Sažetak: Svjetsko tržište vrijednosnih papira. Svjetsko tržište vrijednosnih papira: Opća obilježja visokog stručnog obrazovanja

Dugovi - 14.03.2022

Puštanje vrijednosnih papira na tržište naziva se emisija i tvrtka ili organizacija koja ih proizvodi - izdavatelja .

Svjetsko financijsko tržište (tržište vrijednosnih papira) - Riječ je o segmentu globalnog tržišta kreditnog kapitala u kojem se obavlja izdavanje i kupoprodaja vrijednosnih papira i raznih financijskih obveza. Stoga se MFR često naziva svjetskim tržištem vrijednosnih papira.

Na primarnom financijskom tržištu izdaju se obveznice, dionice i sl. Na sekundarnom tržištu postoji centralizirana ili necentralizirana (putem burze) kupoprodaja prethodno izdanih vrijednosnih papira.

Svjetsko tržište vrijednosnih papira podijeljen je na 2 dijela:

1) promet dionica i obveznica nacionalnih izdavatelja različitih zemalja između zemalja (na primjer, obveznice se izdaju u zemlji A u njenoj nacionalnoj valuti i prodaju u zemljama B, C, D, itd.);

2) posebno izdanje vrijednosnih papira stranih izdavatelja za određeno nacionalno tržište (npr. zemlja A dopušta otvaranje stranog tržišta obveznica za strane fizičke i pravne osobe izdane u valuti ove zemlje).

Glavni instrumenti zaduživanja na svjetskom tržištu su obveznice, dionice, euro zapisi itd.

Obveznice koje plasiraju strane tvrtke u SAD-u nazivaju se Yankees, u Japanu - samuraji, u Španjolskoj - matadori, u Velikoj Britaniji - buldozi.

Tržište dugoročnih zajmova u pravilu postoji u obliku tržišta obveznica. Uz određeni stupanj uvjetovanosti, može se predstaviti kao kombinacija dvaju sektora: tržišta inozemnih obveznica i tržišta euroobveznica. Strana obveznica je u biti vrsta nacionalne obveznice. Njihova specifičnost je da se izdavatelj i investitor nalaze u različitim zemljama. Postoje dva glavna načina izdavanja inozemnih obveznica (vidi gore).

euroobveznice – to je veza izdaje zajmoprimac posredstvom Međunarodnog bankarskog konzorcija i denominirane u eurovalutama. Obično se izdaje u valuti koja nije valuta zemlje izdavatelja, a istovremeno se plasira u nekoliko zemalja (na međunarodnom tržištu kapitala). Uobičajeno dospijeće euroobveznica je 10-15 godina. Euroobveznice imaju niz prednosti u odnosu na inozemne obveznice. Ne podliježu nacionalnim propisima o vrijednosnim papirima, kamate na kupone euroobveznica ne podliježu porezu po odbitku, pružaju više mogućnosti za izbjegavanje profitnog i valutnog rizika. Vlasnici euroobveznica ne zahtijevaju posebnu registraciju. Euroobveznice se izdaju na donositelja, tako da imaju visoku likvidnost.

Obveznice na svjetskom tržištu kruže od 1960-ih; prije nego što su dionice tamo stigle, a vrijednost obveznica u međunarodnom optjecaju nekoliko je puta veća od volumena dionica.

Plasman inozemnih obveznica na domaćem tržištu provode udruge banaka koje tzv konzorciji.

Međunarodne obveznice plasiraju se uglavnom u obliku tržišta euroobveznice- emisije inozemnih izdavatelja na tržištima razvijenih zemalja. Većina izdanja inozemnih obveznica koncentrirana je na tržištu 4 zemlje: SAD, Njemačka, Japan, Švicarska.

Američko tržište inozemnih obveznica privlačno je, prvo, zbog velike veličine zajmova (u prosjeku 100 milijuna dolara), a drugo, zbog dugog trajanja (do 25-30 godina).

Na tržištu euroobveznica postoje pouzdaniji zajmoprimci, pa zemlje u razvoju imaju ograničen pristup ovom tržištu. Trajanje emisije euroobveznica sada je 5-7 godina.

Međunarodne obveznice izdaju se u različitim valutama. A budući da imaju različitu stabilnost, kamatna stopa, a time i prinos obveznica, uglavnom ovise o stabilnosti valute u kojoj je kredit izdan.

Uz euroobveznice, posebno su se raširili različiti instrumenti transakcija na tržištu kreditnog kapitala novčanice u eurima- kratkoročne dužničke obveze koje se mogu otuđiti (ustupiti). Kamate na eurske zapise točnije odražavaju kretanje tekućih tržišnih stopa. Za razliku od ostalih vrijednosnih papira, mjenice u eurima mogu izdati tvrtke koje nemaju službeni rejting, i to za bilo koje razdoblje (obično 3-6 mjeseci).

Rasprostranjene su i na europskom tržištu potvrde o depozitu- to su pisane potvrde koje izdaju banke o polaganju sredstava štediša, koje im daju pravo na depozit i kamatu (rokovi depozita od mjesec dana do nekoliko godina).

Duboke kvalitativne promjene koje su se dogodile tijekom proteklih desetljeća dovele su do stvaranja globalnog integriranog tržišta zajmovnog kapitala. Time se, s jedne strane, stvaraju povoljniji uvjeti za dobivanje globalnih financijskih sredstava, a s druge strane značajno povećavaju sistemski rizici. Zbog toga raste važnost međunarodnih monetarnih i financijskih institucija.

DRŽAVNA OBRAZOVNA USTANOVA

VISOKO STRUČNO OBRAZOVANJE

RUSKA CARINSKA AKADEMIJA

podružnica Rostov

Odjel za međunarodne ekonomske odnose

Nastavni rad iz discipline:

"Međunarodni ekonomski odnosi"

PREDMET:

„Suvremeni trendovi u razvoju svjetskog tržišta vrijednosnih papira“.

Izvedena:

Student treće godine specijalnosti "Svjetska ekonomija"

Kolosova Ekaterina

Provjereno:

Viši predavač, kandidat ekonomskih nauka A.A. Guiliano

Rostov na Donu

Uvod
	Bit i glavna obilježja globalnog tržišta vrijednosnih papira
		Pojam i glavni elementi globalnog tržišta dionica
		Glavne faze razvoja svjetskog tržišta vrijednosnih papira
	Značajke razvoja globalnog tržišta vrijednosnih papira na sadašnjoj fazi
		Uloga pojedinih zemalja na međunarodnom tržištu vrijednosnih papira
		Uloga Rusije na globalnom tržištu vrijednosnih papira
3. Problemi i izgledi suvremenog razvoja svijeta tržište dionica
Zaključak
Bibliografija

Uvod

Poznato je da je tržište vrijednosnih papira jedan od glavnih mehanizama za akumulaciju i preraspodjelu investicijskog kapitala u globalnoj ekonomiji. U današnjoj fazi razvoja svjetskog gospodarstva može se govoriti o prevlasti ovog izvora stvaranja kapitala u usporedbi s kreditnom i domaćom akumulacijom i daljnjem rastu njegovog značaja.

Globalizacija svjetskog gospodarstva, koja je ubrzana tijekom posljednjih desetljeća, dovela je do formiranja gotovo jedinstvenog globalnog tržišta kapitala. U određenoj mjeri može se govoriti i o obrnutom obrascu: međunarodno tržište vrijednosnih papira koje se brzo razvija služi kao pokretačka snaga za daljnju integraciju nacionalnih gospodarstava u jedinstveno svjetsko gospodarstvo.

Relevantnost teme rada naglašava i činjenica da je u suvremenim uvjetima nemoguće osigurati rast konkurentnosti bez privlačenja velikih kapitala, financirajući razvojne projekte samo na račun dobiti poduzeća. Zbog toga je borba za investicijske resurse u središtu suvremene svjetske konkurencije.

Tržište vrijednosnih papira u tržišnom gospodarstvu važan je alat za postizanje makroekonomske ravnoteže, posebice osiguravanjem financijske stabilnosti. Formiranje učinkovitog tržišta vrijednosnih papira najvažniji je uvjet za ublažavanje negativnih učinaka globalne financijske krize.

Dakle, vidimo da je tema istraživanja iznimno relevantna za suvremenu ekonomsku znanost. To je naglašeno i u radovima raznih istraživača-ekonomista. Zapažamo radove takvih autora kao što su Aljehin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morovoy A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M.V., Yurov S.N. i niz drugih.

Svrha kolegija je identificirati bitne značajke globalnog tržišta vrijednosnih papira.

Ovaj cilj uključuje rješavanje sljedećih zadataka:

Struktura rada doprinosi potpunijem razotkrivanju teme i uključuje uvod, tri poglavlja s odlomcima, zaključak i popis literature.

1. Bit i glavna obilježja globalnog tržišta vrijednosnih papira

1.1 Pojam i glavni elementi globalnog tržišta dionica

Svjetsko iskustvo u društveno-ekonomskom razvoju industrijskih društava uvjerljivo ukazuje da u određenoj fazi koncentracije (agregacije) industrijske proizvodnje postoji objektivna potreba za koncentracijom, centralizacijom industrijskog kapitala. Zauzvrat, koncentracija kapitala, njegova centralizacija dovode do pojave velikih dioničkih društava, korporacija i odgovarajućih financijskih institucija, uključujući tržište vrijednosnih papira.

Međunarodno tržište dionica je nadgradnja nad nacionalnim burzama, koje čine njegovu osnovu, i tržište je sekundarnih financijskih sredstava. Ako su na nacionalnim burzama subjekti financijskih transakcija pravne i fizičke osobe određene zemlje, onda na međunarodnom tržištu dionica - različite zemlje.

Brojni su čimbenici koji pridonose formiranju međunarodnog tržišta dionica i širenju njegovih geografskih granica. To uključuje:

1) sve veća povezanost domaćeg i inozemnog sektora gospodarstva;

2) deretulacija od strane države novčanih i kapitalnih tokova, tečajeva, au nekim slučajevima i migracije radnih resursa;

3) uvođenje inovacija u trgovinsko poslovanje, povećanje uloge i značaja međunarodne trgovine i burzi, poboljšanje platnog prometa;

4) razvoj računalnih međubankovnih telekomunikacija, elektronički prijenos financijske imovine 1 .

U svojoj strukturi međunarodno tržište dionica je kombinacija različitih financijskih institucija putem kojih se prenosi kapital u području međunarodnih ekonomskih institucija. To su TNC-ovi, TNB-ovi, međunarodne burze i financijske institucije, vladine agencije i razni financijski posrednici.

Sve transakcije na međunarodnom tržištu dionica mogu se podijeliti na komercijalne i isključivo financijske (povezane s međusektorskom migracijom kapitala). Instrumenti nacionalnog financijskog tržišta (razne vrste vrijednosnih papira, uključujući zadužnice) ujedno su instrument međunarodnog tržišta dionica.

U cijelom industrijskom svijetu, burza, kao sastavni dio financijskog tržišta, omogućuje vam:

mobilizacija privremeno slobodnih financijskih sredstava i njihova transformacija u investicijski kapital;

financiranje (ulaganje) realnog sektora gospodarstva;

slobodan protok investicijskog kapitala između različitih industrija i poduzeća;

učinkovito privlačenje štednje stanovništva i njihova transformacija u ulaganja nacionalnog gospodarstva:

učinkovito rješavanje društvenih problema društva itd. 1 .

Uz glavnu gospodarsku ulogu – privlačenje ulaganja u gospodarstvo, tržište vrijednosnih papira ujedno je i važan alat socijalnog partnerstva između izdavatelja i investitora. Ulagači (fizičke i pravne osobe) daju izdavateljima svoju štednju u zamjenu za vrijednosne papire, primaju prihod (dividende), kao i imovinska i neimovinska prava. Ova prava daju investitorima (dioničarima) mogućnost sudjelovanja u upravljanju dioničkim društvom. Dakle, u zemljama s razvijenim burzovnim tržištima stanovništvo ne samo da dobiva dodatne prihode od transakcija s vrijednosnim papirima, već je i naširoko uključeno u korporativno upravljanje, što ukazuje na pojavu stalnog trenda smanjenja razine društvene stratifikacije u društvu.

Općenito, možemo reći da se međunarodno tržište vrijednosnih papira shvaća kao jedan od segmenata globalnog financijskog tržišta, odnosno tržište koje osigurava raspodjelu sredstava između sudionika u međunarodnim ekonomskim odnosima. Na tržištu vrijednosnih papira ostvaruje se skup ekonomskih odnosa u vezi s izdavanjem i prometom vrijednosnih papira između njegovih sudionika.

1.2 Glavne faze razvoja globalnog tržišta vrijednosnih papira

Svjetsko tržište vrijednosnih papira (ISMB) postoji oko 150 godina i prošlo je niz faza u svom razvoju.

Prva faza obuhvaća vrijeme prije početka svjetskog rata, kada je bilo uglavnom sporadičnih emisija obveznica stranih izdavatelja kojima su potrebna financijska sredstva.

