Koliki je javni dug Ruske Federacije. Državni dug i metode otplate
Kao rezultat državnih zajmova formira se državni dug.
Državni dug - ovo je zbroj akumuliranog proračunskog deficita umanjenog za proračunske viškove.
Može poprimiti oblik unutarnjeg i vanjskog duga. Zajmovi se obično daju prvenstveno unutar zemlje, ali neki se mogu odložiti u inozemstvu.
Dio koji država treba u inozemstvu za pokriće deficita državnog proračuna tako će biti uključen u državni i vanjski dug.
Vanjski dug stavlja težak teret na zemlju (iako mnogi duguju jedni drugima) - morate dati vrijednu robu, pružiti usluge za plaćanje kamata i otplatu duga. Pored toga, ponekad zajmodavac postavlja određene uvjete.
Domaći javni dug dovodi do preraspodjele dohotka među stanovništvom zemlje. Isplate javnog duga dovode do toga da u pravilu novac iz džepova manje imućnih slojeva ide onima imućnijima, jer upravo oni kupuju državne obveznice.
Proračunski deficit i javni dug usko su povezani: povećanje proračunskog deficita vodi povećanju javnog duga. Ali apsolutna veličina proračunskog deficita, a samim tim i javnog duga, nije pokazatelj ekonomske analize. Morate znati kojim se procesima proračunski deficit služi, koje promjene u reproduktivnom ciklusu odražava. Uz to je vrlo važno mjeriti promjene javnog duga u odnosu na promjene u BDP-u.
Kako javni dug i njegov rast utječu na funkcioniranje gospodarstva?
U javnom dugu obično se primjećuju dvije opasnosti:
1) mogućnost bankrota nacije;
2) prebacivanje tereta duga na druge generacije.
Prva opasnost je nerealna, jer nitko ne može zabraniti vladi da izvršava službene obveze servisiranja javnog duga. Ove obveze sastoje se od:
i) refinanciranje (nakon dospijeća obveznica, država prodaje nove obveznice i koristi prihod za plaćanje vrijednosti obveznica koje treba otkupiti);
b) naplata poreza (za plaćanje kamata na dug i njegov iznos);
na) izdavanje novog novca u opticaj.
Državni se dug gomila i pretvara u javni dug. To se mora platiti s kamatama. Kaže se da su današnji državni zajmovi sutrašnji porezi. Neki porezni obveznici drže državne vrijednosnice. Na te vrijednosne papire primaju kamate i istodobno plaćaju porez koji se djelomično koristi za plaćanje državnih kredita. U pravilu nije moguće u potpunosti plaćati kamate na tekuće proračunske prihode i otplaćivati \u200b\u200bdržavne kredite na vrijeme. Stalno kojima su potrebna sredstva, vlade pribjegavaju uvijek novim zajmovima: pokrivajući stare dugove, stvaraju još veće nove.
Dakle, javni dug predstavlja ukupni iznos državnog duga prema vlasnicima državnih vrijednosnih papira jednak zbroju prošlog proračunskog deficita.
Državni dug je podijeljen na:
1) unutrašnjost- državni dug prema građanima, firmama i institucijama određene zemlje koji su vlasnici vrijednosnih papira koje je izdala njena vlada;
2) vanjski - državni dug prema stranim državljanima, firmama i institucijama.
U zemljama s teško i slobodno konvertibilnim valutama ne postoji podjela na vanjske i unutarnje dugove. U tim zemljama postoji koncept državnog duga. Tako se američki državni dug akumulirao tijekom nekoliko desetljeća proračunskog deficita, a u 1999. iznosio je 5,76 bilijuna dolara. Sjedinjene Države godišnje troše između 15 i 20% svog proračuna na održavanje. Državni dug Ujedinjenog Kraljevstva iznosi 337 milijardi funti, a 7% proračuna utrošeno je na njegovo servisiranje.
Javni dug je također podijeljen na kratak (do jedne godine) srednjoročni (od jedne do pet godina) i dugoročno (preko pet godina). Najteži su kratkoročni dugovi. Uskoro će morati platiti glavnicu s visokim kamatama. Takav dug može prevrnuti se, ali to je zbog plaćanja kamata na kamate. Vladine agencije pokušavaju učvrstiti kratkoročni i srednjoročni dug, odnosno pretvaraju ga u dugoročni dug, odgađajući plaćanje glavnice za dugo razdoblje i ograničavajući se na godišnju isplatu kamata.
Predmet posebne pozornosti vlada je vanjski dug. Ako plaćanja na njemu čine značajan dio prihoda od vanjsko-ekonomske aktivnosti zemlje, na primjer 20-30%, tada će biti teško privući nove kredite iz inozemstva. Pružaju ih se nevoljko i uz veće kamate, zahtijevaju kolaterala ili posebna jamstva.
Obično vlade zemalja dužnika poduzimaju sve moguće mjere kako ne bi dospjele u položaj beznadnih dužnika jer to ograničava pristup stranim financijskim resursima. Postoji nekoliko načina za to.
1. Tradicionalni način je otplata dugova za obračun deviznih rezervi. Za udubljene dužnike taj se put obično isključuje, jer su iscrpili ili vrlo ograničene rezerve.
2. Konsolidacija vanjskog duga, što je moguće samo uz pristanak vjerovnika. Zajmodavci stvaraju posebne organizacije - klubove u kojima razvijaju zajedničku politiku prema zemljama koje nisu u stanju ispuniti svoje međunarodne financijske obveze.
Najpoznatiji su Londonski klub koji uključuje banke vjerovnice i Pariški klub koji ujedinjuje zemlje vjerovnice. Oba su se kluba više puta udovoljila zahtjevima zemalja dužnika (uključujući Rusiju) za odgodom plaćanja, a u nekim su slučajevima djelomično otpisali dugove.
3. Smanjenje veličine vanjskog duga za pretvorbi, tj. pretvarajući ga u dugoročna strana ulaganja. Na račun duga stranim vjerovnicima se nude kupovina nekretnina, vrijednosnih papira, udjela u kapitalu, prava u državi koja je dužnik. Jedna od opcija za pretvaranje vanjskog duga u strane investicije je sudjelovanje poslovnih subjekata države vjerovnice u privatizaciji državne imovine u državi koja ima dugove. U ovom slučaju, zainteresirane tvrtke zemlje vjerovnice otkupljuju obveze zemlje dužnice od svoje države ili banke i, uz obostrani pristanak, koriste ih za stjecanje imovine.
Takva operacija dovodi do povećanja udjela stranog kapitala u nacionalnoj ekonomiji bez financijskih sredstava, opipljivih nositelja osnovnog kapitala, novih tehnologija koje ulaze u zemlju iz inozemstva, ali olakšava teret vanjskog duga, omogućava dobivanje novih kredita iz inozemstva i potiče naknadni priliv privatna strana ulaganja i reinvestiranje u privredne subjekte stečene na ovaj način.
4. Žalba zemlje dužnice u teškoj situaciji međunarodnim bankama - regionalnim, Svjetskom bankom. Takve banke, u pravilu, daju povoljne zajmove za prevladavanje krize, ali njihove kredite uvjetuju strogim zahtjevima za izdavanjem, kreditnom politikom, promicanjem konkurencije i minimiziranjem deficita državnog proračuna.
Državni dug — ovaj iznos duga države prema svojim i (ili) stranim pravnim osobama, pojedincima i vladama drugih zemalja. Sastoji se od ukupnog akumuliranog iznosa proračunskog deficita (umanjenog za proračunske suficite) i iznosa financijskih obveza prema stranim vjerovnicima (umanjenog za dio koji je pokrio proračunski deficit) na određeni datum. U razvijenim se državama državni dug također definira kao ukupni iznos otvorenih državnih obveznica.
Razlikovati unutarnji dug i vanjski.
Domaći dug — ovaj državni dug prema stanovništvu, poslovnim subjektima njihove zemlje. Nastaje iz proračunskog deficita, njihovog dugovanja. Većina ekonomista tvrdi da rast domaćeg duga ne može dovesti do bankrota nacije, jer je to dug prema nama samima. Uz to, država uvijek ima priliku to financirati povećanjem poreznih stopa, izdavanjem novca i refinanciranjem.
Međutim,, nemoguće je ne podcijeniti negativne posljedice domaćeg duga, jer pod određenim uvjetima, to može postati ozbiljan problem ekonomiji zemlje, jer nagomilavanje državnih vrijednosnih papira brzim tempom može umanjiti glavne glavni ; Država koja prodaje vrijednosne papire natječe se na tržištu kreditnog kapitala s poslovnim sektorom, što rezultira smanjenjem kamatne stope na zajam, što dovodi do smanjenja privatnih ulaganja u gospodarstvo zemlje, neto izvoza i djelomično potrošnje. Negativna posljedica rasta domaćeg duga je povećanje iznosa kamata na njega. Zbog toga je potrebno stalno pratiti dinamiku omjera domaćeg duga i obujma nacionalne proizvodnje. Ako dug raste sporije od bruto domaćeg proizvoda, to znači smanjenje njegovog udjela u nacionalnom proizvodu i obrnuto.
Kako posljedice duga ne bi postale prekomjerne za gospodarstvo, vlada mora poduzeti određene mjere: smanjiti inflaciju, uvesti posebne poreze i sekvestraciju proračuna, tj. Proporcionalno smanjivati \u200b\u200btroškove (za 5 ili 10, 15% itd.) Svakog mjeseca, praktički , za sve proračunske stavke do kraja tekuće financijske godine. Zaštićeni predmeti, čiji sastav određuju najviše vlasti, ne podliježu sekvestraciji. Postoje i članci čija je zaplena nemoguća (plaćanje kamata na javni dug itd.).
