Razlika između priljeva i odljeva. Stanje akumuliranog stvarnog novca
Jedan od koncepata suvremenog financijskog upravljanja je koncept novčanih tijekova (novčani tokovi, CF). Izraz "novčani tijek" odnosi se na neto novčani rezultat poslovanja poduzeća.
Novčani tokovi utvrđuju se tijekom ekonomski pojam vijek trajanja investicije (obračunsko razdoblje), koji pokriva vremenski interval od početka projekta do njegovog završetka.
Razdoblje namirenja razbija u Koraci - segmenti unutar kojih se vrši skupljanje podataka koji se koriste za procjenu financijskih i ekonomskih pokazatelja. Koraci izračuna izračunavaju se njihovim brojevima (0, 1, ...). Vrijeme u razdoblje naplate mjereno u godinama ili djelovima godine i računajući od fiksnog trenutka t 0 = 0, uzeto kao baza (obično se kao početak uzima trenutak početka ili završetka nultog koraka; pri usporedbi nekoliko projekata preporučuje se da se za njih odabere osnovni moment). U onim slučajevima kada je baza početak nultog koraka, trenutak početka koraka s brojem m označeno sa t m ; ako je osnovni moment kraj nultog koraka, nakon t m označava kraj koraka brojem m ... Duljina svakog koraka može varirati.
Vrijednost novčanog toka označava se sa (t), ( CF t ), ako se odnosi na trenutak u vremenu t , ili kroz ( m) (CF m ) ako pripada koraku m.
U svakom koraku vrijednost novčanog toka karakterizira:
- priljev jednaka veličini novčani primici(ili daje vrijednosne izraze) u ovom koraku ( NS m );
- odljev jednaka uplatama u ovom koraku ( O. m );
- ravnotežu (aktivna bilanca, učinak) jednaka razlici između priljeva i odljeva ( NS m – O. m ).
Novčani tijek (t) obično se sastoji od tijekova iz pojedinačnih aktivnosti (slika 3.4):
Novčani tok iz investicijske aktivnostii(t);
Novčani tijek iz poslovnih aktivnosti 0 (t);
Novčani tijek iz financijskih aktivnosti (t).
Riža. 3.4. Shema priljeva i odljeva Novac poduzeća
Za niz investicijskih projekata strogo razgraničite tokove različiti tipovi aktivnosti se mogu činiti teškim. U tim slučajevima možete kombinirati neke (ili sve) tokove.
Shema priljeva i odljeva sredstava u poduzeću prikazana je na sl. 3.4.
Priliv novca poduzeća:
Prihodi od prodaje robe;
Neposlovni prihod;
Prihodi od ulaganja u vrijednosne papire;
Prihodi od prodaje viška imovine;
Oslobađanje obrtnog kapitala;
Prodaja vrijednosnih papira;
Privlačenje kredita.
Odljev novca poduzeća:
Plaćanja za sirovine, materijale, komponente, kupljene poluproizvode;
Plaćanja goriva i energije;
Plaća osoblja s odbitcima za socijalne potrebe;
Kupnja osnovnih sredstava i nematerijalna imovina;
Ulaganja u rast obrtnog kapitala;
Plaćanje kamata na kredite;
Isplata dividendi;
Otplata obveza za privučeni kapital;
Ulaganja u dodatna sredstva ( dodatni doprinosi, vrijednosni papiri);
Troškovi likvidacije poduzeća.
Uz novčane tijekove, pri ocjenjivanju investicijskog projekta koristi se i on akumulirano (kumulativno ) protok novca - potok čije karakteristike: akumulirani priljev , akumulirani odljev i akumulirano stanje (akumulirani učinak) utvrđuju se u svakom koraku obračunskog razdoblja kao zbroj odgovarajućih karakteristika novčanog tijeka za ovaj i sve prethodne korake.
Prilikom izračunavanja Gotovina teče treba obratiti pozornost na činjenicu da amortizacijski odbici uključeni u priljev gotovine.
