Naprijed viewthread. Naprijed transakcija
Forward (Forward ugovor) - sporazum između kupca i prodavatelja, prema kojem je jedan dužan kupiti, a drugi prodati temeljnu imovinu po određenoj cijeni, u Postavi vrijeme... Osim toga, dodatni parametri mogu biti uključeni u uvjete terminskog ugovora, na primjer, kao što su: kvaliteta robe, pakiranje, mjesto prijenosa robe itd.
Naprijed protiv budućnosti
Forvard je po prirodi sličan fjučersu, ali ima neke razlike. Glavni obilježje terminski ugovor iz terminskog ugovora je da se radi o transakciji izvan berze i stoga nije vezan standardima i ograničenjima nametnutim terminskim ugovorima.
Ali istodobno, cirkulacija napadača bez recepta sa sobom nosi niz određenih nedostataka. Konkretno, ne postoji jasna kontrola nad sklapanjem i prometom terminskih ugovora, a osim toga, kreditni rizici povezani s njima mogu biti prilično značajni (uostalom, nitko ne jamči da će strane u ugovoru u potpunosti ispuniti svoje obveze) . Za razliku od fjučersa s njihovom apsolutnom transparentnošću, punom kontrolom od strane burze i zajamčenom od strane iste burze, ispunjenjem obveza po njima.
Na primjer, terminski ugovor je sporazum između poljoprivrednika koji se obvezuje isporučiti određenu količinu pšenice do jeseni i proizvođača brašna koji se obvezuje otkupiti tu pšenicu od njega po unaprijed određenoj cijeni. U tom slučaju i poljoprivrednik i proizvođač brašna osiguravaju se od nepredviđenih promjena cijena u budućnosti i unaprijed dogovaraju obostrano korisnu cijenu isporuke pšenice. Osim toga, također se mogu unaprijed dogovoriti, na primjer, o parametrima kao što su kvaliteta isporučene pšenice, njezina sorta itd.
Odnosno, postavljeni su svi parametri terminskog ugovora pojedinačno... A ako postoje stotine i tisuće identičnih terminskih ugovora (koji se podudaraju po svim parametrima), onda će u slučaju termina biti teško pronaći barem nekoliko potpuno identičnih.
Tablica 1. Glavni parametri terminskog ugovora
Parametar | Opis |
Osnovna imovina (predmet ugovora) | Osnovna imovina terminskog roka može biti roba, valutni parovi, kamatne stope |
Opseg isporuke | To je, zapravo, iznos temeljne imovine, čija isporuka mora biti osigurana do roka navedenog u uvjetima ugovora. |
Datum isporuke | Datum nakon kojeg se mora osigurati isporuka temeljne imovine u iznosu i pod uvjetima navedenim u ugovoru |
Cijena unaprijed | Ovo je trenutna cijena terminskog ugovora (može se promijeniti tijekom vremena) |
Cijena dostave | Ovo je cijena po kojoj će se temeljna imovina prodati na datum isporuke (ostaje nepromijenjena) |
Terminska cijena ugovora | To je razlika između trenutne terminske cijene i cijene isporuke. Koristi se, na primjer, za preprodaju ugovora na sekundarnom tržištu |
Konačno, još jedna važna točka je likvidnost. Terminske ugovore, opet zbog njihove standardizacije i prirode cirkulacije, prilično je lako i kupiti i prodati s minimalne provizije i trošak plaćanja namaza. Ali za terminske ugovore, zbog njihove nestandardne prirode, prilično je teško (a ponekad čak i nemoguće) pronaći kupca. Međutim, izvorno nisu bili namijenjeni preprodaji, već imaju izražen individualni karakter koji im omogućuje korištenje, uključujući i visoko specijalizirane aspekte poslovanja.
Vrste terminskih ugovora
Terminski ugovori klasificirani su u tri glavne vrste:
- Ugovor o isporuci. Ova vrsta ugovora završava isporukom robe (predmet transakcije). Primjer ugovora o isporuci je odnos između spomenutog gospodina X i Ygreka, kada je u vrijeme izvršenja ugovora jedan od njih primio ugovorenu količinu robe;
- Terminski ugovor o namiri. U ovom slučaju, završetak ugovora ne podrazumijeva isporuku robe (predmet transakcije). Ova vrsta ugovora podrazumijeva da će jedna strana platiti drugoj strani razliku u cijeni. To se odnosi na razliku između cijene u trenutku sklapanja ugovora i cijene u trenutku njegovog izvršenja. Ova vrsta uključuje, na primjer, većinu deviznih terminskih ugovora;
- Forvard deviza. Specifičnost ove vrste ugovora je da uključuje razmjenu valute (jedne u drugu, između strana) po unaprijed određenom tečaju.
Osim toga, svi termini se mogu klasificirati prema vrsti temeljne imovine. U slučaju kada je predmet terminskog ugovora isporuka bilo kojeg proizvoda (poljoprivredni proizvodi, energenti i sl.), govorimo o robnim terminskim terminima. A kada sve vrste financijskih sredstava (vrijedni papiri, kamatne stope, valuta) djeluju kao temeljna imovina, tada već govorimo o financijskim terminima.
Na kraju se može istaknuti odvojene kategorije terminski ugovori strana u transakciji:
- Ugovori sklopljeni s bankama (ili između banaka);
- Ugovori koje sklapaju proizvođači proizvoda s dobavljačima.
Osobine napadača, njihove prednosti i nedostaci
Terminski ugovori, za razliku od terminskih, sklapaju se na takozvanom vanberzanskom tržištu. Ova činjenica podrazumijeva obje određene prednosti:
- Za sklapanje ovakvih ugovora nema troškova (za razliku od terminskih ugovora, gdje burza uzima određenu proviziju i zahtijeva plaćanje jamstva);
- Veliki izbor u pogledu uvjeta izvršenja takvih ugovora (u pogledu vremena, kvalitete robe, itd.). Ne postoje stroga ograničenja zbog standardizacije sličnih terminskih ugovora na burzi;
- Termini ne zahtijevaju obvezno izvješćivanje, za razliku od svih ugovora sklopljenih na burzovnom tržištu.
Tako su i nedostaci:
- Ne postoje takva jamstva za izvršenje ugovora, koja daje burza. U slučaju kršenja uvjeta jedne od stranaka, druga se može osloniti samo na zaštitu svojih interesa na sudu;
- Naprijed se također ne može jednostavno prodati na sekundarnom. tržište kao npr. futures. Zbog nestandardne prirode njihovih uvjeta terminski ugovori imaju vrlo nisku likvidnost.
Primjer terminskog ugovora
Pretpostavimo da dvije osobe odluče sklopiti terminski ugovor. Nazovimo te ljude uvjetno gospodin X i gospodin Ygrek.
Drugim riječima, g. X se obvezuje kupiti, a g. Ygrek se obvezuje prodati ugovorenu količinu pšeničnog zrna po ugovorenoj cijeni
Naravno, osim cijene i količine, razgovaralo se i o drugim aspektima nadolazeće transakcije, kao što su sorta i kvaliteta žitarica, uvjeti isporuke itd.
Prolazi skoro šest mjeseci i dolazi rok za izvršenje sklopljenog terminskog ugovora. I sada, unatoč trenutnoj tržišnoj cijeni žitarica, transakcija se mora provesti po unaprijed dogovorenim uvjetima. To jest, gospodin X prodaje gospodinu Igreku jednu tonu pšeničnog zrna za 10.000 rubalja (čak i ako je u ovom trenutku tržišna cijena porasla, na primjer, na 15.000 rubalja). A gospodin Ygrek kupuje od gospodina X jednu tonu ovog žita za dogovorenih 10.000 rubalja (čak i ako iznenada, do trenutka transakcije, pšenica padne na 5000 rubalja po toni).
Koja je bit i značenje sklopljenog terminskog ugovora za sudionike X i Ygrek posla?
Sve je vrlo jednostavno. Gospodin X, ne može kupiti jednu tonu žitarica zimi (odnosno, trenutno po trenutnoj cijeni od 10.000 rubalja / tona) iz razloga što ga jednostavno neće imati gdje pohraniti. Žito će mu trebati tek početkom ljeta, ali se boji da bi do tada cijene mogle znatno porasti. Stoga je sklapanjem terminskog ugovora osiguran od mogućeg povećanja cijene.
G. Ygrek, koji ima ogromne rezerve žitarica, također ih danas jednostavno nije u mogućnosti uzeti i prodati, po trenutnoj tržišnoj cijeni od 10.000 rubalja po toni (zbog činjenice da nema toliko kupaca). Stoga, bojeći se da bi do početka ljeta cijena žitarica mogla značajno pasti, svoj rizik osigurava sklapanjem terminskih ugovora s kupcima po fiksnoj cijeni koja mu odgovara od 10.000 rubalja / tona.
Cijena po kojoj su se strane koje sklapaju terminski ugovor dogovorile da će izvršiti transakciju naziva se cijena isporuke
Rizici terminskih ugovora
Naravno, sklapanje terminskih ugovora nije bez određene količine rizika. Budući da on (ugovor), iako obvezuje strane da ga ispune, ne može to jamčiti.
