Bit i definicije rizičnog financiranja investicijskih projekata. Bit i uloga rizičnog financiranja investicijskih projekata
Uloga i mjesto poduzetničkih fondova u rješavanju društvenih i ekonomskih problema. Glavni pravci formiranja profitabilnog dijela fondova rizičnog kapitala i smjer korištenja sredstava. Venture tvrtka kao upravljačko tijelo, ciljevi i zadaci.
PODUZETNO FINANCIRANJE
Jedan od glavnih izvora financiranja inovativnih projekata je rizični kapital.
Rizični (rizični) kapital- oblik kapitalnog ulaganja u objekte ulaganja s visokom razinom rizika, na temelju brzi prijem visoka stopa povrata. Poduzetnički kapital se formira za financiranje društava rizičnog kapitala, koja su poslovna partnerstva između vlasnika poduzeća i vlasnika rizičnog kapitala za provedbu visokorizičnih projekata kako bi se ostvario značajan (iznad tržišnog prosjeka) prihod.
Financiranje rizičnog kapitala sastoji se od financiranja ulaganja u nova područja djelatnosti, stoga dolazi s visokim rizikom u zamjenu za ostvarivanje značajnog prihoda.
Poduzeće rizičnog kapitala je poduzeće čije su aktivnosti vezane uz razvoj novih vrsta proizvoda, usluga, tehnologija koje su nepoznate potrošaču, ali imaju veliki tržišni potencijal, što je povezano s visokim stupnjem rizika njihove promocije na Trgovina. Međutim, inovativnost njihovih aktivnosti osigurava visok prihod.
Venture financiranje temelji se na preliminarnoj procjeni investicijskog projekta, aktivnosti i financijskog stanja tvrtke koja provodi ovaj inovativni projekt. Venture financiranje provodi se u obliku korporativizacije.
Venture fondovi su stvoreni za financiranje rizičnog kapitala. Investicijska sredstva rizičnog fonda namijenjena su tvrtkama rizičnog kapitala koje imaju velike šanse prerasti u velike profitabilne pothvate. Ovi izgledi su u kombinaciji s visokim rizikom. Stoga rizični fond karakterizira distribucija rizika između inicijatora projekta i investitora.
Osiguranje je jedan od glavnih načina zaštite od rizika ulaganja. To se također odnosi i na financiranje rizičnog kapitala. Mehanizmi za organiziranje osiguranja i jamstva privučenih investicijskih sredstava za rizične projekte uključuju stvaranje sustava državnog osiguranja za rizike rizičnih ulagača.
Glavna načela rizičnog fonda su:
1) osnivanje fonda rizičnog kapitala u obliku ortačkog društva, u kojem je organizator u potpunosti odgovoran za korištenje sredstava fonda. Za to se izrađuje poslovni plan;
2) plasman fondova rizičnog kapitala na različite projekte sa stupnjem rizika od najviše 25% i s povratom ulaganja ne dužim od 3-5 godina;
3) "izlazak" rizičnog kapitala iz pothvata pretvorbom u otvoreno dioničko društvo uz plasman dionica pothvata na burzu ili njihovu prodaju velikoj korporaciji.
Pitanje 42. Strana ulaganja, njihova uloga u gospodarstvu zemlje.
Poduzetničko ulaganje . Izravna, portfeljna i druga ulaganja.
Izravna strana ulaganja Prava stranih ulagača u upravljanju poduzećem na teritoriju druge države.
Portfolio ulaganja. Prava ulagatelja na dobivanje prihoda i kontrolu nad objektima ulaganja.
Ostala ulaganja.
Konvencionalnost kvantitativnih granica između izravnih i portfeljskih ulaganja u svjetskom gospodarstvu.
Prioritetna vrijednost izravnih ulaganja, njihov značajan utjecaj na nacionalna gospodarstva i međunarodno poslovanje općenito. Uloga izravnih stranih ulaganja.
STRANA INVESTICIJA
Ističu se strana ulaganja:
1) državna strana ulaganja koja provode državni proračuni (državni zajmovi, krediti, dotacije, financijska pomoć);
- privatna strana ulaganja - ulaganja stranih investitora u objekte ulaganja koji se nalaze izvan date zemlje;
- mješovita strana ulaganja - ulaganja izvan zemlje zajednički od strane države i privatnih investitora.
Izravna strana ulaganja stjecanje od strane investitora najmanje 10% udjela, udjela (udjela) u odobrenom (udruženom) kapitalu trgovačke organizacije stvorene ili novostvorene na teritoriju Ruske Federacije u obliku poslovnog partnerstva ili društva u u skladu sa zakonom Ruske Federacije; kapitalna ulaganja u dugotrajnu imovinu podružnice strane pravne osobe osnovane na teritoriju Ruske Federacije; leasing opreme na teritoriju Ruske Federacije od strane stranog investitora s carinskom vrijednošću od najmanje 1 milijun rubalja.
Portfelj strana ulaganja - kapitalna ulaganja u dionice koja ulagačima ne daju pravo utjecaja na aktivnosti poduzeća, a čine manje od 10% ukupnog temeljnog kapitala; ulaganja u obveznice, mjenice, ostale dužničke obveze, državne i općinske vrijednosne papire.
Ostala ulaganja uključuju depozite u bankama, robne kredite itd.
Među navedenim vrstama ulaganja prednost imaju izravna strana ulaganja, budući da imaju povoljan učinak na razvoj gospodarstva zemlje:
- doprinijeti rastu investicijske aktivnosti u zemlji;
- poticati ulaganja u obnovu i razvoj glavne proizvodnje;
- doprinijeti uvođenju naprednog upravljanja, dostignuća znanosti i tehnologije u proizvodnji;
- pojačati konkurenciju i potaknuti razvoj malog i srednjeg poduzetništva;
- osigurati rast zaposlenosti stanovništva, povećanje dohotka stanovništva;
- osigurati povećanje poreznih prihoda u proračun zemlje domaćina i sl.
Unatoč naporima Ruske Federacije, stanje investicijske klime u zemlji ne može se smatrati privlačnim za strane ulagače. Investicijska privlačnost ruskog gospodarstva za strane ulagače osigurava se nizom kvalitativnih parametara:
- opsežno nacionalno tržište, širok izbor investicijskih objekata koji su započeli u zemlji ekonomski rast;
- dostupnost visokokvalificirane i relativno jeftine radne snage;
- prisutnost raznovrsnih bogatih prirodnih resursa;
- reforma poreznog sustava u smislu smanjenja poreznog opterećenja i sl.
Investicije su skup troškova (financijskih, radnih, materijalnih) koji se koriste za povećanje dobiti. Oni osiguravaju razvoj poduzeća. Jedno od područja financiranja naziva se rizičnim kapitalom. Što je?
Bit
Venture financiranje je ulaganje u poduzeća s visokim rastom. Ova vrsta aktivnosti je tipičnija za znanstveno istraživanje u visokotehnološkim područjima gdje postoje izgledi i visok udio rizika. Svrha ulaganja je postizanje visokog prihoda u obliku povrata na gotovinu kada se tvrtka proda nakon razvoja na tržištu.
Riječ "venture" u prijevodu s engleskog znači "rizičan posao". Venture financiranje je izvor dugoročnih ulaganja. Obično se dodjeljuju na 5-7 godina organizacijama u ranoj fazi razvoja. Sredstva se osiguravaju poslovnim poduzećima u svrhu proširenja i modernizacije proizvodnje.
Da biste dobili novac, potrebno je pripremiti plan, razviti proizvod s konkurentskim prednostima koji bi bio zanimljiv investitoru te okupiti tim profesionalaca s dugogodišnjim iskustvom u određenoj industriji.
Značajke rizičnog financiranja
Ovu vrstu ulaganja odlikuje niz značajki:
- Ulagači unaprijed znaju o rizicima financijskih gubitaka u slučaju neuspjeha organizacije. Ako je rezultat pozitivan, investitori će dobiti visoke povrate.
- Ova vrsta financiranja predviđa dugo čekanje (3-5 godina), nakon čega će investitor primati prihod 5-10 godina.
- Investitor posjeduje 25-40% udjela, ali ima visok osobni interes za uspjeh institucije. Stoga pruža usluge savjetovanja i upravljanja.
Faze
- Privici prije pokretanja. U ovoj fazi, nije uloženo velike svote pripremiti tehničku i ekonomsku osnovu.
- Početni kapital stvara se sam. Kako se posao razvija, pridružit će se i drugi suradnici.
- Druga faza. Sredstva se izdvajaju za završetak razvoja i početni marketing.