Vanjski dug — ovaj dug pojedincima, pravnim osobama, vladama drugih zemalja.
Može se pojaviti na dvije glavne razlozi:
a) kao rezultat izravnog zaduživanja privatnih tvrtki iz stranih zemalja;
b) prodajom državnih vrijednosnih papira stranim pravnim i fizičkim osobama, državama.
Posljedice vanjskog duga teži za zemlju od domaće. S vanjskim dugom, država je prisiljena davati drugim zemljama vrijedne robe i usluge kako bi platili kamate i otplatili dug, što smanjuje životni standard stanovništva. Osim toga, prilikom davanja zajma, zemlja vjerovnica može zahtijevati ispunjavanje niza uvjeta koji su "neprikladni" za zemlju posudbu. Zbog negativnih posljedica vanjskog duga, njegov limit se obično postavlja zakonom.
Veliki vanjski dug smanjuje međunarodnu vlast zemlje i može otežati pribavljanje novih stranih zajmova.
Stoga se vlada obveže mjereza smanjenje vanjskog duga:
Iskoristite za otplatu dijela duga devizne rezerve zemlja;
Preregistracija kratkoročnog duga u dugoročni ili odlaganje plaćanja vanjskog duga (uz pristanak vjerovnika).
Vrijednost ukupnog GD-a i primarnog GD-a prvog javnog duga može se izračunati slijedećim formulama:
gdje G - državna potrošnja;
N - isplate duga;
F - transferi;
T - porezni prihodi u proračun;
Istovremeno, isplate duga duga izračunavaju se kao:
gdje D - iznos duga;
R 1 - realna kamatna stopa.
Na ovaj način, javni dug je izravan rezultat proračunskog deficita i predstavlja zbroj proračunskog deficita akumuliranog u određenom vremenskom razdoblju, umanjeno za pozitivan proračunski saldo , Uz financiranje duga primarnog deficita, povećava se i glavnica duga i omjer njegovog servisa.
Mehanizam samoreprodukcije javnog duga, stoga to izgleda: rast primarnog javnog duga → rast državnih zajmova → rast ukupnog državnog duga → rast plaćanja javnog duga → rast ukupnog državnog duga → rast novih državnih kredita → rast ukupnog državnog duga → rast plaćanja države → itd.
Za kvantificiranje odnosa između javnog duga i budućih poreza, treba pretpostaviti da gospodarstvo funkcionira samo za dva razdoblja. Štoviše, prvo razdoblje predstavlja sadašnjost, a drugo predstavlja budućnost. Potrebno je analizirati na koji se način porezni prihodi tijekom oba razdoblja podudaraju s državnom nabavom tijekom istih razdoblja.
U prvom razdoblju država je prikupljala poreze T 1, a iznos kupnje iznosio je G 1, u drugom razdoblju - porezi T 2 i volumen kupnje - u iznosu od G 2. Zbog činjenice da vlada može dopustiti ili proračunski deficit ili višak prihoda nad rashodima, porezi i troškovi u svakom zasebnom razdoblju ne moraju biti usko povezani.
U prvom razdoblju proračunski deficit D jednaka je državnoj potrošnji G 1 bez poreza T 1:
Vladine financije taj deficit prodajom odgovarajućeg iznosa državnih obveznica. U drugom razdoblju država mora prikupiti potrebni iznos poreza za plaćanje duga, uključujući obračunate kamate, i plaćanje javnih nabava za drugo razdoblje, tj .:
gdje r- kamatna stopa na dug.
Ova jednadžba prikazuje odnos između količine kupovine i poreznih prihoda u svakom od razdoblja. Pretvaranje u:
Dobivamo identitet koji se zove ograničenje državnog proračuna, Pokazuje da je sadašnja vrijednost državne potrošnje jednaka sadašnjoj sadašnjoj vrijednosti poreznih prihoda.
Ograničenje državnog proračuna pokazujekako su trenutne promjene u fiskalnoj politici povezane s budućim promjenama politike. Proračunsko ograničenje pretpostavlja da trenutna sadašnja vrijednost potrošnje ne smije prelaziti sadašnju sadašnju vrijednost cjelokupnog toka prihoda. Pri smanjenju poreza na D T prihod također raste za D Tali dohodak drugog razdoblja smanjuje se za.
Različite kvantifikacije javnog duga objektivno su komplicirane čimbenici:
1) obično se pri procjeni iznosa državne potrošnje ne uzima u obzir deprecijacija u javnom sektoru gospodarstva. To dovodi do precjenjivanja veličine proračunskog deficita i javnog duga;
2) državna potrošnja treba uključivati \u200b\u200bsamo stvarne kamate na državni dug a ne nominalno. Pri visokim stopama inflacije ta greška može biti vrlo značajna i određena je omjerom:
gdje R r- realna kamatna stopa
R n - nominalna kamatna stopa;
p \u003d R n- R r - vrijednost inflacije.
Preveliki proračunski deficit zbog prekomjernog povećavanja državne potrošnje zbog inflatornih kamata na dug. Stoga je pri mjerenju proračunskog deficita potrebno prilagođavanje inflacije:
Realni proračunski deficit \u003d Nominalni proračunski deficit - Iznos javnog duga · Stopa inflacije.
3) prilikom procjene deficita državnog proračuna na makroekonomskoj razini obično se ne uzima u obzir stanje proračuna državnih tijela koji mogu imati viškove;
4) uz službeni deficit državnog proračuna postoji i skriveni deficit zbog kvazifiskalnih aktivnosti središnje banke, kao i državnih poduzeća i poslovnih banaka, što podcjenjuje stvarni proračunski deficit i javni dug, što se često svrhovito radi, na primjer, u okviru vladinog godišnjeg uravnoteženog proračun.
Na ovaj način, apsolutna veličina proračunskog deficita i javnog duga ne može služiti pouzdanim makroekonomskim pokazateljima, pogotovo jer se dug obično povećava s rastom BDP-a. Stoga je preporučljivo koristiti relativne pokazatelje duga.
Razlikuju se sljedeći glavni relativni pokazatelji javnog duga:
- pokazatelji dionica karakterizirajući stupanj ovisnosti državne ekonomije o prošlim priljevima kapitala (teret duga), tj.
Dinamika omjera duga prema BDP-u ovisi o sljedećim čimbenicima: a) vrijednosti stvarne kamatne stope koja određuje iznos plaćanja kamata na dug; b) stopa rasta realnog BDP-a; c) veličinu primarnog deficita državnog proračuna.
Za analizu vanjskog duga preporučljivo je usporediti njegovu vrijednost s deviznom dobiti od izvoza dobara i usluga, tj.
- brzine protoka. Što su one veće, to je aktivnija kratkoročna prilagodba potreba za vanjskom trgovinom i deviznom politikom kako bi se uravnotežila platna bilanca, i to:
Iznos servisa duga (sadašnja vrijednost plaćanja vanjskog duga) uključuje:
a) isplate za otplatu glavnice;
b) plaćanje kamate;
c) korekcijski faktor popusta.
Makroekonomska analiza koristi i komparativnu dinamiku pokazatelja, koja se može predstaviti kao:
Za analizu zemalja i međunarodnih usporedbi, osim usluge servisiranja duga, kamatnih stopa plaćanja, udjela duga u BDP-u i izvoza roba i usluga, koriste se i sljedeći pokazatelji:
Ne postoje strogo fiksne kritične razine kreditnih pokazatelja neke zemlje, ali postoje empirijski kriteriji za klasificiranje duga kao pretjerani, umjereni i niski. Sadašnja vrijednost plaćanja vanjskog duga prema BDP-u s prekomjernim dugom prelazi 80%, s umjerenom - u rasponu od 18-80%, s niskom - manjom od 18%.
Sadašnja vrijednost plaćanja vanjskog duga izvozu roba i usluga s prekomjernim dugom iznosi više od 220%, umjerena - u rasponu od 132-220%, niska - manja od 132%.
Stvarni teret javnog duga za zemlju određuje prvenstveno sposobnost države da je servisira, sposobnost vlade da mobilizira novčana sredstva. To uvelike ovisi o veličini novčane mase (agregata) M
Mehanizam smanjenja vanjskog duga uključuje:
a) otkup duga na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira za gotovinu s popustom od nominalne cijene;
b) razmjenu duga za kapital (swap) industrijskih korporacija;
c) zamjena postojećih dužničkih obveza novim obvezama s smanjenjem kamatne stope i (ili) produljenje roka otplate kredita.
Najsiromašnije zemlje dužnice imaju izbor jedne od mogućnosti za pomoć službenih zajmodavaca:
Djelomični otkaz duga;
Daljnje produženje roka dužničkih obveza;
Niže kamate na servisiranje duga.
Troškovi servisiranja duga najmanje su elastična stavka rashoda državnog proračuna.
Uzroci proračunskog deficita mogu biti vrlo različiti. To su ratovi, padi gospodarstva, smanjenje poreza, a ponekad i nedostatak političke volje i odlučnosti da se smanje troškovi i uštede proračun. Negativno utječu na proračunsku inflaciju, neracionalnu poreznu i investicijsku kreditnu politiku. Sam proračunski deficit nije uvijek negativan fenomen, štoviše, njegova prisutnost može potaknuti ekonomski razvoj, ali u mnogim aspektima ovisi o načinu njegovog financiranja. Može se pokriti na više načina: izdavanjem novca, zajmovi središnje banke, zajmovi u privatnom sektoru i inozemno zaduživanje.
Izdavanje novca smatra se najlakšim načinom pokrivanja proračunskog deficita. Ali višak emisija može uzrokovati nekontroliranu inflaciju, deprecijaciju štednje i nacionalne valute.