Dakle, jedna od strana može postati insolventna zbog stečaja, a druga ne može osigurati ugovorenu količinu robe dobre kvalitete, zbog njenog oštećenja ili gubitka.
Osim toga, jedna od strana može biti jednostavno beskrupulozna. Stoga, u navedenom primjeru, gospodin X mora biti siguran da g. Yigrek cijeni svoj ugled i da će u svakom slučaju ispuniti svoje obveze. A gospodin Ygrek, zauzvrat, mora biti siguran u X-ovu solventnost.
Zakonodavni aspekt
Što se tiče zaštite interesa stranaka za prosljeđivanje ugovora na sudu, to već duže vrijeme nije problem u zemljama s razvijenim tržišnim gospodarstvom. Zakonodavstvo zemalja poput Sjedinjenih Država, Velike Britanije itd. omogućuje vam da vrlo uspješno branite svoja prava u ovakvim pitanjima. U našoj zemlji, iz očitih razloga (tržišna ekonomija je plansku zamijenila tek početkom 90-ih godina prošlog stoljeća), situacija je daleko od jednostavne.
Donedavno je u domaćem zakonodavstvu postojao vrlo dvosmislen stav o zaštiti interesa sudionika u terminskim sporazumima. Poanta je u tome da su, na primjer, nagodbe naprijed po prirodi vrlo slične klađenju. Odnosno, oba sudionika na apsolutno dobrovoljnoj osnovi čine svojevrsnu okladu hoće li cijena temeljne imovine termina porasti ili pasti. Pa, oklada je čisto dobrovoljni posao i ni na koji način nije regulirana zakonom.
Situacija se počela mijenjati od početka 2000-ih, nakon razmatranja velikog broja slučajeva vezanih za uređenje odnosa između stranaka u prosljeđivanju sporazuma, u kojima se sve svodilo na pitanje što je, zapravo, forvard od stajalište suvremenog zakonodavstva - oklada ili financijska transakcija (osobito, definicija Ustavnog suda Ruske Federacije od 16.12.2002. pod brojem 282-0 u vezi sa pritužbom banke Société Générale).
Utvrđene su glavne razlike između čisto kockarskog rizika (prilikom klađenja) i poslovnog rizika (prilikom sklapanja terminskog ugovora). Primjerice, ako je tijekom igre glavna pokretačka snaga i motiv uzbuđenje samih igrača, onda je kod sklapanja terminskog ugovora rizik uglavnom poduzetničke prirode. Oklada na kockanje ima za cilj uživanje u procesu, osjećaj uzbuđenja i, ako je moguće, ostvarivanje profita. Svrha sklapanja terminskog ugovora je stvaranje dobiti ili zaštita od rizika.
Trenutačno, u slučaju da je barem jedna od strana u terminskom ugovoru pravna osoba licencirana od strane Središnje banke Ruske Federacije za obavljanje bankarskih, posredničkih ili dilerskih djelatnosti, zaštita interesa strana prema zakonu bit će biti osiguran.
Terminski ugovor kao instrument zaštite od rizika
Uz ostale instrumente tržišta derivata (kao što su opcije i terminski ugovori), terminske termine aktivno koriste poduzetnici, banke, kao i obični trgovci i ulagači kako bi zaštitili svoje rizike.
Bit zaštite je isključivo u tome da se minimiziraju gubici koji su mogući u slučaju nepovoljnog razvoja situacije na pojedinim tržištima. Njegova svrha nije ostvarivanje dobiti.
U pravilu, sljedeće vrste rizika podliježu zaštiti:
- Robni rizik povezan s čimbenicima kao što su inflacija, promjene u omjeru ponude i potražnje i drugi koji na neki način utječu na sadašnje i buduće cijene robe;
- Valutni rizik povezan je s mogućom nepovoljnom promjenom tečaja nacionalna valuta;
- povezana s nepovoljnom promjenom kamatnih stopa.
Jednostavan primjer zaštite kroz sklapanje terminskog ugovora je kada proizvođač proizvoda, osiguravajući se od mogućeg sniženja cijene, nakon određenog vremenskog razdoblja sklopi ugovor o isporuci. Istodobno, količina proizvoda koja je predmet ugovora ne mora nužno biti proizvedena i biti u skladištima poduzeća u trenutku potpisivanja terminskog ugovora. Dovoljno je osigurati isporuku cjelokupnog volumena do trenutka izvršenja ugovora.
U tom slučaju, do trenutka isporuke, mogući su sljedeći scenariji:
- Cijena proizvoda će ostati nepromijenjena. U tom slučaju obje strane u terminskom ugovoru ostat će, kako kažu, pri svojim;
- Cijena isporučenih proizvoda će se smanjiti. U tom slučaju će se bojazni proizvođača potvrditi, ali zbog činjenice da je na vrijeme sklopio terminski ugovor, moći će prodavati svoje proizvode po cijeni višoj od tržišne;
- Cijena isporučenih proizvoda će rasti. Ako proizvođač nije bio vezan uvjetima prethodno sklopljenog terminskog ugovora, mogao bi svoje proizvode prodavati po novim, povoljnijim cijenama. Ali, kako kažu, znao bi otkup - živio bi u Sočiju. Izgubljena dobit, u ovom slučaju, treba se smatrati plaćanjem za odsutnost rizika.
Terminski ugovor- poseban ugovor sklopljen između dviju strana o nadolazećoj isporuci temeljne imovine.
Postojeći uvjeti ugovora dogovaraju se u trenutku njegovog sklapanja. Terminski ugovor se izvršava na temelju ovih uvjeta i na vrijeme.
Koje su značajke sklapanja terminskog ugovora?
Sklapanje terminskog ugovora ne uključuje nikakve troškove, osim onih provizija koje će biti utrošene na izvršenje transakcije, ako se ona provodi uz pomoć posrednika.
zaključuje terminski ugovor, obično u svrhu kupnje ili prodaje potrebne imovine, uz osiguranje dobavljača ili nekog kupca od potencijalno neželjenih promjena cijena. S druge strane, ugovorne strane su osigurane od neželjenih događaja, ne mogu iskoristiti potencijalno povoljnu situaciju.
Uvjeti terminskog ugovora predviđaju obvezu ispunjenja, no unatoč tome, druge ugovorne strane još uvijek nisu 100% osigurane od neizvršenja. Primjerice, zbog loše vjere bilo kojeg od sudionika u transakciji ili stečaja tvrtke. Stoga se prije ulaska u transakciju morate uvjeriti u solventnost i ugled obje strane.
Također, može se sklopiti i terminski ugovor, u kojem je cilj igrati na razliku vrijednosti stope imovine. Analitičar koji kupuje traži povećanje cijene temeljne imovine, a analitičar koji prodaje traži pad cijene temeljne imovine.
Za svoju glavnu svrhu, terminski ugovor smatra se individualnom vrstom ugovora. Iz tog razloga, ostala tržišta terminskih ugovora većinom su nerazvijena ili uopće nerazvijena. Iznimka može biti naprijed.
Prilikom potpisivanja terminskog ugovora, obje strane se dogovaraju oko cijene posla. Ova cijena se naziva cijenom isporuke, nakon čega ostaje konstantna tijekom trajanja terminskog ugovora.
Pojavom terminskog ugovora pojavio se koncept specifične terminske cijene. Za svaki vremenski okvir, terminska cijena, za trenutnu temeljnu imovinu, je cijena isporuke navedena u ugovoru potpisanom do danas.
Pravna specifičnost i vrste terminskih ugovora
Pogledajmo pobliže pravne značajke terminskih ugovora. Kao što smo već rekli, terminski tip ugovora pretpostavlja stvarnu isporuku bilo kojeg proizvoda, kao konačni rezultat. Budući da je predmet prosljeđivanja, služi kao pravi proizvod, odnosno stvari koje su vam na raspolaganju. Uz sve to, upućivanje na valjanost robe ne bi smjelo narušiti pravo prodavatelja na sklapanje ugovora o kupoprodaji robe koju će prodavatelj robe proizvoditi ili kupovati u budućnosti.
Terminski ugovor stupa na snagu nakon nekog vremena, nakon izravnog sklapanja.
Forward je legitimna prilika za osiguranje dobiti.
Prije sklapanja takvog ugovora pregovaraju se njegovi važni uvjeti, a to su:
- vrijeme
- ukupna količina robe
- svoju cijenu, koja nije napravljena prije navedenog datuma isporuke.
Ova vrsta osiguranja od rizika naziva se zaštita od rizika na tržištu. Osnovna cijena roba na svim terminskim transakcijama razlikuje se od njezine cijene u gotovinskim transakcijama. Osim toga, može se postaviti i tijekom potpisivanja ugovora i tijekom izračuna i isporuke.
Trošak izvršenja za terminsku transakciju (koji se utvrđuje za vrijeme njezine provedbe) je određeni pokazatelj prosječne tečajne cijene za određenu robu.
Terminska cijena rezultat je procjene sudionika svih mogućih čimbenika koji utječu na tržište, te svih daljnjih izgleda za razvoj popratnih događanja na njemu.
