Značajke kuponskih i diskontnih obveznica. Što su obveznice
U ovom članku ću analizirati koncept diskontnih obveznica, kakav profit diskontne obveznice mogu dati investitoru, tj. njihov prinos, kao i trošak (cijena) i rok dospijeća diskontnih obveznica.
Eskontne obveznice - cijena, prinos
Eskontne obveznice - Ovo je jedna od vrsta običnih obveznica. Obveznice s popustom često se nazivaju obveznicama bez kupona ili obveznicama bez kupona. Budući da se, u usporedbi s tradicionalnim obveznicama, kuponi uopće ne isplaćuju, otuda i odgovarajući naziv.
Zajmodavci izvlače prihod od diskontne obveznice dubokim diskontiranjem, što podrazumijeva sniženu nominalnu vrijednost u trenutku kupnje. Velika većina diskontnih obveznica može se kupiti na sekundarnom tržištu. Trošak prodaje obveznica bez kupona mnogo je manji od nominalne vrijednosti, ponekad 2-3 puta, uz očekivanje da će se nadoknaditi nedostatak kupona. Kako se približava datum dospijeća diskontne obveznice, njezina tržišna cijena počinje brzo rasti.
Obveznice se otkupljuju po nominalnoj vrijednosti, što ulagaču (imatelju obveznice) daje stvarni prihod.
Dat ću vam primjer kako biste lakše razumjeli ulaganje u diskontne obveznice:
Recimo da je diskontna obveznica kupljena za 1150 rubalja, a dospijeće joj je postavljeno na 1 godinu. Nominalna vrijednost ove diskontne obveznice je 1300 rubalja. Naravno, kupona nema. Na temelju naših početnih podataka, nalazimo da je popust 150 rubalja (1300-1150=150). Kao rezultat toga, dobivamo da je prihod 150 rubalja. Sada izračunajmo prinos u % godišnje.
Da biste to učinili, podijelite prinos diskontne obveznice s njezinom cijenom u trenutku kupnje i pomnožite sa 100%. Dobivamo 150/1150*100% = 13,04%. Kada bi dospijeće ove diskontne obveznice bilo šest mjeseci, tada bi godišnji prinos već bio jednak 26,08%. Ali da je dospijeće obveznice par godina, tada bi prinos bio puno manji (2 puta) - 6,52% (13,04/2=6,52%).
Usput, između standardne kuponske obveznice i obveznice bez kupona (eskonta) postoji takozvana prijelazna opcija - obveznica s velikim popustom.
Najpoznatije diskontne (nulte) obveznice uključuju kratkoročne dužničke obveze vlada UK i SAD.
Naše ruske državne kratkoročne obveze (obveznice) ili jednostavno GKO izdane su po istom modelu, ali to je bilo tako davno, čak i prije krizne 1998. godine. Izdavatelj ovih vrijednosnih papira bilo je Ministarstvo financija Ruske Federacije, a Središnja banka Ruske Federacije djelovala je kao generalni agent za servisiranje izdanja državnih kratkoročnih obveznica bez kupona.
Ali došao je 17. kolovoza 1998. i vlada je objavila tehničku neispunjenost GKO-a. Doslovno nekoliko dana prije objave neizvršenja obaveza, prinos na GKO-e je skočio do neba - sve do 135-140% godišnje. Kao rezultat toga, teška gospodarska kriza 1998. potpuno je obezvrijedila ulaganja u državne obveznice, opet u američkim dolarima za više od 3 puta, a vlada zemlje zaustavila je sva plaćanja do proljeća sljedeće godine.
Razlike između dionica i obveznica.
Pravo sudjelovanja u upravljanju dioničkim društvom.
Imovinska prava dioničara (osim prava na dividendu).
DD se može likvidirati dobrovoljno ili sudskom odlukom.
Prioritet: Isplate povlaštenih dionica; Isplate imateljima običnih dionica.
Imovinska prava uključuju pravo na primanje godišnje dobiti u obliku dividende i pravo na primanje dijela imovine dd. U slučaju njegove likvidacije, ako nakon namirenja potraživanja vjerovnika ostane imovina za diobu među dioničarima.
Pravo sudjelovanja na glavnoj skupštini dioničara imaju samo oni koji su bili uvršteni u popis dioničara na dan utvrđen od strane Upravnog odbora. Bez obzira jesu li podaci u Registru naknadno promijenjeni, pravo glasa na najavljenoj skupštini imaju oni dioničari koji su bili upisani na dan sastavljanja Popisa.
