Sažetak: Procjena komercijalne učinkovitosti investicijskog projekta. Procjena komercijalne učinkovitosti projekta u cjelini Određivanje komercijalne učinkovitosti projekta
Pokazatelji komercijalne učinkovitosti investicijskog projekta uključuju pokazatelje formirane na temelju pokazatelja apsolutne učinkovitosti ulaganja. (investicijski projekt) može se izračunati formulom
gdje Eph j - ekonomski učinak dobiven na j- korak faze obračunskog razdoblja kao razlika između priljeva i odljeva sredstava, rubalja;
P j - priljev sredstava za j
OKO j - odljev sredstava za j-korak koraka obračunskog razdoblja, rubalja;
v j - koeficijent popusta.
Investicijski projekt je učinkovit ako je apsolutna investicijska učinkovitost veća od nule. Pokazatelji uspješnosti investicijskih projekata formiraju se na osnovi apsolutnog pokazatelja uspješnosti. Njihov se izračun temelji na renomiranim međunarodnim metodama za procjenu učinaka ulaganja.
Za određivanje komercijalne učinkovitosti investicijskog projekta, izračunavaju se sljedeći pokazatelji:
- integralni ekonomski učinak (druga imena - neto sadašnja vrijednost, NPV, integralni učinak, Neto sadašnja vrijednost, NPV);
- interna stopa povrata (druga imena - IRR, interna diskontna stopa, interna stopa povrata, Interna stopa povrata, IRR);
- rok otplate;
- indeksi profitabilnosti;
- ostali pokazatelji koji posredno (uvjet dostatnosti) karakteriziraju učinkovitost projekta.
Definira se kao zbroj ekonomskih učinaka za obračunsko razdoblje, diskontiran na početak prvog koraka. Drugim riječima, neto sadašnja vrijednost karakterizira višak diskontiranog priljeva sredstava iznad diskontiranog odljeva sredstava za obračunsko razdoblje:
gdje T - horizont izračuna (trajanje obračunskog razdoblja) u pravilu je jednak broju koraka u kojem je projekt zatvoren.
Ako je IEE pozitivan, tada je projekt učinkovit (po određenoj diskontnoj stopi) i može se prihvatiti za provedbu. Što je više IEE-a, to je učinkovitiji projekt, što znači da bi trebao biti povoljniji za investitora.
Cjelovita svojstva ekonomskog učinka:
1) što je veći iznos kapitalnih investicija, to je manje IEE-a;
2) što kasnije počne povrat ulaganja, to je manje IEE;
3) što je duže razdoblje naplate, u pravilu je više IEE-a. Treba imati na umu da pretjerano povećanje trajanja povrata kapitalnih ulaganja nije uvijek preporučljivo. S porastom perioda povrata (razdoblja obračuna), povećanje vrijednosti IEE smanjuje se i u pravilu doseže na nulu, a apsolutna vrijednost IEE - do određene granice (A). IEE nasuprot vremenu (financijski profil investicijskog projekta) prikazan je na Sl.
4) s povećanjem diskontne stope, vrijednost IEE opada. Ovisnost IEE-a o diskontnoj stopi prikazana je na slici (I je diskontna stopa).
5) potrebno je usporediti projekte u smislu IEE-a, uzimajući u obzir barijere. (BT) je diskontna stopa po kojoj je presjek grafova IEE funkcije ( ja) različitih investicijskih projekata, a što se određuje iz jednakosti IEE jednadžbi investicijskih projekata:
IEE1 \u003d IEE2
Metode izračuna točaka barijere iste su kao i za izračun IRR-a.
Barijerska točka (BT)
prvo, za izračunavanje učinkovitosti ulaganja korištene su statičke metode, koje ne uzimaju u obzir faktor vremena, što je od temeljnog značaja za financijskog ulagača;
drugo, korišteni pokazatelji bili su usmjereni na identificiranje proizvodnog učinka ulaganja, tj. povećanje produktivnosti rada, smanjenje troškova kao rezultat investicija, čija je financijska učinkovitost nestala u pozadini.
Stoga je za procjenu financijske učinkovitosti projekta preporučljivo primijeniti tzv. „dinamičke“ metode, temeljene uglavnom na diskontiranju novčanih tokova ostvarenih tijekom provedbe projekta. Upotreba diskontiranja omogućava odražavanje temeljnog načela „novac sutra je jeftiniji od današnjeg novca“ i na taj način uzima u obzir mogućnost alternativnih ulaganja uz diskontnu stopu. Opća shema svih dinamičkih metoda za procjenu učinkovitosti je u principu ista i temelji se na predviđanju pozitivnih i negativnih novčanih tokova (grubo govoreći, troškova i prihoda povezanih s provedbom projekta) za planirano razdoblje i uspoređujući rezultirajući saldo novčanih tokova, diskontirani odgovarajućom stopom, s troškovima ulaganja ...
Očito je da je ovaj pristup povezan s potrebom davanja brojnih pretpostavki, koje je u praksi teško ispuniti (posebno u ruskim uvjetima). Smatrati dvije najočitije prepreke.
Prvo, potrebno je ispravno procijeniti ne samo obujam početnog ulaganja, već i operativne troškove i primitke za čitavo razdoblje projekta. Čitava konvencionalnost takvih podataka očita je čak i u stabilnom gospodarstvu s predvidljivom razinom cijene i strukture te visokim stupnjem istraživanja tržišta. U ruskoj ekonomiji, opseg pretpostavki koje treba napraviti prilikom izračuna novčanih tokova neizmjerno je veći (točnost predviđanja je funkcija stupnja sustavnog rizika).
Drugo, za provođenje izračuna pomoću dinamičkih metoda koristi se pretpostavka stabilnosti valuta u kojoj se procjenjuju novčani tokovi. U praksi se ta pretpostavka ostvaruje korištenjem usporedivih cijena (s mogućim naknadnim prilagođavanjem rezultata uzimajući u obzir prognozirane stope inflacije) ili korištenjem stabilne strane valute za izračun. Druga je metoda prikladnija u slučaju provedbe investicijskog projekta zajedno sa stranim ulagačima.
Dakako, obje ove metode daleko su od savršenih: u prvom slučaju moguće promjene strukture cijena ostaju bez vida; u drugom, osim toga, na krajnji rezultat utječu i promjene u strukturi cijena valute i rublja, inflacija same valute, oscilacije tečaja itd.
S tim u vezi postavlja se pitanje preporučljivosti korištenja dinamičkih metoda za analizu industrijskih ulaganja općenito: na kraju krajeva, u uvjetima velike nesigurnosti i uz prihvaćanje različitih vrsta pretpostavki i pojednostavljenja, rezultati odgovarajućih izračuna mogu se pokazati još daleko od istine. Treba napomenuti, međutim, da cilj kvantitativnih metoda za ocjenu učinkovitosti nije idealna prognoza očekivane dobiti, već, prije svega, osiguranje usporedivosti promatranih projekata u pogledu učinkovitosti, temeljenih na nekim objektivnim i provjerenim kriterijima i na taj način priprema osnove za usvajanje konačnog rješenja.