Omjer cijena u terminskim ugovorima
U procesu razvoja deviznog tržišta terminski ugovori počeli su se dijeliti prema načinu isporuke na sljedeće vrste:
vrsta isporuke terminskih ugovora;
nadalje, terminski ugovori o namiri, drugim riječima, neisporučive vrste terminskih ugovora.
Što se tiče ugovora o isporuci, isporuka se za njih inicijalno obračunava, a međusobno namirenje vrši se plaćanjem jedne od stranaka nastale razlike u vrijednosti robe ili prethodno utvrđenog iznosa, temeljem uvjeta ugovora.
Kada radite s vrstama ugovora o namiri, isporuka robe (tj. temeljne imovine) nije osigurana od početka transakcije. Takvi ugovori dopuštaju gubitnici da plati određeni iznos novca, razliku između same cijene navedene u ugovoru i trenutne tržišne cijene na određeni datum.
Obračun za ovaj iznos (koji se naziva i varijantna marža) vrši se u prethodno određeno vrijeme, u pravilu, u odnosu na isporuku osnovice.
Terminsko određivanje cijene
Na temelju teorije, u procesu određivanja terminske cijene obično se razlikuju 2 koncepta:
Prvi je da terminska cijena nastaje kao rezultat nadolazećih očekivanja svih sudionika na terminskoj burzi u odnosu na nadolazeću spot cijenu.
Drugi tip koncepta temelji se na metodi arbitraže. Prema odredbama primarnog koncepta, svi sudionici ekonomskih odnosa nastoje uzeti u obzir i razmotriti sve informacije koje imaju u vezi s nadolazećom konjunkturom i utvrditi cijenu budućeg spota.
Arbitražni pristup izgrađen je na temelju tehničke konzistentnosti između trenutne promptne i terminske cijene, koja se postavlja bez mogućeg rizika.
Arbitražni pristup temelji se na sljedećoj odredbi: na temelju financijsko rješenje, investitoru mora biti svejedno je li temeljna imovina trenutno primljena na promptnom tržištu ili nakon toga pod terminskim ugovorom.
Tijekom trajanja terminskog ugovora, zarada na dionicama će se ili isplaćivati ili ne.
Ako se dobit akumulira za vrijeme trajanja ugovora po dionici, tada se terminska cijena mora promijeniti za njezinu vrijednost, jer potpisivanjem ugovora investitor neće dobiti svoje dividende. Štoviše, postoji definicija terminske cijene same valute, koja se temelji na paritetu kamatnih stopa, što znači da je deponent dužan primati jednak prihod od plasmana Novac u određenom postotku bez značajnog rizika u inozemstvu, a to je obvezno.
Terminski ugovor i međusobne obveze
Recimo da vaša tvrtka planira kupiti robu od stranog partnera za dolare za šest mjeseci.
Znate da je sada tečaj dolara, na primjer, 60 rubalja po dolaru. Ali bojiš se da za 6 mjeseci više neće biti 60, nego recimo 62.
I zaključujete s bankom šestomjesečni ugovor u kojem se obvezujete da ćete od njega kupiti potrebnu količinu dolara po cijeni od 60 rubalja. I to se osigurava od mogućih nepovoljnih promjena kursa.
Terminski ugovori su transakcije koje su obvezujuće u budućnosti. Obično se koriste za smanjenje rizika.
O shemama primjene i razlozima popularnosti terminskih ugovora, njihovoj pravnoj prirodi, prednostima i nedostacima pročitajte u članku.
Budući trgovinski sporazum
U terminskom ugovoru, strane u trenutku sklapanja transakcije nužno se međusobno dogovore potrebne uvjete ugovor i specifična imovina za prodaju ili kupnju, njezina kvaliteta, veličina ugovora, ugovorna cijena izvršenja (cijena isporuke), vrijeme i mjesto isporuke. To podrazumijeva sljedeću definiciju terminskog ugovora.
Ovo je opipljiv sporazum dva ili više subjekata inozemna ekonomska aktivnost i njihovih inozemnih ugovornih strana, s ciljem uspostavljanja, promjene ili prestanka njihovih međusobnih prava i obveza u inozemnoj gospodarskoj djelatnosti.
Terminski ugovor ili terminski ugovor je sporazum između dvije druge ugovorne strane o uvjetima i odredbama transakcije u temeljnom instrumentu (imovini) koja će se dogoditi u budućnosti. Najčešće takve transakcije imaju oblik kupnje ili prodaje određene količine određene vrste temeljnog instrumenta po fiksnoj cijeni na određeni datum u budućnosti.
Terminski ugovor ima niz prednosti, a to su:
- predmet trgovine za terminske transakcije u pravilu je proizvod koji će se još proizvoditi (uzgojiti) u trenutku isporuke, stoga ponuđači unaprijed planiraju svoju dobit;
- prodavatelj (proizvođač) ima mogućnost primiti predujam od kupca unutar 50% vrijednosti ugovora i iskoristiti ga za proizvodnju proizvoda;
- kupac je osiguran od povećanja cijena i osiguran je opskrbom proizvoda za vlastitu proizvodnju (preprodaju).
Unatoč činjenici da terminski ugovor predviđa obvezu ispunjenja, druge ugovorne strane nisu osigurane od njegovog neispunjenja, na primjer, stečaja ili loše vjere jedne od strana u transakciji. Stoga, prije sklapanja posla, partneri bi trebali saznati bonitet i ugled jedni drugih.
Sklapanje sporazuma "Naprijed".
Sklapanje ugovora sastoji se od najmanje dvije faze:
- prijedlozi jedne strane za sklapanje sporazuma,
- prihvaćanje prijedloga od strane druge strane.
Obično se terminski ugovori koriste pri isporuci velike količine robe.
Na primjer, u proljeće izvoznik sklapa terminski ugovor s proizvođačem robe za isporuku proizvedenog žita. U ovom slučaju stranke pokušavaju riješiti pitanje cijene u fazi sklapanja ugovora, a plaćanje robe se dogovara zasebno.Izvoznici koji sudjeluju na međunarodnim natječajima dobivaju pravo isporuke određene količine robe po određenoj cijeni, što je i bit terminskog ugovora.
Prilikom potpisivanja terminskih uvjeta transakcije, strane slijede zajednički cilj međusobnog ispunjavanja odgovarajućih zahtjeva i za jednu i za drugu stranu ugovora.
Ranije je izvozni ugovor pisani dokument koji sadrži dogovor stranaka o isporuci robe: obvezu izvoznika da određeni proizvod prenese u vlasništvo kupca i obvezu uvoznika da taj proizvod prihvati i plati potrebne svota novca ili obveza stranaka da se pridržavaju uvjeta trgovine.
Inozemni gospodarski kupoprodajni ugovor sadrži uvodni dio, podatke o stranama ( pravnu adresu i bankovni detalji) i sljedeće osnovne uvjete:
- Predmet i predmet isporuke (naziv i količina robe);
- Metode za određivanje kvalitete i količine robe;
- Vrijeme i mjesto isporuke;
- Osnovni uvjeti isporuke;
- Ukupna cijena - trošak dostave;
- Uvjeti plaćanja;
- Redoslijed isporuke i prihvaćanja robe;
- Uvjeti prijevoza;
- Uvjeti jamstava i sankcija;
- Rješavanje sporova;
- Okolnosti oslobođenja od odgovornosti, viša sila.
Ugovor potpisuju ovlaštene osobe i njihovi potpisi su zapečaćeni.
Izvor: "agrex.gov.ua"
Terminski ugovori su odgođeni poslovi
Naprijed transakcija- radi se o transakciji između dviju strana, čiji uvjeti predviđaju obvezni međusobni jednokratni prijenos prava i obveza u odnosu na temeljnu imovinu s odgođenim datumom izvršenja ugovora od dana sklapanja ugovora.
Takva se transakcija obično obavlja u pisanom obliku. Predmet ugovora može biti razna imovina - roba, dionice, obveznice, valuta itd.
Terminski ugovor obično se sklapa u svrhu realizacije stvarne prodaje ili kupnje relevantne imovine, uključujući osiguranje dobavljača ili kupca od moguće nepovoljne promjene cijene.
Terminski ugovor također se može sklopiti u svrhu igranja na razliku u stopama temeljne imovine.
Prilikom sklapanja terminskog ugovora stranke se dogovaraju o cijeni po kojoj će se transakcija izvršiti. Ova cijena se zove cijena dostave. Ostaje nepromijenjen tijekom cijelog trajanja terminskog ugovora.
U vezi s terminskim ugovorom javlja se i koncept terminske cijene. Za svaki trenutak, terminska cijena za danu temeljnu imovinu je cijena isporuke zabilježena u terminskom ugovoru koji je sklopljen u tom trenutku.
Prilikom utvrđivanja terminske cijene imovine, polazi se od premise da bi deponent na kraju razdoblja trebao dobiti istu financijski rezultati kupnjom terminskog ugovora za isporuku sredstva ili samog sredstva.
U slučaju kršenja ovog uvjeta, postaje moguće izvršiti arbitražni postupak. Ako je terminska cijena viša (niža) od spot cijene imovine, tada arbitraž prodaje (kupuje) ugovor i kupuje (prodaje) imovinu.