- Treća faza. Sredstva za početak proizvodnje. Tvrtka prima male ili nikakve prihode.
- Četvrta faza. Prijelazni prilozi. Za proširenje zaliha i plaćanje računa osiguravaju se obrtna sredstva.
- Peta faza. Stjecanje vlasništva nad tvrtkom, njezina modernizacija u privatnu instituciju.
Financijska ulaganja dolaze u dionice. Poslovni plan uključuje raspored za postizanje međuciljeva. Suradnici daju unaprijed izračunate iznose dovoljne za postizanje sljedećih međuzbroja. Ove injekcije ograničavaju potencijalne gubitke koji bi mogli nastati ako tvrtka ne ispuni očekivanja. Mogućnost zaustavljanja primanja sredstava u svakoj sljedećoj fazi motivira poduzetnika da brzo ostvari potencijal organizacije. Infuzije se rade u kratkim intervalima. nadalje, jača se kontrola nad organizacijom. Svakim sljedećim ubrizgavanjem sredstava povećava se broj udjela ulagača.
Izvori rizičnog financiranja
Ima ih dosta:
- Javna sredstva. Organizacijom upravlja neovisna tvrtka.
- Partnerstvo rizičnog kapitala. Financiranje projekata od strane grupe gospodarstvenika koji su osnovali tvrtku i ulažu u razvojne organizacije.
- Temeljni kapital korporacija. Ulaganja rizičnog kapitala holdinga jedan su od glavnih izvora financiranja projekata u Sjedinjenim Državama. Velike korporacije udružuju vlastite resurse spajanjem malih fondova.
- Kapital bankarskih firmi. U početku su ti investitori osiguravali sredstva u kasnijim fazama osnivanja organizacija. Širenjem spektra usluga pojavio se i privatni kapital, primjerice SBIC i MESBIC.
- Individualni investitori. Privatni investitori su nekoć bili rizični kapitalisti. Danas sudjeluju u stvaranju "embrionalnog" kapitala, ulažući u vrlo rizične projekte.
- Vlada. U SAD-u vlada podržava mlade tvrtke. Svrha financiranja nije toliko ostvarivanje dobiti koliko podrška tvrtki u ranim fazama razvoja.
Specifičnosti poslovanja u Ruskoj Federaciji
Venture financiranje u Rusiji zaostaje za onim u Sjedinjenim Državama. Udruge štediša formiraju se na inicijativu pojedinaca i postoje bez potpore države. Najpopularnija je Moskovska mreža poslovnih anđela (MSBA). Iako nakon financijske krize pozornost na ovaj izvor financiranja sve je veća. Na tržištu su se pojavili fondovi TUSRIF, SEAF, Framlington koji ulažu u perspektivne tvrtke. Počeo je s radom i Ruski tehnološki fond, Nacionalni venture fond "Green Grant" registrirala je ruska grupa "Rostinvest". Svi su oni usmjereni na financiranje tvrtki u razvoju.
Prvi fondovi u Ruskoj Federaciji pojavili su se davne 1994. godine na inicijativu EBRD-a. U tri godine registrirano je 78 tvrtki. Osim, financijska ulaganja RF je također dobila iz 16 istočnoeuropskih fondova. Nakon događaja iz 1998. godine ostalo je samo 15 institucija.
Rad zaklada u Rusiji je vrlo težak. Ne postoje zakonski akti koji potiču razvoj ovog smjera. Pitanje izlaska iz poslovanja (prodaja rizičnog kapitala) ostaje otvoreno. Za rješavanje problema nema potrebe stvarati novi zakon. Ali građanskim aktima možete dodati elemente upravljanja.
Čimbenici
Prema neslužbenim podacima, u Ruskoj Federaciji ima 10 tisuća privatnih investitora s neotkrivenim mogućnostima. Za venture financiranje inovacijske aktivnosti razvijen, nužan je niz uvjeta:
- stabilna situacija u zemlji;
- dostupnost znanstvenog i tehničkog napretka, razvoja dizajna;
- rast razine bogatstva;
- sužavanje špekulativnog prihoda itd.
Postoje čimbenici koji ograničavaju rast ovog smjera:
- niska razina razvijenosti tržišta dionica, što otežava pronalaženje potencijalnih investitora;
- nedostatak menadžera sposobnih za otkrivanje mogućnosti komercijalnog razvoja;
- niska potražnja kupaca za domaćim proizvodima;
- nedostatak potpore vlade.
Osiguranje
Venture financiranje je rizičan posao. Nije osiguran ni u jednoj zemlji svijeta. Ali moguće je zaštititi imovinu inovativnih poduzeća, život i zdravlje top menadžera, odgovornost itd. Odnosno, primijeniti klasične elemente osiguranja na ovu vrstu poslovanja.
Odabir projekta
Oblici rizičnog financiranja ovise o klasifikaciji poduzeća.
1. Sjeme je projekt, poslovna ideja koju je potrebno financirati u fazi dodatnog istraživanja, izrade početnih uzoraka proizvoda.
2. Start up – nove tvrtke koje trebaju resurse za provođenje istraživanja i razvoja te početak prodaje.
3. Rana faza - tvrtke s vlastitim razvojem, koje su u početnoj fazi prodaje proizvoda.
4. Proširenje – organizacije koje trebaju dodatna ulaganja kako bi proširile obim proizvodnje, provele marketinška istraživanja, povećale kapital ili obrtna sredstva.
Razred
Prije odluke o financiranju investitor i poduzetnik moraju se dogovoriti o vrijednosti poduzeća. Osnivači su sami odredili cijenu. U ovoj fazi nema "tržišta" ili "dražbe". Investitori, koji žele uštedjeti novac, mogu u potpunosti odustati od projekta ili se udružiti s potencijalnim konkurentima i dati konsolidirani prijedlog menadžmentu. Odnosno, cijena se formira tijekom pregovora. Najčešće se postavlja na razini ponude investitora. Zatim se raspravlja o uvjetima financiranja i stvara se preliminarni ugovor.
Zatim se utvrđuje "predinvesticijska" i "postinvesticijska" vrijednost. Prvi je trošak poslovanja prije infuzije resursa. Drugi je tržišna cijena organizacije u završnoj fazi. Strane raspravljaju o udjelu u temeljnom kapitalu ulagača. Stoga izračuni počinju s drugim pokazateljem. Zatim se utvrđuje cijena dionica.
Primjer
U zamjenu za venture financiranje projekta u iznosu od 1 milijun dolara, investitor želi dobiti 1/3 tvrtke. Nakon injekcija, trošak poslovanja iznosit će 3 milijuna dolara Početna cijena: 3 - 1 = 2 milijuna dolara.
Recimo da je tvrtka u početnoj fazi plasirala 500.000 dionica. Tada investitor mora dodatno dobiti 250 tisuća središnjih banaka za stjecanje 33,33% kapitala. Vrijednost dionice je 1.000.000: 250.000 = 4 milijuna.
Algoritam izračuna:
1. Predinvesticijska vrijednost = broj starih vrijednosnih papira h nova cijena= buduća vrijednost - investicija.
2. Vrijednost nakon ulaganja = vrijednost prije ulaganja + investicija = injekcije: % udjela u kapitalu = ukupan iznos dionica x cijena.
3. Cijena vrijednosnih papira = infuzija: broj novih vrijednosnih papira = predinvesticijska vrijednost: broj svih vrijednosnih papira (dionice, opcije, jamci).
4. Porast cijene = predinvesticijska vrijednost emisije: postinvesticijska vrijednost emisije.
Vrste financiranja
Ulaganja rizičnog kapitala vrše se u malim poduzećima bez dobivanja kolaterala. Sredstva se usmjeravaju u temeljni kapital ili se osiguravaju u obliku investicijskog zajma na nekoliko godina uz nisku kamatnu stopu. U upravljanju tvrtkom sudjeluju predstavnici investitora.
Prije prodaje tvrtke, glavni oblik injekcija je temeljni kapital. Izvori duga se privlače ako tvrtka očekuje povećanje kapitala ili planira ostvariti dobit.
Prikupljanje sredstava relevantnije je za zrela poduzeća. Ali takav kapital može utjecati na vlasništvo investitora, posebice vlasnika povlaštenih dionica. Stoga je za njegovo dobivanje potrebna dozvola.
Za start-up poduzeća injekcije se izrađuju u obliku:
- robni kredit od dobavljača;
- faktoring;
- bankovni krediti uz jamstva;
- financiranje mosta.
Najjeftiniji oblik je robni kredit. Kupljena oprema djeluje kao zalog, što smanjuje kreditni rizici i trošak prikupljanja sredstava.
