Koji su uvjeti za bankarsko kreditiranje projekata? Kreditiranje investicijskih projekata
Značajka projektnog pozajmljivanja (financiranja)
- 11 Pod projektnim zajmom (financiranje) podrazumijeva se financiranje pojedinih neovisnih investicijskih projekata bez dodatnog privlačenja sredstava sudionika projekta - poduzeća i organizacija. Projektno kreditiranje nastalo je i razvilo se iz bankarske prakse poput kreditiranja uz uvjet da je zajam vraćen proizvedenim proizvodima: zajam je vraćen nakon provedbe projekta iz prihoda od prodaje. Nakon toga, ego je identificirao glavne značajke projektnog kreditiranja, poput:
- objekt - određeni investicijski projekt, a ne proizvodne i poslovne aktivnosti ili poslovanje;
- izvor otplate kredita - prihod od provedbe projekta, izdvojen iz financijskih aktivnosti inicijatora projekta;
- mogućnost kombiniranja različitih oblika kredita: bankarskih, komercijalnih, državnih, međunarodnih;
- projektni rizici se dijele među sudionicima;
- banka može djelovati kao organizator projekta, vjerovnik, investitor, financijski savjetnik;
- prijenos posuđenih sredstava za neovisni projekt obavlja posebno stvorena tvrtka;
- solventnost i kreditna sposobnost investicijskih organizacija ne mogu se uzeti u obzir.
Pri organizaciji financiranja projekata, predmet ocjene je sam investicijski projekt i njegova održivost. Važna točka je sposobnost stvaranja novčanih tokova dovoljnih za vraćanje zajma. Provedba projekta i otplata zajma uvelike ovisi o učinkovitoj interakciji ulagača, banke i ostalih sudionika u projektu. U praksi banke pažljivo ispituju investitore kako bi otkrile koliko su sposobne podržati projekt. Učinkovitost projekta uvelike je određena koordiniranim djelovanjem svih sudionika. Stoga je banci prije svega važno jamčiti puštanje u pogon kreditnog objekta, pravodoban početak njegovog poslovanja, obvezu pružanja svega potrebnog i jamstva za isporuku potrebnih proizvoda od strane trećih strana. Stručnjaci identificiraju pet osnovnih načela projektnog kreditiranja 1:
- održivost projekta:
- sudjelovanje u projektu iskusnih, snažnih i savjesnih partnera;
- računovodstvo i raspodjela svih projektnih rizika;
- rješavanje svih pravnih aspekata;
- razvoj specifičnih i koordiniranih akcijskih planova i dostupnost kvalitetnog poslovnog plana.
Za razliku od tradicionalnog bankarskog zajma, u projektno kreditiranje mogu biti uključeni dobavljači i kupci proizvoda, vladine agencije, mirovinski fondovi i leasing kompanije. Stoga projektnim pozajmljivanjem postaje moguće koristiti nekoliko izvora posuđenog kapitala. Kada se daju zajmovi velikim investicijskim projektima, mogu se dobiti povoljniji izvori kredita, poput sredstava s međunarodnih financijskih tržišta, proračunskih sredstava, sredstava međunarodnih financijskih i kreditnih organizacija. Projektno kreditiranje omogućuje vam privlačenje kapitala u velikim količinama i s visokim financijskim utjecajem. To je posebno važno za male tvrtke za koje je pristup kreditima velikih veličina i s velikim utjecajem praktično zatvoren.
Bankarstvo: upravljanje i tehnologija: udžbenik, priručnik za sveučilišta / ur. L. M. Tavasieva. - M .: UNITY-DANA, 2001 .-- S. 667.
Značajna prednost za osnivače investicijskog projekta je mogućnost dobivanja zajma, bez da taj dug odražava na njegovoj bilanci, jer je uključen u bilancu posebne tvrtke. Dakle, šteta na bilanci i pokazateljima plaćanja ™ osnivača manja je od klasičnog zajma jer se omjer vlastitog i posuđenog kapitala osnivača projekta pogoršava.
Posebnu ulogu u projektnom kreditiranju igra raspodjela rizika. S ove točke gledišta razlikuju se sljedeće vrste pozajmljivanja projekata:
- zajmovi u cijelosti: zajmodavac zadržava pravo na punu naknadu za sve obveze dužnika. Ako zajmodavac uspije zadržati pravo na punu pomoć inicirajućeg osnivača u vezi sa svim projektnim obvezama, to zapravo znači uobičajeno osigurano pozajmljivanje, koje krši jedan od principa projektnog kreditiranja;
- zajam s djelomičnim povratom: zajmodavci imaju ograničeno pravo prenosa odgovornosti za vraćanje zajma, što znači podjelu rizika između svih sudionika projekta;
- krediti bez povrata: zajmodavci preuzimaju većinu rizika i zapravo snose punu odgovornost za provedbu projekta, što, naravno, dovodi do skupljih zajmova.
Da bi se minimizirali rizici u projektnom kreditiranju, banke, kao i u tradicionalnom kreditiranju, zahtijevaju osiguranje. U projektnom pozajmljivanju mogući oblici kolaterala dijele se u dvije skupine: količinsko mjerljivo kolateral i kolaterali koji se, u pravilu, ne mogu procijeniti određenom količinom novca i koji se ponekad ne mogu odvojiti od tvrtke koja provodi investicijski projekt. Druga skupina kolaterala obično uključuje vrste informacija osiguranja:
- dobivanje objektivnih podataka o konkurentskim prednostima poznatim u marketingu i cijenama, koje je tvrtka stekla tijekom rada na tržištu, a koji se smatraju garancijom budućih novih dostignuća;
- informacije o samom projektu: studija izvodljivosti i studije izvodljivosti, vjerojatnost pravovremene provedbe projekta, kvaliteta i trošak budućih proizvoda;
- Podaci o voditeljima projekata.
Banka u pravilu ne doživljava nedostatnost materijalne potpore za investicijski zajam kao neospornu osnovu za odbijanje zajma, pod uvjetom da su zaposlenici banke dobro upućeni u analizu i ocjenu vrsta informacijske podrške. S tim u vezi nije svaka banka sposobna organizirati projektno kreditiranje. U stvarnoj praksi, zajmodavci, kao i inicijatori investicijskog projekta, koriste različite kriterije prikladnosti projektnog kreditiranja, uključujući tehničku i ekonomsku održivost, profitabilnost i prisutnost zajedničkog interesa koji ujedinjuje sve sudionike. Ako dugoročno postoji zajednički fokus interesa svih sudionika projekta i on je prilično stabilan, onda banka može sudjelovati u projektu svojim kreditnim resursima.
Kako privući potrebna financijska sredstva pomoću sekuritizacije imovine?
Izraz "sekuritizacija imovine" opisuje tehniku \u200b\u200bfinanciranja koja se temelji na izdavanju vrijednosnih papira osiguranih imovinom - ABS (Vrijednosnice s vrijednosnim papirima) - tvrtka ili banka. Ova tehnika je prvi put primijenjena 1971. godine u SAD-u od strane agencije Freddie mac: implementirao prvi inovativni program izdavanja hipotekarnih vrijednosnih papira u to vrijeme - MBS (hipotekarne vrijednosnice). Sam pojam tada nije postojao, ali program se pokazao vrlo uspješnim, jer je doprinio razvoju sekundarnog hipotekarnog tržišta, pružio priliku za povećanje obujma hipotekarnog kreditiranja, što je pridonijelo razvoju tržišta nekretnina i cjelovitijem zadovoljavanju stambenih potreba američkih građana.
Izraz "sekuritizacija" pojavio se u Časopis za Wall Street 1977. godine i „ga je izumio“ Lewis Ranieri (Lewis S. Ranieri), šef odjela za hipoteku banke Braća Salomonkoji je novinaru predložio korištenje pojma Časopis za Wall Street Ann Monroe (Ann Monroe) u članku koji opisuje prvu emisiju vrijednosnih papira osiguranih založnim pravima na hipotekarnim kreditima.
