Razlika između priljeva i odljeva. Bilans nagomilanog stvarnog novca
Jedan od koncepata suvremenog financijskog upravljanja je koncept novčanih tokova (novčani tok, CF). Pojam "novčani tijek" odnosi se na neto novčani rezultat poslovanja poduzeća.
Novčani tijekovi utvrđuju se tijekom ekonomski pojam vijek trajanja investicije (obračunsko razdoblje), obuhvaćajući vremenski interval od početka projekta do njegovog prekida.
Razdoblje nagodbe raspada se u koraci - segmenti unutar kojih se vrši agregiranje podataka korištenih za procjenu financijskih i ekonomskih pokazatelja. Koraci izračuna izračunavaju se njihovim brojevima (0, 1, ...). Vrijeme u razdoblje naplate mjeri se u godinama ili dijelovima godine i mjeri se od određenog trenutka t 0 \u003d 0, uzeto za bazu (obično se za bazu uzima trenutak početka ili kraja nultog koraka; pri usporedbi nekoliko projekata preporuča se za njih odabrati osnovni moment). U slučajevima kada je baza početak koraka nula, trenutak početka broja koraka m označeno sa t m ; ako je osnovni trenutak kraj koraka nula, nakon t m označava kraj koraka brojem m ... Duljina svakog koraka može varirati.
Vrijednost novčanog toka označava se s (t), ( CF t ) ako se odnosi na vrijeme t , ili kroz ( m) (CF m ) ako pripada koraku m.
U svakom koraku vrijednost novčanog toka karakterizira:
- priljev jednaka veličini novčani primici (ili rezultira vrijednosnim izrazima) u ovom koraku ( Str m );
- odljev jednako plaćanju u ovom koraku ( OKO m );
- ravnoteža (aktivni saldo, učinak) jednak razlici između priljeva i odljeva ( Str m – OKO m ).
Novčani tijek (t) obično se sastoji od tijekova iz pojedinih aktivnosti (slika 3.4):
Novčani tok iz investicijske aktivnosti i(t);
Novčani tok iz operativnih aktivnosti 0 (t);
Novčani tijek od financijskih aktivnosti (t).
Lik: 3.4. Shema dotoka i odljeva novac poduzeća
Za niz investicijskih projekata strogo definirajte tokove od različiti tipovi aktivnosti mogu izgledati teške. U tim slučajevima možete kombinirati neke (ili sve) tokove.
Shema novčanih priljeva i odljeva u poduzeću prikazana je na sl. 3.4.
Priliv gotovine u poduzeće:
Prihod od prodaje robe;
Neoperativni prihodi;
Prihod od ulaganja u vrijednosne papire;
Prihod od prodaje viška imovine;
Oslobađanje obrtnih sredstava;
Prodaja vrijednosnih papira;
Privlačenje kredita.
Odljev gotovine u poduzeću:
Plaćanje sirovina, materijala, komponenata, kupljenih poluproizvoda;
Plaćanje goriva i energije;
Plaća osoblja s odbitcima za socijalne potrebe;
Kupnja osnovnih sredstava i nematerijalna imovina;
Ulaganja u rast obrtnog kapitala;
Isplata kamata na zajmove;
Isplata dividende;
Otplata obveza za privučeni kapital;
Ulaganja u dodatna sredstva (dodatni depoziti, vrijednosni papiri);
Troškovi likvidacije.
Zajedno s novčanim tijekovima, on se koristi i prilikom ocjenjivanja investicijskog projekta nagomilani (kumulativni ) protok novca - potok čija su obilježja: akumulirani priljev , akumulirani odljev i akumulirani saldo (akumulirani učinak) utvrđuju se u svakom koraku obračunskog razdoblja kao zbroj odgovarajućih karakteristika novčanog tijeka za ovaj i sve prethodne korake.
Prilikom izračunavanja gotovina teče treba obratiti pažnju na to da odbitci amortizacije uključeni u novčane priljeve.
Amortizacija je postupak prijenosa vrijednosti osnovnih sredstava tvrtke na vrijednost gotovi proizvodi i naknadu ovog troška kada se proizvodi prodaju u dijelovima dok se istroše Stoga se obračunata amortizacija uključuje u novčani tok.