Pojava vrijednosnih papira i obavljanje raznih vrsta financijskih transakcija s njima ima dugu povijest. Prototip dioničkih transakcija bio je proces zamjene jedne valute za drugu između trgovaca na sajmovima. U različitim gradovima svijeta, trgovci iz cijelog svijeta brzo su trgovali svojom robom. Kako bi se uskladile novčane jedinice različitih zemalja, postojale su mjenjačnice čiji su vlasnici mijenjali novac po važećem tečaju za odgovarajuću proviziju. Uslijed rasta trgovine i povećanja broja terminskih transakcija postupno su predmetom financijskih transakcija postajali dužnički primici – mjenice. Mjenica je prvi klasični vrijednosni papir koji je postavio temelje za nastanak i razvoj tržišta dionica. Mjenice su bile vrlo raširene u Velikoj Britaniji, Njemačkoj i drugim zemljama koje su aktivno trgovale s Indijom i Kinom. Mjenica je bila vrlo zgodan instrument namirenja između dobavljača i kupaca, ali ni u toj fazi formiranja mjeničnog sustava nije bilo bez prijevare 1 .

U početku su se transakcije s vrijednosnim papirima obavljale na robnim burzama i drugim veleprodajnim tržištima. Belgijski lučki grad Antwerpen službeno se smatra rodnim mjestom burze. Prvo trgovanje na ovoj burzi održano je 1592. godine. Početak ere velikih geografskih otkrića poslužio je kao poticaj za formiranje organiziranog trgovanja vrijednosnim papirima i pojavu njihovih novih klasičnih tipova. Oprema pomorskih ekspedicija i velikih trgovačkih karavana u zemlje Novog svijeta zahtijevala je značajna ulaganja. To je podrazumijevalo udruživanje trgovaca, brodovlasnika, bankara i industrijalaca u svojevrsno partnerstvo radi stvaranja zajedničkog kapitala. Uvođenje udjela formalizirano je posebnim dokumentom kojim se potvrđuje vlasništvo nad udjelom u ukupnom kapitalu i pravo na stjecanje dijela dobiti u slučaju uspješnog zajedničkog pothvata. Taj je dokument nazvan "dionica", a ortaštvo je postalo poznato kao dioničko društvo ili društvo. Prvim takvim dioničkim društvima smatraju se nizozemska i engleska istočnoindijska poduzeća, kao i francuska tvrtka "Companies des Ende ocidantal", a ta su društva nastala u razdoblju od 1600. do 1628. godine. Aktiviranje tržišta vrijednosti dionica i brzi rast trgovanja dionicama pada na prvu trećinu 18. stoljeća i naredne godine. Tada su nastale burze u Francuskoj, Velikoj Britaniji, Njemačkoj i SAD-u. Broj burzi se brzo povećavao i među njima su se stvarale bliske međusobne veze 1 .

Krajem 18. i početkom 19. stoljeća značajno se povećala uloga burze u kapitalističkom gospodarstvu. Dolazi do procesa početne akumulacije kapitala. Prve dioničke banke i industrijske korporacije pojavljuju se u zemljama Europe i Amerike, iako u to vrijeme poslovanje s vrijednosnim papirima još nije imalo značajnijeg utjecaja na procese koji se odvijaju u gospodarstvu. Burza nije odmah, nego je postupno ušla u jedinstveni sustav financijskih i gospodarskih odnosa, postala važan element cjelokupnog ekonomskog mehanizma države. To se dogodilo rastom industrijske proizvodnje, razvojem trgovine, kreditnih odnosa, izgradnjom željeznica itd. Elementi tržišta slobodne konkurencije osiguravali su gotovo neograničen protok velikih sredstava iz industrije u industriju, zaobilazeći državnu distribuciju, kroz burzu i kreditni sektor.

Takav intenzivan rast društvene proizvodnje, koji je znatno nadmašio potrošnju, doveo je do značajnog povećanja životnog standarda, kao i do promjene uloge financijskog kapitala u sustavu ekonomskih odnosa. Ovo razdoblje okarakterizirano je kao vrijeme neorganiziranog "divljeg" tržišta. Doista, u to vrijeme gotovo da nije bilo zakonske regulative koja bi regulirala određene poslovne transakcije, nisu formirana regulatorna tijela, većina transakcija nije ni na koji način registrirana. Sve se to izravno odnosi na tržište vrijednosnih papira kao sastavni dio državnog gospodarstva kapitalističkih zemalja prošlog stoljeća. Pojavom monopola, velikih udruga, poduzeća i povećanjem emisije vrijednosnih papira raste razmjena i promet financijske imovine na berzi. Veliku ulogu imaju poslovne banke koje provode inicijalnu javnu ponudu dionica korporacija. Burza postaje sve više regulirana 1 .

Tržište vrijednosnih papira u Sjedinjenim Državama posebno se široko razvilo. Ako su u kontinentalnoj Europi poslovni ljudi općenito radije držali slobodnu gotovinu na bankovnim računima, kupovali osiguranje ili nekretnine, onda je u Americi većina poduzetnika ulagala kapital u financijsku imovinu. Tako je američko nacionalno tržište dionica u svom razvoju znatno nadmašilo europsko, razvilo je napredniji mehanizam za financijske transakcije i danas se s pravom smatra najorganiziranijim i najdemokratskijim tržištem vrijednosnih papira. Međutim, burza, kao i cijelo gospodarstvo u cjelini, nije imuna na recesije, krize i druge šokove, koji ponekad uzrokuju paralizu svih gospodarskih aktivnosti. Štoviše, upravo je kolaps burze taj koji služi kao strašan predznak opće financijske katastrofe u državi. Kriza burze 1929. bila je posebno strašna i grandiozna po svojim posljedicama, kada je pad tečaja na njujorškoj burzi doveo do svjetske ekonomske krize 1 .

Pokazuje da je ... u Sjedinjenim Državama podijeljeno na dva velika segmenta: organizirane razmjene vrijedan papire i OTC tržište. Na...

Uvod

Svrha kolegija je identificirati bitne značajke globalnog tržišta vrijednosnih papira.

Ovaj cilj uključuje rješavanje sljedećih zadataka:

Struktura rada doprinosi potpunijem razotkrivanju teme i uključuje uvod, tri poglavlja s odlomcima, zaključak i popis literature.

1. Bit i glavna obilježja globalnog tržišta vrijednosnih papira

1.1 Pojam i glavni elementi globalnog tržišta dionica

Brojni su čimbenici koji pridonose formiranju međunarodnog tržišta dionica i širenju njegovih geografskih granica. To uključuje:

1) sve veća povezanost domaćeg i inozemnog sektora gospodarstva;

2) deretulacija od strane države novčanih i kapitalnih tokova, tečajeva, au nekim slučajevima i migracije radnih resursa;

3) uvođenje inovacija u trgovinsko poslovanje, povećanje uloge i značaja međunarodne trgovine i burzi, poboljšanje platnog prometa;

4) razvoj međubankovnih telekomunikacija temeljenih na računalima, elektronički prijenos financijske imovine.

U cijelom industrijskom svijetu, burza, kao sastavni dio financijskog tržišta, omogućuje vam:

Mobilizacija privremeno slobodnih financijskih sredstava i njihova transformacija u investicijski kapital;

Financiranje (ulaganje) realnog sektora gospodarstva;

Slobodan protok investicijskog kapitala između različitih industrija i poduzeća;

Učinkovito privlačenje štednje stanovništva i njihova transformacija u ulaganja nacionalnog gospodarstva:

Učinkovito rješavanje društvenih problema društva itd.

1.2 Glavne faze razvoja globalnog tržišta vrijednosnih papira

Svjetsko tržište vrijednosnih papira (ISMB) postoji oko 150 godina i prošlo je niz faza u svom razvoju.

Prva faza obuhvaća vrijeme prije početka svjetskog rata, kada je bilo uglavnom sporadičnih emisija obveznica stranih izdavatelja kojima su potrebna financijska sredstva.

Pojava vrijednosnih papira i obavljanje raznih vrsta financijskih transakcija s njima ima dugu povijest. Prototip dioničkih transakcija bio je proces zamjene jedne valute za drugu između trgovaca na sajmovima. U različitim gradovima svijeta, trgovci iz cijelog svijeta brzo su trgovali svojom robom. Kako bi se uskladile novčane jedinice različitih zemalja, postojale su mjenjačnice čiji su vlasnici mijenjali novac po važećem tečaju za odgovarajuću proviziju. Uslijed rasta trgovine i povećanja broja terminskih transakcija postupno su predmetom financijskih transakcija postajali dužnički primici – mjenice. Mjenica je prvi klasični vrijednosni papir koji je postavio temelje za nastanak i razvoj tržišta dionica. Mjenice su bile vrlo raširene u Velikoj Britaniji, Njemačkoj i drugim zemljama koje su aktivno trgovale s Indijom i Kinom. Račun je bio vrlo zgodan instrument za obračune između dobavljača i kupaca, ali ni u toj fazi formiranja sustava računa nije prošao bez prijevara.

Uvod

Poglavlje 1. Teorijske osnove funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira

1.1. Koncept međunarodnog tržišta vrijednosnih papira i njegov razvoj

1.2 Klasifikacija vrijednosnih papira na međunarodnom tržištu

1.3 Međunarodni centri fondova

Poglavlje 2. Analiza funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira G

2.1 Suvremeno tržište vrijednosnih papira i njegova područja koja obećavaju

2.2. Dinamika međunarodnog tržišta vrijednosnih papira

Poglavlje 3. Problemi ulaska Bjelorusije na svjetsko tržište vrijednosnih papira

Zaključak

Popis korištenih izvora

Uvod

Jedan od vodećih trendova u financijskoj globalizaciji je formiranje i razvoj međunarodnog tržišta vrijednosnih papira – ISMB, koje osigurava kretanje transnacionalnih tokova kapitala i njihovo naknadno plasiranje. Međunarodno tržište dionica kao sustav institucija i odnosa odnosi se na onaj dio međunarodnog financijskog tržišta na kojem se provode transakcije s inozemnom dioničkom imovinom, kao što su dionice, obveznice i derivativni financijski instrumenti, te postoji međunarodno kretanje financijskih potraživanja i obveze između vlasnika imovine, društava koja njima upravljaju i dužnika. Budući da je u početnoj fazi bio mali dio međunarodnog financijskog tržišta, tada se značajno proširio i sada je postao jedna od njegovih glavnih komponenti. Iako u nekim slučajevima bliska međusobna povezanost i ispreplitanje različitih tokova transnacionalnih financijskih resursa tijekom njihovog međudržavnog kretanja otežava jasno razlikovanje ovog tržišnog segmenta, ipak, općenito gledano, trend njegovog širenja, njegova sve veća težina u sustavu međunarodnih financijskih tržišta postaje sve očitija.

Međunarodno tržište vrijednosnih papira u početku se razvijalo kao dio nacionalnih tržišta, a zatim je postupno postalo segment svjetskog tržišta u cjelini. Prije svega, on se smatrao skupom operacija sa stranim vrijednosnim papirima na domaćim tržištima, kupnje i prodaje samih međunarodnih vrijednosnih papira. U suvremenim uvjetima, nacionalna i međunarodna tržišta su međusobno usko povezana, samo je uvjetno moguće promatrati djelovanje sudionika na tim tržištima odvojeno jedno od drugog, zapravo, operacije koje se obavljaju su međusobno povezane, prednosti jednog ili drugo tržište koriste se za postizanje većeg prihoda.

Sada je svjetsko tržište vrijednosnih papira koncentrirano u dva centra: Tokijskoj burzi i Newyorškoj burzi, koja je osnovana 1792. godine „sporazumom o platanu“, koji je dao poticaj stvaranju najveće burze na svijetu. Godine 1971. burza je registrirana kao neprofitna organizacija, a cjelokupno svjetsko tržište počelo se odražavati u svakodnevnom kretanju cijena dionica poduzeća. Sada su ovdje dionice najvećih svjetskih tvrtki.

Zanimljivo je da svjetsko tržište vrijednosnih papira u našem shvaćanju postoji oko 150 godina. Njegov razvoj započeo je prije Prvog svjetskog rata, zatim je bio ozbiljno spriječen Velikom depresijom i Drugim svjetskim ratom, ali 60-ih godina, uz tehničku revoluciju i odljev kapitala, druga faza naglog razvoja globalne počela je burza. Treća faza razvoja obično se povezuje s pojavom eurodionica, no logično je izdvojiti 90-e godine kada su se na svjetskom tržištu pojavili ruski naftni i telekomunikacijski divovi.

Predmet istraživanja je tržište vrijednosnih papira.

Predmet istraživanja je globalno tržište vrijednosnih papira.

Svrha kolegija je proučavanje međunarodnog tržišta vrijednosnih papira, njegove uloge i problema pridruživanja Republici Bjelorusiji.

Za postizanje ovog cilja potrebno je riješiti sljedeće zadatke:

razmotriti teorijske osnove funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira;

analiza funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira;

proučavati probleme ulaska Bjelorusije na svjetsko tržište vrijednosnih papira. tržište sigurnosti

Rad se sastoji od uvoda, 3 poglavlja, zaključka, popisa literature.

Poglavlje 1. Teorijski temelji funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira

1 Pojam međunarodnog tržišta vrijednosnih papira i njegov razvoj

Poteškoće koje se javljaju pri određivanju MRCB zahtijevaju razvoj jedinstvenih pristupa temeljenih na općim načelima. Prema načelu prijenosa vlasništva, te transakcije, na primjer, mogu uključivati transakcije između nerezidenata i rezidenata određene zemlje ili između nerezidenata, prvi se često definiraju kao strani, a drugi kao stvarno međunarodni u tržište vrijednosnih papira. Istodobno, moguće je razmotriti sastav sudionika na međunarodnom financijskom tržištu kao ulagača i zajmoprimaca, kao i profesionalnih posrednika specijaliziranih za poslovanje na ovom tržištu.