Amortizacija je proces prijenosa vrijednosti osnovnih sredstava poduzeća na vrijednost Gotovi proizvodi i nadoknadu ovih troškova kada se proizvodi prodaju u dijelovima dok se troše. Stoga se obračunati trošak amortizacije uključuje u novčani tijek.
Prilikom analize investicijskih projekata (odabir jednog ili drugog kriterija vrednovanja) iznimno je važno poznavati prirodu novčanih tokova. Razlikovati obične i izvanredne novčane tijekove.
Novčani tok naziva se običnim ako se sastoji od početnih ulaganja izvršenih u jednom trenutku ili u nekoliko koraka obračunskog razdoblja, a u svim narednim koracima stanja (priljev minus odljev) imaju pozitivne vrijednosti... Ako se pozitivna stanja izmjenjuju u bilo kojem slijedu s negativnim bilancama, takav se tok naziva izvanrednim.
Riža. 3.5. Grafički prikaz hipotetičkog investicijskog projekta: a - s običnim novčanim tokom;b - s izvanrednim novčanim tokom
Na sl. 3.5 strelica prema gore karakterizira pozitivno stanje (priljev odljeva); strelica prema dolje - negativan saldo.
Novčani tokovi mogu se izraziti u Trenutno , predviđeno i ispuhano cijene.
Struja cijene se imenuju bez inflacije.
Prognoza pozivaju se očekivane cijene (uzimajući u obzir inflaciju) u budućim koracima izračuna.
Ispraznjeno predviđene cijene se pozivaju, snižene na razinu cijena fiksnog vremena dijeljenjem s općim indeksom osnovne inflacije.
Novčani tokovi mogu se izraziti u različitim valutama. Preporučuje se uzeti u obzir novčane tijekove u valutama u kojima su ostvareni (primanja i plaćanja se vrše), nakon toga ih dovedite do singla, ukupna valuta [ 22] .
Prethodni |
Jedno od područja upravljanja financijama poduzeća je učinkovito upravljanje novčanim tokovima. Potpuna procjena financijsko stanje poduzeće je nemoguće bez analize novčanih tijekova. Jedan od zadataka upravljanja tim tokovima je identificirati odnos između njih i dobiti, za što je potrebno znati je li primljena dobit rezultat efektivnih novčanih tokova ili je posljedica nekih drugih čimbenika.
Da biste razumjeli ovo pitanje, morate razumjeti što se podrazumijeva pod izrazima "novčani tijek" i "novčani tijek".
Tijek sredstava - to je prijenos novca nekome, i u gotovini i u bezgotovini. Kretanje novca temeljni je princip, zbog čega nastaju financije, t.j. financijski odnosi, novčana sredstva, novčani tokovi.
Protok novca poduzeće je skup svih svojih primitaka i plaćanja za određeno vremensko razdoblje. U svjetskoj praksi novčani tok naziva se "cash flow" (engleski cash flow, iako doslovni prijevod ovog izraza znači "novčani tok").
Novčani tokovi razlikuju se od jednostavnog prijenosa novca na nekoliko načina:
- o to je rezultat monetarnih odnosa koji nastaju u poduzeću, a koji su rezultat kretanja novca;
- o organizirani i kontrolirani procesi;
- o procesi koji su ograničeni na određeno vremensko razdoblje, odnosno imaju vremenska ograničenja - početak i kraj;
- o novčani tok kao pokazatelj ima niz ekonomske karakteristike: intenzitet, likvidnost, isplativost, dovoljnost.
Stupanj intenzitet novčanog toka - to je povećanje ili smanjenje njegove vrijednosti tijekom određenog vremenskog razdoblja, tj. intenzivan je maksimalni protok.
Likvidnost novčanog toka - ovo je višak pozitivnih (primanja) nad negativnim (plaćanja). Isplativost novčanog toka nije važna karakteristika, izračunava se, na primjer, kao omjer neto novčanog tijeka prema priljevima ili odljevima. Adekvatnost novčanog toka određena je njezinom suvišnošću ili oskudicom.