Pri analizi investicijskih projekata (odabir jednog ili drugog kriterija ocjenjivanja) izuzetno je važno znati prirodu novčanih tokova. Razlikovati uobičajene i izvanredne novčane tokove.
Novčani tok naziva se uobičajenim ako se sastoji od početnih ulaganja izvršenih istodobno ili u nekoliko koraka razdoblja namire, a u svim sljedećim koracima salda (priljev minus odljev) imaju pozitivne vrijednosti... Ako se pozitivna stanja izmjenjuju u bilo kojem slijedu s negativnim, tada se takav tok naziva izvanrednim.
Lik: 3.5. Grafički prikaz hipotetičkog investicijskog projekta: a - s uobičajenim novčanim tokom;b - s izvanrednim novčanim tokom
Na sl. 3.5 strelica prema gore karakterizira pozitivan saldo (odljev priljeva); strelica prema dolje - negativni saldo.
Novčani tijekovi mogu se izraziti u trenutno , prognoza i ispuhan cijenama.
Struja cijene su imenovane bez inflacije.
Prognoza nazivaju se cijene koje se očekuju (uzimajući u obzir inflaciju) u budućim koracima izračuna.
Ispuhan nazivaju se predviđene cijene, svedene na razinu cijena određenog vremenskog razdoblja dijeljenjem s općim osnovnim indeksom inflacije.
Novčani tijekovi mogu se izraziti u različitim valutama. Preporuča se uzeti u obzir novčane tokove u valutama u kojima su ostvareni (primici i plaćanja se izvršavaju), nakon toga, dovesti ih do jednog, ukupna valuta [22] .
Prethodni |
Jedno od područja upravljanja korporativnim financijama je učinkovito upravljanje novčanim tokovima. Potpuna procjena financijsko stanje poduzeće je nemoguće bez analize novčanih tokova. Jedna od zadaća upravljanja tim tokovima je utvrđivanje odnosa između njih i dobiti, za što je potrebno znati je li primljena dobit rezultat efektivnih novčanih tokova ili je rezultat nekih drugih čimbenika.
Da biste razumjeli ovaj problem, morate razumjeti što se podrazumijeva pod pojmovima "novčani tijek" i "novčani tijek".
Tijek sredstava - to je prijenos novca nekome, i u gotovini i u gotovini. Kretanje novca je temeljno načelo, uslijed kojeg nastaju financije, t.j. financijski odnosi, novčani fondovi, novčani tokovi.
Protok novca poduzeće je agregat svih njegovih primitaka i plaćanja za određeno vremensko razdoblje. U svjetskoj praksi novčani tok naziva se "novčani tok" (engleski tijek novca, iako doslovni prijevod ovog izraza znači "novčani tok").
Novčani tijekovi razlikuju se od jednostavnog prijenosa novca na nekoliko načina:
- o rezultat je novčanih odnosa koji nastaju u poduzeću, a koji su rezultat kretanja novca;
- o organizirani i kontrolirani procesi;
- o procesi koji su ograničeni na određeno vremensko razdoblje, odnosno imaju vremenska ograničenja - početak i kraj;
- o novčani tok kao pokazatelj ima niz ekonomske karakteristike: intenzitet, likvidnost, profitabilnost, dostatnost.
Vlast intenzitet novčanog toka - to je povećanje ili smanjenje njegove vrijednosti tijekom određenog vremenskog razdoblja, tj. intenzivan je maksimalni protok.
Likvidnost novčanog toka - ovo je višak pozitivnog (primici) nad negativnim (plaćanja). Profitabilnost novčanog toka nije važna karakteristika, izračunava se, na primjer, kao omjer neto novčanog tijeka i priljeva ili odljeva. Adekvatnost novčanog toka određena njegovom suvišnošću ili oskudicom.
Prilivi (primici) i odljevi (isplate) novca za određeno vrijeme sastavni su dijelovi novčanog toka. Ukupni priljev ili primitak pozitivan je novčani tok, a ukupni odljev ili uplata novca negativan novčani tok.