Međunarodno tržište dionica također se definira kao skupina institucija i organizacija koje pružaju međunarodno trgovanje financijskim proizvodima, na primjer, dijelom stranih dionica na burzi. U ovom slučaju međunarodno tržište vrijednosnih papira također uključuje izravno odnos prodavača i kupaca u tijeku trgovanja financijskim instrumentima. Dionice za prodaju u ovom odjeljku izložene su, primjerice, od strane multinacionalne tvrtke, a kupac je brokerska tvrtka koja se bavi međunarodnim poslovima.

Drugi važan dio međunarodnog financijskog tržišta je ukupnost financijskih instrumenata koji kruže na tom tržištu. U širokoj definiciji, oni uključuju sve vrste financijskih instrumenata kojima se trguje između rezidenata i nerezidenata, ili između nerezidenata. U većini razvijenih tržišnih zemalja, vrijednosne papire pod nacionalnom jurisdikcijom strani ulagač može kupiti pod režimom konvertibilnosti kapitala.

Međunarodno tržište vrijednosnih papira u užoj definiciji smatra se tržištem specifičnih međunarodnih instrumenata kojima se trguje u ograničenim tržišnim segmentima. Stoga instrumenti međunarodnog tržišta vrijednosnih papira obično uključuju sljedeće: dionice inozemnih tvrtki - burzovne i vanberzanske transakcije; strane obveznice i euroobveznice, koje omogućuju inozemnim zajmoprimcima da akumuliraju sredstva plasiranjem svojih vrijednosnih papira na inozemna dužnička tržišta; derivati, pri čemu su temeljna imovina gore navedene skupine instrumenata koji osiguravaju prekogranično kretanje kapitala kroz transakcije vezane za zaštitu i špekulativne transakcije između rezidenata različitih zemalja.

Bliska povezanost međunarodnog tržišta vrijednosnih papira s ostalim segmentima financijskog tržišta očituje se prvenstveno kroz posredovanje međunarodnog tržišta valuta, koje služi kretanju prekograničnih tokova kapitala. U velikoj mjeri temelji se na aktivnostima međunarodnih financijskih centara, gdje je dostupna potrebna financijska infrastruktura. Liberalizacija deviznog prometa u slobodno konvertibilnim valutama 70-80-ih godina. značajno proširio krug sudionika koji imaju mogućnost izravnog obavljanja deviznih transakcija, iako se zbog njihove specifičnosti i obima provedba međunarodnih financijskih transakcija i dalje provodi uglavnom preko „glavnih igrača“. Istodobno, volatilnost deviznih tržišta, osobito tijekom razdoblja kriznih šokova, postaje jedan od čimbenika koji ometa kretanje kapitala između zemalja, iako u nekim slučajevima postoji prisutnost stabilnih tokova, na primjer, između dionica i kredita. tržišta, može pomoći u održavanju tečaja i obujma transakcija.

Uz devizno tržište, utjecaj na međunarodne burzovne transakcije tržišta izvedenih vrijednosnih papira, koji se temelje na tradicionalnim financijskim instrumentima i koriste mogućnosti zaštite i špekulativnog poslovanja od promjene tečaja vrijednosnih papira, valuta i sl. Neizvjesnost i nestabilnost globalnog financijskog tržišta popraćena je pojavom sve više novih vrsta, što zahtijeva daljnji razvoj mehanizma upravljanja financijskim instrumentima. To postaje osobito važno u slučaju korištenja kreditnih derivata na temelju potvrda o depozitu i dužničkih vrijednosnih papira.

Promocija tržišta vrijednosnih papira na mjesto jednog od glavnih segmenata globalnog financijskog tržišta, kako po širini korištenih financijskih instrumenata tako i po obimu privučenog kapitala, zahtijevala je od domaćih i međunarodnih organizacija znatno potpuniju statističku pokrivenost glavnih elemenata globalnog tržišta dionica. Najdetaljniji statistički podaci dostupni na burzovnim tržištima prikazani su u publikacijama i bazi podataka Svjetske federacije burzi, kojoj su, uz pridružena 54 punopravna sudionika, kapitalizacija veća od 60 bilijuna. dolara Posljednjih godina glavni trendovi u razvoju tržišta vrijednosnih papira sve se više odražavaju u publikacijama rejting agencija i konzultantskih tvrtki. Unatoč značajnim poteškoćama u provođenju međunarodnih usporedbi za različite skupine financijskih instrumenata, kao i za ulagače i posrednike, šire se informacije o mnogim financijskim pokazateljima među zemljama, što je posebno važno za utvrđivanje stanja na tržištu i u globalnom gospodarstvu. u cjelini. Za međunarodne usporedbe obično se koriste statične publikacije Međunarodnog monetarnog fonda, Svjetske banke, Banke za međunarodna poravnanja, OECD-a i drugih međunarodnih i regionalnih organizacija.

Razvoj međunarodnog tržišta vrijednosnih papira rezultat je složenih procesa u sferi kretanja transnacionalnog kapitala koji određuju njihovu funkcionalnu i regionalnu strukturu. Procesi globalne financijske integracije intenzivirali su se od ranih 1990-ih. Tijekom tog razdoblja tvrtke u Sjedinjenim Državama i drugim razvijenim zemljama značajno su povećale međunarodnu diverzifikaciju ulaganja u imovinu, a do kraja 1999. godine inozemna imovina je već dosegla značajan iznos, koji je iznosio 28 bilijuna milijardi. dolara, odnosno 79% svjetskog BDP-a. Razvio se sustav prekograničnih tokova između SAD-a, zapadne Europe i Japana, u kojem je dominirao kapital američkih tvrtki, koji je činio oko 50% svih otvorenih međunarodnih financijskih pozicija. Istodobno, prekogranične financijske veze sa zemljama s tržištima u razvoju bile su na niskoj razini: općenito kretanje kapitala nije prelazilo 1 bilijun dolara. Njihov razvoj otežan je mogućim rizicima makroekonomske i političke nestabilnosti, koji su se posebno intenzivirali nakon azijske financijske krize 1997.-1998., kao i ograničenim informacijama o potencijalima tržišta. S druge strane, investitori na tržištima u nastajanju nisu imali dovoljan pristup financijskim tržištima razvijenih zemalja, kako zbog slabog razvoja sektora međunarodnog poslovanja u njihovom financijskom sustavu, tako i zbog suzdržane pozicije američkih i zapadnih zemalja. Europske tvrtke u odnosu na privlačenje sredstava iz ove skupine zemalja.

Do početka XXI stoljeća. Mreža prekograničnih ulaganja prolazi kroz značajne promjene kako se gospodarske i političke veze šire i produbljuju između različitih regija i skupina zemalja. Rast inozemne aktive više nije određen samo kretanjem investicija između velikih financijskih središta razvijenih zemalja, već odražava i rastuću važnost financijskih tržišta zemalja u razvoju. Sustav prekograničnih odnosa postaje zamjetno kompliciraniji, međusobni tokovi kapitala u Europi nakon stvaranja eurozone rastu, a obujam financijskih sredstava koji se kreću između razvijenih zemalja i zemalja u razvoju, posebice između zapadnoeuropskih zemalja i zemalja Europske unije. Bliski i Bliski istok, jugoistočna Azija itd. dolazi do smanjenja uloge SAD-a kao vodećeg izvoznika kapitala – tijekom prvog desetljeća ovog stoljeća udio Sjedinjenih Država u ukupnom obujmu prekograničnih ulaganja su smanjena sa 50% na 32%.

Istodobno, tokovi se također šire između različitih regija u razvoju jug-jug jer vlade i korporacije u tim zemljama postaju aktivniji igrači na globalnim tržištima. U razdoblju prije globalne financijske krize 2008., prekogranična ulaganja između zemalja u razvoju u Aziji, Latinskoj Americi i na Bliskom istoku rasla su oko dva puta brže od ulaganja s razvijenim zemljama, ali se taj trend sada ponovno oporavlja.

2 Klasifikacija vrijednosnih papira na međunarodnom tržištu

Tržište vrijednosnih papira nije od male važnosti za poduzeće u smislu osiguravanja poduzeća financijskom imovinom. Sva sredstva poduzeća mogu se podijeliti u dvije vrste:

) sredstva za održavanje tekuće likvidnosti poduzeća;

) sredstva namijenjena za ulaganja, za razvoj proizvodnje.

Ako poduzeću nedostaje sredstava, menadžeri mogu odlučiti privući zajmove, a ako postoji višak sredstava, samo poduzeće može djelovati kao vjerovnik. U oba slučaja, vrijednosni papiri mogu djelovati kao instrument zajma. Po svojoj veličini tržište vrijednosnih papira daleko nadmašuje sva ostala tržišta. Tržište vrijednosnih papira nije povezano s prisutnošću prirodnih resursa ili političkog sustava u državi, pa stoga može postojati u bilo kojoj zemlji.

Regulirajući tržište vrijednosnih papira, država

utvrđuje obvezne uvjete za rad izdavatelja, profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;

stvara sustave zaštite prava vlasnika i praćenja poštivanja njihovih prava od strane izdavatelja i profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;

obavlja registraciju izdanja emitivnih vrijednosnih papira i prospekta izdanja te kontrolu poštivanja od strane izdavatelja uvjeta i obveza propisanih njima;

licencira djelatnost profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira;

izravno sudjeluje u operacijama na otvorenom tržištu.

Predstavnička tijela državne vlasti i tijela lokalne samouprave određuju ograničenja za izdavanje vrijednosnih papira koje izdaju tijela izvršne vlasti odgovarajuće razine.

Sve vrste profesionalne djelatnosti na tržištu vrijednosnih papira obavljaju se na temelju posebne dozvole - dozvole koju izdaje nadležno tijelo državne uprave (u Rusiji - Savezna komisija za tržište vrijednosnih papira ili njezina ovlaštena tijela koja imaju opću licencu). Tijelo za izdavanje licence kontrolira rad profesionalnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira i donosi odluku o oduzimanju izdane dozvole u slučaju kršenja propisa o vrijednosnim papirima.

Prilikom razmatranja mogućnosti stavljanja slobodne novčane imovine poduzeća u vrijednosne papire, potrebno je poći od omjera rizika i prinosa. Najveći prinos može se ostvariti na vrijednosne papire s najvećim rizikom. Najpouzdaniji od svih postojećih vrijednosnih papira su državni vrijednosni papiri, koji daju ne vrlo visok, ali zajamčen prihod.

Prilikom izdavanja dužničkih obveza država slijedi sljedeće ciljeve:

financiranje državnog proračuna u cjelini ili pojedinih državnih investicijskih programa;

izravnavanje novčanih jazova (razlike u vremenu primitka plaćanja poreza i javne potrošnje);

refinanciranje (otplata prijašnjih državnih zajmova).

U Sjedinjenim Državama vrijednosni papiri savezne vlade obično se dijele na izravne obveze Federalne riznice, koja obavlja funkcije američkog Ministarstva financija, i obveze saveznih agencija. Tri vrste trezorskih obveznica posebno su popularne među trezorskim vrijednosnim papirima:

trezorski zapisi - eskontne obveze izdane na rok do godinu dana radi pokrivanja gotovinskih praznina;

trezorske zapise - kamatonosne obveznice s rokom dospijeća od jedne do 10 godina;

trezorske obveznice - kamatonosne obveznice s rokom dospijeća više od 10 godina; Najveći interes uživaju 30-godišnje obveznice, realni prinos do dospijeća ovih vrijednosnih papira jedan je od glavnih financijskih pokazatelja ekonomske situacije u SAD-u.

Za niz obveza saveznih agencija Vlada SAD-a daje vlastita jamstva. Agencije za čije obveze jamči država su EXIM banka (Exim banka), koja izdaje obveznice za financiranje vanjske trgovine, i Državna nacionalna hipotekarna udruga (Državna nacionalna hipotekarna udruga, odjel Ministarstva stanovanja i urbanog razvoja) koja izdaje vrijednosni papiri zaštićeni nekretninama. .

Državni vrijednosni papiri Ujedinjenog Kraljevstva imaju niz značajki. Primjerice, 1888. godine britanska vlada izdala je obveznice s godišnjim kuponom od 2,5%, koje je izdavatelj mogao otkupiti nakon 1924. Kasnije je napravljen niz sličnih izdanja obveznica. Ove obveznice do danas kruže na tržištu. Zapravo, ove obveznice nemaju određeno dospijeće (zovu se obveznice s neodređenim rokom dospijeća - nedatirane obveznice), njihov će otkup biti koristan za izdavatelja kada stvarne tržišne kamatne stope padnu ispod kamatnih stopa na te obveznice.

Još jedna značajka britanskih državnih obveznica je postojanje obveznica povezanih s indeksom. Bit ovih obveznica je da se prihod od kamata koji se na njih plaća povećava za vrijednost indeksa potrošačkih cijena koji se izračunava za 600 vrsta robe.

Drugo mjesto po pouzdanosti među vrijednosnim papirima zauzima obveznica - emisioni vrijednosni papir koji osigurava pravo svog imatelja da u roku koji je njime odredio od izdavatelja obveznice primi njenu nominalnu vrijednost i postotak te vrijednosti fiksiran u to ili drugi ekvivalent imovine.