Ulivi (primici) i odljevi (plaćanja) novca u određenom vremenskom razdoblju su sastavni dijelovi protok novca. Zbir priljeva ili primitaka pozitivan je novčani tijek, a skup odljeva ili uplata novca negativan je tijek novca.
Neto novčani tok - to je razlika između zbroja priljeva i odljeva. Neto protok jedan je od financijski rezultati aktivnosti poduzeća zajedno s pokazateljima poput profita i profitabilnosti. Imajte na umu da je ovo specifičan rezultat, budući da tvrtka ne bi trebala imati za cilj nepotrebno povećati neto novčani tok. Neto tok može biti pozitivan ili negativan. Pozitivan novčani tok je pozitivan neto tok, a negativan novčani tok je negativan neto tok.
Pozitivan neto tok, ili pozitivan novčani tok, može biti prekomjeran ili oskudan. Višak toka znači značajan višak novčanog toka nad potražnjom. Nedostatak novčanog toka karakterizira suprotnu pojavu, kada primici nisu dovoljni da pokriju potrebe. Negativan tok, naravno, uvijek nedostaje. Višak i oskudica novčanog toka pokazatelji su koji su po sadržaju bliski takvim pokazateljima kao što su profitabilnost i neisplativost (upotreba potonjeg također je sasvim legitimna).
Privremena procjena određuje novčani tijek kao sadašnji i budući. Sadašnji tok određuje se u procjeni sadašnjeg vremena, a budući tok u procjeni nekog budućeg određenog trenutka diskontovanjem, tj. čineći buduće novčane tokove usporedivim sa sadašnjim.
Cilj upravljanja novčanim tokovima je osigurati ravnotežu pozitivnih i negativnih novčanih tijekova tijekom vremena, usklađujući ih tjedno, svakih deset dana ili prema potrebi.
Neuravnoteženi tokovi čine novčani tok kao cjelinu u nekom trenutku nelikvidnim, a poduzeće insolventnim. Očigledno, glavni načini uravnoteženja tokova su:
- o povećanje gotovine u prometu poduzeća, a prije svega vlastitog;
- o povećanje primitaka zbog dodatne prodaje;
- o smanjenje plaćanja.
Uravnoteženi novčani tok je likvidan. Pokazatelj je omjer likvidnosti koji se definira kao omjer pozitivnog toka (priljeva) i negativnog (odljeva). Minimalna vrijednost ovaj pokazatelj jednak je jedan.
Ravnoteža novčanog tijeka osigurava se njegovim planiranjem, prije svega, izradom operativnog financijskog plana, takozvanog kalendara plaćanja. Razvija se mjesec dana s učestalošću 5, 10, 15 dana. Osobitost kalendara plaćanja je u tome što tvrtka prvo utvrđuje sve svoje novčane izdatke za mjesec dana, a zatim traži izvore sredstava za podmirenje troškova ako su novčani prihodi nedovoljni. Razvoj ekonomski ispravnog kalendara plaćanja jedan je od preduvjeta za učinkovito upravljanje novčanim tokovima.
Kao što je već napomenuto, novčani tokovi povezani su s priljevima i odljevima gotovine (Tablica 8.1).
Tablica 8.1. Prilivi i odljevi gotovine prema vrsti djelatnosti
Pritoke |
Odljevi |
Primarna djelatnost |
|
|
|
Ulagačke aktivnosti |
|
|
|
Financijske aktivnosti |
|
|
|
Potreba podjele aktivnosti poduzeća na tri vrste (glavne, investicijske, financijske) objašnjava se ulogom svake od njih i njihovim odnosom. Ako je glavna djelatnost glavni izvor profita, tada ulaganje i financijske aktivnosti osmišljeni su tako da s jedne strane doprinose razvoju temeljnih djelatnosti, a s druge, da joj osiguraju dodatna sredstva.
Po općenito podjela aktivnosti poduzeća na vrste - ovo je jedan od načina da se osigura ravnoteža primitaka i plaćanja poduzeća. U te svrhe poduzeća izrađuju plan novčanih tijekova za tromjesečje (Tablica 8.2).
Tablica 8.2.