Neto novčani tok - to je razlika između zbroja priljeva i odljeva. Čisti protok je jedan od financijski rezultati aktivnosti poduzeća zajedno s pokazateljima kao što su dobit i profitabilnost. Imajte na umu da je ovo specifičan rezultat, jer tvrtka ne bi trebala težiti nepotrebnom povećanju neto novčanog toka. Neto protok može biti pozitivan ili negativan. Pozitivan novčani tok pozitivan je neto tok, a negativni novčani tok negativan neto tok.
Pozitivan neto tok ili pozitivan novčani tok može biti pretjeran ili oskudan. Prekomjerni tijek znači značajan višak novčanog tijeka nad potražnjom. Deficit novčanog toka karakterizira suprotan fenomen, kada primici nisu dovoljni da pokriju potrebe. Naravno, negativnog protoka uvijek nedostaje. Višak i nedostatak novčanog toka pokazatelji su koji su sadržajem bliski pokazateljima kao što su profitabilnost i nerentabilnost (upotreba potonjeg također je sasvim legitimna).
Privremena procjena određuje novčani tok kao sadašnji i budući. Sadašnji tok određuje se u procjeni sadašnjeg vremena, a budući protok određuje se u procjeni neke buduće određene vremenske točke diskontiranjem, tj. čineći buduće novčane tokove usporedivim sa sadašnjim.
Cilj upravljanja novčanim tokovima je osigurati ravnotežu pozitivnih i negativnih novčanih tijekova tijekom vremena, sinkronizirajući ih tjedno, svakih deset dana ili prema potrebi.
Neuravnoteženi tokovi čine novčani tok u cjelini nelikvidnim u određenom trenutku, a poduzeće insolventnim. Očito su glavni načini uravnoteženja tokova:
- o povećanje gotovine u prometu poduzeća i, prije svega, vlastitog;
- o povećanje primitaka zbog dodatne prodaje;
- o smanjenje plaćanja.
Uravnoteženi novčani tok je likvidan. Pokazatelj je omjer likvidnosti, koji se definira kao omjer pozitivnog protoka (priljevi) i negativnog (odljevi). Minimalna vrijednost ovog pokazatelja jednaka je jedinici.
Ravnoteža novčanog toka osigurava se njegovim planiranjem, prije svega izradom operativnog financijskog plana, takozvanog kalendara plaćanja. Razvija se mjesec dana s učestalošću 5, 10, 15 dana. Osobitost kalendara plaćanja je da tvrtka prvo određuje sve svoje novčane izdatke za mjesec dana, a zatim traži izvore sredstava za pokrivanje troškova ako novčani prihodi nisu dovoljni. Razvoj ekonomski ispravnog kalendara plaćanja jedan je od preduvjeta za učinkovito upravljanje novčanim tokovima.
Kao što je već napomenuto, novčani tijekovi povezani su s novčanim priljevima i odljevima (tablica 8.1).
Tablica 8.1. Novčani priljevi i odljevi prema vrsti djelatnosti
Pritoke |
Odljevi |
Primarna djelatnost |
|
|
|
Investicione aktivnosti |
|
|
|
Financijske aktivnosti |
|
|
|
Potreba za dijeljenjem aktivnosti poduzeća u tri vrste (glavna, investicijska, financijska) objašnjava se ulogom svake od njih i njihovim odnosom. Ako je glavna djelatnost glavni izvor dobiti, tada ulaganja i financijske aktivnosti osmišljeni su kako bi s jedne strane pridonijeli razvoju osnovne djelatnosti, a s druge strane, osigurali joj dodatna sredstva.
Općenito, podjela aktivnosti poduzeća na vrste jedan je od načina da se osigura ravnoteža primitaka i plaćanja poduzeća. U tu svrhu poduzeća razvijaju plan novčanih tijekova za tromjesečje (tablica 8.2).
Tablica 8.2.
Stoga su glavni objekti upravljanja novčanim tokovima:
- o pozitivan protok - pritoke;
- o negativni protok - odljevi;
- o saldo gotovine.