Pravo sudjelovanja u upravljanju:
Pravo biti biran u organe upravljanja dioničkog društva (upravni odbor, revizijska komisija);
Pravo davanja doprinosa dnevnom redu glavne skupštine, predlaganja kandidata za članove upravnog odbora (najmanje 2% dionica s pravom glasa);
Pravo zahtijevati izvanrednu glavnu skupštinu (najmanje 10% dionica s pravom glasa);
Blokirati odluku glavne skupštine (više od 25% onih koji sudjeluju na skupštini);
Donosi odluke na glavnoj skupštini, osim o pitanjima promjene statuta, likvidacije i velikih transakcija (više od 50%).
Vrste obveznica ovisno o vrsti prihoda:
●Kuponske obveznice (povremeno plaćaju kamate na kupone, kupon).
●Eskontne obveznice (diskontni prihod je razlika između nominalne vrijednosti i kupovne cijene) One stvaraju diskontni prihod po dospijeću.
Postoje vrste kuponskih obveznica:
1) Uz konstantnu kuponsku stopu - kod izdavanja obveznica utvrđuje se ista kuponska stopa za sva kuponska razdoblja
2) Fiksna stopa kupona. (Rastuća s godinama zajma, Padajući s godinama zajma) - kod izdavanja obveznica utvrđuje se fiksna stopa kupona za svako kuponsko razdoblje.
3) Promjenjiva kuponska stopa - prilikom izdavanja obveznice utvrđuju se pravila za izračun kuponskog prihoda, ali kuponska stopa nije fiksna. Primjer: stopa kupona = fiksni dio + nefiksni dio (stopa kupona = 3% + službena stopa inflacije za godinu).
Za obveznice ove vrste utvrđuje se datum dospijeća i nominalna vrijednost. Prihod od kupona se ne obračunava niti isplaćuje. Zato se takve obveznice zovu nulti kupon ili obveznice bez kupona (nula kupon veza).
Obveznice bez kupona donose prihod samo ako su kupljene po cijeni nižoj od nominalne vrijednosti ili, što je isto, po stopi ispod 100. U tom smislu ove se obveznice nazivaju i diskontne obveznice.
U Rusiji su vrijednosni papiri ove vrste državne kratkoročne obveznice bez kupona (GKO), koje se izdaju od 1993. godine.
Budući da postoji samo jedno plaćanje - otplata nominalne vrijednosti N, tada je cijena obveznice određena prema:
Gdje n - vrijeme držanja obveznice (u godinama) do dospijeća (vrijednost n ne nužno cijeli broj godina). Stopa obveznice određena je omjerom:
(21)
Ako je poznata cijena obveznice bez kupona ili njezin tečaj, tada je prinos obveznice do dospijeća jednak:
(22)
Kao što se može vidjeti iz posljednjeg odnosa, prinos obveznice je pozitivan ako je cijena obveznice ispod nominalne vrijednosti ili je stopa manja od 100.
Ako je rok trajanja obveznice manji od godinu dana ili su tržišne stope niske, prinos obveznice određuje se jednostavnom kamatnom stopom:
(23)
Posljednji odnos je u skladu s općom ideologijom jednostavnih kamatnih stopa: brojnik (23) je prihod
,
prima vlasnik za cijelo vrijeme vlasništva obveznice. Podijelimo li prihod s cijenom obveznice, dobivamo prinos za cijelo razdoblje. Ako sada posljednji povratak podijelimo s pojmom n, tada dobivate godišnji prinos obveznice.
Primjer 8. Obveznica će se otplaćivati za 5 godina i 3 mjeseca. Trenutni tečaj je 45,64. Pronađite prinos do dospijeća.
Riješenje: Prinos do dospijeća nalazi se pomoću relacije (23):
, ili
Primjer 9. Ostalo je još 1,5 godina do dospijeća diskontne obveznice s nultim kuponom. Odredite tržišnu stopu obveznice ako je diskontna stopa 15%.
Riješenje: U skladu s relacijom (21), stopa obveznice jednaka je:
Primjer 10. Pronađite prinos do dospijeća obveznice bez kupona, ako je današnja tržišna cijena 790 rubalja, obveznica se otkupljuje po nominalnoj vrijednosti od 1000 rubalja. u 2 godine 2 mjeseca ili 2.167 godina.
Što je jednostavna stopa povrata?
Riješenje: Prinos obveznice (složene i jednostavne) određuje se pomoću relacija (22), (23):
ili
,
ili
Obveznice s isplatom kamata i nominalne vrijednosti po dospijeću
Takve obveznice osiguravaju prirast kuponskog prihoda (po složenoj kamatnoj stopi g),
međutim, ne vrše se tekuće isplate kupona. Akumulirani prihod od kupona isplaćuje se po dospijeću zajedno s nominalnom vrijednošću. Dakle, vlasnik obveznice na kraju roka dobiva iznos jednak
.
Ako n
-
Razdoblje držanja obveznica u godinama (str- ne nužno cijeli broj godina), tada su cijena obveznice i njezin tečaj povezani s prinosom do dospijeća sljedećim odnosima:
,
. (24)
Prinos do dospijeća:
. (25)
Primjer 11. Na obveznicu se obračunava 15% godišnje s isplatom na kraju roka. Obveznica je kupljena po tečaju 75. Rok dospijeća je 5 godina. Odredite prinos do dospijeća.
Riješenje: U skladu s (25)
ili
.
Primjer 12. Na obveznicu se obračunava 3% kvartalno. Kamate se plaćaju kada obveznica dospije. Obveznica je kupljena po tečaju 120. Rok dospijeća je 6 godina. Pronađite prinos do dospijeća.
Riješenje: Nominalna kamatna stopaj=12%, kamata se obračunava t=4 puta godišnje. Efektivna kamatna stopa prema (11) jednaka je:
Prinos obveznice određuje se prema (25):
ili
.
Primjer 13. Odredite tržišnu vrijednost obveznice koja plaća 12% godišnje s kamatama plaćenim na kraju roka. Diskontna stopa je 14%, nominalna vrijednost obveznice je 2000 rubalja, rok trajanja je 6 godina.
Riješenje: Koristeći relaciju (24), nalazimo trošak obveznice:
Prihod na koji se isplaćuje u obliku , odnosno razlika između kupnje i iznosa koji će investitor dobiti na kraju razdoblja optjecaja vrijednosnice.
Eskontna obveznica je obveznica čiji vlasnik ostvaruje prihod kupnjom obveznice po cijeni ispod nominalne vrijednosti i primanjem nominalne vrijednosti po dospijeću. Eskontna obveznica ne predviđa druge uplate (kupone). Eskontne obveznice koje ne plaćaju kamatu nazivaju se obveznice bez kupona.
Na primjer, obveznica s dospijećem od jedne godine kupljena je za 900 rubalja. Denominacija 1.000 rubalja. Nema kupona. Tada je veličina popusta 1000 minus 900 jednako 100 rubalja. Godišnji prihod od popusta investitora od takvog vrijednosnog papira bit će 100 rubalja podijeljeno s kupovnom cijenom od 900 i pomnoženo sa 100% jednako je 11,11% godišnje. Kad bi isti vrijednosni papir imao rok dospijeća ne jednu, nego dvije godine, tada bi godišnji prinos bio jednak, prema tome, polovici izračunatog prinosa, odnosno 5,55%. A da je šest mjeseci, onda bi to na godišnjoj razini bilo 22,22% godišnje.
Eskontne obveznice prvi put su se pojavile u Sjedinjenim Državama 1960-ih kao rezultat ulagača koji su otkrili nekoliko rupa u poreznim zakonima zemlje koje nisu dopuštale akumulaciju kamata, osobito složenih kamata, tijekom nekoliko godina. Postali su široko rasprostranjeni do 1980-ih. Kada je američka vlada žurno zatvorila rupe u zakonu, obveznice dugog trajanja bez trajanja postale su prevladavajuća upotreba . Budući da nulte obveznice nemaju kupone, svake godine saveznim porezom ne podliježe kupon, već pozitivna razlika između denominacija same obveznice na početku i kraju godine, odnosno njezina akumulirana vrijednost. Dakle, ako obveznica poskupi (standardni slučaj), akumulirana vrijednost obveznice se oporezuje; ako obveznica postane jeftinija, vjerovnici ne plaćaju porez. Dužnik (tvrtka) koji se zadužuje, pak, akumuliranu vrijednost oduzima od svog dohotka prije oporezivanja i tako smanjuje porezno opterećenje. Nulte obveznice ne podliježu dodatnim državnim i općinskim porezima ako zajmodavac ima prebivalište u državi u kojoj je nulta obveznica izdana. Pojavili su se u Ruskoj Federaciji i zemljama ZND-a 1990-ih.
Klasični primjeri diskontnih obveznica uključuju kratkoročne dužničke obveze američke vlade (T-notes), UK (T-obveznice). U tom su obliku do 1998. godine izdavane ruske državne kratkoročne obveze – GKO.
Prinos na obveznicu je ono za što investitor kupuje obveznicu. Prihod ovisi o: ako je kuponska, tada će vlasniku obveznice biti isplaćen kupon - postotak od nominalne vrijednosti. Obveznica može biti bez kupona, tada će njen prihod biti diskont - razlika između nominalne vrijednosti i kupovne cijene.
Prinos obveznice
je vrijednosni papir koji označava dug izdavatelja prema investitoru. Kada se obveznica otplati, izdavatelj vraća glavnicu zajma ( nominalna vrijednost) i nagradu kao postotak ( kupon) za korištenje novca.
Kupon se najavljuje godišnje, ali isplate se obično događaju 1-2 puta godišnje. Što je uplata češća, to je profitabilnije za investitora; dobiveni novac može se reinvestirati.
Na primjer, nominalna vrijednost obveznice je 1.000 rubalja, kupon je 20%. Izračunajmo vrijednost kupona u rubljima: 1000 x 20/100 = 200 rubalja. Ako se uplate vrše dva puta godišnje, tada će investitor dobiti 100 rubalja svakih šest mjeseci; ako su isplate tromjesečne, tada će za svako tromjesečje biti isplata od 50 rubalja.
Kuponske obveznice
Ranije, kada su sve obveznice bile papirnate, kuponi su izgledali kao kuponi izrezani iz posebnog lista. List je bio sastavni dio veze ili je bio pričvršćen na nju. Kupon je označavao prihod koji je investitor trebao ostvariti.
Broj kupona bio je jednak broju isplata dohotka. Na dospijeću uplate bilo je potrebno izrezati 1 kupon (izraz “rezati kupone”) i zamijeniti ga za gotovinsko plaćanje.
Prihod od kupona na obveznici ovisi o pouzdanost izdavatelja: što je manji rizik, to su manje kamate (na primjer, državne obveznice). Što je niži rejting izdavatelja i veći rizik, to je veći prihod.
Kupon ne ovisi samo o stabilnosti izdavatelja, već također dospijeće obveznice : što je duži rok, kamata bi trebala biti veća.
Uplate kuponom su:
- fiksni godišnji;
- indeksirani godišnji;
- otplatiti istodobno s glavnicom kredita.
Obveznice bez kupona
Kupon nije jedini prihod od obveznice; postoje obveznice s nultim kuponom, nazivaju se i "obveznice s nultim kuponom", "obveznice s čistim popustom" ili jednostavno "obveznice s popustom".
Povrat ulagaču u obveznice bez kupona je popust, popust ili dizagio– pozitivna razlika između otkupne cijene (nominalne vrijednosti) i cijene stjecanja.
Na primjer, obveznica bez kupona ima nominalnu vrijednost 100 tisuća, ali se prodaje za 80 tisuća, diskont je 20 tisuća, kada se obveznica otkupi, prihod investitora bit će 20 tisuća.
Prinos na obveznicu bez kupona je iznos diskonta.
Prihod od obveznice s kuponom sastoji se od uplata kupona i iznosa diskonta ili premije. Nagrada ili agio– to je negativna razlika između otkupne cijene (nominalne vrijednosti) i prodajne cijene, odnosno obveznica je kupljena po cijeni većoj od nominalne vrijednosti. Premija smanjuje prinos na obveznicu.
Na primjer, kuponska obveznica ima nominalnu vrijednost od 100 tisuća i kupon od 20%, dospijeće za godinu dana, kupuje je investitor za 110 tisuća. Nakon godinu dana prihod od obveznice bit će: kupon 20 tisuća (100 * 20%) - premija 10 tisuća (100 tisuća . – 110 tisuća) = 10 tisuća.
Nina Polonskaya
- Pregled zajedničkih fondova i obveznica Raiffeisenbank: dinamika i profitabilnost
- Online zahtjev za kredit kod Fortebank Forte Bank koje su kamate?
- Podnesite zahtjev za kredit online u Forte banci Kamatna stopa na kredit u Forte banci
- Bonus program “MasterCard Plus” Razni bonusi i promocije na karticama