Dakle, glavni objekti upravljanja novčanim tokovima su:
- o pozitivan tok - pritoke;
- o negativan protok - odljevi;
- o saldo gotovine.
Planiranje novčanog tijeka za godinu provodi se pomoću takozvanog proračuna gotovine, koji se naziva i proračun novčanog tijeka ili, kako se često naziva, proračun novčanog tijeka, skraćeno KB, BDP, BDDS. Proračuni poduzeća razvijaju se, u pravilu, za jednu godinu, no to se može učiniti za tri ili šest mjeseci ili za drugo razdoblje.
Neka poduzeća planiraju novčane tokove za određene vrste prihodi i rashodi, imovina i obveze itd.
Glavni načini jačanja financija poduzeća povezani su s optimizacijom sredstava koja koriste i uklanjanjem njihovog deficita.
Financije poduzeća najvažnija su kategorija Ekonomija tržišta... Oni imaju odlučujuću ulogu u sustavu financijski odnosi države, dakle profesionalni menadžment pomažu riješiti ne samo probleme financiranja poduzeća, već i probleme poput inflacije, proračunskog deficita, novčano-kreditna politika, razvoj tržište dionica, korupcija itd.
Osim razmatranih pokazatelja, pri ocjenjivanju investicijskih projekata koriste se i drugi kriteriji, uključujući integralnu isplativost, koeficijente financijska procjena projekt (profitabilnost, promet, financijska stabilnost, likvidnost), karakteristike financijski odjeljak Poslovni plan. Ključne kategorije na kojima se temelji obrazloženje financijskog plana su stvarni tijek novca, saldo stvarnog novca i stanje akumuliranog novca.
Prilikom provedbe investicijskog projekta razlikuju se investicijske, poslovne i financijske aktivnosti te priljevi i odljevi novca koji odgovaraju tim aktivnostima.
Dotokom pravog novca F (t) nazvati razliku između priljeva i odljeva novca iz investicijskih i poslovnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta
F (t) = F i (t) + F o (t).
Stanje stvarnog novca D (t) Je li razlika između priljeva i odljeva gotovine iz ulaganja, poslovanja i financiranja:
D (t) = F i (t) + F o (t) + F f (t).
Preduvjet prihvaćanje projekta pozitivna je vrijednost salda akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju projekta. Određuje se formulom
S D (t) = D (n).
Pozitivna vrijednost D (t) označava raspoloživost sredstava u razdoblju t , negativno - o njihovom nedostatku i potrebi privlačenja dodatnih vlastitih, posuđenih ili posuđenih sredstava ili smanjenja operativnih troškova.
Izbor pojedinih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je posebnim zadacima analiza ulaganja... Stupanj objektivnosti odluka o ulaganju uvelike ovisi o dubini i složenosti procjene učinkovitosti investicijskih aktivnosti na temelju skupa korištenih formaliziranih kriterija. Osim toga, donošenje odluke o ulaganju u vezi s određenim investicijskim projektom uključuje uzimanje u obzir ne samo formaliziranih, već i neformalnih (smislenih) metoda i kriterija.
Tema: Problemi optimizacije proračuna kapitalnih ulaganja
Dosta često pri proračunu kapitalna ulaganja moraju se uzeti u obzir brojna ograničenja. Primjerice, postoji nekoliko atraktivnih investicijskih projekata, ali ih tvrtka zbog ograničenih financijskih sredstava ne može sve realizirati istovremeno. U tom slučaju potrebno je odabrati projekte za provedbu na način da se od ulaganja izvuče najveća korist. U pravilu je glavni cilj u takvim slučajevima povećati ukupni NPV. Razmotrimo najtipičnije situacije koje zahtijevaju optimizaciju raspodjele ulaganja. Složeniji optimizacijski problemi za portfelje ulaganja rješavaju se metodama linearnog programiranja.
1. Prostorna optimizacija
Prostorna optimizacija proračuna za kapitalna ulaganja provodi se pod određenim uvjetima:
¨ ukupan iznos financijska sredstva za određeno razdoblje (na primjer, godinu dana) ograničeno je odozgo;
Postoji nekoliko neovisnih projekata s ukupnim obujmom potrebnih ulaganja koji premašuju resurse koji su na raspolaganju poduzeću;
Potrebno je sastaviti portfelj ulaganja koji maksimizira ukupnu moguću kapitalnu dobit.