Faktoring je kreditiranje potraživanja. Uslugu banke pružaju tvrtkama s uspostavljenom bazom klijenata i predvidljivim novčanim tokovima.
Primanje kreditna linija u ranim fazama razvoja nemoguće je bez jamstava. Ali jamac može zahtijevati udio u kapitalu društva kao naknadu za rizik. Ulaganje u dug košta više od običnog kredita.
Financiranje mosta koristi ako je tvrtka potrošila sva prethodno primljena sredstva i očekuje nove injekcije. Premosni zajmovi dolaze od pojedinaca koji su već financirali tvrtke. Njima se pribjegava kada sadašnji investitori ne mogu osigurati kapital.
Mehanizam rizičnog financiranja u ovom slučaju se provodi u obliku duga i zamjenjivih mjenica (konvertibilne zadužnice). Ovo je proizvod na koji se plaća kupon. Po završetku sljedeće faze infuzije, bilješke treba otkupiti. Kuponi se mogu zamijeniti za promocije. Stopa za obične bridge note je 8%, a za konvertibilne novčanice - do 15%.
Za uspješne tvrtke ova vrsta ulaganja predstavlja međukorak između dvije faze financiranja. Osigurava sudjelovanje u projektu ne samo novih, već i postojećih dioničara. Ako organizacija ima poteškoća u Novac ah, bridge note postaju jedini izvor financiranja, tada će doći do sukoba interesa između vlasnika i dioničara. Prvi će imati prednost.
Izlaz
Venture financiranje je posebna vrsta ulaganja koja ima niz prednosti: prikupljanje sredstava za provedbu rizičnih projekata, nepostojanje privremenih dividendi. Ali potraga za štedišama je teška. Investitor mora imati interes za projekt i sudjelovati u upravljanju organizacijom.
Venture business u prijevodu znači "venture capital". Najčešće su samo novonastale poduzetničke ideje predmet njegovog financiranja. Ponekad to mogu biti organizacije koje već duže vrijeme postoje na tržištu.
Bit i princip rada rizičnih fondova
Venture projekti su komercijalizacija svake inovativne tehnologije kroz rizično financiranje.
Oni uključuju 4 faze razvoja:
- Istraživanje i razvoj
- Ovladavanje inovativnim projektima
- In-line proizvodnja
- Servis nakon prodaje
rizični fond - investicijska imovina usmjerena na inovativne programe. Njegova je ključna zadaća usmjeriti ih u potencijalno visoko profitabilan posao.
Princip rada je ulaganje u vrijednosne papire ili dionice mnogih tvrtki.
Oko 80% projekata ne donosi povrat, ali čak i dobit od preostalih 20% može nadoknaditi sve gubitke.
Shema rada fonda može se prikazati na sljedeći način:
- Sudionici mogu biti različite strukture: mirovinski fondovi, bankarska institucija, pojedinci. Doprinosi projektima daju se ne samo u gotovini, već i putem komentara;
- Organizacija rizičnog kapitala također doprinosi dio novca;
- Fond ulaže u prosjeku 10 tvrtki. Sudjeluje u njihovom razvoju do 5 godina. Kada je posao isporučen i ostvari profit, fond prodaje svoje udjele.
Glavne komponente uspješnog formiranja rizičnog poslovanja su:
- Državna inovacijska politika
- Ulaganja u rast intelektualnog kapitala
- Poslovni ljudi spremni riskirati
- Znanstveni i tehnički napredak
- Razvijen obrazovni sustav
Ova vrsta aktivnosti ima niz prednosti:
- Broj poduzeća se povećava zbog financijske potpore.
- Dok se ne ostvari dobit, poduzetnik ne mora plaćati kamate fondu.
- Investitori ne samo da financiraju projekt, već i dijele svoja iskustva, pružaju pravnu podršku i savjetuju u teškim situacijama.
- Zahvaljujući venture financiranju razvijaju se i implementiraju najnovije tehnologije.
- Tehnička razina poduzeća raste.
Nedostaci venture poslovanja:
- Prilično veliki rizici;
- Nepredvidiv i dugoročan izlazak poduzeća na zadovoljavajuću razinu profitabilnosti.
Posljedično, poduzetnička aktivnost djeluje kao osnova za izgradnju nova ekonomija, što određuje sposobnost države da bude konkurentna u tehnološkom području na globalnoj razini.
Gdje dobiti novac za razvoj poslovanja u Rusiji?
Država s visokom razinom korupcije neće moći biti učinkovit izravni ulagač.
Pogotovo sada, za vrijeme krize, odnos prema rizičnim poslovima u Rusiji je dvosmislen. Prakticiranje takvih fondova ometa mnogo različitih čimbenika. Glavni je nedovoljan obim zakona koji bi potaknuli tehnološki razvoj u državi.
Drugi problem je složenost registracije ovu vrstu aktivnosti.
Pronalaženje i odabir investitora vrlo je odgovoran i težak zadatak. Potrebno je pronaći takvu osobu koja ne samo da je sposobna ulagati sredstva, već ima težinu i dobre poslovne veze u području poslovanja, može pomoći u upravljanju poduzećem u vrijeme krize. Uostalom, možete se razvesti od svoje žene, ali ne od štediša.
- Potrebno je nastojati svojim novcem podržati tvrtku, što je duže moguće, privući tuđa sredstva samo kada je to neizbježno;
- Ako se donese odluka o privlačenju investitora, tada je potrebno jasno definirati potrebni iznos i udio njegovog sudjelovanja u dobiti;
- Trebali biste saznati što više informacija o određenom investitoru, odvagnuti sve prednosti i nedostatke;
- Važno je napraviti vrlo, stvarne financijske projekcije kako biste dokazali uspjeh vašeg projekta u budućnosti;
- Nemojte brzopleto prihvatiti ponudu investitora, već pronađite odgovarajućeg investitora za određenu vrstu djelatnosti. Poželjno je da ima iskustva u radu sa sličnim područjima poduzetništva.
5 glavnih metoda pronalaženja izvora ulaganja rizičnog kapitala:
- Osobne veze.
- Profesionalne veze.
- Tvrtke specijalizirane za odabir investitora.
- Udruge poslovnih anđela.
- Internet.
Značajke upravljanja poduzetničkim poslovanjem
Venture business snažan je stimulans za poboljšanje metoda upravljanja poduzećem koje se temelji na inovacijama.
Značajka ovog područja djelovanja je proaktivno sudjelovanje investitora u razvoju tvrtke koju financira.
Najčešće je u direkciju uključen predstavnik venture fonda, što mu daje priliku da razvije stratešku polugu. On obučava stvarne čelnike tvrtke, daje im financijske savjete.
Postoji 5 faza u razvoju poduzeća s potporom:
- Početni razvoj. Faza nastanka ideje i razvoj daljnjih tehnologija za projekt;
- početno stanje. Karakterizira ga početak organizacije proizvodnje. U tom razdoblju tvrtka tek počinje ulaziti na tržište;
- Rani rast. Počinje komercijalizacija proizvoda, ali zarada još nije značajna;
- Faza proširenja. Tvrtki je potreban novac za ulaganje u dodatnu opremu;
- Izlaz. Provodi se prodaja udjela investitora.
Brojne značajke upravljanja rizičnim projektima:
- Ulaganje u poduzeće uvijek nosi troškove u dobivanju informacija, budući da su gotovo sva poduzeća u ranoj fazi razvoja. Samo sudjelovanjem u poslovanju poduzeća rizični kapitalist stječe potpuniju sliku njegovog potencijala;
- Rizični kapital je dugoročna investicija. Investitor može izaći iz projekta u određenoj fazi njegovog razvoja, u prosjeku to razdoblje je najmanje 5 godina;
- Druga značajka je ograničena mogućnost investitora da odredi iznos financiranja, budući da sama tvrtka proglašava stopu potrebnu za svoj razvoj. Tada investitor može prilagoditi svoja ulaganja i zajedno s tvrtkom finalizirati svoj poslovni plan.
Rizični kapital uvijek ima opasnost od gubitka... Naime, radi se o mogućem odstupanju stvarnog prihoda od planirane dobiti, što u budućnosti može dovesti do značajnih financijskih gubitaka.
Rizici su podijeljeni u sljedeće vrste:
- Rizik gubitka dobiti
- Rizik profitabilnosti
- Rizik od izravnih ukupnih gubitaka
Vjerojatnost gubitka može biti posljedica raznih razloga. To je stanje u gospodarstvu, trendovi razvoja tržišta i procesi koji su izravno povezani s ovim projektom.