Planiranje novčanog toka za godinu provodi se pomoću takozvanog novčanog proračuna, koji se naziva i proračun novčanog toka ili, kako ga naziva stotinu ljudi, proračuna novčanog toka, skraćeno KB, BDP, BDDS. Proračuni poduzeća razvijaju se u pravilu za godinu dana, ali to se može učiniti za tri ili šest mjeseci ili za neko drugo razdoblje.
Neke tvrtke planiraju novčane tokove za određene vrste prihodi i rashodi, imovina i obveze itd.
Glavni načini jačanja financija poduzeća povezani su s optimizacijom sredstava koja koriste i uklanjanjem njihovog deficita.
Financije poduzeća najvažnija je kategorija ekonomija tržišta... Oni igraju odlučujuću ulogu u sustavu financijski odnosi država, dakle profesionalni menadžment oni doprinose rješavanju problema ne samo financiranja poduzeća, već i problema poput inflacije, proračunskog deficita, novčano-kreditna politika, razvoj tržište dionica, korupcija itd.
Uz razmatrane pokazatelje, pri ocjenjivanju investicijskih projekata koriste se i drugi kriteriji, uključujući integralne koeficijente troškovne učinkovitosti financijska procjena projekt (profitabilnost, promet, financijska stabilnost, likvidnost), karakteristike financijski odjeljak Poslovni plan. Ključne kategorije na kojima se temelji financijski plan su stvarni tijek novca, stanje stvarnog novca i akumulirani saldo stvarnog novca.
Pri provedbi investicijskog projekta razlikuju se investicijske, operativne i financijske aktivnosti te novčani priljevi i odljevi koji odgovaraju tim aktivnostima.
Struja pravog novca F (t) nazovite razliku između priljeva i odljeva novca od investicijskih i operativnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta
F (t) \u003d F i (t) + F o (t).
Bilans stvarnog novca D (t) Je li razlika između priljeva i odljeva gotovine iz investicijskih, operativnih i financijskih aktivnosti:
D (t) \u003d F i (t) + F o (t) + F f (t).
Nužan uvjet prihvaćanje projekta je pozitivna vrijednost stanja akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju projekta. Određuje se formulom
S D (t) \u003d D (n).
Pozitivna vrijednost D (t) označava raspoloživost sredstava u razdoblju t , negativni - o njihovom nedostatku i potrebi za privlačenjem dodatnih vlastitih, posuđenih ili posuđenih sredstava ili smanjenja operativnih troškova.
Izbor pojedinih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je određenim zadacima analiza ulaganja... Stupanj objektivnosti odluka o ulaganju uvelike ovisi o dubini i složenosti procjene učinkovitosti investicijskih aktivnosti na temelju skupa formaliziranih kriterija koji se koriste. Uz to, donošenje investicijske odluke u vezi s određenim investicijskim projektom uključuje uzimanje u obzir ne samo formaliziranih, već i neformaliziranih (smislenih) metoda i kriterija.
Tema: Problemi optimizacije proračuna kapitalnih ulaganja
Često se prilikom izrade proračuna za kapitalna ulaganja moraju uzeti u obzir brojna ograničenja. Na primjer, postoji nekoliko atraktivnih investicijskih projekata, ali tvrtka, zbog ograničenih financijskih sredstava, ne može ih sve istodobno provesti. U tom je slučaju potrebno odabrati projekte za provedbu na takav način da se maksimalno iskoristi ulaganje. U pravilu je glavni cilj u takvim slučajevima maksimalizirati ukupni NPV. Razmotrimo najtipičnije situacije koje zahtijevaju optimizaciju raspodjele ulaganja. Složeniji problemi optimizacije za investicijske portfelje rješavaju se metodama linearnog programiranja.
1. Prostorna optimizacija
Prostorna optimizacija investicijskog proračuna provodi se pod određenim uvjetima:
¨ ukupan iznos financijska sredstva za određeno razdoblje (na primjer, godinu dana) ograničena su odozgo;
¨ Postoji nekoliko neovisnih projekata čiji ukupni obujam potrebnih ulaganja premašuje resurse dostupne poduzeću;
¨ potrebno je izraditi investicijski portfelj koji maksimizira ukupan mogući kapitalni dobitak.