Spot cijena je trenutna tržišna cijena temeljne imovine. Prilikom ulaska u terminsku trgovinu, duga pozicija očekuje daljnji rast cijena osnovne imovine. Kada cijena osnovne imovine poraste, kupac terminskog ugovora pobjeđuje, a prodavač gubi, i obrnuto.Dobici i gubici od terminske transakcije ostvaruju se tek nakon isteka ugovora, kada dolazi do kretanja novca i imovine.
Sklapanje terminskog ugovora ne zahtijeva nikakve troškove od strane ugovornih strana, osim eventualnih provizija vezanih uz izvršenje transakcije, ako je sklopljen uz pomoć posrednika.
Unatoč činjenici da je terminski ugovor obvezujući, u teoriji, druge ugovorne strane nisu osigurane od neizvršenja obaveza svog partnera zbog, na primjer, stečaja ili loše vjere jedne od strana u transakciji.
Stoga, prije sklapanja posla, partneri bi trebali saznati međusobnu solventnost i dobru vjeru. Nedostatak jamstava za izvršenje terminskog ugovora u slučaju odgovarajuće tržišne situacije za jednu od strana je nedostatak terminskog ugovora.
Još jedan nedostatak terminskih ugovora je njihova niska likvidnost. Terminske transakcije sklapaju se izvan burze na neorganiziranim tržištima.
Sve uvjete transakcije - uvjete, cijenu, jamstva, sankcije - dogovaraju strane: budući da terminska transakcija, u pravilu, slijedi stvarnu isporuku relevantne imovine, druge ugovorne strane dogovaraju se o uvjetima koji im odgovaraju. Dakle, terminski ugovor nije standardan u sadržaju.
Vjeruje se da zbog toga sekundarno tržište za terminske ugovore ili je vrlo uzak, ili ga uopće nema, jer je teško pronaći treću osobu čiji bi interesi točno odgovarali uvjetima ovog ugovora, koji je izvorno sklopljen u okviru potreba prve dvije strane .
Zapravo, stupanj likvidnosti terminskog tržišta izravno ovisi o stupnju likvidnosti temeljne imovine. Za neku temeljnu imovinu - za robu bez razmjene, za poduzeća koja ne kotiraju vrijedne papire- bit će usko i nelikvidno, za druge, naprotiv, likvidno, na primjer, za valutu, državne vrijednosne papire.
Ako je temeljna imovina likvidna, aranžman prema terminskom ugovoru također može biti likvidan. Za to strane predviđaju mogućnost prijenosa ugovora na treće strane tijekom trajanja ugovora. Dakle, možemo govoriti o kupoprodaji terminskih ugovora, koja se još uvijek temelji na kupoprodaji temeljne imovine.
Ako se terminski ugovor prodaje na sekundarnom tržištu, tada on stječe određenu cijenu jer postoji razlika između cijene isporuke i trenutne terminske cijene.
Oblik terminske krivulje - ovisnost cijena terminskih ugovora o njihovom roku - značajno utječe na ponašanje sudionika na spot tržištu. Kada su cijene dugoročnih ugovora više od cijena kratkoročnih ugovora, tržište je u stanju kontanga.Oblik krivulje cijene u ovom slučaju nam omogućuje da zaključimo o očekivanom rastu cijena osnovne imovine u budućnosti, a isplativost strategije kupnje i držanja robe stimulira kupce i dovodi do povećanja zaliha, dok vrijednost intertemporalnog širenja trebala bi biti usporediva s troškovima skladištenja robe.
Ako su cijene ugovora na daljinu niže od onih bliskih, t.j. krivulja naprijed cijena je obrnuta, tržište je u stanju nazadovanja. Ovakav oblik krivulje dovodi do činjenice da gomilanje zaliha postaje neisplativo za poduzeća, što dovodi do njihovog smanjenja.
U konačnici, spot stope gotovo nikada ne odgovaraju vrijednostima prognoze - krivulji naprijed. Ali to ne znači da terminske stope ne bi trebale odgovarati tržišnim prognozama budućih spot stopa.
U svakom trenutku tržište apsorbira sve dostupne informacije i postavlja promptne i terminske stope. U ovom trenutku, terminski tečaj predviđa buduću vrijednost spot tečaja. Međutim, tijekom tog vremena mogući su razni gospodarski i politički događaji, pa čak i katastrofe. Sve to mijenja tržišne prognoze i odražava se na cijene.
Nije iznenađujuće da se ove stope na kraju ispostave različitim, a njihova razlika ne proturječi činjenicama o podudarnosti terminskih stopa i predviđenih vrijednosti budućih spot stopa. Da bi prognoza bila točna, sudionik mora točno predvidjeti neočekivane događaje koji će se dogoditi prije izvršenja terminske transakcije.
Transakcije produženja “izvještaj” (repo) i “deport” (obrnuti repo) su vrsta kratkoročnog terminskog ugovora.
Repo je ugovor između ugovornih strana, prema kojem jedna strana prodaje vrijednosne papire drugoj uz obvezu da ih nakon nekog vremena otkupi od nje po višoj cijeni. Kao rezultat transakcije, prva strana zapravo dobiva zajam osiguran vrijednosnim papirima.
Kamata na zajam je razlika u cijenama po kojima ona prodaje i otkupljuje vrijednosne papire. Njezin prihod je razlika između cijena po kojima prvo kupuje, a zatim prodaje vrijednosne papire.
Repo transakcija je OTC terminska transakcija. Jedna strana u transakciji je, na primjer, špekulant koji je ušao u transakciju na određeno razdoblje kako bi dobio tečajnu razliku. Potreba za transakcijom produljenja proizlazi iz njega u slučaju da se promjena stope koju je on predvidio nije dogodila i likvidacija transakcije ne donosi dobit.
Međutim, stručnjak koji je sklopio posao očekuje da će se njegova prognoza o promjeni tečaja ostvariti u bliskoj budućnosti, pa je potrebno produljiti uvjete posla, tj. prevrni ga.
Dakle, transakciju prolongiranja on zaključuje s ciljem ostvarivanja dobiti na kraju njezina trajanja od svojih špekulacija prema ranije sklopljenom ugovoru o transakciji. Deport je puno rjeđi na tržištu – operacija koja je suprotna prijavi.
Ovoj trgovini pribjegava medvjed, medvjeđi profesionalac, kada cijena vrijednosnog papira nije pala ili je blago pala i očekuje daljnji pad tečaja.
Deport se također koristi kada je potrebno dostaviti vrijednosne papire svojoj drugoj ugovornoj strani, ali broker ili trgovac nema te vrijednosne papire na zalihama. Tada pribjegava deportaciji kako bi ispunio svoje obveze.
Obrnuti repo je ugovor o kupnji vrijednosnih papira uz obvezu njihove prodaje u budućnosti po nižoj cijeni. U ovoj transakciji osoba koja kupi vrijednosne papire po višoj cijeni zapravo ih prima na zajam osiguran novcem.Druga osoba koja daje zajam u obliku vrijednosnih papira prima prihod (kamatu na zajam) u zbroju razlike između prodajne i otkupne cijene vrijednosnih papira.
Izvor: "cic.ru"
Zašto su FC-ovi okosnica svih derivata
Najviše složen pogled investicijski proizvodi spadaju u široku kategoriju derivata ili derivata. Koncept izvedenice većini je investitora teško razumjeti. Međutim, izvedenice koriste državne i bankarske institucije, društva za upravljanje imovinom i druge korporacije za upravljanje rizikom ulaganja.
Stoga je važno da investitori imaju opće razumijevanje o ovoj vrsti proizvoda i načinu na koji ih profesionalni ulagači koriste.
Pregled terminskih derivativnih ugovora
Kao vrsta derivativnog proizvoda, terminski ugovori dobar su primjer koji pruža pregled složenijih derivata kao što su terminski ugovori, opcije i swap ugovori.
Terminski ugovori su vrlo popularni jer nisu regulirani od strane vlade, jamče povjerljivost prodavatelja i kupca, a također se mogu mijenjati kako bi odgovarali zahtjevima oba. Nažalost, zbog neprozirnosti terminskih ugovora, obujam terminskog tržišta u biti je nepoznat.
Zauzvrat, to čini načelo terminskog tržišta najmanje razumljivim od strane investitora u usporedbi s drugim tržištima derivata.
Budući da terminskim ugovorima uopće nedostaje transparentnost, prilikom njihove upotrebe može se pojaviti niz pitanja:
- Na primjer, strane u terminskom ugovoru podliježu kreditni rizik, ili rizik od neizvršenja obveza.
- Zatvaranje posla može biti problematično zbog nedostatka službene klirinške kuće.
- Također je vjerojatno da će doći do velikih gubitaka ako ugovor o izvedenici nije pravilno strukturiran.
Kao rezultat toga, terminska tržišta mogu iskusiti ozbiljne poteškoće u prijenosu sredstava od sudionika u ovoj vrsti transakcije na društvo u cjelini. Danas još nisu riješeni problemi poput sustavnog neispunjavanja obveza od strane ugovornih stranaka terminskog ugovora.