Rizici s kojima se susreće rizični ulagač također uključuju:
- Zemlja
Takav rizik uključuje niz ekonomskih, političkih, pravnih i drugih čimbenika povezanih s određenom zemljom. Postoji opasnost kada je u pitanju država s nesigurnim ekonomskim položajem.
- Regionalni
Usko povezano s rizikom zemlje. Ovisi o nestabilnom stanju određene regije.
- Industrija
Povezan s promjenjivim okolnostima u određenoj industriji. Može se temeljiti na iscrpljenju resursa, promjeni potražnje, tehnološkim problemima.
Metode koje imaju za cilj minimiziranje mogućih rizika:
- Skrupulozan odabir investicijskih projekata;
- Financiranje u fazama, kada se financiranje za svaku fazu vrši tek nakon postizanja dobri rezultati u prethodnoj fazi;
- Diversifikacija;
- Iskustvo i znanje poduzetnika.
Temeljna svrha financiranja rizičnog kapitala je udruživanje sredstava nekih poduzetnika i intelektualnih sposobnosti drugih, što u konačnici daje dobar profit objema stranama.
U Rusiji postoji mnogo knjiga, članaka, radova, publikacija, monografija, udžbenika na temu financiranja rizičnog kapitala. Postoji velika količina literature na ovu temu, autori su se dotakli različitih aspekata rizičnog financiranja i njegovih komponenti. I ruski i strani pisci neprestano objavljuju svoja djela i stvaraju sve zanimljivije i nove ideje o ovom području financiranja.
Mnogi autori, kao što su Pavel Gulkin, Semenov A.S., Ashikhmina O.A., Ayupova I.R., Yangirov A.V., Gorlatov A.S., Kokin A.S., Sargsyan L.M. i drugi raspravljaju o ovoj temi, ali svi se zbrajaju funkcionalnoj zadaći rizičnog financiranja: "razvoj poduzeća u ranoj fazi razvoja, angažiranih u stvaranju inovativnih proizvoda, osiguravajući sredstva na duže vrijeme u zamjenu za udio u tim tvrtkama."
Izvor dugoročnog ulaganja je rizični kapital. Može se definirati kao investicijska sredstva potrebna za financiranje istraživanja i razvoja odabranih programa ili projekte koje vode profesionalni investitori.
Sam naziv "pothvat" u prijevodu s engleskog znači rizičan. To implicira da postoji činjenica avanturizma u odnosu između investitora i poduzetnika koji aplicira za financiranje. Doista, to je tako, budući da, za razliku od, na primjer, od kredit u banci, rizično financiranje se provodi bez davanja ikakvih jamstava ili kolaterala. Istodobno, pretvarači rizičnog kapitala ili fondovi radije ulažu svoj kapital u tvrtke čijim se dionicama ne trguje na burzi radi slobodne prodaje. Riznički kapitalist radije ulaže u tvrtke čije su dionice u potpunosti raspoređene među dioničarima. U pravilu mu se tijekom početnog ulaganja ne žuri stjecati kontrolni udio u društvu, poželjnije je da udio pripada menadžerima tvrtke. Pred njim je drugačiji zadatak nego što se razlikuje od strateškog investitora ili partnera. Rizični kapitalist očekuje da zbog njegova financijska ulaganja, osigurat će se brži rast tvrtke i njezin uspješan razvoj. Zbog toga je investitor samo izložen financijski rizik, ali tvrtka nije odgovorna za ostale postojeće rizike. Uprava tvrtke ili projekta izravno je odgovorna za tržišne, tehničke, ekonomske i druge rizike. I stoga, ako kontrolni paket pripada tvrtki, menadžeri ili voditelji projekata zadržavaju sve poticaje da sudjeluju u njenom razvoju, kako bi uspješno ušli u posao.
Venture ulaganja se provode u prosjeku unutar 5-7 godina. Po isteku navedenom razdoblju postoji nekoliko opcija za razvoj događaja:
- 1. Tvrtka je uspjela uspješno realizirati projekt, dovesti poslovanje na visoku razinu. U tom slučaju, ulaganja rizičnog kapitalista bit će opravdana, višestruko će se umnožiti i moći će dobiti svoju dobit od sudjelovanja u projektu.
- 2. Ako se ispostavilo da su očekivanja investitora neopravdana, tvrtka je bankrotirala, tada ulagač gubi svoja uložena ulaganja.
Dobit investitora formira se na temelju toga hoće li moći prodati svoj udio u društvu nakon isteka navedenog roka po cijeni višestruko višoj od početnog ulaganja. Sukladno tome, poduzetnički kapitalisti nemaju koristi od raspodjele dobiti kao dividende; oni su zainteresirani za ponovno ulaganje u novi posao... Na tržištu rizičnog kapitala prodaja paketa dionica, udjela u društvu u svrhu reinvestiranja ili dobiti naziva se "izlaz", a razdoblje sudjelovanja u projektu "kohabitacija". Tijekom "kohabitacije" financiranje rizičnim kapitalom podrazumijeva ne samo dodjelu sredstava, već i privlačenje iskustva i veza rizičnog investitora u poslovnom svijetu. To je također razlika između venture financiranja i drugih vrsta financijske potpore.
Tipična institucija rizičnog kapitala može biti samostalna tvrtka ili neregistrirano komanditno partnerstvo. Organizacija neovisne tvrtke, poput institucije rizičnog kapitala, naziva se fondom. U nizu zemalja fond se percipira kao udruga partnera, a ne kao tvrtka kao takva. Direktore, djelatnike, sudionike može organizirati sama zaklada ili angažirati neovisni društvo za upravljanje, koja pruža svoje usluge zakladi. U suradnji s društvom za upravljanje ima pravo potraživati postotak početnih obveza ulagatelja u iznosu do 2,5% godišnje i dio dobiti fonda u iznosu do 20%.
S razvojem tržišta kapitala pojavila se potreba za stručnjacima koji znaju rukovati novcem koji im ne pripada. Ulagači donose odluku o ulaganju na temelju memoranduma koji opisuje glavne ciljeve fonda. Na Zapadu, glavni izvori za formiranje fondova rizičnog kapitala su:
sredstva privatnih investitora (poslovni anđeli);
investicijske institucije;
mirovinski fondovi;
Osiguravajuća društva;
razne agencije i međunarodne organizacije.
Nakon što započne prikupljanje sredstava, počinje pretraga, obrada, uzorkovanje i evaluacija, nakon čega slijedi ulazak u uloženo poduzeće. Poduzetnički kapitalisti svjesni su rizika, a glavni posao je ispravno procijeniti omjer rizika i potencijalne nagrade.
Mehanizam aktivnosti rizičnog financiranja provodi se na sljedeći način: rizični ulagač koji je pravna osoba a predstavnik rizičnog fonda, koristeći financijska sredstva jednog ili više ulagača, otkupljuje dio temeljnog kapitala uloženog društva. Dobivši investicijska sredstva, tvrtka ih koristi za implementaciju svojih inovativnih ideja, razvija i povećava svoju vrijednost. Nakon što je tvrtka stabilizirala svoju dobit i stekla tržišni udio, rizični kapitalist napušta tvrtku i ostvaruje svoj profit. Takav odnos između investitora i poduzetnika temelji se na obostranoj želji za dobitkom. A ponekad, važnije od financijske i tržišne analize, postoje ljudski odnosi koji su nastali tijekom transakcije.
Riža. 1.1 - Organizacija rizičnog financiranja
Proces rada venture investitora podijeljen je u dvije faze: Deal - flow i Due Diligence.
Najvažnija komponenta cijelog ovog procesa je traženje i odabir poduzeća (Deal - flow). Glavni izvori informacija o rastućim poduzećima u Rusiji su tisak, izložbe, specijalizirane udruge, bilteni i brošure koje izdaju organizacije za podršku poslovanju, ruske i zapadne, osobni kontakti menadžera rizičnih fondova i tvrtki. U Rusiji venture financiranje još nije visoko razvijeno, pa nije lako pronaći dostojnu, brzorastuću tvrtku. Investitori posvećuju puno vremena ovom procesu: analiziraju, izračunavaju koeficijente, predviđaju očekivani povrat od sudjelovanja u projektu. Uostalom, njihov profit ovisi o tome: dobro odabran projekt je dobra zarada. Financijski rizik investitor se može opravdati odgovarajućim povratom. Stoga je najvažniji kriterij za odabir projekata i tvrtki za investitora sposobnost tvrtke za brzi rast. Glavni koeficijent koji pokazuje povrat ulaganja je IRR (Interna stopa povrata). U europskoj asocijaciji ovaj je koeficijent glavni pokazatelj isplativosti inovativnog projekta.