Država također može pooštriti poreznu politiku, ali to je nepopularna mjera koju pokušavaju izbjeći.
Državni zajmovi, u usporedbi s dvije gore spomenute metode, preferirani su izvor financiranja proračunskog deficita. To nije tako štetno za ekonomiju kao emisija, jer se takvi, na primjer, domaći krediti sastoje od privremeno besplatnih novčanih sredstava stanovništva, odnosno organizacija, ukupna potražnja i količina novca u gospodarstvu se ne povećavaju. Ali negativan utjecaj na gospodarstvo još uvijek postoji. Državni vrijednosni papiri preusmjeravaju dio besplatnih novčanih sredstava; porast državne potražnje za gotovinom dovodi do povećanja kamatnih stopa, a posljedica je smanjenje ulaganja u realni sektor gospodarstva.
Državni zajmovi mogu se razvrstati prema sljedećim kriterijima: prema subjektima zaduženih odnosa (zajmovi koje daju središnje i teritorijalne vlasti); o prometu na tržištu (tržišni koji se slobodno kupuju i prodaju i netržišni koji ne mogu promijeniti vlasnike); posuđivanjem valute (unutarnje i vanjske); ovisno o roku za prikupljanje sredstava (kratkoročni - do 1 godine), srednjoročni (od 1 godine do 5 godina), dugoročni (od 5 godina i više); metodom utvrđivanja dohotka (s solidnim ili plutajućim primanjima); sigurnost (hipoteke i hipoteke); prema prirodi isplaćenog dohotka (dobit, kamata, dobitak) i drugim značajkama1.
Interni i eksterni krediti.
Uopćenito, vanjski dug je dug prema stranim državama, organizacijama i pojedincima, a unutarnji je dug prema svom stanovništvu. U skladu s proračunskim kodeksom Ruske Federacije, obujam državnog unutarnjeg duga Ruske Federacije uključuje: nominalni iznos duga prema državnim vrijednosnim papirima Ruske Federacije, čije su obveze izražene u valuti Ruske Federacije; iznos glavnog duga na zajmove primljene od Ruske Federacije i obveze prema kojima su izraženi u valuti Ruske Federacije; iznos glavnog duga na proračunskim kreditima koje je primila Ruska Federacija; obujam obveza po državnim jamstvima izraženim u valuti Ruske Federacije; iznos ostalih (s izuzetkom navedenih) dužnosti Ruske Federacije, čija je isplata u valuti Ruske Federacije predviđena saveznim zakonima prije stupanja na snagu ovog Kodeksa2.
Učinci javnog duga na gospodarstvo.
Istraživači ekonomske teorije razlikuju dva gledišta o učincima javnog duga na gospodarstvo. Prvo je da javni dug ima izuzetno negativan učinak na ekonomiju zemlje. On se, prvo, povezuje s takozvanim dužničkim teretom - stanovništvo je prisiljeno plaćati državi potrebne poreze za servisiranje duga. Drugo, posuđivanjem novca, država prisiljava privatne dužnike na tržište kredita. Zagovornici suprotne ideje vjeruju da se ne javlja ni teret duga ni istjerivanje privatnih zajmoprimaca.
Prvi smjer razvio se u radu klasičnih ekonomista. Klasični model ekonomije pretpostavlja da glavni motor nije potražnja, već ponuda, a ekonomija se samo prilagođava. Slijedom toga, nema potrebe za funkcijom stabilizacije države, što znači da nema potrebe za kreditima. Negativan stav o javnom dugu dijelio je i Adam Smith. Stavljajući pojedinačne poduzetničke interese iznad interesa države, naglasio je da država, za razliku od privatnog zajmoprimca, upravlja kapitalom rasipnije, manje učinkovito. Kad država uzme zajam, gubi se resurs koji povlači iz gospodarstva, iu slučaju unutarnjeg i vanjskog duga. Stoga Adam Smith zahtijeva uravnoteženi proračun, odnosno proračun bez deficita.
Jedna od najtemeljitijih studija u okviru ovog koncepta uradio je Pierre Paul Leroy-Beaulieu. Izgradio je sljedeći model domaćeg duga: rezultat kredita je oporezivanje građana, koje se zatim raspodjeljuje među iznajmljivače u obliku kamata. Dobrobit nacije se na prvi pogled ne mijenja - neki građani, zvani rentieri, primaju kamate od drugih građana, koji se nazivaju poreznim obveznicima.
Pretpostavimo da je zajam otkazan. Porezni obveznici neće plaćati porez, a iznajmljivači će svoj kapital uložiti drugačije i dobit će otprilike iste kamate. Tada svaka strana ostaje s iznosom koji bi, u slučaju zajma, pripadao samo jednoj strani. Slijedom toga, nepostojanje zajmova čini zemlju bogatijom. Međutim, prema Leroy-Beaulieu, postoji slučaj u kojem zajam može biti koristan. To se događa kada se koristi za dobro planirane i ekonomski izvedene javne radove. Tada se kapital ne uništava, već pretvara u javno dobro: izgradnja mosta, prometne mreže i tako dalje.
Drugi pogled na javni dug često je povezan s takozvanom Ricardo ekvivalentom. David Ricardo nije smatrao da je državni dug pozitivan razvoj, ali vjeruje da dug ne nameće porezno opterećenje za buduće generacije. Ricardo je priznao da buduće poreze u vezi s tekućim zajmovima racionalizirani građani kapitaliziraju u trenutku pojave duga. Odnosno, porezi se ne povećavaju kao rezultat kredita, raspodjeljuju se s vremenom.
Nadalje, keynesijska škola iznijela je prigovore na klasični pogled na javni dug. Keynesovi sljedbenici se u tri točke nisu složili s klasicima.
Prvo, nisu vjerovali da pojava duga znači nastanak duga za buduće generacije (barem u slučaju domaćeg duga). Pripisali su to činjenici da će, čak i uzimajući u obzir činjenicu da će potomci morati platiti dug, od toga duga dobiti i koristi, jer će im država morati platiti kamate i iznos otplate.
Drugo, javni dug nije sličan privatnom dugu. Kada to preuzme privatni dužnik, prisiljen je biti oprezan u upravljanju svojim financijama kako ne bi doveo do bankrota.
Vjerojatnost bankrota države blizu je nuli, bez obzira koliki je njezin domaći dug, budući da zajmodavci žive u istoj državi s poreznim obveznicima.
Treće, postoji velika razlika između unutarnjeg i vanjskog duga. U slučaju vanjskog duga, keynesijanski su pogledi bliski idejama klasika. No, domaći dug nije tako loš zbog dva spomenuta prigovora. Na temelju toga, Keynesovi sljedbenici predlažu zamjenu uravnoteženog proračunskog pravila pravilom prema kojem su proračunski rashodi jednaki zbroju poreza i domaćeg duga.
Suvremena ekonomska teorija drži se stajališta da se učinci duga trebaju procijeniti uzimajući u obzir vremenski horizont.
U kratkom roku ekonomija je kejnzijanska. Deficit izaziva povećanje ukupne potražnje, što povlači za sobom i porast nacionalnog dohotka.
Ekonomija je dugoročno klasična. Deficit inhibira rast nacionalnog dohotka i obeshrabruje privatna ulaganja.
Upravljanje i održavanje javnog duga.
Sustav upravljanja javnim dugom skup je proračunskih, financijskih, računovodstvenih, organizacijskih i drugih mjera usmjerenih na učinkovito reguliranje javnog duga i smanjenje utjecaja dužničkog opterećenja na gospodarstvo države, posebice na isplatu prihoda vjerovnicima i otplatu kredita, promjenu uvjeta već izdanih kredita, utvrđivanje uvjeti i izdavanje novih državnih vrijednosnih papira.
Na području upravljanja javnim dugom nalaze se sljedeće mjere: konverzija, konsolidacija, objedinjavanje, razmjena obveznica u regresivnom omjeru, odgođeno otplata i otkazivanje kredita, refinanciranje i restrukturiranje duga.
Konverzija- Ovo je smanjenje ili povećanje iznosa kamata plaćenih na kredite.
Konsolidacija- promjenu uvjeta zajma povezanih s njihovim uvjetima. U pravilu, država je zainteresirana za povećanje roka zajma. Obično se vrijednosni papiri objedinjuju zajedno s konsolidacijom.
Ujedinjenje- ovo je kombinacija nekoliko zajmova u jedan, kada se obveznice prethodno izdanih kredita zamijene za obveznice novog zajma. Ova mjera se poduzima kako bi se smanjio broj vrsta vrijednosnih papira u opticaju kako bi se smanjili troškovi njihovog održavanja. U nekim slučajevima obveznice se razmjenjuju u regresivnom omjeru.
Regresivna razmjena obveznica je situacija kada je nekoliko prethodno izdanih obveznica izjednačeno s jednom novom obveznicom.
Otkazivanje duga - Ovo je odbijanje države obveza po danim zajmovima (unutarnji, vanjski ili sav javni dug). Otkazivanje se može dogoditi u slučaju bankrota države ili odbijanja nove političke vlasti da prizna dugove prijašnjih vlasti.
Pod, ispod refinanciranjeotplata starog državnog duga izdavanjem novih zajmova. Stoga je sfera upravljanja javnim dugom posebno važna, povezana s definiranjem uvjeta i izdavanjem novih zajmova. Međuvladini zajmovi obično nisu obveznice. Njihovi uvjeti propisani su u posebnim ugovorima. Ali međuvladini zajmovi mogući su samo ako zemlja ima dobar ugled na financijskom tržištu.
restrukturiranje- otplata dužničkih obveza uz postavljanje drugih uvjeta za servisiranje dužničkih obveza i uvjeta otplate (revizija uvjeta plaćanja, otpis dijela duga). Restrukturiranje duga provodi se uz suglasnost vjerovnika.
