Vrste mjenjačkih transakcija. O terminskim, terminskim i opcijskim transakcijama razmjene Prava transakcija razmjene povezana je s uzajamnom
Algoritam za obradu i prosljeđivanje svake transakcije na burzi uvijek je jasno određen. Stoga je važno da se sudionici sjećaju koje vrste sporazuma postoje, te kojim redoslijedom tržišni sporazum prelazi od faze rasprave o glavnim uvjetima do završne faze u obliku stjecanja koristi.
Što je transakcija razmjene
Mjenjačni poslovi su unaprijed dogovorene radnje ponuditelja koje imaju za cilj utvrđivanje, promjenu ili finaliziranje prava i obveza obiju strana u pogledu robe. Sada postoje pravni, financijski, organizacijski i etički aspekti takvih sporazuma.
A glavni alati mogu djelovati kao objekt:
- vrijednosni papiri;
- ugovori;
- valuta;
- dionička imovina;
- proizvodi.
Sve radnje izvršene na burzi zaštićene su nizom radnji. Ali sve transakcije provjerava broker, uz čiju potporu se obavlja trgovanje, kontrolirani su sustavom namire i kliringa i izdaju se pomoću povezanih dokumenata (u pisanom ili elektroničkom obliku).
Svakodnevno se dostavljaju izvještaji o zaključenim transakcijama. Također je vrijedno uzeti u obzir da algoritam za sklapanje bilo kakvih transakcija razmjene: vrste diktiraju pravila resursa na kojem se formiraju.
Vrste transakcija na burzi i njihove značajke
Sam sporazum mora biti službena registracija, a njegov sadržaj svakako uključuje navođenje objekta, iznosa obveza, troška i roka za prijavu.
Sklapanje ugovora između dva građanina na temelju pravila koje preporučuje samo tržište (devizni, robni, dionički i sl.) isto je značenje koje imaju sve vrste mjenjačkih poslova.
Prometne transakcije gotovinom
Operacija na licu mjesta- zasebna vrsta operacije gdje se plaćanje odvija u minimalnom vremenu. Navedeni period uključuje najbržu opciju - prijenos novca uplatom putem banke, koji traje maksimalno 1-2 dana.
Ova transakcija je zaključena kada jedna strana može odmah izvršiti plaćanje, a druga ispuniti ugovorenu robu u kratkom roku. Mnoge vrste gotovinskih ugovora sklapaju se automatski, što vam omogućuje da na pad situacije odgovorite s vrijednosnim papirima.
Kratke trgovine
Ugovor bez pokrića- prodaja dionica koje zapravo ne pripadaju vama i ne postoje, ali se mogu prodati zaduživanjem. Financijska transakcija smatra se špekulativnim ugovorom.
Broker posuđuje i prodajom vrijednosnog papira nada se da će on pasti u vrijednosti, a onda će ga biti moguće otkupiti znatno jeftinije. Nakon povratka, sav profit ostaje igraču. I sam broker uzima proviziju na prodaju i ponovnu kupnju.
Ali moramo imati na umu da se takva operacija provodi s velikim rizikom: operacija može završiti ne samo u dobiti, već iu gubitku.
Transakcije na kredit
Zovu se i ugovori o kreditu (od 1:1 do 1:1000). Brokeri također daju kredit ovdje i opet uzimaju postotak. Takvu transakciju razmjene vole na Forex tržištu. Vrijedno je pažljivo uzeti takav analog zajma: uzimajući više nego što imate na računu, postoji veliki rizik da ćete sve lako izgubiti.
Svako kretanje cijene u odnosu na poziciju i gubitak bit će značajan dio sredstava trgovaca dionicama. Kako ne biste izgubili posuđeni novac, uzmite sva sredstva i ostavite u bilanci iznos koji je bio prije početka rada, umanjen za gubitke i proviziju.
Arbitraža
Arbitražna shema transakcija - ugovor jednog trgovca s instrumentom jedinstvenog tržišta, u isto vrijeme, ali na različitim trgovačkim podovima. Vrijednosni papiri često kruže na različitim burzama: kupujući na jednoj jeftinijoj, možete je preprodati na drugoj skupljoj.
Konačna razlika u cijeni, iako mala, ali zbog broja i obujma transakcija, postoji prilika za zaradu.
Hitni poslovi
Ugovori na određeno vrijeme su ugovori koji se odlikuju jasnim rokom isporuke robe, obračunom i utvrđivanjem tarifa. Karakterizira ih prisutnost značajnog vremenskog razdoblja između registracije i ispunjavanja uvjeta.
Što je duže razdoblje između datuma početka i datuma završetka, to su sudionici izloženi većem riziku. Takvi ugovori se dijele na: čvrsta, uvjetna i produljena. Operacije za razdoblje (bez pravog proizvoda) često sadrže .
Posluje s fiksnom cijenom ili firmom
U takvim ugovorima o prodaji glavnu ulogu imaju cijena i rok. Stoga druge ugovorne strane nemaju ovlasti mijenjati uvjete, bez obzira na to kako se mijenja trošak robe ili vrijednosnog papira.
Kupac očekuje da će do trenutka obračuna tarifa za objekt biti viša nego što je pristao platiti, a prodavač se nada suprotnoj situaciji.
Uobičajeno je zvati čvrste transakcije u kojima se obveze ne mijenjaju: moraju se izvršiti u jasno definiranom roku i po fiksnoj cijeni, budući da su standardizirane u obliku. Stoga su prihvatljivi kada postoje informacije o kretanju novca.
Budućnosti
- druga verzija čvrstog ugovora, gdje se ne kupuje sam proizvod, već njegova cijena u trenutku sklapanja. Trošak je fiksni po obostranom dogovoru između prodavača i kupca: može biti viša ili niža od tečaja imovine (dionica ili obveznica) na sadašnjoj burzi.
Zapravo, ovo je ugovor povezan s međusobnim prijenosom prava i obveza u odnosu na tipične ugovore o nabavi robe na razmjeni. Takav papir podrazumijeva otuđenje (ustupanje) mogućnosti prodaje ili kupovine bilo kojeg proizvoda.
Transakcije s promjenjivom vrijednošću
Špekulativne transakcije su one vrste transakcija koje se provode na temelju povećanja ili smanjenja cijene imovine kako bi se očekivale koristi u budućnosti. Ova se transakcija suprotstavlja i ponekad se naziva deportacijom (kada se cijena snizi u budućnosti) ili izvješćem (ako se podrazumijeva korist od povećanja tarife i dobit od razlike).
Poslovanje na burzi ne uzima u obzir druge ciljeve smanjenja rizika. Takve transakcije ponekad se možda neće ni dogoditi: tada sudionici odbijaju izvršiti operaciju i dobivaju bonus za odbijanje.
Izborno
Opcijski sporazumi- Riječ je o ugovorima koji se odnose na ustupanje prava na budući prijenos obveza u odnosu na razmjensku robu ili ugovor o njezinoj opskrbi radi osiguranja financijskih transakcija.
Prema tehnici implementacije, postoji nekoliko vrsta: put opcija(stavite) ili kupite (pozovite), dvostruki ili regali (dvostruki), kao i složeni i višestruki.
Češće, kupoprodajna transakcija omogućuje kupcu kupnju bilo kojeg paketa vrijednosnih papira po odgovarajućoj vrijednosti tijekom trajanja ugovora. A prodavatelj je dužan prodati ovaj paket ako nositelj to zatraži.
Produženje
Ugovor o preokretu je operacija produljenja hitne transakcije. U situacijama kada ugovorni rok već postupno ističe, a u trenutku utvrđivanja razine cijene, ako zahtjevi ne zadovoljavaju kupca, on ima pravo zatražiti produljenje (produženje) ugovora.
Takva se transakcija naziva izvješće, a kada je prodavatelj prvenstveno zainteresiran za produljenje transakcije, transakcija se naziva deportacijom.
Mehanizam za sklapanje transakcija na burzi
Sada brokeri pružaju poseban terminal, gdje možete kreirati zahtjev za transakciju. Takva se operacija naziva nalog, koji je obavezan za izvršenje od strane brokera i podijeljen je u nekoliko vrsta:
- tržište;
- ograničeno;
- stop nalog;
- po stopi.
Mjenjačnice kontroliraju samo profesionalni sudionici, koji se razlikuju po jasnoj specijalizaciji u različitim varijacijama aktivnosti.
Standardni proces ugovaranja uključuje:
1. Uvođenje izjava u trgovinsku shemu. Algoritam kupnje i prodaje vrijednosnih papira potvrđuju ili sudionici putem brokerske bilješke, ili brokeri na temelju potpisivanja povezanih vrijednosnih papira. U tijelu klasične prijave za operaciju nužno je navesti točan naziv i svojstva robe, vrstu, broj važnih vrijednosnih papira, cijenu, rok i vrstu ugovora.
2. Sklapanje ugovora. Sada postoji nekoliko modela rada u dioničkoj transakciji: "prodavač - posrednik - klijent", "vlasnik - posrednik - drugi posrednik - kupac", "vlasnik - dva bočna posrednika - klijent - središnji posrednik". Ugovori između ponuditelja o razmjeni sklapaju se usmeno ili u obliku razmjene jednostavnih bilješki. Također, činjenica sklapanja ugovora može se zabilježiti u središnjem računalu ako se koriste elektroničke tehnologije.
3. Usklađivanje parametara sklopljenog ugovora. Ovdje su isključene sve povezane nesuglasice u ugovoru. Obje strane trebaju proučiti uvjete transakcije i razgovarati o svim konfliktnim situacijama koje su se pojavile. Istodobno, u ovoj fazi, strane razmjenjuju dokumente s punim parametrima zahtjeva. Ako nema odstupanja u papirima, postupak se smatra uspješnim.
4. Kliring (međusobna poravnanja). Uključuje skup postupaka koji uključuju postupak analize konačnih obrazaca na njihovu vjerodostojnost i standarde formalizacije, izračun sredstava za prijenos i pripremu obrazaca za namirenje. Postoje mnoge učinkovite metode za obračun iznosa i broja vrijednosnih papira koji su plativi i isporučivi: najpouzdanije metode su bilateralni i multilateralni.
5. Izvršenje posla. Posljednji korak uključuje recipročno ispunjenje obveza: isporuku posebnih vrijednosnih papira kupcu i prijenos obećanog novca prodavatelju (sve se obavlja putem sustava koji su odobrile ugovorne strane). Istodobni završetak zaštitit će sudionike od nepotrebnih rizika.
Planiranje transakcija na burzi- prilično kompliciran postupak, ne samo u teoriji i praksi, već i s tehničke strane. Zbog činjenice da se sada većina ugovora sklapa online, to stvara brojne dodatne poteškoće nakon uvođenja automatizacije.
Terminski ugovori (futures transakcije ili jednostavno futures), čiji naziv dolazi od engleske riječi za budućnost, su neka vrsta transakcija koje se odvijaju na robnim ili burzama, ugovori sa strogim standardima hitnog naloga, gdje su dva sudionika. Obveze jednog od sudionika u takvom procesu uključuju prodaju fiksne količine prethodno određene robe, vrijednosnih papira, eventualno valute. Drugi sudionik je dužan platiti takvu kupnju. bit će predmet provedbe tek nakon određenog vremenskog razdoblja.
Terminski posao: značajke
Glavna razlikovna značajka terminskih ugovora leži u njihovoj strogoj standardizaciji. Njima se trguje samo na usko specijaliziranim burzama. Cijene navedene u uvjetima terminskih ugovora nazivaju se terminskim cijenama. Zbog prisutnosti burze, prodavatelj terminskog ugovora zadržava punu mogućnost kupnje ugovora u bilo koje vrijeme koje mu odgovara. Likvidnost ovih ugovora uvelike se razlikuje od terminskih transakcija. Prisutnost stroge standardizacije znači da je trgovanje dopušteno samo takvim ugovorima, čiji su uvjeti jasno definirani:
- veličine transakcija;
- trgovačke jedinice;
- Datum dostave;
- minimalna kretanja cijena prema uvjetima ugovora.
Odjel za menadžment Esej na temu: Buduće poslovanje robnih burzi u Rusiji
Učenici gr.VN3-1 Turatbekova D.K. Znanstvena savjetnica Mineeva I.A.
Moskva, 1997
PLAN
Uvod -3-
1. Povijest nastanka svjetskih i ruskih budućih burza -4-
2. Organizacija terminskog trgovanja -6-
3. Terminski ugovor -8-
4. Glavne značajke trgovine terminskim ugovorima i čimbenici koji utječu na njegov razvoj -10-
5. Zaštita terminskih transakcija -12-
6. Utjecaj terminskih razmjena na cijene -14-
7. Terminsko tržište u modernoj Rusiji. Problemi i izgledi za razvoj -16-
Zaključak -21-
Reference -22-
UVOD.
Već dva desetljeća u zapadnim zemljama tržište derivata, a posebno tržište terminskih ugovora, djeluje kao punopravni element financijskog tržišta. U Rusiji je ovo područje djelovanja još relativno mlado i tek je u fazi razvoja, dok su u industrijaliziranim zemljama terminske transakcije dugo bile financijski instrument koji se naširoko koristi za zaštitu od tržišnog rizika i ne isključuje mogućnost stvaranja dobit.
U skladu sa zakonom Ruske Federacije od 20.02.92. "Na robnim burzama i burzovnom trgovanju" fjučersi su transakcije koje se odnose na međusobni prijenos prava i obveza u odnosu na standardne ugovore o nabavi mjenjačke robe (1). Istodobno, takve transakcije, za razliku od transakcija za stvarnu robu, ne predviđaju obvezu stranaka da isporuče ili prihvate stvarnu robu (u roku predviđenom ugovorom), već uključuju kupnju i prodaju prava na robi ( papirnate transakcije) (8, str. 5).
Danas u gotovo svim zapadnim zemljama dominiraju i posluju terminske burze. Omogućuju vam bržu prodaju robe, smanjenje rizika od gubitaka od nepovoljnih promjena cijena, ubrzavanje povrata predujma kapitala u gotovini u iznosu što je moguće bliže izvorno predujmljenom kapitalu, plus odgovarajuću dobit. (3, STRANA 28)
Osim toga, terminsko trgovanje omogućuje vam da ubrzate povrat predujmljenog kapitala u gotovini u iznosu koji je što je moguće bliže izvorno predujmljenom kapitalu plus odgovarajuća dobit. U ovom slučaju postoji svojevrsna podjela funkcija između banke i burze: banka posuđuje samo onaj dio vrijednosti robe koji će, po njenom mišljenju, biti nadoknađen bez obzira na tržišne fluktuacije, a terminska burza pokriva razlika između bankovnog kredita i prodajne cijene robe. Terminsko trgovanje osigurava uštede u sredstvima pričuve koje poduzetnik zadržava u slučaju nepovoljnih uvjeta.
Prisutnost domaćeg tržišta terminskih ugovora omogućit će:
1) Ojačati izravne veze između proizvođača i potrošača proizvoda razmjene pružajući im priliku da se osiguraju od promjena u razini cijena.
2) Značajno pojednostaviti proces prodaje robe uvođenjem sustava za promet skladišnih obveza (warranta) – vlasničkih isprava koje vlasniku daju pravo na primanje robe izravno iz skladišta.
3) Dati transakcijama izvršenim na burzi masovni karakter organiziranjem burzovnog trgovanja obvezama prema klirinškoj kući za prihvaćanje ili isporuku standardne pošiljke robe u obliku prijenosa skladišnih potvrda (varanata).
4) jamčiti izvršenje svake transakcije izvršene na burzi.
5) osigurati ravnotežu između ponude i potražnje stvaranjem jamstvenog fonda u klirinškoj kući i davanjem jamstvenih doprinosa klirinškoj kući od strane svakog sudionika u burzovnom trgovanju.
6) Značajno povećati stopu novčanog toka.
7) naglo smanjiti troškove distribucije.
8) bankama i drugim kreditnim institucijama koje su članice klirinške kuće svojim klijentima pružiti novu vrstu usluge - obavljanje transakcija na poziv (na zahtjev).
1. POVIJEST NASTANKA SVJETSKA I RUSKA BUDUĆNOST RAZMJENE
Povijest suvremene trgovine burzovnim terminima započela je na srednjem zapadu SAD-a u ranim 1800-im, a bila je usko povezana s razvojem komercijalnih aktivnosti u Chicagu i trgovinom žitaricama na Srednjem zapadu. U pojedinim razdobljima godine poljoprivredni proizvodi (meso i žito) znatno su nadmašili trenutne potrebe prerađivača mesa i mlinara, što je dovelo do maksimalnog sniženja cijena. Dok su u mršavim godinama cijene skočile u nebo, a građani su imali poteškoća s hranom. Problemi s transportom dodatno su pogoršali problem. Tada su, zbog teških uvjeta transporta i marketinga, poljoprivrednici i trgovci počeli prakticirati sklapanje ugovora s naknadnom isporukom robe. Prvi put su predugovore o nabavi kukuruza sklopili riječni trgovci koji su žito od farmera dobivali u kasnu jesen ili ranu zimu, ali su ga morali skladištiti dok se kukuruz ne osuši dovoljno da se može ukrcati na brod, a rijeka ili kanal je bio bez leda. Kako bi ublažili rizik pada cijena tijekom zimskog skladištenja, ovi su trgovci otputovali u Chicago i sklopili ugovor s prerađivačima da im u proljeće opskrbe žito. Tako su si jamčili kupce i cijene za žito. Prvi put je takav ugovor registriran 13. ožujka 1851. za 3 tisuće bušela (oko 75 tona) kukuruza za isporuku u lipnju po cijeni za 1 cent nižoj nego 13. ožujka. Postupno se trgovina žitom širila, a 1842. godine organizirana je središnja tržišna institucija, Chicago Mercantile Exchange (ChTB). Godine 1865. CTB je poduzeo korak prema formaliziranju trgovine žitom kroz razvoj standardnih, model ugovora nazvanih terminski ugovori. Ovi dopisni ugovori, za razliku od predugovora, standardizirani su u pogledu kvalitete, količine, vremena i mjesta isporuke robe za koju je transakcija izvršena.
Iste godine uveden je i sustav jamstvenih naknada u slučaju neispunjavanja ugovora kupaca i prodavača. Prema ovom sustavu, sudionici u transakcijama moraju uplatiti novčane doprinose u fond burze ili platiti naknadu predstavniku burze. Ova temeljna načela terminskog trgovanja ostaju na snazi i danas.
S formiranjem novih robnih burzi u kasnom 19. i početkom 20. stoljeća počelo je rasti trgovanje terminskim ugovorima. Nomenklatura i raznolikost terminskih ugovora postupno su se širili. Počela se razvijati slična trgovina plemenitim metalima, industrijskom robom, proizvodima prerađivačke, prehrambene i prerađivačke industrije, kao i robom neprikladnom za dugotrajno skladištenje.
Trgovina na burzama jedan je od sektora kapitalističke ekonomije koji se najdinamičnije razvija. Osobito se brzo razvijao u poslijeratnom razdoblju, što se odrazilo na povećanje broja mjenjačke robe, nastanak novih terminskih burzi.
U Rusiji je prvu robnu burzu uspostavio Petar I. 1703. godine i otvorio je u Sankt Peterburgu.
U usporedbi sa zapadnim ruskim burzama imale su brojne razlike. Prvo, niska razina tehnologije razmjene. Drugo, burze su često preuzimale funkciju zastupanja interesa trgovaca, dok tu funkciju nije obavljala niti jedna zapadna burza, budući da se takvo zastupanje tamo odvijalo kroz trgovačke komore nastale kao rezultat duge političke i ekonomske borbe poduzetnika. za svoje ciljeve.. Treće, uobičajeni odnos prema burzama u Rusiji uvijek je bio dvosmislen. Često je prevladavalo mišljenje da pristojan čovjek nema što raditi na burzi.
Godine 1911., prema podacima Ministarstva trgovine i industrije, u Rusiji je bilo 87 burzi, većinom robnih, u kojima su dominirale transakcije prodaje poljoprivrednih proizvoda, sirovina itd.
Nakon 1917. sve su burze zatvorene, ali u srpnju - prosincu 1921. (prve godine NEP-a) došlo je do oživljavanja. Međutim, njihova je učinkovitost bila niska, o čemu svjedoči njihov mjenjački promet: u razdoblju od 1921. do 1922. godine. od 31 ispitane burze, samo 6 je imalo prosječni mjesečni promet veći od 100 tisuća prijeratnih rubalja, 22 burze nisu dosegle 50 tisuća rubalja, a 11 burza - 10 tisuća rubalja. U mjenjačkom prometu bila je u osnovi ista roba kao i prije rata - hrana i stočna hrana. Tekstil, sirovine, proizvodi od metala i kože, gorivo bili su neznatno zastupljeni na burzama. Postupno je, međutim, trgovina burzama počela blijedjeti, a krajem 1920-ih sovjetske burze su likvidirane.
Novi život domaćih robnih burzi započeo je 1991. godine. A u lipnju 1992. čelnici 4 moskovske robne burze - MTB, RTSB, MBCM i burze metala - potpisali su memorandum o međuberzanskoj suradnji kako bi stvorili ugovorno tržište.
2. ORGANIZACIJA TRGOVANJA FUTERS
Terminske transakcije sklapaju se za određeni broj ugovora, a ne za količinu robe (količina robe određena je brojem sklopljenih ugovora) i samo za jednu standardnu vrstu robe utvrđenu ovom burzom. Ovo je takozvana osnovna sorta. Ponekad se uz osnovnu sortu na burzi uspostavlja još nekoliko sorti koje mogu zamijeniti osnovnu sortu. U ovom slučaju, obračun se vrši na temelju kotacije osnovne klase s popustom (popustom) ali utvrđenim normativima za proizvod nižeg razreda i uz doplatu (premiju) za proizvod višeg razreda. ). Prodavatelju se daje pravo izbora vrste robe koja se nudi za isporuku (u granicama dopuštenim općim uvjetima).
Infrastruktura terminskog tržišta sastoji se od tri dijela.
1. Razmjene- mjesta za trgovinu. Burza je neprofitna organizacija čija je osnovna svrha organiziranje i koordinacija rada svih odjela koji osiguravaju funkcioniranje tržišta terminskih ugovora (klirinska kuća burzovnih skladišta, članovi burze i klirinške kuće, neovisni centri za analizu kvalitete robe razmjene i drugo).
2. Klirinška kuća, koja je središnja poveznica infrastrukture razmjene. To je tijelo koje jamči ispunjenje obveza po burzovnim ugovorima (futures) i provodi namirenja između sudionika u burzovnom trgovanju. Dakle, prilikom namirenja stranke u transakcijama preuzimaju obveze prema klirinškoj kući. Klirinška kuća organizira sva namirenja poslovanja s terminskim (mjenjačkim) ugovorima i obavlja funkciju operativne regulacije burzovnog trgovanja, čija je svrha osiguranje ravnoteže terminskog tržišta. Osim toga, funkcija klirinške kuće uključuje kontrolu nad isporukom robe (kontrolira se prijenos varata). Ali klirinška kuća nije uključena u privlačenje depozita i izdavanje kredita.
3. Razmjena skladišnih sustava, koje su zasebne pravne osobe potpuno neovisne o burzi, registrirane na burzi i uvrštene u popis službenih mjenjačkih skladišta. U takvim skladištima se skladišti roba koja dolazi kao ispunjenje obveza po terminskim ugovorima u strogom skladu s uvjetima koje utvrđuje burza.
Prilikom sklapanja transakcije i kupac i prodavatelj ugovora daju polog, naknadu (maržu), koja je financijsko osiguranje za sposobnost kupca i prodavatelja da ispune obveze iz terminskog ugovora – prodaju ili kupnju robe. ako pozicija nije nadoknađena do isteka ugovora. Njegovu veličinu određuje Klirinška kuća i razlikuje se ovisno o vrsti prodavača (proizvođač, posrednik i sl.; kod prvog je 1,5-2 puta manji). Kada je tržište nestabilno, obično je potreban veći doprinos, kada su tržišni uvjeti stabilni, doprinos je manji. Osim toga, postoje doprinosi za zaštitu i špekulativne račune. Za račune zaštite, kao manje rizične, burze i brokerske tvrtke obično naplaćuju niže naknade. (5, str. 357) Na iznos pologa utječe i stupanj volatilnosti cijene i vrijeme preostalo do isporuke robe. Vrijednost jamčevine određuje se od 5 do 18% vrijednosti ugovora. U mjesecu isporuke robe prema ugovoru, jamstveni depozit može doseći 100% cijene robe. (3).
Na terminskim tržištima, osim profita od rasta cijena pri kupnji terminskih ugovora ili pada cijena prilikom njihove prodaje, možete imati koristi od spreada, t.j. razlika u cijeni pri istovremenoj kupnji i prodaji dva različita terminska ugovora za istu robu (leptir trgovina). Započinjući takvu operaciju, ponuditelj uzima u obzir omjer cijena dva ugovora u većoj mjeri od njihovih apsolutnih razina. On kupuje ugovor, koji se smatra jeftinim, dok on prodaje ugovor koji se pokazao skupim. Ako kretanje cijena na tržištu ide u očekivanom smjeru, igrač na burzi profitira od promjene omjera ugovornih cijena. Takve su transakcije inherentno manje rizične i zaštićene, a time i manje rizične od jednostavnih terminskih transakcija. Širenje gotovo uvijek može pružiti zaštitu od gubitaka povezanih s neočekivanim fluktuacijama cijena ili ekstremnom volatilnošću.
3. FUTURE UGOVOR
Predmet terminske transakcije je terminski ugovor - dokument koji definira prava i obveze za primanje ili prijenos imovine (uključujući novac, valutne vrijednosti i vrijednosne papire) ili informacija, naznačujući postupak takvog primitka ili prijenosa. Međutim, to nije vrijednosni papir. (2). Terminski ugovor ne može se jednostavno poništiti ili, u terminologiji razmjene, likvidirati. Ako je sklopljen, može se likvidirati ili sklapanjem suprotnog posla s jednakom količinom robe, ili isporukom ugovorene robe u roku predviđenom ugovorom. U velikoj većini slučajeva dolazi do kompenzacije, a samo 1-3% ugovora isporučuje fizičku robu. Isporuka robe na terminske burze dopuštena je u određenim mjesecima, koje se nazivaju pozicije. Primjerice, na burzi kave, kakaa i šećera u New Yorku dopušteno je samo u ožujku, svibnju, srpnju, rujnu i prosincu, a prodavatelj može isporučiti robu bilo kojeg dana u mjesecu. Međutim, prodavači mjenjačkih ugovora idu na isporuku robe po njima samo u posebnim slučajevima, jer je to povezano s dodatnim troškovima u odnosu na prodaju robe na stvarnom tržištu robe. U terminskim transakcijama kupac ne očekuje da će dobiti vrijednosti koje kupuje, a prodavatelj ne očekuje prijenos vrijednosti koje prodaje. Rezultat takvih transakcija nije prijenos stvarne robe, već plaćanje ili primitak razlike između cijene ugovora na dan sklapanja i cijene na dan izvršenja. Primjerice, prodavač je u siječnju prodao pošiljku bakra na burzi po cijeni od 960 funti. Umjetnost. po 1 toni s isporukom u ožujku. Ako do trenutka isporuke cijena na burzi za bakar poraste na 965l. Umjetnost. za 1 tonu, on će biti strana koja gubi, a kupac će, naprotiv, biti pobjednik. Prodavatelj, kao strana koja gubi, mora platiti razliku od £5. Umjetnost. sklapanjem takozvane reverzne (offset) transakcije, odnosno transakcije za kupnju iste serije robe po cijeni od 965 funti. Umjetnost. za 1 tonu, ili, ali u terminologiji zamjene, likvidirati ugovor. Kupac pak u ožujku sklapa offset transakciju, odnosno transakciju prodaje iste serije robe po cijeni od 965l. Umjetnost. za 1 tonu, te tako dobije 5l. Umjetnost. za 1 tonu.U transakcijama za razdoblje uvijek jedna strana dobiva, druga gubi.
Kako bi se maksimizirala brzina sklapanja terminskih transakcija, olakšala likvidacija ugovora i pojednostavila njihova podmirenje, postoje potpuno standardizirani oblici terminskih ugovora. Svaki terminski ugovor sadrži količinu robe utvrđenu pravilima burze. Na primjer, šećer - 50 tona, guma, bakar, olovo i cink - 25 tona, kava - 5 tona itd. Odstupanje stvarne težine od ugovorene ne smije biti veće od 3%.
Prilikom sklapanja terminskog ugovora ugovaraju se samo dva glavna uvjeta: cijena i pozicija (rok isporuke). Svi ostali uvjeti su standardni i određeni mjenjačnim pravilima (osim ugovora za obojene metale, koji također označavaju količinu robe - najčešće 100 tona).
Vrijeme isporuke za terminski ugovor određuje se određivanjem trajanja pozicije. Primjerice, standardni ugovor londonske i drugih burzi za gumu može se sklopiti za svaki sljedeći sljedeći mjesec - mjesečna pozicija; za šećer, kakao, bakar, cink, kositar, olovo - za svaku sljedeću tromjesečnu poziciju. (8, str. 6) Svi terminski ugovori, za razliku od ugovora za stvarnu robu, moraju se odmah registrirati u klirinškoj kući koja se nalazi na svakoj burzi. Nakon registracije terminskog ugovora, članovi burze - prodavatelj i kupac - više ne djeluju jedni prema drugima kao stranke koje su potpisale ugovor. Bave se samo klirinškom kućom burze. Svaka strana može jednostrano likvidirati terminski ugovor u bilo kojem trenutku ulaskom u offset transakciju za istu količinu robe. Likvidacija terminskog ugovora podrazumijeva plaćanje klirinškoj kući ili primanje od nje razlike između cijene ugovora na dan sklapanja i trenutne cijene.
Ako terminski ugovor nije likvidiran prije njegovog isteka sklapanjem offset ugovora, tada prodavatelj može isporučiti stvarni proizvod, a kupac ga može prihvatiti pod uvjetima utvrđenim pravilima ove burze. U tom slučaju, prodavatelj mora najkasnije 5 dana razmjene prije početka hitne pozicije poslati preko brokera klirinškoj kući burze obavijest (koja se u SAD-u naziva "obavijest", u Engleskoj "tender") o njegovoj želji da preda pravu robu. Sljedeći dan Klirinška kuća odabire kupca koji je prvi kupio ugovor, te mu putem svog posrednika šalje obavijest o isporuci, ujedno obavještavajući posrednika prodavatelja kome je roba namijenjena. (3).
Kupac, koji po ugovoru želi prihvatiti stvarnu robu, dobiva skladišnicu uz ček izvučen u korist prodavatelja. Isporukom stvarne robe završava se ograničeni broj terminskih transakcija (manje od 2%). (8, str.7)
4. GLAVNE ZNAČAJKE TRGOVANJA FUTURSIMA NA BURZI I ČIMBENICI KOJI UTJEČU NA NJEGOVI RAZVOJ.
Glavne karakteristike trgovine terminskim ugovorima su:
Fiktivna priroda transakcija, u kojima se odvija prodaja i kupnja, ali je razmjena robe gotovo potpuno odsutna. Svrha transakcija nije uporabna vrijednost, već razmjenska vrijednost robe;
Pretežno neizravno povezivanje sa realnim robnim tržištem putem zaštite (VIDI DOLJE), a ne putem isporuke robe;
Potpuna objedinjavanje uporabne vrijednosti robe, potencijalno predstavljene ugovorom o zamjeni, izravno izjednačenog s novcem i razmijenjenog za njega u svakom trenutku. U slučaju isporuke prema terminskom ugovoru, prodavatelj ima pravo isporučiti robu bilo koje kvalitete i podrijetla u granicama utvrđenim pravilima burze;
Potpuno ujednačavanje uvjeta u pogledu količine robe dopuštene za isporuku, mjesta i vremena isporuke;
Neosobna priroda transakcija i zamjenjivost suradnika za njih, jer ne sklapaju se između određenog prodavača i kupca, već između njih ili čak između njihovih posrednika i klirinške kuće, koja preuzima ulogu jamca ispunjenja obveza stranaka pri kupnji ili prodaji mjenjačkih ugovora. (4, str. 28)
Mnogo je čimbenika koji utječu na trgovinu terminskim ugovorima na dionice. Riječ je o promjenama koje se događaju u uvjetima razvoja gospodarstva u cjelini, u međunarodnoj trgovini pojedinačnim dobrima i u samoj provedbi burzovne trgovine. Ciklična priroda reprodukcije ima izravan utjecaj na dinamiku trgovanja na burzi. U padu, konkurencija se pojačava, procesi integracije se ubrzavaju, a istovremeno burze pojačavaju napore za uvođenje novih proizvoda i metoda trgovanja. Međutim, cikličnost burzovnog trgovanja nije u strogom skladu s industrijskim ciklusom iz niza razloga, a posebno zbog osobitosti proizvodnje poljoprivrednih proizvoda (glavni dio burzovne robe), koji uz opće podliježe vlastitim zakonima itd. Trgovina poljoprivrednim proizvodima otežana je tijekom dugih recesijskih razdoblja prekomjerne proizvodnje. U ovom trenutku cijene su relativno snižene i stabilizirane. Dok nepredviđene prirodne katastrofe (suše, poplave i sl.) obično dovode do značajnog povećanja obima transakcija.
Također, jedan od odlučujućih uvjeta za razvoj terminskih burzi je stanje monetarnog i financijskog sustava, kao i dostupnost dovoljnih financijskih sredstava. U pravilu se terminske burze stvaraju u vodećim financijskim centrima, gdje postoje velike mogućnosti za financiranje trgovine i špekulacije burzovnim robama, koje su pogodni predmeti kolateralnih transakcija u aktivnom terminskom trgovanju. Bez bankovnog kreditiranja, kao i bez dovoljne zalihe slobodnog novca koji ne nalazi profitabilnu produktivnu upotrebu, bilo kakvo značajno trgovanje terminskim ugovorom postaje nemoguće. Istodobno, kako raste masa slobodnih sredstava, deprecirajući uslijed inflacije, ekspanzija deviznog prometa postaje važan element u funkcioniranju cjelokupnog tržišnog gospodarstva.
Promjenjivost valute također utječe na stopu rasta burzovnog trgovanja. Prijelaz na sustav slobodno konvertibilnih valuta s kraja 50-ih pridonio je zamjetnom ubrzanju stope rasta terminskog trgovanja. Odmak od standarda za razmjenu zlata u kasnim 60-im - ranim 70-ima, širenje sustava "plutajućih" tečajeva povećalo je rizike povezane s provedbom trgovinskih transakcija i izravno dovelo do naglog porasta deviznih transakcija, uključujući transakcije s valute.
Trend povećanja stupnja prerade sirovina u zemljama izvoznicama također ima određeni utjecaj na razvoj burzovne trgovine.
Proširenje prometa i geografije terminskog trgovanja dodatni je čimbenik rasta njegovog volumena. Koncentracija burzovnog trgovanja i poboljšanje njegove strukture osiguralo je pojavu novih funkcija terminskih burzi i daljnje širenje burzovnog prometa. (5, str. 257)
5. ZAŠTITA FUTURE
Jedan od ciljeva koji sudionici transakcija imaju pri sklapanju transakcija na burzi je osiguranje od mogućih promjena cijena (hedging).
Takve se transakcije provode i sa stvarnom robom i s terminskim ugovorima, ali se u špekulativnim transakcijama s terminskim ugovorima između prodavatelja i kupca ne vrše izravna namirenja. Kao što je već navedeno, za svaku od njih suprotna strana transakcije je klirinška kuća burze. Isplaćuje pobjedničkoj strani i u skladu s tim dobiva od strane gubitnice razliku između vrijednosti ugovora na dan njegova sklapanja i vrijednosti ugovora u trenutku izvršenja. Terminska transakcija može se likvidirati (ne nužno na kraju ugovora, ali u bilo kojem trenutku) plaćanjem razlike između prodajne cijene ugovora i trenutne cijene u trenutku njegove likvidacije. To se naziva otkupom prethodno prodanih ili prodajom prethodno kupljenih ugovora. Špekulanti koji igraju na burzi derivata na rastuće cijene nazivaju se "bikovi", a špekulanti koji igraju na pad nazivaju se "medvjedi".
Terminske transakcije obično se koriste za osiguranje zaštite od mogućih gubitaka u slučaju promjene tržišnih cijena pri sklapanju transakcija za stvarnu robu. Zaštitu također koriste tvrtke koje kupuju ili prodaju robu na određeno vrijeme na razmjeni prave robe ili na šalteru. Operacije zaštite se sastoje od toga da poduzeće, prodajući stvarni proizvod na burzi ili izvan nje s isporukom u budućnosti, uzimajući u obzir razinu cijene koja postoji u trenutku transakcije, istovremeno obavlja obrnutu operaciju na burzi derivata, odnosno kupuje terminske ugovore za isto razdoblje i za istu količinu robe. Tvrtka koja kupuje stvarnu robu za isporuku u budućnosti istovremeno prodaje terminske ugovore na burzi. Nakon isporuke, odnosno prihvaćanja robe u transakciji sa stvarnom robom, vrši se prodaja ili otkup terminskih ugovora. Dakle, terminske transakcije osiguravaju transakcije za kupnju stvarne robe od mogućih gubitaka zbog promjena tržišnih cijena za ovaj proizvod. Načelo osiguranja ovdje se temelji na činjenici da ako u transakciji jedna strana izgubi kao prodavač stvarne robe, onda ona pobjeđuje kao kupac terminskih ugovora za istu količinu robe, i obrnuto. Stoga se kupac pravog dobra ogradi prodajom, a prodavač prave ograde kupnjom.
Zaštita prodajom ("short" hedging) je prodaja terminskih ugovora na terminskoj burzi pri kupnji jednake količine stvarne robe radi osiguranja od rizika pada cijena do trenutka isporuke stvarne robe. "Kratka" ograda se obično koristi za osiguranje prodajne cijene stvarne robe koja je ili će biti u vlasništvu trgovca, farmera, prerađivača ili izrađivača. (6, str. 303) Primjerice, preprodavač (posrednik, trgovac, agent) kupuje velike količine sezonske robe (žito, kakao zrna, guma i sl.) u određenom, obično relativno kratkom roku, kako bi potom osigurao potpunu i pravovremenu isporuku robe prema prema narudžbama svojih potrošača. Bez pribjegavanja zaštiti, može pretrpjeti gubitke u slučaju naknadnog mogućeg smanjenja cijena njegove robe na zalihama. Kako bi to izbjegao ili smanjio rizik na najmanju moguću mjeru, on istovremeno s kupnjom stvarne robe (bilo na burzi ili izravno u zemljama proizvođačima) vrši prodaju od zaštite, odnosno sklapa posao o zamjeni za prodaja terminskih ugovora koji predviđaju isporuku iste količine robe. Kada trgovac preproda svoj proizvod potrošaču, recimo po nižoj cijeni nego što je kupio, trpi gubitak u transakciji sa stvarnim proizvodom. No, u isto vrijeme otkupljuje ranije prodane terminske ugovore po nižoj cijeni, zbog čega ostvaruje profit. Izravni potrošači robe za razmjenu (kakao zrna, guma itd.) često također pribjegavaju zaštiti od zaštite prodajom kada kupuju tu robu na određeno vrijeme.
Zaštita od kupnje ("duga" zaštita) je kupnja terminskih ugovora u svrhu osiguranja prodajne cijene jednake količine stvarne robe, koju trgovac nema, za isporuku u budućnosti. Svrha ove transakcije je izbjeći svaki mogući gubitak koji može nastati zbog povećanja cijene artikla koji je već prodan po fiksnoj cijeni, ali još nije kupljen („nepokriven“). Primjerice, mlin za brašno ima ugovor o prodaji brašna po dogovorenoj cijeni za isporuku za dva mjeseca. Međutim, zbog nedostatka skladišnog prostora, prisiljen je odgoditi otkup pšenice do datuma isporuke, vodeći računa o vremenu potrebnom za mljevenje, pakiranje i transport. U strahu da bi cijene mogle porasti do trenutka kupnje pšenice, mlin kupuje dovoljno terminskih ugovora na terminskoj burzi da pokrije svoj posao. Ako cijena pšenice poraste do trenutka kada kupi žito za mljevenje, izgubit će na stvarnoj robi, ali će u isto vrijeme prodati svoje fjučerse po višoj cijeni na terminskoj burzi i iskoristiti dobit za pokrivanje gubitaka od posla sa pravom robom. Isti rezultat će se postići ako se cijene pšenice smanje do trenutka kupnje: mlin za brašno će imati gubitke na terminskoj burzi, ali će ostvariti dobit pri kupnji prave robe. (8, str. 9)
S vremenom robna burza prestaje obavljati funkciju razmjene gotovine robe, ali zadržava funkciju utvrđivanja cijena, "otvaranja" cijena. Terminske burze pretvaraju se u svojevrsni epicentar cjenovnih signala. Cijene utvrđene na burzi služe kao mjerilo, polazište za fizička tržišta roba. (4, str.68)
Razmjena je ugovorno tržište i u tom smislu, bez povezivanja kretanja velikih masa roba, ujednačava ponudu i potražnju, stvara cjenovno najelastičniju trajnu potražnju i trajnu ponudu. Ponuda pravog proizvođača i potražnja stvarnog potrošača sirovina nisu vrlo cjenovno elastične. Proizvođač sirovina neće povećavati svoju proizvodnju, reagirajući na prolazne i brzo promjenjive fluktuacije cijena od 1/100 centa, a što je najvažnije, proširenje proizvodnje zahtijeva, u pravilu, kapitalna ulaganja. Potrošač sirovina također neće širiti ili smanjivati svoje zalihe zbog najmanjih oscilacija u cijeni. Stoga se fluktuacije cijena koje su nastale zbog nesklada između stvarne potražnje i stvarne ponude, koje su cjenovno slabo elastične, ne gase odmah, već se pretvaraju u oštre fluktuacije cijena. Potražnja za razmjenom i ponuda na razmjeni stvaraju mehanizam za obuzdavanje fluktuacija cijena, sprječavajući nagle fluktuacije cijena roba, što stabilizira gospodarstvo u cjelini i omogućuje tržišnoj ekonomiji, u načelu, da se oslobodi državne regulacije cijena. Burzovne špekulacije nisu mehanizam za baloniranje, već za stabilizaciju cijena.
Stabilizaciju cijena olakšava sama činjenica prisutnosti potražnje i ponude na razmjeni. Funkcija stabilizacije cijena provodi se kroz mehanizam burzovne špekulacije, koji omogućuje igru i podizanja i snižavanja cijena i uključuje radnje koje pridonose kako njihovom stvarnom porastu tako i stvarnom smanjenju. Radnje "bikova" i "medvjeda" u normalnim uvjetima međusobno se uravnotežuju, što također doprinosi stabilizaciji cijena.
Važni čimbenici za stabilizaciju cijena su transparentnost transakcija, javno postavljanje cijena na početku i na kraju burzovnog dana (berzanska kotacija), ograničavanje dnevnih kolebanja cijena na granice utvrđene pravilima burze (na primjer, ne više od 2% po danu u odnosu na cijenu zatvaranja burze prethodnog dana). ). Bitnu ulogu ima i prikupljanje i obrada informacija koje burza čini dostupnim svojim članovima, kupcima i široj javnosti. Ovi podaci se odnose na proizvodnju robe za razmjenu, dinamiku potražnje za njom, dostupnost robe u mjenjačkim skladištima, cijene na burzovnim i nemjenjačkim tržištima drugih zemalja itd.
Jedinstvo burzovnog i vanberzanskog tržišta, organizacijska uloga burze u cjelokupnom sustavu tržišnog gospodarstva, najjasnije se očituje upravo u procesu mjenjačkog i vanberzanskog određivanja cijena. Iako samo manji dio burzovne robe prolazi kroz kanale burze, burzovne kotacije odlučujuće utječu na cijene vanberzanskog tržišta. Ove cijene mogu se razlikovati od burzovnih kotacija, kao uvjeti i uvjeti isporuke na burzovnim i nemjenjačkim tržištima mogu se razlikovati, a zasićenost tih tržišta opskrbom robe može varirati ovisno o sezoni (na primjer, za poljoprivredne sirovine). Ali jaz između razmjenskih i nemjenjačkih cijena ne može biti značajan, jer uvijek postoji mogućnost prebacivanja dijela robe sa slobodnog (nerazmjenskog) tržišta na organizirano (mjenjačko) tržište i obrnuto.
Istovremeno, cijene slobodnog tržišta u određenom smislu odlučujuće utječu na omjer tečajnih cijena različitih vrsta roba. Visoka likvidnost i ponovljena preprodaja burzovne robe pretpostavljaju njezino ujedinjenje i homogenost. U međuvremenu, apsolutno homogena roba ne postoji, svaki se proizvod razlikuje u desecima sorti. Pravila razmjene predviđaju: ugovori utvrđuju samo osnovnu kategoriju robe, a samo se kotira i objavljuje njezina cijena. Međutim, osim osnovnog razreda, za ispunjenje ugovora mogu se koristiti i drugi razredi dopušteni pravilima razmjene, a isporuka robe viših razreda (u odnosu na bazni razred) neosporno dovodi do premija na cijenu osnovnog razreda, a niže ocjene do popusta na cijene. . Mehanizam za određivanje cjenovnih premija i popusta uspostavljen je pravilima burze - njime se fiksiraju cjenovne razlike različitih varijanti na nemjenjačkom tržištu na određeni datum. Dakle, ako burzovne kotacije imaju stabilizirajući učinak na opći trend dinamike cijena, onda na strukturu cijena dionica utječu cijene na slobodnom tržištu, trenutna potražnja i ponuda na ovom tržištu za robom određene kvalitete i specifične industrijske namjene. Bliska interakcija cijena burzovnog i neberzanskog tržišta daje stabilnost cjelokupnom sustavu tržišnog određivanja cijena. (10, str. 10)
Burze također doprinose stabilizaciji optjecaja novca i olakšavaju kreditiranje. Razmjena povećava kapacitet optjecaja novca. Burza je također jedno od najvažnijih područja za primjenu kreditnog kapitala, jer osigurava pouzdan kolateral za kredite (roba i vrijednosne papire) i svodi rizik na minimum.
7. TRŽIŠTE FUTURE ROBA U MODERNOJ RUSIJI. PROBLEMI I PERSPEKTIVE RAZVOJA.
Formiranje prvih burzovnih tržišta u Americi i Europi bilo je postupno. Najprije je formirano stvarno robno tržište, a zatim i terminsko tržište, čiji su ugovori izvršeni nakon određenog razdoblja. Potom je došlo financijsko i konačno tržište terminskih ugovora. (11) U Rusiji, terminsko tržište postoji tek tri-četiri godine. Štoviše, prema procjenama, krajem 1991. bilo je oko 500 burzi, od čega je 60% bilo u Moskvi. Sada ih je nešto više od 70 službeno registrirano kod Komisije za razmjenu roba diljem Rusije. U početku su se terminski ugovori sklapali za američki dolar i njemačku marku, budući da je u nestabilnom gospodarstvu igranje na fluktuacije valuta bila najprofitabilnija vrsta financijskih transakcija. Tada se pokušalo pokrenuti hitno tržište robe. posebice su postojali termini za skandij na ruskoj burzi, a za šećer na MTB. (12) Ali ništa se nije dogodilo. To se dogodilo zbog činjenice da nije uzeta u obzir činjenica da mjenjačnica ne samo da treba pružiti uslugu, već i djelovati kao jamac za ispunjenje obveza. Štoviše, jamac može biti i druga financijska institucija, ali je mjenjačnica dužna pronaći. Međutim, bilo je problema s jamstvima. To i ne čudi, jer burze trenutno nemaju financijske mogućnosti za formiranje i održavanje dovoljnog zaliha osiguranja koji bi mogao biti pouzdano jamstvo za izvršenje burzovnih terminskih transakcija, nisu opremljene skladišnim prostorima i ostalom potrebnom infrastrukturom. pitanja kroz formiranje mreže dobavljača jamca na ugovornoj osnovi između komercijalnih struktura ne daje ona jamstva pouzdanosti koja su potrebna u fazi stvaranja ovog tržišta. (13) Osim toga, ozbiljan problem leži u standardizaciji uvjeta prodaje. (11) Nakon analize prethodnih pogrešaka, stručnjaci Ruske burze predložili su novu tehnologiju trgovanja. Temelji se na jamstvima za izvršenje terminskih ugovora od strane države koju zastupa Državni odbor za pričuve, s kojim se sklapaju ugovori o posuđivanju proizvoda koji u pogledu kvalitete, pakiranja i označavanja ispunjavaju zahtjeve važećeg standarda.
Naftni proizvodi, proizvodi od drveta i šećer nude se kao glavni osnovni proizvodi za kotaciju na tržištu terminskih ugovora. Budućnosti za šećer obećavaju da će biti posebno obećavajuće. Za osiguranje od gubitaka, članovi Komore za poravnanje šećera Ruske burze (RTSB) (koja uključuje tvrtke kao što su Alfo-Eco, Menatep-Impex, Siberian Sugar Company, JSC Rosshtern, Trgovačka kuća Razgulay, Prodeximport, tvrtka Sakhar i tvornica konditorskih proizvoda Babaevskaya) odlučili sudjelovati u organizaciji tržišta termina, što će nam omogućiti da se nadamo da će novi pokušaj lansiranja robnih futuresa biti puno uspješniji od prethodnih. (12)
Ruske burze počele su dosezati kvalitativno novu razinu organizacije trgovine. Danas su njihove aktivnosti u velikoj mjeri usmjerene ne na organizaciju robnog prometa i obnovu gospodarskih veza, kao što je to bilo na početku, "već na opsluživanje procesa trgovanja. To uključuje kotiranje cijena, pružajući mogućnost sudionicima burzovnog trgovanja da osiguranje njihove cijene i dobiti te transakcije sa stvarnom robom na tržištu terminskih ugovora, brzu i točnu namiru mjenjačkih transakcija, davanje jamstava za izvršenje transakcija od strane sudionika u trgovanju na burzi.
No, mora se priznati da su ruske burze, unatoč mladosti i brojnim novonastalim problemima, postigle određene rezultate. Postoji evolucijski razvoj mjenjačke aktivnosti od transakcija za gotovinu do terminskih transakcija (na primjer, promet Samara burze u terminskim ugovorima za pšenicu 1995. godine iznosio je 7,7 milijardi rubalja), preko njih do terminskih ugovora (ukupna vrijednost transakcija s terminskim ugovorima za olovo, aluminij i njegove legure, bakar i nikal na Moskovskoj burzi obojenih metala u istom razdoblju premašio je 724,3 milijarde rubalja).
No, uz sve pozitivne momente u razvoju i unapređenju burzovnog trgovanja, postoji niz problema koje burze ne mogu same riješiti, unatoč visokom stupnju samouprave i samoregulacije.
Postavlja se prirodno pitanje o potrebi stvaranja zakonodavnog okvira za takve ekonomske pojave kao što su trgovanje terminskim ugovorima i opcijama, budući da se jedino spominjanje ovih vrsta burzovnog trgovanja odvija samo u Zakonu Ruske Federacije "O robnim berzama i berzanskom trgovanju". , usvojen davne 1992. godine. Trenutačno su neke od njegovih odredbi postale ozbiljna prepreka tržištu terminskih ugovora na burzi. Posebno se to odnosi na zabranu osnivanja i članstva na burzi banaka, kreditnih institucija, osiguravajućih, investicijskih društava i fondova. Planirano je da se ovo ograničenje ukine donošenjem izmjena i dopuna navedenog zakona, koje priprema Povjerenstvo za robne burze.
Osim toga, potencijalni sudionici terminskog trgovanja - direktni proizvođači i potrošači sirovina, kao i banke i kreditne institucije nemaju dovoljno informacija o ciljevima i pravilima burzovnog trgovanja terminskim ugovorima, kao ni o mogućnostima koje pruža terminsko tržište. ih. Nedostatak zakonskog okvira, jasnih "pravila igre" i bilo kakve državne regulacije na tržištu terminskih ugovora, kao i podcjenjivanje potrebe za njegovim razvojem, doveli su do toga da ono izgleda kao svojevrsna prazna točka u Ekonomija.
Kako bi promijenio trenutnu situaciju, Državni komitet Ruske Federacije za antimonopolnu politiku i podršku novim gospodarskim strukturama (SCAP RF) razvio je nacrt rezolucije Vlade Ruske Federacije "O razvoju tržišta terminskih ugovora". Bit projekta je državna potpora terminskom trgovanju na robnim burzama, čime će se stvoriti tržišni mehanizmi za utvrđivanje cijena najvažnijih sirovina i regulatorni utjecaj države na robna tržišta. Razvojem terminskih tržišta povećat će se atraktivnost kreditiranja komercijalnih banaka relevantnim djelatnostima, proširiti spektar usluga koje banke pružaju, te omogućiti sudionicima burzovnog trgovanja osiguranje od nepovoljnih promjena cjenovnih uvjeta.
Jedan od glavnih ciljeva izrađenog nacrta rezolucije je pomoći robnim burzama u razvoju terminskog trgovanja. U te svrhe predlaže se da se Roskomrezervu da pravo da djeluje kao jamac za izvršenje terminskih ugovora na razmjeni na ugovornoj osnovi. Stvaranje pričuva osiguranja za osiguranje trgovine terminskim ugovorima na račun državnih materijalnih pričuva riješit će problem osiguranja sudionika u trgovanju terminskim ugovorima na burzi. Pritom se državna pričuva zapravo ne troši, a proizvodi se privremeno posuđuju na temelju ugovora (sporazuma) koje s primateljima sklapa nadležno tijelo za upravljanje državnim pričuvama, budući da je predviđen mehanizam za obvezno obnavljanje robe kod trošak razmjena. Dodatna sredstva iz proračuna za ove namjene nisu potrebna. Naprotiv, državne pričuve neizravno postaju kapital, koji sudjeluje u komercijalnom prometu i donosi dodatna sredstva u državni proračun u obliku poreza.
Uvođenjem predloženog mehanizma smanjit će se proračunski troškovi financiranja nabave materijalnih sredstava u državnu pričuvu u svrhu njezine obnove, budući da će se obnavljanje rezervi odvijati prirodnim putem oslobađanjem materijalnih sredstava iz državne pričuve i naknadnim vraćanjem.
Općenito, provedba ovih mjera trebala bi dovesti do stabilizacije cijena na glavnim tržištima roba i definiranja uloge države u njihovom formiranju i regulaciji umjesto prethodno izgubljenih funkcija.
Perspektiva razvoja tržišta terminskih ugovora uključuje stvaranje novog oblika ugovornih odnosa u obliku ustupljivog skladišnog primitka - robnog certifikata, koji je univerzalni alat za izvršavanje terminskih transakcija i sposoban obavljati funkcije koje olakšavaju međusobna poravnanja terminskog trgovanja. sudionika. Konkretno, može poslužiti kao obična skladišnica koja omogućuje svom vlasniku da primi robu na vrijeme, kao sredstvo za izvršenje isporuke po terminskim ugovorima kao dokument koji daje pravo na primanje robe, a također služi kao kolateral u trgovanju na burzi. u terminskim ugovorima kako bi se osiguralo njihovo izvršenje i poslužilo kao osnova za izdavanje bankovnog kredita. Ova vrsta kreditiranja posebno je atraktivna, jer. u slučaju nevraćanja kredita banka postaje vlasnik proizvoda predviđenih skladišnom potvrdom. Osim toga, svakom vlasniku ovog proizvoda (ne samo proizvođaču) može se izdati zajam osiguran prenosivom skladišnom uplatnicom, čime se ubrzava promet sredstava. Stvaranje rezervi osiguranja stvarne robe omogućuje povećanje pouzdanosti poslovanja na tržištu terminskih ugovora i privlačenje poslovnih banaka izravno u igru na burzi. S tim u vezi, nacrt rezolucije predlaže da se izradi i podnese na odobrenje Vladi Ruske Federacije odgovarajuća Uredba o prenosivim skladišnim potvrdama (robnim potvrdama) u roku od tri mjeseca.
Posebna uloga u projektu dodijeljena je Povjerenstvu za robne burze pri Državnom komitetu Ruske Federacije za antimonopolsku politiku i podršku novim gospodarskim strukturama kao državnom tijelu koje će kontrolirati postupak i pravila trgovanja terminskim ugovorima i opcijama na burzama. .
Očekuje se da će posljedice Vladinog usvajanja ove rezolucije biti vrlo pozitivne. Njegovom provedbom ojačat će se izravne veze između proizvođača i potrošača robe, unaprijediti sustav distribucije robe uvođenjem robnih potvrda (robnih certifikata) u promet. Transakcije izvršene na burzi trebale bi dobiti masovni karakter, ravnoteža između ponude i potražnje će se povećati. Povećat će se stopa obrta novca, značajno će se povećati udio kreditnog kapitala poslovnih banaka i njihov interes za rad na robnim tržištima.
Kada će takav zakon biti donesen, ostaje pitanje vremena, a ne zna se i hoće li se pravilno provoditi.
ZAKLJUČAK
Formiranje burzovne trgovine primarni je problem u trgovini na veliko. Iako Rusija proizvodi gotovo svu robu koja je predmet razmjene, a početkom 1992. godine u Rusiji je postojalo, kao što sam već rekao, više od 500 robnih burzi, čak je i trgovina tako homogenom robom kao što su nafta, žito, drvo loša razvijena u zemlji. Glavna prepreka je snažna administrativna regulacija robnih tokova (u naftnoj industriji - kroz pripajanje rafinerija nafte naftnim tvrtkama, u poljoprivredi - veliki udio državnih kupnji i kontrola od strane regionalnih i lokalnih vlasti, itd.). Nedostatak burzovnog trgovanja ne dopušta gospodarskim subjektima da koriste "mjerila poštenih cijena" kao polazišnu točku.
Ako uzmemo u obzir da u svjetskoj praksi količine derivativnih operacija premašuju količine transakcija s trenutnim izvršenjem, onda možemo pretpostaviti da su izgledi za razvoj tržišta derivata u Rusiji veliki. Pitanje je samo koliko brzo se mogu realizirati. Želio bih vjerovati da će se trgovanje terminskim ugovorima kod nas razviti i da će s vremenom moći postati pravi regulator cijena na robnim tržištima zemlje.
Bibliografija
1. Zakon Ruske Federacije "O robnim berzama i berzanskoj trgovini" od 20. veljače 1992. s izmjenama i dopunama zakona Ruske Federacije od 24.6.92. N3119-1, 30.04.93. N4919-1, Savezni zakon o 19.06.95. N89-FZ.
2. Dopis Komisije za robne burze prema SCAP-u od 30. srpnja 1996. N16-151/AK "O terminskim, terminskim i transakcijama zamjene opcija".
3. Dodatak 1. Pravilnika o klirinškoj kući
4. Vasiliev G.A., Kameneva N.G. "Robne burze" - M., "Viša škola", 1991
5. "Portfelj poslovne osobe. Portfelj burze." - M., "Somintek", 1993
6. Kako prodati svoj proizvod na inozemnom tržištu. Imenik. - M., "Misao", 1990
7. Aleksašenko i dr. "Načini ruskih reformi" - IVF - 1996 - N5
8. Gerchikova I. "Međunarodne robne burze" - Ekonomska pitanja - 1991. - N7
9. "Osoblje i tehnologija će odrediti uspjeh na tržištu fjučersa" - Financijske vijesti - 27.04.95.
10. Manevich V. "Funkcije robne burze i glavni pravci politike razmjene u tranziciji na tržište" - Problemi ekonomije - 1991 - N10
11. Mishin S., Nazarova L. "Danas je igra, sutra je posao" - Ekonomija i život - 1996. - Studeni - N44 - str.5
12. Samovarschikova O. "Nove prilike za robne budućnosti" - Ekonomija i život - 1996 - N44 - str.7
13. Frolova A. "Igranje po pravilima svima je korisno" - Ekonomija i život - 1996. - veljača - N7 - str.5
Futures (futures transakcija) - transakcija sklopljena na burzi za standardizirani iznos iznosa temeljne imovine ili financijskog instrumenta određene kvalitete uz standardizirane uvjete za izvršenje transakcije. Kada se izvrši transakcija, prodavatelj ugovora se obvezuje prodati, a kupac - kupiti temeljnu imovinu ili financijski instrument u određenom trenutku u budućnosti po cijeni utvrđenoj u trenutku transakcije. Možemo reći da standardizirani terminski rok na burzi postaje terminski ugovor.
Za razliku od termina, burza preuzima razvoj pravila trgovanja terminskim ugovorima. Predmet terminske transakcije nije mjenjačka roba, već ugovor o zamjeni, koji predviđa prodaju i kupnju strogo dogovorene količine robe određene klase uz minimalna dopuštena odstupanja. Uvjeti terminskog ugovora su standardni.
Terminska transakcija je vrsta transakcije na burzi ili robnoj burzi. Uvjeti terminske transakcije uključuju prijenos udjela ili robe uz plaćanje novčanog iznosa nakon određenog vremenskog razdoblja nakon sklapanja transakcije po cijeni navedenoj u ugovoru.
Razlikujte jednostavne i premium terminske transakcije.
U prvom slučaju predviđeno je ispunjenje obveza u rokovima određenim uvjetima transakcije po stopama ili cijenama utvrđenim u trenutku njezina sklapanja. Drugi predviđa plaćanje premije od strane jedne od ugovornih strana, za što drugi dobiva pravo da je odbije iz transakcije ili revidira njezine početne uvjete.
Terminski poslovi na burzi sklapaju se, u pravilu, ne radi prodaje vrijednosnih papira ili robe, već radi dobivanja razlike u cijenama ili tečajevima koja nastane do datuma zatvaranja transakcije do razdoblja likvidacije, obično utvrđenog u sredinom ili krajem mjeseca. U terminskoj transakciji prodavači su zainteresirani za snižavanje cijene (stope), dok su kupci, naprotiv, zainteresirani za njezino podizanje. Postoji mogućnost igranja na razliku u cijenama, što daje znatne pogodnosti. U praksi razmjene, igra za povećanje stope zvala se izvješće, a za smanjenje - deport.
Predmet terminske transakcije je terminski ugovor - dokument koji definira prava i obveze za primanje ili prijenos imovine (uključujući novac, valutne vrijednosti i vrijednosne papire) ili informacija, naznačujući postupak takvog primitka ili prijenosa. Međutim, to nije vrijednosni papir. Terminski ugovor ne može se jednostavno poništiti ili, u terminologiji razmjene, likvidirati. Ako je sklopljen, može se likvidirati ili sklapanjem suprotnog posla s jednakom količinom robe, ili isporukom ugovorene robe u roku predviđenom ugovorom. U velikoj većini slučajeva dolazi do kompenzacije, a samo 1-3% ugovora isporučuje fizičku robu. Isporuka robe na terminske burze dopuštena je u određenim mjesecima, koje se nazivaju pozicije. Primjerice, na burzi kave, kakaa i šećera u New Yorku dopušteno je samo u ožujku, svibnju, srpnju, rujnu i prosincu, a prodavatelj može isporučiti robu bilo kojeg dana u mjesecu. Međutim, prodavači mjenjačkih ugovora idu na isporuku robe po njima samo u posebnim slučajevima, jer je to povezano s dodatnim troškovima u odnosu na prodaju robe na stvarnom tržištu robe. U terminskim transakcijama kupac ne očekuje da će dobiti vrijednosti koje kupuje, a prodavatelj ne očekuje prijenos vrijednosti koje prodaje. Rezultat takvih transakcija nije prijenos stvarne robe, već plaćanje ili primitak razlike između cijene ugovora na dan sklapanja i cijene na dan izvršenja. Primjerice, prodavač je u siječnju prodao pošiljku bakra na burzi po cijeni od 960 funti. Umjetnost. po 1 toni s isporukom u ožujku. Ako do trenutka isporuke cijena na burzi za bakar poraste na 965l. Umjetnost. za 1 tonu, on će biti strana koja gubi, a kupac će, naprotiv, biti pobjednik. Prodavatelj, kao strana koja gubi, mora platiti razliku od £5. Umjetnost. sklapanjem takozvane reverzne (offset) transakcije, odnosno transakcije za kupnju iste serije robe po cijeni od 965 funti. Umjetnost. za 1 tonu, ili, ali u terminologiji zamjene, likvidirati ugovor. Kupac pak u ožujku sklapa offset transakciju, odnosno transakciju prodaje iste serije robe po cijeni od 965l. Umjetnost. za 1 tonu, te tako dobije 5l. Umjetnost. za 1 tonu.U transakcijama za razdoblje uvijek jedna strana dobiva, druga gubi.
Kako bi se maksimizirala brzina sklapanja terminskih transakcija, olakšala likvidacija ugovora i pojednostavila njihova podmirenje, postoje potpuno standardizirani oblici terminskih ugovora. Svaki terminski ugovor sadrži količinu robe utvrđenu pravilima burze. Na primjer, šećer - 50 tona, guma, bakar, olovo i cink - 25 tona, kava - 5 tona itd. Odstupanje stvarne težine od ugovorene ne smije biti veće od 3%.
Prilikom sklapanja terminskog ugovora ugovaraju se samo dva glavna uvjeta: cijena i pozicija (rok isporuke). Svi ostali uvjeti su standardni i određeni mjenjačnim pravilima (osim ugovora za obojene metale, koji također označavaju količinu robe - najčešće 100 tona).
Vrijeme isporuke za terminski ugovor određuje se određivanjem trajanja pozicije. Primjerice, standardni ugovor londonske i drugih burzi za gumu može se sklopiti za svaki sljedeći sljedeći mjesec - mjesečna pozicija; za šećer, kakao, bakar, cink, kositar, olovo - za svaku sljedeću tromjesečnu poziciju. Svi terminski ugovori, za razliku od ugovora za stvarnu robu, moraju se odmah registrirati u klirinškoj kući koja se nalazi na svakoj burzi. Nakon registracije terminskog ugovora, članovi burze - prodavatelj i kupac - više ne djeluju jedni prema drugima kao stranke koje su potpisale ugovor. Bave se samo klirinškom kućom burze. Svaka strana može jednostrano likvidirati terminski ugovor u bilo kojem trenutku ulaskom u offset transakciju za istu količinu robe. Likvidacija terminskog ugovora podrazumijeva plaćanje ili primanje od klirinške kuće razlike između cijene ugovora na dan sklapanja i tekuće cijene.
Ako terminski ugovor nije likvidiran prije njegovog isteka sklapanjem offset ugovora, tada prodavatelj može isporučiti stvarni proizvod, a kupac ga može prihvatiti pod uvjetima utvrđenim pravilima ove burze. U tom slučaju, prodavatelj mora najkasnije 5 dana razmjene prije početka hitne pozicije poslati preko brokera klirinškoj kući burze obavijest (koja se u SAD-u naziva "obavijest", u Engleskoj "tender") o njegovoj želji da preda pravu robu. Sljedeći dan Klirinška kuća odabire kupca koji je prvi kupio ugovor, te mu putem svog posrednika šalje obavijest o isporuci, ujedno obavještavajući posrednika prodavatelja kome je roba namijenjena. Kupac, koji po ugovoru želi prihvatiti stvarnu robu, dobiva skladišnicu uz ček izvučen u korist prodavatelja. Isporukom stvarne robe završava se ograničeni broj terminskih transakcija (manje od 2%).
Mjenjačka transakcija definirana je u Zakonu Ruske Federacije "O robnim burzama i burzovnom trgovanju" kao registrirani ugovor o razmjeni koji sklapaju sudionici trgovanja na burzi u vezi s robom na burzi tijekom burzovnog trgovanja. Da bi bila prepoznata kao razmjena, mora imati kombinaciju određenih značajki:
Predmet mjenjačkog posla mora biti mjenjačka roba;
Mora se zaključiti između sudionika burzovnog trgovanja;
Mora biti sklopljen tijekom burzovnog trgovanja i registriran na burzi;
Sudionici u trgovanju burzama na ruskim burzama mogu obavljati transakcije vezane za:
Međusobni prijenos prava i obveza u odnosu na stvarnu robu (transakcije za robu u gotovini uz isporuku odmah);
Međusobni prijenos prava i obveza u odnosu na stvarnu robu s odgođenim rokom isporuke (forward transakcije);
Međusobni prijenos prava i obveza u odnosu na standardne ugovore o nabavi robe razmjene (futures transakcije);
Ustupanje prava na budući prijenos prava i obveza u vezi s razmjenskom robom ili ugovor o nabavi robe na razmjeni (opcijski poslovi). Druge transakcije se također mogu odvijati u vezi s burzovnom robom, ugovorima ili pravima utvrđenim pravilima burzovnog trgovanja.
Dakle, transakcije razmjene mogu se podijeliti na transakcije napravljene sa stvarnom robom i transakcije za razdoblje bez stvarne robe.
Burzovno trgovanje kao oblik organiziranog veleprodajnog tržišta dijeli se na tržišta gotovine, terminske i burze. S tim u vezi, na burzama se mogu izvršiti sljedeće transakcije:
Kupnja i prodaja stvarne robe, tj. takve transakcije koje predviđaju obveznu prodaju robe nakon dražbe ili neposredan prijenos dokumenata za vlasništvo nad robom.
Prilikom obavljanja transakcije za pravi proizvod, prodavatelj mora imati proizvod na zalihi i predočiti ga za isporuku u roku navedenom u ugovoru o zamjeni (ugovoru).
U takvoj transakciji prodavatelj mora predati robu u mjenjačko skladište i dobiti posebnu skladišnu potvrdu - varant, platiti osiguranje svoje robe i njezino skladištenje u skladištu.
Kada istekne rok isporuke, prodavatelj prenosi varant na kupca u zamjenu za ček (plaćanje); prema njemu robu prima iz mjenjačkog skladišta.
Kod ove vrste transakcije rok za isporuku robe iz skladišta do kupca određen je mjenjačnim pravilima i u pravilu se kreće od 1 do 15 dana.
Varijacija transakcije za pravi proizvod je " transakcija naprijed”, odnosno terminske transakcije - transakcije za prodaju robe s odgođenim datumom isporuke (u ovom slučaju navedena je cijena robe i rok isporuke). Drugim riječima, terminske transakcije, odnosno transakcije za određeno razdoblje, osiguravaju isporuku stvarne robe u budućnosti.
Budućnosti transakcije predviđaju licitiranje bez obvezne naknadne isporuke robe. Riječ je o prodaji robe koja još nije proizvedena ili je fizički odsutna u trenutku sklapanja transakcije. Zapravo, postoji čin kupoprodaje prava na budući proizvod. Drugim riječima, radi se o transakciji prodaje standardnih ugovora.
U početnoj fazi poslovanja robnih burzi u inozemstvu dominirale su burze stvarne robe (odnosno stvarne robe) koje su predviđale obveznu prodaju robe nakon aukcije.
Trenutno u svijetu postoji vrlo malo robnih burzi koje obavljaju transakcije sa pravom robom. Zamijenile su ih terminske burze, na kojima se trenutno obavlja velika većina mjenjačkih transakcija. Terminske transakcije sklapaju se za proizvod koji još nije uzgojen (nije stvoren), na primjer, za berbu sljedeće godine. Terminska burza (transakcija) omogućuje trgovanje bez naknadne isporuke robe.
Sve transakcije razmjene, ovisno o trajanju ugovora, mogu se razvrstati u gotovina, hitno i kombinirano.
Gotovinske transakcije- Transakcije s trenutnim rokom za izvršenje ugovora. Novčane transakcije u literaturi se često nazivaju SPOT transakcijama. Izrađuju se „u obliku kupoprodaje odmah i za gotovinu (aucomptant), uz predaju papira iz ruku prodavatelja u ruke kupca“.
Valja napomenuti da je "neposredni rok" za gotovinske transakcije uvjetovan, a u stvarnosti se takvi poslovi ne sklapaju na burzi. Neposredna isporuka imovine kojom se trguje na burzi ne nastupa odmah nakon primitka protuizvršenja obveze, tj. plaćanja novca za mjenjačku robu, već nakon nekoliko dana, nakon kratkog vremenskog razdoblja navedenog u pravilima razmjene.
Rok isporuke za gotovinske transakcije određuju same mjenjačnice. Na primjer, na burzi u St. Petersburgu, gotovinska transakcija je ona u kojoj rok za prijenos vrijednosnih papira na kupca ne prelazi 14 dana.
Posebnost gotovinskih transakcija je u tome što se u gotovinskom prometu radi o stvarnoj isporuci mjenjačke imovine, dok se u terminskim transakcijama u 97% slučajeva ugovor izvršava međusobnom nagodbom između strana. Gotovinske transakcije služe prvenstveno stvarnoj potražnji, transakcije na određeno vrijeme - špekulacije.
Hitni poslovi u literaturi se nazivaju i izvedenicama ili izvedenicama. Terminske poslove karakterizira činjenica da se trenutak sklapanja posla i trenutak njegovog izvršenja ne poklapaju, ispunjenje obveze po takvim poslovima kasni za sklapanjem u vremenu. To je razlika između oročenih transakcija i gotovinskih transakcija. Vremenski interval (rok) između sklapanja ugovora i njegovog izvršenja za terminske poslove je mnogo duži nego za gotovinske transakcije.
Sljedeća karakteristika terminskih transakcija je da se u većini terminskih transakcija ugovor ne izvršava stvarnom isporukom mjenjačke imovine, već međusobnom nagodbom između strana, tj. ugovor se izvršava uglavnom plaćanjem razlike između ugovorne cijene i cijenu utvrđenu burzovnom kotacijom na dan ispunjenja obveze.
Još jedna razlikovna značajka hitne transakcije, koja omogućuje razlikovanje potonje od gotovinske transakcije, je predmet ugovora. Ako je predmet gotovinskih transakcija mjenjačka roba koja se stvarno (fizički) može prenijeti na drugu stranu, tada u terminskim transakcijama predmet ugovora mogu biti (uz predmete gotovinskog prometa) financijski indeksi, vrijeme i rezultate predsjedničkih izbora, čija je isporuka doista nemoguća, a te transakcije se obavljaju isključivo međusobnim nagodbama stranaka.
Skupina hitno transakcije se pak mogu podijeliti u tri podskupine.
1) Terminske transakcije namire- transakcije čije se izvršenje odvija isključivo međusobnim obračunima između ugovornih strana. Za takve transakcije, ugovorna strana se obvezuje platiti razliku između ugovorne cijene i kotirane tečajne cijene formirane tijekom trajanja ugovora. Na primjer, na burzi u Odesi većina transakcija za isporuku kruha bile su transakcije za razliku.
2) Isporučivi terminski poslovi- transakcije čije se izvršenje provodi stvarnom isporukom imovine kojom se trguje na burzi nakon određenog razdoblja koje burza utvrdi, po cijeni utvrđenoj u trenutku sklapanja ugovora. Raspon predmeta takve transakcije je uži od subjekta transakcije za razliku, jer stvarna isporuka financijskih, vremenskih i predsjedničkih indeksa nije moguća, te ne mogu biti predmet isporučivih terminskih transakcija.
3) Kombinirani terminski poslovi je kombinacija dviju prethodnih terminskih transakcija.
Kombinirano grupa transakcija objedinjuje elemente gotovinskih i hitnih transakcija. Kao primjer takve transakcije mogu poslužiti REPO i SWAP transakcije. Koncept REPO transakcije dat je u pravilima MICEX-a, gdje klauzula 1.1.28 kaže: „REPO transakcija je transakcija s vrijednosnim papirima, koja se sastoji od dva dijela, čiji su datumi izvršenja određeni kodom namire. Za prvi dio REPO transakcije, na dan njezina sklapanja, prodavatelj vrijednosnih papira dužan je predati vrijednosne papire, a kupac je dužan platiti gotovinu; na dan izvršenja drugog dijela REPO transakcije, kupac vrijednosnih papira po prvom dijelu REPO transakcije dužan je isporučiti vrijednosne papire, a prodavač u prvom dijelu REPO transakcije dužan je uplatiti sredstva u sukladno uvjetima zaključenog REPO posla.
Prodavatelji (vlasnici robe) najkasnije do utvrđenog razdoblja prije trgovanja daju brokerima koji rade na burzi samostalno ili putem brokerskih kuća koje opslužuju burzu, naloge za prodaju svoje robe. Nalozi se izdaju u pisanom obliku. U tom slučaju, posrednik mora imati punomoć za djelovanje u ime prodavatelja.
Odnos između klijenata (prodavača i kupaca) i brokerskih kuća može se regulirati posebnim ugovorima za posredničke usluge. Brokerske kuće najkasnije u roku koji burza utvrdi prije početka trgovanja podnose prijavu na informacijski kanal burze, odnosno ponudu za prodaju određenog proizvoda.
Javno burzovno trgovanje, koje se provodi na tzv. burzovnim sastancima (ili sjednicama), u svom tradicionalnom obliku temelji se na načelima dvostruke aukcije, kada se sve veće ponude kupaca susreću sa opadajućim ponudama prodavača. Ako se cijene ponuđene od strane kupaca i prodavatelja poklapaju, posao je sklopljen. Svaki sklopljeni ugovor javno se registrira i priopćava javnosti putem tiska i komunikacijskih kanala.
Svaki sudionik u burzovnom trgovanju dužan je imati propusnicu koja odgovara njegovom statusu, na raspolaganju za vizualno promatranje od strane osoba odgovornih za vođenje trgovanja. Osnova za sklapanje mjenjačkih poslova je usmena suglasnost brokera dobivena kao rezultat otvorenog trgovanja i evidentirana od strane burzovnog posrednika koji opslužuje relevantnu robnu sekciju.
Odsutnost brokera u sekciji u trenutku kada broker objavi svoju ponudu smatra se njegovim izostankom s aukcije. Ponuđena roba povlači se s aukcija koje se održavaju na ovaj dan burze, a prema brokeru se primjenjuju sankcije predviđene pravilima burzovnog trgovanja.
Prilikom sklapanja transakcije, broker-prodavač izdaje tiket (karticu narudžbe), koju potpisuje kupac i prenosi u registar mjenjačnice radi pripreme ugovora (ugovora). Ugovori se sklapaju sastavljanjem jednog dokumenta koji potpisuju strane, kao i predstavnik burze.
U zemljama s tržišnim gospodarstvom razvile su se robne terminske burze koje obavljaju funkciju osiguranja cjenovnog rizika uz pomoć terminskih ugovora, odnosno hedžinga (od engleskog hedge - ograda, zaštita).
Zaštita od zaštite- operacije na terminskim burzama, koje omogućuju osiguranje od nepovoljnih promjena cijena.
Zaštita je važan alat za smanjenje rizika za proizvođače, prerađivače i trgovce. Na primjer, prodavač je poljoprivrednik koji ima njivu zobi. Ne zna po kojoj će se cijeni zob prodavati na tržnici u jesen nakon berbe. Kako bi bio siguran u prodaju zobi, poljoprivrednik ga prodaje na burzi po fiksnoj cijeni (fiksna cijena) i već vodeći se tom cijenom gradit će svoje buduće planove.
Zauzvrat, kupac zobi - proizvođač zobenih pahuljica, znajući koliko mora platiti za zob, u skladu s tim će graditi svoje proizvodne planove. Proizvođač u ovom slučaju neće brinuti o mogućem povećanju cijena zobi. Dakle, hedging daje poduzetniku određenu sigurnost cijene i mogućnost obavljanja svog posla bez brige o mogućim promjenama cijena.
Prilikom sklapanja terminske transakcije, ugovorom se utvrđuje cijena robe i vrijeme njezine isporuke. Rokovi isporuke određuju se posebnim standardima (pravilima) donesenim na burzi.
Sudionici u terminskom trgovanju podijeljeni su u dvije skupine: hedžeri i špekulanti, budući da je veliki broj terminskih transakcija na robnim burzama špekulativne prirode. U tim slučajevima, svrha terminske transakcije je dobiti razliku između cijene ugovora u trenutku njegova sklapanja i cijene na datum isteka ugovora.
živice su prodavači ili kupci gotovine fizičke robe koji trguju terminskim ugovorima radi zaštite od cjenovnog rizika. Istodobno, prodavači prodaju terminske ugovore kako bi zaštitili buduću prodajnu cijenu robe od pada, dok kupci, naprotiv, kupuju terminske ugovore kako bi zaštitili buduću kupovnu cijenu robe od povećanja.
Burzovni špekulanti (igrači) su fizičke i pravne osobe koje ulažu u trgovanje terminskim ugovorima kako bi ostvarile profit od njihove preprodaje. Glavni zadatak burzovnog špekulanta je ispravno predvidjeti promjene cijena robe u budućnosti. Izraz "spekulacija" (od latinskog speculatus) znači razmotriti ili istražiti. Stoga civilizirana špekulacija u trgovanju burzama počinje proučavanjem potencijalnih prilika za profit, proučavanjem terminskih i robnih tržišta.
Dakle, terminska špekulativna transakcija provodi se s ciljem ostvarivanja dobiti u uvjetima kolebanja cijena. Postoje različite vrste špekulativnih transakcija. Jedna od njih je ona u kojoj kupci (špekulanti) kupuju ugovore o zamjeni s ciljem njihove naknadne preprodaje po višoj cijeni. Ova vrsta špekulacije naziva se bikovska igra, a špekulanti bikova jesu "bikovi".
Druga vrsta špekulacija je igra snižavanja cijena. Špekulanti prodaju ugovore o razmjeni kako bi ih otkupili po nižim cijenama. Takvi špekulanti se zovu "medvjedi". Terminske transakcije ove vrste se široko koriste na burzi.
Različite terminske transakcije su opcijske transakcije za kupnju i prodaju prava na buduću kupnju ili prodaju po utvrđenoj cijeni robe ili ugovori o nabavi robe.
Kod nas su u početnoj fazi perestrojke (1991.-1992.) stvorene robne burze kao burze za stvarnu robu. Međutim, u budućnosti su se počeli baviti i terminskim trgovanjem uz trgovinu gotovinom. Na primjer, na Moskovskoj robnoj burzi, terminski poslovi čine više od 90% ukupnog prometa.
Sada je u Rusiji, uglavnom, već formirano tržište dionica, na kojem se obavlja burzovno trgovanje vrijednosnim papirima (dionicama, obveznicama, mjenicama, potvrdama o depozitu itd.) domaćih poduzeća. Vrijednosnim papirima se trguje na ruskoj burzi. Moskovska burza. Moskovska središnja burza. Srednjoruska univerzalna burza. Moskovska međubankarska mjenjačnica. Burze djeluju u nekoliko regija - Sankt Peterburg, Jekaterinburg, Novosibirsk, Vladivostok.