Druga faza – due diligence u prijevodu znači “pažljivo promatranje i proučavanje”. Najdulji je u venture financiranju, investitor analizira opće stanje tvrtke i poslovanja, nakon čega se odlučuje hoće li ulagati ili odbiti ulaganja. Odabere li prvu opciju, onda se naknadno sastavlja prijedlog ulaganja ili memorandum. Ovaj dokument odražava sve dobivene rezultate, oblikuje zaključke i prijedlog za investicijski odbor. Za ovo povjerenstvo ostaje posljednja riječ. Nakon toga će se zaključiti je li projekt koji se razmatra uspješna investicija za fond ili ne.
J.L. Gavrilova, A.S. Voronovskaya, I.M. Shchadov je u svom djelu "Poduzetničko financiranje inovativnih aktivnosti u Rusiji" identificirao četiri stupnja razvoja poduzeća, u kojima se, posebno, vrše poduzetnička ulaganja (slika 1.2). Ovo grupiranje faza daleko je najčešće:
- 1. Sjemensko ili predsjemensko društvo; ova faza je projekt ili poslovna ideja koja tek treba biti financirana.
- 2. Start-up financiranje (start up); tvrtka koja je tek osnovana i izašla na tržište, još ne obavlja prodaju, stvorena za istraživanje i razvoj.
- 3. Faza početne ekspanzije (rano širenje); faza kada tvrtka već ima zalihe Gotovi proizvodi i potencijal za njegovu provedbu. Tijekom početne faze širenja, tvrtka može poslovati s gubitkom.
- 4. Faza brzog širenja (brzi rast); proširenje obujma proizvodnje, povećanje obujma prodaje, provođenje marketinških istraživanja, povećanje kapitala tvrtke.
Riža. 1.2 - Životni ciklus malih visokotehnoloških tvrtki
Nakon što je tvrtka ušla u fazu brze ekspanzije, vrlo je vjerojatno da će to moći iskoristiti tradicionalnim načinima posuđivanje novca, a privlačenje ulaganja rizičnog kapitala je zaustavljeno. To se događa jer će tvrtka nakon faze nagle ekspanzije početi ostvarivati dobit, a vjerojatnost da će otići u stečaj je znatno manja.
Tržište rizičnog kapitala može se podijeliti u dva sektora.
Prvi je neformalni sektor, koji uključuje pojedinci, poslovni anđeli i privatne tvrtke. Danas je neformalno tržište rizičnog kapitala u Rusiji u fazi razvoja. Poslovni anđeli su individualni investitori koji izravno ulažu svoja osobna sredstva u potpuno nove ili rastuće tvrtke. Oni čine okosnicu neformalnog sektora rizičnog kapitala jer gdje god postoji visokog rizika, ali i mogućnost ostvarivanja visoke dobiti, uz relativno male depozite, tu se pojavljuju poslovni anđeli.
Američki autori Mark Van Osnabrugge i Robert J. Robinson pisali su o poslovnim anđelima i neformalnom sektoru financiranja rizičnog kapitala. Poslovni anđeli poduzetnicima daju više kapitala nego bilo koji drugi ulagač i, sukladno tome, ostvaruju velike povrate na svoja ulaganja. Na primjer, u Sjedinjenim Državama postoji oko 3 milijuna anđelskih investitora, a njihova ulaganja u startupe prelaze 60 milijardi dolara godišnje. Prema njima, poslovni anđeli, odnosno privatni investitori, koji ostaju u sjeni i specijalizirani su za područja s visokim stopama rasta i financiraju početne faze razvoja poduzeća, gdje je, sukladno tome, veći rizik. Oni trenutno ulažu oko 30-40 puta više od rizičnog kapitala. Knjiga također provodi istraživanja, ali na temelju anegdotskih dokaza i osobnih intervjua, kako bi se razumjelo kako točno funkcioniraju, koje su razlike između poslovnih anđela i rizičnog kapitala, kako ih privući i na temelju čega.
Postoji nekoliko razlika vrijednih pažnje između anđeoskih investitora i rizičnog kapitala. Poslovni anđeli su bogati ljudi koji ulažu vlastiti novac. A rizični kapitalisti su profesionalni ulagači i predstavnici tvrtki rizičnog kapitala koji ulažu novac iz rizičnog fonda. Također, anđeli ulažu u tvrtke u vrlo ranoj fazi i ne ulažu toliko novca kao kapitalisti. Iznos kapitalističkih ulaganja češće se računa u milijunima. Slika 1.3 jasno pokazuje da su poslovni anđeli specijalizirani za faze pokretanja i pokretanja fondova, dok su rizični kapitalisti uključeni u nekoliko faza procesa ulaganja, sve do faze brze ekspanzije.
Riža. 1.3 - Iznosi i izvori ulaganja ovisno o fazama razvoja poduzeća
Druga razlika između anđela i kapitalista je ta što anđeli nemaju kome podnijeti izvještaj. A kapitalisti moraju pružiti informacije i izvijestiti svoje vlastite strukture, kao što su investicijski odbor i investitori, kako bi donijeli odluku. Rizični kapitalisti koriste postupak due diligence, stoga je količina vremena za razmatranje investicijskog projekta različita za anđele i kapitaliste. Za rizične kapitaliste ovaj proces u prosjeku traje od 3 do 9 mjeseci. Pojednostavljeni postupak procjene poslovnim anđelima omogućuje donošenje odluka u najkraćem mogućem roku.
Drugi je formalan. Ovaj sektor uključuje posebne fondove za podršku malim poduzećima u inovacijama, društva za osiguranje rizičnog kapitala i mirovinske fondove koji djeluju kao ograničeni partneri. Posebnost je da formalnim sektorom dominira uloga proračunskih sredstava i pažljiv postupak provjere i odabira. Također, u ovom sektoru profesionalni menadžeri financiraju i upravljaju ne vlastitim novcem, stoga investicijsko računovodstvo i formalni dokumenti igraju važnu ulogu. Čak i najperspektivnijem projektu može se uskratiti financiranje ako nema pomno osmišljen investicijski projekt. Formalno tržište za industriju rizičnog kapitala bit će detaljnije istraženo u 2. poglavlju.
Završna faza venture financiranja je izlazak iz njihovog projekta. Uglavnom, društva rizičnog kapitala ili ulagači se rukovode izlaskom iz tvrtke u roku od 3 - 7 godina od datuma početnog ulaganja. Dok je inicijalna javna ponuda najatraktivnija vrsta izlaza za rizične kapitaliste i vlasnike tvrtki, najuspješniji i najčešći izlasci iz ulaganja trenutno su spajanja ili preuzimanja rizičnog kapitala ili drugog poduzeća.
AUTONOMNA NEPROFITNA ORGANIZACIJA
VISOKO STRUČNO OBRAZOVANJE
SREDIŠNJA UNIJA RUSKOG FEDERACIJE
"RUSKO SVEUČILIŠTE ZA SURADNJE"
ODJEL ZA FINANCIJE I STATISTIKU
Tečajni rad
Po disciplini: "Ulaganja"
Na temu: "Venture financiranje"
Ispunio učenik:
Petrova M.V.
FK43 grupe
Nadglednik:
Moskva 2011
Sadržaj:
Uvod ……………………………………………………………………………… ..2
1. Venture financiranje;…………………………………………………… ..4
1.1 Definicija rizičnog financiranja; …………………………………………………………………… .......... ..6
1.2 Značajke rizičnog financiranja …………………………………………………………………… ..… ..8
1.3 Bit rizičnog financiranja ……………………………………………………………………………. ……… .13
2. Venture financiranje u Rusiji ……………………………………………………………………… ……………. …… .14
2.1. Povijest razvoja rizičnog financiranja u Rusiji ………………………………………………………………………………………………………. …… .16
3. Mehanizmi rizičnog financiranja: svjetsko iskustvo i izgledi za razvoj u Rusiji ……………………………………………………………………………………………………………… …. …… ..21
4. Trendovi i prilike za razvoj rizičnog financiranja u Rusiji ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………
Zaključak …………………………………………………………………………………………… 28
Dodatak ………………………………………………………………………………………………… 30
Literatura ………………………………………………………………… 32
Uvod
Privlačenje dioničkog kapitala u mala i srednja privatna poduzeća kao fenomen i proces donedavno nije bio poznat u postperestrojskoj Rusiji. Tržište slobodnog kapitala kod nas se još nije razvilo, pa većina malih i srednjih poduzetnika u Rusiji smatra da još uvijek nema što privući. Isprva su se velike nade polagale na strana ulaganja, ali s vremenom ruski poduzetnik shvaća uzaludnost i gubitak ove opcije.