Za razliku od dionica, obveznice izražavaju isključivo kreditne odnose i imaju konačno razdoblje optjecaja, međutim, to razdoblje može biti jako dugo. Tako je 1996. godine američka tvrtka IBM plasirala obveznice s rokom dospijeća od 99 godina.

Ruskim tržištem vrijednosnih papira dominiraju obveznice koje izdaju državne vlasti. Što se tiče korporativnih obveznica, ukupni obujam njihove emisije u 1997. godini bio je manji od 1% volumena izdanja kratkoročnih državnih obveznica. Glavnim faktorom odvraćanja od aktivacije emisija korporativnih obveznica treba nazvati visoke kamate na domaćem tržištu i obvezu plaćanja kamata na obveznice, za razliku od dionica, na koje se dividende ne mogu isplatiti niti isplatiti u minimalnom iznosu. Kako bi smanjili troškove servisiranja obveznica, ruska poduzeća sve više pažnje posvećuju stranim financijskim tržištima. Taj se proces intenzivirao nakon što su krajem 1996. najveće svjetske agencije za rejting dodijelile kreditni rejting Ruske Federacije. Već sljedeće 1997. ruski izdavatelji su izdali 19 izdanja euroobveznica u iznosu od 7,25 milijardi američkih dolara, a mjerodavni časopis Euromoney dodijelio je Rusiji nagradu u nominaciji "Najbolji zajmoprimac je početnik".

Potrebno je razlikovati vrste međunarodnih vrijednosnih papira.

Euroobveznice (euroobveznice) su vrijednosni papiri koji se istovremeno plasiraju na tržišta nekoliko zemalja i denominirani u valuti koja nije nacionalna valuta zajmoprimca ili zajmodavca. Takve se obveznice plasiraju kroz izdavanje sindikata financijskih tvrtki u nekoliko zemalja. Glavni dio tržišta euroobveznica čine srednjoročne obveznice na ime (euro-medium-term-note, EMTN).

Inozemne obveznice (strane obveznice) - obveznice koje se stavljaju na tržište jedne države (u pravilu su rezidentne tvrtke pokrovitelj), a valuta zajma za zajmodavca je nacionalna, a zajmoprimca - strana.

Ovisno o vrsti prihoda, razlikuju se:

obveznice s fiksnom kamatnom stopom, obveznice sa stalnim kuponom (ravne obveznice, standardne vrijednosne papire s fiksnom kamatnom stopom);

obveznice s promjenjivom kamatnom stopom, obveznice s promjenjivim kuponom (obveznice s promjenjivom kamatnom stopom);

diskontne obveznice, obveznice s nultim kuponom (obveznice s nultim kuponom, diskontne obveznice).

Treća vrsta vrijednosnih papira koja se aktivno koristi u ulaganjima su dionice. Dionica je emisioni vrijednosni papir koji osigurava prava njezina vlasnika (dioničara) da primi dio dobiti dioničkog društva (DD) u obliku dividende, da sudjeluje u upravljanju DD i na dio dobiti dioničkog društva. imovine koja je ostala nakon njegove likvidacije.

Podijelite svojstva:

potvrđuje vlasništvo nad imovinom dioničkog društva nakon njegove likvidacije, a također daje pravo upravljanja tom imovinom u okviru djelatnosti dioničkog društva;

trajna, neugasiva sigurnost;

ograničena odgovornost vlasnika (nemoguće je izgubiti više od uloženog u dionicu);

nedjeljivost prava (kod kolektivnog vlasništva dionice priznaju se ista prava kao i kod individualnog vlasništva);

isključivo registrirani vrijednosni papir (prema ruskom zakonodavstvu), dionice na donositelja se široko koriste u Njemačkoj i Švicarskoj.

Prema zakonima većine zemalja, promet vrijednosnih papira stranih izdavatelja na domaćem tržištu, kao i vrijednosnih papira rezidenata na stranim tržištima, ograničen je, a ponekad i potpuno zabranjen. Kako bi se prevladale ovakve zapreke međunarodnoj integraciji kapitala, nastale su depozitne potvrde. Prvi put su se pojavili 1927. godine u vezi sa zabranom britanske vlade izvoza dionica nacionalnih tvrtki u inozemstvo. Od lipnja 1997. obujam američkih ulaganja u strane vrijednosne papire putem depozitnih potvrda iznosi više od 250 milijardi dolara, uključujući oko 6 milijardi dolara u dionice ruskih tvrtki. Sve postojeće potvrde dijele se na globalne depozitne potvrde (GDR - global depositary receipts) i američke depozitne potvrde (ADR - American depositary receipts). Obilježja postojećih tipova depozitarnih potvrda data su u tablici 1.1.

Tablica 1.1 - Obilježja postojećih vrsta depozitnih potvrda

Izvor:

Razmotrimo tehnologiju nastanka depozitnih potvrda na primjeru izdavanja američkih depozitarnih potvrda (ADR) za ruske dionice. Izdavanje depozitarnih potvrda provodi depozitar-agent, koji je rezident zemlje u kojoj su potvrde izdane. Depozitarni agent (95% izdanja ADR-a otpada na tri banke - Bank of New York, Citybank, J.P. Morgan) upisan je u registar dioničara ruske tvrtke kao nominalni vlasnik. Poduzeće izdavatelj koncentrira dio svojih dionica i prenosi te dionice u nominalnom vlasništvu depozitarnom agentu. Depozitar-agent izdaje certifikate za cjelokupni broj vrijednosnih papira upisanih na njegovo ime. Omjer između broja dionica i izdanih certifikata za njih utvrđuje se na temelju tržišne vrijednosti dionica tako da je cijena jednog ADR-a u rasponu od 20-50 američkih dolara. ¨

Uz zadatak stavljanja privremeno slobodnog novca u vrijednosne papire, poduzeće se često susreće sa zadatkom privlačenja dodatnih resursa kako bi unaprijedilo svoju gospodarsku aktivnost. I ovdje se kao rješenje problema pojavljuju vrijednosni papiri. Odnosno, tvrtka počinje djelovati ne više kao investitor, već kao izdavatelj vrijednosnih papira. Od raznih vrijednosnih papira, samo dva se koriste za prikupljanje kapitala - dionice i obveznice. Oba rada imaju svoje prednosti i nedostatke. Dionice u opticaju manje su opterećujuće za poduzeće u smislu obveznih plaćanja, odnosno uz podršku dioničara moguće je izgraditi politiku dividendi na način da se isplaćuju minimalne dividende, a najveći dio dobiti usmjerava na razvoj proizvodnje. Za obveznički zajam takva odgoda plaćanja kamata nije moguća. Uz to, obveznički zajam je hitan i prije ili kasnije dođe vrijeme za otplatu kredita – za otplatu obveznica. S druge strane, s dodatnom emisijom dionica, dioničari poduzeća imaju problema, jer se pojavom dodatnog broja dionica u opticaju povećava udio dioničara u temeljnom kapitalu društva, a shodno tome i sposobnost utjecati na politiku poduzeća, značajno se smanjuje. Stoga najčešće izdavanju dionica pribjegavaju poduzeća s visoko raspršenim kapitalom, kada nitko od dioničara ne može sam utjecati na politiku poduzeća, ili poduzeća s visoko koncentriranim kapitalom, kada se glavni vlasnik ne boji nova emisija dionica i neznatno smanjenje udjela u kapitalu društva .

I dionice i obveznice su emitivni vrijednosni papiri, odnosno stavljaju se u jedno izdanje ili izdanje. Emisija vrijednosnih papira je skup vrijednosnih papira jednog izdavatelja koji vlasnicima osiguravaju jednak iznos prava i imaju iste uvjete za početni plasman. Vlasnički vrijednosni papir istovremeno karakteriziraju sljedeće značajke:

postavljena po pitanjima;

utvrđuje ukupnost imovinskih i neimovinskih prava koja podliježu ovjeri, ustupanju i bezuvjetnom ostvarivanju u skladu sa zakonom i zakonom utvrđenim oblikom;

ima jednak obujam i uvjete ostvarivanja prava unutar jedne emisije, bez obzira na vrijeme kupnje vrijednosnog papira.

Postupak izdavanja vrijednosnih papira uključuje sljedeće korake:

) donošenje odluke izdavatelja o izdavanju vrijednosnih papira;

) priprema prospekta emisije;

) upis prospekta emisije i izdavanja vrijednosnih papira;

) izrada potvrda o vrijednosnim papirima - za dokumentarni oblik izdavanja;

) objavljivanje podataka sadržanih u prospektu i izvješću o rezultatima izdavanja;

) plasman emisionih vrijednosnih papira;

) upis izvješća o rezultatima emisije emitivnih vrijednosnih papira.

U slučaju javne emisije vrijednosnih papira, izdavatelj je dužan omogućiti pristup informacijama sadržanim u prospektu emisije. Izdavatelj koji plasira vrijednosne papire dužan je svim potencijalnim vlasnicima omogućiti pristup informacijama prije kupnje vrijednosnih papira.

3 Međunarodna centra fondova

Odnos financijskog i burzovnog tržišta, međusobno prožimanje različitih investicijskih funkcija jasno je vidljiv u aktivnostima međunarodnih financijskih centara - IFC-a. U nizu slučajeva formiranje MFC-a odvijalo se oko mjenjačke infrastrukture ili se paralelno odvijao razvoj različitih tržišnih segmenata u njihovom okviru. Upravo zbog svoje široke funkcionalnosti međunarodni financijski centri mogli su osigurati uvjete za privlačenje stranih investitora. Oni postaju jedan od temelja suvremene mrežne strukture svjetskog gospodarstva, koja osigurava kretanje financijskih tokova između velikih klastera svjetskog gospodarstva.

Formiranje međunarodnih financijskih centara posljedica je internacionalizacije gospodarskih procesa, daljnje koncentracije financijskog kapitala u današnjem stupnju razvoja svjetskog gospodarstva. Razvili su se kao oblik funkcioniranja nacionalnog financijskog tržišta kao dijela globalnog financijskog tržišta u kontekstu rastućih globalnih tokova kapitala i značajno se razlikuju po veličini, specijalizaciji i financijskim transakcijama. Oni trenutno uključuju više od 60 gradova i teritorija, dok prvih deset najaktivnijih uključuje London, New York, Hong Kong, Singapur, Tokio, Zurich, Chicago, Šangaj, Seul, Toronto, gdje se upravlja širokim spektrom imovine. U smislu prirode i opsega financijskih usluga, MFC-ovi mogu biti globalni, regionalni ili subregionalni, univerzalni ili specijalizirani, orijentirani na domaće ili offshore. Među njima su i oni koji djeluju već nekoliko stoljeća, a pojavljuju se posljednjih desetljeća.

Ipak, unatoč značajnim razlikama, obično imaju sljedeće osnovne uvjete koji osiguravaju njihovo djelovanje: stabilnost nacionalnog gospodarstva i njegovu integraciju u svjetsko gospodarstvo; povoljan zemljopisni položaj u smislu specijalizacije MFC-a; prisutnost raznolikog, konkurentnog i prostranog financijskog tržišta, razvijenog monetarnog sustava i mjenjačke infrastrukture koji osiguravaju povoljne uvjete za međunarodne dioničke i valutne transakcije; omogućavanje pristupa stranim financijskim posrednicima uz sudjelovanje međunarodnih financijskih institucija; dostupnost širokog spektra financijskih instrumenata koji odgovaraju trenutnoj fazi razvoja globalnog financijskog tržišta; stabilan i predvidljiv regulatorni sustav koji djeluje u skladu s međunarodnim standardima za rad na financijskim tržištima; osiguravanje uvjeta za osposobljavanje visokokvalificiranog osoblja za servisiranje MFC-a.

Među vodećim financijskim centrima u kontekstu globalizacije, London je uspio vratiti izgubljene pozicije u nizu ključnih pokazatelja uspješnosti, dok je vodstvo New Yorka prestalo biti bezuvjetno. Londonski MFC održava fleksibilniju prirodu regulative, posebno za međunarodne transakcije dionica, fleksibilne i diferencirane sustave kotiranja, uklj. vezano uz uvrštavanje u liste globalnih depozitarnih potvrda, plasman stranih dionica na Londonsku burzu. Još jedna prednost bila je mogućnost da se strane tvrtke, prema utvrđenim standardima, uključe u FTSE grupu indeksa.

Istodobno su američka tržišta dionica postala manje atraktivna zbog pooštravanja američkog zakonodavstva, posebice nakon donošenja 2002. Sarbanes-Oxleyjevog zakona koji uspostavlja stroga pravila financijskog izvješćivanja ne samo za američke tvrtke, već i za sve tvrtke. U konačnici, te su radnje potaknule brojne strane tvrtke da napuste njujoršku burzu i presele se u London i druga velika zapadnoeuropska tržišta. To, međutim, ne znači da New York, koji zadržava vodstvo u ključnim pokazateljima uspješnosti među svjetskim burzama i razvijenom infrastrukturom, neće nastojati vratiti dominantnu poziciju, posebice u području inovacija na financijskim tržištima.

Koristeći klaster i korelacijske analize, Z/Yen Grupa je identificirala tri ključna područja koja određuju profil financijskog centra u smislu njegove konkurentnosti: interakcija s drugim financijskim centrima, osiguravanje potrebnih uvjeta za nesmetano kretanje transnacionalnog kapitala; diverzifikacija kao širina skupa financijskih i industrijskih usluga koje pružaju najpovoljnije poslovno okruženje za djelovanje MFC-a; specijalizacija kao stupanj koncentracije na pružanje usluga u područjima kao što su upravljanje imovinom, investicijsko bankarstvo, osiguranje, upravljanje bogatstvom.