Analiza razvoja i distribucije dinamičkih metoda za utvrđivanje učinkovitosti ulaganja ukazuje na neophodnost i mogućnost njihove primjene za ocjenu investicijskih projekata. U visoko razvijenim industrijskim zemljama, prije 30 godina, odnos prema tim metodama procjene učinkovitosti bio je približno isti kao u naše vrijeme u Rusiji: 1964. godine u Sjedinjenim Državama samo 16% anketiranih poduzeća koristilo je dinamičke metode izračuna u analizi ulaganja. Sredinom osamdesetih taj se udio povećao na 86%. U srednjoeuropskim zemljama (Njemačka, Austrija, Švicarska) 1989. više od 88% anketiranih poduzeća koristilo je dinamičke metode proračuna za procjenu učinkovitosti ulaganja. Treba imati na umu da su u svim slučajevima proučavana industrijska poduzeća koja često investiraju zbog tehničke potrebe. Sve je važnija dinamička analiza investicijskih projekata u aktivnostima financijske institucije koja je usmjerena na stvaranje dobiti i brojne alternativne mogućnosti ulaganja.
Konačno, mjere za procjenu investicijskog rizika i korištenje metoda za računovodstvo neizvjesnosti u financijskim proračunima, koje omogućuju smanjenje utjecaja pogrešnih predviđanja na konačni rezultat i na taj način povećavaju vjerojatnost ispravne odluke, mogu značajno povećati valjanost i ispravnost rezultata analize.
Od čitave raznolikosti dinamičkih metoda izračuna učinkovitosti ulaganja, najpoznatije i najčešće korištene u praksi su metoda za ocjenu interne stope prinosa projekta i metoda za procjenu neto sadašnje vrijednosti iz projekta. Osim toga, postoji niz posebnih tehnika.
Neto sadašnja vrijednost (NPV)
Ta se metoda temelji na usporedbi vrijednosti početnog ulaganja (IC) s ukupnim diskontiranim neto novčanim tokovima koji su generirani tijekom predviđenog razdoblja. Budući da se priljev novca raspodjeljuje s vremenom, on se diskontira korištenjem koeficijenta r, koji analitičar (investitor) postavlja neovisno na temelju godišnjeg postotka povrata koji želi ili može imati na uloženi kapital.
Pretpostavimo da je napravljena prognoza da će investicija (IC) tijekom n godina stvoriti godišnji prihod u iznosu od P 1, P 2, ..., P n. Ukupna akumulirana vrijednost diskontiranog dohotka (PV) i neto sadašnje vrijednosti (NPV) izračunava se formulama:
. (1)
Očito ako:
NPV\u003e 0, projekt treba prihvatiti;
NPV \u003d 0, tada projekt nije ni profitabilan ni neprofitabilan.
Pri predviđanju prihoda po godinama potrebno je, ako je moguće, uzeti u obzir sve vrste dohotka, i proizvodne i neproizvodne, koje mogu biti povezane s ovim projektom. Dakle, ako se na kraju razdoblja provedbe projekta planira primiti novac u obliku likvidacijske vrijednosti opreme ili oslobađanja dijela obrtnog kapitala, treba ih knjižiti kao prihod u odgovarajućim razdobljima.
Ako projekt ne uključuje jednokratno ulaganje, već uzastopno ulaganje financijskih sredstava tijekom više godina, tada se formula za izračun NPV-a mijenja na sljedeći način:
, (2)
gdje je i projicirana prosječna stopa inflacije.
Izračunavanje ručne izrade gornjih formula prilično je naporan, pa su zbog praktičnosti primjene ove i drugih metoda na temelju diskontiranih procjena izrađene posebne statističke tablice u kojima se tabeliraju vrijednosti složenih kamata, faktora diskontiranja, diskontirana vrijednost monetarne jedinice itd. vremenski interval i vrijednost faktora diskonta.
Treba napomenuti da pokazatelj NPV odražava predviđanu procjenu promjena ekonomskog potencijala poduzeća u slučaju usvajanja projekta koji se razmatra. Ovaj je pokazatelj vremenski aditivan, to jest, NPV različitih projekata može se zbrojiti. Ovo je vrlo važno svojstvo koje ovaj kriterij razlikuje od svih ostalih i omogućava mu da se koristi kao glavni pri analizi optimalnosti investicionog portfelja.
Obim i poteškoće NPV metode.
Korištenjem NPV metode moguće je utvrditi ne samo komercijalnu učinkovitost projekta, već i izračunati niz dodatnih pokazatelja. Ovako širok raspon primjena i relativna jednostavnost izračuna učinili su da je metoda NPV-a raširena, a sada je to jedna od standardnih metoda izračunavanja učinkovitosti ulaganja koju preporučuju UN i Svjetska banka.
Međutim, ispravna uporaba NPV metode moguća je samo ako su ispunjeni brojni uvjeti:
Količina novčanih tokova u okviru investicijskog projekta mora se procijeniti za cijelo razdoblje planiranja i vezati za određene vremenske intervale. Novčani tokovi u okviru investicijskog projekta trebali bi se razmatrati izolirano od ostatka proizvodne aktivnosti poduzeća, tj. karakterizirati samo isplate i primanja izravno vezana za provedbu ovog projekta. S ekonomskog stajališta, načelo diskontiranja koje se koristi u izračunavanju neto sadašnje vrijednosti podrazumijeva mogućnost neograničenog privlačenja i ulaganja sredstava po diskontnoj stopi. Upotreba metode za usporedbu učinkovitosti nekoliko projekata uključuje uporabu diskontne stope koja je ujednačena za sve projekte i jedinstvenog vremenskog intervala (koji se u pravilu utvrđuje kao najduže razdoblje provedbe od raspoloživih).
Pri izračunavanju NPV-a u pravilu se koristi konstantna diskontna stopa, međutim, ovisno o okolnostima (na primjer, očekuje se promjena razine kamatnih stopa), diskontna stopa može se razlikovati iz godine u godinu. Ako se u proračunu koriste različite diskontne stope, tada, prvo, formule (1) i (2) nisu primjenjive i, drugo, projekt prihvatljiv s konstantnom diskontnom stopom može postati neprihvatljiv.
Indeks povrata ulaganja (PI)
Ova metoda je u osnovi posljedica metode neto sadašnje vrijednosti. Indeks profitabilnosti (PI) izračunava se pomoću formule:
.
Očito ako:
PI\u003e 1, projekt treba prihvatiti;
PI \u003d 1, tada projekt nije ni profitabilan ni neprofitabilan.