Aktivan prodor stranog kapitala na rusko tržište, popraćen odljevom nacionalnog kapitala izvan zemlje, stvara mnoge probleme ekonomske, socijalne i psihološke prirode. U međuvremenu, integracija ruske ekonomije u svjetski ekonomski prostor je nepovratan proces. Principi i etika civiliziranog poslovanja prodiru sve dublje u svijest ruskog poduzetnika i njegovu svakodnevnu poslovnu praksu.
Državna politika prema malom i srednjem poduzetništvu (dapače, kao i gospodarstvu općenito) također je još uvijek daleko od savršene. Sukob države i društva najbolnije pogađa one koji su odlučili pokrenuti vlastiti posao, često ispočetka, od nule. Ti ljudi moraju živjeti i raditi u neprijateljskom okruženju. Osjećaj nesigurnosti kod nekih izaziva nevjeru i apatiju, dok kod drugih, naprotiv, potiče karakter i borbenost – ključ uspjeha svakog pothvata. Nerazvijenost poslovne infrastrukture u Rusiji, u kombinaciji s informacijskom neprobojnošću i ostacima dugogodišnje izolacije zemlje od ostatka svijeta u glavama mnogih poduzetnika, sprječavaju ih da vide da nova financijska industrija već djeluje u Rusiji danas - rizični kapital.
Rizični kapital ili rizični kapital je fenomen koji ogromna većina Rusa slabo razumije. Brka se s bankovnim pozajmljivanjem ili dobrotvornim radom. Praktički nema informacija o prirodi i djelatnostima rizičnih fondova i tvrtki, osim nekoliko zbunjujućih bilješki u publikacijama Moskve i Sankt Peterburga.
Naziv "venture" dolazi od engleskog "venture" - rizičan pothvat ili pothvat. "Tijekom ere perestrojke, zajednička ulaganja su nazivana i" joint ventures ", što bi se, možda, ispravnije preveo kao "zajednička ulaganja". Sam izraz "rizično" implicira da postoji element avanturizma u odnosu između kapitalističkog investitora i poduzetnika koji tvrdi da od njega prima novac.
Trenutno se u ruskom gospodarstvu formiraju civilizirani ekonomski odnosi, razvija se burza, razvija se bankarski sustav, pojavljuju se i razvijaju velika privatna poduzeća. Razvoj civiliziranih tržišnih uvjeta temeljenih na privatnom poduzetništvu dovodi do formiranja alternativnih izvora sredstava - venture ulaganja - ulaganja u visokorizične projekte, odnosno u venture inovativne projekte.
Poduzetničko poduzetništvo, promičući stvaranje novih i modernizaciju postojećih industrija temeljenih na korištenju dostignuća znanosti i tehnologije, alat je za razvoj i potporu realnog sektora gospodarstva, sredstvo za ubrzavanje razvoja privatnog inovativnog poduzetništvo, instrument pozitivnog utjecaja na nacionalnu ekonomiju. Ventures su prvi venture izvoznici koji su ušli na tržište radikalnih inovacija. To se odnosi na sve industrije – biotehnologiju, telekomunikacije, komunikacije, računalnu tehnologiju, industriju itd.
Svrha ovog kolegija je razmotriti što je rizično financiranje, značajke, bit, povijest rizičnog financiranja u Rusiji. Mehanizmi, kao i tendencije i mogućnost njegovog razvoja u Rusiji.
1. Venture financiranje.
PODUZETNO FINANCIRANJE- raspodjelu sredstava iz rizičnog (rizičnog) kapitala malim istraživačkim ili implementacijskim tvrtkama za razvoj, fino podešavanje i implementaciju inovacija koje su rizične, ali obećavajuće prirode. Vlasnici novčanog kapitala, dajući zajmove izumiteljima i poduzetnicima, u pravilu ne mogu od njih tražiti zalog za zajam niti tražiti od njih jamstva da će pravovremeno ući na tržište s inovacijama, dobiti dobit i vratiti dugove. s kamatama.
Jedan od glavnih izvora financiranja inovativnih projekata je rizični kapital.
Rizični kapital (rizični kapital) je oblik ulaganja kapitala u objekte ulaganja s visokom razinom rizika, računajući na brzo dobivanje visoke stope povrata.
Poduzetnički kapital se formira za financiranje društava rizičnog kapitala, koja su poslovna partnerstva između vlasnika poduzeća i vlasnika rizičnog kapitala za provedbu visokorizičnih projekata kako bi se ostvario značajan (iznad tržišnog prosjeka) prihod.
Financiranje rizičnog kapitala sastoji se od financiranja ulaganja u nova područja djelatnosti, stoga dolazi s visokim rizikom u zamjenu za ostvarivanje značajnog prihoda.
Poduzeće rizičnog kapitala je poduzeće čije su aktivnosti vezane uz razvoj novih vrsta proizvoda, usluga, tehnologija koje su nepoznate potrošaču, ali imaju veliki tržišni potencijal, što je povezano s visokim stupnjem rizika njihove promocije na Trgovina. Međutim, inovativnost njihovih aktivnosti osigurava visok prihod.
Venture financiranje temelji se na preliminarnoj procjeni investicijskog projekta, aktivnosti i financijskog stanja tvrtke koja provodi ovaj inovativni projekt.
Venture financiranje provodi se u obliku korporativizacije.
Venture fondovi su stvoreni za financiranje rizičnog kapitala. Investicijska sredstva rizičnog fonda namijenjena su tvrtkama rizičnog kapitala koje imaju velike šanse prerasti u velike profitabilne pothvate. Ovi izgledi su u kombinaciji s visokim rizikom.
Stoga rizični fond karakterizira distribucija rizika između inicijatora projekta i investitora.
Osiguranje je jedan od glavnih načina zaštite od rizika ulaganja. To se također odnosi i na financiranje rizičnog kapitala. Mehanizmi za organiziranje osiguranja i jamstva privučenih investicijskih sredstava za rizične projekte uključuju stvaranje sustava državnog osiguranja za rizike rizičnih ulagača.
Glavna načela rizičnog fonda su:
1) osnivanje fonda rizičnog kapitala u obliku ortačkog društva, u kojem je organizator u potpunosti odgovoran za korištenje sredstava fonda. Za to se izrađuje poslovni plan;
2) plasman fondova rizičnog kapitala na različite projekte sa stupnjem rizika od najviše 25% i s povratom ulaganja ne dužim od 3-5 godina;
3) "izlazak" rizičnog kapitala iz pothvata pretvorbom u otvoreno dioničko društvo uz plasman dionica pothvata na burzu ili njihovu prodaju velikoj korporaciji.
1.1 Definicija rizičnog financiranja.
Postoji mnogo definicija što je venture financiranje, ali sve se, na ovaj ili onaj način, svode na njegovu funkcionalnu zadaću: promicanje rasta određenog poslovanja osiguravanjem određene količine novca u zamjenu za udio u ovlaštenom kapitala ili određenog paketa dionica.
Riznički kapitalist na čelu fonda ili tvrtke ne ulaže vlastita sredstva u društva u kojima stječe udjele.
Riznički kapitalist - ona je posrednik između sindiciranih (kolektivnih) ulagača i poduzetnika.
To je jedna od najosnovnijih značajki ove vrste ulaganja. S jedne strane, rizični kapitalist samostalno odlučuje o izboru jednog ili drugog objekta za ulaganje, sudjeluje u radu upravnog odbora i na svaki mogući način pridonosi rastu i širenju poslovanja tvrtke.
S druge strane, konačnu odluku o proizvodnji ulaganja donosi investicijski odbor koji zastupa interese investitora. U konačnici, dobit koju ulagač u pothvat dobiva pripada samo ulagačima, a ne njemu osobno. Ima pravo računati samo na dio te dobiti ako ima dio posla.
Ova su načela u ranoj fazi formiranja rizičnog kapitala postavili osnivači ovog posla - Tom Perkins, Eugene Kleiner, Frank Caufield, Brook Byers i drugi.
U 50-im i 60-im godinama razvili su nove temeljne koncepte za organizaciju financiranja: stvaranje partnerstava u obliku venture fondova, prikupljanje novca od komanditora i uspostavljanje pravila za zaštitu njihovih interesa, korištenje statusa generalnog partnera. Ova institucionalizacija procesa ulaganja bila je inovativna za Ameriku sredinom 20. stoljeća i stvorila je vrlo značajnu konkurentsku prednost.