Na prvi pogled portfelj bi trebao obuhvaćati sve projekte s najvećom NPV vrijednošću. Ovo je najjednostavnije rješenje, ali ne nužno i optimalno. Osim toga, ako je broj konkurentskih projekata velik, nabrajanje mogućnosti za poštivanje ograničenja ukupnog ulaganja može biti prilično zamorno.
Ovisno o tome mogu li se projekti koji se razmatraju usitniti ili ne različiti putevi rješavajući ovaj problem. Razmotrimo ih uzastopno.
Stvarni novčani tok razlika je između priljeva i odljeva sredstava od investicijskih i operativnih aktivnosti u svakom razdoblju projekta. Tok stvarnog novca pojavljuje se u izračunima komercijalne učinkovitosti kao učinak u t-tom koraku (Et).
Neophodan uvjet za prihvaćanje projekta je pozitivna vrijednost stanja akumuliranog stvarnog novca u svakom razdoblju projekta. Pozitivna vrijednost ukazuje na raspoloživost sredstava u razdoblju t, negativna vrijednost ukazuje na nedostatak sredstava i potrebu za privlačenjem dodatnih vlastitih, posuđenih ili posuđenih sredstava ili za smanjenjem operativnih troškova.
Niti jedan od navedenih pokazatelja nije dovoljan za prihvaćanje projekta. Izbor ovih ili onih pokazatelja učinkovitosti ulaganja određen je specifičnim zadacima analize ulaganja. Stupanj objektivnosti odluke o ulaganju uvelike ovisi o dubini i složenosti procjene učinkovitosti ulaganja na temelju skupa formaliziranih kriterija koji se koriste.
Odluka o ulaganju u projekt trebala bi se donijeti uzimajući u obzir vrijednost svih navedenih pokazatelja i interese svih sudionika. Važnu ulogu u ovoj odluci trebali bi imati i struktura i vremenska raspodjela kapitala uključenog u provedbu projekta, kao i drugi čimbenici koji se pridaju samo značajnom (i neformalnom) računovodstvu.
Komercijalna učinkovitost investicijski projekt određen je omjerom troškova i koristi koji pružaju potrebnu stopu povrata. Komercijalna učinkovitost može se izračunati za projekt u cjelini i za pojedine sudionike.
Pokazatelji proračunske učinkovitosti odražavaju utjecaj provedbe projekta na prihode i rashode republičkog i lokalnih proračuna.
Glavni pokazatelj proračunske učinkovitosti projekta je proračunski učinak koji se koristi za opravdanje mjera državne potpore utvrđenih projektom.
Popis stavki proračunskog prihoda od provedbe investicijskog projekta uključuje:
· Porez na porez i plaćanja stanarine;
· Povećanje poreznih prihoda od drugih poduzeća;
· dodatni prihod proračunu porez na dohodak iz plaće radnici;
Primici u proračunske i izvanproračunske fondove (fond socijalne sigurnosti i državni fond unapređenje zapošljavanja) itd.
Proračunski troškovi povezani s provedbom projekta uključuju:
Sredstva dodijeljena za izravna proračunsko financiranje projekt;
· Isplate naknada za osobe koje su ostale bez posla;
Krediti Narodne banke, dodijeljeni kao posuđeni novacuz naknadu iz proračuna itd.
Ekonomska učinkovitost investicijskog projekta odražava utjecaj postupka provedbe investicijskog projekta na vanjsko okruženje projekta i uzima u obzir omjer rezultata i troškova za investicijski projektkoji nisu izravno povezani s financijskim interesima sudionika u projektu i mogu se kvantificirati.