Na prvi pogled, portfelj bi trebao uključivati sve projekte s maksimalnom vrijednošću NPV -a. Ovo je najjednostavnije rješenje, ali ne nužno i najbolje. Osim toga, ako je broj konkurentskih projekata velik, nabrajanje mogućnosti za usklađivanje s ograničenjem iznosa ukupnih ulaganja može biti prilično dosadno.
Ovisno o tome jesu li razmatrani projekti podložni fragmentaciji ili ne, moguće je različiti putevi rješavanje ovog problema. Razmotrimo ih uzastopno.
Pravi tijek novca razlika je između priljeva i odljeva sredstava iz investicijskih i poslovnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta. Tok realnog novca pojavljuje se u izračunima komercijalne učinkovitosti kao učinak na t-tom koraku (Et).
Nužan uvjet za usvajanje projekta je pozitivna vrijednost salda akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju projekta. Pozitivna vrijednost ukazuje na raspoloživost sredstava u razdoblju t, negativna vrijednost ukazuje na nedostatak sredstava i potrebu privlačenja dodatnih vlastitih, posuđenih ili posuđenih sredstava ili smanjenja operativnih troškova.
Nijedan od navedenih pokazatelja sam po sebi nije dovoljan za usvajanje projekta. Izbor ovih ili onih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je posebnim ciljevima analize ulaganja. Stupanj objektivnosti odluke o ulaganju uvelike ovisi o dubini i složenosti procjene učinkovitosti ulaganja na temelju niza korištenih formaliziranih kriterija.
Odluku o ulaganju u projekt treba donijeti uzimajući u obzir vrijednost svih navedenih pokazatelja i interese svih sudionika. Važnu ulogu u ovoj odluci trebala bi imati i struktura i vremenska raspodjela kapitala uključenog u provedbu projekta, kao i drugi čimbenici koji se mogu posvetiti samo smislenom (i neformalnom) računovodstvu.
Komercijalna učinkovitost investicijski projekt određen je omjerom troškova i koristi koji osiguravaju potrebnu stopu povrata. Komercijalna učinkovitost može se izračunati kako za projekt u cjelini, tako i za pojedine sudionike.
Pokazatelji proračunske učinkovitosti odražavaju utjecaj projekta na prihode i rashode republičkog i lokalnih proračuna.
Glavni pokazatelj proračunske učinkovitosti projekta je proračunski učinak koji se koristi za opravdanje mjera državne potpore utvrđenih u projektu.
Popis stavki proračunskih prihoda od provedbe investicijskog projekta uključuje:
· Porezni primici i plaćanja stanarine;
· Povećanje poreznih prihoda od drugih poduzeća;
· dodatni prihod u proračun porez na dohodak s plaće radnici;
Primici u proračunske i izvanproračunske fondove (fond za socijalno osiguranje i državni fond poticanje zapošljavanja) itd.
Proračunski troškovi povezani s provedbom projekta uključuju:
Sredstva dodijeljena za izravno financiranje proračuna projekt;
· Isplate naknada za osobe koje ostanu bez posla;
Krediti Narodne banke, dodijeljeni kao posuđeni novac uz naknadu iz proračuna itd.
Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta odražava utjecaj procesa provedbe investicijskog projekta na vanjsko okruženje za projekt i uzima u obzir omjer rezultata i troškova za investicijski projekt koji nisu izravno povezani s financijskim interesima sudionika projekta i mogu se kvantificirati.
