Обоснование целесообразности участия в инвестиционном проекте. Определение экономической целесообразности инвестиционного проекта средний объем продаж
Для вновь создаваемого промышленного производства получения продукции с заданными потребительскими качествами на множестве We = Me х Re х Se найти такой вариант w* е We, для которого сумма взвешенных относительных потерь отдельных критериев имеет минимальное значение. Определение варианта w* осуществляется с использованием показателей:
чистой приведенной стоимости;
индекса рентабельности;
дисконтированного срока окупаемости.
Множество We представляет собой декартово произведение множеств вариантов: условий сбыта готовой продукции Me, схем финансирования инвестиционного проекта Re, источников финансирования инвестиционного проекта Se.
В формализованном виде задача заключается в поиске минимума целевой функции Fe (we):
*
w = argmin Fe (we), (3.65)
weWe
при выполнении ограничений на показатели функционирования сис
темы:
с-ЧПС^ w Г7 ЧПС, zad. fl
(3.67)
FT7 (we) > F«p-d;
Fe (we) > Fe " ; (3.66)
(3.68)
F^co (we) ^;
уравнений связи, представляющих математические модели:
формирования вариантов источников финансирования инвестиционного проекта
M1 (A, PR, IC, CR) = 0, (3.69)
формирования вариантов условий реализации продукции, полученной в ходе осуществления проекта
M2(D, P, RC) = 0, (3.70)
- формирования вариантов схем финансирования инвестиционного проекта
M3(TP, FC) = 0. (3.71)
Здесь W - множество возможных вариантов синтеза притоков и оттоков денежных средств по инвестиционному проекту, We = Me х Re х Se, Me - множество вариантов условий сбыта готовой продукции, Re - множество вариантов схем финансирования проекта (последовательность финансирования), Se - множество вариантов источников финансирования инвестиционного проекта; we t = {mopt; ropt; sopt} - оптимальный вариант.
Fe4nG"zad - заданное значение по показателю ЧПС (как было отмечено в разделе 1.2, правило для принятия решения по инвестиционному проекту с использованием данного критерия таково, что для экономически эффективного проекта ЧПС > 0). Однако для инвестора не будет целесообразен для принятия вариант, значение ЧПС которого будет равным, например, 10 рублей, поэтому в качестве оптимального значения ЧПС будем принимать соответствующее масштабу инвестора приемлемое значение показателя;
F^hp, zad - заданное значение показателя ИР (как было отмечено в разделе 1.2, правило для принятия решения по инвестиционному проекту с использованием данного критерия таково, что для экономически эффективного проекта ИР > 1);
F^co"zad - заданное значение показателя ДСО (как было отмечено в разделе 1.2, правило для принятия решения по ин-вестиционному проекту с использованием данного критерия таково, что для экономически эффективного проекта расчетное ДСО меньше ДСО, ожидаемого инвестором). Чем меньше период времени, в течение которого инвестор сможет полностью возместить затраты по проекту, тем данный проект более благоприятен для него.
На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё . В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?
2.2. Определение теперешней чистой стоимости
а) При ставке дисконта 12%.
б) При ставке дисконта 15%.
2.3. Определение внутренней ставки дохода
Таблица 2.1.
Исходные данные для расчёта показателя IRR.
Денежные потоки,$ | |||||
Исходя из расчетов, приведённых в табл. 2.1, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).
2.4. Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках)
Инвестиции составляют $18530 в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:
$5406 + $6006 + $5706 = $17118
За 4 год необходимо покрыть:
$18530 - $17118 = $1412,
$1412/ $5506 = 0,26(примерно 4,1 месяца).
Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.
2.5. Определение периода окупаемости (по данным о теперешней стоимости денежных потоков)
а) При ставке дисконта 12%.
Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1):
$4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01 = $17182,96
За 5 год необходимо покрыть:
$18530 - $17182,96 = $1347,04,
$1347,04 / $3071,59 = 0,44(примерно 5,4 месяца).
Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.
б) При ставке дисконта 15%.
Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:
$4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29 = $16151,11
За 5 год необходимо покрыть:
$18530 - $16151,11= $2378,89,
$2378,89 / $2689,55 = 0,88(примерно 10,7 месяцев).
Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.
Как было сказано выше, реализации любого инвестиционного проекта должно предшествовать его экономическое обоснование, т.е. разработка бизнес-плана. При разработке бизнес-плана должны использоваться Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (официальное издание), утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21 июня 1999 г. № ВК 477.
Эффективность проекта в целом оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия возможными участниками. Она показывает объективную приемлемость инвестиционного проекта с точки зрения экономической эффективности вне зависимости от финансовых возможностей его участников. При оценке эффективности проекта в целом следует учитывать его общественную значимость с учетом масштаба инвестиционного проекта. Экономические, социальные и экологические последствия реализации глобальных, народно-хозяйственных или крупномасштабных проектов сказываются на всем обществе. Именно поэтому эффективность проекта в целом принято подразделять на два вида: общественную (социально-экономическую), оценка которой необходима для общественно значимых проектов; коммерческую, оценку которой проводят практически по всем реализуемым проектам.
Общественная эффективность учитывает социально- экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и "внешние эффекты" - социальные, экономические и др.
Коммерческая эффективность отражает экономические последствия осуществления проекта для его участника в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на инвестиционный проект, условно полагая, что необходимые средства имеются.
Эффективность участия в проекте позволяет оценить реализуемость инвестиционного проекта с учетом финансовых возможностей и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность может быть нескольких видов:
- o эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предприятий - участников инвестиционного проекта);
- o эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров общества - участников инвестиционного проекта);
- o эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам инвестиционного проекта (народно-хозяйственная, региональная, отраслевая и т.п.);
- o бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта . Прежде всего определяется общественная значимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности инвестиционного проекта.
На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом.
Второй этап осуществляется после выработки схемы финансирования. Па этом этапе уточняют состав участников, определяют финансовую реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.
Существует много методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Условно эти методы можно подразделить на две группы (рис. 6.3): простые, или статические; дисконтированные.
Рис. 6.3.
Простые , или статические, методы не учитывают временную стоимость денег и базируются на допущении о том, что доходы и расходы, обусловленные реализацией инвестиционного проекта, имеют одинаковую значимость за различные промежутки времени (шаги расчета), в течение которых оценивается эффективность проекта. Наиболее известными простыми методами являются простая норма прибыли и срок окупаемости.
Простую норму прибыли определяют по формуле
где Пч - величина годовой чистой прибыли; И - общая величина инвестиционных затрат.
Простая норма прибыли сравнивается с требуемой нормой доходности инвестора. Если она выше, то это значит, что инвестиционный проект является приемлемым (выгодным) для инвестора.
Срок окупаемости при этом методе может быть рассчитан следующим образом:
где Р - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта, который складывается из годовой величины прибыли и амортизационных отчислений (Пч + А); А - годовая величина амортизационных отчислений.
Дисконтированные методы характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
В мировой практике развитых стран наиболее широкое распространение получила методика оценки реальных инвестиций на базе системы показателей, приведенных в табл. 6.1.
Таблица 6. 1
Система показателей оценки реальных инвестиций
Чистый дисконтированный доход определяют по выражению
где Rt - результаты (все денежные притоки), достигаемые на i-м шаге расчета; 3t - затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на том же шаге; Т - горизонт расчета (месяц, квартал, год); Е - ставка дисконтирования; К - капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.
В связи с тем, что Ri - это все денежные доходы (выручка от реализации продукции, выручка от реализации морально и физически устаревшего оборудования и др.), а 3t - все затраты (затраты, связанные с производством и реализацией продукции, налоговые платежи и др.), то величина (Rt - 3t) представляет собой чистую прибыль (Π4t) плюс амортизационные отчисления (А(), следовательно, справедливо выражение
Амортизационные отчисления плюсуются к чистой прибыли в связи с тем, что они остаются в распоряжении предприятия на простое воспроизводство основных производственных фондов.
Данная формула справедлива, если ставка дисконтирования за весь период расчета является постоянной.
Если же ставка дисконтирования непостоянна (изменяется от периода к периоду), то величину чистого дисконтированного потока рекомендуется рассчитывать по формуле
В зависимости от величины ЧДД принимается и определенное инвестиционное решение.
Правило. Если ЧДД > 0 - инвестиционный проект является выгодным. Если ЧДД < 0 - проект является невыгодным. Если ЧДД = 0 - проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Решение о его реализации принимает инвестор.
Чем больше величина ЧДД, тем больший запас финансовой прочности имеет проект, а следовательно, и меньший риск, связанный с его реализацией.
Критерии ЧДД и ИД тесно взаимосвязаны между собой, так как они определяются на основе одной и той же расчетной базы.
Индекс доходности определяют по следующей формуле:
Правило. Если ИД > 1 - проект эффективен. Если ИД < 1 - проект неэффективен. Если ИД = 1 - решение о реализации проекта принимает инвестор.
Под внутренней нормой доходности понимают такое значение ставки дисконтирования (Е), при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е.
Данный критерий (показатель) показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с инвестиционным проектом.
Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
На практике инвестиционные проекты финансируются, как правило, не из одного источника, а из нескольких, поэтому ВНД необходимо сопоставлять со средневзвешенной ценой капитала (СС).
Правило. Если ВНД (IRR) > СС - проект следует принимать. ВИД (IRR) < СС - проект следует отвергнуть. ВИД (IRR) = = СС - проект ни прибыльный, ни убыточный.
На практике ВНД находится обычно методом итерационного подбора значений ставки дисконтирования до тех пор, пока ЧДД не станет равным 0. Этот метод является достаточно трудоемким, поэтому в экономической литературе предлагается упрощенный алгоритм расчета ВНД:
ВНД(/ДЯ) = Е, при котором ЧДД =f(Е) = 0,
где Е1, Е2 - ставка дисконтирования, при которой величина ЧДД соответственно положительна и отрицательна; ЧДД1, ЧДД2 - величина соответственно положительного и отрицательного ЧДД.
Дисконтированный период (срок) окупаемости - время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости измеряется в годах или месяцах.
Применение срока окупаемости в качестве критерия эффективности - один из самых простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций в мировой практике.
В условиях высокой инфляции, нестабильности в обществе и государстве, т.е. в условиях повышенного инвестиционного риска, роль и значение срока окупаемости, как критерия экономического обоснования инвестиций, существенно возрастает.
Но при любой ситуации, чем меньше срок окупаемости, тем привлекательнее тот или иной инвестиционный проект.
Общая формула расчета дисконтированного срока окупаемости имеет вид
при котором
Пример. Для реализации инвестиционного проекта необходимы капитальные вложения в сумме 500 млн руб. После реализации инвестиционного проекта чистые денежные потоки по годам (Пч + А) составляют, млн руб.:
- 1-й год 150
- 2-й год 200
- 3-й год 250
- 4-й год 350
Определить ЧДД, ИД, ВИД, Ток и на их основе сделать вывод об экономической целесообразности реализации инвестиционного проекта, если известно, что ставка дисконтирования Е = 20%.
Решение. 1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход, млн руб.:
2. Вычислим индекс доходности:
3. Найдем внутреннюю норму доходности, %, по алгоритму
- 4. Определим срок окупаемости, лет, с использованием различных методических подходов:
- 1) без учета дисконтирования денежных поступлений:
- 2) с учетом дисконтированных денежных поступлений:
- а) на основе среднегодовой величины денежных поступлений
б) на основе нарастания денежных поступлений до достижения величины капитальных вложений
Вывод. Инвестиционный проект является экономически обоснованным, так как все показатели являются положительными: ЧДД > 0; ИД > 1; ВНД > 20%, а срок окупаемости составляет 3,7 года.
Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Реализация любого инвестиционного проекта, особенно среднего и крупного, положительно отражается па доходной части бюджетов различных уровней. А если в финансировании инвестиционного проекта принимает участие государство, то это отражается и на расходной части бюджета. В этом случае, в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, необходимо определять их бюджетную эффективность.
где Д - бюджетные доходы от реализации проекта; Е - ставка дисконтирования; n - порядковый номер периода; Р - бюджетные расходы на реализацию проекта.
В состав расходов бюджета включаются:
- o средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;
- o кредиты банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;
- o прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам за топливо и энергоносители;
- o выплата пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта;
- o государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; и др.
В состав доходов бюджета включаются:
- o дополнительно полученные налоговые поступления в бюджет различного уровня от реализации инвестиционного проекта;
- o увеличение (уменьшение) наличных поступлений от сторонних предприятий, обусловленные влиянием реализации проекта на их финансовые платежи;
- o поступление в бюджет таможенных пошлин и акцизов;
- o эмиссионный доход от выпуска цепных бумаг под осуществление проекта;
- o дивиденды, полученные и принадлежащие государству акции и облигации, выпущенные с целью финансирования проекта; и др.
Наряду с ЧДДб для оценки рационального государственного участия могут применяться показатели ВНДб, ИДб и Тпк.б·
Определение ставки дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционных проектов. Определение ставки дисконтирования является важнейшим этапом в процессе экономического обоснования инвестиционных проектов, так как от ее величины зависят все критерии (NPV, PI, IRR, РР), на основе которых принимается инвестиционное решение. Ставка дисконтирования зависит от многих факторов: уровня инфляции, величины инвестиционного риска, процента по кредиту, источников финансирования инвестиционного проекта, требований инвестора на эффективность от вложенного капитала, специфики конкретного предприятия и конкретного инвестиционного проекта. Следует отмстить, что не существует каких-либо официальных нормативов, предписывающих выбор той или иной ставки дисконтирования. Вся ответственность по ее установлению ложится на специалистов, осуществляющих экономическое обоснование инвестиционных проектов. Они должны в письменной форме представить обоснование выбранной ставки дисконтирования.
В экономической литературе приводятся некоторые рекомендации по выбору ставки дисконтирования. Например, если инвестиционный проект полностью финансируется за счет собственных средств, т.е. без привлечения других источников, то в этом случае рекомендуется ставку дисконтирования принимать на уровне требований отдачи инвестора на вложенный им капитал. Считается, что инвестор в этом случае учитывает все факторы, которые влияют на ставку дисконтирования.
Если инвестиционный проект финансируется за счет нескольких источников, то ставка дисконтирования определяется на основе средневзвешенной цены капитала.
Так, если инвестиционный проект финансируется за счет собственных и заемных средств, то средневзвешенная цена капитала
где dc, d3 - доля соответственно собственных и заемных средств в общей сумме ресурсов, направляемых на реализацию инвестиционного проекта, доли единиц; Цс, Ц;, - цена капитала соответственно собственных и заемных средств, %; Ст - ставка по налогу на прибыль, доли единиц.
Необходимость умножения па величину (1 - Ст) обусловлена тем, что если проценты по кредиту включаются в себестоимость продукции, то образуется льгота по налогу на прибыль, следовательно, она должна быть учтена в цене капитала заемных средств.
Если инвестиционный проект финансируется только за счет заемных средств, то ставка дисконтирования
Е= Цз (1 - Ст).
Из всего изложенного можно сделать вывод, что ставка дисконтирования должна учитывать внутренние и внешние факторы, связанные с реализацией инвестиционного проекта.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Макеевский экономико-гуманитарный институт
Кафедра экономики предприятия
Практическое задание
по дисциплине “Инвестиционная деятельность”
Макеевка - 2009
Индивидуальное задание №7
Предприятие рассматривает целесообразность реализации инвестиционного проекта, основные показатели которого представлены в таблице (по трем вариантам).
На предприятии используется прямолинейный метод начисления амортизации. Ставка налога на прибыль составляет 25%.
Оценить экономическую эффективность реализации инвестиционного проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиций, если проектная дисконтная ставка составляет 12% (или 15%).
Графически и расчетным путем определить точку безубыточности проекта.
Показатели |
Значения показателей по вариантам |
|||
Объемы продаж за год, шт |
||||
Срок реализации проекта, лет |
Сделать выводы, охарактеризовав уровень инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска проекта.
Решение :
1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта по трем вариантам.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при первом варианте. Данные занесем в таблицу 1.
Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта
Выручка от реализации,грн. |
||||||||||
Инвестиции, грн |
||||||||||
Переменные затраты, грн |
||||||||||
Постоянные затраты, грн |
||||||||||
Амортизация |
||||||||||
Прибыль(01-03-04-05) |
||||||||||
Чистая прибыль (06*0,75) |
||||||||||
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет
NPV = - I с, где (1)
I с - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
NPV = - 420000 = 876013,07 - 420000 = 456013,07 грн.
Рентабельность инвестиции R.
R== 2,08 R > 1
NPV = - 420000 = 798592,57 - 420000 = 378592,57 грн.
Рентабельность R== 1,90
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при втором варианте. Данные занесем в таблицу 2.
Таблица 2.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта
Выручка от реализации,грн. |
|||||||||||
Инвестиции, грн |
|||||||||||
Переменные затраты, грн |
|||||||||||
Постоянные затраты, грн |
|||||||||||
Амортизация |
|||||||||||
Прибыль(01-03-04-05) |
|||||||||||
Чистая прибыль (06*0,75) |
|||||||||||
Чистый денежный поток, грн(05+09) |
NPV = - I с, где (1)
Денежные поступление за k-й год;
I с - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В нашем случае
NPV = - 510000 = 1434405,98 - 510000 = 924405,98 грн.
Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.
Рентабельность инвестиции R.
R== 2,81 R > 1
При дисконтной ставке равной 15%:
NPV = - 510000 = 1295714,09 - 510000 = 785714,09 грн.
Рентабельность R== 2,54
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при третьем варианте. Данные занесем в таблицу 3.
Выручка от реализации,грн. |
|||||||||||
Инвестиции, грн |
|||||||||||
Переменные затраты, грн |
|||||||||||
Постоянные затраты, грн |
|||||||||||
Амортизация |
|||||||||||
Прибыль(01-03-04-05) |
|||||||||||
Чистая прибыль (06*0,75) |
|||||||||||
Чистый денежный поток, грн(05+09) |
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =12%.
NPV = - I с, где (1)
Денежные поступление за k-й год;
I с - первичные инвестиции.
i - дисконтная ставка.
В нашем случае
NPV = - 690000 = 921993,94 - 690000 = 231993,94 грн.
Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.
Рентабельность инвестиции R.
R== 1,33 R > 1
При дисконтной ставке равной 15%:
NPV = - 690000 = 832846,87 - 690000 = 142846,87 грн.
Рентабельность R== 1,20
Графически и расчетным путем определим точку безубыточности проекта.
Рассчитаем точку безубыточности по формуле:
ТБ= = 570 шт.
Итак, выберем для реализации проект с наибольшим показателем рентабельности. Наибольшей рентабельностью R = 2,81 обладает проект по варианту 2 при ставке дисконтирования 12%.
Индивидуальное задание № 1
Предприятие рассматривает целесообразность реализации инвестиционного проекта, основные показатели которого представлены в таблице 1.
Необходимо охарактеризовать уровень инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска для каждого варианта инвестирования, при этом:
1. Оценить экономическую эффективность реализации инвестиционного проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиции, если проектная дисконтная ставка составляет 10%.
2. Определить чистый дисконтированный доход, если за счет приобретения нового, более прогрессивного оборудования переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. гр. на единицу продукции (при этом затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. гр.).
3. Расчетным путем определить точку безубыточности по двум альтернативным вариантам.
Таблица 1. Информация для решения задачи
Показатели |
Значения |
|
Объемы продаж за год, шт |
||
Цена единицы продукции, тыс. грн |
||
Переменные затраты на производство единицы продукции, тыс. грн |
||
Годовые постоянные затраты без учета амортизации основных фондов, тыс.грн. |
||
Годовая ставка амортизации основных фондов, % |
||
Начальные инвестиционные затраты, тыс. грн |
||
В том числе в основные фонды, тыс. грн. |
||
Срок реализации проекта, лет |
||
Ставка налога на прибыль, % |
Решение :
Предприятие рассматривает реализацию двух инвестиционных проектов: данные по первому указаны в таблице 1, второй отличается приобретением более прогрессивного оборудования (переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. грн. на единицу продукции, а затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. грн).
1. Оценим экономическую эффективность реализации первого инвестиционного проекта. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта. Данные занесем в таблицу 2.
Таблица 3.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта
Выручка от реализации,грн. |
||||||||||
Инвестиции, грн |
||||||||||
Переменные затраты, грн |
||||||||||
Постоянные затраты, грн |
||||||||||
Амортизация |
||||||||||
Прибыль(01-03-04-05) |
||||||||||
Чистая прибыль (06*0,75) |
||||||||||
-740000,0 |
NPV = - 740000 = 798664,1 -740000 = 58664,1 грн.
Рентабельность инвестиции R.
R== 1,08 R > 1
Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации, но рентабельность проекта невелика, чуть-чуть больше 1.
2. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при втором варианте если за счет приобретения нового, более прогрессивного оборудования переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. грн. на единицу продукции (при этом затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. грн.). Предположим, так как в условии этого не оговорено дополнительно, что на сумму увеличения основных фондов увеличится и общая сумма инвестиций (сумма оборотных средств остается неизменной).
Таблица 3.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта
Выручка от реализации,грн. |
||||||||||
Инвестиции, грн |
||||||||||
Переменные затраты, грн |
||||||||||
Постоянные затраты, грн |
||||||||||
Амортизация |
||||||||||
Прибыль(01-03-04-05) |
||||||||||
Чистая прибыль (06*0,75) |
||||||||||
Чистый денежный поток, грн(05+07) |
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, проектная дисконтная ставка составляет i =10%.
NPV = - 938000 = 1030960,7-938000 = 92960,7 грн.
Рентабельность инвестиции R.
R== 1,1 R > 1
Расчетным путем определим точку безубыточности проекта по формуле:
ТБ = , где
ТБ - объем безубыточности, шт;
ПИ - постоянные издержки, грн;
Ц і - цена за единицу продукции, грн;
ПерИ і - переменные издержки за единицу продукции, грн.
ТБ 1 = = 662 шт.
ТБ 2 = = 542 шт.
По всем показателям второй проект более привлекательный, дает более высокий абсолютный доход, несколько более высокую рентабельность, обладает большим запасом прочности. Принимаем к реализации второй проект.
Индивидуальное задание № 3
Предприятие планирует приобретение новой технологической линии. Данные, характеризующие уровень производства и реализации продукции по трем альтернативным вариантам инвестирования, представлены в таблице 3.
С использованием этих данных необходимо обосновать наиболее безопасный вариант инвестирования, при этом:
1. Для каждого альтернативного варианта инвестирования найти точку безубыточности.
2. Построить график безубыточности для каждого варианта инвестирования.
3. Определить рентабельность инвестиций, если известно, что по оптимистическим оценкам объем продажи составит 140% от точки безубыточности (вероятность 35%), ожидаемый объем продаж планируется на 15% больше точки безубыточности (вероятность 0,5), по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность 0,15).
Таблица. Начальные данные для оценки эффективности проекта (по трем вариантам)
Показатели |
Значения показателей |
|||
Вариант 1 |
Вариант 2 |
Вариант 3 |
||
Годовые постоянные затраты, грн. |
||||
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн |
||||
Цена единицы продукции, грн |
||||
Необходимые инвестиции, грн. |
Решение :
Расчетным путем определим точку безубыточности для каждого альтернативного варианта по формуле:
ТБ = , где
ТБ - объем безубыточности, шт;
ПИ - постоянные издержки, грн;
Ц і - цена за единицу продукции, грн;
ПерИ і - переменные издержки за единицу продукции, грн.
Для первого варианта ТБ 1 = = 26923 шт.
Для второго варианта ТБ 2 = = 49473 шт
Для третьего варианта ТБ 3 = = 49333 шт
2. Построим график безубыточности для каждого варианта инвестирования (рис. 1, рис.2, рис.3).
Очевидно, что графики подтверждают расчетные данные.
3. Определим рентабельность инвестиций, если известно, что по оптимистическим оценкам объем продажи составит 140% от точки безубыточности (вероятность 35%), ожидаемый объем продаж планируется на 15% больше точки безубыточности (вероятность 0,5), по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность 0,15).
Так как в нашем случае определение объема продажи имеет вероятностный характер, то будем находить средний объем продажи по формуле:
, где
- средний объем продаж,
- объем продаж,
- вероятность.
269231,40,35+269231,150,5+269230,950,15 = 32509 шт.
Рисунок 1
493331,40,35+493331,150,5+493330,950,15 = 59569 шт.
Чтобы определить рентабельность инвестиции R, необходимо рассчитать отношение денежного притока к денежным оттокам (в нашем случае - отношение валовой выручки к сумме необходимых инвестиций).
R 1 == 0,44 R < 1
R 2 == 0,67 R < 1
Рисунок 2
R 3 == 0,71 R < 1
Рентабельность всех трех проектов меньше единицы. При данных условиях ни один из них нельзя рекомендовать к внедрению. Однако, следует учесть, что по условию задачи реализация проектов рассматривается только в течение одного года. На самом деле инвестиции дают отдачу в течение нескольких лет. Если рассматривать проекты в более длительном периоде, то рентабельность, безусловно, возрастет и примет допустимые величины. В этом случае третий вариант является наиболее интересным (R максимальный).
Рисунок 3
Подобные документы
Расчет доходов от реализации продукции. Анализ распределения инвестиций по годам расчетного периода. Определение чистого дохода и чистого дисконтированного дохода. Оценка устойчивости инвестиционного проекта. Формирование инвестиционного портфеля.
контрольная работа , добавлен 22.11.2015
Описание инвестиционного проекта. План производства и реализации продукции. Определение производственных издержек. Обоснование результативности деятельности организаций в рамках проекта в целом. Коммерческая оценка эффективности проекта для инвестора.
курсовая работа , добавлен 08.12.2010
Расчет общепринятых показателей финансирования бизнес-проекта - чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости. Вывод об экономической целесообразности реализации проекта. Чистые денежные притоки, необходимые для реализации.
задача , добавлен 17.09.2013
Определение чистого приведенного дохода инвестиционного проекта. Приобретение оборудования по лизингу. Определение рентабельности и внутренней нормы доходности проектов. Особенности расчета за кредит путем периодических платежей заемщика в конце года.
контрольная работа , добавлен 05.05.2010
Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта: влияние факторов инфляции на анализируемую отчетность, расчет денежного потока и ставки дисконтирования проекта. Расчет индекса рентабельности инвестиций, срока окупаемости и доходности проекта.
курсовая работа , добавлен 05.11.2010
Оценка возможности риска при привлечении средств для реализации инвестиционного проекта строительного комплекса зданий ОАО "ИПСП". Определение ожидаемого дохода от реализации проекта. Расчет экономической эффективности капитальных вложений в проект.
дипломная работа , добавлен 06.07.2010
Характеристика финансового состояния ООО "Мир Beauty". Особенности реализации инвестиционного проекта по расширению ассортимента и количества выпускаемой продукции. Определение финансовой состоятельности и дисконтированного срока окупаемости проекта.
контрольная работа , добавлен 18.10.2013
Сущность инвестиций и инвестиционного плана. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Текущее финансовое и экономическое состояние предприятия, целесообразность внедрения инвестиционного проекта ООО "Аптека "Фарма-Плюс", оценка эффективности.
курсовая работа , добавлен 24.08.2011
Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
курсовая работа , добавлен 21.10.2011
Сетевые модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта. Фазы реализации инвестиционного проекта: прединвестиционная; инвестиционная; эксплуатационная. Коммерческая эффективность проекта. Дисконтирование и учет по простым процентным ставкам.