Relevantnost problema i nedostatak preporuka u metodološkim dostignućima i književnim izvorima daju razlog da daju vlastitu viziju rješavanja ovog problema. Po mom mišljenju, ponderirani prosječna stopa popust. Općenito, metode diskontiranja savršenije su od tradicionalnih: odražavaju zakone tržišta kapitala, što omogućuje procjenu izgubljene dobiti odabirom određenog načina korištenja resursa, odnosno ekonomskog troška resursa. Međutim, u svom čistom obliku, ti se kriteriji mogu koristiti samo na savršenom tržištu. Za analizu ulaganja u uvjetima neizvjesnosti, nepotpunih informacija itd. Potrebno je izmijeniti kriterije. Glavni problem pri korištenju kriterija za diskontiranje novčanih tokova je izbor diskontne stope.
Stranica 50
Razlika između novčanih priljeva i odljeva naziva se neto novčani priljev (odljev) od investicijskih aktivnosti.
3. Novčani tijek u vezi s financijskim aktivnostima odražava način na koji se prikupljaju sredstva za financiranje aktivnosti poduzeća, kao i za isplatu imateljima njegovih vrijednosnih papira.
Izvori novčanih primitaka u pravilu su ulagači koji za te fondove kupuju dionice poduzeća i zajmodavci koji posuđuju sredstva protiv njegovih obveznica, zadužnica i hipoteka. Odljev se šalje vlasnicima dionica tvrtke (u obliku dividendi i ostalih isplata, kao i plaćanje dionica koje otkupljuju) i vjerovnicima tvrtke (u obliku isplate glavnog dijela duga).
Isplate kamata na dug povezane su s novčanim tijekovima povezanim s glavnom djelatnošću. Razlika između primanja i utroška sredstava naziva se neto priljev (odljev) sredstava u vezi s financijskim aktivnostima poduzeća.
4. Posljedice promjena u tečaju stranih valuta - povećanje ili smanjenje cijene sredstava u strana valutaizraženo u nacionalna valuta prilikom pretvorbe ili konverzije iz jedne valute u drugu. Ovaj je naslov prisutan samo u izvješćima tvrtki koje provode inozemne operacije.
5. Usklađivanje računa provodi se u skladu sa zahtjevima GAAP-a o potrebi prikazivanja novčanog tijeka u izvještaju - početno stanje, promjena i završno stanje.
Ulaganja i financijske aktivnosti bez upotrebe gotovine, uključujući upotrebu ostale imovine kao sredstva razmjene, a ne gotovine (na primjer, prijenos dionica ili preuzimanje dužničkih obveza u zamjenu za zemljište ili opremu), odražavaju se u zasebnoj tablici ili u fusnotama uz izvještaj o novčanim tokovima fondovi. Također se odražavaju kombinirane transakcije, gdje se namire provode i u gotovini i u drugoj imovini.
Metode sastavljanja
Izvještaj o novčanom tijeku može se sastaviti na dva načina.
Izravna metoda: Bilans novčanog tijeka iz operativnih aktivnosti izračunava se zbrajanjem svih novčanih tokova iz poslovnih aktivnosti i od dobivenog iznosa oduzimaju svi troškovi koji proizlaze iz operativnih aktivnosti. Na sličan način, salda se zbrajaju za sve ostale gore navedene aktivnosti, nakon čega se izračunava konačno stanje novčanih tokova.
Neizravna metoda: Da bi se dobio saldo novčanih tijekova u vezi s glavnom djelatnošću, svi troškovi koji nisu povezani s isplatom gotovine dodaju se pokazatelju neto dobiti (iz računa dobiti i gubitka ili bilance), a prvenstveno amortizacija (kvantifikacija umanjenja vrijednosti osnovnih sredstava kao rezultat njihove upotrebe). Od primljenog iznosa odbijaju se stavke koje dovode do povećanja imovine ili smanjenja obveza (povećanje potraživanja ili smanjenje potraživanja), a stavke koje dovode do povećanja obveza (povećanje potraživanja) dodaju se na neto dobit. Odnosno, sve se stavke koje ne podrazumijevaju novčani tijek zbrajaju i oduzimaju od neto dobiti, a dobiveni rezultat (saldo) odgovara stanju novčanog toka. Drugim riječima, neto dobit se smatra saldom novčanog tijeka, prilagođenog saldom transakcija koje ne podrazumijevaju novčani tijek (novac). Za dobivanje salda gotovine koristi se obrnuti postupak.