Ciljevi upravljanja javnim dugom uključuju: održavanje volumena javnog duga na ekonomski sigurnoj razini; održavanje troškova servisiranja javnog duga; osiguravanje ispunjenja državnih obveza u cijelosti uz niži trošak u srednjoročnom i dugoročnom razdoblju.
Sljedeća tablica sažima ciljeve upravljanja javnim dugom u različitim zemljama.
Australija | "Glavni cilj ... je privući posuđena sredstva, upravljati i servisirati dug uz najmanje dugoročne troškove i prihvatljivu ranjivost na rizik." |
Danska | „Opći cilj politike državnog duga je, koliko je to moguće, dugoročno smanjiti troškove zajmova. Ovaj cilj ima i druga pitanja: - zadržati rizik na prihvatljivoj razini; - stvoriti u Danskoj i održavati dobro funkcionirajuće, učinkovito financijsko tržište; "Dugoročno olakšati vladi pristup financijskom tržištu." |
Irska | "Cilj upravljanja dugom ... je refinancirati povratni dug i financirati vladinu godišnju potrebu za posuđenim sredstvima na način koji omogućava kratkoročnu i dugoročnu likvidnost, obuzdava rast i nestabilnost troškova servisiranja fiskalnog duga, ograničava ranjivost vlade i prelazi referentnu vrijednost (sjena) portfelj". |
Novi Zeland | "Maksimizirajte dugoročne ekonomske prihode od financijske imovine i državnog duga u kontekstu fiskalne strategije i nevoljkosti vlade da rizikuje." |
Portugal | „Privući posuđena sredstva i izvršiti druge financijske transakcije u ime Republike Portugala na način da: - na zadovoljavajući način zadovolji potrebe republike za posuđenim sredstvima; "Minimizirajte vladine troškove dugovanja na servisiranju duga, uzimajući u obzir strategije rizika koje je razvila vlada." |
Švedska | „Cilj upravljanja dugom središnje države je minimizirati dugoročne troškove kredita, uzimajući u obzir rizike povezane s upravljanjem dugom. Međutim, uprava uvijek mora udovoljavati zahtjevima monetarne politike i uputama kabineta ministara. " |
Ujedinjeno Kraljevstvo | „Održavajte godišnji iznos koji su utvrdili ministri trezora za prodaju državnih obveznica, s naglaskom na minimiziranje dugoročnih troškova i uzimanje u obzir rizika.“ |
Izvor: Currie, Elizabeth, Jean-Jacques Dethier i Eriko Togo, "Institucionalni aranžmani za upravljanje javnim dugom", Radni dokument o istraživanju politike Svjetske banke 3021, travanj 2003, str. 30. (Alekhine B.I. Državni dug. Priručnik za studente Akademije za proračun i riznicu. M., 2007) |
Da bi se utvrdilo koliko je učinkovito upravljanje kreditom, potrebno je usporediti iznos viška prihoda nad troškovima u okviru državnog kreditnog sustava s iznosom troškova. Prema vanjskom javnom dugu, moguće je utvrditi omjer njegove usluge. To je omjer svih plaćanja duga na devizni prihod zemlje od izvoza robe i usluga, izražen u postocima. Siguran nivo usluge javnog duga smatra se njegovom vrijednošću do 25%.
Međunarodno iskustvo u vođenju politike državnog duga.
Da bi se utvrdilo trenutačno kretanje dužničke politike, potrebno je sagledati razinu raspodjele javnog duga po zemljama svijeta. Na karti s podacima MMF-a za listopad 2014. vidimo da je postotak javnog duga u odnosu na BDP raspoređen krajnje neravnomjerno. Zemlje dužnice mogu se podijeliti u dvije skupine: zemlje dužnice s visokim životnim standardom i razvijene ekonomije i zemlje dužnice s nerazvijenim ekonomijama.
Krenimo s prvom grupom.
Početkom 2014. godine SAD je imao najveći javni dug, a zatim su zemlje (razvijene) bile raspodijeljene sljedećim redoslijedom:
SAD - 17,61 biliona dolara
Japan - 9,87 biliona dolara
Kina - 3,89 biliona dolara
Njemačka - 2,60 biliona dolara
Italija - 2,33 biliona. dolara
Francuska - 2,11 biliona dolara
Velika Britanija - 2,06 biliona dolara
Brazil - 1,32 biliona dolara
Španjolska - 1,23 biliona. dolara
Kanada - 1,2 biliona dolara
Štoviše, mjerite li državni dug prema BDP-u, popis će biti malo drugačiji:
Japan - 242,3%
Grčka - 174%
Italija - 133,1%
Portugal - 125,3%
Irska - 121,0%
SAD - 107,3%
Singapur - 106,2%
Belgija - 101,2%
Španjolska - 99,1%
Velika Britanija - 95,6%
Vodeće pozicije na prvom i drugom popisu su Japan. Treba napomenuti da je državni dug Japana uglavnom domaći. Njezin je rast započeo nakon naftne krize 1973. Da bi prevladala krizu, japanska vlada privatizirala je državne korporacije, ali početkom 90-ih gospodarstvo je ušlo u stagnaciju. Reforme usmjerene na prevladavanje problema zahtijevale su proračunske injekcije, a deficit je rastao. Nakon nesreće u Fukušimi 11. ožujka 2011. godine, u Japanu su zatvorene nuklearne elektrane, a proizvodnja energije morala se preusmjeriti na druge resurse, prije svega uvozne. Veliki broj ljudi umirovljeničke dobi i tradicionalna socijalna politika podrazumijevaju razvijene socijalne programe, koji također zahtijevaju novac. Sve to dovodi do povećanja proračunskih rashoda. Glavni prioritet ekonomske politike novog premijera Shinzo Abea bilo je širenje domaće potražnje, fiskalne reforme (posebno povećanje poreza). Međutim, državni dug je nastavio rasti, od travnja do lipnja 2014. porastao je za 1,4% i dosegao novi rekordni nivo od 1 trilijuna 39 bilijuna jena (10,2 bilijuna dolara). U lipnju 2014., Banka za međunarodne nagodbe objavila je izvješće u kojem je izračunala da će povećanje prinosa na državne obveznice s rokom dospijeća od 10 godina od 2 postotna boda rezultirati troškovima servisiranja duga koji premašuju porezne prihode u proračun.
Polovinu redaka na obje liste zauzele su zemlje EU u kojima je velik rast duga i proračunskog deficita doveo do dužničke krize.
Postoje tri razine uzroka europske dužničke krize: prvo, utjecaj globalne financijske i ekonomske krize, drugo, unutarnje proturječnosti u eurointegracijama, treće, pogoršanje situacije u najugroženijim zemljama s velikim brojem unutarnjih ekonomskih problema.
Globalnu financijsku i ekonomsku krizu pokrenulo je prekomjerna likvidnost koja je nastala kao rezultat politike „jeftinog novca“ američkih Federalnih rezervi, kao i štednja u brzorastućim azijskim zemljama. Nakon toga, kamatna stopa se smanjila, krediti su počeli pojeftiniti, što je potaknulo rast tržišta duga.
U EU su karakteristike same udruge igrale ulogu. Iz razvijenijih zemalja, prije svega iz Njemačke, protok kapitala bio je usmjeren u „periferne“ zemlje - Španiju, Grčku, Irsku, Portugal. Priliv novca izazvao je naglo povećanje plaća, širenje domaće potražnje i rast cijena. Istodobno je rast plaća bio ispred rasta produktivnosti rada, udio izvoza ostao je malen, dok je uvoz, naprotiv, porastao. Rezultat je povećanje vanjskog duga. Globalna kriza zaustavila je priljev vanjskog financiranja. Cijena kredita počela je rasti. Do tada, periferne zemlje su već akumulirale deficit. Kriza državnog duga započela je krizom grčkog tržišta obveznica u 2010. Dinamika njegovog razvoja može se vidjeti na sljedećem grafikonu:
Zašto je situacija izvan kontrole? Odgovor leži u specifičnostima strukture Europske unije. Dokumentarna osnova ekonomske i monetarne unije do 2010. godine bili su sljedeći dokumenti: Maastrichtski ugovor, Ugovor o Europskoj uniji, Lisabonski pakt za rast i zapošljavanje (u 2010 zamijenjen strateškim programom "Europa 2020") i Pakt o stabilnosti i rastu.
NA Maastrichtski ugovor Navedeni su kriteriji koji omogućuju provjeru spremnosti zemlje za članstvo u sindikatu. Govorimo o određenoj stopi inflacije - ne većoj od 1,5 postotnih bodova višoj od tri zemlje EU s najnižim stopama, proračunski deficit iznosi najviše 3% BDP-a države, a razina državnog duga nije veća od 60% BDP-a.
Naknadna izmjena dokumenata 2005. godine znatno je ublažila proračunsku politiku, koju su koristile nacionalne vlade, dovela do povećanja javnog duga i proračunskog deficita u nekoliko zemalja i završila u krizi.
Da bismo prevladali krizu, morali smo globalno revidirati unutareuropsku politiku. Posebno je naglasak stavljen na temeljito makroekonomsko praćenje zemalja unutar Europske unije. Danas, u slučaju odstupanja od odobrenih kriterija, Europska komisija izdaje preporuke o korektivnim radnjama koje su povezane s određenim mjerama štednje. Ako se nakon pet mjeseci rezultati pokaže kao nezadovoljavajući, zemlji se uvode sankcije (što nije bilo u prethodnoj pravnoj osnovi). U slučaju viška deficita, država uplaćuje kamatni depozit u iznosu od 0,2-0,5% BDP-a. Ako se ništa ne poduzme, zemlja prestaje primati kamate. Ako se zanemaruju daljnje preporuke EU-a, polog postaje novčana kazna. Može se pretpostaviti da je, da su takva pravila postojala prije 2010. godine, Europa ili izbjegla krizu ili bi bila puno blaža.