Logika kriterija PI je sljedeća: karakterizira prihod po jediničnoj cijeni; upravo je ovaj kriterij najpoželjniji kada je potrebno pojednostaviti neovisne projekte kako bi se stvorio optimalan portfelj u slučaju da je ukupni volumen ulaganja odozgo ograničen.
Suprotno neto sadašnjem učinku, indeks profitabilnosti je relativan pokazatelj. Zbog toga je pri odabiru jednog projekta iz više alternativnih projekata s približno istim vrijednostima NPV-a ili pri popunjavanju investicijskog portfelja s maksimalnom ukupnom vrijednosti NPV-a vrlo prikladno.
Razlike IRI-a (PI) od drugih metoda ocjene investicijskog projekta
je relativni pokazatelj;
karakterizira razinu profitabilnosti po jedinici kapitalnog ulaganja;
je mjera održivosti kako samog investicijskog projekta, tako i poduzeća koje ga provodi;
omogućuje vam rangiranje investicijskih projekata u smislu IRI (PI).
Interna stopa povrata ulaganja (IRR)
Druga standardna metoda za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata je metoda određivanja unutarnje stope povrata (IRR), tj. takva diskontna stopa po kojoj je vrijednost neto sadašnje vrijednosti jednaka nuli.
IRR \u003d r za koji je NPV \u003d f (r) \u003d 0.
Značenje izračunavanja ovog omjera za analizu učinkovitosti planiranih ulaganja je sljedeće: IRR pokazuje maksimalno dopuštenu relativnu razinu troškova koji se mogu povezati s određenim projektom. Na primjer, ako se projekt u potpunosti financira kreditom komercijalne banke, tada vrijednost IRR-a pokazuje gornju granicu prihvatljive razine bankarske kamatne stope, čija prekomjernost čini projekt neisplativim.
Jedna od najodgovornijih i definirajućih faza projektnog ciklusa je analiza projekta, što je skup metodoloških metoda i tehnika koje se koriste za pripremu i definiranje dizajnerskih rješenja. To jest, prije provedbe bilo kojeg investicijskog projekta, odabire se, dizajnira, izračunava, a što je najvažnije, njegova se učinkovitost procjenjuje na osnovi uspoređivanja troškova projekta i rezultata njegove realizacije u stvarnosti. Imajući to u vidu, analiza dizajna uključuje:
- 1. Tehnička analiza - određivanje najprikladnije tehnike i tehnologije.
- 2. Komercijalna analiza (marketing) - analiza tržišta prodaje proizvoda i usluga proizvedenih kao rezultat projekta.
- 3. Institucionalna analiza - procjena organizacijskog, pravnog, političkog, administrativnog okruženja u kojem će se projekt provoditi i mjere za prilagođavanje projekta ovom okruženju.
- 4. Socijalna analiza - proučavanje utjecaja projekta na društveno okruženje (stanovništvo regije).
- 5. Analiza proračuna uzimajući u obzir financijske rezultate i utjecaj projekta na državni i lokalni proračun.
- 6. Analiza okoliša - analiza rizika i moguće štete koja može nastati kao rezultat ili tijekom provedbe projekta okolišu i predložiti načine za smanjenje ili sprječavanje štete.
- 7. Financijska i ekonomska analiza, koja uspoređuje troškove i ekonomske koristi projekta. U procesu ekonomske analize profitabilnost se procjenjuje sa stajališta cijelog društva (zemlje), a u procesu financijske analize procjenjuje se projekt i položaj poduzeća i njegovih ulagača.
Svaka od nabrojanih analiza od velikog je značaja, međutim, financijska i ekonomska analiza projekta u većini slučajeva je presudna, jer određuje projektiranu učinkovitost investicije.
Postupak financijske i ekonomske procjene investitora ili vjerovnika (banke) investicijskog projekta može se provesti sljedećim redoslijedom:
1. Prethodno razmatranje i analiza investicijskog projekta.
Svrha pregleda i financijske analize projekta je utvrditi izvor financiranja uvođenjem projekta u bazu podataka investicijskih projekata.
Razmotrite pokazatelje izračunate bez uzimanja u obzir troškova kapitala.
Profitabilnost prodaje. Na temelju ovog pokazatelja može se karakterizirati učinkovitost tekućih operacija. Izračunava se kao omjer neto dobiti i prihoda od prodaje:
PP \u003d PP * 100% / VR, (3)
gdje je PP profitabilnost prodaje,%;
PE - neto dobit;
BP - prihod od prodaje (oba parametra - za jedan interval planiranja).
Treba napomenuti da je pokazatelj profitabilnosti prodaje samo neizravno povezan s ocjenom investicijskog projekta, ali je vrlo korisna mjera konkurentnosti projektnih proizvoda.
Jednostavna stopa povrata ulaganja. Ovaj se pokazatelj često koristi za ocjenu investicijskih projekata, a odnosi se na brojne takozvane „jednostavne“ pokazatelje.
NP \u003d PP * 100% / kratki spoj, (4)
gdje: NP - jednostavna stopa povrata, izražena u postotku za jednu godinu (ili drugo razdoblje planiranja);
PE - neto dobit za jedno razdoblje;
KZ - iznos investicije.
Tumačenje ekonomskog značenja pokazatelja jednostavne stope prinosa sastoji se u približnoj procjeni kolike se vrijednosti uloženog kapitala vraća u obliku dobiti tijekom jednog planiranog razdoblja. Kao rezultat usporedbe izračunate vrijednosti ovog pokazatelja s očekivanom razinom povrata (troška kapitala), investitor može donijeti preliminarni zaključak o izvedivosti investicijskog projekta.
Glavna prednost jednostavne stope povrata je jednostavnost izračuna. Nedostatak - zanemaruje se činjenica o vrijednosti novca u vremenu.
Stoga je jednostavnost izračuna glavna i jedina prednost ovog pokazatelja.
Jednostavno razdoblje povrata ulaganja Razdoblje povrata jedan je od najčešće korištenih pokazatelja uspješnosti za investicijski projekt. Ovaj je pokazatelj, zajedno s pokazateljem interne stope prinosa, jedan od glavnih u metodologiji za ocjenu investicijskih projekata.
Jednostavno razdoblje povrata definira se kao duljina razdoblja tijekom kojeg će projekt raditi na povratu kapitalnih resursa uloženih u njega. Kada se procjenjuje jednostavno razdoblje povrata projekta, koriste se vrijednosti neto efektivnog novčanog toka u svakoj fazi (razdoblju) projekta. Neto efektivni novčani tijek uključuje neto dobit promatranog razdoblja i iznos troškova amortizacije.
Izračun jednostavnog razdoblja povrata sredstava vrši se na temelju pojednostavljene metodologije, prema sljedećoj formuli:
PSO \u003d KZ / CHDP, (5)
gdje: PSO - jednostavno razdoblje povrata, izraženo u intervalima planiranja;
KZ - zbroj ukupnih troškova ulaganja;
NEK je zbroj neto efektivnog novčanog toka za jedan interval planiranja.