Međutim ekonomski princip“Prevelik da bi propao” uvijek će zvučati primamljivo sve dok je velikim organizacijama dopušteno jamčiti terminske ugovore. Problem postaje još veći kada uzmete u obzir opcije i swap tržišta.
Postupci trgovanja i namirenja
Terminskim ugovorima se trguje na šalteru. Njima se ne trguje na burzama kao što su NYSE (New York Stock Exchange), NYMEX (New York robna razmjena), CME (Chicago Board of Trade) i CBOE (Chicago Board Options).
Kada terminski ugovor istekne, trgovina se može podmiriti na jedan od 2 načina:
- Prvi se provodi "dostavom".
- Stoga se terminski ugovori mogu izvršiti na drugi način, poznat kao gotovinska namirenje.
Ova vrsta aranžmana podrazumijeva da će strana koja ima dugi terminski ugovor isplatiti sredstva nositelju kratke pozicije u tom ugovoru kada se imovina isporuči i transakcija završi.
Iako je koncept "isporuke" jednostavan za razumijevanje, izravna isporuka imovine može biti vrlo izazovna za kratkog vlasnika.Ova vrsta nagodbe je kompliciranija od "dostave", ali je sasvim logična. Na primjer, pretpostavimo da je na početku godine tvrtka za proizvodnju žitarica sklopila terminski ugovor s poljoprivrednikom o kupnji 1 milijun bušela žita 30. studenog te godine (1 bušel u SAD-u iznosi približno 35,2 litre) po cijeni od 5 dolara bušela.
Pretpostavimo da je do kraja studenog cijena žita za otvoreno tržište dosegao 4 dolara po bušelu. Dakle, tvrtka koja je ušla u dugu poziciju na terminskom ugovoru mora dobiti imovinu od farmera, koja sada košta 4 dolara po bušelu.
Međutim, budući da su se stranke dogovorile da će početkom godine platiti 5 dolara po bušelu, tvrtka je mogla jednostavno zatražiti od farmera da proda žito na otvorenom tržištu po cijeni od 4 dolara po bušelu, a zatim poljoprivredniku platiti u gotovini po 1 dolar bušel.
Tada će poljoprivrednik dobiti istih 5 dolara po bušelu žita. S druge strane dogovora, tvrtka bi tada jednostavno kupila potreban broj bušela žita na otvorenom tržištu po cijeni od 4 dolara po bušelu. Kao rezultat toga, tvrtka će se namiriti s poljoprivrednikom u obliku 1 dolara za svaki bušel žita. U ovom slučaju, gotovina je korištena kako bi se pojednostavio proces dostave.
Valuta FC pregled
Izvedeni uvjeti korištenja mogu ih učiniti složenima financijski instrument... Služi devizni terminski ugovor dobar primjer.
Međutim, prije razumijevanja prirode devizne terminske transakcije, važno je razumjeti kako se valute kotiraju u javnosti i kako ih koriste institucionalni ulagači.
Ako turist dođe na Times Square u New Yorku, vjerojatno će biti zastupljene mjenjačnice Tečajevi strane valute za 1 američki dolar. Ova vrsta pretvorbe je vrlo popularna i poznata je kao neizravno navođenje. Većina investitora, najvjerojatnije, tako zamišljaju razmjenu valuta.
Međutim, institucionalni investitori prilikom provođenja financijska analiza koristiti metodu izravnog citiranja. Ovdje se utvrđuje iznos nacionalne valute po jedinici. strana valuta.
Ovu metodu razvili su analitičari industrije vrijednosnih papira, budući da institucionalni investitori razmišljaju o količini nacionalne valute po jedinici određene dionice, a ne izračunavaju koliko se dionica može kupiti za jednu jedinicu nacionalne valute. .
Imajući na umu ovu razliku, terminska ponuda je ta koja će se koristiti za objašnjenje kako se terminski ugovor može koristiti za provedbu strategije arbitraže s pokrivenim kamatama.
Pretpostavimo da američki trgovac valutama radi za tvrtku koja redovito prodaje svoju robu u Europi za eure, nakon čega ih treba pretvoriti natrag u američke dolare. U tom slučaju trgovac će najvjerojatnije znati promptnu i terminsku stopu između američkog dolara i eura na otvorenom tržištu, kao i stopu povrata bez rizika za obje valute.
Na primjer, trgovac stranim valutama zna da je promptna stopa američkog dolara u odnosu na euro na otvorenom tržištu 1,35 dolara po euru, američka stopa bez rizika iznosi 1% na godišnjoj razini, a europska bezrizična stopa kamatna stopa je 4%.
Jednogodišnji devizni terminski ugovor na otvorenom tržištu kotira se na 1,50 dolara za euro. Imati u naručju ova informacija, devizni trgovac može utvrditi je li moguća arbitraža s pokrivenim kamatama i kako otvoriti poziciju kako bi putem terminskog ugovora ostvario nerizični prinos za tvrtku.
Primjer strategije arbitraže s pokrivenim kamatama
Prije nego se okrene strategiji arbitraže pokrivene kamatne stope, trgovac stranim valutama najprije treba odrediti kakav bi terminski ugovor između dolara i eura trebao biti u smislu efektivnih kamatnih stopa.
Da biste to učinili, potrebno je napraviti sljedeće izračune: promptna stopa američkog dolara / eura podijeli se sa zbrojem jedinice i godišnje bezrizične stope u EU, a zatim se pomnoži sa zbrojem jedinice i godišnje bezrizična stopa u SAD-u.
X (1 + 0,01) = 1,311
U ovom slučaju, jednogodišnji terminski ugovor između dolara i eura prodavao bi se za 1,311 dolara za euro. Budući da se sličan jednogodišnji terminski ugovor na otvorenom tržištu prodaje za 1,50 dolara po euru, devizni trgovac shvaća da je cijena terminskog ugovora na otvorenom tržištu precijenjena.
Budući da će sve što je precijenjeno naknadno biti prodano radi zarade, trgovac stranim valutama koji razmišlja o budućnosti će prodati terminski ugovor i kupiti euro na promptnom tržištu kako bi zaradio bezrizični povrat ulaganja.Operaciju arbitraže s pokrivenim kamatama možete izvesti na sljedeći način:
- Korak 1: Trgovac stranim valutama mora imati 1.298 USD i s njime kupiti 0.962 EUR.
- Korak 2: Trgovac treba prodati terminski ugovor kako bi do kraja godine dobio 1,0 € po cijeni od 1,50 $.
- Korak 3: Potrebno je zadržati poziciju u eurima godinu dana, pri čemu trgovac ostvaruje kamatu u visini europske bezrizične stope (4%).
- Korak 4: Konačno, nakon isteka terminskog ugovora, trgovac će se kladiti na 1,00 € i dobiti 1,50 USD.
Da biste odredili iznos američkih dolara i eura potreban za provedbu strategije arbitraže s pokrivenim kamatama, podijelite cijenu ugovora na licu mjesta (1,35 USD po euru) s jediničnim iznosom i godišnjom stopom bez rizika u EU (4%):
1,35 / (1 + 0,04) = 1,298
U ovom slučaju, za olakšavanje transakcije potrebno je 1298 dolara. Trgovac tada određuje koliko će eura biti potrebno za olakšavanje transakcije. Za to se jedinica dijeli sa zbrojem jedinice i europskom godišnjom stopom bez rizika (4%). Kao rezultat dobivamo 0,962 eura.
1 / (1 + 0,04) = 0,962
Ova pozicija eura povećat će vrijednost sa 0,962 eura na 1,00 eura.
0,962 x (1 + 0,04) = 1000
Opisana transakcija bit će ekvivalentna stopi povrata bez rizika od 15,6%. Može se odrediti tako da se 1,50 dolara podijeli s 1,298 dolara, a zatim od tog iznosa oduzme jedan.
(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156
Vrlo je važno da investitori razumiju mehanizam strategije arbitraže pokrivene kamatne stope. Ovo je dobra ilustracija zašto se paritet kamatnih stopa uvijek mora ispuniti kako bi se spriječili neograničeni prinosi bez rizika.
Odnos s drugim izvedenicama
Terminski ugovori mogu biti dizajnirani na način da se pretvore u vrlo složene financijske instrumente. Raznolikost terminskih ugovora eksponencijalno raste kada uzmete u obzir koliko različiti tipovi temeljni financijski instrumenti mogu se koristiti pri radu s terminskim ugovorima.
Primjeri uključuju terminske ugovore o vrijednosnim papirima na temelju portfelja pojedinačnih vrijednosnih papira ili indeksa, terminske ugovore s fiksnim prihodom na temelju vrijednosnih papira (kao što su trezorski zapisi) i terminske ugovore o kamatnim stopama (kao što je LIBOR), poznatije kao sporazum za budućnost kamatna stopa.
Također je važno da investitori razumiju da se terminski derivativni ugovori općenito smatraju temeljnom osnovom za terminske ugovore, opcije i swap ugovore. Razlog je taj što su terminski ugovori u osnovi standardizirani terminski ugovori s službenom razmjenom i klirinškom kućom.