Međutim, skeptici ukazuju na značajne nedostatke takve politike, koji uključuju djelomični gubitak suvereniteta zemalja sudionica, usporavanje gospodarskog rasta povezano sa štednjom sredstava i novčanih kazni, kao i prosvjede stanovništva koji također ne doprinose stabilnosti i prosperitetu.
Druga istaknuta skupina su zemlje dužnice s nerazvijenim ekonomijama. Za razliku od visoko razvijenih zemalja, gdje je glavni dio duga domaće zaduživanje, u drugom slučaju to je uglavnom vanjski dug: ostale su države, strane banke i tako dalje. Među najvećim dužnicima su zemlje Afrika i Latinska Amerika. Dugovi većine afričkih zemalja bili su među najmanje dobrostojećim. Konkretno, mnogi od njih dugovali su SSSR-u za opskrbu oružjem. U srpnju 2008. Rusija je otpisala 16 milijardi dolara afričkog duga.
Što se tiče Latinske Amerike, nakon niza kriza 80-ih i 90-ih, vanjski dug najvećih zemalja regije raste i nastavlja rasti.
Američki državni dug.
SAD su nositelji najvećeg javnog duga na svijetu. Do danas je američki nacionalni dug već veći od 18 bilijuna. dolara. Zašto su Sjedinjene Države nakupile tako velikanski dug i zašto zabrinjavaju cijeli svijet? Da biste to razumjeli, morate razumjeti povijest njenog nastanka i njegovu strukturu.
Odmah se može primijetiti da su dugovi podijeljeni u dvije skupine: Računi savezne vlade i Javni. Računi savezne vlade su „netržišni dugovi“ različitih vanbudžetskih socijalnih fondova i proračunskih organizacija. Tim se dugovima ne trguje na tržištu, već su uzrokovani domaćim zaduživanjem u javnom sektoru. Javni dug - tržišni dug. Njihovi vlasnici su kupci američkih državnih dužničkih vrijednosnih papira na financijskom tržištu, prije svega trezorskih vrijednosnih papira i državnih zapisa.
Tržišni dugovi se zauzvrat dijele na dugove Feda i druge dugove. Udio dugova izvršenih putem državnih obveznica brzo raste. U 2008. godini 65,2% ukupnog iznosa državnog duga izdanog trezorskim obveznicama. A sredinom 2013., udio državnih obveznica u državnom dugu porastao je na 75% 8.
Imatelji državnih obveznica SAD-a mogu biti i rezidenti i nerezidenti. Stanovnici su nositelji financijskog i nefinancijskog sektora. Fed također pripada financijskom sektoru. Ostale financijske organizacije uključuju investicijske fondove, nevladine mirovinske i socijalne fondove, depozitno-kreditne organizacije (banke) i osiguravajuća društva. U posljednjih šest godina udio Feda najviše je porastao: od 2008. (7,8%) do sredine 2013. porastao je na 16,6%. Takvo povećanje omogućilo je kvantitativno ublažavanje programa usmjerenih na kupnju bezvrijednih obveznica na američkom financijskom tržištu kako bi se zamijenile trezorske obveznice. Te su mjere, kao i niz drugih, bile usmjerene na održavanje američkog bankarskog sustava tijekom krize 2007.-2009. Obamina administracija i dalje provodi politiku potpore nevoljenim financijskim institucijama i zabrinutim hipotekarnim zajmoprimacima. Najsnažnija manifestacija ove politike bilo je donošenje novog zakona o državnoj potpori - Zakon o povratu i ponovnom ulaganju 17. veljače 2009. (Američki akt za oporavak i ponovno ulaganje iz 2009.). Prema ovom zakonu, 787 milijardi dolara tijekom dvije godine dodijeljeno je programima za podršku američkoj ekonomiji, prevladavanju krize i obnovi gospodarskog rasta. Država je općenito radi prevladavanja krize uložila oko 5 bilijuna u gospodarstvo. 9 dolara
Kada je riječ o američkim dugovima prema nerezidentima, to su uglavnom vrijednosni papiri koji se nalaze na bilancama središnjih banaka i ministarstava financija drugih zemalja. Riječ je o takozvanim službenim tržišnim dužnicima američke vlade. Privatni ulagači su daleko manje voljni ulagati u obveznice američke državne blagajne zbog svoje niske profitabilnosti. Glavni nositelji državnih obveznica SAD-a izvan Amerike su Kina i Japan. Vlasnici američkih državnih obveznica su također mnoge zemlje zapadne Europe. Takvo veliko ulaganje europskih zemalja u obveznice američke blagajne na prvi pogled djeluje čudno u kontekstu europske dužničke krize. Mnogi stručnjaci smatraju da je to očitovanje ovisnosti Europe o Sjedinjenim Državama. Međutim, nemojmo zaboraviti da je glavna prednost američkih trezorskih vrijednosnica pouzdanost. Kroz njihovu povijest nije bilo kašnjenja ili odbijanja plaćanja kamata. Za investitore je gotovo bezrizičan alat za pouzdane dugoročne uštede. Godine 2008. Sjedinjene Države imale su potrebu za vrlo velikim količinama proizvodnje - ne za 200-400 milijardi USD, već za 1.400 milijardi USD (koliko je izdano u 2009). Ali istodobno ih je globalni šok učinio osobito atraktivnom imovinom zbog njihove pouzdanosti. To može objasniti kupovinu državnih vrijednosnica SAD-a od strane europskih zemalja tijekom krize.
Dakle, američki javni dug raste, što znači da se troškovi njegovog održavanja povećavaju, a iza njega proračunski deficit. Kako bi se izbjegla tehnička nepodmirenost, američka je vlada prisiljena podići "plafon" javnog duga za nova i nova zaduživanja. To izaziva ozbiljnu zabrinutost i služi i kao karta u političkoj igri između republikanske i demokratske stranke. Bivši djeluju kao podupiratelji štednje i uspostavljanja tvrdog "plafona" javnog duga, koji će biti preispitan sljedeći put 16. ožujka 2015.
Državni dug Ruske Federacije.
Od 1. prosinca 2014., domaći dug Ruske Federacije iznosio je 4,427,138,353 milijuna rubalja, a vanjski dug 5,397,2,2 milijuna američkih dolara.
Ruski vanjski dug sastoji se od: zajmova Pariškog kluba vjerovnika; zajmovi SSSR-u u skladu s bilateralnim sporazumima; zajmovi Rusiji izdani od 1992. prema bilateralnim sporazumima; zajmovi međunarodnih financijskih organizacija; tržišni zajmovi (euroobveznice).
Iznos dugova naslijeđenih od SSSR-a iznosio je oko 90 milijardi dolara. To su bile dionice svih saveznih republika koje je Rusija preuzela na sebe u zamjenu za republike koje su zbog toga odustale od udjela strane imovine SSSR-a. Najveći iznos dugovao je vjerovnicima Pariskog i Londonskog kluba. U pariškom klubu, gotovo sav sovjetski dug nastao je 80-ih kao rezultat pada cijena nafte. Restrukturiranje tog duga olakšano je ulaskom Rusije u Pariški klub 1997. godine: određeno je grejs period do 2020. godine, tijekom kojeg je Ministarstvo financija Ruske Federacije moralo platiti samo dio kamate, a tek na kraju - glavnicu duga. Ali u kolovozu 2006., zbog visokih cijena nafte, dug je u potpunosti plaćen unaprijed planirano.
Do 2010. godine, Rusija je dugove SSSR-a plaćala i londonskom klubu, koji je uključivao privatne banke i izvozne kompanije, a koji je, kad se SSSR raspadao, postao vjerovnik u odnosu na ruske uvoznike. U 2010. godini taj dug je u potpunosti plaćen.
Od 1. lipnja 1992. Rusija je članica Međunarodnog monetarnog fonda. Suradnja s Fondom ostvarena je na temelju redovnih ciljanih programa. Pozajmljivanje se nastavilo do 17. kolovoza 1998., kada su ruske vlasti bile prisiljene donositi odluke o stvarnom neplaćanju domaćeg javnog duga (u smislu GKO-ova i OFZ-a s dospijećem do 31. prosinca 1999.) i uspostave 90-dnevnog moratorija na plaćanja na strane financijske obveze poslovnih banaka i provođenje aktivnosti u deviznom sektoru, što je dovelo do četverostruke devalvacije rublje prema dolaru i drugim stranim valutama. Paket zajma za Rusiju privremeno je zamrznut. Još jedna tranša od MMF-a primljena je u srpnju 1999., a od 2000. godine Rusija nikad nije podnijela zahtjev za kredit MMF-a.
Od 2004. do 2006. godine došlo je do stalnog pada javnog duga, no nakon krize 2008. počeo je ponovno rasti.
Danas ponovo prolazimo kroz golem pad cijena energije. No, prvo, Rusija sada ima relativno mali javni dug, a drugo, postoje sredstva akumulirana tijekom godina viška - sredstva Federalnih rezervi i Nacionalnog fonda za dobrobit. U dokumentu "Glavni smjerovi politike državnog duga Ruske Federacije za 2013. - 2015." pretpostavljane su moguće negativne posljedice političke situacije, ekonomski šokovi i drugi mogući negativni čimbenici. Stoga je dužnička politika bila usmjerena na:
- osiguranje ravnoteže federalnog proračuna uz održavanje visokog stupnja stabilnosti duga;
- razvoj tržišta državnih vrijednosnih papira;
- osiguravanje optimalnog pristupa pozajmljenim sredstvima 10.