Prema riječima stručnjaka Z/Yen Grupe, kombinacija ova tri čimbenika omogućuje određivanje općeg profila financijskih centara i njihovog mjesta u globalnoj financijskoj arhitekturi, klasificirajući ih prema dobivenim rezultatima kao globalne, transnacionalne ili lokalne MFC-ove. , istovremeno ih klasificirajući prema stupnju diversifikacije pruženih usluga.

Stvaranje klastera izgrađenih prema sektorskoj specijalizaciji izdavatelja jedan je od ključnih čimbenika u održavanju konkurentskih pozicija vodećih financijskih centara. Prije svega, četiri su glavna područja specijalizacije koja doprinose atraktivnosti Londonske burze i New York burze za uvrštenje dionica stranih tvrtki: rudarski klaster. Trenutno na Londonskoj burzi kotiraju dionice najvećih tvrtki u vađenju obojenih i plemenitih metala i njihovoj naknadnoj preradi. Investicijske banke i fondovi za upravljanje bogatstvom pružaju visoku razinu stručnosti u procjeni vrijednosti dionica, koju provodi visokostručno osoblje u području računovodstva, konzaltinga i proizvodnje, a podržavaju i lobističke grupe, što u pravilu omogućuje vrijednosni papiri koji se kotiraju s premiju; klaster goriva i energije.

Financijski centri u drugim zemljama također nastoje izgraditi vlastiti sustav klastera kako bi zauzeli vodeću poziciju na tržištu korporativnih vrijednosnih papira s uže definiranom specijalizacijom. Dakle, investicijska baza Hong Konga, gdje je razvijeno trgovanje vrijednosnim papirima stranih tvrtki, uključujući derivate, zakonodavstvo je usklađeno s međunarodnim standardima, a prvenstveno je usmjereno na opsluživanje financijskog sektora NRK-a. Singapur, kao jedna od najvećih međunarodnih luka u jugoistočnoj Aziji i ima offshore trgovačku zonu, proširuje svoju poziciju na međunarodnom tržištu usluga upravljanja rizicima, osiguranja i nekretnina. Kao vodeće kanadsko financijsko središte i treći po veličini regionalni lider financijskih usluga u rudarstvu u Sjevernoj Americi, Toronto se brzo širi kao središte rudarskih tvrtki srednje i male kapitalizacije.

Za regionalne i lokalne MFC-ove raste rizik od preljeva poslovanja s imovinom na druga, konkurentnija tržišta. U tim uvjetima, potpunije korištenje mogućnosti koje stvara globalizacija, a istodobno i ograničenja koja proizlaze iz ne? rizici postaju jedan od najvažnijih zadataka regulatora na tržištima kapitala. Zbog toga je za mnoge od njih apsolutno nužno ojačati međunarodne funkcije postojećeg nacionalnog financijskog tržišta kako bi se osigurao pristup višoj razini tržišnog natjecanja. Kriza 2008.-2009. imala je značajan utjecaj na konfiguraciju svjetskih financija, a jedna od posljedica je relativno jačanje pozicija tržišta u nastajanju, prvenstveno u smislu akumulacije i preraspodjele nacionalnog kapitala.

Nakon dva desetljeća globalizacije u financijskom sektoru, kao i razvoja i implementacije novih informacijskih i telekomunikacijskih tehnologija, industrijalizirane zemlje našle su se u epicentru najozbiljnijih gospodarskih problema. Po prvi put od 1950-ih, sektor financijskih usluga ovih zemalja počeo je pokazivati stalni trend pada, dok su financijski centri u Aziji nastavili rasti. U uvjetima dinamičnijeg razvoja gospodarstva, sve veći dio kapitala u svijetu, privučen emisijama dionica, otpada na Aziju i Australiju, što se također izravno odražava na rezultate burzovnih aktivnosti. Kapitalizacija tvrtki, uglavnom lokalnih, posebno brzo raste na burzama kontinentalne Kine i Hong Konga. Omjer konkurentskih prednosti "starih" i "novih" financijskih centara se mijenja, iako se, naravno, ne može zanemariti mogućnost daljnjeg širenja špekulativnog "mjehura" u nizu azijskih zemalja, prvenstveno u Kini, tj. rezultat pretjeranog priljeva likvidne imovine, nerazvijenog sustava kotiranja.

Jedan od razloga značajne dubine kriznih pojava posljednjih godina bila je kontradiktorna priroda procesa financijalizacije gospodarstava vodećih zemalja. U fazi prije krize, ekspanzija sektora financijskih usluga bila je rezultat ekonomske politike razvijenih zemalja kako bi svojim financijskim institucijama osigurale povoljno poslovno okruženje u kontekstu stalnih promjena na "gornjim katovima" u međunarodna podjela rada i revitalizacija offshore centara, kao i sve veća potražnja za resursima iz korporativnih financija, širenje podrške u raznim oblicima od strane vlada pod pritiskom financijskog "lobija" bankovnih i drugih operacija. Posljedično, pad aktivnosti u financijskoj industriji doveo je do kontrakcije u financijskoj i srodnim industrijama, što pokazuje visoku elastičnost tržišta rada od proizvodnje financijskih usluga. Istovremeno je nastavljena ekspanzija tržišta dionica zemalja u razvoju.

U uvjetima pojačane konkurencije, jedan od načina jačanja međunarodnih financijskih centara bilo je uvođenje financijskih inovacija, kao i uvođenje posebnih institucija u infrastrukturu centara za razvoj i puštanje u promet novih proizvoda. Proces sekuritizacije imovine, koji je započeo 90-ih godina, dodatno je razvijen u modernom razdoblju kao rezultat ulaska na tržište proizvoda kao što su obveznice osigurane dužničkim obvezama, hipotekarni vrijednosni papiri, vrijednosni papiri osigurani imovinom, itd. i niz drugih.. stvaranje novih vrsta OTC derivata uz ranije uspostavljene skupine financijskih derivata za dioničke indekse i kamatne stope, kao i one temeljene na razvoju tržišta obveznica.

S druge strane, osnovni model opsluživanja vodećih gospodarskih tržišta od strane financijskih centara uvelike je zadržan nakon financijske krize 2008.-2009. Konkretno, London, New York, Hong Kong i Singapur, koji čine značajan udio u globalnim financijskim uslugama, posebno u bankarskom i investicijskom sektoru, i dalje uvelike drže svoje pozicije u globalnim financijama. Do sada ovi centri imaju značajne prednosti od koncentracije kapitala i organizacije urbanih aglomeracija, koje osiguravaju veću tržišnu likvidnost, razvijenu i stabilnu tržišnu infrastrukturu, sustav regulacije i nadzora, te stabilnost transnacionalnih komunikacija. Likvidnija i zrelija tržišta te zreliji regulatorni sustavi obično su ključni čimbenici za sudionike na tržištu, osobito tijekom i nakon krize.

Za nove međunarodne financijske centre koji se brzo razvijaju, stvaranje financijskih tržišta s takvim osnovnim parametrima u bliskoj budućnosti postaje jedan od najtežih zadataka zbog poteškoća restrukturiranja postojećih globalnih financijskih veza s korporativnim sektorom i državnim tijelima drugih zemalja, kao i zbog potrebe velikih troškova.uključiti u ovaj sustav. Dakle, proces formiranja multipolarne financijske arhitekture je u prijelaznoj fazi i nije jasno definiran.

Na uvjete rada međunarodnih financijskih centara bitno će utjecati formiranje “novog financijskog svjetskog poretka”, čije se glavne konture već formiraju. Prema konceptu koji promoviraju MMF i G20, oni uključuju: razvoj međunarodnog sustava regulacije i nadzora, jačanje uloge pojedinih nadnacionalnih organizacija - G20, Forum za financijsku stabilnost, MMF, Banku za Međunarodne nagodbe, u kombinaciji s pooštravanjem postojećih pravila i standarda unutar nacionalnih sustava; modernizacija moderne arhitekture monetarnog sustava; stvaranje transnacionalnih financijskih konglomerata i niza drugih koji bi trebali osigurati potrebne uvjete za razvoj MFC-a kao višeslojnog financijskog tržišta većeg stupnja složenosti, sposobnog za privlačenje i kretanje značajnih količina domaćih i stranih ulaganja te pružanje domaćim i stranim poduzećima široke palete financijskih usluga svjetske klase.

Također treba napomenuti da će mogućnosti za osiguravanje boljih konkurentskih pozicija financijskih centara u budućnosti ovisiti i o stupnju prilagodljivosti sustava financijske regulacije tekućim promjenama u bankarskim sustavima i na burzi. Kriza 2008-2009 otkrili ozbiljne nedostatke u američkom i britanskom sustavu financijske regulacije, u vezi s kojima su Sustav federalnih rezervi i Uprava za financijske usluge bili prisiljeni hitno preformulirati osnovne koncepte financijske regulacije i predložiti mjere za njihovu provedbu korištenjem administrativnih poluga i uvođenje širokih zakonodavnih inicijativa u tu svrhu . Istovremeno, niz zemalja s velikim tržištima u nastajanju - Kina, Indija, Brazil, uspio je u većoj mjeri ograničiti utjecaj financijskih šokova, a ranije su zapadne zemlje primjenjivale makrobonitetne instrumente, uklj. u pogledu adekvatnosti kapitala financijskih institucija.

No, budući da po kvalitetnim karakteristikama financijska središta ove skupine zemalja još uvijek zaostaju za Sjedinjenim Američkim Državama i zapadnoeuropskim zemljama, veliki udio udjela državnih banaka, orijentacija na domaće financijsko tržište s nerazvijenim infrastrukturu, slabu ulogu samoregulacijskih organizacija i nedostatak potrebnog broja kvalificiranih stručnjaka za međunarodne operacije i drugo, postoji bojazan da bi mogli ometati inicijative za stvaranje novog "međunarodnog regulatornog okruženja", čime bi pridonijeli nelojalnoj konkurenciji na temelju manje strogih pravila za rad institucija ili "regulatornog dampinga". S ove točke gledišta, Sjedinjene Američke Države, Zapadna Europa i Japan, koji imaju razvijeniji financijski sustav utemeljen na širokom i sveobuhvatnom zakonodavstvu, bit će zainteresirani za razvoj bliže trilateralne suradnje kako bi zadržali tradicionalno vodeće pozicije svojih međunarodnih financijskih centara. .

Istovremeno, daljnji razvoj američkih i europskih IFC-ova uvelike će biti određen trendovima u kretanju financijskih sredstava između njih i zemalja s tržištima u nastajanju, prvenstveno BRICS-a, koje aktivno koriste mogućnosti ovih centara za financiranje. njihov ekonomski rast. Do posljednje financijske krize, Londonska burza, New York Stock Exchange i NASDAQ bile su glavna tržišta za ove zemlje. O tome svjedoče najveći plasmani posljednjih godina: dvostruko kotiranje VTB-a u iznosu od 8 milijardi dolara u Londonu i Moskvi 2007., IPO Fresnillo Mexico u SAD-u u iznosu od 1,8 milijardi dolara 2008. i broj drugih. Iako je kriza iz 2008. privremeno prekinula ovaj trend, došlo je do oporavka aktivnosti velikih operacija na burzama, uklj. dvostruko uvrštenje Banco Santander Brazil u New York i Sao Paulo u iznosu od 7,5 milijardi dolara 2009., IPO Essar India u iznosu od 1,9 milijardi dolara u Londonu 2010. itd.

Održivi gospodarski rast u većini zemalja stvara uvjete za povećanje potražnje domaćih tvrtki za stranim investicijskim resursima, kako za jačanje domaćeg gospodarskog potencijala, tako i za izlazak na strana tržišta. Jedan takav primjer je sekundarna ponuda dionica Petrobraza Brazila na burzi u New Yorku 2010. godine, gdje je međunarodna prodaja depozitnih potvrda stranim ulagačima iznosila oko 8 milijardi dolara, ili oko 12% ukupne emisije. Očekivano, opseg ove potražnje nastavit će se širiti i u budućnosti zbog potrebe financiranja niza velikih projekata - Indija, Brazil, privatizacija poduzeća - Rusija, velika međunarodna spajanja i akvizicije, formiranje segmentiranog financijsko tržište. Navedeni procesi odvijaju se uz značajno usporavanje emisione aktivnosti u razvijenim zemljama, što ukazuje na povećanje udjela kapitala privučenog na međunarodnim tržištima iz ove skupine zemalja.

Poglavlje 2. Analiza funkcioniranja međunarodnog tržišta vrijednosnih papira

1 Suvremeno tržište vrijednosnih papira i njegova perspektivna područja

Suvremeno tržište vrijednosnih papira predstavljeno je širokim spektrom njegovih sudionika, instrumenata i operacija koje se na njemu mogu koristiti i provoditi. Gotovo nigdje ne možete pronaći toliko mogućnosti za pobjedu/gubitak (ostvarivanje dobiti/gubitka) kao na tržištu vrijednosnih papira. I svaki od njegovih sudionika ima sve za to. Primjerice, investitor ima različite instrumente (različite vrijednosne papire: dionice, obveznice, varanti, opcije itd.) za ulaganje svog novca u vrijednosne papire s različitim razinama rizika i, sukladno tome, s različitim prinosima. Mora se imati na umu da što je veći prinos, veći su rizici - ovo je jedno od glavnih pravila u našem životu i posebno je relevantno na suvremenom tržištu vrijednosnih papira.