Opcijski ugovori su u biti terminski ugovori koji ulagaču daju pravo, ali ne i obvezu, da završi trgovinu u nekom trenutku u budućnosti.
Swap ugovori su ugovori u obliku lanca terminskih ugovora koji zahtijevaju određene periodične radnje od investitora.
Nakon što je veza između terminskih ugovora i drugih izvedenica jasna, ulagači mogu brzo shvatiti raznolikost dostupnih financijskih instrumenata i razumjeti implikacije upravljanja rizikom korištenja izvedenica.
Također postaje jasno koliko je tržište derivata važno za državu i bankarske institucije kao i za velike korporacije diljem svijeta.
Izvor: "forextimes.ru"
Terminski ugovor i cijena: definicija i primjeri
Terminski ugovor je terminski ugovor koji se obično sklapa izvan burze. Ovo je individualni ugovor koji zadovoljava potrebe drugih strana. Sastoji se od stvarne prodaje ili kupnje temeljne imovine i osiguranja prodavatelja ili kupca od mogućih nepovoljnih promjena cijene.
Sklapanje ugovora ne zahtijeva nikakve troškove od strane ugovornih strana (ovdje ne uzimamo u obzir moguće režijske troškove vezane uz izvršenje transakcije, te proviziju, ako je sklopljena uz pomoć posrednika). Izvršenje ugovora odvija se u skladu s uvjetima koje su sudionici dogovorili prilikom njegovog sklapanja.Primjer 1. Dana 30. travnja, osoba X sklopila je terminski ugovor s osobom Y za isporuku 100 dionica tvrtke A 1. rujna po cijeni od 100 rubalja. za jednu dionicu. U skladu s uvjetima ugovora, 1. rujna osoba X će prenijeti 100 dionica tvrtke A na osobu Y, a osoba Y će platiti 10.000 RUB za te vrijednosne papire.
Terminski ugovor je čvrsta transakcija, odnosno obvezujuća transakcija.
Osoba koja se obvezuje kupiti temeljnu imovinu temeljem ugovora otvara dugu poziciju, t.j. kupuje ugovor. Osoba koja prodaje temeljnu imovinu prema ugovoru ulazi u kratku poziciju, t.j. prodaje ugovor.
Različita imovina može biti predmet prosljeđivanja. Međutim, u svjetskoj praksi, naprijed tržište valuta, a terminski ugovori aktivno se koriste za zaštitu od deviznog rizika.
Evo nekoliko primjera osiguranja od deviznog rizika korištenjem valutnog termina.
Primjer 2. Uvoznik planira kupiti robu u inozemstvu za tri mjeseca. Treba mu valuta. Kako ne bi riskirao, odlučuje zaštititi kupnju valute tromjesečnim rokom na američki dolar. Banke nude tromjesečne ugovore po cijeni od 1 USD = 60 rubalja. Uvoznik kupuje ugovor po zadanoj kotaciji, odnosno sklapa ugovor s bankom prema kojem se obvezuje kupovati dolare.
Prolaze tri mjeseca, uvoznik plaća 60 rubalja po ugovoru. za jedan dolar i prima ugovoreni iznos. U ovom trenutku situacija na spot tržištu može biti svaka. Recimo da je tečaj dolara bio 61 rublja. Međutim, prema ugovoru, uvoznik dobiva dolar po 60 rubalja.
Neka tečaj dolara bude 59 rubalja za tri mjeseca, ali uvoznik je dužan ispuniti uvjete transakcije i kupiti dolar za 60 rubalja. Dakle, sklapanje terminskog ugovora osiguralo je uvoznika od nepovoljnih uvjeta, ali mu nije omogućilo da iskoristi povoljnu situaciju.
V ovaj primjer javlja se opći obrazac za terminske ugovore, naime: ako su osigurani od povećanja cijene temeljne imovine, tada kupuju ugovor, t.j. jamče sebi kupovnu cijenu za budućnost.
Primjer 3. Neka se u uvjetima primjera 2 umjesto uvoznika pojavljuje izvoznik. Za tri mjeseca trebao bi dobiti deviznu zaradu koju planira pretvoriti u rublje.
Kako ne bi riskirao, izvoznik štiti buduću prodaju dolara terminskim ugovorom. On banci prodaje forvard za dolare, odnosno sklapa ugovor s bankom prema kojem se obvezuje prodati dolare banci po cijeni od 60 rubalja. za dolar.
Prođu tri mjeseca, izvoznik isporučuje dolare prema ugovoru po cijeni od 60 rubalja. za jedan dolar i prima ugovoreni iznos. Situacija na spot tržištu u ovom trenutku može biti svaka. Recimo da je tečaj dolara bio 59 rubalja. Međutim, prema ugovoru, izvoznik prodaje dolar po 60 rubalja.
Neka tečaj dolara bude 61 rublja za tri mjeseca, ali izvoznik mora ispuniti uvjete posla i prodati dolar za 60 rubalja. Dakle, sklapanje terminskog ugovora osiguralo je izvoznika od nepovoljnih uvjeta, ali im nije omogućilo da iskoriste povoljnu situaciju.
U ovom primjeru javlja se opći obrazac za terminske ugovore, naime: ako je netko osiguran od pada cijene temeljne imovine, tada se ugovor prodaje, tj. jamče sebi prodajnu cijenu za budućnost.
Unatoč činjenici da je terminski ugovor obvezujući, druge ugovorne strane nisu osigurane od neizvršenja zbog, primjerice, stečaja ili loše vjere jedne od strana u transakciji. Stoga je kreditni rizik svojstven terminskom ugovoru.Terminski ugovor može se sklopiti s ciljem igranja na razliku u tržišnoj vrijednosti imovine. Osoba koja otvara dugu poziciju očekuje porast cijene temeljne imovine, osoba koja otvara kratku poziciju - na smanjenje njezine cijene. Objasnimo rečeno na primjerima.
Primjer 4. Bikovska igra. Pretpostavimo da se u primjeru 2 umjesto uvoznika pojavljuje špekulant. Očekuje da će tečaj dolara za tri mjeseca biti 61 rublja. Stoga špekulant kupuje ugovor s citatom od 1 $ = 60 rubalja.
Tri mjeseca kasnije, tečaj dolara na spot tržištu iznosi 61 rublju. Špekulant kupuje dolar prema ugovoru za 60 rubalja. i odmah ga prodaje na spot tržištu za 61 rublju, dobivši jednu rublju na jedan dolar. Ako je tečaj dolara do tog trenutka pao na 59 rubalja, špekulant gubi 1 rublju. On je dužan ispuniti terminski ugovor, t.j. kupiti dolar za 60 rubalja, a sada ga možete prodati samo za 59 rubalja.
U ovom primjeru javlja se opći obrazac za terminske ugovore, naime: ako igraju bikovski, kupuju ugovor, imaju koristi od porasta cijene i gube od pada.
Primjer 5. Igrajte za pad. Neka u prethodnom primjeru špekulant očekuje da će tečaj dolara pasti na 59 rubalja za tri mjeseca. Igra kratko, t.j. prodaje ugovor za 60 rubalja. Tri mjeseca kasnije, dolar vrijedi 59 rubalja. Špekulant ga kupuje na spot tržištu za 59 rubalja. i isporuke prema terminskom ugovoru za 60 rubalja, osvojivši rublju.
Neka dolar vrijedi 61 rublju. Kako bi ispunio ugovor, špekulant je prisiljen kupiti dolar na spot tržištu za 61 rublju. i isporučiti ga prema ugovoru za 60 rubalja. Njegov gubitak je jednak 1 rub. U ovom primjeru javlja se opći obrazac pri sklapanju terminskih ugovora, naime: ako igraju na pad, onda prodaju ugovor, imaju koristi od smanjenja cijene i gube od njenog rasta.
Devizni terminski ugovori općenito imaju standardna dospijeća. Obično su to 1, 2, 3, 6, 9 i 12 mjeseci. Prema svojim karakteristikama, terminski ugovor je individualan. Stoga je sekundarno tržište terminskih ugovora za većinu imovine nerazvijeno ili nerazvijeno. Jedina iznimka je terminsko devizno tržište.
Cijena prosljeđivanja i cijena dostave
Prilikom sklapanja terminskog ugovora ugovara se cijena po kojoj će se transakcija izvršiti. To se zove cijena dostave. Ostaje nepromijenjen tijekom cijelog trajanja ugovora.
Postoji i koncept terminske cijene temeljne imovine. Ovo je cijena imovine za određeno vrijeme u budućnosti, na primjer, 3-mjesečna terminska cijena, 6-mjesečna terminska cijena itd. Gotovo je opći koncept u usporedbi s konceptom cijene isporuke.Karakterizira konjunkturu danog sredstva u odnosu na određeni trenutak u budućnosti.
Kada se ugovorne strane dogovore o cijeni isporuke, uzimaju u obzir tržišne uvjete u odnosu na taj trenutak i tu cijenu bilježe kao cijenu isporuke ugovora. Budući da ova cijena uzima u obzir sve uvjete konjunkture, tada je u ovom trenutku i terminska cijena imovine za određeni trenutak u budućnosti.