Rezultati ocjenjivanja jednostavnog razdoblja povrata vrlo su ilustrativni, pa se često koriste kao jedna od metoda procjene rizika povezanog s investicijom.
Loša strana gornjeg pokazatelja je što ne uzima u obzir rezultate aktivnosti izvan granica određenog razdoblja projektnog istraživanja i, prema tome, nije primjenjiv pri uspoređivanju mogućnosti ulaganja koje se razlikuju u životnom vijeku.
Metoda neto sadašnje vrijednosti (NPV) temelji se na usporedbi vrijednosti početnog ulaganja s ukupnim iznosom diskontiranih novčanih tokova generiranih vrijednošću početnog ulaganja tijekom predviđenog razdoblja.
Ukupna akumulirana vrijednost diskontiranog prihoda (PV) i neto sadašnjeg učinka (NPV) izračunavaju se pomoću formula:
gdje: Pk - projicirani dohodak po godinama;
r je diskontna stopa;
ІS - iznos investicije.
Ako projekt ne uključuje jednokratno ulaganje, već uzastopno ulaganje financijskih sredstava tijekom više godina, tada se formula za izračun NPV-a mijenja na sljedeći način:
gdje je i predviđena prosječna stopa inflacije.
Ako je NPV\u003e 0, tada projekt treba prihvatiti. U ovom slučaju tvrtka donosi profit.
Ako NPV< 0, то проект следует отклонить. Предприятие при реализации этого проекта несет убытки.
Ako je NPV \u003d 0, tada projekt nije ni isplativ ni neisplativ. U ovom slučaju poduzeće neće dobiti dobit, ali neće imati gubitaka od njegove primjene, istodobno će se povećati obujam proizvodnje i poduzeće će rasti.
NPV-kriterij odražava predviđanje procjene promjena ekonomskog potencijala poduzeća u slučaju donošenja ovog projekta.
Metoda izračunavanja indeksa profitabilnosti (profitabilnosti) ulaganja (PI) posljedica je NPV-a. Indikator (RI) je vrlo prikladan ako trebate odabrati jedan projekt iz više alternativnih projekata koji imaju približno istu NPV vrijednost ili kad popunjavate investicijski portfelj s maksimalnom ukupnom vrijednosti NPV-a.
Indeks profitabilnosti izračunava se formulom:
Ako je PI\u003e 1, projekt treba prihvatiti; JU< 1 - проект следует отвергнуть; PI = 1 - проект не прибылен, но и не убыточный.
Indeks profitabilnosti karakterizira prihod po jedinici troška. Preporučuje se korištenje ovog kriterija ako je potrebno organizirati neovisne projekte za formiranje optimalnog portfelja. Metoda izračuna stope povrata ulaganja (IRR). Ovo je razina diskontne stope kod koje je neto sadašnja vrijednost projekta tijekom njegovog životnog ciklusa jednaka nuli. IRR projekta jednak je diskontnoj stopi po kojoj su ukupne diskontirane koristi jednake ukupnim diskontiranim troškovima, odnosno, IRR je diskontna stopa po kojoj je NPV \u003d 0. IRR jednak je maksimalnim kamatama na kredite koji se mogu platiti za korištenje potrebnih resursa i zadržati se na razini otvorenosti. IRR se izračunava metodom uzastopnih aproksimacija NPV-a do nule pri različitim diskontnim stopama. Izračuni se provode prema formuli:
gdje je r1 vrijednost tablične diskontne stope kod koje je NPVr1\u003e 0;
r2 je vrijednost tablične diskontne stope kod koje je NPVr2<0.
Logika kriterija je takva da stopa povrata ulaganja pokazuje maksimalnu razinu troškova koji se mogu povezati s određenim projektom, tj. ako je cijena kapitala prikupljenog za financiranje viša od IRR-a, projekt će dovesti do gubitaka i mora se odbiti.
Ako je IRR dva alternativna projekta veća od cijene sredstava iz svih izvora koji su privučeni za provedbu tih projekata, tada je izbor najboljih projekata prema kriteriju IRR-a nemoguć.
Metoda za određivanje razdoblja povrata (RR). Algoritam za izračunavanje roka povrata određen je ujednačenošću raspodjele projiciranog prihoda od ulaganja:
a) ako se dohodak ravnomjerno raspoređuje tijekom godina, tada se (RR) izračunava na sljedeći način:
gdje je RP prosječna godišnja dobit;
b) ako je dohodak neravnomjerno raspodijeljen, tada se (PP) izračunava izravnim izračunavanjem broja godina tijekom kojih će se investicija otplaćivati \u200b\u200bkumulativnim dohotkom. Opća formula će izgledati:
PP \u003d n za koji je\u003e IC (12)
Pokazatelj (PP) označava broj baznih razdoblja za koja će se izlazna investicija u potpunosti vratiti iz projekta generirajući novčane priljeve.
Metoda izračunavanja koeficijenta investicijske učinkovitosti (ARR). Algoritam za proračun vrlo je jednostavan, što predodređuje široku upotrebu ovog pokazatelja u praksi:
gdje je RN prosječni godišnji prihod (dobit uzimajući u obzir odbitke u proračunu);
RY - zaostala ili spasna vrijednost.
Prosječno ulaganje izračunava se dijeljenjem početnih troškova, kada se na kraju razdoblja provedbe projekta trebaju otpisati sva kapitalna ulaganja. Ako se sumnja na rezidualnu ili rezidualnu vrijednost, treba uzeti u obzir njegovu procjenu.
Ovaj se pokazatelj uspoređuje s omjerom prinosa na napredni kapital (Pa), koji se izračunava formulom:
gdje je PP - ukupna neto dobit poduzeća;
AS - ukupni iznos naprednih sredstava za aktivnosti poduzeća (zajedno s prosječnim neto saldom).
Ako je ARR\u003e Pa, onda je projekt svrsishodan.
U uvjetima nesigurnosti u gospodarskom okruženju treba koristiti sljedeće metode ocjene investicijskih projekata:
- 1. Metoda najboljeg stanja koja je modifikacija metode neto sadašnje vrijednosti za uvjete nesigurnosti. Primjenjuje se diskontna stopa prilagođena riziku ulaganja.
- 2. Model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM), koji predviđa procjenu mogućeg povrata portfelja vrijednosnih papira u cjelini. Međutim, ovaj model ima niz nedostataka: dizajniran je za jedno razdoblje ulaganja; ne postoje mehanizmi za predviđanje rizika i povrat ulaganja.
- 3. Teorija procjene arbitraže ne dopušta procjenu učinkovitosti investicijskog portfelja u smislu prosječne profitabilnosti te pretpostavlja da na profitabilnost imovine može utjecati ne jedan faktor - tržišni rizik, već nekoliko (porast industrijske proizvodnje, porast očekivane inflacije, neočekivana inflacija itd.).