Sam Tom Perkins opisao je ovaj proces na sljedeći način: "Gledajući unatrag, mislim da je ono što smo tada izmislili bilo ispravno. Prije svega, uvijek smo se sjećali i shvaćali da su naši ograničeni partneri izvor našeg kapitala, stoga smo u početku razvili skup pravila koja su štitila njihove interese.Na primjer, do danas nijedan generalni partner ne može imati osobno ulaganje u tvrtku za koju bi partneri mogli biti zainteresirani, čak i ako ga na kraju odustanu. Ovo načelo osigurava da ne dođe do sukoba između naših osobnih interesa i naše interese kao partnera. Čak i ako bilo tko od nas kao član upravnog odbora ima priliku steći dio dionica po povlaštenoj cijeni, dužni smo ih prenijeti na svoje partnere kako bi i oni mogli imati koristi Također, za razliku od drugih fondova rizičnog kapitala, nikada nismo reinvestirali dobit. Sva dobit je trenutna. Raspodijeljen je među našim komanditorima i time su svi naši fondovi prestali postojati. Našim se investitorima svidjelo. Drugi princip je bio da novostvoreni fondovi nisu imali pravo ulagati u one tvrtke u koje su naši raniji fondovi ulagali...”.
Ova načela ostaju uglavnom nepromijenjena do danas. Organizacijska struktura tipične institucije rizičnog kapitala je sljedeća.
Može se osnovati ili kao neovisna tvrtka, ili postojati kao neregistrirani subjekt kao komanditno partnerstvo (nešto poput "punog" ili "komanditnog" partnerstva, da koristimo rusku pravnu terminologiju). U nekim se zemljama pojam "fond" shvaća kao udruženje partnera, a ne samo poduzeće. Direktore i upravljačko osoblje fonda može zaposliti ili sam fond ili zasebno "društvo za upravljanje" ili upravitelj fonda koji pruža usluge fondu. Društvo za upravljanje obično ima pravo na godišnju naknadu za upravljanje, obično do 2,5% početnih obveza ulagatelja.
Osim toga, društvo za upravljanje ili pojedinci, rukovodeće osoblje, kao i generalni partner mogu računati na tzv. "prenošene kamate" - postotak dobiti fonda, koji obično doseže 20%. Često se taj postotak ne isplaćuje sve dok ulagačima ne bude u potpunosti nadoknađen uloženi iznos u fond i, osim toga, unaprijed dogovoreni povrat na ulaganje.
U slučaju komanditnog društva osnivači fonda i ulagatelji su komanditni partneri. U tom slučaju generalni partner odgovoran je za upravljanje rizičnim fondom ili vrši kontrolu nad radom upravitelja. Komanditna društva su oslobođena poreza. To znači da ne podliježe oporezivanju, a njegovi sudionici moraju plaćati sve iste poreze koje bi platili da su im prihodi ili dobit dolazili izravno od tvrtki u koje su samostalno uložili svoja sredstva.
1.2. Značajke rizičnog financiranja
- Venture financiranje povezano je s međusobnim ulaganjima u dionice, odnosno s rizikom i igrom na burzi.
Riznički kapitalist svoja sredstva ne ulaže izravno u tvrtku, već u njezin temeljni kapital, čiji je drugi dio intelektualno vlasništvo osnivača nove tvrtke.
Ulažu se u tvrtke čije dionice još nisu uvrštene na burzu.
Rizični kapital usmjeren je na male visokotehnološke tvrtke usmjerene na razvoj i puštanje novih proizvoda visoke tehnologije.
Rizični kapital osigurava se novim visokotehnološkim tvrtkama na srednji ili dugi rok i ne može ga povući rizični kapital. sami od sebe do kraja životnog ciklusa poduzeća.
Venture financiranje prvenstveno se daje tvrtkama s potencijalnim potencijalom rasta, a ne tvrtkama koje već ostvaruju visoku dobit.
Rizični kapital koristi se za podršku netradicionalnim (novim, a ponekad i potpuno originalnim) tvrtkama, što s jedne strane povećava rizik, a s druge strane povećava vjerojatnost ultra-visokih prinosa.
Ulaganje rizičnog kapitala u ekskluzivne male visokotehnološke tvrtke diktirano je željom ne samo za ostvarivanjem većih prihoda u odnosu na ulaganja u druge projekte, već i željom za stvaranjem novih prodajnih tržišta, zauzimanjem dominantne pozicije na njima.
Venture ulaganja se ne osiguravaju zauvijek, već samo na određeno vrijeme.
Venture financiranje je svojevrsni zajam novim tvrtkama, dugoročni zajam bez dobivanja jamstava, ali u većem postotku nego u bankama.
Kada rizični kapitalist ulaže u novo malo poduzeće, mora unaprijed odlučiti kako namjerava ostvariti svoje pravo na dobit. Drugim riječima, mora odrediti kako će izaći iz ulaganja na kraju životnog ciklusa financirane tvrtke (za 5-7 godina).
Kako se tvrtka razvija, raste i njena imovina i likvidnost, kako zbog pojave potražnje za dionicama koje ne kotiraju, tako i zbog sve veće konkurencije između onih koji žele steći novi profitabilan posao.
Uspjeh razvoja uloženog malog poduzeća određen je rastom cijene njegovih dionica, realnošću isplative prodaje poduzeća ili njegovog dijela, kao i mogućnošću registracije društva na burzi s naknadna isplativa kupnja i prodaja dionica na burzi.
Zajednički interes osnivača tvrtke i investitora za uspješan i dinamičan razvoj novog poslovanja povezan je ne samo s vjerojatnošću visokog prihoda, već i s mogućnošću da postanu sudionik u stvaranju nove progresivne tehnologije koja potiče znanstveni i tehnološki napredak zemlje.
Uloga investitora u uspješnom razvoju nove tvrtke nije ograničena samo na pravodobno osiguranje rizičnog kapitala, već uključuje i ulaganje njegovog poslovnog iskustva i poslovnih veza, koje doprinose širenju poduzeća, nastanku novi kontakti, partneri i prodajna tržišta.
Evo nekih od njih.
Budući da je za profitabilnu provedbu ulaganja uloženih u poduzeća rizičnog kapitala potrebno da nova visokotehnološka tvrtka uđe na tržište dionica radi prodaje dionica, vlasnika sredstava uloženih u tvrtku ne zanimaju dividende, već rast samog kapitala. Obično rizični kapitalisti, ulažući u poduzeća rizičnog kapitala, žele povećati svoj kapital barem 5-10 puta u 7 godina. Istodobno, budući da poduzeće rizičnog kapitala može prvi put ući na tržište dionica, u najboljem slučaju, 3-5 godina nakon ulaganja, rizični kapitalist ne očekuje da će ostvariti dobit prije tog razdoblja. I kroz cijelo to razdoblje, rizični kapital uložen u tvrtku je nelikvidan, a pravi iznos dobiti postaje poznat tek nakon ulaska poduzeća na tržište dionica, kada ulagači rizičnog kapitala dobiju prihod od prodaje svog paketa dionica onima koji želja za iznosom koji znatno premašuje iznos inicijalno uložen u tvrtku.
I taj "višak" može biti prilično impresivan. Primjerice, u Rusiji je jedan mali istraživački tim, zahvaljujući više nego skromnom ulaganju (samo nekoliko tisuća dolara), stvorio lijek Timogen, koji se pokazao snažnim imunološkim stimulansom, za koji je interes pokazalo nekoliko zemalja odjednom. Na kraju je samo licenca za njegovu proizvodnju prodana u SAD-u za nekoliko milijuna dolara. Niti jedan industrijski projekt, pa čak ni financijske i bankovne prijevare koje su cvjetale u Rusiji do određenog vremena, nisu u stanju osigurati takvu profitabilnost - nekoliko tisuća posto -. Samo posao rizičnog kapitala može pružiti tako nevjerojatno visoku profitabilnost.
Vrlo karakteristično obilježje venture financiranja je da investitor gotovo nikada ne nastoji steći kontrolni udio u poduzeću, što se bitno razlikuje od "strateškog ulagača" ili "partnera". Investitor preuzima uglavnom financijski rizik, a takve vrste rizika kao što su tehnički, tržišni, menadžerski, cjenovni itd. prenosi na menadžment koji ima kontrolni udio u društvu.
Na temelju prirode rizičnog kapitalizma, gotovo svako ulaganje u bilo koju fazu razvoja novih poduzeća je visokorizična financijska transakcija čiji stupanj rizika, u kombinaciji s hrabrošću i sposobnošću čekanja, može nadoknaditi samo visoka profitabilnost uložene visokotehnološke tvrtke u kasnijim fazama njezina razvoja.