U sljedećim trenucima, tržišni uvjeti će se promijeniti, dakle, u novim ugovorima za ovu imovinu, koji istječu istovremeno s našim prvim ugovorom, i nova cijena isporuku i, sukladno tome, novu terminsku cijenu temeljne imovine.
Stoga se može reći da je za svaki trenutak u vremenu terminska cijena temeljne imovine cijena isporuke terminskog ugovora koji je u tom trenutku sklopljen. Dakle, na tržištu postoji terminska cijena temeljne imovine u bilo kojem trenutku za određeni datum u budućnosti i jednaka je cijeni isporuke terminskih ugovora sklopljenih u tom trenutku.
Primjer. Dana 1. ožujka sklapa se terminski ugovor za nabavu dionica tvrtke A 1. srpnja po cijeni od 100 rubalja. U trenutku sklapanja ugovora, terminska cijena dionice s isporukom 1. srpnja jednaka je cijeni isporuke, odnosno 100 rubalja. 1. travnja sklapa se još jedan ugovor o nabavi dionica tvrtke A 1. srpnja po cijeni od 120 rubalja.
U novom ugovoru pojavila se nova cijena isporuke jer su se promijenili tržišni uvjeti.
Dakle, terminska cijena dionice 1. travnja (s isporukom 1. srpnja) jednaka je cijeni isporuke drugog ugovora, tj. 120 rubalja. U ovom slučaju, cijena isporuke za prvi ugovor ostaje jednaka 100 rubalja, ali terminska cijena dionice s isporukom 1. srpnja u tom trenutku iznosi 120 rubalja.
Izvor: "mathhelpplanet.com"
Trgovine naprijed - razlike i ciljevi
Terminski ugovor je obvezujući ugovor u kojem se prva strana obvezuje isporučiti imovinu (robnu ili financijsku) na određeni datum, a druga strana se obvezuje platiti tu imovinu po unaprijed određenoj cijeni. Ovaj sporazum samo po sebi ne podrazumijeva prijenos vlasništva nad imovinom.
Glavna razlika između terminskih transakcija i transakcija s trenutnom isporukom imovine i njezinim trenutnim plaćanjem je kašnjenje u datumu izvršenja. Prilikom dogovora o datumu namire za terminski ugovor i fiksnoj cijeni za njega u budućnosti, strane uzimaju u obzir trenutnu cijenu temeljne imovine koja je temelj terminskog ugovora.
Terminski ugovor nije uvijek sklopljen u svrhu kupnje ili prodaje temeljne imovine. Svrha terminskih transakcija može biti ostvarivanje dobiti na razlici u cijeni, t.j. banalne špekulacije. Dakle, terminski ugovor, odvajajući se od predmeta transakcije (od temeljne imovine), postaje samostalan financijski instrument.Transakcije u ovoj klasi derivata ne izazivaju dodatne troškove. Ako se transakcije na ovoj izvedenici obavljaju uz sudjelovanje posrednika, pojavljuju se režijski troškovi i troškovi provizija. Terminskim ugovorima se trguje samo na tržištima bez berze, uglavnom robom. Najčešći od njih su tržište zlata i tržište nafte Brent.
Prednosti
- Individualni karakter. Ovaj parametar omogućuje postavljanje bilo kojeg datuma za izvršenje terminskog ugovora, što dovodi do nižih rizika
- Ovaj instrument nije standardiziran, tako da svaka roba može djelovati kao temeljna imovina.
- Nema potrebe davati jamstvo
Nedostaci
- Značajni rizici povezani s drugim ugovornim stranama. Jedna od stranaka ne može ispuniti svoje obveze
- Nije uvijek moguće sklopiti posao po tržišnim cijenama i pod prihvatljivim uvjetima
- Razmatrani derivat nije baš prikladan za špekulativno trgovanje
) drugoj strani (kupcu) ili ispuniti alternativnu novčanu obvezu, a kupac se obvezuje prihvatiti i platiti tu temeljnu imovinu, i (ili) po kojoj stranke imaju protuvrijednosti novčane obveze u iznosu koji ovisi o vrijednosti pokazatelja temeljne imovine u trenutku ispunjenja obveza, na način i tijekom razdoblja ili u roku utvrđenom ugovorom.
Terminski ugovor je obvezujući terminski ugovor kojim se kupac i prodavatelj suglasni isporučiti robu određene kvalitete i količine ili valute na određeni datum u budućnosti. Cijena proizvoda, devizni tečaj a ostali uvjeti su fiksni u trenutku transakcije.
Vrste terminskih ugovora
Naprijed se može podmiriti ili isporučiti.
- Procijenjeno(neisporučivi) terminski rok (NDF) ne završava isporukom temeljne imovine.
- Dostava terminski rok (DF) završava isporukom temeljne imovine i puna isplata o uvjetima transakcije (ugovora).
Terminska OTC (odgođena) transakcija je isporučiva terminska transakcija.
Otvoreni termin unaprijed je terminski ugovor za koji nije određen datum namire (datum namire).
Terminska cijena imovine- trenutnu cijenu terminskih ugovora za relevantnu imovinu. Postavljeno u trenutku sklapanja terminskog ugovora. Namirenja između strana u terminskom ugovoru vrše se po ovoj cijeni.
vidi također
Bilješke (uredi)
Književnost
- John C. Hull Opcije, termini i ostali derivati = Opcije, termini i ostali derivati. - 6. izd. - M.: "Williams", 2007. - S. 1056. - ISBN 0-13-149908-4
- Derivati: Tečaj za početnike = Uvod u izvedenice. - M .: "Alpina Publisher", 2009. - 208 str. - (Serija "Reuters za financijere"). - ISBN 978-5-9614-1092-1
Linkovi
- Terminski ugovor - članak iz "Ekonomskog rječnika"
Zaklada Wikimedia. 2010.
Pogledajte što je "Proslijedi (ugovor)" u drugim rječnicima:
terminski ugovor- y, h, jur. Ugovor kojim se sumnja na gušavost pojedinca podbati (prodaju) cijenu papirologije, ali je cijena imovine u datom trenutku na pameti osobe koja fiksira cijenu takve prodaje prije sata prodaje takve terminski ugovor... Ukrajinski Tlumachny rječnik
- (engleski Forward "forward") Desno naprijed ugovor. Termin građansko pravo Sportski napadač napadač u nekim timskim sportovima: Striker (nogomet). Napadač hokeja na ledu: Središnji ... Wikipedia
Ekonomski rječnik
Ugovor o nabavi proizvoda koji još nisu proizvedeni po fiksnoj cijeni. On je srednji između terminskog i terminskog ugovora, a razlikuje se od potonjeg po tome što završava isporukom stvarne robe, a ne ... ... Enciklopedijski rječnik ekonomije i prava
BUDUĆI UGOVOR O NABAVCI- ugovor o nabavi još neproizvedenih proizvoda po fiksnoj cijeni; je posrednik između terminskog ugovora i terminskog ugovora; za razliku od potonjeg, u konačnici završava isporukom robe, a ne ... ... Veliki ekonomski rječnik
budući ugovor o isporuci- sklopljen ugovor o nabavi još neproizvedenih proizvoda po fiksnoj cijeni. On je srednji između terminskog i terminskog ugovora, a razlikuje se od potonjeg po tome što završava isporukom stvarne robe, a ne ... ... Rječnik ekonomskih pojmova
I m. Igrač linije napada nogometnih, hokejaških, bejzbolskih i nekih drugih momčadi; napad. II m. 1. Jedna od vrsta transakcija u robi, valuti i burze uz obvezu isporuke robe ili valute u budućnosti. 2. Dokument, ... ... Moderni objašnjeni rječnik ruskog jezika Efremove
Terminski ugovor- (Forward ugovor) Definiranje terminskih, terminskih deviznih transakcija Informacije o definiranju terminskih, terminskih inozemnih transakcija Sadržaj >>>>>>>>>>> (forward) je unaprijed određena stopa izvršenja ugovora ... Enciklopedija investitora
Terminski ugovor (forward)- derivativni financijski instrument, ugovor između dviju strana, prema kojem se prodavatelj obvezuje isporučiti, a kupac se obvezuje platiti i primiti određeni iznos temeljne imovine u budućnosti po cijeni utvrđenoj u trenutku sklapanja. .... Bankarska enciklopedija
- (premak naprijed) Ugovor za tržište novca kombinirajući značajke napadača devizni ugovor(forward mjenjačni ugovor) i valutna opcija. Terminski ugovor može se otkazati prije roka po prethodno dogovorenom tečaju, ostavljajući ... Poslovni pojmovnik
Terminski ugovor - ugovor uz pomoć kojeg hitno devizna transakcija... U ovoj transakciji jedna strana (prodavatelj) se obvezuje prodati drugoj (kupcu) određeni iznos deviza u određenom trenutku u budućnosti po cijeni utvrđenoj u trenutku sklapanja ove transakcije (slika 18.1) . Dan kada će se transakcija podmiriti naziva se datum valute, a cijena fiksirana u terminskom ugovoru naziva se cijena isporuke.