Planirano je povećati broj vrsta dužničkih instrumenata i glatko povećati domaći dug kako bi se izbjeglo ozbiljno opterećenje njegovog servisiranja. Međutim, realnost je prilagodila prognoze. Nafta je pala znatno niže nego što se predviđalo, stanje gospodarstva i utjecaj političkih faktora dovode do proračunskog deficita. U skladu s tim, domaći javni dug bit će povećan.
Do danas, država izdaje sljedeće vrste vrijednosnih papira.
1) Federalne zajmove za koje se plaćaju kamate na kuponima. OFZ-ove izdaje Ministarstvo financija RF-a i dijele se na OFZ-ove AD - s amortizacijom duga, koji omogućuju periodičnu otplatu glavnice glavnice, i OFZ-a PD - s konstantnim primanjima, kada se kupon isplaćuje jednom godišnje i utvrdi za cijelo razdoblje prometa.
2) Obveznice državnih štednih obveznica. Potonje dolaze s fiksnom kamatnom stopom i stalnom kamatnom stopom. GSO-i ne trguju se na sekundarnom tržištu i nisu namijenjeni stranim ulagačima. Izdaju se za osiguravajuće organizacije, mirovinske i investicijske fondove, društva za upravljanje, kao i izvanproračunske fondove.
3) HIA - obveznice domaćih kredita Ruske Federacije. Dospijeće danas objavljenog HIA-e dospijeva u 2018. godinu.
U nacrtu federalnog proračuna za 2015. - 2017. Ministarstvo financija predviđa razinu domaćeg javnog duga Ruske Federacije na kraju 2015. u iznosu od 7,4 bilijuna rubalja, a vanjskog javnog duga - 64 milijarde rubalja. Očekuje se da će domaći javni dug Ruske Federacije na kraju 2016. dostići 7,9 trilijuna rubalja, na kraju 2017. - 8,7 trilijuna rubalja. Gornja granica vanjskog javnog duga Ruske Federacije od 1. siječnja 2017. postavljena je u iznosu od 71,5 milijardi američkih dolara (55 milijardi eura); od 1. siječnja 2018. - 77 milijardi američkih dolara (59,2 milijarde eura).
Što se tiče mogućeg neizmirivanja u Rusiji u 2015., postoje dva suprotstavljena stajališta. Optimisti, prije svega službeni izvori, kažu da ne govorimo o neplatištu zbog nagomilanih deviznih rezervi. Pesimisti, među kojima je i Saxo banka, predviđaju neplaćanje u 2015. godini, što će biti uzrokovano ekonomskom nestabilnošću. Pretpostavlja se da će se devizne rezerve brzo potrošiti na nadoknadu gubitaka od sankcija.
Zaključak.
1) Javni dug je sredstvo koje je u posljednje vrijeme dobilo najšire raspodjele, iako ga teoretičari procjenjuju dvosmisleno. Klasična škola daje ovom instrumentu negativne ocjene; \u200b\u200bKeynesijanizam u potpunosti priznaje njegovu uporabu ako je dug unutarnji. Stav prema vanjskom dugu očito je negativan, jer koči ekonomski razvoj.
2) Upravljanje javnim dugom prilično je skupa stavka u državnom proračunu. Sastoji se od izdavanja državnih vrijednosnih papira, servisiranja postojećih dugova i njihovog restrukturiranja kad god je to moguće. Ali ni najstručnije upravljanje dugom ne može ukinuti potrebu za njegovom plaćanjem, što pada na ramena bilo živih, bilo budućih generacija. Neplaćanje dugova nanosi nepopravljivu štetu ekonomiji zemlje, jer narušava povjerenje ulagača i javnosti.
3) Rast javnog duga može biti opravdan u slučaju provedbe velikih državnih projekata, što će naknadno donijeti veliku korist javnosti. Ili u kritičnim uvjetima, na primjer, tijekom rata.
4) Države se mogu podijeliti na one koji zauzimaju kritične situacije i one koji privlače dodatna sredstva za poboljšanje životnog standarda stanovništva ili u neke političke svrhe. Prve uključuju najsiromašnije zemlje Afrike i Latinske Amerike, a druge uključuju razvijena gospodarstva i gospodarstva u razvoju.
5) Čak i zemlje s razvijenim ekonomijama imaju ozbiljnih ekonomskih i političkih problema u slučaju prekomjernog napuhavanja javnog duga i poduzimaju najoštrije mjere da ga smanje. U toku se slična situacija razmatra na primjeru Japana i Europske unije. U oba slučaja, vlade su spremne poduzeti nepopularne mjere - poput štednje, niže socijalne naknade, pa čak i djelomični gubitak suvereniteta - kako bi smanjile javni dug. I to ne čudi. Uostalom, to nije samo rastući proračunski deficit, već, u slučaju vanjskog duga, također instrument političkog pritiska.
6) Glavni interes je situacija s američkim državnim dugom. Danas je to najveći javni dug na svijetu, koji neprestano raste. Neki autori, ističući da Sjedinjene Države privlače resurse iz cijelog svijeta za svoje gospodarstvo, sumnjaju u određenu zlu volju određenog kruga ljudi, razvijajući teoriju zavjere. Jedno od glavnih pitanja je što se može dogoditi ako američka vlada odbije podići gornju granicu javnog duga i proglasi tehničku zadaću. Mišljenja se ovdje ne slažu - optimisti vjeruju da će se Sjedinjene Države uz visoki BDP i određene mjere gospodarstva moći nositi sa svojim zaduženjima. Pesimisti sugeriraju da bi se stvari mogle završiti trećim svjetskim ratom, podsjećajući da slična situacija s javnim dugom izgleda kao ponavljanje ekonomskih problema s kojima su se Sjedinjene Države suočavale prije Drugog svjetskog rata.
Ali bez obzira kako se situacija razvijala, u svakom se slučaju njezin utjecaj proširio daleko izvan granica američke ekonomije, a u to nitko ne sumnja.
7) Ruski državni dug i njegova dinamika rasta strogo su povezani s cijenama nafte i energije. Zavisnost je suprotna - kada cijene energije rastu, vlada otplaćuje dugove. Kad padnu cijene energije, državni dug raste. I SSSR je, u određenim razdobljima svog postojanja, i Ruska Federacija stvorili prilično velik vanjski dug. Do danas je situacija u gospodarstvu najnepovoljnija, a vlada je na putu razvoja državnog domaćeg duga. Čini se da je to jedini mogući izlaz iz situacije, jer se u gospodarstvu tijekom razdoblja održivog razvoja nakupila određena sredstva koja država može posuđivati \u200b\u200bi koristiti za rješavanje gorućih problema. Ako se ta sredstva koriste za modernizaciju industrije i poljoprivrede, uvođenje inovacija, onda naša zemlja ima šansu da dobije dodatni zamah razvoju. Neki čimbenici (proračun za obrambeni kompleks koji povlači cijelu ekonomiju; reorganizacija bankarskog sustava itd.) Omogućuju nam da se nadamo ovoj optimističnoj opciji.
Anastasia Blucher
Književnost:
Nikolaeva T.P. Proračunski sustav Ruske Federacije: priručnik za obuku, Ed. EAOI centar, 2010
Alekhine B.I. Državni dug. Priručnik za studente Akademije za proračun i riznicu. M., 2007
Seregina S.F., Larionova M.L. Europska dužnička kriza i novi pravci za reformu mehanizama ekonomske politike EU-a, Ruski ekonomski časopis. 2012, broj 6
Katasonov V.Yu. Ko bi SAD trebao raditi? http://www.fondsk.ru
Glavni smjerovi politike državnog duga Ruske Federacije u razdoblju od 2013. do 2015. godine www.minfin.ru
Proračunski kôd Ruske Federacije. Odjeljak 98
Državni dug obveza je države prema vjerovnicima. To mogu biti pravne osobe i građani, strane sile, međunarodne organizacije.
Struktura javnog duga
Obveze neke zemlje mogu nastati iz pravnih odnosa s organizacijama i osobama koje obavljaju aktivnosti na njenom teritoriju. Takav javni dug smatra se domaćim. Predstavlja se u obliku rublskih obveza prema stanovnicima. Vanjski državni dug - zajmovi u stranoj valuti od nerezidenata.
Oblici obveza
Ruski državni dug predstavljen je kao:
- Kreditni ugovori s financijskim (uključujući međunarodne) organizacije, stranim silama. Oni se zaključuju u ime Ruske Federacije.
- Vrijedni papiri. Oni se također izdaju u ime Ruske Federacije.
- Obnova kreditnih obveza koje su prihvatile treće strane.
- Ugovori o državnom jamstvu.
Domaći zajmovi mogu biti u obliku:
Javni dug Rusije može biti:
- Dugoročno - za 5-30 godina.
- Srednjoročni - 1-5 litara.
- Kratkoročno - do godinu dana.
Otplata obveza provodi se u razdoblju utvrđenom uvjetima zajma. Međutim, ovo razdoblje ne bi smjelo biti duže od 30 godina. Državni dug Rusije osigurava federalna imovina.