- 4. Način uspoređivanja profitabilnosti projekta s prosječnim ponderiranim troškovima kapitala poduzeća (WACC), prema kojem se investicijski projekt prihvaća za izvršenje ako je očekivani povrat jednak ili veći od troškova kapitala poduzeća. Nedostaci: Ne uzima u obzir razlike u razinama rizika različitih projekata.
- 5. Pojam strateške neto sadašnje vrijednosti (pojednostavljena metoda diskontiranja), čiji je smisao da novčani tokovi imaju oblik linearne funkcije stope povrata likvidne imovine.
U slučaju kada, prema preliminarnim izračunima, svi troškovi projekta znatno premašuju prihode, onda je projekt nerentabilan, odbacuje se i više mu se ne vraća. Kad preliminarna procjena učinkovitosti projekta nije dala nedvosmislen negativan odgovor o njegovoj ekonomskoj održivosti i pokazala da će projekt ili, možda, biti profitabilan, tada možemo razgovarati o provedbi investicijskog projekta. Međutim, ako se očekuje da će se projekt izvesti u uvjetima nesigurnosti, prije nego što se započne s provedbom projekta, poduzeće mora razviti set mjera upravljanja rizikom.
Potrebno je obratiti veliku pozornost na početnu (predinvesticijsku) fazu projekta kako bi se izbjegla iznenađenja u sljedećim fazama i postigao očekivani rezultat. Usporedba različitih investicijskih projekata i opcija za isti projekt vrši se korištenjem različitih pokazatelja. Međutim, sam po sebi, svaki pojedinačni pokazatelj ne karakterizira projekt i ne može biti jedini kriterij za odabir projekta.
Dakle, procjena investicijskih projekata potrebna je za donošenje odluka o širokom rasponu zadataka: od zamjene opreme u poslovnom poduzeću do stvaranja novih industrijskih kompleksa ili višenamjenskih uslužnih objekata.
Predložena metodologija za ocjenu ekonomske učinkovitosti investicijskih projekata omogućava potvrđivanje tehničke i ekonomske izvedivosti projekta i određivanje izvora rizika.
Procjena komercijalne učinkovitosti investicijskog projekta procijenjena je za utvrđivanje potencijalne atraktivnosti projekta za potencijalne sudionike i pronalaženje izvora financiranja.
Ocjena komercijalne učinkovitosti projekta u cjelini temelji se na pokazateljima uspješnosti. koji su razmotreni u temi 3 ovog priručnika.
pokazatelji određuju se tehničkim, tehnološkim i organizacijskim rješenjima projekta, kao i shemom njegovog financiranja.
- - neto prihod (NP);
- - neto sadašnja vrijednost (NPV) ili integralni učinak (drugo ime pokazatelja koji se u inozemstvu dosta koristi je neto sadašnja vrijednost (NPV));
- - indeks profitabilnosti (ili indeks profitabilnosti, profitabilnost (PI));
- - indeks diskontiranog ulaganja (NPI)
- - razdoblje povrata (povratni period za jednokratne troškove RT-a);
- - interna stopa prinosa (ili unutarnja stopa povrata, profitabilnost, unutarnja stopa retuma (IRR))
- - PV (moderni troškovi IP-a)
- - FV (buduća vrijednost IP-a).
Detaljan opis izračuna dan je u materijalima teme 3.
U provedbu i provedbu investicijskog projekta uključeni su brojni subjekti: dioničari (tvrtke, tvrtke), banke, proračuni različitih razina. Prihod (bruto domaći proizvod) koji društvo prima od provedbe učinkovitih projekata dijeli se između njih.
Prisutnost nekoliko sudionika u investicijskom procesu predodređuje neusklađenost njihovih interesa, različit stav prema prioritetu različitih projektnih opcija. Prihodi i rashodi ovih subjekata određuju različite vrste učinkovitosti investicijskog projekta sa stajališta svakog sudionika. Treba imati na umu da su pozicije sudionika u projektu utjelovljene u početnim informacijama i formiranju specifičnih novčanih tokova za izračunavanje pokazatelja uspješnosti. Stoga možda nemaju iste rezultate procjene i, prema tome, odluke o njihovom sudjelovanju u projektu.
Opća učinkovitost projekta procijenio je za prezentaciju projekta i u vezi s tim utvrditi atraktivnost projekta za potencijalne investitore.
Socijalna učinkovitost karakterizira društveno-ekonomske posljedice projekta za društvo u cjelini, tj. uzima u obzir ne samo izravne rezultate i troškove projekta, već i troškove i „vanjske“ rezultate u odnosu na projekt u srodnim sektorima gospodarstva, ekonomskim, socijalnim i drugim neekonomskim učincima.
Javna učinkovitost procjenjuje se samo za društveno značajne investicijske projekte koji utječu na interese ne jedne zemlje, već nekoliko.
Za projekte u kojima ne postoji potreba za provođenjem ispitivanja državnih tijela, razvoj pokazatelja javne učinkovitosti nije potreban.
Komercijalna učinkovitost Projekt karakterizira ekonomske posljedice njegove provedbe za inicijatora, temeljene na vrlo uvjetnoj pretpostavci da snosi sve troškove potrebne za provedbu projekta i koristi sve njegove rezultate. Komercijalna se učinkovitost ponekad tumači kao učinkovitost projekta u cjelini. Smatra se da komercijalna učinkovitost karakterizira s ekonomskog stajališta, tehničkih, tehnoloških i organizacijskih dizajnerskih rješenja.
Najznačajnija je definicija učinkovitost sudjelovanja u projektu... Određuje se radi provjere izvodljivosti investicijskog projekta i interesa svih njegovih sudionika za njega.
Učinkovitost sudjelovanja procjenjuje se prvenstveno za dizajnersku tvrtku (ili potencijalne dioničare). Ova vrsta učinkovitosti također se naziva i efikasnošću za kapital (kapital) projekta.
Učinkovitost sudjelovanja u projektu uključuje takve vrste kao što su učinkovitost sudjelovanja struktura više razine u projektu (financijske i industrijske grupe, holding strukture), proračunska učinkovitost investicijski projekt (učinkovitost sudjelovanja države u projektu s obzirom na troškove i prihode proračuna svih razina).
Sustav pokazatelja, utvrđen za ocjenu nabrojanih vrsta učinkovitosti, i metodološki principi njihovog izračuna su isti. Razlike se nalaze u onim početnim parametrima koji tvore stvarne novčane tijekove projekta u odnosu na svaku vrstu učinkovitosti. Drugim riječima, jedinstveni i međusobno povezani sustav parametara projekta utjelovljen je u pokazateljima učinkovitosti koji su ujednačeni u ekonomskoj prirodi, ovisno o području njihove primjene u ekonomskom okruženju koje moraju karakterizirati. Neke su iznimke pokazatelji uspješnosti u javnosti. „Vanjske“ efekte nije uvijek moguće uzeti u obzir u vrijednosti. U nekim slučajevima, kada su ti učinci vrlo značajni, ali ih nije moguće procijeniti, neizbježna je samo kvalitativna procjena njihovog utjecaja.