Terminske transakcije obično se sklapaju na vanberzanskom tržištu. U tom slučaju stranke se dogovaraju o svim bitnim uvjetima transakcije: iznosu osnovne valute, vremenu i načinu isporuke, cijeni isporuke. Takvi uvjeti za sklapanje terminskog ugovora čine ga jedinstvenim, što značajno smanjuje njegovu daljnju likvidnost. Prilikom sklapanja ugovora stranke ne snose nikakav financijski troškovi, osim u slučajevima kada se transakcija sklapa uz pomoć posrednika.
Zaključak
Dostava unaprijed
valutni ugovor
Isporuka rubalja
a) Datum transakcije b) Datum vrijednosti
Sklapanjem terminskog posla njegove strane otvaraju svoje valutne pozicije: prodavač - kratka, kupac - duga. Poziciju možete zatvoriti sklapanjem protutransakcije.
U većini slučajeva terminski ugovori se sklapaju u svrhu osiguranja od tečajnog rizika povezanog s nepovoljnim promjenama tečaja osnovne valute u budućnosti. Istovremeno, prodavatelj, koji je prema ugovoru, u pravilu, vlasnik osnovne valute, osiguran je od pada njenog tečaja, a kupac koji je zainteresiran za dobivanje prave valute je osiguran. protiv njenog rasta. Međutim, terminski ugovor može se koristiti i u špekulativne svrhe, kada je cilj igrati na promjene tečajeva tijekom vremena. U ovom slučaju, prikladnije je sklopiti terminske ugovore o namiri.
Nagodba naprijed. Terminski ugovor je ugovor kojim se izvršava transakcija konverzije, koja je kombinacija dviju transakcija: transakcije po deviznom terminskom ugovoru i ispunjenja obveza za provođenje protutransakcije na dan njezine vrijednosti u tekućoj devizni tečaj. U praksi se radi o terminskom ugovoru prema kojem nema isporuke osnovne valute, t.j. prodavatelj prodaje, a kupac ovu valutu kupuje uvjetno. Kako se provode namirenja po ovom ugovoru?
Kao što je gore navedeno, terminski ugovor o nagodbi se zaključuje kada su uključene strane isključivo špekulativne. Stoga ih zanima samo profit, koji gubitnik nabraja.
pobjednička strana. Pobjednička i poražena strana određuju se slijedeće pravilo: ako trenutni tečaj osnovne valute na dan izvršenja terminskog ugovora premašuje cijenu isporuke ove valute prema ugovoru, tada se razlika između ovih tečajeva, pomnožena s iznosom ugovora, plaća za prodavatelja prema ugovoru, i obrnuto. Ovo se pravilo temelji na sljedećem obrazloženju: ako je terminski ugovor bio insceniran, tada bi prodavatelj, da bi isporučio valutu po njemu, morao kupiti istu po trenutnom tečaju, a ako bi taj tečaj bio veći od cijene isporuke prema ugovora, tada bi najviše pretrpio gubitke. U tom slučaju, kupac, nakon što je primio valutu po cijeni isporuke, mogao bi je prodati po trenutnom tečaju i na taj način dobiti dobit.
Stoga, prilikom sklapanja terminskog ugovora o namiri, prodavatelj na njemu očekuje smanjenje osnovnog tečaja, a kupac - njegov rast.
Ova vrsta konverzijskih operacija bila je široko razvijena u Rusiji sve do kolovoza 1995. godine, kada je zbog uvođenja tečajnog raspona došlo do naglog smanjenja promjenjivosti (fluktuacije) tečaja, koja je ranije bila uočena. U tom razdoblju kao osnovna valuta najčešće je bio američki dolar, a njegov trenutni tečaj bio je tečaj utvrđen na MICEX trgovanju. Stvarna upotreba terminskih nagodbi uzrokovana je dvama razlozima:
špekulativno prevladavanje na tržištu;
zakonska ograničenja (za banke - nepostojanje devizne dozvole), zbog kojih mnogi nisu smjeli sklapati isporučive devizne terminske ugovore.
Trenutačno, pri sklapanju termina valute namire, kao tekući tečaj može se koristiti ili tečaj fiksiran na SELT aukcijama ili službeni tečaj valute koji je odredila Središnja banka Ruske Federacije.
Razmotrimo postupak obavljanja transakcija terminske valute namire na sljedećem uvjetnom primjeru: 10. rujna 1999. banka A i banka B sklapaju terminski ugovor prema kojem se banka A obvezuje 1. prosinca 1999. uvjetno prodati banci B 100 000 američkih dolara po tečaju od 26,25 rubalja / dolar. Namirenja između banaka prema ovom ugovoru vrše se prema gore navedenom pravilu. Kao-
Službeni tečaj američkog dolara koji je postavila Središnja banka Ruske Federacije koristi se kao tekući tečaj.
Razmotrimo postupak obavljanja transakcija namirenja deviznih terminskih postavka na sljedećem uvjetnom primjeru: 10. rujna 1999. banka A i banka B sklapaju terminski ugovor prema kojem se banka A obvezuje 1. prosinca 1999. uvjetno prodati banci B 100 000 USD po tečaju od 26,25 rubalja / dolar. Namirenja između banaka prema ovom ugovoru vrše se prema gore navedenom pravilu. Kao tekući tečaj koristi se službeni tečaj američkog dolara koji je postavila Središnja banka Ruske Federacije.
1. prosinca 1999. Središnja banka Ruske Federacije postavlja službeni tečaj američkog dolara na 26,53 rublja. dolara Budući da je trenutni tečaj veći od cijene isporuke prema ugovoru, strana gubitnik je banka A. On prenosi na banku B sredstva u iznosu od 26,53 - 26,25 rubalja. 100.000 USD = 28.000 rubalja, što je dobit potonjeg prema ovom ugovoru.
Valutni termini. Terminski ugovor je ugovor o zamjeni prema kojem se jedna strana (prodavatelj) obvezuje prodati drugoj (kupcu) određeni iznos strane valute u određenom trenutku u budućnosti po cijeni utvrđenoj u trenutku sklapanja. ovog ugovora. Iz definicije se može vidjeti da su terminski i terminski ugovori međusobno vrlo slični. Međutim, terminski ugovor ima brojne razlike zbog činjenice da je terminski ugovor terminska valutna transakcija sklopljena na burzi.
Prva razlika je u tome što pri sklapanju terminskog ugovora nije potrebno dogovoriti sve njegove uvjete: količina, vrijeme i način isporuke osnovne valute su standardni i određeni su specifikacijom burze. U tom smislu terminski ugovori imaju visoku likvidnost, a na emisionoj burzi postoji aktivno sekundarno tržište. Zahvaljujući tome, banke vrlo lako mogu zatvoriti svoje pozicije terminski ugovori sklapanjem protutransakcije s istim brojem ugovora za koje je bila otvorena pozicija. Stoga se terminski ugovori najčešće sklapaju u špekulativne svrhe i, kako pokazuje svjetska praksa, samo 2-5% terminskih ugovora završava stvarnom isporukom valute.
Budući da su uvjeti terminskog ugovora standardni, sudionici terminski ugovor trguje samo za cijenu po kojoj će biti sklopljen, kao i za broj ugovora koji će se sklopiti.
Druga razlika je u tome što prema terminskom ugovoru praktički nema rizika od neizvršavanja transakcije od strane druge ugovorne strane, što je toliko veliko pri sklapanju bilo kojeg OTC ugovora, uključujući i terminski. To se postiže zahvaljujući jamstvu njegovog izvršenja od strane razmjene, koja često sama djeluje kao suprotna strana za svaki zaključen trag.
Druga razlika je u tome što prilikom sklapanja terminskog ugovora njegovi sudionici snose troškove u obliku provizije, koju plaćaju članovima burze, ako to nisu oni sami.
Da biste otvorili poziciju u terminskom ugovoru, morate položiti određeni iznos gotovine ili vrijednosnih papira, koji se naziva početna marža. Ta sredstva na određeni način pružaju zaštitu razmjeni, što jamči njezino izvršenje.
Drugi način zaštite burze od gubitaka u slučaju neispunjavanja ugovora koje su sklopili od strane klijenata je dnevna revalorizacija njihovih otvorenih pozicija, što
Toraya se provodi po istom pravilu kao i kod izvršenja poravnanja naprijed. Izračunata cijena se koristi samo kao tekući tečaj, koji se utvrđuje na temelju nabavnih cijena za svaku vrstu sklopljenih terminskih ugovora. Na kraju svake trgovački dan klirinška kuća burze prenosi dobitke s računa gubitnika na račune pobjedničkih ponuđača. Ti se iznosi nazivaju marža varijacije. Dakle, sudionici u terminskom trgovanju svakodnevno su svjesni svoje dobiti ili gubitka na terminskim ugovorima. Oni mogu povući primljenu dobit ili moraju pokriti nastale gubitke.
Ako pozicije na valutnim terminskim ugovorima ostanu otvorene do datuma njihovog izvršenja, tada se namirenja po njima obavljaju na način utvrđen od strane burze.
U pojednostavljenom obliku, postupak za obavljanje operacija na devizne termine može se prikazati u sljedećem obliku (vidi sliku 18.3).