Budući da su ulaganja rizičnog kapitala visokorizična, te u slučaju neuspješnog razvoja poduzeća investitor gubi sva uložena sredstva, rizični kapitalisti, kako bi što više smanjili rizike, nastoje izravno sudjelovati u upravljanju poduzećem, ulazak u Upravni odbor. Isto objašnjava i činjenicu da su rizični kapitalisti često izravno uključeni u odabir objekata za ulaganje, kao i činjenicu da uvijek istovremeno provode nekoliko operacija rizičnog kapitala, odnosno rade s novim i postojećim, te s pripremljenim tvrtkama. na prodaju....
Kako bi se rizik sveo na najmanju moguću mjeru, rizični kapitalisti nastoje raspodijeliti svoja sredstva na nekoliko projekata, a istovremeno više investitora može podržati jedan projekt. Za to se kod rizičnog financiranja koristi fazna raspodjela resursa u obliku malih porcija (tranši) ili, kako kažu među rizičnim gospodarstvenicima, putem "kapanja", kada se svaka sljedeća faza razvoja poduzeća financira ovisno o uspjeh prethodnog.
I na kraju, vlasnici rizičnog kapitala, usmjeravajući ulaganja u koja se banke (prema statutu ili iz opreza) ne usude ulagati, ne samo da primaju obične ili povlaštene dionice, već i određuju uvjet (u slučaju kupnje povlaštenih dionica). dionice), prema kojima investitor ima pravo u kritičnom trenutku iste zamijeniti za jednostavne kako bi na taj način stekao kontrolu nad "hromom" tvrtkom i pokušao je spasiti od bankrota promjenom strategije razvoja. I to je sasvim opravdano, budući da rizični kapitalisti preuzimaju velike rizike, pretvarajući svoja sredstva u udjele drugih tvrtki, i računajući na visoku dobit tipičnu za najuspješnije visokotehnološke tvrtke, čija cijena dionica raste nekoliko puta tijekom 5-7 godina .
Budući da odlučujuća uloga u uspjehu poduzeća često ne pripada toliko ideji koja je u osnovi proizvoda i tehnologije koliko kvaliteti upravljanja poduzećem, rizični kapitalist manje ulazi u zamršenosti znanstvene ideje, radije provodi detaljnu procjenu potencijalne kapitalizacije ove ideje i organizacijskih vještina čelnika i menadžmenta tvrtke. ...
Riznički kapitalist radi s uloženom tvrtkom sve dok ne samo da ne stane na noge, već i postane privlačna potencijalnim kupcima. Od tog trenutka jučerašnji vlasnik uloženih sredstava, a sada postaje vlasnik paketa popularnih dionica, svoje funkcije smatra iscrpljenim i napušta investiciju, oslobađajući kapital "zamrznut" na nekoliko godina i primajući dugo očekivanu dobit.
Za to rizični kapitalist ima dvije fundamentalno moguće opcije:
- ili prodaja dionica na burzi, kojoj prethodi inicijalna javna ponuda (IPO);
- bilo izravnu prodaju poduzeća ili njegovog dijela kupcu koji ga je spreman kupiti po cijeni koja investitoru osigurava planirani iznos dobiti. Nakon toga, rizični kapitalist zauvijek ili privremeno napušta tvrtku s kojom je "živio" 5-7 godina. I, kako praksa pokazuje, nije živio uzalud.
I unatoč činjenici da je rizično financiranje po svojoj prirodi neizbježno povezano s rizikom, upravo je preveliki rizik financiranja nepoznate tvrtke najznačajniji ograničavajući čimbenik za potencijalnog ulagača koji razmišlja o tome gdje isplativije uložiti besplatni novac: kupiti dionice naftne tvrtke, investirati u novu tvrtku koja razvija tehnologiju sutrašnjice, što je namjerno rizično, ili stavljanje novca u banku uz nisku, ali zajamčenu kamatu.
No, u načelu ne može biti potpuno bezrizičnih financijskih transakcija - u životu ima mnogo primjera kada naftne kompanije odu u stečaj, a bankrotiraju naizgled najpouzdanije banke (u tom smislu još uvijek su bankovni krahovi 1998. previše svjež u glavama Rusa), te da je rizik, koji se mnogima činio prevelikim i potpuno očitim, često zapravo očito pretjeran. Štoviše, pokazalo se da su oni koji se nisu bojali riskirati ispali veliki pobjednici.
Još jedna vrlo karakteristična značajka financiranja rizičnog kapitala je da rizični kapital uvijek reagira na modu i neumorno je prati. Ulaganja se spremnije i najčešće usmjeravaju u one djelatnosti koje su povezane s mogućnošću brze i isplative prodaje znanstveno intenzivnih proizvoda, za kojima već postoji ili se tek stvara navala potražnje koja donosi najveću dobit.
Primjerice, 80-ih godina prošlog stoljeća počela je pomama za CD "sidiromima" i odmah su rizični kapitalisti počeli ulagati velike svote novca u ovu industriju sa voljom i pod povoljnim uvjetima za tvrtke. Tada se ta moda počela povlačiti, a priljev investicija je prestao. Ista slika zabilježena je i kada se pojavila ludnica za mobitelima. Isto će se dogoditi u bliskoj budućnosti i s prethodnim visokotehnološkim uslugama koje su pružale pristup internetu. Nedvojbeno je da će softver za osobna računala nakon kratkog vremena prestati donositi dosadašnju zaradu, a posljedično će se značajno smanjiti rizična ulaganja u ovu industriju, jer nema i ne može biti vječno privlačnih grana realnog sektora gospodarstva. za rizično financiranje. Vječna je samo želja rizičnog kapitala da povećaju svoju imovinu.
Stoga je zaključak sasvim legitiman: rizično financiranje uvijek će biti privlačno za one koji su spremni na visok stupanj rizika, početnu nelikvidnost imovine tvrtke i dugoročno "zamrzavanje" određenog dijela svog kapitala za radi prevođenja znanstvene i tehničke ideje u stvarnost, zadovoljavanja novih potreba čovječanstva i naknadnog nezajamčenog primanja super profita.
Dakle, venture financiranje je svojevrsno ulaganje u nova visokotehnološka poduzeća kako bi se osiguralo njihovo formiranje, rast i razvoj s ciljem ostvarivanja dobiti u slučaju uspješne provedbe projekta. Odnosno, riječ je o visokorizičnom ulaganju privatnog kapitala u visokotehnološke male tvrtke koje su sposobne u budućnosti proizvoditi znanstveno-intenzivne proizvode ili usluge velike potražnje.
No, izjednačavanje rizičnog kapitala s visokorizičnim financiranjem još uvijek nije sasvim ispravno, budući da općenito svako financiranje, pa i elementarni zajam, pa čak i odluka o posuđivanju novca prijatelju, također predstavlja određeni rizik.
1.3. Bit financiranja rizičnim kapitalom.
Danas vrlo malo domaćih tvrtki i poduzetnika prakticira prikupljanje rizičnog kapitala. Prema istraživanjima javnog mnijenja, samo je neznatan dio poduzetnika svjestan rizičnog ulaganja. Još manji dio ima objektivne i pouzdane informacije o mehanizmima ulaganja rizičnog kapitala. Posljedično, postoji potreba za popularizacijom rizičnog ulaganja, osposobljavanja u metodama rizičnog financiranja i privlačenja rizičnog kapitala.
Rizični kapital je ekonomski instrument kojim se financira puštanje u rad poduzeća, njegov razvoj, preuzimanje ili otkup od strane investitora u tijeku restrukturiranja imovine. Investitor osigurava poduzeću potrebna sredstva ulaganjem u njih odobren kapital i/ili otpuštanje vezanog zajma. Za to dobiva određeni udio (ne nužno u obliku kontrolnog udjela) u temeljnom kapitalu društva, koji zadržava sve dok ga ne proda i dobije dobit koja mu pripada."
Bit rizičnog kapitala očituje se kroz njegove funkcije koje uključuju:
- Znanstvena i proizvodna funkcija... Usmjeren je na olakšavanje tehnološkog iskora, na razvoj inovativne i poslovne aktivnosti, što u konačnici doprinosi gospodarskom inovativnom rastu gospodarskih sustava.
- Funkcija komercijalizacije znanstvenih, tehničkih i inovacijskih djelatnosti.
itd...................
- Pukovnija smrti: muškarci radnici još uvijek umiru ponekad češće od žena Smrtnost u Rusiji iz godine u godinu
- Plodnost i obiteljska politika u Norveškoj: razmišljanja o trendovima i mogućim vezama Norveška Stanovništvo po godinama
- Kineska nova demografska politika Kineska nova demografska politika
- RBC studija: koliko Rusija zapravo troši na svoje građane