Suvremeno tržište vrijednosnih papira je tržište na kojem su sva nacionalna tržišta vrijednosnih papira koncentrirana i međusobno povezana. Na njemu se sastaju ulagači i izdavatelji kako bi ostvarili određenu korist (dobit, odnosno kapital). Ali u sadašnjoj fazi između njih postoje posrednici, kao i drugi sudionici na suvremenom tržištu (brokeri, dileri, banke, osiguravajuća društva, depozitoriji itd.), od kojih svaki obavlja određenu ulogu i funkcije na tržištu i omogućuje vam da proces kupnje/prodaje vrijednosnih papira bude automatiziraniji, jednostavniji, pouzdaniji i omogućuje ulagaču da se bavi samo procesom donošenja odluke o ulaganju, a izdavatelju kako dalje razvijati vlastitu, na primjer, korporaciju i gdje uložiti kapital dobiven od vrijednosnih papira.

Zanimljivo je da općenito nerazvijenost tržišta vrijednosnih papira u raznim zemljama u razvoju ne jamči da ih globalna ekonomska kriza neće pogoditi niti da će posljedice biti povoljnije nego u zemljama u kojima je tržište vrijednosnih papira vrlo razvijeno, jer. sama država, htjela to ili ne, u procesu je stalne integracije s drugim zemljama, gospodarstvima, a sve to u cjelini čini moderno gospodarstvo i moderno tržište vrijednosnih papira. Zemlje su međusobno povezane, uključujući tržišta vrijednosnih papira, pa svoje unutarnje probleme prenose na pripadnike različitih gospodarskih zajednica.

Posljednjih godina to se jasno vidi na primjeru zemalja Europske unije, a to su Grčka, Španjolska, Italija i Portugal (2010.-2012.), kada su unutarnji problemi s vanjskim dugom ovih zemalja doveli do pada rejtinga zemalja (rejtinzi svih nacionalnih struktura: banaka, tvrtki itd.), što je zauzvrat dovelo do značajnog pada cijena vrijednosnih papira tih zemalja. No, zbog činjenice da su te zemlje dio Europske unije, patio je i ugled svih zemalja koje su u nju uključene, a dionice, obveznice i drugi vrijednosni papiri počele su padati u vrijednosti. Vrlo je opasno kada se državne obveznice smanje, što nam omogućuje da govorimo o manjem ulaganju u državu, a to će pak dovesti do sve gore ekonomske situacije u zemlji ako se ništa ne poduzme kako bi se spriječila recesija.

Dakle, suvremeno tržište vrijednosnih papira karakterizira sve veći proces globalizacije i integracije, posebice danas, kada dolazi do sve veće integracije nacionalnih gospodarstava i država općenito.

Postoje izgledi za tržište vrijednosnih papira ili, drugim riječima, tržište dionica, ali za razvoj je potrebno riješiti probleme tržišta dionica, što će mu omogućiti razvoj. Prije svega, to je pojava novih alata, t.j. nove vrste vrijednosnih papira, koje investitorima i izdavateljima pružaju potpuno različite mogućnosti i omogućuju im privlačenje velikih resursa.

Novi instrumenti tržišta dionica su mnoge vrste izvedenih vrijednosnih papira, stvaraju se vrste i vrste novih vrijednosnih papira. Novi trgovački sustavi su sustavi trgovanja koji se temelje na interakciji različitih sredstava komunikacije i informatizacije, što omogućuje trgovanje diljem svijeta online, jedan na jedan i bez ikakvih ugovora između prodavača i kupaca.

Nova tržišna infrastruktura znači nove informacijske sustave, kao što su usluge kliringa, namire i depozita za burzu. Druga perspektiva razvoja burzovnog tržišta je sekuritizacija – to je kada se sredstva iz standardnog oblika prebacuju na vrijednosne papire ili tendencija prijenosa određenog oblika vrijednosnog papira na drugi oblik vrijednosnih papira koji je pristupačniji i više korišten od strane ulagača.

Dakle, izgledi za tržište vrijednosnih papira ne znače da druga tržišta, poput tržišta kapitala, neće dovesti do njihovog nestanka. Naravno, moglo bi se tako misliti, jer. s jedne strane, burza uzima dio kapitala, ali s druge strane omogućuje premještanje tih kapitala kroz mehanizam kupnje/prodaje vrijednosnih papira na druga tržišta, što doprinosi razvoju ovih tržišta. Oni. Izgledi za razvoj ovog, kao i drugih tržišta, postoje cijelo vrijeme i nikada neće prestati, samo ako nestanu sama tržišta, uključujući tržište vrijednosnih papira.

Druga perspektiva razvoja tržišta vrijednosnih papira je njegova informatizacija, ali ne u doslovnom smislu, jer. već se dogodilo, ali povećanjem brzine transakcija, dobivanja informacija, poboljšanjem sigurnosti informacija, kao i poboljšanjem mehanizama za obavljanje transakcija i razvojem vrsta vrijednosnih papira.

2 Dinamika međunarodnog tržišta vrijednosnih papira

Indeks dionica je pokazatelj stanja i dinamike tržišta vrijednosnih papira. Uspoređujući trenutnu vrijednost indeksa s prethodnim vrijednostima, može se ocijeniti ponašanje tržišta, njegova reakcija na određene promjene makroekonomske situacije, razne korporativne događaje (spajanja, akvizicije, podjele dionica, ostavke i imenovanja vodećih menadžera) , spekulativni procesi.

Ovisno o tome koje vrijednosnice čine uzorak korišten u izračunu indeksa, on može karakterizirati tržište u cjelini, tržište određene klase vrijednosnih papira (državne obveznice, korporativne obveznice, dionice itd.), sektorsko tržište ( vrijednosni papiri poduzeća jedne djelatnosti: telekomunikacije, promet, osiguranje, internet sektor itd.). Usporedba dinamike različitih indeksa može pokazati koji se sektori gospodarstva najbrže razvijaju. Indeks može predstavljati nacionalno tržište dionica u cjelini ili određeni trgovački pod na tom tržištu (na primjer, burzovni indeks). Indekse dionica izračunavaju i objavljuju razne organizacije, najčešće informativne ili rejting agencije i burze.

Razmotrite dinamiku glavnih dioničkih indeksa.

U SAD-u se uzima u obzir Standard & Poor's obitelj indeksa Standard & Poor's Composite 500 Index. Indeks uključuje 400 industrijskih, 20 prometnih, 40 komunalnih i 40 financijskih poduzeća. Ponderirano tržišnom kapitalizacijom. Pokriva otprilike 80% ukupne kapitalizacije tvrtki kojima se trguje na burzi u New Yorku. Kapitalizacija poduzeća u uzorku kreće se od 73 milijuna dolara do 75 milijardi dolara (slika 2.1).

Slika 2.1 prikazuje prosječno kretanje vrijednosti dionica 500 korporacija s najvećom kapitalizacijom. Prvih 10 tvrtki u indeksu S&P 500 kreće se od 166 do 406 milijardi dolara. Riječ je o tvrtkama kao što su Microsoft, Apple, IBM, Procter and Gamble, General Electric. Kao što se može vidjeti na slici 2.1, vršna vrijednost dionica 500 korporacija dogodila se u studenom 2014. i iznosila je 2000 milijardi dolara. & Poor's 400 indeks (S&P Midcap) sličan je S&P 500, ali pokriva 400 industrijska poduzeća, čija kapitalizacija varira od 85 milijuna do 6,8 milijardi dolara Standard & Poor's 100 je sličan S&P 500, ali pokriva samo 100 dionica koje imaju ugovore o opcijama na Chicago Board Options Exchange. "OEX" je naziv opcije na ovom indeksu, koji je jedna od najpopularnijih opcija kojima se trguje.

Indeks ponderiran cijenama za razliku od indeksa ponderiranog kapitalizacijom. Neki vjeruju da ovaj indeks daje bolju indikaciju uspješnosti ulaganja jer pojedinačne dionice u njemu ne nadmašuju, a većina pojedinačnih ulagača ne gradi svoj portfelj ponderiran tržišnom kapitalizacijom. (dok ne kupe indeksna sredstva).

U Velikoj Britaniji se smatra FTSE 30 Indeks dionica, Financial Times Industrial Ordinary Share Index se prvi put počeo objavljivati 1935. godine. i obuhvaća dionice 30 industrijskih i trgovačkih društava. Izračunava se kao geometrijski prosjek dobiven množenjem cijena 30 dionica iz uzorka, a zatim izvlačenjem korijena 30. stupnja iz proizvoda (slika 2.2).

100 je najčešći indeks u Velikoj Britaniji, poznatiji kao "footsie" (Footsie 100). To je ponderirani aritmetički indeks izračunat na temelju 100 najvećih britanskih tvrtki po tržišnoj kapitalizaciji na bazi po minuti. Footsy komponente čine oko 70% ukupne kapitalizacije britanskog tržišta dionica.

Počeo se računati 3. siječnja 1984. s razine od 1000 bodova. 30. prosinca 1999. dosegao je svoj najviši maksimum od 6950,6 svih vremena. Nakon dramatičnog pada tijekom financijske krize 2007.-2010. ispod 3500,0 u ožujku 2009., indeks se uglavnom oporavio na vrhunac od 6091,33 8. veljače 2011., što je bilo najviše. vrijednost od sredine 2008. Ujutro 23. rujna 2011. indeks je pao ispod 5000,0. Dana 19. lipnja 2012. vrijednost je iznosila 5.586 bodova Mid 250 - Indeks dionica srednje tržišne kapitalizacije koje čine približno 20% tržišta Ujedinjenog Kraljevstva. Ovo je sljedećih 250 tvrtki iza 100 najvećih u FT-SE 100. Izračunato od prosinca 1985.

Glavni japanski burzovni indeks je Nikkei (kratica od "nihon keizai" - "nihon" na japanskom za Japan i "keizai" za "finansije, ekonomija") (slika 2.3). Njegov uzorak uključuje 225 dionica kojima se trguje na Tokijskoj burzi. Ovo je neponderirani indeks aritmetičke sredine, izračunat korištenjem iste metodologije kao DJIA. Izlazi od 1950.

Kao i Dow Jones Industrial Average, Nikkei je cjenovno ponderirani indeks. To znači da onim tvrtkama čije se dionice najviše cijene na burzi, indeks daje veći značaj. Popis tvrtki uključenih u indeks revidira se svake godine i uključuje japanske tvrtke iz poslovnih područja kao što su farmaceutska industrija, financijske institucije itd. Kao što se može vidjeti na slici 2.3, indeks je dostigao vrhunac u travnju 2007. godine.

Drugi prilično popularan indeks je Topix, koji se računa od 1968. godine. za sve dionice kojima se trguje na 1. dijelu TFB-a. JPN indeks je modificirani indeks ponderiran cijenama koji odražava učinak 210 običnih dionica kojima se aktivno trguje na Tokijskoj burzi i predstavlja široki presjek svih sektora japanskog gospodarstva. JPN je usko povezan s Nikkeijem, ali nije identičan.

Kanada. Najpoznatiji indeks burze u Torontu TSE 300, ponderiran kapitalizacijom i pokriva 14 sektora gospodarstva.

Meksiko. IPC indeks se izračunava na Meksičkoj burzi. To je indeks ponderiran kapitalizacijom koji pokriva 35 najvećih meksičkih tvrtki. Sastav uzorka za izračun prilagođava se svaka 2 mjeseca.

Hong Kong. Najpoznatiji indeks je Hang Seng indeks burze u Hong Kongu ponderiran tržišnom kapitalizacijom, izračunat na dionice 33 tvrtke, čija kapitalizacija predstavlja oko 70% ukupne tržišne kapitalizacije. Indeks uključuje tvrtke iz 4 sektora: trgovina i industrija, financije, komunalije, vlasništvo nad zemljištem.

Poglavlje 3. Problemi ulaska Bjelorusije na svjetsko tržište vrijednosnih papira

Analiza strukture zajednice izdavatelja međunarodnog tržišta euroobveznica pokazuje da, s obzirom na mjesto registracije geografske distribucije, razvijene zemlje čine oko 80% obima izdanja. Ipak, za potencijalne sudionike na bjeloruskom financijskom tržištu, iskustvo zemalja sa sličnim stanjem razvoja gospodarskih odnosa, t.j. zemlje u razvoju. Unatoč jedinstvenosti početnih uvjeta svake zemlje, prema autoru, kumulativna analiza svjetskog iskustva funkcioniranja tržišta euroobveznica, uzimajući u obzir specifičnosti sudjelovanja ove skupine zemalja na njemu, će omogućuju nam da procijenimo potencijalnu učinkovitost ovog alata za zaduživanje za Republiku Bjelorusiju i odredimo najperspektivnije smjerove za korištenje privučenih resursa.

