za manje od iznosa predviđenog zakonodavnim dokumentima o udjelima, tada je podložan likvidaciji. Sljedeća vrsta fondova su hedge fondovi koji uglavnom postoje u zapadnim zemljama. U zakonodavstvu zapadnih zemalja ne postoji službena definicija, ali se mogu nabrojati brojne značajke svojstvene takvim organizacijama. Prvo, to su privatne tvrtke s najmanje 100 članova, a to su često offshore tvrtke.
Offshore tvrtka je tvrtka registrirana u zemlji ili ekonomskoj zoni s povlaštenim oporezivanjem. Burenin A. N. Tržište vrijednosnih papira i derivata 1998 str. 26 Drugo, sudionici u fondovima su bogati pojedinci, pa si mogu priuštiti velike rizike. Pravila takvih organizacija obično zahtijevaju da status sudionika bude najmanje 250 tisuća dolara. Treće, oni vode vrlo rizičnu financijsku politiku, otvarajući tržišne pozicije koje premašuju njihovu imovinu za 5-20 puta. Četvrto, obično pokazuju visoke rezultate profitabilnosti za svoje poslovanje.
Klirinške organizacije djeluju kao element burzovne infrastrukture, a njihove odgovornosti uključuju utvrđivanje i kompenzaciju međusobnih obveza investitorima za isporuke i namire vrijednosnih papira. Prikupljaju, provjeravaju, prilagođavaju informacije o transakcijama s vrijednosnim papirima i pripremaju računovodstvene dokumente za njih.
Klirinška organizacija formira posebna sredstva za smanjenje rizika od neizvršenja transakcija s vrijednosnim papirima. Registri ili vlasnici registra djeluju na burzi. Matičar je organizacija koja se bavi održavanjem i pohranom registra upisanog vrijednosnog papira prema ugovoru s izdavateljem. U samom registru nalazi se popis registriranih vlasnika koji pokazuje količinu, nominalnu vrijednost i kategoriju vrijednosnih papira koji su u njihovom vlasništvu.
Registar može sadržavati ne samo imena imatelja vrijednosnih papira, već i nominalne vlasnike vrijednosnih papira. Nominalni imatelj je osoba koja drži vrijednosne papire, ne posjeduje ih, u svoje ime u interesu druge osobe. Kao nominalni vlasnici u pravilu su profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Tajnik je dužan na zahtjev vlasnika ili nositelja imenovanja dostaviti mu izvadak iz registra na svom osobnom računu. Registar je također obvezan vlasnicima i nominiranim vlasnicima upisanim u registar koji posjeduju više od 1 dionica s pravom glasa izdavatelja, na njihov zahtjev, podatke iz registra o drugim vlasnicima vrijednosnih papira naznačiti količinu, kategoriju i nominalnu vrijednost vrijednosnih papira koji im pripadaju. Aktivnost vođenja registra ne dopušta njegovo kombiniranje s drugim vrstama profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira. Sljedeći sudionik na tržištu vrijednosnih papira je burza.
Burza je institucija stvorena da organizira trgovanje vrijednosnim papirima.
Pored funkcije organiziranja trgovanja vrijednosnim papirima, može provesti depozitarne i klirinške aktivnosti. Burza se formira u obliku neprofitne organizacije. Trgovanje na burzi mogu obavljati samo njeni članovi. Od ostalih osoba koje žele obavljati razmjenske transakcije potrebno je djelovati kao posrednik putem članova burze. Članovi burze mogu biti samo profesionalni sudionici na tržištu vrijednosnih papira. Razmjena je mjesto na kojem se zaključuju transakcije s vrijednosnim papirima. Stoga fizički sami vrijednosni papiri nisu prisutni na tržištu. Nakon zaključenja transakcije na burzi, kupac i prodavatelj obavljaju međusobna obračuna u skladu s pravilima razmjene.
Ako investitor želi kupiti ili prodati vrijednosne papire na burzi, tada mora sklopiti odgovarajući ugovor s tvrtkom članicom burze koja će mu pružiti brokerske usluge. Na zapadu je takav koncept investicijske banke rasprostranjen. Investicijska banka je velika brokerska kuća koja pomaže izdavatelju u izdavanju i plasiranju vrijednosnih papira.
Investicijska banka se od komercijalne razlikuje po tome što ne prikuplja sredstva za depozite i ne daje zajmove. Rusko zakonodavstvo ne razlikuje aktivnosti komercijalnih i investicijskih banaka na tržištu vrijednosnih papira. Stoga komercijalne banke mogu obavljati i funkcije investicijske banke. Aktivni sudionici mogu se podijeliti u špekulante i arbitraže. Špekulant je osoba koja želi profitirati od razlike u valutnoj vrijednosti vrijednosnih papira. Ako špekulant predviđa porast cijene papira, tada će igrati za povećanje, tj. otkupit će papir u nadi da će kasnije prodati po višoj cijeni. Takve špekulante često nazivamo bikovima.
Ako špekulant predviđa pad cijene papira, on igra pad, tj. uzet će papir i prodati ga u nadi da će ga nakon toga otkupiti po nižoj cijeni. Takve špekulante nazivamo medvjedima. Arbitraža je osoba koja donosi profit istovremeno kupujući i prodajući isti papir na različitim tržištima ako imaju različite cijene. Primjerice, ista se dionica prodaje na dvije burze.
Budući da je svaka burza neovisno tržište, u pojedinim trenucima cijena dionica na njima može se razlikovati. Arbitražur prodaje papir na razmjeni gdje je skuplji, a kupuje tamo gdje je jeftiniji. Razlika u cijenama je njegova dobit. Kao rezultat akcija arbitraža, cijene na različitim tržištima postaju iste. Osoba koja izvodi takve operacije trebala bi imati dobre komunikacijske sustave s različitim tržištima.
U modernim se uvjetima arbitražne operacije često provode pomoću posebno programiranih računala. Sumirajući, možemo reći da ista osoba može biti i špekulant i arbitar. 2.2
Kraj posla -
Ova tema pripada odjeljku:
Problemi razvoja tržišta vrijednosnih papira u Rusiji
Bio je to početak, procvat i zatvaranje tržišta čekova za privatizaciju, koje je država izdavala u velikom broju i izdavala građanima .. I ljudi su razmjenjivali čekove privatizacije za dionice privatiziranih poduzeća. Napomenimo da je u ovoj fazi regulatorni okvir za vrijednosne papire bio slabo razvijen, što dovela do pojave ..
Ako vam je potreban dodatni materijal o ovoj temi, ili niste pronašli ono što tražite, preporučujemo vam da pretražite našu bazu radova:
Što ćemo učiniti s primljenim materijalom:
Ako se ovaj materijal pokazao korisnim za vas, možete ga spremiti na svoju stranicu na društvenim mrežama: