Privremeno fiskalno pravilo stupa na snagu 1. veljače. Državna duma uvela je novo proračunsko pravilo i kombinirala pričuvni fond i fond nacionalne skrbi
MOSKVA, 14. srpnja - RIA Novosti. Državna duma na plenarnoj sjednici u petak usvojila je u drugom čitanju vladin prijedlog zakona o novom dizajnu proračunskog pravila i ujedinjenju Fonda nacionalnog blagostanja(NWF) i Pričuvni fond na temelju NWF-a.
Pravilo proračuna
Granična traka za cijenu nafte Urals u ažuriranoj proračunsko pravilo postavljena na 40 dolara po barelu. Prihodi od nafte i plina dobiveni po cijeni iznad ove razine usmjerit će se u rezerve.
Prijedlog zakona definira maksimalni iznos troškova savezni proračun, koji ne može premašiti iznos prihoda od nafte i plina izračunat na temelju bazne cijene nafte, bazne izvozne cijene prirodnog plina i projicirane devizni tečaj, nenaftnih i plinskih prihoda, kao i troškova servisiranja državnog duga. Osnovna cijena sirove nafte marke Urals postavljena je na 40 dolara po barelu u cijenama iz 2017. i podliježe godišnjoj indeksaciji od 2% počevši od 2018.
NWF + rezervni fond
U drugom čitanju doneseni su amandmani na prijedlog zakona o spajanju državnih fondova Ruske Federacije na temelju NWF-a. Zamjenik ministra financija Ruske Federacije Vladimir Kolychev objasnio je da se takvo spajanje očekuje u uvjetima kada se predviđa iscrpljivanje rezervnog fonda u pozadini značajno sniženih cijena nafte u posljednje dvije-tri godine.
Istovremeno, ciljna komponenta ovog fonda ostaje ista kao i ciljevi prethodna dva fonda: financiranje u cilju uravnoteženja osiguranja mirovinski sustav, financiranje deficita federalnog proračuna i sufinanciranje dobrovoljnih mirovinska štednja... Zajednički fond trebao bi se formirati na račun dodatnih prihoda od nafte i plina.
Ako ukupan iznos sredstava u udruženom fondu prelazi 5% BDP-a, predlaže se ograničiti njegovo korištenje manjkom prihoda od nafte i plina, ako je ukupan iznos sredstava manji od 5%, zatim ograničiti taj iznos na 1 % BDP-a.
Izmjenama je predviđeno da se sredstva Pričuvnog fonda uplaćuju u NWF (pooled fund) najkasnije do 1. veljače 2018. godine. Ministarstvo financija će mjesečno objavljivati podatke o vrijednosti imovine NWF-a na početku izvještajnog mjeseca, odobrenju sredstava navedenom fondu, njihovom smještaju i korištenju u izvještajnom mjesecu.
Prema odobrenim izmjenama, sve dok volumen sredstava NWF-a deponiranih kod Banke Rusije ne dostigne kraj sljedećeg fiskalna godina i (ili) prve i (ili) druge godine planskog razdoblja od 7% projiciranog obujma BDP-a nije dopušteno plasiranje sredstava NWF-a u drugu financijsku imovinu, osim financiranja samoodrživih infrastrukturnih projekata započetih prije 1. siječnja 2018.
Objavljeni izračuni Ministarstva financija o glavnim parametrima proračunskog sustava i tečaju rublje u provedbi "privremenog proračunskog pravila" iz veljače. Uz cijenu nafte od 55 dolara po barelu, izračunati ravnotežni tečaj rublje iznosit će 58,05 rubalja / $ bez preračunavanja viška prihoda, odnosno 64,9 rubalja / $ ako se ova politika provede. Proračun je, prema ovim izračunima, uravnotežen na cijeni nafte od oko 58 dolara po barelu i tečaju od oko 64 rublja/$. Zapravo ministarstvo financija pretpostavlja devalvaciju rublje u trenutnoj situaciji za otprilike 10%.
Reuters, glavni kanal informiranja za operatere tržišta valuta, objavio je službene izračune Ministarstva financija o glavnim parametrima proračuna, ovisno o primjeni "proračunskog pravila". Podsjetimo da se pravilo kao takvo može uključiti u 2017 Šifra proračuna i pretpostavlja, u raznim verzijama, pretvaranje u državna sredstva dijela prihoda od nafte i plina saveznog proračuna, ovisno o cijeni nafte. Nakon sastanka s predsjednikom Vladimirom Putinom 18. siječnja, od sredine veljače, privremenog, do usvajanja amandmana na BC, na snagu stupa proračunsko pravilo u strogoj verziji (vidi Kommersant od 21. siječnja). Proračun za 2017., koji se temelji na cijeni nafte od 40 dolara po barelu, ne revidira se. Ministarstvo financija, kroz poslovanje Središnje banke, pohranjuje višak dobiti od izvoza nafte na devizne račune Trezora kod Banke Rusije i spremno ih je potrošiti (u akumuliranim količinama) bez obzira na potrošnju Rezervnog fonda i Nacionalne banke. Socijalni fond (NWF) ako nafta padne ispod 40 dolara.
Na temelju proračuna Ministarstva financija, s naftom od 40 dolara po barelu, izračunati prosječni godišnji tečaj rublje trebao bi biti 69,42 rubalja / dolara (deficit saveznog proračuna - 3,1% BDP-a, potrošnja sredstava pričuve - 1,8 bilijuna rubalja) . Uz trenutnu cijenu nafte od 55 dolara po barelu, proračunski manjak iznosit će 1,5% BDP-a bez primjene proračunskog pravila, a trošenje sredstava pričuve iznosit će 464 milijarde rubalja. (što podrazumijeva nekorištenje NWF-a u 2017. godini). Ako se primijeni deklarirani režim stalnog otkupa rezervi na račune riznice, deficit će iznositi 0,7% BDP-a, fond pričuva će se napuniti za 241 milijardu rubalja, a tečaj rublje trebao bi oslabiti za oko 10% i iznositi do 64,9 rubalja / $.
Logika proračuna Ministarstva financija pretpostavlja da je bez primjene proračunskog pravila i bez devalvacije rublje saldo saveznog proračuna moguć samo ako je cijena nafte 76 dolara i više (broj je dobiven pomoću linearna aproksimacija proračuna katedre Antona Siluanova). Uz kontroliranu devalvaciju rublje, koja formalno ne utječe na slobodno plutajući režim, proračun je potpuno uravnotežen (nulti deficit) s cijenom nafte od oko 61 dolar po barelu, odbijanje korištenja državnih fondova moguće je 2017. cijena nafte od oko 61 dolar po barelu. Bez fiskalnog pravila, državni fondovi bi se punili kada bi cijena nafte bila iznad oko 62 dolara po barelu, uz primjenu pravila - kada je cijena iznad 53 dolara. Razlika u izračunima očito je određena procijenjenim promjenama zaduživanja na domaćem tržištu. U potonjem slučaju, kada je cijena nafte iznad 53 dolara, dodatni prihodi od nafte u "tampon fondu" po stopi od oko 64 rublja/$ premašit će procijenjenu potrošnju državnih fondova u 2017. za 1,8 bilijuna rubalja.
Prema izračunima Ministarstva financija, trenutna razina tečaja od oko 60 rubalja / $ smatra se nemogućom. Ako se provede "proračunsko pravilo", dostići će ovu razinu s naftom od oko 75-80 dolara, s proračunskim suficitom od oko 2% BDP-a i povećanjem rezervnog fonda za više od 2,3 bilijuna rubalja u 2017. godini. Tako su izjave Ministarstva financija i Središnje banke da proračunsko pravilo "u cjelini" neće utjecati na tečaj rublje uvjerljivo opovrgnute vlastitim izračunima financijskog odjela.
Proračunsko pravilo je možda jedino u kojem se dokazalo međunarodno iskustvo radni mehanizam za smanjenje ovisnosti saveznog proračuna i unutarnje ekonomskih uvjeta o cijenama energije za zemlje resursa.
Od 2018. u Ruskoj Federaciji na snagu je stupilo novo proračunsko pravilo. Prema njemu, svi prihodi od nafte i plina od cijena nafte iznad bazne vrijednosti utvrđene u proračunu koriste se za kupnju valute od strane Ministarstva financija i plasman u Fond za nacionalnu skrb (NWF).
Proračun za 2018. uključuje cijene nafte Urals od 40 dolara po barelu. U budućnosti ova razina podliježe godišnjoj indeksaciji za 2%. Razlika između visoke cijene i ove vrijednosti izravno utječe na formiranje rezervi, ali taj novac ne ulazi u gospodarstvo.
U prva 4 mjeseca 2018. Ministarstvo financija je kupilo devize u iznosu od 988 milijardi rubalja. Uzimajući u obzir svibanj, ukupan iznos sredstava usmjerenih NWF-u iznosit će 1,3 trilijuna rubalja. Ukupno, na kraju godine, odjel predviđa prihode u rezervama od 3,5 bilijuna rubalja.
Cijene nafte su od početka godine na visokoj razini, trenutno gotovo 2 puta više od osnovne cijene od 40 dolara po barelu. U usporedbi sa siječanjskim predviđanjima, procjena dodatnih prihoda od nafte i plina porasla je za 1,75 bilijuna rubalja, što odgovara proračunskom višku od 0,4% BDP-a umjesto projiciranog deficita od 1,3% BDP-a u 2018. godini.
Istodobno se proračunski rashodi povećavaju za samo 62 milijarde rubalja, budući da se, prema proračunskom pravilu, dodatni prihodi od nafte i plina stavljaju u pričuvu i ne troše. Takav proračunska politika osmišljen je kako bi se smanjila ovisnost gospodarstva o cijenama energije i stvorila pouzdana rezerva za razdoblja nestašice.
Trošenje sredstava NWF-a dostupno je u dva slučaja: pad cijena nafte ispod osnovne i dostizanje fonda 7% BDP-a. U slučaju povećanja pričuva iznad 7% BDP-a, dodatna sredstva se ulažu u infrastrukturne projekte. Uz prosječnu cijenu nafte od 55-60 dolara po barelu, NWF bi mogao doseći 7% BDP-a 2020. Ako pretpostavimo da se trenutne visoke cijene nafte nastave, tada bi cilj veličine NWF-a mogao biti postignut ranije.
Fiskalno pravilo smanjuje ovisnost gospodarstva o vanjskim čimbenicima i omogućuje stvaranje pouzdane pričuve za razdoblja proračunskih deficita.
Pravilo ima veliki utjecaj na tečaj nacionalna valuta... Ako je ranije, s povećanjem cijena nafte, rublja jačala zbog povećanja prodaje deviznih prihoda od strane izvoznika, sada se taj učinak kompenzira kupovinom deviza od strane Ministarstva financija. Slično, ako cijene nafte padnu ispod osnovne cijene, prodaja valute iz NWF-a podržat će rusku rublju.
Fiskalno pravilo čini rublju stabilnijom valutom i smanjuje njezinu ovisnost o cijenama nafte.
Stabilna valuta održava privlačnost tržišta za instrumente s fiksnim prihodom i smanjuje premiju rizika ruskih dužničkih vrijednosnih papira zbog manjeg utjecaja volatilnosti cijena nafte na gospodarstvo. Također doprinosi stvaranju predvidljivih makroekonomskih uvjeta potrebnih za osiguranje održivog gospodarskog rasta.
Pravilo ima pozitivan učinak na izvoznike industrije nafte i plina... Zbog jake korelacije između cijena nafte i tečaja rublje prethodnih godina, pozitivan učinak na prihode tvrtki od visokih cijena nafte nadoknađen je jačanjem nacionalne valute.
Sada nema takve ovisnosti, što izvoznicima omogućuje veći financijski učinak od skupe nafte.
Kritika proračunskog pravila
Brojni stručnjaci kritiziraju postojeće proračunsko pravilo kao pretjerano kruto. Visoki SWF prag od 7% BDP-a smanjuje učinkovito ulaganje dodatnih prihoda od nafte i plina u infrastrukturne projekte.
Prema pristašama ublažavanja pravila, postojeći teški uvjeti ne dopuštaju zemlji da postigne stope gospodarskog rasta iznad 2-3%. Osim toga, brojni stručnjaci pozivaju se na činjenicu da se prekomjerna štednja negativno odražava i na društveni razvoj zemlje.
Pristaše vladavine u kako stoji kao argumente navode smanjenje volatilnosti nacionalne valute, ovisnost o cijenama nafte i povećanje predvidljivosti makroekonomskih uvjeta za realni sektor gospodarstva.
Igor Galaktionov
BCS broker
Državna duma danas je u drugom čitanju odobrila nacrt zakona kojim se uvodi novo proračunsko pravilo i predviđa spajanje Pričuvnog fonda s Fondom nacionalne skrbi (NWF). Prijedlog zakona postavlja graničnu cijenu za naftu na 40 dolara po barelu u cijenama iz 2017. - prihodi od nafte i plina iznad ove razine bit će poslani u jedan fond.