Razlozi koji koče razvoj tržišta korporativnih obveznica su:

Za investitore:

visoka stopa oporezivanja dohotka (40 posto) koje pravne osobe ostvaruju od poslovanja s vrijednosnim papirima;

nejednake konkurentske mogućnosti banaka i poslovnih subjekata pri zaduživanju stanovništva. U skladu sa zakonom, dohodak fizičkih lica od poslovanja s vrijednosnim papirima, uključujući prihod od kamata na obveznice, oporezuje se stopama oporezivanja ukupnog godišnjeg prihoda. Istodobno, kamate na depozite fizičkih lica u bankama se ne oporezuju;

Za izdavatelje:

prisutnost dodatnih troškova izdavatelja (za razliku od dobivanja bankovnih zajmova) povezanih s njegovim troškovima za isplatu prihoda (kamate) na obveznice, njihovu registraciju, plasman, promet i otkup (do 5 posto iznosa zajma);

Do danas je jedan od prioritetnih zadataka rješavanje pitanja mogućnosti privlačenja ulaganja organizacija na inozemna tržišta dionica izdavanjem euroobveznica i depozitnih potvrda za dionice.

Međutim, glavni uvjet za primanje izdavatelja u inozemne investicijske resurse je dostupnost najmanje 25 posto dionica izdavatelja u slobodnom opticaju.

U situaciji kada je 60 posto izdanih dionica (vrednosno izraženo) u vlasništvu Republike Bjelorusije ili njezinih administrativno-teritorijalnih jedinica, ulazak organizacija na strana financijska tržišta moguć je nakon što država stvori uvjete koji osiguravaju najmanje 25 posto izdanih dionica. posto dionica izdavatelja su u slobodnom prometu.

Osim toga, rješavaju se i pitanja prijelaza organizacija na međunarodne standarde financijskog izvještavanja, objavljivanja informacija u skladu s međunarodnim standardima, formiranja kreditne povijesti i dobivanja korporativnog rejtinga izdavatelja.

Aktiviranje tržišta korporativnih obveznica jedan je od načina formiranja kreditne povijesti organizacija izdavatelja, što je nužan preduvjet za stjecanje međunarodnog kreditnog rejtinga i daljnje privlačenje kreditnih resursa na inozemnim financijskim tržištima.

Derivatni vrijednosni papiri (futures, opcije), koji se temelje na temeljnoj imovini (valutna vrijednost, vlasnički kapital, dužnički vrijednosni papiri, drugi financijski instrumenti ili prava u vezi s njima), praktički se ne koriste zbog nedostatka likvidne temeljne imovine.

Tržište ostalih vrijednosnih papira (općinskih obveznica, skladišnih potvrda, teretnica), unatoč postojećem regulatornom okviru, ne razvija se zbog nezainteresiranosti poslovnih subjekata za korištenje takvih instrumenata.

Uz nastavak rada na aktiviranju već operativnih segmenata tržišta vrijednosnih papira, potrebno je dovoljno pažnje posvetiti stvaranju tržišta derivativnih vrijednosnih papira, instrumenata sekuritizacije financijske imovine i hipotekarnih vrijednosnih papira, obveznica kojima se trguje na burzi, kao i drugi instrumenti tržišta vrijednosnih papira.

Glavni ciljevi ulaska na međunarodno tržište euroobveznica Bjelorusije:

Povećanje investicijske privlačnosti zajmoprimca i jačanje povjerenja ulagača jedan je od najvažnijih ciljeva kada zemlje s ekonomijom u tranziciji plasiraju euroobveznice na globalno financijsko tržište. Stoga je izdavanje euroobveznica ovih zemalja često dio vladine strategije za privlačenje stranog kapitala u nacionalno gospodarstvo i razvoj nacionalnog tržišta dionica. U ovom slučaju, izdane državne euroobveznice namijenjene su otvaranju pristupa nacionalnim korporativnim zajmoprimcima globalnom tržištu zajmovnog kapitala.

povećanje prestiža zajmoprimca;

zadovoljenje domaće potražnje za deviznim resursima:

Među opcijama može biti i izdavanje euroobveznica jedne od najvećih banaka u zemlji, koja ima visok kreditni rejting, s naknadnim plasmanom prikupljenih sredstava među manje nacionalne financijske institucije. Prednost euroobveznica kao izvora financiranja domaće potražnje za stranom valutom je u tome što je takvo privlačenje sredstava dugoročno i manje ograničeno.

refinanciranje i restrukturiranje postojećeg duga:

Stopa povećanja inozemnog zaduživanja izdavatelja zemalja s tranzicijskim gospodarstvima u većini slučajeva premašuje stopu rasta dobiti ili nacionalnog dohotka. Kao rezultat toga, izdavatelj je suočen sa situacijom u kojoj je prisiljen zaduživati se kako bi osigurao pravovremenu otplatu prethodno izdanih obveza.

Uoči krize održan je Bjeloruski investicijski forum na kojem su tvrtke iz zemlje predstavile svoju imovinu za javnu procjenu dionica. Glavna referentna točka u ovom trenutku je izdavanje i plasman euroobveznica, koje su ujedno i institucija za prikupljanje posuđenih sredstava.

Osim toga, privatizacija će poslužiti kao kvalitativni početak za formiranje bjeloruskog tržišta dionica. Privatizacija bi trebala povećati popularnost investicijskog portfelja u zemlji i poslužiti kao poticaj za privlačenje izravnih stranih ulaganja.

U trenutnoj fazi Bjelorusiji su potrebni investicijski resursi. Istodobno, količine akumulacije izravnih stranih ulaganja i dalje su niske, nisu igrale odlučujuću ulogu u razvoju bjeloruskog gospodarstva, ali povećavaju interes potencijalnog investitora u Bjelorusiji zbog prisutnosti prilično velikog broj atraktivnih sredstava.

Planovi Bjelorusije za ulazak na rusko, a potom i europsko tržište vrijednosnih papira povezani su s namjerom da glavni dio proračunskog deficita financira iz vanjskih izvora. Mogućnost i svrsishodnost dobivanja kreditnog rejtinga za Bjelorusiju raspravlja se u Vladi od 2001. godine. Od 2003. Bjelorusija poduzima korake za dobivanje investicijskog rejtinga. To pretpostavlja da će bjeloruska vlada na konkurentnoj osnovi odabrati stranu investicijsku banku koja će djelovati kao financijski savjetnik za privlačenje kreditnog rejtinga zemlje i plasiranje bjeloruskih euroobveznica. Financijski konzultant morat će pomoći u odabiru rejting agencije i privlačenju ocjene. Osim toga, financijski konzultant imat će određene prednosti pri postavljanju bjeloruskih euroobveznica.

Uspjeh bi trebao biti olakšan činjenicom da je razina bjeloruskog inozemnog duga iznimno niska i da su dužničke obveze zemlje više puta pokrivene raspoloživim kolateralom.

Prema riječima stručnjaka iz Ministarstva financija i Narodne banke, Bjelorusija će moći dobiti kreditni rejting zemlje B+. To odgovara prihvaćenoj međunarodnoj praksi, kada je prvi kreditni rejting niske vrijednosti, onda se povećava ovisno o učinkovitosti države. Prisutnost rejtinga omogućit će postupno smanjenje cijene kreditnih sredstava privučenih na inozemnim tržištima. Nakon što dobije ocjenu, Bjelorusija će moći izdavati euroobveznice.

Bjelorusija je u budućnosti pozvana da sudjeluje u plasmanu euroobveznica. S izdavanjem euroobveznica je svrsishodnije debitirati, s obzirom na njegovu veliku prednost u pogledu objavljivanja informacija, interesa investitora i vjerojatnosti uspješnog plasmana. Krajnji cilj svakog izdavatelja trebao bi biti izdati globalne obveznice i plasirati ih na američko tržište: u zamjenu za veće zahtjeve možete dobiti više prilika.

Vijeće ministara Bjelorusije odobrilo je nacrt sporazuma sa stranim pravnim savjetnikom o izdavanju euroobveznica i pismo o imenovanju četiri strane banke kao organizatora plasmana vrijednosnih papira. To je učinjeno Rezolucijom Vijeća ministara Bjelorusije br. 420 od 24. ožujka 2010. "O pregovorima o nacrtima sporazuma o izdavanju euroobveznica Republike Bjelorusije i pismom o njihovom plasmanu i potpisivanju ovih dokumenata."

Odobren je nacrt sporazuma između Vlade Republike Bjelorusije koju zastupa Ministarstvo financija i američke odvjetničke tvrtke WHITE & CASE LLC o pružanju usluga pravnog savjetnika iz engleskog prava Bjelorusiji u vezi s izdavanjem euroobveznica Republike Bjelorusije.

Osim toga, odobren je nacrt pisma između Ministarstva financija Republike Bjelorusije i banaka BNP Paribas (podružnica u Londonu), Deutsche Bank AG (podružnica u Londonu), The Royal Bank of Scotland plc i Sberbank Ruske Federacije o njihovim imenovanje organizatora plasmana euroobveznica Republike Bjelorusije kao osnove za pregovore. S bjeloruske strane ovaj dokument je potpisan 25. ožujka 2010. godine.

Potreba za razvojem modela za ulazak Republike Bjelorusije u MRCB određena je, s jedne strane, potrebama Bjelorusije da privuče vanjska dugoročna financijska sredstva za restrukturiranje i modernizaciju postojećih industrija, uglavnom državnih vlasništvo, s druge strane, potreba da se razradi interakcija svih sudionika u mehanizmu kako bi se povećala njegova učinkovitost.

Glavni zadaci za ulazak Republike Bjelorusije na međunarodno tržište vrijednosnih papira su:

razvoj, odobravanje i provedba mehanizma za odabir i odobravanje investicijskih projekata;

priprema i izrada baze podataka investicijskih projekata;

stvaranje međuresornog tijela koje kontrolira diseminaciju podataka, kao i vođenje operativne korespondencije s međunarodnim investitorima.

Najvažnija faza u procesu pripreme za plasman euroobveznica je određivanje ključnih parametara emisije. Uspjeh emisije često uvelike ovisi o usklađenosti njegovih parametara s mišljenjem ulagača o potrebama izdavatelja i sposobnosti servisiranja privučenog duga. Na primjer, ako deklarirani volumen emisije premašuje potrebe izdavatelja. To će se najvjerojatnije smatrati slabom pripremljenošću pokretača prikupljanja sredstava i negativno će utjecati na cijenu zaduživanja.

U većini slučajeva, glavni upravitelj emisije odgovoran je za izračun potreba i procjenu mogućnosti plasmana euroobveznica po prihvatljivim stopama. Međutim, sam izdavatelj mora jasno razumjeti ciljeve emisije i izračunati uvjete koji im odgovaraju. U trenutnoj fazi, prioritetni cilj za Bjelorusiju je stvoriti presedan za izdavanje euroobveznica i odrediti postotnu stopu po kojoj će međunarodni ulagači procjenjivati državne vrijednosne papire. Debitantsko izdanje, naime, može se prepoznati kao marketinški trik usmjeren na proučavanje međunarodnog tržišta zaduživanja i oblikovanje imidža savjesnog zajmoprimca.

Hijerarhija ciljeva određuje svrsishodnost prvog izdanja euroobveznica pod uvjetima koji sa stajališta investitora najbolje odgovaraju konceptu niskorizične investicije. To diktira sljedeće zahtjeve parametara izdanja:

korištenje primljenih sredstava treba usmjeriti na izravno stvaranje prihoda;

obujam izdavanja i rok optjecaja euroobveznica;

valuta zajma, obveznice bi trebale biti što likvidnije.

Prvi zahtjev za smjerove korištenja privučenih resursa proizlazi iz suprotnosti između ciljeva postavljenih ulagačima sredstava u vrijednosne papire i osobitosti državne socijalne politike Republike Bjelorusije. Prevladavajući ciljevi investitora u uvjetima koji vladaju u MRCB-u su ostvarivanje prihoda i diversifikacija ulaganja. Osnova za ostvarivanje dobiti je financiranje komercijalnih projekata koji mogu generirati novčani tok koji pokriva tekuće otplate kamata za privučena sredstva i jamči pravovremenu otplatu glavnice.

Trenutno su atraktivni i projekti u područjima prerade nafte, drvne industrije i proizvodnje kalijevih gnojiva. Međutim, treba uzeti u obzir događaje vezane uz opskrbu Bjelorusiji ugljikovodika. To je uključivalo epizodična smanjenja količine opskrbe i povećanja cijena, što je dovelo do značajnog smanjenja profita rafinerija. Unatoč kratkom trajanju takvih događaja, da su se dogodili nakon izdavanja euroobveznica za provedbu projekata modernizacije, vrijednost obveznica bi se značajno smanjila.

U zakonodavstvu Republike Bjelorusije nema definicije euroobveznice, pa se okrenimo općim odredbama o obveznicama. Prema članku 5. Zakona Republike Bjelorusije od 12. ožujka 1992. br. 1512-XII “O vrijednosnim papirima i burzama”, obveznica je vrijednosni papir koji potvrđuje obvezu izdavatelja da vlasniku vrijednosnog papira nadoknadi svoj nominalne vrijednosti u propisanom roku uz plaćanje fiksnog postotka (osim ako je drukčije određeno uvjetima izdavanja).

Obveznice se izdaju u serijama, koje se sastoje od homogenih vrijednosnih papira jednake nominalne vrijednosti i istih uvjeta izdavanja i otkupa, osiguranih imovinom uz suglasnost vlasnika ili tijela koje on ovlasti.

svibnja 2010. godine stupio je na snagu Uredba predsjednika Republike Bjelorusije br. 245 „O izdavanju državnih obveznica Republike Bjelorusije” (u daljnjem tekstu - Uredba br. Posvećena je tzv. euroobveznicama, čije je izdavanje, prema Uredbi br. 245 u 2010.-2011. provodit će Vijeće ministara Republike Bjelorusije u iznosu do 2 milijarde američkih dolara s razdobljem optjecaja od najmanje pet godina i njihovim plasmanom izvan teritorija Republike Bjelorusije.