Postoje različite definicije sekuritizacije, ali suština ove tehnologije je da vam omogućuje pretvaranje imovine u vrijednosne papire poduprte novčanim primanjima od izvorne imovine. Prodajući takve vrijednosne papire na burzi širokom krugu ulagača, tvrtke dobivaju značajan dodatni priljev besplatnih novčanih sredstava koji se mogu koristiti kako za tekuće tako i za investicijske aktivnosti.
Sekjuritizacija imovine prilično je složen i visokotehnološki postupak koji se provodi u nekoliko faza. U njemu sudjeluje nekoliko subjekata, a koriste se različiti financijski instrumenti. Glavni koraci u strukturi svake pojedine transakcije su:
- dodjela imovine;
- stvaranje posebne pravne osobe;
- uvođenje mehanizama za povećanje pouzdanosti ispunjavanja interesa stranaka;
- izdavanje vrijednosnih papira;
- prodaja vrijednosnih papira investitorima.
Temelj transakcije sekuritizacije je imovina koja stvara redovne i predvidljive novčane tokove. Istodobno, financijska imovina (tj. Novčana potraživanja prema trećim stranama) može nastati kako iz financijskih ugovora (u velikoj većini slučajeva, kreditnih ugovora), tako i iz ugovora u bilo kojem drugom sektoru gospodarstva. Da bi se sekuritizirala imovina, tvrtka mora ili biti u mogućnosti planirati prihod za već sklopljene ugovore ili u okviru sporazuma imati poseban raspored plaćanja koji bi se kasnije mogao koristiti kao raspored plaćanja za investitore za ABS. U pravilu, banke i neke tvrtke u realnom sektoru imaju tu sigurnost u pogledu budućih zarada. Treba imati na umu da za investitore, cilj analize ulaganja nije kreditna kvaliteta samog poduzeća, već pouzdanost njegove financijske imovine. Stoga je prva neophodna karakteristika sekuritiziranih sredstava njihova sposobnost da generiraju tok plaćanja s poznatom redovitošću. To mogu biti sredstva koja generiraju samo kamate (srednjoročni i dugoročni bankarski zajmovi) ili imovina koja stvara kapitalne isplate (potraživanja po lizingu ili trgovinski ugovori).
Drugo najvažnije obilježje sekuritizirane imovine je koordinacija hitnosti primanja uplata i isplate investitorima za ABS. U tom smislu, prilikom sekuritizacije imovine, potrebno je uzeti u obzir životni vijek imovine i učestalost novčanog toka primjenom odgovarajućih mehanizama strukturiranja. U skladu s tim, novčane tokove generirane sekuritiziranom imovinom treba dobro predvidjeti.
Treće bitno obilježje imovine koja se mora sekuritizirati je njegova pravna odvojenost od stvaratelja. U praksi se dodjeljivanje zahtjeva često zabranjuje sporazumom između dužnika i vjerovnika. Osim toga, ugovor često uključuje uvjete o povjerljivosti informacija, što stvara određene pravne poteškoće u sekuritizaciji.
Drugi kriterij za raspodjelu baze sredstava je minimalni potrebni obujam. Budući da različiti subjekti sudjeluju u transakciji i nastaju visoki transakcijski troškovi i troškovi stalnog praćenja i upravljanja, prema većini stručnjaka, ekonomski je izvedivo ako obujam imovine premaši 80-100 milijuna dolara. Stoga se specijalizirane tvrtke često stvaraju za male tvrtke i banke - pogonski vodovi (organizacija refinanciranja). Primjerice, u prvoj fazi banka prodaje svoje hipotekarne kredite na ostatak vlastite podružnice u cjevovodu. Uz akumulirane zajmove raznih banaka u iznosu koji je dovoljan za formiranje bazena, kondicioni fond će izdavati vrijednosne papire.
U okviru tradicionalne sekuritizacije, tvorac formira skup (ovaj postupak se naziva "objedinjavanje") homogenih sredstava, koji se sastoje od dužničkih obveza koje su približno jednake po kvaliteti, vremenu, riziku i profitabilnosti. Takva imovina može se razlikovati u tokovima plaćanja, na primjer, za banke: budući tokovi plastičnih kartica i budući primici na korespondentne račune; razne vrste kredita: hipotekarni, potrošački, zajmovi za automobile; plaćanja zakupa. Za ostale sekuritizacijske tvrtke, tj. pretvaranje u vrijednosne papire, praktično svaka financijska imovina koja stvara redovne novčane tokove, uzimajući u obzir prethodno razmatrane karakteristike, osjetljiva je, na primjer, prihod od izvoza, itd.
Sljedeći korak je prodaja ovog bazena izdavatelju vrijednosnih papira. Za to je osnovano posebno investicijsko društvo. (Vozilo posebne namjene, SPV), koja kupuje imovinu od banke koja potiče i izdaje vrijednosne papire ( ABS) osigurana prihodima od ove imovine. To mogu biti obveznice, potvrde, bilješke. Rezultat ove operacije je prijenos sekuritiziranih sredstava u bilancu. SPV kao njezino jedino sredstvo. Najvažnije načelo tradicionalne sekuritizacije, zajedno s načelom osiguranja stvarnog prijenosa imovine (Tme Prodaja potraživanja) SPVizuzetak je od rizika bankrota SPV, što je praktički zabranjeno baviti se svim vrstama poslovnih i financijskih transakcija i čije su akcije strogo kontrolirane.
Neizostavni sudionik u operaciji sekuritizacije imovine je agencija za ocjenjivanje, koja na temelju detaljnog proučavanja svojstava duga i financijske stabilnosti sudionika utvrđuje ocjenu emisije vrijednosnih papira.
Ocjena emisije vrijednosnih papira ovisi i o kreditnom rejtingu jamaca koji pružaju kreditnu podršku za sekuritizaciju. Velike banke i posebna osiguravajuća društva mogu djelovati kao jamci. Mjere podrške za sekuritizaciju imovine su vrlo raznolike. To može biti neopozivi akreditiv koji je jamac otvorio u iznosu mogućih gubitaka u slučaju neispunjenja izdatih obveza, kao i za stvaranje pričuvnog fonda ili gotovinskog depozita koji je dao jamac ili banka izvor.
Ocjena je važna za utvrđivanje prodajne cijene i profitabilnosti vrijednosnih papira. Potencijalnim investitorima služi kao vodič. Važno je uzeti u obzir da institucionalni ulagači u pravilu ne smiju kupovati vrijednosne papire ispod određene ocjene.
Specifično obilježje sekuritizacije je da izdavanju vrijednosnih papira može dodijeliti višu ocjenu od rejtinga sekuritizacijske tvrtke, što omogućava privlačenje jeftinijih dugoročnih resursa u usporedbi s izravnim zaduživanjem.
Tehničke funkcije prihvaćanja plaćanja od zajmoprimaca, njihovog kreditiranja na povjerljive račune, prikupljanja ovrha na zatezne zajmove, prikupljanja statistika i objavljivanja izvještaja obavlja pružatelj usluga - posebna tvrtka za usluge ili sama izvorna banka koja prima proviziju za te operacije. Pomoćni serviser može također sudjelovati u sekuritizaciji, što je stvoreno u slučaju kada glavna banka koja servisira zaustavi ili nije u mogućnosti servisirati sekuritiziranu imovinu.
Interes ulagača zastupa povjerenik ( povjerenik), koji djeluje kao neovisni kontrolor. Povjerenje vrši kontrolu protoka primanja za prenesena potraživanja i nad postupcima svih sudionika u operaciji. Ima punomoć za upravljanje dolaznim doprinosima i imovinom koja je na nuli; provodi nadzor; ima pravo na primanje bilo kakvih informacija i pravo na proglašavanje neisplativih vrijednosnih papira, a također prodaje kolaterala u slučaju nesolventnosti izdavatelja.
Sudjelovanje u sekuritizaciji povjerenja osigurava provedbu drugog važnog načela povjerenja - dostupnosti stroge kontrole ulagača nad protokom prihoda od prenesenih potraživanja. Međutim, u tradicionalnoj sekuritizaciji ulagači se uglavnom oslanjaju na kvalitetu imovine koja daje vrijednosne papire i snagu pravne strukture emisije.
Određeni nedostaci tradicionalne sekuritizacije, poput visokih troškova stvarne prodaje (Prava prodaja) kompleks
Sekjuritizacija daje potreban učinak ako je količina imovine koja se sakuplja najmanje 100 milijuna dolara.
poreznog knjigovodstva, potrebe za otkrivanjem povjerljivih podataka o zajmoprimcu, državne registracije prava na koncesiju, prevaziđeni su u okviru sintetičke sekuritizacije. Kod ove vrste sekuritizacije, imovina se ne prodaje i ostaje u bilanci društva, ali se rizici ove imovine prenose na tržište uključivanjem kreditnih derivata u strukturu transakcija.
Ti se rizici imovine prenose SPV korištenjem gore spomenutih izvedenih izvedenih vrijednosnih papira - zamjena zatezanih kredita (CDS) ili obveznice koje apsorbiraju kreditne rizike - CLN (Kreditne poveznice).
SPV, u pravilu proizvodi udicu koja se naziva sintetički osiguran dug - CDO (kolateralni dugovi).Oni se nakon primitka ocjene svrstavaju među ulagače. Sredstvima od prodaje CDO posebna tvrtka nabavlja visoko likvidne (državne) vrijednosne papire. Koriste se kao jamstvo za ispunjavanje obveza prema nalogodavcu o prenesenom kreditnom riziku i prenose se kao jamstvo originatoru.
Po nastanku događaja navedenog u ugovoru CDS ili CLN,državni se vrijednosni papiri prodaju kako bi se isplatile obveze prema inicijatoru, a preostali iznos distribuira se među ulagačima.
Sekjuritizacija imovine je učinkovit alat za upravljanje financijskim sredstvima, širi slobodu djelovanja, omogućava prevladavanje financijskih poteškoća i izbjegavanje kritičnih situacija.
Zahvaljujući sekuritizaciji imovine, tvrtke mogu uspješnije riješiti mnoge upravljačke zadatke:
- diverzificirati izvore financijskih sredstava;
- smanjiti troškove financiranja duga i dugoročno privući resurse;
- smanjiti opterećenje duga na bilanci društva;
- efikasnije upravljati poslovnom strukturom i likvidnošću;
- minimizirati kreditni rizik ili rizik neplaćanja prijenosom ga na druge sudionike;
- povećati investicijsku atraktivnost poslovanja.
Istovremeno, sekuritizacija također sadrži potencijal
opasnost za banke i tvrtke, ali i za financijsko tržište u cjelini. Stoga je entuzijazam banaka za sheme sekorizacije doveo do slabljenja kontrole nad kreditnim rizicima, do omekšavanja kreditnih uvjeta, do smanjenja zahtjeva za zajmoprimce, što je dovelo do široke uporabe tzv. Subprime zajmova (Subprime pozajmljivanje).
Pored toga, brzi razvoj sekuritizacije imovine doveo je do brzog povećanja obujma transakcija derivatnim financijskim instrumentima, što je pridonijelo jačanju procesa virtualizacije gospodarstva, odvajanju financijskog sektora od realnog sektora gospodarstva i nastanku dubokih neravnoteža kako u globalnom tako i u nacionalnom gospodarstvu. Kriza koja je izbila na hipotekarnom tržištu SAD-a 2007., zahvatila zapadnoeuropske zemlje i pokrenula nezapamćenu financijsku i ekonomsku krizu 2008., bila je, između ostalog, posljedica nedostatka potrebne odgovornosti od strane svih sudionika u procesu sekuritizacije imovine.
Ruske banke i kompanije postale su zainteresirane za sekuritizaciju krajem 1990-ih. No, prvi pokušaj potpune sekuritizacije bankarske imovine učinio je u kolovozu 2002. godine ruska Standard Bank izdavanjem obveznica osiguranih portfeljem od 50 tisuća potrošačkih zajmova. Izdavatelj trogodišnjih obveznica u ukupnom iznosu od 500 milijuna rubalja. napravio neovisnu tvrtku LLC "Russian Standard - Finance." Međutim, neki su stručnjaci vjerovali da, uprkos činjenici da je ova transakcija proglašena "ruskim dekletom sekuritizacije", njena struktura nije osigurala jasno odvajanje imovine od inicijatora i nije zaštitila vlasnike vrijednosnih papira u slučaju bankrota, a niti jedno od načela tradicionalne sekuritizacije nije bilo poštuju. 2004. godine, Gazprom je dovršio najveću transakciju u Rusiji po sekuritizaciji budućih plaćanja izvoza plina. Do sredine 2007. godine, ruske banke i tvrtke aktivno su razvijale tržište sekuritizacije, obavivši više od 20 transakcija. Ukupni volumen sekuritizirane imovine u Rusiji dosegao je gotovo 5 milijardi USD. Sredinom 2007. struktura Rusije ABSprema vrsti osiguranja je: DPR (Prava na raznolika plaćanja - prava raznolikog plaćanja) - 35%, hipotekarni stambeni krediti - 22%, zajmovi za automobile - 21%, potrošački krediti - 10%, plaćanja leasinga - 8%, kreditne kartice - 5%. Većina sekuritizacija ruskih banaka i kompanija izvršena je u inozemstvu, tj. transakcije su bile prekogranične pri prodaji imovine SPV, stvorena izvan Ruske Federacije. U Rusiji su provedene dvije transakcije sekuritizacije: u 2006. godini Sovfintrade je sekuritizirao hipotekarne kredite u iznosu od 3 milijarde rubalja. U 2007. godini sekuritizaciju hipotekarnih zajmova u Rusiji provela je Agencija za stambeno hipotekarno kreditiranje (AHML).
Svjetska financijska i ekonomska kriza 2008.-2009 U velikoj mjeri potkopalo je povjerenje u tehnologiju sekuritizacije imovine, jer mnogi sudionici u ovom procesu, a posebno najveće investicijske banke, nisu bili u stanju ispuniti svoje obveze po stečenim kreditnim derivatima. Međutim, diskreditacija sekuritizacije kao jedne od važnih karika u suvremenom financijskom sustavu dogodila se ne zato što je ta financijska tehnologija u osnovi bila neučinkovita, već zato što glavni sudionici i organizatori nisu mogli ili nisu željeli uzeti u obzir rizike koji su svojstveni ovom mehanizmu.
Ipak, ruskoj ekonomiji i ruskim bankama i tvrtkama oštro je potreban razvoj suvremenih financijskih tehnologija, uključujući sekuritizaciju imovine. Potreba za stvaranjem širokih mogućnosti za sekuritizaciju financijske imovine kao najvažniji zadatak spominje se u „Strategiji razvoja financijskog tržišta u Ruskoj Federaciji za razdoblje do 2020.“, koju je Vlada Ruske Federacije odobrila u prosincu 2008. godine.
U modernim uvjetima na svjetskim tržištima i u Rusiji dolazi do postupnog obnavljanja tržišta sekuritizacije imovine, čemu ruske banke sve više pribjegavaju. Tako je u travnju 2011., dionička banka „GPB-hipoteka“, koja je dio Gazprombank grupe, provela transakciju sekuritizacije hipotekarne imovine, dok je ukupna emisija iznosila 7060 milijuna rubalja. ; Banka Vozrozhdenie u prosincu 2011. godine sekuritizirala je svoj hipotekarni portfelj i postavila hipotekarne obveznice u vrijednosti od 4,07 milijardi rubalja. Sredinom 2012. godine, VTB grupa prikupila je 275 milijuna dolara, zbog sekuritizacije portfelja zajmova automobila VTB-24, Nomos-banka je najavila pripremu sekuritizacije hipotekarnog portfelja u iznosu od 5 milijardi rubalja. AHML u modernim uvjetima također pokušava razviti sekuritizaciju. Za sada je ova vrsta aktivnosti ograničena samo jamstvima bankama da neovisno pripremaju emisije hipotekarnih obveznica. Trenutno četiri partnera AHML-a krajem 2013. godine planiraju zajedničku transakciju o sekuritizaciji hipotekarnih kredita u ukupnom iznosu od 3 milijarde rubalja. Organizator transakcije je AHML. Ako bude uspješno, ovo će partnerstvo postati prvo na ruskom tržištu sekuritizacije hipoteke. 1 U zapadnoj praksi, kada sekuritiziraju hipoteke, izdaju MBS (. Hipotekarne vrijednosne papire): CMBS dobiva komercijalne hipoteke, RMBS stambeno zbrinjavanje.
U ruskoj ekonomskoj literaturi razmatraju se dva neovisna oblika ulaganja banaka: investicijsko kreditiranje i financiranje projekata.
Investicijsko kreditiranje - Ovo je postupak pružanja banke dugoročnog zajma za provedbu određenog investicijskog projekta za određeno osiguranje u obliku imovine, vrijednosti, garancija, jamstva.
Izvori otplate obveza po dugoročnim investicijskim zajmovima za pravne osobe jesu njihovi prihodi i dobit ostvareni kao rezultat njihovih financijskih i ekonomskih aktivnosti, uključujući prihode ostvarene projektom. Izvori otplate investicijskih ulaganja za fizičke osobe bit će njihovi prihodi u obliku plaća i drugog legalnog dohotka.
Investicijsko kreditiranje ima brojne značajke koje se razlikuju od klasičnih zajmova.
Prije svega, a već je naznačeno, rok zajma. Uz investicijsko kreditiranje, u pravilu, to ne može biti dugoročno ili srednjoročno.
Baveći se investicijskim kreditiranjem, visokokvalificirani stručnjaci banke provode detaljniju analizu poduzeća kako u tekućem, tako iu budućem razdoblju. Ova analiza uključuje karakteristiku potražnje za ovim proizvodom, stanje na tržištu za prognozirano razdoblje od uzimajući u obzir procijenjena dinamika tržišnih cijena, tečaja, kamatnih stopa.
Bančni stručnjaci otkrivaju ne samo kreditnu sposobnost zajmoprimca na datum obrade zajma, već i njegovu investicijsku kreditnu sposobnost za razdoblje investicijskog kreditiranja.
Za razjašnjenje sveobuhvatnih aspekata poduzeća uključio se širi spektar dokumenata. U pravilu to nije samo bilanca za 2-3 godine i tekuća financijska izvješća, već i studija izvodljivosti za investicijski zajam, plan poslovnog projekta, obrazac investicijskog projekta, procjena građevinskog projekta i opravdanje njegove učinkovitosti, različita odstupanja i dozvole itd. d.
Procjena investicijskog rizika uzimajući u obzir mnoge tržišne i netržišne čimbenike koji mogu umanjiti učinkovitost investicijskog projekta smatra se prilično složenom.
U najopćenitijem obliku pod financiranje projekata Pod pojmom se podrazumijeva kredit u kojem se otplata dužničkih obveza provodi novčanim primanjima od njegove prodaje.
Projektno financiranje podrazumijeva bliže sudjelovanje komercijalne banke u investicijskom projektu u obliku investicijskog zajma, bankarskih garancija, financiranja projekata u najranijoj fazi. Banka vrlo često tvrdi da sudjeluje u projektu. Uzimajući u obzir sve preuzete rizike, banka će na taj način dobiti ne samo postotak pruženog zajma, već i dio dobiti tvrtke. Povrat uloženih sredstava moguć je u fazi rada na projektu, uglavnom od prihoda primljenog nakon realizacije projekta. To je moguće samo ako su proizvedeni proizvodi konkurentni i pronađu svog kupca.
Stručnjaci primjećuju određene razlike između investicijskog zajma i financiranja projekata. Usporedne karakteristike investicijskog kreditiranja i financiranja projekata date su u tablici. 8.1.
Tablica 8.1
Usporedne karakteristike investicijskog kreditiranja i projektnog financiranja
Investicijsko kreditiranje |
Financiranje projekata |
1. Sudionici |
|
Komercijalna banka |
Poslovne banke Investicijske banke Investicioni fondovi i kompanije Poslovni subjekti Leasing kompanije |
2. Izvori g |
inansirovaniya |
Bankovni zajam Vlastita sredstva zajmoprimca |
Bankovni zajam Vlastita sredstva zajmoprimca Obvezni zajmovi Vlasničko financiranje Financijski lizing Državno financiranje |
3. Osiguravanje zajma |
|
Zalog visoko likvidne imovine zajmoprimca jamstvo jamstva |
Projektni kapacitet Priliv novca iz poslovanja projekta Imovina stvorena u procesu investicijske aktivnosti |
4. Omjer vlastitih i posuđenih sredstava |
|
Vlastita sredstva - 30% Posuđena sredstva - 70% |
Vlastita sredstva - 50% Posuđena sredstva - 50% |
5. Kontrola provedbe projekta |
|
Komercijalna banka se ne miješa u postupak provedbe projekta |
Komercijalna banka je aktivni sudionik investicijskog projekta. |
6. Rizik i profitabilnost |
|
Niski rizici i smanjeni prinosi |
Veliki rizici i relativno veći prinosi |
7. Tijelo za pozajmljivanje |
|
Kreditni odjel banke i kreditni odbor |
Kreditni odjel banke, kreditni odbor, odbor banke |
8. Provedba projekta |
|
Projektno poduzeće nije stvoreno, poduzeće samostalno provodi investicijski projekt |
Investicijski projekt provodi se na temelju kreirane projektne tvrtke. |
Prilikom procjene mogućnosti pružanja investicijskog zajma ili financiranja projekata uzima se u obzir utjecaj takozvanih čimbenika zaustavljanja, koji povećavaju rizike i sprečavaju ta ulaganja. Na primjer, projekt koji se stvara nalazi se u regiji povećane političke ili ekonomske nestabilnosti; tijekom izgradnje objekta ne postoji prometna i komunikacijska infrastruktura; nedostaje osoblja; učinkovitost projekta je problematična itd.
Svi investicijski projekti razlikuju se po riziku: najmanje rizični projekti provode se po nalogu države. Projekti korporativnih zajednica imaju znatno veći stupanj rizika. Ali u praksi se mogu primijeniti i miješani oblici financiranja, takozvano javno-privatno partnerstvo.
Izvori financiranja korporativnih projekata su vlastita sredstva komercijalnog poduzeća, amortizacijski troškovi, zadržana dobit. Ako bankarski zajmovi postanu glavni izvor financiranja, tada se takav projekt financira pod uvjetima financiranja bankovnih projekata.
Pod tržišnim uvjetima, zajedničko financiranje projekata koristi se za stvaranje i izgradnju vrlo velikih objekata. To znači da sredstva dodjeljuje nekoliko kreditnih organizacija. Zajedničko financiranje projekata može imati tri oblika: neovisno paralelno financiranje, sufinanciranje, miješano financiranje projekata.
Uz neovisno paralelno financiranje, kreditna institucija zaključuje zasebni ugovor o zajmu s dužnikom i osigurava zajmove za određeni dio projekta.
Sufinanciranje podrazumijeva kombiniranje zajmodavaca u jedinstveni fond u obliku konzorcija ili sindikata koji s dužnikom zaključuje jedinstveni ugovor o zajmu.
Mešovito projektno financiranje kombinira nekoliko vrsta financiranja: novčana sredstva zajma, bankovni zajam, robni zajam, lizing, posuđena sredstva na tržištu zajma kapitala, itd.
Financiranje investicijskih projekata, kao što je već spomenuto, uvijek je povezano s određenim rizicima, što je posljedica različitih vanjskih i unutarnjih čimbenika. Stoga su ključna pitanja raspodjela rizika među sudionicima projekta.
Raspodjela rizika temelji se na stupnju regresije.
Nepovratni krediti Korporacija zajmoprimca pretpostavlja da banka vjerovnica preuzima sav rizik povezan s provedbom projekta bez ikakvih jamstava dužnika. U slučaju uspjeha, banka vjerovnica prima povećanu naknadu u obliku plaćanja visoke kamate i dijela dobiti stvorenog poduzeća.
Pozajmljivanje s ograničenim (djelomičnim) regresnim pravom znači da svaki sudionik preuzima određeni dio rizika. Stranke zainteresirane za provedbu projekta preuzimaju određene komercijalne obveze. Te se obveze obično dijele na faze projekta i postrojenja.
Bit financiranja projekta uz potpuno korištenje zajmoprimca jest da dužnik preuzima sve moguće rizike koji mogu nastati tijekom kreiranja projekta. U ovom se slučaju rizici za banku značajno smanjuju, pogotovo kada je riječ o državnim nalozima, ali uopće ne nestaju.
Projektno financiranje ima svoje organizacijske oblike, koji se razlikuju ovisno o vrstama projektnog financiranja, izvorima financiranja, subjektima kreditnih odnosa, oblicima zaštite interesa svih uključenih strana. Organizacijski oblici financiranja projekata prikazani su u tablici. 8.2.
Tablica 8.2
Organizacijski oblici financiranja projekata
vrste dizajn finansiranje |
izvori finansiranje |
teme kredit odnos |
Oblici zaštite interesa |
bankarstvo dizajn finansiranje |
banka |
sadašnji poduzeće |
C specifična stupanj regres |
korporativni dizajn finansiranje |
|
dizajn tvrtka |
Ograničena odgovornost sudionika srazmjerno doprinosima |
miješani dizajn finansiranje |
3. Bankovni zajam 4. Vladini fondovi |
dizajn tvrtka |
zajmodavci:
|
Analiza primijenjenih organizacijskih oblika financiranja projekata otkriva njihove prednosti, koje uključuju privlačenje značajnih resursa za potencijalni projekt, pružanje dobrih uvjeta kreditiranja, dobivanje zajamčenih sredstava kao dijela zajedničkih aktivnosti i raspodjelu projektnih rizika među sudionicima.
Značajka financiranja projekata je ta što je za investicije stvorena neovisna pravna osoba - projektna tvrtka. Osnivači ove tvrtke nisu odgovorni za vraćanje zajma, njihov zadatak je postupno stvaranje investicijskog projekta. U tu svrhu projektna tvrtka ima vlastiti bankovni račun na koji primaju potrebna sredstva od osnivača.
Za procjenu ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta koriste se mnogi pokazatelji. Na primjer, da biste smanjili rizike i odredili buduću profitabilnost, trebali biste izračunati maržu financijske snage projekta. Potonje se utvrđuje na temelju izračuna omjera pokrića duga, koji se izračunava kao omjer iznosa očekivanog neto prihoda od projekta i planiranog plaćanja na kreditni dug. Taj koeficijent ne smije biti manji od 1. U svjetskoj bankarskoj praksi minimalna vrijednost koeficijenta iznosi 1,3. Sberbank Rusije osigurava financiranje projekata i kreditiranje investicija, ako taj omjer nije manji od 1,5.
Pored ovog pokazatelja, izračunavaju se: neto sadašnja vrijednost, interna stopa povrata projekta, indeks povrata ulaganja, razdoblje povrata. Trenutno su radi pojednostavljenja sustava izračunavanja podataka i drugih pokazatelja programeri razvili mnoge programe koje banka može odabrati po vlastitom nahođenju. Također je važno obratiti pažnju na osjetljivost projekta na vanjske promjene. Ova analiza omogućuje vam određivanje stupnja utjecaja pojedinih nepostojanih tržišnih čimbenika na razdoblje povrata projekta.
Kao što je već spomenuto, investicijsko kreditiranje i financiranje projekata najrizičnije su vrste dugoročnog kreditiranja. U ovom slučaju govorimo o specifičnom kreditnom riziku.
Zauzvrat, vjerojatnost takvog rizika ovisi o brojnim vanjskim i unutarnjim čimbenicima.
K vanjski faktori uključeni su makroekonomski razlozi, čije je pojavljivanje posebno teško predvidjeti. Na primjer, globalne financijske krize, dinamika svjetskih cijena dizajniranih proizvoda i sirovina, procesi inflacije unutar zemlje, povećanje troškova projekta, promjene poreza i tarifa, moguće promjene u zakonodavstvu zemlje, prirodne katastrofe, tehnološke katastrofe itd.
Unutarnji čimbenici investicijski rizici ovise o samim sudionicima u projektu. To može predstavljati rizik od nepoštivanja sudionika 146
projekt svojih obveza za financiranje projekta, rizik neispunjavanja obveza dobavljača i izvođača, rizik odgode izgradnje objekata, kao i vrijeme isporuke opreme. Veliki su rizici povezani s greškama u projektu, s nedostacima tijekom građevinskih i instalacijskih radova, rizikom nepismenog upravljanja u rješavanju organizacijskih i upravljačkih odluka.
Osim toga, kod investicijskih projekata čiji je cilj proizvodnja novih proizvoda može se pojaviti marketinški rizik, čija je suština u pogrešnoj marketinškoj strategiji. Marketinška strategija se prije svega odnosi na cjenovnu politiku, prodajna tržišta, procjenu infrastrukturne komponente projekta itd.
Kod dugoročnih i velikih projekata administrativni rizici nisu rijetkost. Činjenica je da takve projekte uvijek prate dobivanje različitih dozvola i dozvola od nadzornih tijela. Nepostojanje određenih dozvola i dozvola može narušiti vrijeme izgradnje objekta.
Investicijsko kreditiranje i financiranje projekata, kao što smo vidjeli, imaju svoje prednosti i nedostatke i za dužnike i za banke. Visok rizik povezan je s zajmoprimcima uz gubitak dijela njihovih prihoda i stavlja ih pod kontrolu banke. Ali sasvim je moguće da bez sudjelovanja banke investicijski projekt ne bi bio proveden.
Kreditiranje investicijskih projekata od strane banke
Zajmovi investicijskim projektima nisu identični dugoročnom kreditiranju, mada također osiguravaju dovoljno dugo razdoblje korištenja kreditnih sredstava, za razliku od kratkoročnih zajmova koji uključuju
Prije svega, bankarsko kreditiranje investicijskih projekata karakterizira postojanje financiranog projekta, novog i postojećeg, za čiju će realizaciju ili razvoj biti posuđena sredstva posuđena od strane tvrtke koja je posuđivala. U tom slučaju banka investitora preuzima određene rizike povezane s provedbom financiranog projekta. Odluka u korist pozajmljivanja takvog projekta ovisit će o planiranom prihodu od projekta. Naravno, uz ovu opciju uzet će se u obzir tekuće stanje financijskog stanja poduzeća, veličina njegove dobiti, dinamika pokazatelja rasta, stabilnost, kreditna sposobnost i solventnost ovog poduzeća. No sam investicijski projekt će također igrati prilično značajnu ulogu. Pri kreditiranju investicijskih projekata posebna se pozornost posvećuje rezultatima predviđenim od provedbe projekta.
Kreditiranje investicijskih projekata Ruske kreditne banke
Ruska kreditna banka financira investicijske projekte koji uključuju obnovu, modernizaciju, proširenje postojećih i stvaranje novih proizvodnih poduzeća, kako velikih tako i srednjih poduzeća.
Kredit se može iskoristiti kako bi:
Povećati proizvodne kapacitete;
- troškovi financiranja za remont tehničke ponovne opreme;
- stjecanje pokretnih, kao i nekretnina;
- krediti za refinanciranje.
Limit zajma može iznositi više od 100 milijuna rubalja. Financiranje je u obliku zajma / kreditne linije. Rok upotrebe kreditnih sredstava može doseći 5 godina. Plan otplate duga sastavlja se dogovorom stranaka. Zajam se određuje pojedinačno za svakog korisnika kredita.
Kao zalog za zajam može se izdati kao zalog:
Prava na zemljište (vlasništvo, dugoročni zakup);
- nekretnine;
- vlasnička prava;
- dionice / ulozi, uklj. imovina koja nije povezana s investicijskim projektom;
- jamstva solventnih poduzeća;
- bankarska jamstva.
Kreditiranje investicijskih projekata od strane banke najčešće podrazumijeva da će ovi korisnici iskoristiti ovu priliku zajmoprimci koji su: pravne osobe registrirane u Ruskoj Federaciji ili obavljaju poslove ili posjeduju imovinu u Ruskoj Federaciji; imati razdoblje stvarnog poslovanja - najmanje 2 godine; imati potrebne licence i potvrde.
Tehnologija za bankarsko kreditiranje investicijskih projekata
Učinkovito pozajmljivanje investicijskih projekata uključuje drugačiju organizaciju banke od jednostavnog pozajmljivanja. Na primjer, mnoge banke prakticiraju posjet budućem dužniku, čak i kada razmatraju redovitu molbu za kredit. Zahvaljujući tome, stručnjaci banke uglavnom se upoznaju s financijskom dokumentacijom poduzeća. No, kada se razmatra pitanje kreditiranja provedbe investicijskih projekata, često se traži mnogo više, naime, to je pitanje provođenja sveobuhvatnog istraživanja poduzeća s ciljem utvrđivanja razine rizika izdavanja sredstava. Slično istraživanje poduzeća provodi se s obzirom na prisutnost mogućih čimbenika rizika.
Kod dugoročnog investicijskog zajma ne treba se polako nadati raznim standardnim vrstama osiguranja otplate kredita. Najpouzdaniji kolateral u slučaju kada banke daju kredite investicijskim projektima smatra se u potpunosti razvijenim investicijskim projektom, kao i kvalitetan poslovni plan za njegovu provedbu. Oni odražavaju stvarno stanje poduzeća sa svim postojećim rizicima, pa čak i pouzdano od budućeg stanja poslovanja u koju su usmjereni. Kvalificirani analitičar može puno naučiti iz takvih izvora. Djelomične informacije u njima ili njihova potpuna odsutnost mogu iskusnom stručnjaku ukazati i na stvarno stanje u poduzeću.
S razvojem projektne metode poslovanja u cijelom svijetu, pojavila se potreba za uvođenjem potpuno novog mehanizma za prikupljanje sredstava koji vam omogućuje da obavljate posao bez da u početku nemate novčano osiguranje. Zatim razmotrimo što je financiranje projekata i kako se razlikuje od drugih vrsta prikupljanja novca u javnom i korporativnom sektoru.
Koncept financiranja projekata
Projektno financiranje način je za prikupljanje sredstava za dugoročno osiguranje. Naziva se i investicijskim zajmom. Značajka metode je da se novac ne izdaje protiv državne ili korporacijske garancije, a ne protiv sigurnosti imovine, već protiv novčanog toka koji će projekt generirati nakon njegovog dovršetka. S gledišta tradicionalnog kreditiranja, zajam izgleda loše i rizično.
Nisu svi uspjeli dobiti državna jamstva, a osiguranje osiguranja za gotovinsku imovinu može biti komplicirano njihovim visokim stupnjem amortizacije i, posljedično, niskom cijenom. U investicijskom zajmu glavna jamstva zajmodavcima mogu biti licenca, razvoj i upotreba posebno vrijedne imovine, pravo korištenja i proizvodnje.
U svijetu je praksa investicijskog kreditiranja već prilično razvijena, no za Rusiju je to još uvijek neobična stvar. Kreditna sredstva za obećavajući, ali rizični startup, većina bankarskih organizacija neće riskirati. Međutim, kada se formira tim poznatih stručnjaka, a sama inicijativa obećava dobar profit, šanse za dobivanje potrebnog kapitala značajno se povećavaju.
U obliku instrumenata financiranja za investicijski zajam mogu se koristiti kapital (izravna investicija), akreditivi, bankarski zajmovi, leasing, a ponekad i robni zajmovi. Potrebni su projekti s potencijalno velikom profitabilnošću, poput izgradnje stambenih, industrijskih i komercijalnih postrojenja, lansiranja nove vrste proizvoda koji je tražen na tržištu, te preuređenja ili modernizacije poduzeća.
Da bi se dobila ovakva vrsta financiranja za provedbu ideja, nužno se stvara projektno poduzeće u obliku zasebne pravne osobe. Novac se dodjeljuje za provedbu određenih ciljeva, stavke troškova su jasno definirane, a zajmoprimac to ne može promijeniti po svojoj volji. Ako s financiranjem korporacija sve rizike snosi tvrtka koja organizira, onda se s investicijskim zajmom rizici dijele između inicijatora, banke vjerovnika i dužnika.
U Rusiji se puni iznos za cijelu inicijativu dodjeljuje vrlo rijetko, najčešće bankari zahtijevaju od dužnika da uloži dio vlastitih sredstava, obično u iznosu od 25-40% ukupnog iznosa.
U ovom slučaju početne radove (FEED, studija izvodljivosti, projektna dokumentacija) plaća inicijator plana, a kreditni dani su povezani u fazi izgradnje. Po završetku faze ulaganja novostvorena imovina založena je banci u okviru zajma.
Da bi smanjile vjerojatnost gubitaka takvim rizičnim pozajmljivanjem, banke provode detaljan pregled, izrađuju poslovne planove, studije izvodljivosti, financijske modele i marketinška istraživanja. To prisiljava sve strane da dublje uđu u specifičnosti poslovanja, da shvate procese koji se u njemu događaju. Ako govorimo o izgradnji "od nule" ili modernizaciji postojećeg objekta, tada se skreće pažnja na raspoloživost imovine ili dugoročni najam zemljišta. Uz to, od velike je važnosti organizacija koja će izvoditi građevinske i instalacijske radove.
Postoje dva glavna oblika raspodjele sredstava za ovu vrstu pružanja inicijative:
- sufinanciranje, Pod njim su svi vjerovnici kombinirani u jedan zajednički fond (sindikat, konzorcij), a s dužnikom se zaključuje jedinstveni ugovor o zajmu.
- Paralelno neovisno financiranje, U ovom slučaju svaka bankarska organizacija osigurava novac za svoj podprojekt (dio zajedničkog poduhvata) sklapanjem posebnog ugovora o zajmu s dužnikom.
Investicijski zajam se ponekad naziva i „regresno financiranje“, odnosno zahtjev za vraćanjem zajma. Postoje tri glavna oblika raspodjele sredstava:
Za razliku od konvencionalnog kreditiranja, prije donošenja odluke o investicijskom kreditiranju, rok za razmatranje podnesenog zahtjeva je duži i može trajati od nekoliko mjeseci do jedne i pol godine.
Specifičnosti rada s investicijskim kreditom
Financiranje projekata temelji se na određenim načelima koji se primjenjuju na sve takve slučajeve. Specifičnost je zbog visokog stupnja rizika za stranke, pa se puno pažnje posvećuje ne samo tvrtki koja prima sredstva, već i ideji koja je najviše predložena za provedbu.
Projekt se posebno izdvaja iz glavne djelatnosti društva stvara se pravna osoba preko koje se obavljaju sva plaćanja. To ima svoje prednosti i potrebno je iz nekoliko razloga:
- Provedba plana započinje "čistim licem". Spajanje svih manipulacija u zasebnu strukturu omogućava nam izbjeći probleme koji bi mogli biti povezani s aktivnostima glavne tvrtke u prošlosti, na primjer, inspekcije fiskalnih službi za prethodna razdoblja, nevažeće pojedinačne ugovore ili tužbe u drugim područjima.
- Projekt postaje otvoreniji i transparentniji. Sva plaćanja i planiranje financijskih tokova su dobro nadgledani, ne postoji presijek s ostalim financijskim tokovima poduzeća. Transparentnost povećava procjenjenu vrijednost ideje i potiče povjerenje između više partnera.
Svi mogući rizici detaljno su istraženi. i događaji se održavaju kako bi ih smanjili na način da privuku investitora. Taj se posao obavlja u fazi pretinvesticijskog poslovanja. Nakon razmatranja potencijalnih opasnosti, svaka strana preuzima dio rizika kojima je u mogućnosti da ih što učinkovitije upravlja i kontrolira. Na primjer, rizici se mogu raspodijeliti na sljedeći način:
- politički pokloni uključenom državnom tijelu;
- tehnološka dodjela dobavljačima opreme;
- tržišni proizvodi prenose se kupcima proizvoda i njihovim partnerima specijaliziranim ugovorima.
Sudionici u poduzeću daju jedni drugima funkcionalna jamstva u obliku "ugodnih pisama" ili zaključivanjem memoranduma o razumijevanju, preliminarnih sporazuma s kupcima. Idealna je mogućnost dobiti državna jamstva preferencijalnog oporezivanja ili posebne uvjete za određeno razdoblje, a to je moguće uz društveni značaj inicijative koja se provodi.
Financijski modelikorišteni u investicijskim zajmovima vrlo su važni za stabilnost provedbe plana. Modeliranje se provodi izradom strukturiranih reformskih izvještajnih reformi koje su integrirane u izračune bilance projekta, njegovih novčanih tokova i očekivane dobiti. Dobra pomoć za to postaju međunarodno prihvaćeni standardi financijskog izvještavanja.
Financijski model izgrađen je na temelju pretpostavki o ključnim čimbenicima koji utječu na poslovanje nastali tijekom planiranja. Za to, stručnjaci moraju pažljivo proučiti značajke poduzetničkih procesa na pravom polju i odnos s ključnim čimbenicima. Što se točnije modelira očekivana aktivnost objekta, to će pouzdanija biti procjena njegovog novčanog toka, što je osnova zajma.
Upravljanje kvalitetom u tijeku inicijative izravno ovisi o profesionalnosti vlastitih ili pozvanih menadžera, njihovoj spremnosti i sposobnosti da pravilno organiziraju komunikaciju između partnera i sudionika u poduhvatu, kako bi koordinirali svoje akcije. Uprava bi trebala kvalitativno prilagoditi pitanja marketinga, financija, logistike, razmjene informacija.
Često se prakticira privlačenje iskusnog financijskog savjetnika koji može pružiti podršku u analitičkoj, pravnoj i informatičkoj podršci ideje. Najčešće je potrebna pomoć u rješavanju takvih problema:
- odabir najbolje strukture projekta;
- priprema poslovnog plana, informativnih i investicijskih memoranduma;
- organizacija potrebnih ispitivanja (tehnoloških i inženjerskih);
- traženje investitora i dioničara, organizacija pregovora s njima;
- mjere za smanjenje troškova i maksimiziranje očekivane cijene objekta;
- razvoj načina interakcije organizatora i vjerovnika, rješavanje tekućih novčanih i pravnih pitanja;
- redovita priprema izvještaja o napretku;
- pomoć u razvoju kontrole, upravljačkog računovodstva i upravljanja osobljem.
Financiranje projekata uključuje raspodjelu sredstava na dugo razdoblje, što je neuobičajeno za Rusiju, gdje se najčešće koristi "kratki novac". Rijetko se provodi velika inicijativa za 2-3 godine, u pravilu će uloženi novac početi vraćati zajmodavcu za 5-10 godina. U tom su razdoblju godinu i pol zauzeti samo pripremni rad, ekonomski proračuni i izrada plana.
Sve ove mjere zahtijevaju znatna ulaganja, koja mogu iznositi 10% ukupnih troškova, pa i više, i padaju na inicijatora plana. Istovremeno, ulagači ne uzimaju uvijek u obzir ove troškove prilikom sastavljanja sporazuma i zahtijevaju da u poduhvat ulože 25-30% svog novca kako bi potvrdili ozbiljnost namjera.
Uloge sudionika u procesu
Kao što je gore spomenuto, za razliku od slučaja s tradicionalnim zajmom, investicijski zajam je moguć samo uz sudjelovanje širokog kruga sudionika koji dijele rizike. Uključuju takve organizacije.
Financijske institucijeraspodjelu sredstava. Obično su velike bankarske organizacije spremne za projektne zajmove uz mogućnost raspodjele novca ili druge imovine s odgođenim rokom otplate. Banke pokušavaju smanjiti opasnost od gubitaka dodjeljivanjem sredstava ne u jednoj upotrebi, već u zasebnim tranšama prema odobrenom rasporedu. Ako nešto pođe po zlu, možete prestati podržavati projekt, izbjegavajući velike gubitke. Tu je i prilika da u projekt uvedete svoj vlastiti kontrolor koji ima pravo zaustaviti rizične transakcije.
Inicijator. Od njega se traži iskustvo upravljanja u odgovarajućem području, jer je njegovo područje odgovornosti operativni dio i pokazatelji uspješnosti prodaje (KPI). Poželjno je dobro ime i autoritet među kupcima proizvoda. Lakše je dobiti zajam poznatim tvrtkama koje su odlučile proširiti svoje poslovanje. Zahtjevi bankara više su im lojalni nego pojedinačnim klijentima koji žele tek započeti vlastiti posao.
Zemljoposjednik.Ta se praksa često primjenjuje kada vlasnik zemljišta prebaci ga na inicijatora za zemljište na upravljanje, dobivajući zauzvrat udio u projektu. Cijena parcele izravno ovisi o lokaciji, dostupnosti prometnica i željeznice, dostupnosti energije, dostupnosti građevinske dozvole.
Tehnički kupac. Takve specijalizirane organizacije privlače banke u slučajevima kada je potrebno izvesti složene građevinske radove, a na koje tipične opcije nisu primjenjive. Tehnički kupac izvodi čitav niz radova:
- inženjering (ankete, odobrenja, dizajn);
- opskrba materijala i opreme;
- izgradnja (odabir izvođača, izgradnja i montaža, puštanje u pogon).
Rizici tehničkog kupca - izvršenje radova prema rasporedu i proračunu. Prekomjerno trošenje (rast cijena od strane kooperanata, neračunati posao) plaća za džep.
Investitor. Banke u pravilu ne pokrivaju sve potrebe inicijatora, stoga je potreban investitor koji u potpunosti ili djelomično zatvara sva novčana pitanja za udio u poslu koji je započeo. Investitori su obično privatni pojedinci koji ne očekuju da kasnije aktivno sudjeluju u razvoju proizvodnje. Njihovi su interesi najčešće ograničeni željom da profitabilno preprodaju svoj udio velikim tržišnim sudionicima nakon što povećaju njegovu vrijednost ili dobiju dividendu (pasivni dohodak) od namjeravane uporabe predmeta. Ako je riječ o vađenju prirodnih resursa, moguće je koristiti mehanizam kao što je dogovor o podjeli ekstrahiranih proizvoda.
Prednosti i rizici investicijskog kreditiranja
Financiranje projekata omogućava uvođenje nove inicijative bez vezanosti za prethodnu dugoročnu djelatnost tvrtke ili organizacije. Istovremeno, za razliku od mnogih drugih poduzeća, kod takve je odredbe primijenjeni sustav upravljanja od velike važnosti, što automatski čini projekt mnogo boljim i predvidljivijim.
U mnogim se poslovnim planovima stavljaju na prvo mjesto marketinško i financijsko opravdanje, stavljajući po strani pitanja odabira i obuke osoblja, uspostavljajući sustav interakcije, informiranja i organizacijske podrške. Kada razmatraju zahtjev za investicijskim zajmom, sve strane izdavanja pomno se proučavaju kako bi se izbjegli gubici, koji neće imati što pokriti.
Glavni rizici povezani s financiranjem projekata su sljedeći:
- promjena političke situacije koja može utjecati na ključne parametre plana;
- pravna pitanja, posebno pribavljanje potrebnih dozvola i dozvola;
- pogreške u ekonomskim proračunima u pogledu razine potražnje za proizvodom i njegove profitabilnosti, koje neće omogućiti pokrivanje svih troškova;
- rast cijena sirovina;
- nepoštivanje rokova za izgradnju i puštanje u pogon objekta;
- značajan višak odobrene procjene.
Ruski uvjeti još uvijek nisu u stanju pouzdano zaštititi poslovanje od vanjskog neekonomskog utjecaja, stoga bankarske institucije vrlo nerado daju dugoročne kredite bez pouzdane potvrde visoko likvidnih kolateralnih ili državnih jamstava.
Investicijsko kreditiranje nije identično dugoročnom, iako podrazumijeva i dulje razdoblje korištenja kreditnih resursa, za razliku od kratkoročnih zajmova za obrtna sredstva.
Prije svega, investicijsko kreditiranje karakterizira postojanje novog ili postojećeg financiranog projekta, za čiju će se realizaciju ili razvoj dodjeljivati \u200b\u200bpozajmljeni resursi koje privlači poduzeće za posudbu. U ovom slučaju banka investitora zapravo preuzima dio rizika povezanih s provedbom financiranog projekta. A rezultat odluke u korist pozajmljivanja projekta, odnosno, ovisi o prihodima planiranim za provedbu projekta. Dakle, trenutačno financijsko stanje poduzeća, marža dobiti, dinamika rasta, stabilnost, kreditna sposobnost, solventnost poduzeća sigurno se uzimaju u obzir, ali sam investicijski projekt također nije od male važnosti. Pri kreditiranju investicijskog projekta posebna se pozornost posvećuje predviđenom rezultatu, planiranom "ispuhu" od provedbe projekta.
Istodobno, što je posebno važno za korisnike kredita, privlačenje dugoročnih resursa ne smanjuje ograničenje iznosa zajma za nadoknadu obrtnih sredstava, to jest, tvrtka koja pozajmljuje ima mogućnost odvojeno financirati investicijske i tekuće ciljeve.
Investicijsko kreditiranje tradicionalno podijeljeno na kreditiranje izravnih ulaganja, financiranje projekata i financiranje građevinskih projekata. Svako područje zaslužuje zasebno razmatranje.
Investicijsko kreditiranje uključuje ubrizgavanje dugoročnog (dugoročnog) novca u poduzeće, što je najbliže konceptu dugoročnog pozajmljivanja. Ovaj je smjer manje rizičan, budući da se uzimaju u obzir stvarni pokazatelji aktivnosti poduzeća za analizirano razdoblje, grade se pokazatelji prognoze, uključujući, bez uzimanja u obzir provedbe projekta, jer ako bi tvrtka nastavila obavljati tekuće aktivnosti pod istim okolnostima i u isto vrijeme plaćala troškove investicijski zajam. U pravilu su za ovo područje općenito pogodna prenamjena, obnova osnovnih sredstava, kupnja dodatne opreme, proširenje voznog parka ili flote opreme, kupnja i pokretanje druge slične linije opreme, kupnja druge trgovine i slično. Odnosno, tvrtka se nastavlja kretati u uobičajenom smjeru, ili ako otvara novi smjer, onda samo ako je moguće pokriti sve rizike dobitkom od tekućih aktivnosti.
Financiranje projekataovo je područje kreditiranja gdje banka vjerovnica djelomično preuzima financiranje projekta, jer bi trebala financirati projekt koji se nije dogodio, a povrat projekta se izračunava iz očekivanih koristi od projekta. U skladu s tim, tvrtka namjerava platiti banci vjerovniku za kredit zbog primanja od projekta. Projektno financiranje uključuje nova samoodrživa poslovna područja postojećeg poduzeća ili stvaranje novog poduzeća, nove proizvodnje. Banka vjerovnica može čak postati izravni ulagač u neko poduzeće, odnosno ulagati izravno u svoj odobreni kapital, ako očekuje da će u budućnosti povećati novčane tokove poduzeća i sukladno tome dobiti dobit od svojih ulaganja.
Financiranje građevinskih projekatapredstavlja pružanje kredita za izgradnju stambenih, poslovnih i industrijskih objekata. Banka u pravilu financira građevinski projekt ako postoji gotov paket potrebnih inicijalnih dozvola za građevinske i instalacijske radove, odobrena projektna i procjenska dokumentacija i zemljište (dugoročni zakup ili pravo vlasništva). Odnosno, financiranje banaka privlači se u fazi ulaganja projekta, kada se pripremna faza projekta, projektiranje i drugi pripremni radovi već provode bez sudjelovanja Banke. U tom su smjeru najviši zahtjevi za udio ulaganja poduzeća koje pozajmljuje u provedbu projekta vlastitih sredstava. Prilikom razmatranja projekta izračunava se ekonomski učinak namjeravane uporabe izgrađenih područja, bez obzira da li će oni biti dani u zakup ili će se dalje provoditi.
Osnovni zahtjevi banke prema dužniku
Kreditiranje investicijskih projekata zahtijeva dobro razvijen poslovni plan, studiju izvodljivosti i, zapravo, ugovore (sporazume, ugovore) koji osiguravaju opskrbu kupljene imovine i provođenje potrebnih poslova.
Naravno, dužnik, ili u nekim slučajevima garantno društvo, mora imati stabilan financijski položaj, biti u stanju pružiti kvalitetnu uslugu i pravovremeno vratiti kredit.
Banka ne provodi stopostotnu provedbu, odnosno financiranje projekta, ona zahtijeva obvezni udio zajmoprimčevih vlastitih sredstava, što iznosi od dvadeset do pedeset posto ukupnih troškova projekta. U tom je slučaju moguće odustati od ulaganja koja je dužnik već napravio u fazi pripreme projekta, ali rok za takva ulaganja može biti ograničen. Na primjer, samo sredstva koja je poduzeće potrošio za realizaciju projekta ne ranije nego u posljednjih šest mjeseci uzimaju se u obzir kao vlastita ulaganja.
Investicijsko kreditiranje, kao i druge vrste bankarskih zajmova, zahtijeva osiguranje osiguranja, odnosno krediti se pružaju pod likvidnim kolateralima.
Prilikom razmatranja projekta uzima se u obzir iskustvo inicijatora projekta u provedbi takvih projekata. Ovaj faktor nije odlučujući, ali povećava vjerojatnost pozitivne odluke banke da pruži kredit.
Obvezna analiza povezanog (međusobno povezanog) s dužnikom poduzeća.
Osnovni uvjeti za investicijsko kreditiranje malo drugačiji od kratkoročnih zajmova:
- spremnost uložiti vlastita sredstva u projekt ili dokumentirati uložena ulaganja;
- mjesečna otplata kamata (rjeđe tromjesečno), ali moguće je i neznatno kašnjenje u isplati;
- rok zajma do sedam, u nekim slučajevima i do deset godina, posebno ako dužnik provodi projekt s državnom potporom. Rok povrata ulaganja ne smije prelaziti rok zajma;
- Raspored otplate duga dogovoren je s dužnikom i izravno ovisi o parametrima financiranog projekta;
- obvezno je potrebno osiguranje;
- zajam se daje i u rubaljima i u stranoj valuti (ako se, na primjer, uvezena oprema kupuje u inozemstvu);
- različiti režimi pozajmljivanja su dopušteni ovisno o specifičnostima projekta;
- zajam se može pružiti za financiranje prethodno nastalih troškova ili refinanciranje postojećeg duga prema drugim kreditnim organizacijama koje su privučene financiranju troškova ulaganja.
Rizici skrivenog kreditiranja investicijskih projekata iz kratkoročnih izvora
U slučaju privlačenja kratkoročnih zajmova s \u200b\u200bočekivanjem naknadnog produljenja ili „ponovnog pozajmljivanja“ (budući da je „kratke“ zajmove lakše dobiti, manje dokumenata itd.) Za financiranje dugoročnih ciljeva, dužnik riskira u budućnosti ili ne prima zajam pod istim uvjetima ili, što je još opasnije, dobiti odbijanje pružanja sljedećeg zajma.
Ako ciljevi poduzeća odgovaraju privučenim ulaganjima, i u kvaliteti i u vremenu, zajmoprimac dobiva zajamčenu nepromjenjivost uvjeta zajma za razdoblje provedbe projekta (pod uvjetom da nema okolnosti više sile). Također, korist zajmoprimca je da smanji troškove registracije osiguranja (posebno za registraciju) za dugoročne ugovore o zajmu u odnosu na kratkoročne koji zahtijevaju plaćanje registracije svakog opterećenja. Uz to, dugoročnim investicijskim pozajmljivanjem smanjuju se organizacijski troškovi, troškovi rada i vremena za prikupljanje dokumenata za obradu i produljenje kratkoročnih zajmova.