Promjene u Zakonu o proračunu predviđaju novi dizajn pravilo proračuna, koje su zastupnici odobrili u drugom čitanju. Prema prijedlogu zakona, proračunski rashodi bit će izračunati na temelju cijene nafte Urals od 40 dolara po barelu uz godišnju indeksaciju od 2% od 2018. Samo prihodi od nafte i plina izračunati iz takve bazne cijene bit će raspoređeni u financiranje rashoda - sve što se dobije po cijeni iznad razine poslat će se u rezerve. Novo pravilo počet će se primjenjivati prilikom pripreme proračuna za 2019. godinu.
Druga promjena je udruživanje sredstava iz NWF-a i Pričuvnog fonda. Od 1. srpnja volumen NWF-a iznosio je 74,2 milijarde dolara, rezervnog fonda - 16,7 milijardi dolara. U kontekstu iscrpljivanja posljednjih sredstava NWF-a predviđenih do kraja 2018., planira se njihovo korištenje kako za financiranje proračunskog deficita tako i za uravnoteženje mirovinskog sustava. Kao što je ranije objasnio zamjenik ministra financija Vladimir Kolychev, ako ukupan iznos sredstava u kombiniranom fondu prelazi 5% BDP-a, predlaže se ograničiti njegovo korištenje padom prihoda od nafte i plina. "Ako je manji, ovaj bi volumen trebao biti ograničen na 1% BDP-a kako bi se održao minimalni dopušteni iznos sredstava u državnim fondovima", rekao je dužnosnik.
Pričuvni fond će se uplatiti u združeni fond najkasnije do 1. veljače 2018. godine. Sve dok obujam sredstava NWF-a plasiranih Središnjoj banci ne dosegne 7% projiciranog volumena BDP-a (na kraju sljedeće financijske godine ili prve ili druge godine planskog razdoblja), plasman sredstava fonda u drugoj financijskoj imovini nije dopušteno. Jedina iznimka bit će samoodrživi infrastrukturni projekti čije je financiranje počelo prije 1. siječnja 2018. godine.
Evgeniya Kryuchkova
Kako je nastala ideja o udruživanju izvanproračunskih fondova?
Vlada je općenito podržala ideju o udruživanju sredstava Pričuvnog fonda i Fonda nacionalnog bogatstva (NWF), koju je krajem lipnja predložilo Ministarstvo financija. to je o mogućnosti usmjeravanja sredstava NWF-a, koja se ne koriste za financiranje infrastrukturnih projekata, za pokriće proračunskog manjka, nakon što se iscrpe sredstva pričuvnog fonda koji se trenutno koriste za te namjene. Ministarstvo financija će predstaviti mehanizam za konsolidaciju sredstava.
Novo proračunsko pravilo, koje bi trebalo vratiti stroge pristupe korištenju prihoda od nafte i plina od 2020. godine, uzet će kao osnovu cijenu nafte od 40 dolara po barelu i uzet će u obzir troškove servisiranja javnog duga
Ruski ministar financija Anton Siluanov (Foto: TASS / Alexander Astafiev)
Nema primarnog nedostatka
Novo proračunsko pravilo - sustav pravila za korištenje prihoda od nafte i plina - počet će s radom 2020. godine, odredit će cijenu bazne nafte na 40 dolara po barelu i ograničit će proračunske rashode tako da budu jednaki osnovnom prihodu minus kamate troškove servisiranja duga na Moskovskom financijskom forumu u petak, ministar financija Anton Siluanov. “Priprema proračunskog pravila, koje je, vjerujemo, moguće za implementaciju od 2020. godine, sastojat će se od toga da po cijeni od 40 dolara po barelu imamo nulti primarni deficit. Odnosno, svi ti troškovi servisiranja duga koji će biti uključeni u proračunske rashode samo će nadoknaditi deficit koji si možemo priuštiti”, rekao je Siluanov, javlja dopisnik RBC-a.
Drugim riječima, prema novom proračunskom pravilu, Ministarstvo financija će obračunati prihode od nafte i plina po cijeni od 40 dolara, dodati im prognozirane prihode koji nisu od nafte i plina (ovaj će se iznos smatrati osnovnim prihodima) i planirati proračun rashode tako da ne budu veći od osnovnih prihoda, isključujući kamate na dug...
Nova verzija proračunskog pravila bit će četvrta od uvođenja ove prakse upravljanja javnim financijama 2004. godine.