Hitnost problema i nedostatak preporuka u metodološkom razvoju i literarnim izvorima daju razlog za ponudu vlastite vizije rješavanja ovog problema. Po mom mišljenju, ponderirano Prosječna stopa popust. Općenito, metode diskontiranja savršenije su od tradicionalnih: odražavaju zakone tržišta kapitala, omogućujući procjenu izgubljene dobiti odabirom određenog načina korištenja resursa, odnosno ekonomskom cijenom resursa. Međutim, u svom čistom obliku ti se kriteriji mogu koristiti samo na savršenom tržištu. Za analizu ulaganja u uvjetima nesigurnosti, nepotpunih informacija itd. Potrebno je izmijeniti kriterije. Glavni problem pri korištenju kriterija za diskontiranje novčanih tokova je izbor diskontne stope.
Stranica 50
Razlika između priljeva i odljeva novca naziva se neto priljevima (odljevima) gotovine iz aktivnosti ulaganja.
3. Novčani tijek u vezi s financijskim aktivnostima odražava način prikupljanja sredstava za financiranje aktivnosti društva, kao i za isplatu vlasnicima njegovih vrijednosnih papira.
Izvori novčanih primitaka u pravilu su ulagači koji za ta sredstva kupuju dionice tvrtke, te zajmodavci koji posuđuju sredstva za obveznice, zadužnice i hipoteke. Odljev se usmjerava na vlasnike dionica društva (u obliku dividendi i drugih isplata, kao i na isplatu dionica koje otkupljuju) i na vjerovnike društva (u obliku plaćanja glavnog dijela duga) ).
Plaćanja kamata na dug odnose se na novčane tijekove povezane s poslovnim aktivnostima. Razlika između primitka i utroška sredstava naziva se neto priljev (odljev) sredstava u vezi s financijskim aktivnostima poduzeća.
4. Posljedice promjena tečaja stranih valuta - povećanje ili smanjenje cijene sredstava u strana valuta izraženo u nacionalnu valutu prilikom pretvaranja ili pretvaranja iz jedne valute u drugu. Ovaj je naslov prisutan samo u izvješćima tvrtki koje posluju u inozemstvu.
5. Usklađivanje računa provodi se u skladu sa zahtjevima GAAP -a o potrebi prikazivanja novčanog tijeka u izvještaju - početno stanje, promjena i završno stanje.
Ulagačke i financijske aktivnosti bez upotrebe gotovine, koje uključuju upotrebu druge imovine kao sredstva razmjene, a ne gotovine (na primjer, prijenos dionica ili preuzimanje dužničkih obveza u zamjenu za zemljište ili opremu), odražavaju se u zasebnoj tablici ili u bilješkama uz izvještaje o novčanim tokovima sredstava. Također se odražavaju kombinirane transakcije u kojima se namire provode i u gotovini i u drugoj imovini.
Metode sastavljanja
Izvještaj o novčanom toku može se sastaviti na dva načina.
Izravna metoda. Stanje novčanih tijekova iz poslovnih aktivnosti izračunava se zbrajanjem svih novčanih tijekova iz poslovnih aktivnosti i od rezultirajućeg iznosa oduzimaju svi troškovi koji proizlaze iz poslovnih aktivnosti. Na sličan način, salda se zbrajaju za sve ostale gore navedene aktivnosti, nakon čega se izračunava konačni saldo novčanih tokova.
Neizravna metoda. Da bi se postigao saldo novčanih tokova u vezi s glavnom djelatnošću, svi troškovi koji se ne odnose na isplatu gotovine dodaju se pokazatelju neto dobiti (iz bilansa uspjeha ili bilance), a prvenstveno amortizacija (kvantifikacija umanjenja vrijednosti stalnih sredstava kao rezultat njihove uporabe). Od primljenog iznosa oduzimaju se stavke koje vode povećanju imovine ili smanjenju obveza (povećanje potraživanja ili smanjenje obveza), a stavke koje vode povećanju obveza (povećanje obveza) dodaju se neto dobit. Odnosno, sve stavke koje ne impliciraju novčani tok dodaju se i oduzimaju od neto dobiti, a dobiveni rezultat (saldo) odgovara stanju novčanog tijeka. Drugim riječima, neto dobit smatra se stanjem novčanih tokova, usklađenim sa stanjem transakcija koje ne impliciraju tijek novca (novca). Obrnuti postupak koristi se za dobivanje salda gotovine.