Upravljanje odgovornostima
Ruska Federacija nije odgovorna za dugove subjekata i općina zemlje ako im nisu dostavljena jamstva od strane savezne vlade. Najveći zajmovi utvrđeni su sukladno Zakonu o proračunu za narednu godinu. Prema čl. 106 prije Krista, vanjski javni dug ne može prijeći ograničenje količine plaćanja godišnje za njegovo servisiranje i otplatu. Zakon o proračunu za naredno razdoblje odobrava program zaduživanja. Predstavlja popis vanjskih zajmova u kojima se navode izvori, svrha, ročnost i njihov ukupni obujam. Ovaj program propisuje sva državna jamstva i zajmove, čiji je iznos veći od iznosa od 10 milijuna USD. Postupak, uvjete izdavanja (izdavanja) i stavljanja obveza utvrđuje vlada.
Odluka o izdavanju
Taj akt donosi vlada u skladu s maksimalnim iznosima proračunskog deficita i javnog duga, utvrđenim u Programu o zaduživanju stanovništva i Zakonu o proračunu. Odluka o izdavanju vrijednosnih papira odražava podatke o izdavatelju, količini i uvjetima postupka.
garancija
Takav javni dug sredstvo je osiguranja koji uključuje pisanu obvezu. U okviru toga, jamac je odgovoran za zajmoprimca da ispuni uvjete svog ugovora s trećim stranama. Zakon o proračunu za sljedeće razdoblje postavlja ograničenje za iznos jamstava. Ako je denominiran u rubaljima, uključuje se u domaći javni dug. Iznos može biti u stranoj valuti. U ovom se slučaju odnosi na vanjski dug.
Važna točka
Prema čl. 118 prije Krista, proračunske institucije nemaju pravo na pozajmljivanje od kreditnih institucija. Međutim, oni mogu primati zajmove. Izvori takvih zajmova su izvanproračunski (državni) fondovi i proračuni. Riznica je odgovorna za vođenje registra zajmova unitarnih poduzeća.
Dokumentacija
Upravni aparat predviđa instituciju koja kontrolira državni dug - ovo je Ministarstvo financija. Podaci o količini obveza upisuju se u odgovarajuće knjige. Dokumentiran je regionalni, općinski i državni dug Ruske Federacije nad izdanim vrijednosnim papirima. Potrebne informacije upisuju se u knjigu zajma u razdoblju ne većem od tri dana od dana kada se obveza pojavi.
Osnovni alati
Postoji nekoliko načina za promjenu uvjeta pod kojima se plaća državni dug. To:
pozadina
Državni dug posljedica je objektivne potrebe da se privuku dodatni izvori troškova financiranja u zemlji i proračunskog deficita. Za to se prije svega mobiliziraju vlastita sredstva. Ako su ti izvori iscrpljeni, postaje potrebno zaduživanje kod međunarodnih organizacija i drugih zemalja. Vanjski dug može se pružiti u obliku bespovratnog financiranja ili kao povratni zajam. Prikupljanje sredstava provodi se u dva smjera: privatnom i javnom, ovisno o izvorima.
Sustav usluga
Uključuje određenu shemu kojom se državni dug otplaćuje. To se provodi u nekoliko faza:
- Plaćanje kamate.
- Otplata glavnice.
- Ako je potrebno, refinanciranje.
Na primjer, uvjetni državni dug Ruske Federacije - 100 tisuća jedinica. Po stopi od 20% i vremenskom razdoblju plaćanja od 4 godine s jednogodišnjim počekom (kad se isplaćuju samo kamate), navedenom iznosu treba dodati 80 tisuća kuna. Čak i uz tako jednostavnu shemu, izravno upravljanje javnim dugom predstavlja određene poteškoće. U tom pogledu, sustav usluga uključuje:
Servisiranje domaćih državnih zajmova Ruske Federacije obavlja Središnja banka i njezini odjeli, ako Uredbom Vlade nije drugačije određeno. Obavlja se operacijama usmjerenim na plasiranje obveza, njihovu otplatu i isplatu dohotka na njih u obliku kamata ili u bilo kojem drugom obliku. Državni dug kontroliraju izvršna i zakonodavna tijela.
Zaključak
1985. vanjski dug Sovjetskog Saveza iznosio je 22,5 milijardi dolara. Do 1991. godine narastao je na 65 milijardi. Od 1. siječnja 2003. vanjski javni dug Ruske Federacije (zajedno s kreditima iz SSSR-a) iznosio je 124,5 milijardi dolara. Procjenjuje se da će ga u potpunosti vratiti u za trideset godina trebalo je platiti najmanje 300 milijardi USD. Da bi se osigurali vlastiti vanjsko-gospodarski i vanjskopolitički interesi u Rusiji, stranim zemljama daju se zajmovi. Program takvih zajmova odobrava Zakon o saveznom proračunu za naredno financijsko razdoblje. Sadrži popis kredita, ukazuje na svrhu njihovog pružanja, iznose i primatelje sredstava. Državna duma mora ratificirati sve sporazume u vezi s restrukturiranjem zajmova ili otkazivanjem dugova stranih država prema Ruskoj Federaciji.
Posljedica državnog zaduživanja je državni dug. Prema Proračunu zakona, državni dug Ruske Federacije uključuje dužničke obveze Ruske Federacije prema fizičkim i pravnim osobama Ruske Federacije, konstitutivnim entitetima Ruske Federacije, općinama, stranim državama, međunarodnim financijskim organizacijama, drugim subjektima međunarodnog prava, stranim fizičkim i pravnim osobama proizašlim iz državnih zaduživanja. Ruska Federacija, kao i dužničke obveze po državnim jamstvima Ruske Federacije.
Pod državnim dugom podrazumijeva se cjelokupan iznos izdanih, a neotplaćenih obveza s obračunatim kamatama, koji bi trebao biti plaćen na njih do određenog datuma.
Pod javnim dugom podrazumijevaju se operacije isplate dohotka od obveza državnog duga u obliku kamata na njih i (ili) popusta, a vrše se o trošku odgovarajućeg proračuna.
Ovisno o razini upravljanja, javni dug se dijeli na javni dug Ruske Federacije i javni dug sastavnog entiteta Ruske Federacije.
Osiguravanje javnog duga Rusije sva je imovina koja čini državnu riznicu.
Struktura javnog duga Ruske Federacije skupina je dužničkih obveza Ruske Federacije, koje uključuju sljedeće vrste obveza:
· Zajmove koje je u ime Ruske Federacije privukao kao pozajmljivač od kreditnih organizacija, stranih država, uključujući ciljane strane kredite međunarodnih financijskih organizacija, drugih subjekata međunarodnog prava, stranih pravnih osoba
· Državni vrijednosni papiri izdani u ime Ruske Federacije;
· Budžetski zajmovi koji su u savezni proračun privučeni iz ostalih proračuna budžetskog sustava Ruske Federacije;
· Državna jamstva Ruske Federacije
· Ostale dužničke obveze.
Prema dospijeću, dužničke obveze mogu biti:
· Kratkoročno - do jedne godine;
· Srednjoročni - od jedne do pet godina;
· Dugoročno od pet do trideset godina uključivo.
Sa pozicije upravljačkog računovodstva, obveze se dijele na izravne i uvjetne.
Izravne obveze uključuju:
· Ugovori o zajmu i ugovori;
· Državni zajmovi;
· Ugovori i ugovori za dobivanje budžetskih zajmova
· Dospjele obveze prema proračunskim institucijama.
Potencijalne obveze:
· Državna jamstva za obveze prema trećim stranama.
Pri usvajanju proračuna za sljedeću financijsku godinu i razdoblje planiranja određuje se sljedeće:
· Gornja granica državnog domaćeg duga;
· Gornja granica vanjskog duga prema Ruskoj Federaciji;
· Ograničenje pružanja garancija trećim stranama
Struktura državnog duga sastavnog entiteta Ruske Federacije skup je dužničkih obveza sastavnog entiteta Ruske Federacije, koje, u skladu s proračunskim zakonodavstvom, uključuju:
· Državni vrijednosni papiri sastavnog entiteta Ruske Federacije;
· Budžetski zajmovi privučeni proračunu predmeta Ruske Federacije iz ostalih proračuna proračunskog sustava Ruske Federacije;
· Zajmove koje je predmet Ruske Federacije dobio od kreditnih organizacija, stranih banaka i međunarodnih financijskih organizacija;
· Državna jamstva predmeta Ruske Federacije.
Državni dug je klasificiran prema sljedećim kriterijima:
1. Pojmu formiranja i otplate:
· Kapitalni dug - uključuje cijeli iznos dužničkih instrumenata na određeni datum;
· Tekući dug - sastoji se od plaćanja obveza koje je dužnik dužan otplatiti u izvještajnom razdoblju.
2. Prema valuti zajma (članak 6. Proračunskog zakona Ruske Federacije):
· Vanjski dug - obveze nastale u stranoj valuti, s izuzetkom obveza entiteta Ruske Federacije i općina prema Ruskoj Federaciji, a koje nastaju u stranoj valuti u okviru korištenja ciljanih inozemnih zajmova);
· Domaći dug - obveze koje proizlaze iz valute Ruske Federacije, kao i obveze sastavnih entiteta Ruske Federacije i općina prema Ruskoj Federaciji, a koje nastaju u stranoj valuti u okviru korištenja ciljanih stranih zajmova (zaduživanja).
Jedno od važnih pravaca politike državnog proračuna je upravljanje javnim dugom.
Pod upravljanjem javnim dugom podrazumijeva se ukupnost akcija države u ovlaštenim tijelima da reguliraju veličinu, strukturu i troškove servisiranja javnog duga ili su to vladine mjere usmjerene na otplatu duga.
Upravljanje javnim dugom može se promatrati u širokom i uskom smislu.
U širem smislu upravljanje javnim dugom uključuje:
· Formiranje politika u vezi s javnim dugom;
· Utvrđivanje ključnih pokazatelja i graničnih vrijednosti državnog duga;
· Određivanje prioritetnih područja za korištenje privlačenih resursa.