Republika Bjelorusija je u srpnju 2010. godine na svjetsko tržište plasirala euroobveznice u iznosu od 600 milijuna dolara na rok od 5 godina i dospijeće 2015. godine, na koje je prinos iznosio 8,75%. Kamate na obveznice isplaćivat će se na polugodišnjoj osnovi 3. veljače i 3. kolovoza svake godine po stopi od 8,75% godišnje. Eksperiment je bio uspješan i već u kolovozu su primljeni dodatni plasmani euroobveznica u iznosu od 400 milijuna dolara, a sredstva su uplaćena na račun Ministarstva financija 3. kolovoza 2010. BNP Paribas, Deutsche Bank, The Royal Bank Škotske i Sberbank Rusije bili su vodeći organizatori emisije euroobveznica Republike Bjelorusije. Prva isplata kamata izvršena je 3. veljače 2011. godine. Obveznice dospijevaju 3. kolovoza 2015. godine.

U 2011. Bjelorusija planira izdati euroobveznice u vrijednosti od milijardu dolara.

U siječnju 2011. plasirane su euroobveznice u iznosu od 800 milijuna dolara, a vrijednosnice su plasirane po fiksnoj stopi od 8,95%. Ulagači iz SAD-a - 20%, Velike Britanije - 30%, Rusije - 14%, kao i iz drugih zemalja sudjelovali su u plasmanu i kupovali vrijednosne papire.

Bjelorusija je 1. veljače 2013. isplatila ulagačima prihod od petog kupona na prvo izdanje euroobveznica u iznosu od 43,75 milijuna USD prema rasporedu. Bjelorusija je isplatila ulagačima prihod od kupona na dva izdanja euroobveznica u ukupnom iznosu od 361,95 milijuna USD.

Sljedeća isplata kuponskog prinosa na euroobveznice Bjelorusije održat će se: 26. srpnja 2013. - peti kuponski prinos na drugu emisiju vrijednosnih papira (35,8 milijuna USD), 3. kolovoza 2013. - šesti kuponski prinos na prvu emisiju euroobveznica ( 43,75 milijuna dolara.).

Prema podacima Bloomberga, 30. siječnja 2013. bjeloruske euroobveznice prvog izdanja s dospijećem 3. kolovoza 2015. trgovale su se s prinosom od 6,334% (kupnja) i 6,017% (prodaja), a drugo izdanje s dospijećem 26. siječnja 2018. - 7,130 % (kupnja) i 7,001% (prodaja).

Smanjenje prinosa posljedica je rasta tržišnih kotacija bjeloruskih vrijednosnih papira i smanjenja njihovog trajanja (roka do dospijeća euroobveznica). Po svemu sudeći, bjeloruska će vlada tijekom novog plasmana vrijednosnih papira moći prikupiti sredstva po povoljnijim uvjetima u odnosu na prethodna dva izdanja državnih euroobveznica. Konkretno, kuponska stopa na treće izdanje euroobveznica, prema našim procjenama, može biti 6,3-7,3% godišnje, ovisno o duljini novca.

Trenutno su u opticaju dvije emisije državnih euroobveznica: s dospijećem 3. kolovoza 2015. u iznosu od 1 milijardu USD (kuponska stopa je 8,75%) i s dospijećem 26. siječnja 2018. u iznosu od 800 milijuna USD (8 95%).

S obzirom na poboljšanje međunarodnih financijskih tržišta, bjeloruska vlada u 2013. ima stvarnu priliku za polovicu refinanciranja vanjskog javnog duga i na taj način smanjiti obujam stvarnih plaćanja na razinu iz 2012. (1,5 milijardi USD).

Obim emisije vrijednosnih papira mogao bi iznositi oko 800 milijuna dolara u 2014. godini. Prilikom novog plasmana vrijednosnih papira država bi mogla prikupiti sredstva po povoljnijim uvjetima u odnosu na prethodna dva izdanja državnih euroobveznica. Prema Bloombergu, 1. rujna 2014. bjeloruske euroobveznice prvog izdanja s dospijećem 3. kolovoza 2015. trgovale su se s prinosom od 6,091% (kupnja) i 5,067% (prodaja), a drugo izdanje dospijeće 26. siječnja 2018. - 7,250 % (kupnja) i 6,901% (prodaja).

Dakle, korištenje takvog instrumenta zaduživanja kao što su euroobveznice za Republiku Bjelorusiju može značiti prikupljanje srednjoročnih financijskih sredstava uz relativno nisku kamatnu stopu i stjecanje pristupa međunarodnom financijskom tržištu za buduća zaduživanja. Osim toga, prvo izdanje otvorilo je pristup međunarodnim tržištima kapitala drugim zajmoprimcima u zemlji.

Zaključak

Razvoj suvremenog svjetskog tržišta vrijednosnih papira, osim općih ekonomskih koji utječu na tržište dionica, ima i specifične trendove. Prvo, trendovi koncentracije i centralizacije kapitala imaju dva aspekta u odnosu na tržište vrijednosnih papira. S jedne strane na tržište dolazi sve više novih sudionika, kojima ova djelatnost postaje glavna, a s druge strane dolazi do procesa odvajanja velikih, vodećih tržišnih stručnjaka na temelju povećanja vlastitog kapitala (koncentracija kapitala) i njihovim spajanjem u veće strukture tržišta vrijednosnih papira (centralizacija kapitala). Kao rezultat toga, na burzi se pojavljuju sustavi trgovanja kao što su NASDAQ (Nacionalno udruženje trgovaca vrijednosnim papirima), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) ili drugi organizatori tržišta, kao i nekoliko najpoznatijih platformi za trgovanje vrijednosnim papirima ( dioničkih društava) ( New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), koji opslužuju većinu svih transakcija na međunarodnom tržištu vrijednosnih papira. Internacionalizacija tržišta dionica znači da nacionalni kapital prelazi granice država, formira se svjetsko tržište vrijednosnih papira u odnosu na koje nacionalna tržišta postaju sekundarna. Investitor iz bilo koje zemlje dobiva priliku uložiti svoja slobodna sredstva u vrijednosne papire kojima se trguje u drugim zemljama.

Međunarodno tržište vrijednosnih papira je prije svega primarno tržište. Stoga se međunarodno tržište vrijednosnih papira shvaća kao oslobađanje potonjih, izraženo u tzv. eurovalutama, a koje provode izdavatelji izvan okvira bilo kakve nacionalne regulative o emisijama. U širem smislu, međunarodno tržište vrijednosnih papira smatra se kombinacijom vlastitih međunarodnih i stranih izdanja, tj. izdavanje vrijednosnih papira stranih izdavatelja na nacionalnom tržištu drugih zemalja. Trenutno globalno tržište vrijednosnih papira uključuje i tržište dionica i tržište obveznica. Međunarodno tržište obveznica može se, uz određeni stupanj konvencionalnosti, predstaviti kao kombinacija dvaju tržišta: tržišta inozemnih obveznica i samog tržišta međunarodnih obveznica - tzv. tržišta euroobveznica. Inozemne obveznice su vrsta nacionalnih obveznica. Njihova specifičnost povezana je samo s činjenicom da se subjekt-izdavatelj i subjekt-investitor nalaze u različitim zemljama.

Zapravo, međunarodne obveznice (euroobveznice) izdaju zajmoprimci putem međunarodnih bankarskih konzorcija i denominirane su u eurovalutama. U plasmanu euroobveznica najaktivnije su njemačke banke Deutsche Bank i Dresden Bank te američke investicijske tvrtke Solomon Brothers i Morgan Stanley. Prihod od euroobveznica ne podliježe oporezivanju. Eurodionice su manje uobičajene od euroobveznica, one su vrijednosni papiri transnacionalnih tvrtki kojima se javno trguje i imaju iste karakteristike, u smislu valute izdavanja i područja distribucije, kao i obveznice (izdane izvan nacionalnih tržišta).

Općenito, svjetsko tržište dionica vrijednosnih papira, kao i svjetsko tržište valuta, jedan je od najučinkovitijih i globalnih alata za preraspodjelu sredstava iz jednog sektora gospodarstva u drugi. Sada se na svjetskom tržištu može razlikovati nekoliko trendova, bez obzira na industriju. Prije svega, dolazi do smanjenja uloge države čak iu područjima gospodarstva kao što je migracija radne snage. Preseljavanje ljudi sada gotovo nije usporeno u Europi, to se posebno odnosi na kvalificirano osoblje.

Osim toga, sve veća povezanost sudionika na svjetskom tržištu tjera nas da tražimo nova tehnološka rješenja za prevladavanje udaljenosti, a time i sve veća informatizacija svih financijskih institucija. Sada svjetsko tržište vrijednosnih papira ulazi u novu eru u smislu globalizacije – to se odnosi na trgovanje eurodionicama i euroobveznicama i znači moguću reviziju cjelokupnog tržišta i promjenu pozicija na ključnim indeksima.

Popis korištenih izvora

Znanost i obrazovanje u uvjetima socio-ekonomske transformacije društva: Zbornik radova XIII međunarodnog znanstveno-praktičnog skupa. - Minsk: Moderno znanje, 2010. - 426 str.

Aksenov, A.N., Alekseeva, T.M., Burmistrova, E.A. Tržište vrijednosnih papira Republike Bjelorusije i trendovi njegovog razvoja. - Minsk: RIVSH BGU, 2001. - 340 str.

Barinov, E. A., Khmyz, O. V. Tržišta: valuta i vrijednosni papiri. - M.: Ispit, 2012. - 608s.

Belzetsky, A.I. Međunarodno tržište vrijednosnih papira. - Minsk: Izdavačka kuća MIU, 2008. - 395s.

Bychkov A.P. Globalno tržište vrijednosnih papira. - M.: AO Dijalog - Moskovsko državno sveučilište, 2008. - 163 str.

Vanjskoekonomska djelatnost poduzeća / Urednik doktora ekonomskih znanosti, profesora L.E. Strovsky. - M.: Norma, 2011. - 382 str.

Galanov, V.A., Basova, A.I. Tržište dionica i dionica. - M.: Financije i statistika, 2012. - 448 str.

Međunarodno financijsko tržište / Ruska ekonomska akademija. G.V. Plehanov. - Moskva: Master, 2013. - 543 str.

Melnikov, N.K. Međunarodno tržište vrijednosnih papira. - Minsk: Privatni institut za menadžment i poduzetništvo, 2012. - 53 str.

Novik, S.V. Tržište vrijednosnih papira: bjeloruske perspektive. - Minsk: BSU, 2001. - 178s

Novik, S.V. Tržište vrijednosnih papira: bjeloruske perspektive. - Minsk: BSU, 2005. - 294 str.

Ovseyko, S. V. Euroobveznice u Bjelorusiji (komentar na Uredbu predsjednika Republike Bjelorusije od 13.05.2010. br. 245 / S. V. Ovseyko // Porezi Bjelorusije: znanstveni i praktični časopis Ministarstva poreza i pristojbi Republike Bjelorusija - 2013. - br. 22.

Rubcov B.B. Svjetska tržišta vrijednosnih papira. - M.: Ispit, 2012. - 385s.

Tržište vrijednosnih papira i burzovno poslovanje / Ed. O.I. Degtyareva, N.M. Korshunova, E.F. Žukov. - M.: Jedinstvo, 2012. - 501 str.

Tržište vrijednosnih papira Republike Bjelorusije i trendovi njegovog razvoja / Ed. V.M. Šukhno, A.Yu. Semenova, V.A. Kotova. - Minsk: BSU, 2005. - 340 str.

Tržište vrijednosnih papira: u 2 knjige. Knjiga 1 / Ur. A.Yu. Semenov, V.M. Šukhno. - Minsk: RIVSH, 2010. - 195 str.

Tržište vrijednosnih papira / Ed. V.A. Galanova, A.I. Basov. - M.: Financije i statistika, 2010. - 447 str.

Samodurov, A. A. Euroobveznice Republike Bjelorusije: mogućnosti izdavanja i prognoze. - Minsk: Pravo i ekonomija, 2010. - 182 str.

Smyslov, DV Svjetsko tržište dionica i interesi Rusije. - Moskva: Nauka, 2011. - 357 str.

Suetin, A.A. Međunarodno financijsko tržište / A. A. Suetin. - Moskva: KnoRus, 2009. - 262 str.

Tikhonov, R. Yu. Tržište vrijednosnih papira / Nauch. Centar za istraživanje. Ekonomija Politika i biznis Armita . - Minsk: CJSC Armita-Marketing, Menadžment, 2009. - 207 str.

Feldman A.B. Derivatni financijski i robni instrumenti / A.B. Feldman. - M.: Financije i statistika, 2013. - 301 str.

Svjetsko gospodarstvo [Elektronski izvor]. - Minsk, 2014. - Način pristupa: . - Datum pristupa: 10.12.2014.

podučavanje

Trebate pomoć u učenju teme?

Naši stručnjaci će savjetovati ili pružiti usluge podučavanja o temama koje vas zanimaju.
Pošaljite prijavu naznačivši temu odmah kako biste saznali o mogućnosti dobivanja konzultacija.