Studija izvodljivosti (Studija izvodljivosti) i cijene
Procjena budućih troškova i rezultata u utvrđivanju učinkovitosti investicijskog projekta vrši se unutar obračunskog razdoblja (proračunski horizont).
Horizont izračuna mjeri se brojem koraka izračuna.
Korak izračunavanja u određivanju pokazatelja uspješnosti u obračunskom razdoblju može biti mjesec, tromjesečje ili godina.
Troškovi koje snose sudionici dijele se na početni, trenutno i likvidacija, koji se provode u fazama izgradnja, funkcioniranje i likvidacija.
Bazične, svjetske i cijene namirenja mogu se koristiti za vrednovanje rezultata i troškova.
Pod osnovnim cijenama podrazumijevaju se cijene koje u određenom trenutku prevladavaju u nacionalnoj ekonomiji. tb. Smatra se da je osnovna cijena bilo kojeg proizvoda ili resursa konstantna tijekom cijelog obračunskog razdoblja.
Mjerenje ekonomske učinkovitosti projekta u osnovnim cijenama provodi se u fazi studija izvedivosti mogućnosti ulaganja.
U fazi studije izvodljivosti investicijskog projekta, obvezno je izračunati ekonomsku učinkovitost predviđenih i procijenjenih cijena. Istodobno se preporučuje provođenje izračuna u osnovnim i svjetskim cijenama.
Prognozna cijena TST proizvod ili resurs na kraju t-zaračun izračunava se formulom:
Ct \u003d Cb * J (t, tn),
gdje Centralna banka - osnovna cijena proizvoda ili resursa;
J (t, tn) - koeficijent (indeks) promjena cijena proizvoda ili resursa odgovarajuće skupine na kraju t-korak u odnosu na početni trenutak izračuna tn (u kojoj su cijene poznate ili su prihvaćene osnovne cijene).
Za projekte razvijene po nalogu vladinih tijela, vrijednosti indeksa promjene cijena za određene vrste proizvoda i resursa trebaju biti postavljene u dizajnerskom zadatku u skladu s predviđanjima Ministarstva gospodarstva Ruske Federacije.
Procijenjene cijene koriste se za izračunavanje integralnih pokazatelja uspješnosti ako su trenutne vrijednosti troškova i koristi izražene u projiciranim cijenama. To je potrebno kako bi se osigurala usporedivost rezultata dobivenih s različitim stopama inflacije.
Procijenjene cijene dobivaju se uvođenjem defiling faktora koji odgovara indeksu naslovne inflacije
Pri razvoju i komparativnoj procjeni nekoliko opcija investicijskog projekta potrebno je uzeti u obzir utjecaj promjena u količini prodaje na tržišnu cijenu proizvoda i cijenu utrošenih resursa.
Pri ocjenjivanju učinkovitosti investicijskog projekta provodi se usporedba pokazatelja u različitim vremenima dovodeći ih (diskontirajući) na vrijednost u početnom razdoblju. Za smanjivanje troškova, rezultata i učinaka u različitim vremenima koristi se diskontna stopa ( E), jednaka stopi prinosa kapitala prihvatljivoj za ulagača (za detaljan opis vidi materijale teme 3).
Neekonomska učinkovitost provedbe investicione strategije.
U procesu ocjenjivanja neekonomske učinkovitosti provedbe investicione strategije, rasta poslovne reputacije poduzeća, povećanja popularnosti i popularnosti žiga i marke poduzeća, povećanja razine upravljivosti investicijskih aktivnosti njegovih strukturnih odjela (pri stvaranju "investicijskih centara"), povećanja razine materijalnog i socijalnog zadovoljstva investitora ( zbog učinkovitog sustava njihovih materijalnih poticaja za rezultate investicijskih aktivnosti, veće razine tehničke opremljenosti njihovih radnih mjesta itd.).
U ovom se odjeljku također može procijeniti socijalna strana pitanja procjene. Ovdje će značajnu ulogu igrati rast profesionalnih vještina, stjecanje vještina rada s velikim projektima, automatiziranim programima, komunikacija sa stranim partnerima i mnogi drugi neekonomski aspekti investicijskih aktivnosti, uključujući kulturu poduzetništva i komunikaciju s vladinim agencijama i financijskim vlastima.
Ako su rezultati ocjene razvijene strategije ulaganja pozitivni, ispunjavaju odabrane kriterije i mentalitet investicijskog ponašanja, poduzeće ga prihvaća za provedbu.
Dakle, razvoj investicijske strategije omogućuje vam donošenje učinkovitih upravljačkih odluka vezanih uz razvoj poduzeća, usprkos promjenama vanjskih i unutarnjih čimbenika koji određuju taj razvoj.
U procesu ulaganja poslovnog okruženja nužno je prisutno nekoliko stavova uloga: inicijator, investitor, kupac, izvođač. Te uloge preuzimaju sudionici investicijskog projekta. Rijetko je kada su sve uloge utjelovljene u jednom predmetu, mada je i to moguće. U kontekstu poli-subjektivne naravi projektnih postupaka pojavljuje se razlika u ulogama interesa. Prihodi i troškovi ispitanika određuju različite vrste učinkovitosti, među kojima posebno mjesto zauzima komercijalna učinkovitost investicijskog projekta.
Kome i kako se određuje učinkovitost projekta?
Prisjetimo se koncepta predmeta ulaganja. Mi to shvaćamo kao komercijalnu organizaciju (poduzeće) koja koristi investicije za rješavanje svojih poslovnih problema. Ulagač ima značajnu ulogu u investicijskoj aktivnosti (ID), koji je, raspoloživ slobodnim sredstvima, zainteresiran za njihovo učinkovito ulaganje. Među investitorima, pored pravnih osoba (poduzeća i njihove udruge), mogu djelovati i druge osobe (pojedinci, državna i općinska tijela, strane države itd.).
Sljedeća važna uloga je voditelj projekta. Pod njom ćemo označiti takav subjekt osobne iskaznice, koji djeluje kao inicijator, organizator i generalni izvršitelj investicijskog zadatka vrste projekta. Za potrebe ovog članka pretpostavit ćemo i da poduzeće koje djeluje u vlastitim komercijalnim interesima djeluje kao dizajner. Razvija i provodi projekt koristeći vlastita i, ako je potrebno, posuđena sredstva.
Može se primijetiti još nekoliko uloga: korisnik ID objekata, kupac, posrednik. Uloga korisnika subjektu daje ovlast definirati zahtjeve i opseg ulaganja. Često se uloge korisnika i izvršitelja investicijskog projekta (IP) podudaraju. U ovom se slučaju bavi osiguravanjem financiranja, sklapanjem ugovora s izvođačima radova, kreiranjem projektne skupine i organiziranjem interakcije projekta, odgovoran je za rezultate projekta.
Budući da je investitor presudna figura u investicijskoj aktivnosti, vodit ćemo se dvostrukom karakteristikom u razumijevanju fenomena učinkovitosti i njegovih vrsta u odnosu na pojedine poduzetnike. Određuju ga, s jedne strane, zahtjevima investitora, a s druge, pokazateljima ekonomske učinkovitosti. Kriterij ekonomske učinkovitosti osobne iskaznice može biti ne toliko sintetički pokazatelj - profit, već njegove različite vrste. Dakle, za ulagača je neto dobit prikladnija za procjenu učinkovitosti, a bruto dobit je prikladnija za društvenu učinkovitost.
- reproduktivnih;
- stimulaciju;
- funkcija financijskog rezultata aktivnosti.
Kriterij rentabilnosti nije dovoljan da bi se razumjela ekonomska učinkovitost pojedinog poduzetnika. Tome treba dodati i gospodarske interese članova izdavačke kuće. Moraju se dijagnosticirati prije pokretanja projekta. Tako je, na primjer, interes vlasnika dizajnerske tvrtke u dobiti, oslobođen poreza i drugih plaćanja. Interesi za ulagače su širi i uključuju:
- kompenzacija dohotka za odgođenu potražnju zbog ulaganja;
- nadoknada sredstava zbog njihove inflatorne amortizacije;
- povrat vjerojatnih gubitaka zbog investicijskog rizika.
Metode i pokazatelji učinkovitosti IP-a
Bez obzira na vrstu učinkovitosti koju smatramo u vezi s investicijskim projektom, moramo se sjetiti jedne stvari: sve su uvjetovane načelima ekonomske učinkovitosti. Ekonomska učinkovitost u bilo kojem modelu i bilo kojoj komponenti sustava upravljanja temelji se na procjeni profitabilnosti: apsolutnoj ili relativnoj. Najčešći pokazatelj za ove svrhe je stopa dohotka. U ekonomskoj teoriji postoje dva pristupa rješavanju računarskog problema.
- Jednostavne, grudaste metode, koje se nazivaju i statičke metode.
- Metode koje uzimaju u obzir pokazatelje tehničke i ekonomske prirode u svojoj dinamici na svakom koraku, trošak novca, koji se mijenja zbog inflacije i alternative ulaganja. Ove metode omogućuju uzimanje u obzir projektnih rizika i interesa IP sudionika. Imaju alternativno ime za dinamičke metode.
U svom praktičnom radu više sam puta naišao na situaciju da sam morao doslovno u hodu brzo izrađivati \u200b\u200bizračunate očekivane koristi na temelju "male statistike", stručnih procjena i vlastitog digitalnog osjećaja. Te proračune nazivam „mrljim“ i, začudo, mogu biti vrlo korisni.
Stvarna aktivnost u pravilu je bogatija od teorije. Odluke se ne donose uvijek na temelju propisanih političkih i strateških postupaka. Događaji se mogu brzo dogoditi i prilike se lako propuste ako se ne cijene na vrijeme. Jednostavne metode pomažu u tome. Pogledajmo nekoliko primjera statičkih izračuna.
Formule jednostavnih metoda za ocjenu ekonomske učinkovitosti pojedinih poduzetnika
Jednostavnim metodama zanemaruju se dinamična pitanja. Čini se da će projekt biti proveden, recimo, za godinu dana, tj. s nekim statičkim parametrima. Trajanje investicijskog objekta ne uzima se u obzir, struktura prihoda i rashoda u operativnoj fazi se također ne uzima u obzir. Bez pretvaranja da imate kvalitetan rezultat, takvi proračuni omogućuju vam da usmjerite pažnju na obećavajuće ideje i prijedloge i uklonite one koji očito nisu uspjeli.
Statičke metode imaju značajne nedostatke, glavni je niska pouzdanost. Iz tog razloga nije ih moguće koristiti za izradu studije izvodljivosti za investicijski projekt. Istovremeno, nedostaci jednostavnih metoda mogu se otkloniti korištenjem dinamičkih pokazatelja. Ovi pokazatelji zajedno čine sustav međusobno povezanih kalkulacija koji omogućuju sveobuhvatnu procjenu profitabilnosti. Nazovimo glavne pokazatelje sustava:
- neto dohodak;
- neto sadašnja vrijednost;
- interna stopa povrata (stopa povrata);
- indeks profitabilnosti (profitabilnost);
- rok otplate;
- financijska pouzdanost (održivost);
- omjer ukupne solventnosti;
- omjer ukupne likvidnosti;
- omjer neposredne likvidnosti.
Sastav dinamičkih pokazatelja ekonomske učinkovitosti IP-a
Uvijek se moramo sjetiti da se izračun i prikaz učinkovitosti projekta vrši u interesu investitora kao postavke uloga. Na temelju načela ekonomske učinkovitosti uobičajeno je ocjenjivati \u200b\u200bnekoliko njegovih vrsta, među kojima je najambicioznija socijalna učinkovitost. Odražava društveno-ekonomsku važnost individualnog poduzetništva za društvo. U ovom slučaju izračun uzima vrijednosti ne samo financijskih rezultata investicione mjere, već i „vanjskih“ u odnosu na rezultate i troškove projekta. Učinci uzeti u obzir uključuju:
- reakcije u industrijama povezanim s projektom;
- društveni događaji;
- ekološki rezultati;
- ostale neekonomske učinke.
Procjena javne učinkovitosti je korisna samo za globalne, nacionalne i velike projekte, gdje su socijalno-ekonomski učinci stvarno prisutni u nacionalnoj ekonomiji i uzrokuju pravi odziv javnosti. Ne pruža se ispitivanje lokalnih projekata od strane državnih tijela, ako oni nisu društveno značajni. U ovom slučaju nije potrebno izračunavanje javne koristi projekta.
Komercijalna učinkovitost individualnog poduzetnika omogućava utvrđivanje ekonomskih posljedica za projektanta. Uvjet za takve proračune je neovisna provedba projekta od strane inicijala organizacije koristeći vlastite izvore. U ovom slučaju, dizajner sam snosi sve troškove IP-a i u potpunosti prima sve njegove rezultate. Takva se učinkovitost u literaturi smatra učinkovitošću ukupnih (ukupnih) troškova ulaganja.