Staro fiskalno pravilo, koje je bilo na snazi 2013.-2015., podrazumijevalo je da su granični proračunski rashodi jednaki osnovnom dohotku plus 1% BDP-a. Novo će pravilo ovaj 1% zamijeniti troškovima kamata, koji su sada tek u rasponu od 1% BDP-a. Prema zakonu o proračunu za 2016., rashodi za kamate ove godine planirani su u iznosu od 646 milijardi rubalja, odnosno 0,8% BDP-a. Primarni proračunski deficit (deficit bez troškova servisiranja duga) projicira se na 2,2% BDP-a, dok Ministarstvo financija želi da primarnog deficita ne bude od 2020. godine.
Zašto 40 dolara?
Po starom pravilu bazna cijena nafte za izračun prihoda od nafte i plina koji se mogu koristiti za financiranje proračunski rashodi, određena je kao prosječna godišnja cijena nafte marke Urals tijekom petogodišnjeg razdoblja s godišnjim porastom u tom razdoblju od jedne do deset godina (prosjek u desetogodišnjem razdoblju trebao je krenuti od proračuna za 2018.). Višak prihoda (prihod od nafte i plina od viška realnih cijena nad baznom cijenom) prebačen je u državne fondove. Pravilo je djelovalo na rast cijena nafte, ali je 2015. procijenjena cijena nafte prema fiskalnom pravilu bila 96 dolara, dok je stvarna cijena pala na 50 dolara. Stoga je za 2016. obustavljeno proračunsko pravilo, a umjesto njega uvedena su privremena pravila (važeća do 1. veljače 2017.), koja vam omogućuju da prihode od nafte i plina i uštede iz sredstava pričuva trošite na financiranje rashoda saveznog proračuna.
Sada se predlaže korištenje konzervativne cijene od 40 dolara po barelu umjesto prosječne cijene nafte iz prethodnih godina u proračunskom pravilu. Ova cijena je uzeta jer zadovoljava prag isplativosti proizvodnje nafte iz škriljevca u svijetu (40-50 dolara), objašnjava visoki federalni dužnosnik upoznat s planovima Ministarstva financija. Prema njegovim riječima, ministarstvo uskoro želi podnijeti zakonodavnu inicijativu novoj Dumi kako bi uvela proračunsko pravilo od 2020. godine. Predstavnik Ministarstva gospodarskog razvoja i trgovine rekao je za RBC da dokument nije zaprimio Ministarstvo.
Prosječna cijena Urala u razdoblju od siječnja do kolovoza 2016. iznosila je 39,36 dolara po barelu, au kolovozu je premašila 40 dolara po barelu (43,9 dolara). Da je sada na snazi novo fiskalno pravilo, rezervni fond mogao bi se napuniti u kolovozu.
Pitanje granične cijene - 40 dolara ili bliže 50 dolara - tek treba raspravljati u vladi, rekao je savezni dužnosnik za RBC. Ministarstvo financija predlaže da se indeksira na godišnjoj razini prema inflaciji dolara (2014. je iznosila 1,6%, ali je 2015. bila samo 0,1%), rekao je ranije za RBC izvor blizak Ministarstvu financija. Općenito, pad cijena nafte i volatilnost u tržište stranih valuta natjerao Ministarstvo financija da drugačije gleda na svrhu proračunskog pravila. Njegov smisao trebao bi biti širi od samo prilike za stabilizaciju javnih financija, zadatak je "izolirati gospodarstvo od volatilnosti cijena nafte", kaže sugovornik u financijsko-ekonomskom bloku Vlade. Stvar je u tome da stvarni efektivni tečaj rublje ne fluktuira toliko zajedno s cijenama nafte i ne oscilira toliko u relativnim cijenama u gospodarstvu, inflaciji, tečajnim uvjetima i svemu što utječe na profitabilnost poduzeća u različitim sektorima.”
“Vodimo se činjenicom da bi se naš proračunski deficit trebao postupno smanjivati za jedan postotni bod godišnje. Ako odaberemo 40 dolara kao graničnu cijenu, onda dolazimo do uravnotežen proračun do 2020., ako odaberemo 50 dolara - dolazimo u 2019. Ovisno o tome kolika će biti granična cijena, odredit će se trenutak kada će proračunsko pravilo funkcionirati u potpunosti”, kaže dužnosnik financijsko-gospodarskog bloka.