U užem smislu, upravljanje javnim dugom uključuje utvrđivanje uvjeta za izdavanje, promet i otkup pojedinih vrijednosnih papira.
Sustav upravljanja javnim dugom sastoji se od sljedećih elemenata:
· Pojmovi upravljanja javnim dugom i politika duga;
· Subjekti upravljanja javnim dugom;
· Pravna i regulatorna podrška;
· Metode i principi upravljanja;
· Računovodstvo i registracija dužničkih obveza;
· Upravljanje rizicima;
· Programi državnog unutarnjeg i vanjskog zaduživanja i drugi elementi.
Cilj upravljanja javnim dugom je pronaći optimalnu ravnotežu između potreba države za dodatnim financijskim sredstvima i troškova njihovog privlačenja, servisiranja i otplate. Glavni uvjet uspješne regulacije duga je osiguranje gospodarskog rasta, povećanje na ovoj osnovi, ukupnog dohotka u zemlji, uključujući proračunske prihode. Značajnim iznosom duga potrebno je riješiti sporni zadatak ograničavanja potrošenog dijela BDP-a za plaćanje vanjskih dugova i njihovo servisiranje.
U procesu upravljanja javnim dugom rješavaju se sljedeći zadaci:
· Najveće moguće smanjenje troškova njenog održavanja i otplate, uzimajući u obzir uvjete na globalnom tržištu;
· Pravodobno izvršavanje dužničkih obveza za otplatu i servisiranje unutarnjih i vanjskih dugova;
· Minimiziranje duga za zajmoprimca;
· Učinkovita uporaba zaduživanja i drugih.
Državnim dugom Ruske Federacije upravlja Vlada Ruske Federacije ili Ministarstvo financija Ruske Federacije koje je ovlastila. Upravljanje javnim dugom sastavnog entiteta Ruske Federacije provodi vrhovno izvršno tijelo konstitutivnog entiteta Ruske Federacije ili financijsko tijelo sastavnog entiteta Ruske Federacije u skladu sa zakonom sastavnog entiteta Ruske Federacije. Banka Rusije i Vnesheconombank sudjeluju u upravljanju javnim dugom, u granicama svoje nadležnosti definirane regulatornim aktima. Kontrolu nad domaćim unutarnjim dugom obavlja parlament zemlje.
Ministarstvu financija Ruske Federacije povjerena je dužnost osigurati jedinstvo u planiranju i računovodstvu za sve operacije privlačenja, otplate i servisiranja vanjskih i unutarnjih zaduživanja države.
Dužnička politika mora biti u skladu s određenim načelima kao što su:
· Održavanje obujma duga na ekonomski sigurnoj razini, uzimajući u obzir sve moguće rizike;
· Pravodobnost i cjelovitost izvršavanja dužničkih obveza;
· Transparentnost upravljanja dugom;
· Minimiziranje troškova dužničkih obveza i drugih zadataka.
U upravljanju javnim dugom, na temelju cilja, mogu se koristiti različite metode.
Metode upravljanja državnim dugom
Naziv metode | Sadržaj metode | Interes za primjenu metode |
konverzija | Promjena u početnim uvjetima u vezi s prinosom na kredit | Smanjivanjem kamata na obveznice, vlada postavlja cilj smanjiti troškove servisiranja duga |
konsolidacija | Promjena uvjeta zajma povezanih s njihovim uvjetima | Država je zainteresirana za dugoročne kredite |
ujedinjenje | Kombiniranje nekoliko zajmova u jedan kada se obveznice prethodno izdanih zajmova zamijene za obveznice novog zajma | Broj vrijednosnih papira istodobno se smanjuje, što pojednostavljuje rad i smanjuje državnu potrošnju |
refinanciranje | Otplata dijela javnog duga na teret novoprivlačenih sredstava | U pravilu se koristi za plaćanje kamata u doba financijske krize. |
zamjena starog ugovora novim | Sporazum između zajmoprimca i zajmodavca o zamjeni obveza prema istom ugovoru o zajmu | Smanjena je državna potrošnja |
odgoda | Ne samo da se odgađaju rokovi otplate kredita, već po pravilu prestaje i isplata dohotka | Daljnji aktivni razvoj operacija izdavanja novih zajmova nije učinkovit za državu |
Otkazivanje duga | Državno odbijanje dužničkih obveza | Objavljuje se u slučaju financijske nesolventnosti države ili je rezultat dolaska na vlast političkih snaga koje ne priznaju financijske obveze prethodnih vlasti. |
Proračunski kodeks Ruske Federacije predviđa restrukturiranje duga, što se podrazumijeva u raskidu dužničkih obveza koje čine državni ili općinski dug temeljen na sporazumu, a zamjenu navedenih dužničkih obveza drugim dužničkim obvezama, koji osiguravaju druge uvjete za servisiranje i otplatu obveza. Restrukturiranje duga može se provesti djelomičnim otpisom (smanjenjem) iznosa glavnog duga.
Zajedno s konsolidacijom može se provesti i objedinjavanje zajmova.
Pretvorba, konsolidacija, objedinjavanje državnih zajmova i razmjena obveznica obično se provode samo za domaće zajmove.
Restrukturiranje vanjskog duga može se provesti na temelju jedne ili više mjera:
· Prijenos plaćanja - prijenos rokova plaćanja, kamata na dug ili svih plaćanja za servisiranje duga na kasniji datum u usporedbi s prvobitno dogovorenim;
· Smanjenje iznosa glavnog duga - umanjenje iznosa neplaćenog duga izravnim otpisom dijela duga ili prodajom s popustom na sekundarnom tržištu ili konverzijom u bilo koju nacionalnu imovinu države dužnice;
· Otpuštanje duga - primjenjuje se vrlo ograničeno na bilateralnoj i multilateralnoj osnovi, uglavnom u odnosu na one zemlje i one dugove koji se ne mogu isplatiti u srednjoročnom razdoblju pod bilo kojim, čak i najpovoljnijim uvjetima;
· Dokapitalizacija duga - razmjena dugovanja za obveznice dužnika ili davanje novih zajmova sa svrhom plaćanja zaostalih dugova;
· Dug u zamjenu za dionice - vjerovnici su suglasni odreći se ugovornih prava u odnosu na dužnika koji ne izvršava svoje obveze u zamjenu za određeni udio dionica.
Računovodstvo i registracija obveza državnog duga Ruske Federacije provode se u knjigama državnog duga unutarnjeg i vanjskog duga Ruske Federacije. Knjigu državnog duga Ruske Federacije vodi Ministarstvo financija Ruske Federacije. Knjiga sadrži podatke o količini dužničkih obveza, datumu nastanka obveza, o izvršavanju tih obveza u cijelosti ili djelomično, kao i druge podatke.
Za mjerenje javnog duga i međunarodnu usporedbu dužničke ovisnosti pojedinih zemalja u svjetskoj praksi koriste se brojni pokazatelji i pokazatelji javnog duga:
1. vanjski dug / bruto domaći proizvod;
2. vanjski dug / izvoz robe i usluga;
3. Trošak servisiranja vanjskog duga / izvoza robe i usluga
4. Isplate kamata / BDP-a
5. Kratkoročni vanjski dug / vanjski dug
Najčešći je "omjer vanjskog duga prema BDP-u". Utvrđuje sposobnost servisiranja vanjskog duga, vraćanja plaćanja zbog proizvedenog proizvoda u određenoj godini. Ako se promatra rast BDP-a, tada rast vanjskog duga nije strašan. Glavno je da stopa rasta BDP-a ne zaostaje za stopom rasta vanjskog duga. Maksimalna vrijednost ovog pokazatelja nije veća od 80% (neki to smatraju kritičnom ocjenom od 50%).
Važnu ulogu igra i pokazatelj „veličina vanjskog dnevnika po glavi stanovnika“, koji točnije odražava stupanj vanjskoekonomske ovisnosti zemlje od apsolutne vrijednosti vanjskog duga.
Stoga su svi prikazani pokazatelji od velikog značaja za analizu ekonomske situacije u jednoj ili drugoj zemlji.
Povezane teme Sadržaj i struktura državnog duga. Upravljanje javnim dugom:
- 1.3. Strukture financijskog sustava i tijela upravljanja financijskim sustavom
- 5.1. Tržišne institucionalne transformacije u regiji kao preduvjet poboljšanja upravljanja državnom imovinom
- 4.4. Reinženjering poslovnih procesa u procesu restrukturiranja upravljačke strukture
- 2.8. Državni i općinski kredit. Upravljanje javnim dugom
- Predavanja 10-11. Sadržaj i značajke organizacije financija poduzeća
- 10. „Problem državne regulacije gospodarstva (GRE). Državni proračun "
- Opis javnog duga Republike Bjelorusije
- 12.2 Deficit državnog proračuna. Pitanja duga
- 16. Ekonomski sadržaj i funkcionalna svrha proračunskih rashoda.
- Sadržaj i struktura državnog duga. Upravljanje javnim dugom.
- 1. 1. Glavni smjerovi razvoja teorije javnog duga
- Aktualni problemi upravljanja javnim dugom u Rusiji
- 1.1. Državni kredit kao ekonomska kategorija. Državna regulacija gospodarstva i državni kredit
- Autorska prava - Zagovaranje - Administrativno pravo - Administrativni postupak - Antitrustovsko i tržišno pravo - Arbitražni (poslovni) postupak - Revizija - Bankovni sustav - Bankarsko pravo - Posao - Računovodstvo - Imovinsko pravo - Državno pravo i uprava - Građansko pravo i postupak -