Glavna obilježja ocjene javne i komercijalne učinkovitosti pojedinog poduzetnika
Gore je tablica koja uspoređuje značajke procjene društvene i komercijalne učinkovitosti pojedinih poduzetnika. I u prvom i u drugom slučaju procjena performansi provodi se korištenjem istog niza dinamičkih pokazatelja (NPV, IRR, PI, PP). Međutim, pristupi za usporedbu učinaka i troškova IP-a se razlikuju. Ovoj se grupi za ocjenu može pripisati još jedna vrsta zaštite okoliša. Sve tri vrste navedene učinkovitosti odnose se na projekt u cjelini. Osim toga, učinkovitost sudjelovanja u projektu jedna je od značajnih vrsta.
Procjena učinkovitosti sudjelovanja u projektu provodi se kako bi se provjerila izvedivost IP-a. Istodobno se otkriva interes sudionika projekta za njegovu provedbu. Prije svega, procjena se daje isplativosti sudjelovanja dizajnerske organizacije. Ova se učinkovitost naziva i efikasnošću korištenja vlastitog kapitala projektora. Pored njega, istaknuta je definicija isplativosti sudjelovanja u investicijskom projektu organizacija višeg nivoa, sudjelovanje države (proračunska učinkovitost) i druge vrste. Cjelokupni dijagram mogućih vrsta IP učinkovitosti objavljen je u nastavku.
Vrste učinkovitosti investicijskih projekata
Procjena komercijalne učinkovitosti pojedinih poduzetnika
Komercijalna učinkovitost pretpostavlja da se procjenjuje stajalište inicijatora i dizajnera na odnos rezultata i troškova tijekom provedbe projekta. Procjena se provodi u uvjetima kada tvrtka koristi samo vlastite izvore financiranja i postaje vlasnik svih rezultata investiranja. U prilog ovom stajalištu navest ću izvadak iz Metodoloških preporuka za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata (drugo izdanje, koji su razvili V.V.Kossov, V.N.Livshits, A. G. Shakhnazarov).
Ovaj je izračun namijenjen karakterizaciji isključivo ekonomske strane investicijskih učinaka koji su osigurani vlastitim odlukama u pitanjima organizacije, tehnologije i tehnologije. Ova pomalo rafinirana procjena pretpostavlja da su u izračun uključene dvije vrste novčanih tokova: iz operativnih i investicijskih aktivnosti. Treća vrsta novčanog toka (financijski) isključena je iz razmatranja, stoga je važno da se ne osiguraju vanjski izvori financiranja, poput kredita, zaduživanja, subvencija i potpora. To bi opljačkalo samu suštinu njegove komercijalne učinkovitosti.
Za izračunavanje komercijalne profitabilnosti koristi se tipični novčani tok iz poslovnih aktivnosti, priliv sredstava za koji se formira na teret primitaka od prodaje proizvoda i usluga, kao i neoperativnih prihoda. Odljevi se priznaju kao novčani odljevi kako bi se pokrili troškovi proizvodnje i distribucije proizvoda. Novčani tijek od investicijskih aktivnosti ima malo specifičnosti. Novčani prilivi od prodaje imovine uključuju se u izračun bez poreza (PDV). Odljevi novčanih tokova iz investicijskih aktivnosti uključuju:
- ulaganja u osnovna sredstva i drugu dugotrajnu imovinu koja se odnose na individualne poduzetnike;
- troškovi likvidacije;
- investicijska ulaganja u vrijednosne papire i bankovne depozite;
- povećanje obrtnog kapitala za potrebe projekta;
- naknada za radne obveze (na kraju projekta).
- Razmatranje IP-a tijekom njegovog životnog ciklusa.
- Modeliranje novčanog toka
- Načelo osiguravanja usporedivosti uvjeta za usporedbu IP opcija.
- Pretpostavka pozitivnog i maksimalno mogućeg učinka odabrane opcije projekta.
- Načelo uzimanja u obzir vremenskih čimbenika: dinamičnost, neujednačeni događaji, jaz u vremenu između otpreme i plaćanja.
- Načelo alternativne usporedbe mogućnosti učinkovitosti („s projektom“ i „bez projekta“).
- Načelo uzimanja u obzir svih bitnih uvjeta IP-a.
- Načelo uzimanja u obzir interese različitih sudionika projekta.
Primjer procjene komercijalne učinkovitosti pojedinog poduzetnika
Evaluacija komercijalne učinkovitosti zahtijeva inicijator-dizajner za dvije svrhe: razjasniti profitabilnost vlastitog gospodarstva bez utjecaja vanjskih izvora resursa i tražiti ulagače na njegovoj osnovi. Ako je sastav izvora financiranja u potpunosti definiran i formiran, nema potrebe za izračunavanjem ove vrste učinkovitosti.
Kao što je već napomenuto, metodologija procjene je tipična i uključuje statičke i dinamičke metode s ekonomskog stajališta. Uz to se koristi koeficijentna metoda financijske procjene koja omogućuje dovršenje slike održivosti projekta. Struktura pokazatelja procjene prikazana je na donjem dijagramu.
Vrste učinkovitosti investicijskih projekata
Predlažem da razmotrim primjer izračuna komercijalne učinkovitosti malog projekta s trajanjem od 8 obračunskih razdoblja. Ispod je tablica s izračunatim podacima za projekt. Ovo je osnovni plan novčanog toka, iz kojeg su isključeni financijski tokovi. Budući da se posuđena sredstva ne smatraju projektnim resursima, troškovi za servisiranje bankovnih zajma isključeni su iz operativnog dijela. To pozitivno utječe na vrijednosti salda novčanih tokova iz poslovnih aktivnosti.
Procjena tablice novčanog toka za projekt u svrhu komercijalne učinkovitosti
Kao rezultat toga, dobivamo nekoliko dinamičkih pokazatelja kako bismo izvukli zaključke. Neto sadašnja vrijednost (NPV) kao rezultat projekta je pozitivna, stoga je projekt učinkovit. Interna stopa povrata (IRR) veća je od diskontne stope (r) prihvaćene u izračunima, što također ukazuje da je projekt profitabilan. Razdoblje povrata pojavljuje se u okviru sedmog koraka izračuna, što se može vidjeti iz promjene NPV znaka, a potvrđuje se izračunavanjem pomoću formule (7,22 godine). Kao rezultat izračuna indeksa PI, dobijena je vrijednost 1,22, što odgovara NPV\u003e 0.
Razmotrili smo različite vrste ekonomske učinkovitosti pojedinog poduzetnika, ističući među njima posebnu vrstu procjene koja je više zanimljiva ključnom sudioniku - voditelju projekta. Iako investitor nesumnjivo igra značajnu ulogu u izdavačkoj kući, moje unutarnje simpatije leži na poduzeću koje projektnu inicijativu uređuje ne toliko zbog prihoda kao takve, već zbog razvoja temeljne djelatnosti poslovanja. Predstavljeni pomalo pretjerani pristup učinkovitosti omogućava sažetak prave ekonomičnosti projekta. Poslovni lideri i potencijalni investitori uvjereni su da je projektna ideja obećavajuća i vrijedna ulaganja u i privlačenja resursa.